摩根大通评级观点 - 摩根大通将可口可乐评级维持在“增持”，目标价上调至78美元，较当前股价有6%的上涨空间 [1] - 报告认为可口可乐将成为动荡市场中的避风港，在当前环境下或持续跑赢大盘 [1][4] 公司运营与战略优势 - 可口可乐在过去5年中实现7.7%的年复合有机销售增长率，并在汇率中性基础上实现12%的每股收益增长 [2] - 得益于广泛的地域分布，美国仅占其系统总销量的约17%，特定市场的疲软可被其他市场的强劲表现所抵消 [2] - 公司可根据消费者需求调整价格/包装策略，并得到市场营销、创新和商业执行方面多年投资的支持 [2] - 公司通过“全天气”战略在动态的全球运营环境中保持稳定增长 [2] 关税影响分析 - 关税对可口可乐影响总体有限可控，果汁业务受直接影响最大，在尼尔森IQ追踪渠道中果汁约占销售额的4.5% [3] - 咖啡进口可能受到一定影响，但在产品组合中占比小于1% [3] - 公司可通过跨企业采购团队帮助灌装商应对成本压力，并可侧重不同包装类型（如PET）以应对铝成本上涨 [3] 市场表现与估值 - 可口可乐年初至今上涨16.8%，同期标普500指数下跌12.3%，目前交易价格较标普500指数溢价20%以上，高于年初的-4%折价 [4] - 公司当前市盈率为24.2倍，略高于其他跨国消费品巨头，但摩根大通认为此溢价合理，反映了其防御性特质和强劲盈利能力 [7] - 公司提供约3%的股息收益率 [1][7] - 摩根大通预计可口可乐2025年有机销售增长率为5.8%，高于同行平均水平，全年每股收益预期维持在2.96美元 [7] 与百事可乐对比 - 相比之下，百事可乐面临美国零食市场疲软和国际市场增速放缓的压力，使其增长承压 [8] - 摩根大通将百事可乐评级维持在“中性”，目标价159美元，其市盈率为17.2倍，较可口可乐低30% [9]