核心财务表现 - 2024年度营业总收入1157.8亿元，同比下降8.24% [1] - 2024年度归母净利润84.53亿元，同比下降18.94%，扣非净利润60.11亿元，同比下降40.04% [1] - 2024Q4营业总收入267.4亿元，同比下降7.07%，归母净利润亏损24.16亿元，同比下降330.4% [1] - 2025Q1营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，归母净利润48.74亿元，同比下降17.71%，扣非净利润46.29亿元，同比增长24.19% [1] 分品类营收表现 - 液体乳2024年度收入750.03亿元，同比下降12.32%，2024Q4下降13.08%，2025Q1下降3.06% [2] - 奶粉及奶制品2024年度收入296.75亿元，同比增长7.53%，2024Q4增长8.72%，2025Q1增长18.65% [2] - 冷饮产品2024年度收入87.21亿元，同比下降18.41%，2024Q4增长23.74%，2025Q1下降5.25% [2] - 其他产品2024年度收入7.22亿元，同比增长13.75%，2024Q4下降19.89%，2025Q1下降7.16% [2] 盈利能力分析 - 2024年毛利率同比提升1.3个百分点至34.1%，期间费用率上升0.56个百分点至23.08% [3] - 2024Q4毛利率同比下降0.74个百分点至31%，期间费用率下降1.26个百分点至23.33% [3] - 2025Q1毛利率同比提升1.8个百分点至37.82%，期间费用率下降1.99个百分点至20.57% [3] - 2025Q1毛销差同比改善3.3个百分点，主要受益于成本红利和春节错期费用前置 [3] 特殊事项影响 - 2024Q4亏损主要因澳优商誉减值影响30.37亿元，加回后净利率回正 [3] - 喷粉存货跌价减值损失也对Q4净利润产生负面影响 [3] 行业前景与公司展望 - 原奶价格逐步企稳，乳品需求有望随刺激政策落地持续复苏 [4] - 行业有望进入良性竞争，公司精益化管理推动费效比提升 [4] - 2025Q2及后续季度基数走低，收入端加速改善概率较大 [4] - 2024年度拟派发现金股利77.26亿元，分红率达91.40% [4]