风电高空安全作业设备行业与公司分析 行业核心观点 - 全球风电高空安全作业设备龙头，国内β与α共振，海外及非风电领域拓展打开成长空间 [1] - 国内风电市场高景气：2025年预计新增装机105-115GW（陆风95-100GW，海风10-15GW），2024-2026年CAGR达11%（陆风6%、海风41%）[3] - 海外存量改造需求广阔（北美、欧洲），新增市场市占率提升潜力大 [3] 公司超预期逻辑 国内风电业务 - 产品单机价值量提升：大载荷升降机、齿轮齿条升降机价格显著高于普通机型，"双机登塔"方案（升降机+免爬器/助爬器）进一步推高配置价值 [3] - 后市场潜力：风电运维市场空间广阔，支撑中长期业绩 [3] 海外市场拓展 - 美国市场优势：免爬器市占率近100%，知识产权壁垒高，顺价能力强；服务附加值高（终端售价与出货价差距大）[4] - 抗关税能力：轻资产模式可快速本土化生产，通胀背景下客户降本需求强化免爬器需求 [4] 多领域拓展 - 工业与建筑、应急救援、电网等新兴领域布局：物料输送机（海外户用光伏）、爬塔机（塔吊场景）或成新增长点 [4] 检验与催化因素 - 关键指标：全球风电新增招标/装机增速、海外市占率、高价值量产品订单增速 [5] - 潜在催化剂：美国关税力度低于预期、国内风电装机高增、新兴领域大额订单落地 [5] 市场认知差异 - 反驳天花板论：产品升级（单机价值量提升）+运维后市场可抵消风机大型化影响 [7] - 关税担忧化解：短期备库充足，长期轻资产+顺价能力+需求刚性支撑业绩 [7] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预计4.02亿（+28%）、4.70亿（+17%）、5.74亿（+22%），CAGR=20% [8] - 2025年PE 12倍（2027年降至9倍）[8]