1Q25业绩表现 - 1Q25营收同比+73 4%至16 45亿元 归母净利同比+2 68亿元至1 3亿元 [1] - 商品猪成本持续下降 出栏量及销售均价同比增长 支撑利润上行 [1] - 生猪销售收入15 22亿元 增长主要来自商品猪出栏量价齐升 [2] 生猪销售情况 - 1Q25生猪出栏量83 3万头 同比+63% 其中商品猪占比98% [2] - 商品猪销售均价15 0元/千克 7千克仔猪均价476元/头 [2] 生产效率与成本 - 1Q25完全成本约13 0-13 5元/千克 2024年PSY超28 5 保持行业第一梯队 [3] - 2025年商品猪完全成本目标13元/千克以内 通过产能爬坡及管理优化实现 [4] 资金与资产状况 - 1Q25末资产负债率62 9% 环比+1 0ppt 经营性现金净流入2 58亿元 [3] - 生产性生物资产5 88亿元 较24年末+3 4% 存货25 07亿元 较24年末+19 8% [3] 产能与出栏规划 - 3月种猪场产能18万头以上 存栏种猪27万头以上 计划新增4-5万头种猪场产能 [4] - 2025年目标商品猪出栏400万头 同比+45% 基于PSY超28 5的支撑 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025/26年净利润预测4 7/8 6亿元 对应25/26年23/13倍P/E [5] - 目标价23元 对应2025/26年25/14倍P/E 上行空间9% [5]