NEW YORK (AP) — U.S. stocks fell on Thursday, hurt by drops for midsized banks as worries flare about the loans they’ve made. The S&P 500 slid 0.6% in its latest up-and-down day after erasing a morning gain. The Dow Jones Industrial Average dropped 301 points, or 0.7%, and the Nasdaq composite lost 0.5%. Zions Bancorp. tumbled 13.1% after the bank said its profit for the third quarter will take a hit because of a $50 million charge-off related to loans made to a pair of borrowers. Zions said it found “ap ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数在五连跌后集体收涨，道指上涨1.29%，纳指上涨2.21%，标普500指数上涨1.56% [1] - 市场呈现高开高走后全天维持高位盘整的态势 [1] 银行业表现 - 银行股集体反转，阿莱恩斯西部银行大涨5.23% [3] - 齐昂银行、摩根大通、摩根士丹利、高盛、花旗集团等多股涨幅均在2%上方 [3] 科技行业表现 - 科技股强势爆发，特斯拉大涨5.42%，高通上涨5.33% [3] - 谷歌上涨3.2%，英伟达上涨2.82%，英特尔上涨2.34%，亚马逊上涨1.71% [3] - 苹果、微软、超威公司等股均小幅收涨 [3] 中概股表现 - 中概股高开高走，中国金龙指数大涨3.21% [3] - 蔚来大涨7%，阿里巴巴上涨4.91%，京东上涨4.4% [3] - 小鹏汽车上涨3.38%，百度上涨3.31%，腾讯音乐上涨3.39% [3] - 哔哩哔哩、贝壳、拼多多、腾讯控股等多股涨幅均在2%上方 [3] 黄金市场表现 - COMEX黄金低开高走，收盘上涨2.34%报4130美元/盎司 [3] - 盘中最低报4011.3美元/盎司，最高报4137.2美元/盎司，再创新高 [3]

公司业绩预期 - 预计季度每股收益为1.46美元，同比增长6.6% [3] - 预计季度营收为8.4549亿美元，同比增长5.2% [3] - 季度共识每股收益预期在过去30天内上调了0.35% [4] 盈利惊喜预测 - 最准确估计高于共识预期，盈利ESP为+0.41% [12] - 结合Zacks排名第3级，表明公司很可能超出共识每股收益预期 [12] - 盈利ESP模型对正值的预测能力显著，结合特定Zacks排名时，产生正面惊喜的概率近70% [9][10] 历史表现 - 上一季度实际每股收益1.58美元，超出预期1.31美元，惊喜幅度达+20.61% [13] - 在过去四个季度中，每次均超出共识每股收益预期 [14] 行业比较 - 同业公司Glacier Bancorp预计季度每股收益0.61美元，同比增长35.6% [18] - 预计季度营收2.5705亿美元，同比增长19.6% [19] - 其共识每股收益预期在过去30天内下调5.2%，盈利ESP为-1.64%，Zacks排名第4级 [19][20]

Shares of Zions Bancorporation (NASDAQ: ZION ) have been a solid performer over the past year, gaining 20%. While its capital position is relatively light, its decentralized model continues to lead to solid underwriting outcomes, and further rate cuts can help reduce capital concerns. I lastOver fifteen years of experience making contrarian bets based on my macro view and stock-specific turnaround stories to garner outsized returns with a favorable risk/reward profile. If you want me to cover a specific sto ...

文章核心观点 - 文章重点介绍了Zacks投资研究工具在价值投资中的应用 并推荐了两家西部银行股作为当前可能被低估的价值股选择 [1][2][3] - 哥伦比亚银行系统公司和齐昂银行均获得Zacks Rank 2（买入）评级和价值评分A级 显示出强劲的盈利前景和估值吸引力 [4][8][10] 哥伦比亚银行系统公司估值分析 - 公司当前市盈率为8.7倍 低于行业平均市盈率10.82倍 其远期市盈率在过去一年中最高为11.81倍 最低为7.59倍 中位数为9.10倍 [4] - 公司市净率为1.04倍 低于行业平均市净率1.34倍 过去一年市净率最高为1.27倍 最低为0.83倍 中位数为1.03倍 [5] - 公司市销率为1.87倍 低于行业平均市销率2.32倍 [6] - 公司市现率为9.39倍 低于行业平均市现率10.97倍 过去52周市现率最高为11.97倍 最低为7.68倍 中位数为9.27倍 [7] 齐昂银行估值分析 - 公司当前远期市盈率为10.10倍 低于行业平均市盈率10.82倍 其远期市盈率在过去一年中最高为12.64倍 最低为7.65倍 中位数为9.98倍 [8][9] - 公司市盈增长率（PEG）为1.52倍 高于行业平均市盈增长率1.23倍 过去同期PEG比率最高为5.42倍 最低为1.25倍 中位数为1.62倍 [8][9] - 公司市净率为1.33倍 接近行业平均市净率1.34倍 过去52周市净率最高为1.53倍 最低为0.98倍 中位数为1.25倍 [9] 行业比较 - 银行业（西部）平均市盈率为10.82倍 平均市净率为1.34倍 平均市销率为2.32倍 平均市现率为10.97倍 平均市盈增长率为1.23倍 [4][5][6][7][8]

业务运营表现 - 公司业务在通胀高企和利率超常的背景下仍保持合理良好运行状态 [2][3] - 公司主要专注于西部地区的小型企业客户群体 [1] 宏观经济环境影响 - 关税政策宣布初期预期业务将遭遇重大阻碍 但实际影响未达预期程度 [2] - 就业数据等宏观环境因素对企业经营的挑战性正持续增加 [2] - 企业对全年经济环境持谨慎态度 认为后续挑战可能加剧 [2]

经济环境影响 - 公司业务主要集中在美国西部地区并以小型企业客户为重点 [1] - 面临高通胀、高于正常水平的利率以及关税不确定性的宏观背景 [1] - 尽管4月初宣布关税时预期经济将遭遇重大阻力 但实际情况并未如此发展 [2] - 整体经济环境随着就业数据等指标显示正变得对许多企业更具挑战性 [2] - 截至目前所有情况仍以相当良好的态势持续运行 [3]

**Zions Bancorporation (ZION) 电话会议纪要关键要点** **公司概况与业务重点** * 公司为Zions Bancorporation 纳斯达克代码ZION 专注于美国西部市场 以中小企业客户为核心[1][3] * 公司连续6个季度实现净息差扩张 目标是将净息差恢复至约3.5%的自然水平[14][15] * 公司总贷款组合规模为610亿美元 其中不良资产约为3亿美元 占比极低[36] **宏观经济与经营环境** * 尽管存在关税不确定性、高通胀和高利率背景 但公司主要运营区域的经济状况整体良好[4][10][11] * 德克萨斯州经济持续增长 犹他州经济健康 加利福尼亚州虽具挑战但仍存在大量机会[10] * 拉斯维加斯等特定地区出现疲软 外国游客数量下降[10] * 中小企业客户普遍持保守态度 在借款和扩张决策上较为谨慎[8] * 预期美联储将降息 但已被市场充分预期 预计对存款定价影响有限[13] **业务表现与增长动力** * **资本市场业务**：增长显著 收入从2020年的约4000万美元增长至约9000万美元 翻了一倍多 并已开始商品对冲和投行业务[23][24] * **财富管理业务**：与LPL合作 专注于为拥有20-50万美元资产的小企业主提供服务 存在重大机遇[24] * **抵押贷款银行业务**：转向“发放-出售”模式 预计随着利率下降 该业务收入将增长[25] * **贷款增长**：环境仍显谨慎 通过招聘银行家和推广小企业管理局SBA贷款来促进增长[21] **信用质量与风险管控** * 批评级/分类资产的增加主要源于监管预期变化 而非实际信用恶化[34] * 过去5年 该组合的平均年化净坏账率仅为0.7个基点 极低[34] * 商业贷款组合高度抵押化 无担保贷款较少 系统性风险担忧较低[38] * 更关注不良资产NPA指标 认为其更能反映问题 当前NPA为3亿美元 非常可控[35] * 净坏账率通常约为不良资产的20% 这为预测潜在损失提供了良好参考[36] **资本、流动性与监管** * 有形资本在过去12个月中有机增长约20%[40] * 对大量证券进行了公允价值对冲 使得AOCI变动更具可预测性[40] * 预期AOCI标记最终将以某种方式计入监管资本 并认为这是正确的做法[40] * 已为超过1000亿美元资产规模做好了充分准备 只需恢复决议计划制定 但过程相对简单[56] * 对当前华盛顿的新监管层表示鼓励 认为其更理解行业 并支持“量体裁衣”的监管方式[57][59] **技术、运营与效率** * 正在利用人工智能AI在信用审查、资金运营、联系中心等领域寻求效率提升 预计未来3-4年将产生重大影响[28] * 上年裁员约3% 预计本年类似 目标未来几年持续保持2-3%的运营效率提升[29] * **FutureCore系统**：采用塔塔咨询服务TCS的BaNCS平台 替换核心存贷款系统 历时10年[31] * 该系统迫使公司以更严谨的方式组织数据 为利用AI等工具奠定了良好的数据基础[31] **并购战略与行业整合** * 对并购持开放态度 但认为规模并非解决所有问题的自动方案[45][46][47] * 倾向于能够实现市场内整合、扩大平均分支机构规模、增加产品线并产生运营杠杆的交易[47] * 吸取历史教训 明确表示未来不会进行对等合并MOE 以确保文化整合的清晰度[50][52][53] * 预计行业将出现更多整合 特别是在社区银行领域 因面临技术、支付变革压力[55] * 认为自身是小型银行的良好合作伙伴 这些交易可能对超大银行缺乏吸引力[55] **竞争格局与风险担忧** * **私人信贷**：被视为主要竞争担忧 担心其缺乏流动性后备 以及在经济下行时可能产生的溢出效应[63][64] * 认为银行拥有最低的资金成本FDIC保险存款 应能为借款人提供最佳价格[64] * 在西部市场 与信用信用社的竞争非常激烈[65] * 相较于超大银行 能够提供差异化的分支机构体验和关系银行业务 从而吸引人才和客户[65] **管理层观点与监管评论** * 首席执行官Harris Simmons经验丰富 对公司业务和风险状况表示信心[1][38] * 批评前消费者金融保护局CFPB局长Chopra的监管方式 认为其关注点偏离核心（如聊天回复中的“...”提示符） 分散了银行改善运营的精力[60][61] * 赞赏当前更 thoughtful、关注基础（流动性、资本、盈利）的监管态度[59][61]

核心观点 - 公司第二季度调整后每股收益1.58美元超出预期 同比增长30.6% 主要受净利息收入和非利息收入增长推动 [2] - 公司股价在过去一个月下跌6.5% 表现逊于标普500指数 但近期盈利预期被上调 共识预期变化幅度达7.83% [1][13] - 公司获得Zacks排名第一(强力买入) 预计未来几个月将带来高于平均水平的回报 [15] 财务表现 - 净收入(税收等价)达8.51亿美元 同比增长8.1% 超出市场预期 [4] - 净利息收入6.48亿美元 同比增长8.5% 净息差扩大19个基点至3.17% [4] - 非利息收入1.9亿美元 同比增长6.1% 主要受除卡费、财富管理费和股息外几乎所有组成部分增长推动 [5] - 调整后非利息支出5.21亿美元 同比增长3% 效率比率从64.5%改善至62.2% [5] 资产负债状况 - 投资持有的净贷款和租赁余额601亿美元 较上季度增长1.5% [6] - 总存款738亿美元 下降2.5% [6] - 一级杠杆比率维持在8.5% 普通股一级资本比率从10.6%提升至11% [8] 资产质量与盈利能力 - 不良资产与贷款租赁比率同比扩大6个基点至0.51% [7] - 净贷款租赁冲销1000万美元 同比下降33.3% 信贷损失拨备为负100万美元 [7] - 平均资产回报率从0.91%提升至1.09% 平均有形普通股回报率从17.5%升至18.7% [9] 业绩展望 - 预计期末贷款余额将同比小幅增长 主要由商业贷款推动 [10] - 净利息收入预计将实现适度同比增长 主要受益于盈利资产重组、存贷款增长和固定利率资产重新定价 [10] - 客户相关非利息收入预计适度增长 资本市场业务将做出超比例贡献 [11] - 调整后非利息支出预计同比适度增加 主要受技术成本、营销支出和创收业务投资推动 [12] 同业比较 - 同业公司WaFd同期股价上涨2.9% 但收入1.8626亿美元同比下降4.2% 每股收益0.73美元低于去年同期的0.76美元 [16] - WaFd当前季度预计每股收益0.75美元 同比增长7.1% 共识预期过去30天上调3.2% 获得Zacks排名第三(持有) [17]

投资策略 - 收益型投资者主要关注从流动性投资中产生持续现金流[1] - 股息是公司盈利分配给股东的重要方式，长期回报中股息贡献占比常超过三分之一[2] 公司概况 - Zions总部位于盐湖城，本年度股价下跌2.01%[3] - 当前股息为每股0.43美元，股息收益率3.24%，高于行业平均3.1%和标普500的1.5%[3] 股息增长 - 公司年度股息1.72美元，较去年增长3.6%[4] - 过去5年股息年均增长5.20%，其中3年实现同比增长[4] - 当前派息率为31%，即支付了最近12个月每股收益的31%作为股息[4] 盈利展望 - 2025年每股收益预期为5.78美元，同比增长16.77%[5] - 公司具备强劲的盈利增长潜力[5] 行业比较 - 大型成熟企业通常被视为最佳股息选择，而高增长企业或科技初创企业较少提供股息[6] - 高股息收益率股票在利率上升期可能面临压力[6] - Zions不仅股息吸引力强，还获得Zacks最高评级"强力买入"[6]