核心财务表现 - 25Q1公司收入15.76亿元 同比下滑25.14% [1] - 25Q1归母净利润3.46亿元 同比下滑37.10% [1] - 扣非净利润3.43亿元 同比下滑37.14% [1] - 销售收现16.23亿元 同比下滑15% [3] - 经营性净现金流2.24亿元 同比增长107% [3] 盈利能力分析 - 25Q1白酒收入14.42亿元 同比下滑26.5% [2] - 毛利率同比下降4.8个百分点至69.4% [2] - 净利率同比下降4.2个百分点至21.9% [2] - 销售费用率同比上升3.03个百分点至19.36% [2] - 管理费用率同比下降0.01个百分点至7.89% [2] 资产负债结构 - 应收账款及票据4.95亿元 同比下降19% [2] - 存货53.51亿元 同比增长18% [2] - 应付票据及账款12.59亿元 同比增长22% [2] - 合同负债2.06亿元 同比下降12% [2] 产品结构表现 - 中高档酒收入12.34亿元 同比下滑28.46% [4] - 普通酒收入2.08亿元 同比下滑12.59% [4] - 品味舍得短期销售承压 舍之道在200元价格带保持相对稳健增长 [4] 区域市场表现 - 四川省内收入4.94亿元 同比下滑8.96% [4] - 省外收入9.49亿元 同比下滑33.25% [4] - 省内市场表现相对优异 [4] 渠道发展情况 - 批发代理渠道收入12.37亿元 同比下滑32% [4] - 电商渠道收入2.05亿元 同比增长37% [4] - 经销商数量净减少42家至2621家 [4] 战略发展方向 - 坚持老酒战略为基石 推进多品牌战略、年轻化战略和国际化战略 [5] - 实施生产系统智能化升级改造 完善生态产业链 [5] - 积极扩大产能 加强老酒储备 提升老酒品质 [5] 股权激励计划 - 向168名董事高管授予限制性股票不超过203.66万股 占总股本0.61% [5] - 授予价格28.78元/股 [5] - 业绩考核目标为2025-2027年营收增长率不低于20%/36%/55% [5] - 归母净利润增长率不低于164%/231%/309% 满足其一即可 [5] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年收入增速为5.7%/6.2%/8.4% [6] - 上调归母净利润增速至165%/25%/10% [6] - 当前股价对应25年PE为20倍 [6]