财务表现 - 2024年实现收入15.6亿元/yoy+13.4%，归母净利润1.6亿元/yoy+14.1%，扣非归母净利润1.4亿元/yoy+27.1% [1] - 24Q4收入5.1亿元/yoy+39.1%，归母净利润0.4亿元/yoy+28.6%，扣非归母净利润0.4亿元/yoy+119.2% [1] - 25Q1收入4.3亿元/yoy+19.4%，归母净利润0.4亿元/yoy+15.6%，扣非归母净利润0.4亿元/yoy+27.3% [1] - 24年毛利率49.4%/yoy+5.3pct，期间费用率39.1%/yoy+4.3pct，净利率10.3%/yoy+0.1pct [3] 分品类表现 - 成人牙膏收入12.5亿元/yoy+16.1%，H1/H2分别+7.0%/+24.4%，毛利率50.5%/yoy+5.5pct [1][2] - 成人牙刷收入1.6亿元/yoy+3.3%，H1/H2分别+0.6%/+6.1%，毛利率35.3%/yoy+1.4pct [2] - 口腔医疗与美容护理收入0.4亿元/yoy+35.5%，H1/H2分别-10.5%/+87.6% [2] - 儿童牙膏收入0.7亿元/yoy-0.5%，儿童牙刷收入0.3亿元/yoy-5.1%，电动牙刷收入0.1亿元/yoy-14.3% [2] 销售模式 - 经销模式收入10.3亿元/yoy+3.7%/占比66%，毛利率46.6%/yoy+4.1pct [3] - 电商模式收入4.8亿元/yoy+52.0%/占比31%，毛利率53.9%/yoy+8.0pct [3] - 直供模式收入0.4亿元/yoy-24.0%/占比31% [3] 市场地位与策略 - 牙膏产品零售额线下市场份额排名行业第三、本土品牌第二 [2] - 冷酸灵品牌牙刷线下零售额份额排名行业第二，为2024年线下零售市场前十品牌中销售额份额增长最多的品牌 [2] - 高价格大单品策略推动收入、毛利率表现向好 [2] - 冷酸灵抖音渠道GMV截止4/20同比增长202% [4] 未来展望 - 预计25-27年归母净利润分别为2.1/2.4/2.6亿元，同比增长27.2%/16.5%/10.5% [4] - 电商渠道优异表现有望提振线下经销商拿货意愿，推动线下渠道产品结构向高价格高毛利产品倾斜 [4]