公司港股上市 - 全球光伏电池龙头企业钧达股份于4月28日启动港股招股程序，被视为全球化战略的关键一步 [1] - 公司计划通过港股上市募集资金，首要用途是在阿曼投资建设5GW光伏电池生产基地 [3] - 港股上市有助于公司对接国际资本，为海外市场项目开展提供便利 [2] 行业趋势 - 2024年以来新能源企业赴港上市热潮，数量超过20家，包括宁德时代、晶澳科技等头部企业 [2] - 中国证监会明确支持内地行业龙头企业赴香港上市，叠加港股行情转暖，催化赴港上市潮 [2] - 新能源产业供需关系结构性失衡，竞争加剧，企业纷纷向海外市场寻求增量 [2] 海外布局 - 公司选择阿曼建设生产基地，因中东地区加速发展可再生能源，阿曼计划2030年可再生能源消费比例达20% [3] - 阿曼地理位置优越，毗邻中东、欧洲及亚洲市场，且美国对其仅征收10%基础关税 [4] - 国金证券测算显示，美国本土组件+阿曼电池产能将成为成本最低的输美方式，盈利超过7美分/W [4] 财务表现 - 2025年第一季度公司归母净利润-1.06亿元，扣非归母净利润-2.17亿元，但环比分别增长39.23%和43.25% [6] - 毛利率5.88%，同比上升0.12个百分点，环比上升3.11个百分点 [6] - 净利率较上季度上升4.31个百分点，盈利修复"拐点"初现 [6] 市场拓展 - 2025年第一季度海外市场收入占比从2024年的23.85%大幅增加至58% [6] - 公司已成为印度、土耳其、欧洲等主要市场的光伏电池主要供应商 [6] - 阿曼一期项目预计明年开始商业化生产，将强化海外市场增长动能 [7] 技术优势 - 公司推动行业向N型电池转型，2023年12月实现超过26.0%的高量产转换效率 [8] - 2024年推出新一代N型电池"MoNo 2"系列，转换效率提升0.5%，双面率高达90% [8] - 通过工艺革新，单瓦非硅成本同比降低30%，强化产品性价比优势 [8] - 公司是全球N型TOPCon电池领军企业，年电池产能44.4GW，市场份额第一 [8] 长期前景 - 全球能源结构向可再生能源加速转型，各国着力构建本土化光伏制造体系 [8] - 光伏电池技术密集型特点导致海外市场高效电池供给长期结构性短缺 [8] - 公司兼具技术优势和产能优势，业绩长期增长具有确定性 [8] 战略意义 - 公司港股突围代表中国新能源产业从"产能输出"向"技术+资本+地缘影响力"三位一体输出升级 [10] - N型电池效率突破与中东能源转型机遇叠加，有望重塑全球光伏价值链权重分配 [10] - 技术迭代与地缘红利共振，为穿越周期的领跑者打开超额收益空间 [10]