文章核心观点 2025年以来中国重卡行业迎来多重利好，景气度回升，产业链相关企业有望打开增量空间 潍柴动力2024年财报展现较强盈利韧性与战略定力，其多元化战略、高端化和国际化布局成效显著，当前估值未充分反映成长性，后续股价或迎戴维斯双击 [1][3][9] 行业情况 - 2025年以来中国重卡行业景气度显著回升，得益于制造业和建筑业协同复苏、政策红利释放与产业技术变革驱动 [1] - 制造业PMI连续两月站上荣枯线，1 - 2月均值达49.65%，装备制造业PMI普遍突破53%；建筑业PMI节后回升至52.7%，土木工程指数突破60%，激活重卡需求核心场景 [1] - 2025年2月我国重卡批售量达8万辆，同比大幅增长34%，环比上升11%，创近四年同期次高水平 [1] 潍柴动力财报情况 营收净利与多元化战略 - 2024年公司实现营业收入2156.91亿元，同比增长0.8%；归母净利润114.03亿元，同比增长26.5% [3] - 2024年公司营业毛利率为22.4%，归母净利率5.3%，双双创近五年同期新高，毛利率远高于同行 [4] - 公司构建“动力总成 + 商用车 + 智慧物流 + 农业装备”协同发展产业生态，2024年销售各类发动机73.4万台，天然气重卡发动机市占率高达60% [5] 产业升级与增长空间 - 公司通过高端化和国际化实现持续领跑，2024年研发投入达94亿元 [6] - 2024年发布全球首款本体热效率53.09%的柴油机，四年连续刷新世界纪录，大缸径发动机数据中心产品近400台，同比增长148% [6] - 公司大缸径发动机构建“高技术溢价 + 高场景壁垒 + 高市场定价”黄金三角，毛利率达行业顶尖水平 [6] - 公司海外收入占比55.6%，德国凯傲集团营收115亿欧元，后续出口业务成长性和确定性强 [7] 资本市场表现 - 今年以来潍柴动力H股股价上涨超40%，显著跑赢大盘，但当前估值未充分反映成长性 [9] - 后续公司在供需格局改善、产品升级背景下，盈利稳健增长与低估值形成预期差，股价或迎戴维斯双击 [9]