财务表现 - 2025H1公司实现营收34.83亿元，同比增长18.5% [1] - 2025H1公司实现净利润7.36亿元，同比增长18.5% [1] - 2025H1销售净利率为21.1%，同比持平，环比提升7.7个百分点 [2] 产品结构 - 调理面制品实现营收13.1亿元，同比下降3.2% [1] - 蔬菜制品实现营收21.1亿元，同比增长44.3% [1] - 豆制品及其他实现营收0.6亿元，同比下降48.1% [1] - 蔬菜制品高增长主要受魔芋产品带动 [1] 盈利能力 - 2025H1毛利率为47.2%，同比下降2.6个百分点，环比上升0.5个百分点 [2] - 调味面制品毛利率48.4%，同比提升0.5个百分点 [2] - 蔬菜制品毛利率46.6%，同比下降6.0个百分点 [2] - 豆制品及其他毛利率42.4%，同比提升5.0个百分点 [2] 成本效率 - 辣条及其他产品毛利率提升受益于生产效率优化，辣条产能利用率大幅提升 [2] - 2025H1销售费用率15.1%，同比下降1.0个百分点 [2] - 2025H1管理费用率5.8%，同比下降2.5个百分点 [2] 渠道发展 - 线上渠道实现营收3.4亿元，同比下降3.8% [1] - 线下渠道实现营收31.5亿元，同比增长21.5% [1] - 截至2025H1门店覆盖数量达58.4万家，较2024年末增加15万家 [1] 未来展望 - 下半年新品陆续铺市，包括臭豆腐等产品 [2] - 第三季度进入旺季，渠道精耕持续推进，叠加新品上市带来收入增量 [2] - 海外市场潜力较大，魔芋作为大单品有望帮助打开海外影响力 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润14.6亿元，同比增长37% [3] - 预计2026年归母净利润17.2亿元，同比增长18% [3] - 预计2027年归母净利润19.6亿元，同比增长14% [3] - 盈利预测上调2025年，下调2026-2027年 [2]