财务表现 - 25Q1总营业收入15 76亿元 同比减少25 14% 归母净利润3 46亿元 同比减少37 1% [1] - 25Q1毛利率69 36% 同比-4 79pct 净利率21 96% 同比-4 18pct 期间费用率28 63% 同比+3 16pct [3] - 销售费用率19 36% 同比+3 03pct 主要因市场推广 品牌建设 渠道拓展投入增加 [3] 产品结构 - 25Q1中高档酒收入12 34亿元 同比-28 46% 占比85 58% 普通酒收入2 08亿元 同比-12 59% 占比提升2 33pct至14 42% [1] - 公司聚焦400元价格带 加速乡镇市场布局 将沱牌打造为浓香高线光瓶第一品牌 [1] 销售渠道 - 25Q1批发代理收入12 37亿元 同比-31 77% 电商收入2 05亿元 同比+36 71% 电商渠道表现亮眼 [2] - 省内收入4 94亿元 同比-8 96% 省外收入9 49亿元 同比-33 25% [2] - 经销商总数2621家 较2024年末净减少42家 新增215家 退出257家 [2] 战略规划 - 坚持老酒战略 推动多品牌 年轻化 国际化 实施"舍得+沱牌"双轮驱动 强化品牌协同 [3] - 聚焦重点城市 加强华东 华南及重庆新区域布局 拓展互联网 要客 私域 KA等新渠道 [3] - 推出股权激励计划 提升团队凝聚力 传递管理层信心 [3] 盈利预测 - 预计25-27年营业收入64 30/72 85/83 10亿元 同比增长20 04%/13 28%/14 08% [4] - 预计25-27年归母净利润9 16/11 48/14 21亿元 同比增长165 04%/25 28%/23 72% [4] - 当前PE分别为20 72/16 54/13 37x [4]