文章核心观点 - 公司受益内销市场以旧换新量价齐升、盈利修复，海外市场积极拓展渠道增长保持韧性，提前布局智能眼镜产业新赛道，维持“增持”评级 [1][2] 投资建议 - 维持2025 - 2026年盈利预测并增加2027年盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为1.95/2.14/2.31元，同比+13.2%/+9.7%/+8.0% [2] - 参考同行业给予公司2025年15xPE，维持目标价至29.25元，维持“增持”评级 [2] 公司业绩 - 2024年实现营业收入585.3亿元，同比+9.17%，归母净利润22.46亿元，同比+7.17%，扣非归母净利润18.17亿元，同比+4.88% [2] - 2024Q4实现营业收入178.8亿元，同比+24.26%，归母净利润9.36亿元，同比+100.14%，扣非归母净利润8.3亿元，同比+121.56% [2] - 公司拟每10股派息8.80元（含税），分红总额11.48亿元，分红率51%，股息率3.82% [2] 业务情况 智慧显示业务 - 2024年全球收入466亿元，同比+18%；境外收入264亿元，同比+20%左右；国内收入201亿元，同比+12%左右 [3] - 2024年Q4全球收入143亿元，同比大幅+40%以上；境外收入57亿元，同比+20%左右；国内收入70亿元，同比+40%以上 [3] 新显示业务 - 2024年收入68亿元，同比持平 [3] 智能眼镜业务 - 公司布局智能眼镜产业，预计2025年下半年完成AR/AI眼镜新品开发并推向市场 [3] 财务指标 - 2024Q4毛利率为16.45%，同比-0.35pct，净利率为5.64%，同比+1.27pct [4] - 公司Q4期间费用率控制理想，预计随着2025年国补延续和数字化转型持续，经营效率有望提升，期间费用率将继续改善 [4] - 受全年面板价格高位、海外物流费用同比提升及海外竞争加大影响，成本和海外TV业务毛利率有压力 [4]