投资组合构成与变化 - 截至2021年9月30日，公司投资组合总账面价值为89.23亿美元，其中机构住宅抵押贷款支持证券占74.6%（66.57亿美元），抵押贷款服务权占24.8%（22.13亿美元）[279] - 与2020年12月31日相比，机构住宅抵押贷款支持证券在投资组合中的占比从89.7%下降至74.6%，而抵押贷款服务权的占比从9.8%上升至24.8%[279] - 公司投资组合中其他金融资产约占5%至10%[257] - 公司于2020年3月25日出售了几乎所有非机构证券，并出售了约三分之一的机构RMBS以降低风险并增强流动性[253] - 2021年上半年公司减少了机构RMBS/TBA头寸，但在第三季度该头寸略有增加[253] - 截至2021年9月30日，公司持有的可供出售（AFS）机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）总面值为96.52亿美元，摊余成本为63.56亿美元，公允价值为66.57亿美元[335] - 截至2021年9月30日，公司抵押贷款服务权（MSR）的公允市场价值为22亿美元[336] - 截至2021年9月30日，MSR投资组合包含801,239笔贷款，未偿还本金余额约为1944亿美元[337] 财务业绩：收入与利润 - 公司2021年第三季度和前三季度归属于普通股股东的GAAP净收入分别为5260万美元和1.438亿美元，每股摊薄收益分别为0.17美元和0.49美元[294] - 公司2020年第三季度归属于普通股股东的GAAP净收入为1.83亿美元，而前三季度GAAP净亏损为18.98亿美元，每股摊薄收益/亏损分别为0.64美元和(6.94)美元[294] - 第三季度净收入为6632.4万美元，而2020年同期为净亏损1.8413亿美元；九个月净收入为1.8852亿美元，而2020年同期净亏损18.413亿美元[301] - 2021年前三季度，公司利息总收入为1.356亿美元，总利息支出为6902万美元，净利息收入为6658万美元[300] - 2021年第三季度服务收入为1.2296亿美元，较2020年同期的9911.4万美元增长24.0%[319] - 2021年前九个月服务收入为3.42895亿美元，与2020年同期的3.42802亿美元基本持平[319] - 2021年前三季度，公司投资证券收益为1.2亿美元，而利率互换和其他衍生工具收益为510万美元[300] - 2021年第三季度投资证券收益为2864.2万美元，而2020年同期为亏损910.7万美元[315][316] - 2021年前九个月投资证券总收益为1.19991亿美元，相比2020年同期的亏损1.037222亿美元有显著改善[315][316] - 2021年第三季度服务资产亏损为4250万美元，较2020年同期的1.12763亿美元亏损有所收窄[321] - 2021年前九个月服务资产收益为1688.7万美元，相比2020年同期的亏损9382.19万美元大幅改善[321] - 2021年第三季度利率互换和互换协议亏损为394.7万美元，而2020年同期收益为140.1万美元[322] - 2021年第三季度其他衍生工具亏损为1501.9万美元，而2020年同期收益为6559.6万美元[323] - 2021年前九个月其他衍生工具亏损为2397.18万美元，相比2020年同期的收益873.4万美元由盈转亏[323] 财务业绩：成本与费用 - 第三季度利息收入从2020年同期的8970万美元降至3600万美元，降幅59.9%；九个月利息收入从4.526亿美元降至1.356亿美元，降幅70.0%[303] - 第三季度利息支出从2020年同期的2920万美元降至2190万美元，降幅25.0%；九个月利息支出从2.586亿美元降至6900万美元，降幅73.3%[304] - 2021年第三季度服务费用为2104.1万美元，较2020年同期的2619.7万美元下降19.7%[325][326] - 2021年第三季度总薪酬与福利费用为919.8万美元，较2020年同期的1009.9万美元下降8.9%[325] - 2021年第三季度年化运营费用率为2.4%，较2020年同期的2.6%有所下降[325] - 2021年第三季度应税REIT子公司（TRS）确认所得税费用30万美元，而2020年同期为所得税收益820万美元[332] - 2021年前九个月TRS确认所得税费用210万美元，而2020年同期为所得税收益3950万美元[332] - 2020年第三季度因管理协议终止，公司冲回了已计提的1.398亿美元终止费[331] - 截至2020年12月31日止年度，公司产生了570万美元的合同终止成本[331] 投资组合收益率与净利差 - 2021年第三季度公司投资组合的平均年化收益率为3.33%，融资成本为0.78%，净利差为2.55%[258] - 2021年第三季度净利差较前一季度（1.93%）上升，主要由于MSR服务收入增加及融资成本略有下降[258] - 第三季度净息差从2020年同期的1.5%降至1.1%；九个月净息差从1.3%降至1.1%[306] - 计入利率互换后的总平均净息差，第三季度从2020年的1.7%降至1.3%，九个月从1.5%降至1.3%[309] - 可供出售证券投资组合的净收益率从2020年第三季度的2.2%微降至2021年同期的2.1%[306][314] - 融资抵押贷款服务权的资金成本从2020年第三季度的3.6%上升至2021年同期的4.4%[306][312] - 可供出售证券平均余额从2020年第三季度的162.275亿美元降至2021年同期的68.863亿美元，导致利息收入下降[306] 资产、负债与资本结构 - 总资产从2020年12月31日的195.159亿美元下降至2021年9月30日的114.845亿美元，减少约80.3亿美元（41.1%）[301] - 截至2021年9月30日，公司约77.8%的总资产（价值89亿美元）为以公允价值计量的金融工具[269] - 截至2021年9月30日，公司总资产的19.3%被分类为第三层级公允价值资产[274] - 截至2021年9月30日，公司总借款额为83.65亿美元，加权平均借款利率为0.84%，加权平均到期年限为0.5年[342] - 公司债务权益比为3.1:1.0，经济债务权益比（含TBA隐含债务）为6.1:1.0[344][349] - 公司融资其可供出售证券、抵押贷款服务权和机构衍生品的债务权益比为3.1:1.0[286] - 在截至2021年9月30日的九个月内，债务权益比从5.2:1.0下降至3.1:1.0，主要由于机构RMBS的销售和相关资产提前还款导致融资减少[349] - 回购协议借款额为71.24亿美元，加权平均利率为0.25%，是最大的借款组成部分[342] - 2022年和2026年到期的可转换优先票据总额为4.2427亿美元，年利率为6.25%[342] - 截至2021年9月30日，公司持有11亿美元现金及现金等价物[349] - 截至2021年9月30日，普通股股东权益为20.086亿美元，每股账面价值为6.40美元[346] - 截至2021年9月30日，公司每股账面价值为6.40美元，较2020年12月31日的7.63美元下降，主要因综合亏损及宣派1.47亿美元普通股股息[297] - 2021年第三季度，公司可用于分配的收益（EAD）为7360万美元（税后）[346] 流动性状况 - 截至2021年9月30日，公司持有现金及现金等价物11亿美元，未质押机构证券和衍生品约1.87亿美元，未质押非机构证券760万美元[287] - 公司整体未使用的借款能力约为：未质押证券1.692亿美元，抵押贷款服务权资产4.134亿美元，服务垫款1.808亿美元[287] - 公司持有未质押机构证券和衍生品价值1.87亿美元，未质押非机构证券价值760万美元，据此估算的未使用借款能力约为1.692亿美元[350] - 抵押贷款服务权（MSR）相关融资的未使用承诺借款能力为4.134亿美元，服务垫款相关融资的未使用借款能力为1.808亿美元[350] - 截至2021年9月30日，公司现金流动性为11亿美元，显著高于2亿美元的契约要求[357] - 在截至2021年9月30日的三个月内，公司现金及现金等价物余额减少约2.876亿美元，降至19亿美元[361] - 在截至2021年9月30日的三个月内，经营活动产生的现金流量使现金余额增加约2.296亿美元[362] - 在截至2021年9月30日的三个月内，投资活动产生的现金流量使现金余额增加约6.264亿美元，主要得益于AFS证券的净出售和本金偿还[362] - 在截至2021年9月30日的三个月内，融资活动使现金余额减少约11亿美元，主要由于回购协议的净偿还[362] - 截至2021年9月30日，公司受限或质押为抵押品的资产总额为93.84497亿美元，较2020年12月31日的170.17775亿美元大幅下降[356] 融资与债务管理 - 公司投资策略采用适度杠杆，机构RMBS主要通过回购协议融资，MSR通过循环信贷、回购协议等多种方式融资[259] - 公司持有回购协议的对手方数量为40个，其中17个在2021年9月30日有未偿余额[286] - 截至2021年9月30日，公司拥有40个交易对手方的总回购协议，其中五笔主要融资安排的总承诺容量为16.4亿美元[352][353] - 截至2021年9月30日，公司债务到期情况为：120至364天内到期的债务金额最大，为42.70615亿美元[361] - 2021年2月发行了2026年到期的可转换高级票据，部分收益用于回购2022年到期的票据[313] - 公司债务权益比率直接受投资组合构成影响，持有机构RMBS比例越高，杠杆率通常越高[260] 利率风险与敏感性分析 - 利率上升50个基点时公司年化净利息收入预计增加2059.2万美元（增长10.3%），下降50个基点时减少2205.7万美元（下降11.0%）[377] - 利率上升25个基点时，公司年化净利息收入预计增加1025.9万美元（增长5.1%）；利率下降25个基点时，预计减少1088.7万美元（下降5.4%）[377] - 利率上升50个基点时可供出售证券投资组合价值减少3548.3万美元（占普通股权益-1.8%），下降50个基点时增加1607.1万美元（占普通股权益0.8%）[377] - 利率上升50个基点时抵押贷款服务权价值增加2.06亿美元（占普通股权益10.2%），下降50个基点时减少2.71亿美元（占普通股权益-13.5%）[377] - 利率上升50个基点时衍生品净价值减少2.38亿美元（占普通股权益-11.8%），下降50个基点时增加1.86亿美元（占普通股权益9.3%）[377] - 利率上升25个基点时总净资产价值减少1478.9万美元（占普通股权益-0.7%），下降50个基点时减少8432.1万美元（占普通股权益-4.2%）[377] - 公司利率敏感性分析基于2021年9月30日基准利率情景[379] - 在利率发生±25个基点和±50个基点的瞬时平行变动情景下，公司对净利息收入和组合价值的敏感性分析基于2021年9月30日的财务状况[376][377] - 抵押贷款服务权价值在利率上升环境中因提前还款减少而增加，在利率下降环境中因提前还款增加而减少[384] - 抵押贷款服务权是负久期资产，可对公司机构住宅抵押贷款支持证券组合的利率风险进行对冲[366] 提前还款表现 - 2021年第三季度，机构住宅抵押贷款支持证券的三个月平均固定提前还款率为30.1%，低于2021年第二季度的32.3%[281] - 2021年第三季度，抵押贷款服务权的三个月平均固定提前还款率为26.7%，低于2020年9月30日的41.5%[281] - 截至2021年9月30日，公司机构住宅抵押贷款支持证券投资组合中，30年期固定利率证券的账面价值为61.86亿美元，加权平均固定提前还款率为31.0%[283] - 提前还款速度变化会影响机构RMBS和MSR的预期寿命及对冲策略有效性[370] - 提前还款速度若快于预期，将加速购买溢价的摊销，从而减少资产利息收入[381] 抵押贷款服务权（MSR）风险敞口 - 截至2021年9月30日，抵押贷款服务权组合中有13,700笔贷款（占贷款总数的1.7%）处于宽容计划中，其中11.3%已支付2021年9月款项并处于正常状态[293] - 公司可能需为处于宽容、拖欠或违约状态的抵押贷款垫付本金、利息、税费和保险费[388] - 大量先前符合宽容计划延期的借款人正接近其最终宽容计划到期日[388] - 宽容计划到期可能导致实际和预计的宽容情况改善[388] - 宽容计划到期可能导致MSR投资组合中拖欠和违约增加[388] - 公司认为其流动性状况良好，能够通过超额现金和融资工具的组合来继续支付垫款[388] 市场环境与监管 - 美联储在2021年11月宣布计划开始缩减资产购买，每月净购买400亿美元的抵押贷款支持证券和800亿美元的美国国债，该计划将于2022年夏季结束[277] - 美联储的隔夜逆回购操作在季度末达到1.6万亿美元的高位成交量[276] 公司治理与运营变更 - 公司于2020年8月15日完成向自我管理的过渡，并直接雇佣了原管理团队[263] - 公司于2020年1月1日采纳ASU No. 2016-13会计准则，使用贴现现金流法估算AFS证券的信用损失[268] - 截至2021年9月30日，公司披露控制与程序经评估确认为有效[390] - 在截至2021年9月30日的季度内，公司财务报告内部控制未发生重大变化[391] 信用与流动性风险 - 公司面临因资产抵押价值突然下降导致保证金追缴增加的流动性风险[387] - 公司投资组合包含负久期的MSR和正久期的杠杆RMBS，可能导致变动保证金追缴[387] - 公司流动性风险主要源于用回购协议等短期借款为长期资产融资，资产抵押品价值突然下降可能导致追加保证金[386][387] - 公司投资策略旨在将信用损失风险保持在低至中等水平[389] - 公司承担所有非机构证券底层贷款的潜在信用损失风险[389] 其他财务数据 - 2021年第三季度和前三季度，可供出售证券的未实现净亏损（税后）分别为740万美元和3.417亿美元，导致前三季度综合亏损为1.979亿美元[296] - 截至2021年9月30日，公司总负债与有形净资产比率为3.1:1.0，远低于8.0:1.0的限制要求[357] - 截至2021年9月30日，公司净资产为27亿美元，高于16亿美元（即过去24个月最高净资产的50%）的契约要求[357] - 公司通过其应税子公司实施部分对冲策略，这些子公司需缴纳美国联邦、州及地方所得税[367] - 公司将对“待宣布”证券的投资视为符合75%资产测试要求的合格资产，相关收益视为合格收入[368]