核心观点 - 光伏板块近期调整主因市场担忧贸易摩擦和短期景气回落 但东南亚对美出口暂未受实质影响 且国内抢装降温仅为短期波动 无需过度悲观 [1][2] 贸易摩擦影响 - 光伏主要由东南亚基地出口美国 目前暂时没有实质性影响 [2] 产业链景气度 - 国内抢装热情较弱导致本周产业链价格回调 但本轮抢装时间短市场早有预期 [2] - 在行业开工率大幅收缩的情况下 抢装只是波动 供需格局已经整体好于24年 [2] 绿证市场政策 - 五部门联合发文力推绿证市场高质量发展 提出到2027年绿证市场交易制度基本完善 到2030年建成高效有序交易体系 [2] - 明确绿证强制消费要求 国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升 [2] - 鼓励打造高比例消费绿色电力的绿电工厂和绿电园区 健全绿证自愿消费机制 提升绿色电力交易规模 [2] 价格变动情况 - 致密料均价40元/kg环比持平 P型182硅片均价1.15元/片环比持平 N型182硅片均价1.20元/片环比下降0.100元/W [3] - N型210硅片均价1.55元/片环比持平 PERC电池182均价0.30元/W环比下降0.010元/W TOPCON电池均价0.30元/W环比下降0.010元/W [3] - 单玻182组件均价0.65元/W环比持平 双玻182组件均价0.735元/W环比下降0.010元/W [3] - 中国集中式组件均价0.70元/W环比持平 分布式组件均价0.75元/W环比下降0.020元/W [3] - TOPCON组件均价0.735元/W环比下降0.010元/W HJT组件均价0.85元/W环比持平 [3] 市场表现 - 光伏板块最近一周涨跌幅-1.04% 跑输沪深300指数2.99个百分点 在各板块涨幅排名靠后 [4] - 光伏板块TTM整体法估值17.29倍 在各板块中排名中等靠后 [4] - 光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降 24年初开始逐步上升 [4] - 光伏板块相对沪深300的估值溢价1.48倍 与估值变化趋势基本一致 [4]