公司市场地位 - 公司为国内最大财产险公司 2024年保费收入市占率达37.5% 显著高于平安产险22.5%和太保财险14.0% [1] - 净利润占行业比例高达47.3% 规模优势显著 [1] - 核心竞争力源于持续承保盈利 近15年综合成本率稳定低于100% 2024年为96.8% 显著优于中小险企102.8%的行业中位数 [1] - 费用管控卓越 规模效应下综合费用率较中小公司低约7个百分点 直销渠道占比持续提升有效降低销售成本 [1] - 股东背景强大 财政部通过中国人保持股68.98% 国资背书赋予长期资源支持与政策协同优势 [1] 车险业务优势 - 车险业务占比55% 构成公司盈利基石 2024年贡献承保利润92.85亿元 [1] - 精细化运营能力突出 家自车保费占比74.3% 续保率77.8% 优质客群降低赔付风险 [1] - 直销渠道占比31.3% 行业第一 有效压缩中间成本 [1] - 新能源车险领先同业 2024年新能源车承保量达1159万辆 同比增长57.3% 保费收入509亿元 同比增长58.7% [1] - 2023年新能源车险商业险综合成本率优于行业2-3个百分点 目标2025年实现综合成本率≤100% [1] - 非车险"报行合一"政策落地 有望推动费用率再降1个百分点 进一步巩固龙头定价权 [1] 非车险业务发展 - 非车险业务占比45% 为公司增长引擎 2024年保费收入2407亿元 近6年复合增长率10.9% [2] - 意健险占比42% 连续两年承保盈利 2024年利润2.42亿元 [2] - 农险占比23% 2024年盈利1.58亿元 2022年市场份额达42.7% [2] - 责任险占比16% 随安全生产险和政府救助险需求上升 规模潜力大 [2] - 非车险行业58%份额由"老三家"占据 头部企业集中度提升趋势明确 [2] 投资与分红表现 - 2024年总投资收益率5.2% 固收资产占比60.2% 波动率低于同业 [2] - 权益配置占比25.1% 含股票、基金及其他权益 受益资本市场回暖 [2] - 2011-2024年分红复合增长率达12.8% 年均分红率36.5% [2] - 2024年每股股利0.54元 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年保险服务收入分别为5083亿元、5334亿元、5603亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为383亿元、414亿元、449亿元 [2] - 对应每股收益分别为1.72元、1.86元、2.02元 [2] - 2025年7月28日收盘价16.3港元对应市净率分别为1.22倍、1.15倍、1.09倍 [2]