YETI Holdings市场表现 - 过去几周YETI Holdings的市场表现更像是市场在追赶而非超前 [1] 投资者背景与分析方法 - 投资者专注于期权交易、暗池活动分析和宏观经济趋势研究 [1] - 采用数据驱动分析和市场实践经验相结合的方法 [1] - 具备经济学背景，擅长解读全球市场、财政政策及宏观趋势对资产类别的影响 [1] - 通过异常期权活动和暗池数据挖掘市场潜在动向 [1] 投资目标与分享 - 投资者旨在分享研究、交流想法并与志同道合的市场参与者建立联系 [1]

Yeti公司股价表现 - Yeti股价从2021年历史高点107美元暴跌超过70% [1] - 公司曾是后疫情时代户外热潮的受益者 [1] TQP研究分析 - 研究团队由拥有结构化金融、资本市场和信用风险经验的注册会计师领导 [1] - 采用价值投资策略 重点关注符合巴菲特、芒格等投资大师长期成功标准的企业 [1] - 主要覆盖各行业的微型股和小型股投资机会 [1] （注：根据任务要求 已过滤所有风险提示、免责声明、分析师持仓披露及平台说明性内容[2]）

纪要涉及的公司 YETI公司 纪要提到的核心观点和论据 公司发展战略与成果 - 2018年上市时制定四大战略：拓展客户群、加速D2C业务、推出新产品、拓展国际市场，至今仍适用[5][6] - 客户群：从主要面向狩猎和钓鱼社区，拓展到15个以上不同社区，涵盖多种追求[6] - 产品：从仅有两款饮料容器，发展到拥有超60款饮料杯、超30款硬软冷藏箱，还有保护套、户外椅和不断增长的背包系列[7] - 渠道：上市时批发占60%、D2C占40%，现在D2C占60%、批发占40%，包括全球电商网站、亚马逊业务、企业销售业务及美加零售店[7][8] - 国际市场：2016年美国外无销售，2025年预计近4亿美元，主要来自加拿大和澳大利亚，英国和欧洲市场小但增长快，本季度开始向日本发货[8][9] 新产品与业务增长 - 核心品类创新：冷藏箱业务通过推出Rode 15和Rode 32等新产品驱动增长；软冷藏箱推出日旅行系列热袋；饮料杯业务拓展到食品和食品储存领域[14][15] - 背包业务：2024年第一季度收购Mystery Ranch，重新推出产品，聘请前Osprey CEO管理，在丹佛设立设计开发中心[16][17] - 动力冷藏箱：收购相关知识产权和能力，有望在全球市场带来创新机会[22] 营销策略与消费者 - 营销策略：注重本地化，通过社区营销与大使和信任源建立关系，讲述故事，开展赞助和合作[26][27] - 消费者：从以男性为主转变为男女更平衡，价格点从20美元到1500美元，是热门礼品品牌[28][29] 业务增长压力与应对 - 增长压力：2025年营收增长指引从5 - 7%下调至1 - 4%，300个基点的增长影响来自供应链转移，同时消费者和批发伙伴表现出谨慎[31][33][34] - 供应链转移：年底将基本完成从中国转移生产，仅5%的SKU或COGS与中国进口产品相关[32] 各品类情况 - 饮料杯：过去几年以15%的复合年增长率增长，美国市场近期销售下降，是增长后的调整，长期看好有广泛解决方案和创新历史的品牌[38][41][42] - 冷藏箱：硬冷藏箱第一季度快速增长，动力冷藏箱创新将是下一步；软冷藏箱持续增长，新推出便携式个人热袋系列[47][48][49] 国际市场增长 - 2025年美国外业务约4亿美元，主要来自加拿大和澳大利亚，未来增长将来自其他地区 - 英国和欧洲市场规模大，品牌认知度低但有增长潜力 - 亚洲市场从日本开始，今年建立批发关系，后续将拓展到其他地区[51][52][54] 关税影响与应对 - 2025年关税对商品成本有1亿美元的总影响，对毛利率有450个基点的影响，关税从14.5%降至30%带来一定成本降低，但不确定低关税持续时间[58][59] - 今年优先从中国转移生产，年底后美国进口中国商品的暴露风险将非常有限，有望重新获得2025年损失的大部分毛利率[60][61] 资本配置策略 - 预计今年自由现金流1 - 1.5亿美元，债务少，资产负债表和现金流状况良好 - 过去一年积极进行并购和股票回购，今年股票回购仍将是资本配置策略的一部分，并购用于加速产品创新和完善产品组合[62][64][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司营销团队在业务增长、进入新社区和国际市场时，确保品牌核心价值不变，同时适应当地市场，曾让消费者误以为YETI是澳大利亚品牌[26] - 饮料杯业务批发层面有谨慎情绪，但YETI品牌的货架空间未减少，批发库存状况良好，与批发伙伴关系紧密[43][44] - 动力冷藏箱是无需冰块、可依靠电力运行的冷藏箱，适用于全球市场，尤其是获取冰块不便的地区[22]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达35113万美元 同比增长29% [1] - 每股收益031美元 低于去年同期的034美元 [1] - 营收超出扎克共识预期34631万美元 惊喜幅度达139% [1] - 每股收益超出分析师预期027美元 惊喜幅度达1481% [1] 区域收入 - 国际业务收入7985万美元 超出分析师平均预期7561万美元 同比增长217% [4] - 美国本土收入27128万美元 略低于分析师预期27280万美元 同比下降16% [4] 销售渠道 - 直接面向消费者渠道收入19622万美元 超出分析师预期19031万美元 同比增长45% [4] - 批发渠道收入15491万美元 基本符合分析师预期15501万美元 同比增长09% [4] 产品类别 - 饮品容器类收入20560万美元 低于分析师预期21237万美元 同比下降42% [4] - 冷却设备类收入14022万美元 大幅超出分析师预期12864万美元 同比增长169% [4] - 其他类别收入531万美元 显著低于分析师预期722万美元 同比下降231% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌96% 同期标普500指数上涨113% [3] - 当前扎克评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达3.51亿美元，符合预期，外汇影响增长约100个基点 [35] - 毛利润增长3%，达2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点，排除外汇影响，毛利润率同比扩大约20个基点 [42] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增长6%，达1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [44] - 营业收入下降11%，达3520万美元，占销售额的10%，外汇对第一季度营业收入增长的影响约为600个基点 [45] - 净利润下降12%，达2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9%，外汇对第一季度每股收益的影响约为600个基点 [45] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务（不包括融资租赁和未摊销的递延融资费用）为7700万美元，上年第一季度末为8120万美元 [46] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14%，外汇对全年业绩无重大影响 [47] - 预计全年毛利润率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点，主要受关税影响 [55] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点，主要因销售额预期降低，部分通过成本削减措施抵消 [57] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降不到500个基点，主要受关税影响 [58] - 预计全年有效税率约为26%，因2025财年税前收入降低；预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [59] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元，主要因供应链中断导致销售额下降和关税成本增加 [60] - 预计全年资本支出约为6000万美元，原预期为6000 - 7000万美元；预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额增长17%，达1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长，硬冷却器中Roadie 15需求强劲，软冷却器中便携式款式表现良好，包类产品需求旺盛，新推出的Ranchero背包成功发布 [36] - 饮料杯销售额下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，与上年同期相比基数较高，供应链多元化限制了新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外市场饮料杯业务实现两位数增长 [37] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额增长4%，达1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [39] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和包类产品强劲需求推动，美国批发渠道多元化有助于捕捉广泛消费者需求，美国以外市场与新老合作伙伴共同推动增长 [40] 国际业务 - 2025年开局良好，美国以外市场销售额增长22%，达7990万美元，外汇带来约500个基点的不利影响，各地区均实现增长，欧洲表现突出 [41] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 跟踪的美国渠道本季度销售情况良好，硬冷却器和包类产品增长强劲，但饮料杯组合部分领域表现疲软，渠道库存本季度末状况良好，预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎，公司将战略评估批发扩张机会 [24] - yeti.com硬冷却器和包类产品表现强劲，但流量趋势疲软、转化率降低，与低价格点饮料杯销量下降相关，不过高价格点产品表现出良好势头，账户创建增长强劲，截至第一季度末，约40%的YETI客户关系管理（CRM）联系人拥有账户 [27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国尤为突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略推动了强劲业绩，有望为其他欧洲市场提供借鉴 [29] - 澳大利亚DTC渠道本季度表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和包类产品销售，小冷却器和Camino手提包需求强劲 [30] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务中销售和销售渠道表现积极，DTC业务中电子商务受定制饮料杯和企业销售推动，公司密切关注地缘政治背景对需求的影响 [30] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作基础工作，计划第二季度正式开展销售和营销活动，预计本月开始发货，公司对其市场地位充满信心 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 加速产品创新，计划2025年推出超30款新产品（2024年为24款），但供应链多元化导致部分新产品推出受限，部分产品将先在美国以外市场发布，部分产品供应受限，公司利用供应链中断重塑产品开发流程，提高上市速度 [9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计到年底美国饮料杯产能的90%将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5%，为2026年及以后奠定更有利基础 [11] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，同时进行关键战略投资，降低库存水平以减少关税风险，降低全年资本支出计划，专注于供应链和创新项目 [13] 品牌与市场拓展 - 通过举办活动、建立合作伙伴关系和大使合作等方式，加强品牌在全球的影响力，深化在体育和娱乐领域的合作，扩大全球可触达受众，与消费者和合作伙伴建立深厚关系 [16] - 继续投资亚洲、欧洲和日本市场，计划今年夏天开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设包类产品设计和开发办公室，在日本建立团队，为市场扩张做准备 [14] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品创新和财务实力使其在快速变化和高度波动的市场中具备竞争力，供应链多元化努力将使公司在2026年及以后处于更有利地位，尽管面临关税和贸易不确定性，但公司对长期增长充满信心 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时相比有显著变化，面临宏观经济和消费者不确定性、关税和贸易干扰等挑战，但品牌韧性、创新产品组合、多元化全渠道布局和全球增长机会使其对长期发展充满信心 [7] - 预计2025年为转型年，供应链多元化努力将使公司从2026年开始处于更有利位置，公司将继续投资以实现长期增长，尽管面临短期挑战，但仍致力于战略优先事项，为全球可持续增长奠定基础 [14] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标，认为其更能准确反映业务运营表现和潜在结果，相关指标与GAAP指标的 reconciliation 可在新闻稿或公司网站投资者关系部分找到 [4] - 公司提醒部分陈述为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异，更多信息可参考最近提交的Form 10 - K中的风险因素 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年的比较，以及这种推出节奏是否会延续到2026年及以后，新产品的初始反馈和消费者接受度变化情况 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管供应链限制影响了推出节奏，但公司认为创新对业务增长至关重要，未来推出节奏有望延续，公司基础产品表现稳定，创新产品在此基础上推动增长 [66] [67] 问题2：1亿美元关税影响中中国特定部分的占比，以及对2026年及以后的影响 - 1亿美元的关税影响将从第二季度开始显现，并在全年逐步增加，其中约90%与中国相关，公司认为到年底供应链多元化努力将使其处于更有利位置，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [73] [74] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时能摆脱供应链干扰恢复中性，以及批发业务前景和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司将继续多元化饮料杯产品组合，以应对市场变化，预计表现不佳的类别将逐渐消化，市场存在潜在持久需求，公司产品组合有能力满足需求，批发业务合作伙伴对创新产品路线图表示热情，尽管面临宏观和消费者不确定性，但基础良好 [78] [79] 问题4：缓解关税影响的定价策略，以及国际业务进一步加速增长的思路 - 公司首要缓解关税影响的措施是供应链转型，定价策略一直是有针对性和深思熟虑的，会考虑市场接受度和长期业务布局，国际业务方面，欧洲市场有望迎来品牌影响力提升的转折点，日本市场将为拓展亚洲其他市场奠定基础 [86] [91] 问题5：是否看到国际市场需求受地缘政治环境（如反美情绪）的影响，以及第二季度至今的销售情况和消费者需求趋势 - 公司在各市场的本地团队密切关注地缘政治变化，努力使品牌与当地受众相关，目前未观察到明显影响，但情况多变需持续监测，公司一般不讨论季度内销售趋势，但认为市场环境波动，批发订单可能出现谨慎迹象，同时部分业务领域表现出优势 [96] [99] 问题6：业绩指引下调中考虑消费者需求疲软的因素有多少，以及与竞争对手（如Sharkninja、Stanley）在应对关税方面的相对位置 - 供应链中断导致300个基点的影响，业绩指引范围的低端暗示消费者需求疲软，高端则表示市场维持现状，公司自2018年开始供应链多元化项目，2023年正式启动饮料杯供应链转型，认为2026年将处于有利位置 [104] [106] 问题7：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行的关键因素，供应链转型对库存的挑战和库存供应正常化的时间，以及应对关税政策变化的灵活性 - 主要在东南亚扩大供应链布局，公司已有相关生产经验和合作伙伴，通过引入自动化提高生产效率和质量，预计今年库存水平下降，部分产品供应受限，公司将努力减少对2026年的影响，团队在应对政策变化方面表现出灵活性 [111] [113] 问题8：业绩指引下调和库存规划中，如何在DTC和批发渠道之间分配库存，以及库存管理对未来的启示 - 公司将综合考虑库存数量、供应能力和市场需求，尽可能支持各渠道，以满足消费者需求和保持市场存在，同时关注从库存管理中学习最佳实践，探索降低库存水平的可能性，有效管理营运资金 [125] [127]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长3%，达到3.51亿美元，符合预期 [38] - 第一季度毛利润增长3%，达到2.013亿美元，占销售额的57.3%，较上年同期下降20个基点 [45] - 第一季度SG&A费用增长6%，达到1.662亿美元，占销售额的47.3%，较上年同期增加140个基点 [46] - 第一季度营业收入下降11%，至3520万美元，占销售额的10% [47] - 第一季度净利润下降12%，至2580万美元，摊薄后每股收益为0.31美元，较上年同期的0.34美元下降9% [47] - 第一季度末现金为2.59亿美元，上年同期为1.739亿美元；库存同比下降9%，至3.305亿美元；总债务为7700万美元，上年同期为8120万美元 [48] - 预计全年销售额较2024财年调整后的净销售额增长14% [49] - 预计全年毛利率约为54%，较上年和原2025财年预期下降约450个基点 [56] - 预计全年运营费用去杠杆化约30个基点 [59] - 预计全年营业收入约占销售额的12%，较上年和原预期下降略低于500个基点 [60] - 预计全年有效税率约为26% [61] - 预计全年摊薄后流通股约为8370万股 [61] - 预计全年调整后摊薄每股收益在1.96 - 2.02美元之间，2024财年为2.73美元，原预期为2.9 - 2.95美元 [62] - 预计全年资本支出约为6000万美元 [62] - 预计2025年自由现金流在1 - 1.25亿美元之间，原预期约为2亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 产品类别 - 冷却器和设备（C&E）销售额第一季度增长17%，达到1.402亿美元，连续五个季度实现两位数增长 [39] - 饮料杯销售额第一季度下降4%，至2.056亿美元，美国市场面临挑战，供应链多元化限制新产品推出节奏，但2024年推出的创新产品表现良好，美国以外业务实现两位数增长 [40][41][42] 销售渠道 - 直接面向消费者（DTC）销售额第一季度增长4%，达到1.962亿美元，占总销售额的56%，亚马逊业务表现出色，企业销售持续强劲 [42] - 批发渠道销售额为1.549亿美元，较上年同期增长1%，受硬冷却器和袋子强劲需求推动 [43] 国际业务 - 2025年第一季度美国以外销售额增长22%，达到7990万美元，尽管受到约500个基点的外汇逆风影响，所有地区均实现增长，欧洲表现出色 [44] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国渠道第一季度硬冷却器和袋子销售增长，饮料杯部分产品表现疲软，渠道库存状况良好，但预计2025年合作伙伴采购和库存管理会更加谨慎 [26][27] 国际市场 - 欧洲市场表现出色，德国、荷兰和英国表现突出，英国市场品牌知名度提高和多元化的市场进入策略带来强劲业绩 [31] - 澳大利亚市场DTC渠道表现出色，定制饮料杯业务势头良好，返校季推动冷却器和袋子销售 [32] - 加拿大市场各渠道表现强劲，DTC和批发业务均实现增长，批发业务销售和销售渠道表现良好，DTC业务受定制饮料杯和企业销售推动 [32][33] - 日本市场处于市场扩张初期，第一季度开始社区营销和大使合作，计划第二季度开展销售和营销活动，预计夏季开始发货 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 加速产品创新，预计2025年推出超30款新产品，2024年为24款，但创新对增长的影响会因供应链多元化导致的库存供应中断而部分抵消 [8][9] - 加速供应链转型，将饮料杯生产从中国转移，预计年底美国90%的饮料杯产能将来自中国以外地区，未来美国市场来自中国的产品成本占比将低于5% [11][12] - 保持运营纪律，与供应商合作抵消供应链成本，执行运营费用削减机会，降低库存水平以保护资产负债表和减少关税风险，降低年度资本支出计划 [13] 发展方向 - 继续投资长期发展，今年夏天将开设亚洲测试和创新中心，第一季度在科罗拉多州丹佛开设背包、袋子和行李设计开发办公室，在日本组建团队，继续在英国和欧洲投资 [14][15] - 加强品牌建设，通过举办活动、合作和大使合作扩大全球影响力，深化体育和娱乐领域合作 [16] 行业竞争 - 公司认为自身品牌、产品组合和多元化渠道使其在市场中具有竞争力，尽管面临宏观经济和消费者不确定性，但仍能实现高质量增长 [5][6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前市场和地缘政治环境与2月财报电话会议时不同，但公司有信心应对2025年挑战并为2026年做好准备，品牌韧性、创新产品组合、多元化渠道和全球增长机会为长期发展提供支撑 [7][35] - 公司密切关注关税政策，执行缓解措施和采购策略以应对短期挑战，同时积极推动供应链转型和创新 [35] 其他重要信息 - 公司第一季度在多个领域取得成功，包括产品创新、品牌建设和市场拓展，为全年发展奠定基础 [5][16] - 公司计划在2025年下半年放缓新店开业速度，专注于现有门店运营，将资源投入供应链转型和产品创新 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年新产品推出数量及与2024年对比，以及创新节奏是否会延续到2026年及以后，新产品在过去12个月与几年前的市场反应变化 - 2025年预计推出约30款新产品，2024年为24款，尽管受供应链限制，但公司会继续推动创新，未来创新节奏会提升，公司在饮料杯和冷却器等业务进行资源调整，创新对业务增长很重要，且公司基础产品表现稳定，未来创新步伐会持续 [68][69][70] 问题2：1亿美元关税影响是否为下半年数据，其中中国特定关税占比 - 1亿美元是2025年从第二季度开始的关税影响，且影响会随时间增加，其中约90%与中国相关，公司对年底和2026年的供应链状况感到乐观 [74][75][76] 问题3：饮料杯业务展望，表现不佳类别占比，何时恢复中性，以及批发业务展望和合作伙伴对未来需求的看法 - 公司饮料杯战略是多元化，以避免集中风险，预计市场调整后会有持久需求，产品组合能满足需求，如运动水壶、咖啡茶具等领域有创新机会，批发业务合作伙伴对创新路线图充满热情，尽管宏观和消费者不确定性有一定影响，但基础良好 [80][81][84] 问题4：关税缓解措施中的定价策略，与疫情和货运供应链中断时的定价策略是否相同 - 公司首要缓解关税的措施是供应链转型，供应商支持成本管理，定价方面一直有针对性和深思熟虑，会考虑市场接受度和长期业务布局 [89][91][92] 问题5：如何加速国际业务增长，2026年及以后的增长举措 - 公司对国际业务增长感到兴奋，欧洲市场接近品牌影响力提升的转折点，将专注需求创造、合作、批发拓展和DTC业务；日本市场将为进入亚洲其他地区搭建桥梁，公司正在组建团队以抓住相关机会 [94][95] 问题6：是否看到国际市场需求受当前政治环境下反美情绪影响 - 公司密切关注地缘政治变化，在各市场的本地团队与客户紧密联系，品牌在当地具有相关性，目前未发现明显影响，但会持续监测 [98][99][100] 问题7：能否提供第二季度至今的销售情况及消费者需求相关信息 - 公司一般不讨论季度内趋势，但认为市场环境不稳定，批发订单可能谨慎，但批发渠道多元化和部分业务表现良好 [102][103][104] 问题8：指导下调中考虑消费者疲软的因素占比，以及与竞争对手在关税方面的相对位置 - 供应链中断对增长有300个基点的影响，指导范围下限暗示消费者疲软，上限表示市场维持现状；公司供应链多元化项目始于2018年，2023年正式开始饮料杯供应链转型，对2026年的供应链状况有信心 [106][107][108] 问题9：饮料杯供应链多元化中哪些地区份额增加，运营执行关键，以及对库存的影响和库存供应正常化时间，应对政策变化的灵活性 - 公司主要将供应链拓展至东南亚地区，运营执行方面已有生产经验和合作伙伴，正在改进产品开发和制造合作；预计今年库存水平下降，供应链转移导致部分产品供应受限，公司会尽量减少对2026年的影响，团队应对能力出色，会保持灵活性 [113][116][119] 问题10：指导下调和库存规划中，如何在DTC和批发之间分配库存，以及批发内部的库存分配 - 公司会根据库存、供应和需求情况，尽量广泛支持各渠道，部分产品会先在国外推出，部分会受限供应，部分会推迟推出，2025年的创新布局为2026年提供机会；公司还关注从库存管理中学习最佳实践，以更有效地管理营运资金 [128][129][132]

业绩表现 - 公司季度每股收益为0.31美元 超出市场预期的0.27美元 但低于去年同期的0.34美元 [1] - 季度业绩超出预期14.81% 上一季度实际每股收益1美元 超出预期7.53% [1] - 过去四个季度公司四次超出每股收益预期 [2] - 季度营收达3.5113亿美元 超出预期1.39% 去年同期为3.4139亿美元 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌27.5% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0.73美元 营收4.829亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益2.81美元 营收19.4亿美元 [7] 行业状况 - 所属休闲娱乐产品行业在Zacks行业排名中处于后28% [8] - 同行公司Amer Sports预计季度每股收益0.15美元 同比增长87.5% [9] - Amer Sports预计季度营收13.8亿美元 同比增长16.5% [9]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为3.51亿美元，同比增长17%[17] - 2025年第一季度调整后毛利为1.96亿美元，毛利率为57.5%[84] - 2025年第一季度调整后营业收入为0.35亿美元，营业利润率为10.0%[86] - 2025年第一季度调整后销售、一般和管理费用为1.66亿美元，占调整后净销售的47.3%[89] - 2025年预计调整后每股收益在1.96至2.02美元之间，同比下降28%至26%[111] - 2025年资本支出预计为6000万美元，现金流量预计在1亿至1.25亿美元之间[111] 用户数据 - 直接面向消费者(DTC)销售额同比增长4%，国际销售额同比增长22%，占总销售的23%[14][16] - 2025年第一季度直接面向消费者的净销售额为1.962亿美元，同比增长4.5%[123] - 2025年第一季度批发净销售额为1.549亿美元，同比增长0.8%[123] - 2025年第一季度美国市场净销售额为2.713亿美元，同比下降1.6%[123] - 2025年第一季度国际市场净销售额为799万美元，同比增长21.5%[123] 市场扩张 - 公司在2025年第一季度开设了第25家和第26家门店，分别位于新泽西州和宾夕法尼亚州[14] - 公司在日本市场的批发合作伙伴关系扩展，预计在2025年5月开始发货[14] - 2025年预计国际市场销售占比将达到57%[71] - 2025年美国饮料容器产能预计90%将不再依赖中国，未来5%总成本将受到中国进口关税影响[77] 未来展望 - 2024年第二季度净销售额预计为4.635亿美元，第三季度为4.784亿美元，第四季度为5.465亿美元[124] - 2024年最后十二个月的净销售额为18.396亿美元[124] 负面信息 - 2025年预计调整后每股收益同比下降28%至26%[111] - 2023年调整后的每股净收益为2.25美元，较2022年下降4.2%[120] - 2023年自由现金流为2.20亿美元，较2022年下降6.6%[120] - 2023年运营收入为1.26亿美元，较2022年下降54.1%[120] - 2023年美国市场的调整后净销售额为14.19亿美元，较2022年下降0.8%[117] 新产品和新技术研发 - 公司与芝加哥小熊队及Wrigley球场达成官方合作，推出了新的纪念杯[13]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度销售和调整后销售均增长3%，达3.511亿美元，去年同期为3.414亿美元，含约100个基点的外汇逆风[4] - 毛利润增长4%，至2.017亿美元，占销售额的57.4%；调整后毛利润增长3%，至2.013亿美元，占调整后销售额的57.3% [8][9] - 净收入增长5%，至1660万美元，占销售额的4.7%；摊薄后每股净收入增长11%，至0.20美元[14] - 调整后净收入下降12%，至2580万美元，占调整后销售额的7.3%；调整后摊薄每股净收入下降9%，至0.31美元，含约0.02美元或600个基点的外汇逆风[15] - 2025年第一季度净销售额为3.51128亿美元，2024年同期为3.41394亿美元，同比增长2.85%[33] - 2025年第一季度净利润为1660.9万美元，2024年同期为1585.5万美元，同比增长4.75%[33] - 2025年第一季度毛利率为57.4%，2024年同期为57.1%，同比增长0.3个百分点[39] - 2025年第一季度调整后毛利率为57.3%，2024年同期为57.5%，同比下降0.2个百分点[39] - 2025年3月29日结束的三个月，公司运营收入为2.1671亿美元，2024年同期为2.5817亿美元；调整后运营收入为3.5174亿美元，2024年同期为3.955亿美元[44] - 2025年3月29日结束的三个月，公司净收入为1.6609亿美元，2024年同期为1.5855亿美元；调整后净收入为2.5765亿美元，2024年同期为2.932亿美元[44] - 2025年3月29日结束的三个月，公司净销售额为3.51128亿美元，2024年同期为3.41394亿美元；调整后净销售额分别为3.51128亿美元和3.41394亿美元[44] - 2025年3月29日结束的三个月，运营收入占净销售额的比例为6.2%，2024年同期为7.6%；调整后运营收入占调整后净销售额的比例分别为10.0%和11.6%[44] - 2025年3月29日结束的三个月，净收入占净销售额的比例为4.7%，2024年同期为4.6%；调整后净收入占调整后净销售额的比例分别为7.3%和8.6%[44] - 2025年3月29日结束的三个月，摊薄后每股净收入为0.20美元，2024年同期为0.18美元；调整后摊薄后每股净收入分别为0.31美元和0.34美元[44] 成本和费用（同比环比） - 销售、一般和行政费用增长7%，至1.801亿美元，占销售额的比例从49.5%升至51.3%；调整后费用增长6%，至1.662亿美元，占比从45.9%升至47.3% [10][11] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用占净销售额的51.3%，2024年同期为49.5%，同比上升1.8个百分点[39] - 2025年第一季度调整后销售、一般和行政费用占调整后净销售额的47.3%，2024年同期为45.9%，同比上升1.4个百分点[39] 各条业务线表现 - 直接面向消费者渠道销售额增长4%，至1.962亿美元；批发渠道销售额增长1%，至1.549亿美元；酒具销售额下降4%，至2.056亿美元；冷却器及设备销售额增长17%，至1.402亿美元[7] - 2025年3月29日结束的三个月，批发渠道净销售额为1.54912亿美元，2024年同期为1.53568亿美元；直接面向消费者渠道净销售额为1.96216亿美元，2024年同期为1.87826亿美元[49] 各地区表现 - 美国市场销售额下降2%，至2.713亿美元，去年同期为2.758亿美元；国际销售额增长22%，至7990万美元，去年同期为6560万美元，含约500个基点的外汇逆风[5] - 2025年3月29日结束的三个月，美国地区净销售额为2.71275亿美元，2024年同期为2.75796亿美元；国际地区净销售额为7985.3万美元，2024年同期为6559.8万美元[49] 管理层讨论和指引 - 预计到2025年底，美国市场商品总成本中来自中国产品的占比将降至5%以下[3] - 调整后销售预计增长1% - 4%（此前预期为5% - 7%）；调整后营业利润占调整后销售的比例约为12.0%（此前预期为16.9%）；有效税率约为26.0%（此前预期为24.5%）；调整后摊薄每股净收入在1.96 - 2.02美元之间（此前预期为2.90 - 2.95美元）[22] 其他没有覆盖的重要内容 - 现金为2.59亿美元，去年第一季度末为1.739亿美元；库存下降9%，至3.305亿美元；总债务为7700万美元，去年第一季度末为8120万美元[16][17] - 2025年3月29日现金为2.59042亿美元，2024年12月28日为3.58795亿美元，减少27.79%[35] - 2025年第一季度净现金用于经营活动为8029.6万美元，2024年同期为1.03674亿美元，减少22.55%[37] - 2025年第一季度净现金用于投资活动为1551万美元，2024年同期为5800.5万美元，减少73.26%[37] - 2025年第一季度净现金用于融资活动为647.1万美元，2024年同期为1.02815亿美元，减少93.70%[37] - 2025年3月29日结束的三个月，用于计算调整后摊薄后每股净收入的加权平均流通股数量为8354.3万股，2024年同期为8715.7万股[44] - 2025年3月29日结束的三个月，公司经营活动使用的净现金为8029.6万美元，2024年同期为1.03674亿美元；自由现金流为8919.7万美元，2024年同期为1.14318亿美元[53]

投资策略 - 专注于长期财富创造 采用价值增长投资 价值投资和股息投资策略 [1] - 通过基本面价值投资视角分析公司 寻找价格合理的优质公司 [1] 研究背景 - 研究基于个人经验 阅读书籍文章和长期财富积累理念 [1] - 无正式金融背景 但将生物学研究严谨性应用于投资分析 [1] 持仓情况 - 分析师持有YETI公司股票多头仓位 包括股票所有权或衍生品 [2]