文章核心观点 - 洛杉矶近期野火预计对保险行业是重大事件，可能成为美国历史上保险损失最昂贵的野火，不过损失估计仍不确定 [1] 分析师信息 - Labutes IR是金融领域基金经理/分析师，有超18年金融市场经验，曾在行业内多家机构买方从事投资组合管理工作，与现有作者The Outsider有关联 [1]

文章核心观点 - 投资者对多领域保险股感兴趣时可能会关注苏黎世保险集团和Goosehead保险 需进一步分析以确定哪只股票对价值投资者更具吸引力 基于盈利前景和估值指标 苏黎世保险集团可能是更优的价值选择 [1][7] 股票评级情况 - 苏黎世保险集团和Goosehead保险目前的Zacks评级分别为1（强力买入）和3（持有） 苏黎世保险集团近期盈利前景改善可能强于Goosehead保险 [3] 价值投资考量因素 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是将强劲的Zacks评级与风格评分系统中价值类别的高评级相结合 Zacks评级倾向于盈利预估修正趋势良好的股票 风格评分突出具有特定特征的公司 [2] - 价值投资者会参考传统指标寻找当前股价被低估的股票 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司 包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] 估值指标对比 - 苏黎世保险集团的预期市盈率为7.78 Goosehead保险为76.05 苏黎世保险集团的PEG比率为0.48 Goosehead保险为2.46 [5] - 苏黎世保险集团的市净率为3.45 Goosehead保险为2019.57 这些指标使苏黎世保险集团价值评级为B Goosehead保险为F [6]

文章核心观点 - 有从事全球发达市场跨行业基本面、收益导向、长期分析的买方对冲专业人士，欢迎交流想法 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对ZURVY、ZFSVF股票有实益多头头寸 [2]

分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对ZURVY、MURGY、AXAHY、CB股票持有多头头寸 [1] 股票持有情况 - 分析师持有文章中所有欧洲/斯堪的纳维亚公司的欧洲/斯堪的纳维亚股票代码（非美国存托凭证） [2] - 分析师持有所写的所有加拿大股票的加拿大股票代码 [2]

文章核心观点 - 对比大都会人寿（MET）和苏黎世保险集团（ZURVY）两只股票对价值投资者的吸引力，认为大都会人寿是更好选择 [1][6] 寻找价值股方法 - 结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级来寻找优质价值股，Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - 大都会人寿Zacks排名为2（买入），苏黎世保险集团Zacks排名为3（持有），表明大都会人寿盈利前景改善可能强于苏黎世保险集团 [3] 风格评分系统价值类别指标 - 通过市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等关键指标识别被低估公司，以确定公司公允价值 [4] 公司估值指标对比 - 大都会人寿远期市盈率为9.13，苏黎世保险集团为15.15；大都会人寿PEG比率为0.64，苏黎世保险集团为0.94 [5] - 大都会人寿市净率为2.02，苏黎世保险集团为3.34 [6] 公司价值评级情况 - 大都会人寿价值评级为A，苏黎世保险集团为C，在Zacks排名和风格评分模型中，大都会人寿表现更优 [6]

文章核心观点 - 苏黎世保险集团2024年上半年运营利润创新高 虽股价下跌但团队认为是增持机会 维持买入评级 看好其估值、基本面和管理团队 [1][10] 上半年财务亮点 - 运营利润超共识2% 接近40亿美元 得益于寿险部门和Farmers部门 [2] - 净利润达30亿美元 增长21% 超共识预期3% [3] - 偿付能力II比率达232% 投资净结果积极 但综合比率因自然灾害损失上升60个基点 盈余比率降至34.5% 均在长期目标范围内 [3] 积极因素 - Farmers部门息税前利润达11亿美元 综合比率显著改善 有望推动华尔街共识上调 [4] - 美国财产险费率提升 寿险与健康险部门运营利润首次超10亿美元 得益于CSM释放 降低运营收入波动性 提高财务报表透明度 [4] - 公司在收益率上升情况下降低债务利息支出 [4] - 公司资本配置优先 二季度收购AIG全球旅行保险业务 有望增加旅行总保费收入并产生成本协同效应 资产负债表有并购空间 上半年股票回购有限 支撑股价 [4] 预测调整与估值 - 确认2024 - 2025年每股收益复合年增长率为10% 因自然灾害损失上调财产险年度综合比率至2% 但Farmers部门支撑盈利 目标价不变 [5] - 维持12倍市盈率目标 与行业中位数12.1倍一致 确认增持评级 目标价为每股502瑞士法郎（美国存托凭证58美元） [5] 结论 - 公司持续表现出色 模型与2024年展望一致 三季度可能上调年度指引 确认买入评级 [10]

财务数据和关键指标变化 - 公司在上半年取得了出色的业绩,营业利润达到40亿美元,创历史新高,实现了超过10%的复合每股收益增长 [8][9] - 财产和意外险业务营业利润增长3%,达到22亿美元,合并比率为93.6% [12][13] - 人寿保险业务营业利润创历史新高,达到10亿美元 [17] - 农场管理服务业务营业利润增长10%,农场再保险业务营业利润大幅改善 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产和意外险业务中,商业险合并比率为91.4%,零售险合并比率为96.4% [12][15] - 人寿保险业务中,短期保障产品收入增长25%,投资合同费收入增长10% [17][18] - 农场管理服务业务和农场再保险业务表现出色,农场交易所合并比率改善16个百分点至95.2% [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商业险价格上涨6%,商业车险价格上涨中单位数 [13] - 欧洲零售业务中,德国表现拖累,剔除德国后欧洲零售业务合并比率已达95%左右 [33][34] - 瑞士零售业务合并比率为97%,受到天气和通胀影响,正采取价格上调等措施 [61][63] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在商业险业务上保持谨慎,不愿意承担更多风险,但看到了中市场、意外健康险和超额和剩余市场等增长机会 [40][41][45] - 公司正在评估如何在未来三年内进一步提升财产和意外险的盈利能力 [40] - 公司在人寿保险和农场业务上保持乐观,未来将继续专注于低资本密集型增长 [17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对商业险业务前景保持乐观,认为市场环境优于预期,有望进一步提升盈利能力 [40][41] - 零售业务方面,德国表现拖累,公司正采取措施提升德国业务的合并比率 [33][34] - 管理层对农场业务前景乐观,认为已基本解决了合并比率问题,未来将重点发展业务规模 [69][70] 其他重要信息 - 公司完成了对印度Kotak一般保险70%股权的收购,并宣布收购AIG个人旅游保险业务 [11] - 公司表示不会考虑收购意大利银行FinecoBank,也没有意向进入财富管理业务 [48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Sinclair 提问** 询问天气事件对合并比率的影响 [23] **Mario Greco 回答** 解释了北美和欧洲地区天气事件对合并比率的具体影响 [24][25][26][27] 问题2 **Michael Huttner 提问** 询问是否会将股息增长与每股收益增长保持一致 [29] **Mario Greco 回答** 表示将在明年2月再回答这个问题 [30] 问题3 **Peter Eliot 提问** 询问德国零售业务的改善时间表 [39][40] **Mario Greco 回答** 解释了德国零售业务的具体情况,以及公司采取的措施 [40][41][42]

文章核心观点 - 对比苏黎世保险集团（ZURVY）和鹅头保险（GSHD），认为价值投资者目前选择ZURVY更好 [6][7] 价值评估指标 - 风格评分系统的价值类别通过市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等关键指标识别被低估公司 [1] - ZURVY价值评分为B，GSHD为F [2] - ZURVY市净率为2.95，GSHD为77.69 [5] - ZURVY远期市盈率为12.80，GSHD为38.85 [9] - ZURVY PEG比率为0.80，GSHD为1.76 [9] 投资策略 - 寻找优质价值股的最佳方式是将强劲的Zacks排名与风格评分系统价值类别的出色评级相结合 [3] - Zacks排名针对盈利预测修正趋势为正的公司，风格评分根据特定特征对公司进行评级 [3] 公司Zacks排名 - ZURVY Zacks排名为2（买入），GSHD为4（卖出），Zacks排名倾向盈利预测有积极修正的股票，表明ZURVY盈利前景在改善 [8]

文章核心观点 - 苏黎世保险集团评级升至Zacks Rank 2（买入），因其盈利预期呈上升趋势，这对其股价有积极影响，该股票短期内可能上涨 [1][3][11] 最强大的股价影响因素 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动密切相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算公司股票公允价值，其大量买卖行为会导致股价变动 [4] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，追踪此类修正进行投资决策可能有回报，Zacks Rank股票评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [6] - Zacks Rank系统根据四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，自1988年以来，Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [7] 苏黎世保险集团的盈利预期修正 - 截至2024年12月的财年，公司预计每股收益4.13美元，较上年报告数字变化39.1% [8] - 过去三个月，公司的Zacks共识预期提高了2.7% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票维持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%股票获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级，股票处于Zacks覆盖股票前20%表明其盈利预期修正表现出色，有望短期内跑赢市场 [9]

文章核心观点 - 苏黎世保险集团Q1业绩出色，Farmers部门表现强劲或促使股票重新评级，公司维持买入评级 [4][7] 公司概况 - 苏黎世保险集团是保险解决方案一站式供应商，提供财产与意外险、人寿险和养老金产品，1872年成立，业务覆盖超210个国家，通过Farmers部门在北美市场有重大业务敞口 [1] 股价表现 - 自上次更新（2023年Q4和财年业绩）后，公司股价下跌1.17%，若计入股息，总回报率上升4.78% [2] Q1业绩亮点 - 财产与意外险（P&C）收入部门增长12% [4] - 人寿险业务在保障和单位连结型产品方面持续增长 [4] - Farmers部门基础费用收入增长6% [4] - 资产负债表显示公司资本状况稳健，瑞士偿付能力测试比率为232% [4] 积极因素分析 - Q1销售势头良好，Farmers部门保费同比增长6.4%，超华尔街平均预期，将支持未来费用增长 [4] - 2024年Q1是综合比率连续第六个季度改善，Farmers部门综合比率达89.4%，同比改善5%，部门盈余比率为36.2%，处于目标区间 [4] - 继2023年价格提高6%后，公司受益于商业定价活动，P&C部门有利价格组合为5%，北美地区贡献大，商业汽车费率子细分部门增长14% [4] - 公司宣布11亿瑞士法郎股票回购计划，预计未来几周开始，或支持股价 [4] 资本市场日要点 - 资本管理解决方案和选定投资组合行动或使公司净资产收益率（ROE）表现超预期 [4] - 公司业绩记录良好，目标是每股收益（EPS）增长5%，实际超8% [4] - 过去十年公司一直关注综合比率变化 [4] - 有望提高股东回报以实现220%偿付能力比率，高于160%最低资本要求 [4] - 新首席财务官强调85%现金生成目标 [4] Farmers部门情况 - 确认2024 - 2025年EPS复合年增长率（CAGR）为10%，高于2022年资本市场日设定的8%目标 [5] - 预计年度自然灾害对综合比率影响为1.7%，低于2023年的1.8% [5] - 预计Farmers部门综合比率正常化并超过99% [5] - Life和P&C部门运营利润分别为23亿美元和40亿美元，确认税前运营收入为80亿美元 [5] - 确认净利润为60亿美元，EPS为41.8美元，估值为502瑞士法郎，受24%的ROE和2023 - 2025年超135亿美元累计现金汇款支持 [5]