核心观点 - 公司2025年第二季度营收实现双位数增长 尽管外卖业务投入拉低整体利润 但零售基本盘稳固 并通过高频外卖业务突破流量天花板 重构行业生态规则 [1] 零售业务表现 - 2025年第二季度集团营收3567亿元人民币 同比增长22.4% 超出市场预期220亿元 创近三年收入增速新高 [2] - 经营利润率提升至4.5% 创历史上所有大促季度最高纪录 [2] - 零售业务收入3101亿元 同比增长20.6% 连续13个季度实现毛利率同比增长 [2][5] 供应链能力建设 - 物流通过时效能力建设和资源投入增强"快时效"认知度 如荔枝季采用"产地预冷+全程温控+多式联运"方案 48小时送达欧洲 推动品类销量同比增长超4倍 [3] - 自主研发"智狼"货到人解决方案进入全国规模化复制阶段 在北京 福州 广州 成都等多地仓库落地部署 覆盖自营和外部客户场景 [3] 创新服务模式 - 通过深度集采参与产品设计 生产 物流环节 缩短品牌研发周期 摊薄成本实现采购成本实质性降低 [3] - 推出"送装一体"创新服务 618期间大家电相关订单量同比增长300% 实现全国100%区县覆盖 [5] 外卖业务发展 - 2025年3月正式上线外卖业务 三个月内日订单量突破2500万单 入驻超150万品质餐厅 近200个餐饮品牌订单销量破百万 [6] - 推动平台季度活跃用户数和购物频次实现超过40%同比增长 活跃用户数连续7个季度保持双位数增长 [8] 外卖业务优势 - 基于即时零售业务积累的配送经验与技术 通过"一网多用"即时配送网络实现履约能力提升和单均配送成本压缩 [8] - 推出限期零佣金政策 长期佣金不超5% 减轻商家运营成本压力 [9] - 与超15万名全职骑手直签劳动合同并缴纳五险一金 提升骑手队伍稳定性 [9] - 严格筛选商家确保卫生条件与菜品质量 构建健康可持续发展的新生态 [9]