业绩表现 - 24年公司营收184.8亿元同比-3.81% 归母净利14.17亿元同比-29.38% 扣非净利13.01亿元同比-26.92% [1] - 24Q4收入46.8亿元同比-7.8% [1] - 25Q1营收49.1亿元同比+12.9% 归母净利5.2亿元同比+23.5% 扣非净利4.6亿元同比+22.2% [1] - 分红每股现金1.38元 [1] 区域销售 - 24年外销收入83.67亿元同比+11.3% [2] - 24年内销收入同比-14.4% [2] - 25Q1内销预计恢复个位数增长 外销预计延续双位数增长 [2] 财务指标 - 24年计提20红星03债券减值2.13亿元 商誉减值0.5亿元 [3] - 24年毛利率32.72%同比-0.1pct 25Q1毛利率32.40%同比-0.7pct [3] - 24年销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.5/+0.2/+0.2/-0.2pct至17.8%/2.0%/1.5%/-0.2% [3] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.2/-0.9/+0.1/+0.04pct至15.2%/2.4%/1.6%/-0.1% [3] 业务发展 - 内销推进零售转型 从制造+批发转向零售导向 仓配装服业务覆盖率超50% [4] - 外销拓展非美市场客户及自有品牌出海 加快海外产能布局 [4] - 预计25-27年EPS分别为2.28/2.48/2.71元 当前股价对应PE为10/9/8倍 [5]