核心业绩表现 - 2024年公司实现营业收入142.2亿元，同比增长25.1%，归母净利润11.0亿元，同比增长40.7%，超市场预期 [1] - 单Q4实现营业收入43.8亿元，同比增长14.3%，归母净利润4.3亿元，同比增长52.5% [1] - 工程机械主机业务收入97.6亿元，同比增长26.6%，配件及其他业务收入31.5亿元，同比增长30.2% [1] 分区域表现 - 国内收入55.0亿元，同比增长29.4%，大幅优于行业，推土机市占率超60% [1] - 海外收入74.1亿元，同比增长26.1%，在非洲、印尼等市场认可度高，背靠山重集团渠道优势 [1] - 海外毛利率27.4%，较国内高16.6个百分点，为公司利润主要来源 [2] 盈利能力与成本控制 - 2024年销售毛利率20.1%，同比提升1.6个百分点，国内外毛利率分别提升0.5个百分点 [2] - 期间费用率10.77%，同比下降0.69个百分点，其中管理/研发/财务费用率分别下降0.6/0.5/0.3个百分点 [2] - 通过统一管控招标降低制造和管理费用，销售净利率7.8%，同比提升0.5个百分点 [2] 战略发展与资本运作 - 山重建机100%股权交割完成，2024年实现净利润2.0亿元，挖机业务成新增长点 [3] - 利用山东重工集团黄金产业链实现动力总成、液压件等资源共享 [3] - 拟回购股份1.5-3.0亿元用于股权激励或员工持股计划，彰显长期发展信心 [3] 盈利预测 - 维持2025年归母净利润预测13.86亿元，上调2026年预测至15.96亿元，新增2027年预测18.48亿元 [3] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为10/9/8倍 [3]