公司2024年业绩 - 2024全年营收191.47亿元（同比-15.2%），归母净利13.08亿元（同比-29.3%），扣非净利12.83亿元（同比-25.1%）[1] - 24Q4营收39.73亿元（同环比-33.1%/-9.9%），归母净利0.50亿元（同环比-88.2%/-85.0%），扣非净利0.64亿元（同环比-82.8%/-79.8%）[1] - 业绩低于预期（归母16.23亿元），主因光伏供给侧竞争激烈导致胶膜价格持续下跌[1] 胶膜业务表现 - 2024年胶膜销量28.1亿平米（同比+24.98%），全球市占率超50%，但营收同比下降15%至175.0亿元[2] - 胶膜单价从24Q1的7.3元/平米降至24Q4的6.2元/平米，毛利率14.7%（同比+0.12pct）[2] - 行业尾部产能出清加速，胶膜价格已止跌企稳，公司有望凭借创新能力和成本优势提升市占率[2] 感光膜&功能膜业务表现 - 2024年感光干膜营收5.93亿元（同比+30.72%），销量1.59亿平米（同比+37.97%），毛利率23.9%（同比+0.61pct）[3] - 铝塑膜营收1.33亿元（同比+16.17%），销量1,295.77万平米（同比+28.76%），毛利率7.97%（同比-1.52pct）[3] - 业务受益于新能源汽车、AI服务器、储能等领域需求增长，已导入赣锋锂电等新客户[3] 盈利预测与估值 - 上调25-26年归母净利预测至24.6/33.1亿元（较前值上调11.6%/9.6%），27年预测37亿元[4] - 给予25年25x PE（前值27x），目标价23.5元（前值22.68元）[4]