财务数据和关键指标变化 - 2022年公司净收入增长近30%，达到3.82亿美元，每股收益1.37美元，年初股权年化回报率为23%；营业收入增长约14%，达到3.23亿美元，每股收益1.16美元，年初股权年化回报率为19.4% [9] - 全年承保收入增长21.3%，首次超过10亿美元；第四季度税前承保收入达2.92亿美元，同比增长约12% [10][11] - 第四季度净保费收入增长超14%，全年总保费和净保费分别增长至119亿美元和100亿美元 [11][13][15] - 第四季度净投资收入增长超40%，达到创纪录的约2.31亿美元，核心投资组合收入增长约75% [15] - 固定到期投资组合的账面收益率从第三季度的3%升至第四季度的3.6%，新资金利率超过投资资产的滚动利率，预计净投资收入将继续增长 [16] - 股东权益在本季度增加超4亿美元，即6.3%，达到67亿美元；每股账面价值在本季度和全年分别增长8.1%和6.1%，全年向股东返还资本3.29亿美元后仍增长1.7%，全年年初股权回报率为20.8% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务本季度增长7.2%，达到超21亿美元，除专业责任险外所有业务线均增长；再保险和单一险种超额业务本季度增长至2.81亿美元，所有业务线均增长 [12] - 本季度当前事故年损失率（不包括巨灾）受非天气相关财产损失影响上升约1个百分点，至59.3%；上一年度损失有利发展约30万美元，日历年损失率为60.6% [13] - 费用率季度环比持平于27.8%，预计2023年全年费用率将低于30% [14] - 本季度当前事故年综合比率（不包括巨灾）为87.2%，日历年综合比率为88.4% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产市场有望大幅收紧，再保险市场已出现明显纪律性，保险市场也开始显现；工人补偿市场预计2023年仍将低迷，2024年及以后有望改善；汽车市场易受社会通胀影响，需谨慎定价；GL、超额和伞式保险市场有机会，但需关注大型账户超额业务；专业责任险中，D&O市场竞争加剧，其他领域有机会；再保险市场年初表现强劲，美国市场比国际市场更具吸引力 [24][29][32][33][34][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为保险行业具有周期性，不同产品线处于不同周期阶段，需更细致分析市场 [22][23] - 公司将继续保持专注、纪律性，根据机会变化灵活调整业务，利用专业团队优势把握市场机会 [38][39] - 公司重视费率和费率充足性，关注每单位风险的收入，努力确保费率跟上趋势并超过趋势 [40][42] - 公司在E&S领域的布局将为未来12 - 36个月带来有意义的机会，特别是在财产市场 [41] - 公司根据不同产品线和业务板块设定不同的续保保留率目标，当续保保留率上升时会推动提高费率 [46][47] - 公司新业务相对费率高于续保业务，体现了对新业务的定价策略 [48] - 公司在投资方面考虑逐步将固定到期投资组合的久期延长至2.6 - 2.8年，但会谨慎操作 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年是创纪录的一年，在承保和投资方面都有良好表现，未来仍有很多机会 [9][57] - 公司关注社会通胀、医疗通胀等因素对业务的影响，特别是在工人补偿和汽车保险领域 [31][32][72][75] - 公司认为市场纪律性在不同产品线的体现不同，财产市场的纪律性有望在2023年增强 [25][28] - 公司对未来业务增长持谨慎乐观态度，将根据市场变化灵活调整策略 [63] 其他重要信息 - 本季度发生的火灾损失使损失率增加了1 - 1.25个百分点，公司正在关注并确保此类情况不再发生 [49][50] - 公司提供了2017 - 2022年的全年赔付损失率数据，作为参考 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月1日公司在巨灾再保险方面的增长机会和规模如何 - 公司认为这是一个机会，但不会重塑业务格局，会采取机会主义策略，投入适度规模，同时关注第一季度和全年的其他机会 [60] 问题2: 公司自身的再保险计划是否有变化，自留额是否提高 - 公司自留额有所提高，但相对于公司规模和季度盈利而言，影响不大 [61] 问题3: 综合考虑各业务线，公司未来一年的营收增长趋势如何 - 目前1月的初步数据令人鼓舞，但难以详细预测，公司认为有很多机会，且各业务线机会会随时间转移，公司业务具有平衡性和灵活性 [63] 问题4: 本季度公司对短期和长期业务线的损失趋势看法是否有变化 - 总体而言，公司认为目前整体上超过了损失趋势，过去90天内没有重大变化 [66][67] 问题5: 能否按业务板块提供上一年度准备金发展情况 - 公司通常在10 - K报告中提供相关信息，而非在电话会议上 [68] 问题6: 公司对再保险成本和自留额的看法是否影响了本季度财产险的主要定价水平 - 市场普遍预期财产再保险费率会大幅上升，但第四季度市场并未出现明显收紧，公司认为这种情况有望在2023年上半年改善 [70][71] 问题7: 公司在医疗通胀方面有何观察 - 公司关注到医疗服务提供商面临困境，财务状况不佳，未来可能会向私营部门寻求改善，同时制药通胀短期内难以改变，这些因素将影响工人补偿索赔成本，且评级机构似乎未充分考虑新冠疫情对频率的影响 [73][74] 问题8: 商业汽车保险市场竞争加剧是否因为过度依赖过去几年的数据，公司为何缩减该业务 - 商业汽车保险面临诸多挑战，包括频率趋势和严重程度趋势，原告律师的活跃增加了行业风险，公司需要考虑这些因素 [75] 问题9: 审计保费是否能反映经济状况 - 审计保费是滞后指标，公司看到汽车保费保持健康水平，对此感到鼓舞，但也关注利率上升对经济和客户的影响 [76] 问题10: 如何看待NCCI可能大幅降低费率对工人补偿业务的压力及对2023年业务的影响 - 公司认为宏观层面的费率决策可能基于滞后信息，行业应更关注未来趋势，公司会谨慎经营，避免仅依赖历史数据 [78][79] 问题11: 本季度的股票回购是否意味着公司资本部署机会减少，未来是否会增加回购 - 公司认为目前有很多机会，不应过度解读第四季度的情况，公司会综合考虑机会、资本需求和业务价值来做出决策 [81][82] 问题12: 如何解释本季度损失率的变化，核心利润率扩张若排除噪音因素会如何 - 火灾造成了非巨灾噪音，使损失率增加超过1个百分点但不超过1.5个百分点，公司希望能做得更好并正在调查原因 [84] 问题13: 公司是否达到了一年或15个月前预期的增长目标 - 公司在很多业务领域表现良好，但也有部分业务因未充分考虑损失趋势和通胀因素而未达预期，同时一些业务如E&S和专业业务取得了良好进展，工人补偿业务则体现了纪律性 [88][89][90][91] 问题14: 如果损失率恶化200个基点但能使投资组合增长15% - 20%，是否是一个好的长期交易 - 公司认为在制定损失预测时需要谨慎，因为损失预测具有较高敏感性，过度乐观可能导致问题，公司会谨慎评估并等待结果明朗 [94] 问题15: 鉴于良好的ROE，是否可以放松纪律性以获取更多业务，即使会使损失率略有恶化 - 公司认为这是业务中最难的平衡之一，需要在优化费率和扩大风险敞口之间进行权衡，公司会每天做出最佳判断 [96] 问题16: 公司是否会在合适的市场中更多地涉足财产保险和再保险业务，如何平衡风险和回报 - 公司关注风险调整后的回报，不会大幅改变风险状况，但会在财产市场费率合理、风险回报平衡时更积极参与 [99] 问题17: 公司再保险计划有哪些结构性变化 - 总体而言，对业务和股东的影响较小，自留额有小幅上升，公司设计的风险状况不会因巨灾而有显著变化 [100] 问题18: 是否有业务线因再保险偏好或结构变化而受到限制 - 没有，公司与再保险伙伴有长期合作关系，伙伴认可公司的专业和纪律性 [101] 问题19: 公司是否参与交易业务，这是否是专业责任险等业务面临挑战的原因 - 公司参与交易业务，D&O市场竞争加剧的主要原因是需求减少，包括IPO和SPAC活动减少以及并购活动放缓 [103] 问题20: 标准市场和E&S市场的竞争态势如何 - E&S市场仍有健康的业务流入，包括意外险、部分专业市场和财产市场；标准市场在其偏好范围内竞争激烈，在偏好范围外则为其他公司提供机会；大型账户产品责任险业务有回流到标准市场的趋势 [105][106][107] 问题21: 费用率接近30%是否值得担忧 - 公司预计费用率将舒适地低于30%，虽然不确定能否保持在28%以下，但会关注并保持竞争力 [109] 问题22: 保险公司是否有提高保额以应对社会通胀的需求 - 有需求，但保险公司会考虑成本和承受能力，有时会通过设置SIR或大额免赔额来调整购买策略，社会通胀最终由社会承担成本 [110][111] 问题23: 是否可以在电话会议上提供按业务板块的准备金发展情况 - 公司会考虑该请求，需经过律师审核，若可行，财务总监会提供相关信息 [112][114] 问题24: 市场近期缺乏纪律性是否是因为竞争对手认为投资收入增加 - 公司认为目前未看到现金流承保或类似情况的回归，并非所有公司的投资收入都像自己一样增长，工人补偿市场的不负责行为是由部分相同的参与者造成的，公司会等待市场调整 [118] 问题25: 再保险费率上升有哪些细微影响，是否有后续再保险购买计划 - 公司购买多个再保险合同，全年都会有续约，已支付了更高的费用，会将增加的成本转嫁给产品价格 [120] 问题26: 公司对赔付损失率的现状是否感到惊讶，是否采取了措施防止其回到疫情前水平 - 公司认为赔付损失率的发展符合预期，会继续观察其影响 [122]

公司重大事件 - 2022年2月25日公司宣布3比2的普通股拆分，以股票股息形式支付，3月23日发行额外股份[128] - 2022年3月7日公司出售伦敦办公楼，实现税前收益3.17亿美元，调整后收益2.51亿美元[129] - 公司成立专注美国经济重要部分和国际增长市场的运营单位[124] - 2022年4月1日，公司签订了一项最高3亿美元的高级无担保循环信贷安排[243] 新冠疫情相关损失 - 2022年前九个月公司记录约400万美元与当前事故年新冠疫情相关的净损失[130] - 截至2022年9月30日，公司已确认与COVID - 19相关索赔活动的净损失约3.48亿美元，其中保险部门2.99亿美元，再保险及单一险种超额部门4900万美元[152] - 保险部门不利发展主要源于两个受COVID - 19影响的业务，有利发展集中在2020和2021事故年的其他责任业务[154][155] 净损失和损失费用准备金情况 - 截至2022年9月30日公司净损失和损失费用准备金约为139亿美元[143] - 截至2022年9月30日公司约29亿美元（占比21%）的净损失准备金与再保险和单一险种超额业务板块有关[144] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司损失及损失费用总准备金分别为1.6540123亿美元和1.5390888亿美元[146] 索赔损失估计影响 - 2021年索赔损失估计中，频率和严重程度变化1%、5%、10%时对应不同金额影响，如严重程度1%频率1%时为98916000美元[143] 公司收入和收益来源 - 公司主要收入和收益来源是保险业务和投资[123] 公司盈利能力影响因素 - 公司保险业务盈利能力受保费费率充足性影响，投资收益和投资收益也影响公司盈利能力[125][126] 公司投资情况 - 公司投资于固定收益证券、股票等多种资产，投资基金和其他另类投资收益波动较大[126][127] - 2022年9月30日，公司非投资级固定到期证券未实现损失总计6.8717亿美元，其中外国政府证券未实现损失5.877亿美元[169] - 截至2022年9月30日，公司已为固定到期证券计提预期信用损失准备3500万美元[169] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，应收账款贷款的预期信用损失准备均为200万美元[170] - 2022年9月30日，公司可供出售固定到期证券的定价来源中，独立定价服务占比96.2%，价值165.15169亿美元；辛迪加经理占比0.3%，价值5630.5万美元；基于可观察数据的公司直接定价占比3.5%，价值6.08628亿美元[174] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，固定到期投资组合（包括现金及现金等价物）平均期限均为2.4年[228][237] - 截至2022年9月30日，公司投资组合约77%投资于现金、现金等价物和可销售固定到期证券[241] 先年发展情况 - 2022年和2021年前九个月，公司净先年发展分别为-3667.9万美元和536.6万美元[149] - 2022年前九个月，不利先年发展（扣除额外和返还保费后）为3700万美元，其中保险部门3300万美元，再保险及单一险种超额部门400万美元[153] - 2021年前九个月，有利先年发展（扣除额外和返还保费后）为500万美元，其中保险部门800万美元，再保险及单一险种超额部门不利发展300万美元[159] 工人补偿准备金贴现情况 - 2022年9月30日和2021年12月31日，工人补偿准备金贴现金额分别为12.76亿美元和13.87亿美元，贴现后净折扣分别为4.19亿美元和4.52亿美元[162] - 2022年9月30日，贴现率范围为0.7% - 6.5%，加权平均贴现率为3.4%[162] 应收再保险保费情况 - 2022年9月30日和2021年12月31日，估计的应收再保险保费均约为6000万美元[165] 再保险及单一险种超额部门发展情况 - 再保险及单一险种超额部门总体轻微不利发展主要由专业责任和非比例再保险业务导致，被超额工人补偿业务的有利发展部分抵消[158] 各业务线保费收入情况 - 2022年前九个月，公司保险业务总保费收入79.76288亿美元，高于2021年的70.08617亿美元；再保险及单一险种超额业务总保费收入10.17887亿美元，高于2021年的9.24829亿美元；合并总保费收入89.94175亿美元，高于2021年的79.33446亿美元[181] - 2022年总保费收入89.94亿美元，较2021年的79.33亿美元增长13%，主要因保险业务增加9.68亿美元和再保险及单一险种超额业务增加9300万美元[182] - 2022年净保费收入75.76亿美元，较2021年的65.87亿美元增长15%；2022年分保再保险保费占总保费的比例为16%，低于2021年的17%[183] - 2022年已赚保费为70.48亿美元，较2021年的59.03亿美元增长19%；2022年审计保费为2.19亿美元，高于2021年的1.38亿美元[184] - 2022年和2021年到期保费的续保率约为82%；2022年保险和临时再保险的平均续保保费费率调整风险敞口后增长6.5%，不包括工人补偿保险增长7.7%[182] - 2022年保险总保费从2021年的70.09亿美元增至79.76亿美元，增长14%；再保险及单一险种超额保险总保费从2021年的9.25亿美元增至10.18亿美元，增长10%[187] - 2022年总保费收入为30.82亿美元，较2021年的27.87亿美元增长11%，主要源于保险和再保险业务增长[206] - 2022年净保费收入为25.77亿美元，较2021年的23.25亿美元增长11%，分保再保险保费占比从2021年的17%降至2022年的16%[207] - 2022年已赚保费为24.42亿美元，较2021年的20.81亿美元增长17%，审计保费从2021年的5400万美元增至2022年的7700万美元[208] 公司净收入情况 - 2022年前九个月，公司普通股股东净收入为9.99亿美元，高于2021年的7.28亿美元，增加2.71亿美元[181] 净投资收入情况 - 2022年净投资收入从2021年的5.07亿美元增至5.48亿美元，增长8%，主要因固定到期证券收入增加8700万美元和权益证券收入增加1700万美元，部分被投资基金收入减少4800万美元等抵消[185] - 2022年净投资收入为2.03亿美元，较2021年的1.8亿美元增长13%，主要因固定到期证券收入增加，平均投资资产成本2022年为246亿美元，2021年为225亿美元[209] 保险服务费用情况 - 2022年保险服务费用从2021年的7000万美元增至8200万美元，主要因业务从疫情中恢复[186] - 2022年保险服务费用增至2800万美元，2021年为2100万美元，主要因业务从疫情中恢复[210] 投资净实现和未实现收益情况 - 2022年投资净实现和未实现收益为1.4亿美元，2021年为8900万美元，2022年主要因房地产投资净实现收益2.28亿美元，部分被权益证券未实现损失增加8900万美元抵消[188] - 2022年投资净实现和未实现损失为6600万美元，2021年为净收益1700万美元，2022年主要是净实现损失和未实现损失增加[211][212] 非保险业务收入情况 - 2022年非保险业务收入为3.45亿美元，2021年为3.17亿美元，增长主要因促销商品和纺织业务从疫情中恢复及新收购业务，部分被航空相关业务减少抵消[190] - 2022年非保险业务收入为1.19亿美元，2021年为1.2亿美元[214] 损失和损失费用及综合损失率情况 - 2022年损失和损失费用从2021年的36.24亿美元增至43.4亿美元，综合损失率2022年为61.6%，2021年为61.4%[191] - 2022年损失和损失费用增至15.65亿美元，2021年为12.98亿美元，综合赔付率2022年为64.1%，2021年为62.4%[215] 保单获取和保险运营费用情况 - 2022年保单获取和保险运营费用从2021年的16.95亿美元增至19.75亿美元，增长16.5%，费用率从2021年的28.7%降至2022年的28.0%[192][193] 其他运营成本和费用情况 - 2022年其他运营成本和费用为7.25537亿美元，2021年为6.43045亿美元，费用率均为28.0%[216] 利息费用情况 - 2022年利息费用为9800万美元，2021年为1.1亿美元，2022年和2021年高级票据和债券的到期、赎回及发行使2022年利息费用减少[198][200] - 2022年和2021年优先票据和债券的到期赎回及额外发行使2022年利息费用降低[223] 有效所得税税率情况 - 2022年前9个月有效所得税税率为19.2%，2021年为20.6%，2022年较低主要因对外国税收抵免和外国净营业亏损的估值备抵净减少[201] - 截至2022年和2021年9月30日的三个月，有效所得税税率分别为19.5%和19.6%[224] 递延所得税情况 - 公司未对约1.474亿美元非美国子公司未分配收益缴纳美国递延所得税[225] 经营活动现金流情况 - 2022年前九个月，经营活动产生的现金流从15.24亿美元增至17.73亿美元[240] 债务情况 - 截至2022年9月30日，公司有账面价值28.42亿美元、面值28.68亿美元的优先票据、次级债券和其他债务未偿还[242] 股东权益情况 - 截至2022年9月30日，普通股股东权益总额为63亿美元，流通股为2.65801717亿股，每股股东权益为23.88美元[244] 公司总资本情况 - 2022年9月30日，公司总资本为92亿美元，债务占比从2021年12月31日的33%降至31%[245] 净外汇收益情况 - 2022年净外汇收益为4100万美元，2021年为1200万美元，主要因美元相对多数货币走强[218] 投资预期信用损失备抵情况 - 2022年前9个月投资预期信用损失备抵税前增加1200万美元（税后1000万美元），2021年为税前增加1100万美元（税后900万美元）[189]

财务数据和关键指标变化 - 运营收入增长14.2%，达到2.82亿美元，每股运营收益为1.01美元，运营股本回报率为16.9% [12] - 净利润为2.29亿美元，每股收益0.82美元，股本回报率为13.8% [12] - 税前承保收入1.92亿美元，本季度税前巨灾损失9400万美元，损失率3.9个百分点，上年同期为7400万美元，损失率3.5个百分点 [13] - 总保费收入近31亿美元创纪录，净保费收入增长10.8%，约达26亿美元 [14] - 当前事故年损失率（不含巨灾）较上年改善30个基点至58.6%，本季度上年损失准备金不利发展1.6个损失率点，日历年度损失率为64.1% [15] - 费用率为28%，季度净投资收入创纪录达2.03亿美元，核心投资组合增长51% [16] - 固定到期证券账面收益率逐季提高，一季度2.2%，二季度2.6%，本季度3% [17] - 本季度税前净投资损失6700万美元，主要归因于股权证券未实现损失净变化5000万美元 [19] - 截至2022年9月30日，股东权益超63亿美元，年初至今盈利约10亿美元，基本抵消利率上升对未实现损失的影响 [19][20] - 年初至今定期和特别股息约2.09亿美元，三季度股票回购近700万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务增长11.5%，达22亿美元；再保险及单一险种超额业务增长6.8%，达3.4亿美元 [14] - 专业责任险中，保险方面增长约1%，主要受竞争和需求放缓影响，尤其是D&O业务，IPO和SPAC需求下降是重要驱动因素 [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场仍具周期性，不同产品线处于周期不同阶段，专业市场尤其是E&S市场有吸引力，标准市场部分参与者竞争激烈 [23][24] - 短期险尤其是财产险近期机会增多，再保险市场也有类似机会；专业责任险和工人补偿险竞争加剧 [25][26] - 除工人补偿险外，费率提升7.3%，审计保费同比增长42% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注风险调整回报，会根据市场情况在不同产品线间灵活调整，可能增加在财产巨灾领域的参与，但预计不会超过三年 [37] - 投资活动也注重风险调整回报，保持投资组合短久期和高信用质量 [34][38] - 行业方面，再保险市场整体需加强纪律性，标准市场应更关注损失趋势，不同产品线和运营商情况不同 [89] - 财产险价格上涨，预计再保险市场带动保险市场跟进，可能对其他产品线有溢出效应 [44][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临社会和经济通胀、自然灾害频发等挑战，但公司承保组合具韧性 [13] - 市场有吸引力和竞争激烈的部分，公司凭借产品多样性优化业务组合，保持合理增长 [23][27] - 对未来，预计财产巨灾市场有机会，公司会在有利润空间时参与；整体业务有望在明年初及以后出现有吸引力的机会 [44][112] 其他重要信息 - 公司关注巨灾事件的人文影响，理赔团队努力服务客户，履行承诺 [9] - 行业可借此展示对社会的价值，帮助社会恢复 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度除工人补偿险外费率提升的驱动因素及第四季度趋势 - 公司注重费率充足性，不会按产品线拆解费率数字；财产险价格上涨，尤其是巨灾相关财产险，预计再保险市场带动保险市场跟进，可能对其他产品线有溢出效应，但不确定 [43][44] 问题2: 是否有考虑在1月1日增加财产巨灾再保险敞口的费率水平 - 公司有自己的费率充足性标准，若财产巨灾再保险定价合理，会有计划参与，但目前决定是否参与及参与程度还太早 [70][72] 问题3: 上年不利发展的3900万美元情况 - 主要是与COVID相关的孤立独特情况，大部分在保险业务板块 [47] 问题4: 损失成本通胀与定价的差距是否缩小 - 总体上7.3%的费率提升能有意义地超过损失趋势，差距可能超100个基点，但需时间观察，不会过早宣布胜利 [53][54] 问题5: 投资组合现金水平下降、久期维持现状的原因 - 预计利率将继续上升，虽升幅可能放缓；大幅延长久期需在收益率曲线上走得太远，回报不足，目前在3 - 5年区间较舒适，预计账面收益率将继续上升 [56] 问题6: 再保险费率上升对公司毛转净策略和业务战略的影响 - 公司约90%的保单限额在200万美元以下，可调整公司层面的再保险购买，增加净自留额；若再保险市场紧张，公司相关业务可能增长 [60][61] 问题7: 行业关于飓风伊恩损失估计的走向 - 这可能是严重的洪水问题，影响房主和财产险损失，汽车损失可能比模型最初预计更严重；损失分配可能与预期不同，总体损失可能在5000 - 7000万美元区间的较低端 [66][67] 问题8: 公司承保回报门槛是否提高 - 基准在上升，但不会因高利率环境而降低损失率目标，不会做现金流承保业务 [79] 问题9: 保险业务中专业责任险同比下降原因及网络保险机会 - 保险方面专业责任险增长约1%，主要受竞争和需求放缓影响，尤其是D&O业务；公司在网络保险领域有控制地参与，认为有机会 [80][81] 问题10: 公司是否曾有意义地参与财产巨灾市场 - 2002年公司与伦敦的一些机构签订短期成数分保合同，业务盈利，市场吸引力下降后退出 [87] 问题11: 竞争对手是否需要提高费率 - 再保险市场整体需加强纪律性，标准市场应更关注损失趋势，专业保险公司情况因产品线和运营商而异；财产险价格开始上涨，工人补偿险可能接近底部，需关注损失趋势 [89][90] 问题12: 2023年财产险公司是否会面临费率提升与再保险成本增加的滞后问题 - 可能存在滞后，类似2001 - 2003年市场情况，这种滞后可能促使市场进一步调整 [91][92] 问题13: 保险业务中短尾险和再保险业务中财产险的巨灾暴露比例 - 目前财产险方面巨灾暴露比例不大，公司有能力灵活调整；过去因定价缺乏吸引力参与较少，近期市场变化带来机会，未来一两年可能增加参与，但不会成为主要业务 [96][98] 问题14: 保险业务中标准业务的占比 - 占比适度，公司偏好标准市场之外的业务，可自主定价 [99][101] 问题15: 本季度准备金费用较高的原因及解读 - 是两个特定独特的一次性情况，公司通常准备金变动较小，认为这不会持续出现 [103] 问题16: 准备金费用是否会影响对其他COVID相关准备金的保守性评估 - 公司已重新审视，基于目前了解情况，对现有准备金状况感到放心 [108] 问题17: 年初预计的15% - 25%的营收增长未实现的原因及未来展望 - 专业责任险业务放缓和再保险业务中部分责任险竞争加剧有影响；第四季度情况乐观，预计明年初及以后市场有有吸引力的机会 [110][112] 问题18: 本季度是否有支付损失率的具体数据 - 公司将后续提供相关数据 [122] 问题19: 本季度费率提升是反映市场环境改善还是公司主动推动及对营收增长的影响 - 公司同事会根据产品线和市场环境、损失成本情况关注费率充足性，持续推动费率提升，预计第四季度和明年也会如此 [123][124] 问题20: 短尾和财产险业务在保费组合中占比达20%，是否有上限考虑 - 公司内部有相关考量，但有一定提升空间，机会越有吸引力、风险调整回报越健康，越倾向于增加此类业务，但不会成为主导业务 [130][131] 问题21: 近一两个季度对长短尾业务损失成本趋势的看法是否有变化 - 社会通胀挑战依然严峻，经济通胀压力仍在，公司会按需定价 [133] 问题22: 包含工人补偿险后整体费率是否仍高于趋势 - 包含工人补偿险后，公司对整体费率情况感到满意 [137]

公司股权与资产交易 - 2022年2月25日公司宣布3比2的普通股拆分，以股票股息形式支付，3月23日发行额外股份[126] - 2022年3月7日公司出售伦敦一处办公楼，实现税前收益3.17亿美元，调整后收益2.51亿美元[127] 疫情相关损失 - 2022年上半年公司记录约300万美元与新冠疫情相关的当期事故年损失[128] - 截至2022年6月30日，公司已确认与COVID - 19相关索赔活动净损失约3.03亿美元，其中保险部门2.55亿美元，再保险及单一险种超额部门4800万美元[150] 损失和损失费用准备金情况 - 截至2022年6月30日，公司净损失和损失费用准备金约为135亿美元，涉及多个事故年[140] - 截至2022年6月30日，公司约29亿美元（占比21%）的净损失准备金与再保险及单一险种超额业务板块有关[141] - 2022年6月30日保险业务损失和损失费用准备金为106.57879亿美元，2021年12月31日为100.6042亿美元[143] - 2022年6月30日再保险及单一险种超额业务损失和损失费用准备金为28.64054亿美元，2021年12月31日为27.87942亿美元[143] - 2022年6月30日净损失和损失费用准备金为135.21933亿美元，2021年12月31日为128.48362亿美元[143] - 2022年6月30日分出损失和损失费用准备金为26.23888亿美元，2021年12月31日为25.42526亿美元[143] - 2022年6月30日总损失和损失费用准备金为161.45821亿美元，2021年12月31日为153.90888亿美元[143] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司总准备金分别为135.21933亿美元和128.48362亿美元[146] 有利上年发展情况 - 2022年和2021年上半年，公司净有利上年发展分别为264.7万美元和385.4万美元[147] - 2022年上半年，公司有利上年发展（扣除额外和返还保费后）为300万美元，其中保险部门300万美元，再保险及单一险种超额部门不利发展30万美元[151] - 2021年上半年，公司有利上年发展（扣除额外和返还保费后）为400万美元，其中保险部门1200万美元，再保险及单一险种超额部门不利发展800万美元[155] 准备金贴现情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，工人补偿准备金贴现金额分别为12.8亿美元和13.87亿美元，总净贴现分别为4.2亿美元和4.52亿美元[158] - 2022年6月30日，贴现率范围为0.7% - 6.5%，加权平均贴现率为3.3%[158] 应收再保险保费情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，估计的应收再保险保费分别约为5900万美元和6000万美元[162] 证券评估与分类 - 公司对可供出售和持有至到期证券以及应收贷款的预期信用损失准备使用第三方模型评估[164] - 公司主要根据信用评级机构的评级对固定到期证券进行分类[165] 固定到期证券损失与准备金 - 截至2022年6月30日，公司非投资级固定到期证券未实现损失总计6.0318亿美元，已记录固定到期证券预期信用损失准备金3300万美元[166] 贷款应收款预期信用损失准备金 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，贷款应收款预期信用损失准备金为200万美元[168] 可供出售固定到期证券定价情况 - 2022年6月30日，公司可供出售固定到期证券中，独立定价服务定价占比96.0%，辛迪加经理定价占比0.4%，基于可观察数据定价占比3.6%[172] 业务板块保费与收益数据（2022年上半年） - 2022年上半年，保险业务总保费收入52.56464亿美元，净保费收入43.99416亿美元，净保费收益40.32991亿美元，损失率60.3%，费用率27.9%，GAAP综合比率88.2%；再保险及单一险种超额业务总保费收入6.55773亿美元，净保费收入5.99473亿美元，净保费收益5.73253亿美元，损失率60.2%，费用率28.4%，GAAP综合比率88.6%；合并业务总保费收入59.12237亿美元，净保费收入49.98889亿美元，净保费收益46.06244亿美元，损失率60.2%，费用率28.0%，GAAP综合比率88.2%[178] 公司净收入与股份情况 - 2022年公司普通股股东净收入7.7亿美元，2021年为4.67亿美元，增加3.03亿美元，加权平均摊薄股份减少120万股[178] 总保费收入与续保率情况 - 2022年总保费收入59.12亿美元，较2021年的51.46亿美元增长15%，续保率约82%，2021年续保率为81%[179] 保险和临时再保险续保保费费率调整情况 - 2022年保险和临时再保险平均续保保费费率调整后增长6.4%，不包括工人补偿保险增长7.5%[180] 净保费收入与分保再保险保费比例情况 - 2022年净保费收入49.99亿美元，较2021年的42.62亿美元增长17%，分保再保险保费占总保费的比例从2021年的17%降至2022年的15%[180] 保费收益与审计保费情况 - 2022年保费收益46.06亿美元，较2021年的38.22亿美元增长21%，审计保费为1.42亿美元，2021年为0.84亿美元[181] 净投资收入与平均投资资产成本情况 - 2022年净投资收入3.45亿美元，较2021年的3.27亿美元增长6%，平均投资资产成本2022年为239亿美元，2021年为216亿美元[182] 保险服务费用与保险总保费情况 - 2022年保险服务费用从2021年的4800万美元增至5400万美元，保险总保费从45.62亿美元增至52.56亿美元，增长15% [183] 投资净实现和未实现收益情况 - 2022年投资净实现和未实现收益为2.06亿美元，2021年为7200万美元 [184] 投资预期信用损失备抵税前变动情况 - 2022年6月30日止六个月，投资预期信用损失备抵税前变动增加1100万美元（税后900万美元），2021年同期增加1300万美元（税后1000万美元） [185] 非保险业务收入情况 - 2022年非保险业务收入为2.26亿美元，2021年为1.97亿美元 [186] 损失和损失费用与综合赔付率情况 - 2022年损失和损失费用从2021年的23.25亿美元增至27.75亿美元，综合赔付率2022年为60.2%，2021年为60.8% [187] 保单获取和保险运营费用与费用率情况 - 2022年保单获取和保险运营费用为12.89亿美元，2021年为11.11亿美元，增长16%，费用率从2021年的29.1%降至2022年的28.0% [189] 利息费用情况 - 2022年利息费用为6700万美元，2021年为7500万美元 [194] 有效所得税税率情况 - 2022年6月30日止六个月有效所得税税率为19.1%，2021年同期为21.2% [197] 公司向普通股股东报告的净收入情况 - 2022年公司向普通股股东报告的净收入为1.79亿美元，2021年为2.37亿美元，减少5800万美元 [201] 总保费收入与净保费收入情况（另一组数据） - 2022年总保费收入为30.52亿美元，较2021年的26.61亿美元增长15%，净保费收入为25.86亿美元，较2021年的22.12亿美元增长17% [202][203] 已赚保费与审计保费情况（另一组数据） - 2022年已赚保费从2021年的19.72亿美元增至23.57亿美元，增长20%，审计保费从2021年的5200万美元增至2022年的7200万美元[204] 净投资收入增长原因情况 - 2022年净投资收入从2021年的1.68亿美元增至1.72亿美元，增长2%，主要因固定到期证券收入增加2700万美元和权益证券收入增加600万美元，部分被投资基金收入减少2700万美元和房地产收入减少200万美元抵消[205] 保险服务费用增长原因情况 - 2022年保险服务费用从2021年的2200万美元增至2600万美元，主要因业务从疫情中恢复[206] 保险总保费与再保险及单一险种超额保险总保费情况 - 2022年保险总保费从2021年的24.22亿美元增至27.72亿美元，增长14%；再保险及单一险种超额保险总保费从2021年的2.39亿美元增至2.8亿美元，增长17%[207] 投资净实现和未实现损失情况 - 2022年投资净实现和未实现损失为1.64亿美元，2021年为净收益2000万美元，2022年损失包括净实现损失3200万美元和权益证券未实现损失增加1.32亿美元[208] 非保险业务收入增长原因情况 - 2022年非保险业务收入从2021年的1.09亿美元增至1.28亿美元，主要因促销商品和纺织业务从疫情中恢复以及2022年新收购住宅和商业纺织业务[210] 损失和损失费用与综合赔付率情况（另一组数据） - 2022年损失和损失费用从2021年的12.04亿美元增至14.36亿美元，综合赔付率2022年为60.9%，2021年为61.0%[211] 其他运营成本和费用与费用率情况 - 2022年其他运营成本和费用从2021年的6.47705亿美元增至6.99819亿美元，保单获取和保险运营费用增长15%，费用率从2021年的28.7%降至2022年的27.7%[212][213] 利息费用变化原因情况 - 2022年利息费用从2021年的3800万美元降至3200万美元，主要因2022年和2021年高级票据和债券的到期、赎回及发行[218][220] 有效所得税税率变化原因情况 - 截至2022年6月30日的三个月有效所得税税率为19.4%，2021年同期为20.8%，主要因外国收益的税收降低[220] 固定到期投资组合平均期限情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日，固定到期投资组合（包括现金及现金等价物）的平均期限均为2.4年[224][233] 公司总投资与固定到期证券情况 - 2022年6月30日，公司总投资为2.3545984亿美元，其中固定到期证券占比71.6%，为1.6851514亿美元[224] 投资基金账面价值情况 - 2022年6月30日，投资基金账面价值为17.02亿美元，包括金融服务基金4.69亿美元等[229] 贷款应收款情况 - 2022年6月30日，贷款应收款摊余成本为1.13亿美元，公允价值为1.12亿美元，预计信用损失备抵为200万美元[232] 经营活动产生的现金流情况 - 2022年前六个月，经营活动产生的现金流从2021年同期的6.96亿美元增至10.06亿美元[235] 公司投资组合投资情况 - 2022年6月30日，公司投资组合约77.0%投资于现金、现金等价物和可销售固定到期证券[236] 公司未偿还债务情况 - 2022年6月30日，公司未偿还债务账面价值为28.4亿美元，面值为28.66亿美元，各年有不同到期金额[237] 公司信贷安排情况 - 2022年4月1日，公司签订最高3亿美元的高级无担保循环信贷安排，可增至5亿美元[238] 普通股股东权益情况 - 2022年6月30日，普通股股东权益总额为65亿美元，流通股2.6527298亿股，每股股东权益24.56美元[239] 公司总资本与债务占比情况 - 2022年6月30日，公司总资本为94亿美元，债务占比30%，较2021年12月31日的33%下降[240]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度运营收入增长43%，达3.13亿美元，即每股1.12美元；净利润为1.79亿美元，即每股0.65美元 [12] - 税前承保收入2.68亿美元，较去年二季度增长32.6%；年初至今季度业绩达5.43亿美元，较去年增长41%，仅次于2021年 [12] - 本季度税前巨灾损失5800万美元，占损失率2.5个百分点，去年同期为4400万美元，占2.2个百分点 [13] - 净投资收入约1.72亿美元，核心投资组合收入增长近30%；投资基金表现良好，账面收益率为8.3% [16][17] - 本季度税前净投资损失1.72亿美元，主要是股权证券未实现损失净变化1.32亿美元 [18] - 截至2022年6月30日，股东权益为65亿美元；年初至今收益抵消了投资未实现损失和货币换算调整的变化 [19] - 本季度年化运营股本回报率为18.8%，净利润基础上为10.8% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总保费收入创纪录，接近31亿美元；净保费收入增长16.9%，创纪录接近26亿美元 [13] - 保险业务板块增长16.6%，超过23亿美元；再保险与单一险种超额业务板块增长19.1%，接近2.6亿美元 [14] - 当前事故年损失率（不包括巨灾）改善0.3个百分点，至58.5%；上一年度损失准备金在本年度有利发展200万美元，日历年度损失率为60.9% [14] - 费用率改善1个百分点，至27.7% [15] - 当前事故年综合比率（不包括巨灾）改善1.3个百分点，至86.2%；本季度报告的日历年度综合比率为88.6%，去年同期为89.7% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业市场尤其是E&S市场提交业务持续强劲，再保险市场也有韧性 [21] - 其他责任险、短尾业务和商业车险表现强劲 [21] - 审计保费本季度同比增长45%，续保率略高于80% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重应对成本确认时间滞后问题，提前多年应对社会通胀和经济通胀，在承保和投资组合管理上有所体现 [7][10] - 公司关注风险调整回报，控制业务，对收购持谨慎态度 [35] - 公司认为不同产品线周期不同，未来12 - 24个月工人补偿市场可能触底回升 [33] - 公司强调平衡费率和风险敞口增长，部分业务注重风险敞口增长，同时确保费率充足 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业成本确认时间滞后，在变化和波动时期影响更大，公司需提前预判 [7][9] - 经济环境有敏感性和担忧，但目前审计保费有增长势头，被保险人业务因经济健康和通胀而增长 [23][57] - 公司对业务增长机会有信心，投资收益在利率上升环境中有杠杆效应，未来前景良好 [30] 其他重要信息 - 付费损失率从2017年二季度到2022年二季度呈下降趋势，2022年二季度为41.9%，是有吸引力的趋势和重要数据点 [26] - 投资组合期限为2.4年，信用质量为AA - ，与负债期限相比仍较短 [18][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 15% - 25%的增长目标是否可持续，对2023年有何看法 - 公司认为短期内业务增长机会不会受阻，不同产品线周期不同，工人补偿市场未来12 - 24个月可能触底回升 [33][34] 问题2: 公司交易价格高于账面价值2.5倍，是否考虑收购以推动营收增长 - 公司对收购持谨慎态度，注重控制业务和风险调整回报，多数保险收购交易事后看并不理想 [35] 问题3: 费用率27.7%是否已达长期改善峰值 - 公司认为该费用率对专业业务有吸引力，部分费用不在直接内部控制范围内，未来费用率改善情况取决于承保条件和保费增长 [38][39][40] 问题4: 公司在加州的业务是对特定市场的乐观表现吗，是否会扩展 - 该业务初期聚焦加州特定市场，长期看好工人补偿业务，未来可能考虑更广泛机会 [42] 问题5: 业务转向风险敞口增长，是否意味着潜在损失率改善空间变小 - 并非如此，公司部分业务已达或超目标回报，会调整费率和增长的平衡，但仍关注未达目标业务的费率充足性，且投资组合有巨大上行杠杆 [44] 问题6: 既然有信心实现数百个基点的利润率，为何不实现100或150个基点的损失率改善 - 公司认为损失成本趋势受经济和社会通胀影响大，错误判断会有严重问题，目前以稳健方式运营，产生高回报率，不急于过早宣布胜利 [46][47] 问题7: 58.5%的事故年损失率（不包括巨灾）是否有一次性因素 - 有一些财产风险损失，但数量少于过去，58.5%是合理数字 [49] 问题8: 本季度价格变化情况，不同市场竞争和市场硬化情况 - 公司不详细说明机会所在，费率小幅下降无需过度解读，各业务会平衡费率和风险敞口增长，很多市场费率和利润率有吸引力 [52] 问题9: 专业责任险净保费收入增长减速的原因 - 专业责任险市场整体强劲，公共董事及高级职员责任险受资本市场放缓影响，尤其是IPO和SPAC活动减少 [54] 问题10: 审计保费表现强劲，为何与经济衰退和市场放缓的讨论不符 - 公司认为人们对经济疲软的预期更多是基于利率环境，目前被保险人业务因经济健康和通胀而增长 [57] 问题11: 分保保费下降趋势是否会持续，能降至多低 - 公司会根据业务表现和对成本资本及利润率的理解运营，因非巨灾重灾区和非大额限额业务，对再保险市场依赖较小，会与真正的合作伙伴合作 [58][59] 问题12: 公司承保杠杆和资本容量如何，能否支持业务增长到新水平 - 公司对资本状况有信心，认为资本不会限制业务增长，投资组合策略使其在资本实力上比同行更有优势 [62][63] 问题13: 投资组合期限与负债期限不匹配的情况及未来看法 - 公司投资组合期限短于负债期限是有意决策，随着利率上升，会逐步延长投资组合期限；预计利率将大幅上升，公司有望获得数亿美元额外投资收入，不急于进一步延长投资组合期限 [64][65] 问题14: 公司较低的短期业务风险敞口是否是整体费率较低的原因 - 公司不是大型财产巨灾业务承保商，财产巨灾业务费率增长强劲但此前费率不足，公司很多市场费率此前就较充足，且已推动费率增长多年 [67] 问题15: 工人补偿市场触底的原因 - 是定价侵蚀和损失严重程度增加共同作用的结果，医疗通胀可能加剧，行业目前综合比率可能超过100，预计24个月内市场将发生变化 [69][70] 问题16: 投资基金在2022年剩余时间表现乐观的原因 - 公司认为投资基金有一定韧性，虽对第三季度情况无完全可见性，但根据与资金管理人的交流，预计不会有大问题 [75] 问题17: 行业在滞胀环境下的表现及对商业保险公司的影响 - 行业在滞胀环境下表现不一，注重数据和环境变化的公司表现较好，反之则可能失败，未来不同公司的差异将更大 [76] 问题18: 公司与竞争对手在通胀假设上的差距 - 该问题难以回答，因不同产品线和竞争程度而异，且公司不了解竞争对手的费率制定方式；市场竞争存在两极分化，标准市场和专业及E&S市场情况不同 [79] 问题19: 公司投资组合最长相对负债期限是多少 - 公司从未有过长时间大幅超出预测期限的情况，最长可能长1 - 3年，且是在认为市场利率过高时；公司不倾向于长期债务投资，不符合保守风格 [80][81][82] 问题20: 小的损失率预测错误会产生重大影响是指公司还是行业 - 这是行业普遍现实，损失率的一些驱动因素如经济和社会通胀假设具有高杠杆性，长尾业务影响更大 [87][89] 问题21: 公司高净值业务情况 - 该业务表现出色，是传统市场的有吸引力替代选择，公司团队专注于客户价值主张并得到认可 [91]

公司重大事件 - 2022年2月25日公司宣布3比2的普通股拆分，以股票股息形式支付，3月23日发行额外股票[121] - 2022年3月7日公司出售伦敦办公楼，实现税前收益3.17亿美元，调整后收益2.51亿美元[122] - 2022年4月1日公司获得3亿美元高级无担保循环信贷额度，到期日为2027年4月1日，报告日无未偿还借款[123] - 2022年第一季度公司偿还到期高级票据，2021年第二季度出售房地产资产减少1.02亿美元无追索权债务[192] - 2022年4月1日，公司签订了一项3亿美元的高级无担保循环信贷安排，最高可增至5亿美元[213] 新冠疫情相关损失 - 2022年第一季度公司记录约100万美元与新冠疫情相关的当前事故年损失，净再保险后[124] - 截至2022年3月31日，公司已确认与COVID - 19相关索赔活动的净损失约为2.9亿美元，其中保险部门2.46亿美元，再保险及单一险种超额保险部门4400万美元[147] 损失及损失费用准备金 - 截至2022年3月31日，公司净损失和损失费用准备金约为132亿美元，涉及多个事故年[136] - 2022年3月31日，公司约28亿美元（占比22%）的净损失准备金与再保险及单一险种超额业务板块有关[137] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司损失及损失费用总准备金分别为1.5722889亿美元和1.5390888亿美元[140] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司贴现的工人补偿准备金分别为13.36亿美元和13.87亿美元，总净贴现分别为4.44亿美元和4.52亿美元[155] 索赔损失估计影响 - 频率和严重程度变化对2021年索赔损失估计的影响：频率变化1%、5%、10%，严重程度变化1%时，影响分别为9891.6万美元、2.97732亿美元、5.46252亿美元；严重程度变化5%时，影响分别为2.97732亿美元、5.04422亿美元、7.62785亿美元；严重程度变化10%时，影响分别为5.46252亿美元、7.62785亿美元、10.3345亿美元[136] 公司投资情况 - 公司投资主要集中在固定到期证券，固定到期证券回报受利率、信用质量和期限影响，长期处于低水平[119] - 公司还投资于股票证券、并购套利证券、投资基金、私募股权、贷款和房地产相关资产，投资基金和其他另类投资收益波动较大[120] 公司业务发展策略 - 公司通过成立新运营单位利用商业机会，专注美国经济重要领域和国际增长市场[117] 净先年发展情况 - 2022年第一季度和2021年第一季度，公司净先年发展分别为64.6万美元和345.4万美元[144] - 2022年第一季度，公司保险部门有利先年发展60万美元，再保险及单一险种超额保险部门不利先年发展50万美元，净有利先年发展10万美元[148] - 2021年第一季度，公司保险部门有利先年发展60万美元，再保险及单一险种超额保险部门不利先年发展30万美元，净有利先年发展30万美元[152] 应收再保险保费 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司估计的应收再保险保费分别约为5900万美元和6000万美元[158] 预期信用损失评估 - 公司对可供出售和持有至到期证券以及应收账款使用第三方模型进行预期信用损失评估[160] - 模型通常在预测期后恢复到基于10年历史数据的评级水平长期平均边际违约率，其他输入在大多数情况下在预测期后5年内线性恢复到基线长期假设[160] 固定到期证券相关数据 - 2022年3月31日非投资级固定到期证券未实现损失总额为3538.6万美元，公司已记录固定到期证券预期信用损失准备金2700万美元[162] - 2022年3月31日，公司可供出售固定到期证券中，独立定价服务定价占比98.1%，辛迪加经理定价占比0.3%，基于可观察数据直接定价占比1.6%[167] 应收账款贷款预期信用损失准备金 - 2022年3月31日和2021年12月31日，应收账款贷款预期信用损失准备金分别为100万美元和200万美元[163] 各业务线第一季度保费及收益数据 - 2022年第一季度，保险业务总保费收入24.85亿美元，净保费收入20.73亿美元，净保费收益19.63亿美元，损失率59.5%，费用率28.1%，GAAP综合比率87.6%[174] - 2022年第一季度，再保险及单一险种超额业务总保费收入3.75亿美元，净保费收入3.40亿美元，净保费收益2.86亿美元，损失率59.9%，费用率29.5%，GAAP综合比率89.4%[174] - 2022年第一季度，合并业务总保费收入28.60亿美元，净保费收入24.13亿美元，净保费收益22.49亿美元，损失率59.5%，费用率28.3%，GAAP综合比率87.8%[174] 公司年度财务数据对比 - 2022年公司普通股股东净收入为5.91亿美元，2021年为2.30亿美元，增加3.61亿美元[174] - 2022年总保费收入28.60亿美元，较2021年的24.85亿美元增长15%，续保率为82%[175] - 2022年净投资收入为1.74亿美元，较2021年的1.59亿美元增长9%，平均投资资产成本为237亿美元[178] - 2022年保险服务费用增至2800万美元，2021年为2600万美元，主要因业务从疫情中恢复[179] - 2022年保险业务总保费从2021年的21.4亿美元增长16%至24.85亿美元，再保险及单一险种超额业务总保费从3.45亿美元增长9%至3.75亿美元[180] - 2022年投资净实现和未实现收益为3.7亿美元，2021年为5200万美元，2022年主要是2.77亿美元的净实现收益和9300万美元的股权证券未实现收益增加[181] - 2022年非保险业务收入为9800万美元，2021年为8700万美元，主要因促销商品和纺织业务从疫情中恢复[183] - 2022年损失和损失费用从2021年的11.22亿美元增至13.39亿美元，综合赔付率2022年为59.5%，2021年为60.6%[184] - 2022年其他运营成本和费用总计7.139亿美元，2021年为6.163亿美元，政策获取和保险运营费用增长16%，净保费收入增长22%[185] - 2022年非保险业务费用为9500万美元，2021年为8600万美元，主要因促销商品和纺织业务从疫情中恢复[190] - 2022年利息费用为3500万美元，2021年为3700万美元，2021年发行和赎回债券，预计2022年及以后利息费用降低[191][193] 固定到期投资组合数据 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期投资组合平均期限均为2.4年，2022年3月31日投资总额为23.658亿美元[198] - 2022年3月31日和2021年12月31日，固定到期投资组合（包括现金及现金等价物）的有效期限均为2.4年[207] 有效所得税税率 - 2022年3月31日止三个月有效所得税税率为19.0%，2021年为21.7%，主要因外国税收抵免和外国净运营亏损估值备抵净减少[194] 应收贷款数据 - 2022年3月31日，应收贷款摊余成本为1.15亿美元，公允价值为1.16亿美元，其中房地产贷款8900万美元，商业贷款2600万美元[206] 经营活动现金流 - 2022年前三个月，经营活动产生的现金流从2021年同期的3.11亿美元增至4.78亿美元[210] 投资组合占比 - 截至2022年3月31日，公司投资组合约77.9%投资于现金、现金等价物和可销售固定到期证券[211] 未偿还债务数据 - 2022年3月31日，公司未偿还债务账面价值为28.42亿美元，面值为28.67亿美元，2022年第一季度偿还了7700万美元8.7%的优先票据和3.5亿美元4.625%的优先票据[212] 普通股股东权益及股息 - 2022年3月31日，普通股股东权益总额为69亿美元，流通股为2.65186251亿股，每股股东权益为25.89美元，2022年第一季度宣布每股0.09美分的季度现金股息[214] 公司总资本结构 - 2022年3月31日，公司总资本为97亿美元，高级票据、次级债券和其他债务占比为29%，低于2021年12月31日的33%[215]

财务数据和关键指标变化 - 季度净收入达5.91亿美元，同比增长157%，摊薄后每股收益2.12美元；运营收益达3.07亿美元，同比增长52%，摊薄后每股收益1.10美元 [16][17] - 总保费收入增长15.1%，达29亿美元；净保费收入增长17.7%，超24亿美元 [18] - 税前承保收入达2.74亿美元，较去年同期增长超50% [20] - 巨灾损失2900万美元，占损失率1.3个百分点，低于去年同期的3600万美元和1.9个百分点 [21] - 事故年损失率（不含巨灾）改善0.6个百分点至58.3%，日历年度损失率为59.5% [21] - 费用率为28.3%，较去年同期改善1.2个百分点 [22] - 净投资收入增长近9.5%，达1.74亿美元 [24] - 税前净投资收益达3.66亿美元，主要包括投资实现收益2.77亿美元和股权证券未实现收益变动9300万美元 [25] - 有效税率为19%，反映了一次性税收优惠 [27] - 股东权益增至近69亿美元，较去年底增长3.2% [27] - 每股账面价值（未计股息）季度增长3.5%，年化股权回报率为35.5%，运营收益基础上为18.5% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务线净保费收入增长19.2%，达近21亿美元 [19] - 再保险及单一险种超额业务线净保费收入增长9.6%，超3亿美元，连续五个季度实现两位数增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业业务尤其是E&S业务的提交流量强劲，3月尤为突出，未显示增长势头受阻迹象 [62][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于构建账面价值，追求风险调整后的回报，注重业务纪律和长期发展 [14] - 在许多产品线中，公司愿意优先考虑风险敞口增长而非费率提升，但并非所有产品线都如此 [37] - 公司认为专业市场机会大，将继续关注业务质量和风险调整后的回报 [104] - 行业竞争方面，不同产品线的竞争情况不同，部分产品线竞争增加，部分减少，但公司认为主要竞争对手与过去几年基本相同 [87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度公司表现出色，为2022年剩余时间、2023年和2024年奠定了良好基础 [9][12][13] - 公司认为利率上升对投资组合有利，新资金利率高于现有投资组合收益率 [49][50] - 尽管面临经济通胀和社会通胀挑战，但公司认为大部分业务定价基于风险敞口，能一定程度上抵御通胀影响 [39][41] - 公司对未来业务增长持乐观态度，认为市场有动力，各产品线发展不同步可相互抵消影响 [117][118][121] 其他重要信息 - 公司出售伦敦房地产投资实现3.17亿美元毛收益，扣除交易费用和外汇影响后净收益2.51亿美元 [26] - 公司在俄乌冲突中的承保和投资风险敞口极小，季度相关索赔约250万美元 [201][203] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在E&S市场的情况及标准市场与E&S市场的动态 - 公司专业业务尤其是E&S业务提交流量强劲，3月尤为突出，未显示增长势头受阻迹象；标准市场对业务偏好明确，在偏好范围内竞争激烈，但公司认为自身作为专业参与者有优势 [62][63][65] 问题2: 如何看待费率与损失趋势动态及全年可实现的收益 - 公司认为目前实现的费率超过损失成本趋势数百个基点，但由于环境复杂，不会过度激进；具体实现情况需时间验证 [67][69] 问题3: 已付损失率改善的原因 - 公司认为COVID对理赔活动有影响，目前理赔活动逐渐恢复，但具体原因需时间明确；公司谨慎对待损失拨备，业务表现良好 [74][75][76] 问题4: 本季度准备金发展情况及各业务线细分情况 - 本季度准备金总体有利发展约100万美元，公司通常不在电话会议中提供各业务线细分信息，会在10 - Q报告中披露 [77] 问题5: 损失趋势的清晰度及费率与损失趋势差异情况 - 随着时间推移，公司对承保年度结果的清晰度增加，目前费率仍超过损失成本趋势数百个基点 [82][83] 问题6: 专业业务竞争性质是否改变 - 不同产品线竞争情况不同，部分增加部分减少，但主要竞争对手与过去几年基本相同；公司有专业经验和优势，对业务发展有信心 [87][88][89] 问题7: 费率超过损失趋势的情况何时能充分体现及是否依赖准备金释放 - 这需要时间，公司对2022 - 2024年前景乐观并非基于准备金释放；COVID可能导致情况明朗化延迟，公司将谨慎对待损失拨备 [96][98][99] 问题8: 如何看待2022年保费15% - 25%的增长目标 - 公司认为专业市场机会大，提交流量强劲，对实现增长目标有信心，但无法保证未来情况 [104][105] 问题9: 费用率在第一季度相对较高是否有季节性因素 - 可能与激励性薪酬有关，但影响不大，约10 - 20个基点 [110][115] 问题10: 对2024年有信心的具体原因 - 利率环境变化对经济模型有利；2022年业务按高于趋势的费率承保，未来收益可期；市场不会突然恶化，不同产品线发展不同步可相互抵消影响 [116][117][121] 问题11: 如何平衡增长与费率提升及是否会因增长决策带来更多增长 - 经济通胀导致风险敞口增长，与费率提升不同；公司总体费率超过损失成本趋势，多数产品线有利润空间 [125][126][127] 问题12: 对投资组合久期的看法及何时考虑延长 - 公司正在关注，已开始购买5 - 10年期债券，但目前认为延长久期未得到足够回报；考虑通胀不确定性、资金流动和美联储投资等因素，公司持谨慎态度；公司负债平均久期约4年，有调整空间 [129][130][132] 问题13: 再保险业务增长放缓及保险业务自留率降低的原因 - 再保险业务增长放缓无重大意义，公司会关注后续发展；公司根据经济合理性、风险回报、波动性和费率等因素决定再保险购买，多数保单限额较低，有购买再保险的灵活性 [138][139][140] 问题14: 新业务保费溢价与竞争及风险认知的关系 - 该溢价是57个不同运营单位的综合结果；公司认为定价团队专业、有经验，能合理评估风险，目前溢价合理，但需时间验证 [144][145] 问题15: 本季度损失趋势假设是否有变化及法律系统核心活动情况 - 公司持续关注损失拨备，考虑经济通胀和社会通胀影响；社会通胀仍然存在，法律系统逐渐恢复，但尚未完全恢复 [151][155] 问题16: 标准市场是否会扩大风险偏好进入高超额层和意外险业务 - 目前标准市场仍在收缩风险偏好，在偏好范围内竞争激烈；公司认为标准市场可能未充分考虑社会通胀和经济通胀影响 [156][159][160] 问题17: 债券投资组合的按市值计价情况 - 从去年底到第一季度末，债券投资组合税后变动约4.25亿美元 [168] 问题18: 如何考虑非传统投资组合的资本配置 - 公司投资团队注重风险调整后的回报和总回报，会把握机会；过去一年公司减少了房地产投资，会持续寻找机会 [169][170][173] 问题19: 工伤赔偿市场与超额工伤赔偿市场的差异 - 近期主要工伤赔偿市场竞争激烈，部分参与者通过增加佣金和错误分类风险敞口来获取市场份额；预计工伤赔偿市场未来1 - 3年将面临挑战 [174][175][176] 问题20: 投资基金第二季度的预期情况 - 目前无特别值得关注的信息，很多基金标记和交付数据需要时间，公司在科技领域参与度不高 [180][181][183] 问题21: 专业责任险和商业车险业务增长放缓的原因及商业车险的风险 - 商业车险面临司机短缺和培训经验不足问题，公司在承保和损失控制中会考虑这些因素；专业责任险中对大型律师事务所业务持谨慎态度，但整体仍有机会 [189][191][193] 问题22: 短尾业务增长中高净值房主保险业务的贡献及该业务机会 - 高净值房主保险业务有一定贡献，但增长来自多个业务板块；公司认为该业务团队优秀，市场反应良好，有良好发展势头 [195][196][197] 问题23: 俄乌冲突的风险敞口及相关索赔情况 - 公司在俄乌冲突中的承保和投资风险敞口极小，季度相关索赔约250万美元 [201][202][203]

公司业务构成 - 公司56个业务中，49个内部组织开发，7个通过收购增加[18] - 公司共有56个业务，其中49个为内部组织开发，7个通过收购增加[18] 净保费收入及占比 - 2021 - 2019年保险净保费收入分别为7743814千美元、6347101千美元、6086009千美元，再保险及单一险种超额业务净保费收入分别为1119053千美元、915336千美元、777490美元[19] - 2021 - 2019年保险业务净保费占比分别为87.4%、87.4%、88.7%，再保险及单一险种超额业务净保费占比分别为12.6%、12.6%、11.3%[19] - 2021 - 2019年保险业务净保费收入占比分别为87.4%、87.4%、88.7%，再保险及单一险种超额业务占比分别为12.6%、12.6%、11.3%[19] - 2021年净保费收入为8862867千美元，2020年为7262437千美元，2019年为6863499千美元[19] 保险公司子公司评级 - 30家保险公司子公司获A.M. Best公司A+（卓越）财务实力评级[19] - 24家保险公司子公司获标准普尔A+财务实力评级[20] - 3家保险公司获穆迪A1财务实力评级[20] - 26家保险公司子公司获惠誉评级A+保险公司财务实力评级[21] 业务区域覆盖 - 美国业务主要承保商业保险，业务覆盖45个州和哥伦比亚特区[24][27] - 非美国保险业务在全球60多个国家开展，在美国以外29个地点设有分支机构或办事处[28] 保险业务主体 - 保险业务包括阿卡迪亚保险、海军上将保险等多个业务主体[30] - 保险业务包括超额与剩余保险、行业专业保险、产品专业保险和区域保险等[24][25][26][27] 各业务毛保费占比 - 2021年Acadia Insurance的毛保费占比为5.5%，2020年为6.0%，2019年为5.9%[72] - 2021年Berkley Professional Liability的毛保费占比为7.5%，2020年为4.8%，2019年为2.9%[72] - 2021年其他责任险的毛保费占比为35.2%，2020年为35.5%，2019年为33.9%[73] - 2021年短期险业务的毛保费占比为22.2%，2020年为23.3%，2019年为23.5%[73] - 2021年职业责任险的毛保费占比为17.7%，2020年为15.1%，2019年为13.3%[73] - 2021年工伤险的毛保费占比为12.4%，2020年为14.3%，2019年为17.8%[73] - 2021年商业车险的毛保费占比为12.5%，2020年为11.8%，2019年为11.5%[73] 各业务线及板块数据 - 2021 - 2019年各再保险及单一险种超额业务毛保费收入占比：Berkley Re America为31.2%、31.6%、34.2%；Berkley Re Asia Pacific为15.4%、13.5%、12.0%等[80] - 2021 - 2019年各业务线毛保费收入占比：意外险为61.8%、58.1%、55.7%；财产险为19.2%、22.1%、22.8%等[80] - 2021 - 2019年各业务板块收入（千美元）：保险业务为7,578,592、6,478,834、6,397,074；再保险及单一险种超额业务为1,203,647、1,009,203、877,551等[81] - 2021 - 2019年各业务板块税前收入（千美元）：保险业务为1,219,798、668,012、814,862；再保险及单一险种超额业务为270,563、205,587、189,188等[81] - 2021 - 2019年各业务板块承保比率：保险业务损失比率为61.1%、64.9%、62.4%；费用比率为28.3%、30.3%、31.1%等[83] 投资相关数据 - 2021 - 2019年投资平均成本（千美元）为22,234,975、20,012,182、19,145,567；净投资收入为671,618、583,821、645,614等[84] - 2021 - 2019年固定到期投资组合按合同期限分类占比：1年及以下为9.5%、11.4%、6.5%；1 - 5年为46.1%、38.9%、35.9%等[86] 准备金相关数据 - 2021和2020年工人补偿准备金折现金额分别为13.87亿美元和16.55亿美元，总净折现额分别为4.52亿美元和4.83亿美元[92] - 2021年12月31日，工人补偿准备金折现率为0.7% - 6.5%，加权平均折现率为3.4%[92] - 2021和2020年12月31日，环境和石棉索赔净准备金分别为2000万美元和1900万美元[96] - 2021年末净准备金为1.2848362亿美元，总准备金为1.5390888亿美元，2020年分别为1.1620393亿美元和1.378443亿美元，2019年分别为1.0697998亿美元和1.2583249亿美元[97] - 2021年当年发生的索赔为49.21191亿美元，2020年为44.32937亿美元，2019年为40.57989亿美元[97] - 2021年对以前年度索赔估计的增加额为86.3万美元，2020年为62.7万美元，2019年为3407.9万美元[97] - 2021年净赔付索赔总额为36.65694亿美元，2020年为35.98649亿美元，2019年为36.59402亿美元[97] 准备金折现规定 - 法定目的下，公司按2.5%对工人补偿再保险准备金进行折现，GAAP财务报表中，超额工人补偿准备金按无风险利率折现，假定工人补偿准备金按法定利率折现[99] 再保险承保要求 - 再保险方面，承保公司意外险的再保险人须有“A（优秀）”或更高的A.M. Best评级，且保单持有人盈余至少10亿美元；承保财产险的再保险人须有“A -（优秀）”或更高评级，且保单持有人盈余至少10亿美元[100] 美国保险子公司注册地 - 截至2022年1月1日，公司美国保险子公司有六个注册地州[101] 证券购买规定 - 任何欲购买公司超过规定比例（通常为10%）有表决权证券的个人或实体，需获得监管部门事先批准[105] 风险资本情况 - 公司各国内保险子公司的风险资本（RBC）在2021年12月31日均高于任何RBC行动水平[112] 州担保基金评估 - 公司美国保险子公司在特定司法管辖区的保险公司被司法宣告破产且资金不足时，需接受州担保基金的评估，许多州采用的模型法将评估限制在保险公司保费的2%[114] 恐怖主义风险保险计划 - 2022年公司根据TRIPRA的总免赔额约为11.35亿美元，基于2021年商业财产和意外险承保业务的已赚保费，联邦政府将支付超出免赔额的承保损失的80%，免赔额为上一年已赚保费的20%，联邦计划在2020年后日历年行业损失超2亿美元才赔付，且每年联邦政府承担损失上限为1000亿美元[120] - 《恐怖主义风险保险计划再授权法案》（TRIPRA）将联邦恐怖主义风险保险计划延长至2027年12月31日，适用于美国几乎所有商业财产和意外险，但不包括商业汽车、盗窃、保证、专业责任和农场主多险种保险[118][119] 再保险相关法规变化 - 2022年9月1日起，符合条件的欧盟再保险公司向美国市场销售再保险不再适用再保险抵押要求，美国在欧盟市场运营的再保险公司不再受“本地存在”要求限制，相关州再保险信用法律可能被覆盖协议取代[128][130] - 2023年1月1日起执行修订后的《再保险信用示范法》修正案，该修正案将覆盖协议中的零再保险抵押规定扩展到符合条件的美国和非美国再保险公司[130] 监管部门要求 - 2020年9月纽约金融服务部（NYDFS）要求保险公司将气候变化相关金融风险纳入治理框架、风险管理流程和业务战略[122] - 2021年8月13日起生效的NYDFS法规修正案要求保险集团在企业风险管理职能中纳入气候变化等额外风险[123] - 2021年3月16日NYDFS要求其监管的保险公司将领导层多元化作为业务优先事项和公司治理的关键要素[126] 英国脱欧影响 - 英国脱欧过渡期于2020年12月31日结束后，英国保险公司不能再以“护照”方式在欧洲经济区（EEA）成员国提供跨境服务，需在当地设立子公司或分支机构并获得授权[136] - 公司保险业务在欧盟和EEA受“偿付能力II”监管，英国脱欧后，劳合社管理机构和列支敦士登子公司英国分公司自2021年1月1日起受英国审慎监管制度监管，该制度目前与“偿付能力II”相同，但未来可能出现差异[139] 监管制度改革 - 英国财政部和审慎监管局（PRA）计划在2022年初就英国国内监管制度改革方案进行咨询，欧盟委员会也于2021年9月22日公布了修订“偿付能力II”现有监管框架的立法改革提案[140] 数据保护法规 - 2018年5月欧盟通用数据保护条例（GDPR）生效，英国也有类似的U.K. GDPR，不遵守会有高额罚款，公司需监控合规情况[143] 国际保险监管框架 - 2019年11月，IAIS正式通过国际活跃保险集团（IAIGs）监管全球框架ComFrame和基于风险的全集团全球保险资本标准（ICS），ICS于2020年1月开始为期五年的监测期，预计2025年实施[144] 员工雇佣情况 - 截至2022年1月15日，公司共雇佣7681人，其中子公司雇佣7545人，母公司雇佣剩余人员[150] 客户情况 - 公司无占合并收入10%或以上的客户[159] 公司网址 - 公司网址为www.berkley.com，相关报告可在该网站免费获取[161] 市场竞争情况 - 公司财产意外险和再保险业务竞争激烈，美国国内竞争来自其他专业保险公司、地区运营商等，国际上与本土保险业务和跨国公司分支机构或子公司竞争，再保险业务竞争来自国内外再保险公司[146][147][148] 公司文化 - 公司致力于培养统一文化，鼓励创新，文化包含专业知识和以客户为中心是竞争优势等信念[156] 业务发展策略 - 公司维持对互补业务的收购和初创的兴趣，持续评估可能的收购和新业务，业务部门开发新保险范围或进入新业务领域[158] 业务影响因素 - 季节性天气变化和其他事件影响保险和再保险业务的损失严重程度和频率，巨灾虽可通过再保险缓解影响，但仍会对报告期结果产生重大影响[159] 环境法规遵守情况 - 公司及其子公司遵守环境相关法规，未对资本支出、收益或竞争地位产生重大影响[160] 各业务具体服务内容 - Berkley One为高净值个人和家庭提供定制化个人保险解决方案[54] - Berkley Professional Liability为全球上市和私人实体提供专业责任保险[55] - Berkley Program Specialists为商业伤亡和财产项目管理员提供全国性保险支持[56] - Berkley Public Entity为政府和学术实体及政府间风险共享组织提供超额保险和服务[57] - Berkley Risk为广泛群体和个人提供风险和替代风险保险项目管理服务[58] - Berkley Select为律师事务所、会计事务所等提供专业责任保险[59] - Berkley Small Business Solutions通过现代技术平台为小企业提供商业保险产品[60] - Berkley Southeast在六个东南部州提供广泛商业保险产品[60] - Berkley Surety通过20个现场办事处的独立代理和经纪平台，为美国和加拿大的建筑、环境和商业担保账户提供全系列的担保债券[61] - Berkley Surety通过20个现场地点为美国和加拿大提供全系列担保债券[61] - Berkley Technology Underwriters为技术行业提供广泛的第一方和第三方保险项目[61] - Carolina Casualty在全美50个州和哥伦比亚特区承保初级商业保险产品和服务，面向运输行业[62] - Continental Western Group为美国中西部13个州的众多地区企业提供承保和风险管理服务[63]

W. R. Berkley Corporation (NYSE:WRB) Q4 2021 Earnings Conference Call January 27, 2022 5:00 PM ET Company Participants Robert Berkley - President and Chief Executive Officer Richard Baio - Executive Vice President and Chief Financial Officer William Berkley - Executive Chairman Conference Call Participants Elyse Greenspan - Wells Fargo Securities, LLC Michael Zaremski - Wolfe Research, LLC Ryan Tunis - Autonomous Research Alexander Scott - Goldman Sachs Group, Inc. Mark Dwelle - RBC Capital Markets Brian Me ...

公司业务板块构成 - 公司是美国最大的商业保险承保商之一，业务分为保险和再保险及单一险种超额两个板块[118] 公司战略 - 公司战略的重要部分是成立新运营单位，聚焦美国经济重要领域和国际增长市场[119] 公司盈利能力影响因素 - 公司保险业务盈利能力主要受保费费率充足性影响，投资收益和投资收益也影响公司盈利能力[120][121] 公司投资情况 - 公司投资主要在固定到期证券，也投资股权证券、并购套利证券等，另类投资收益波动较大[121][122] COVID - 19相关净损失 - 2021年前九个月，公司记录了约4600万美元与当前事故年COVID - 19相关的净损失[123] - 截至2021年9月30日，公司已确认与COVID - 19相关索赔活动的净损失约2.56亿美元，其中保险部门2.2亿美元，再保险及单一险种超额部门3600万美元[146] - 2021年前9个月，公司确认与COVID - 19相关索赔活动的当前事故年净损失约4600万美元，其中保险部门4300万美元，再保险及单一险种超额部门300万美元[146] 损失准备金相关 - 截至2021年9月30日，公司净损失和损失费用准备金约为125亿美元，涉及多个事故年[137] - 截至2021年9月30日，公司约27亿美元（占比22%）的净损失准备金与再保险及单一险种超额业务板块有关[138] - 公司使用多种精算技术和方法为每个运营单位得出精算点估计来确定损失准备金[131] - 确定损失准备金最佳估计的关键假设包括预期损失率、损失成本通胀率和已报告及已支付损失出现模式[133] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司损失及损失费用总准备金分别为1.4919576亿美元和1.378443亿美元[140] 上年发展情况 - 2021年前9个月和2020年前9个月，公司净有利上年发展分别为536.6万美元和1202万美元[143] - 2021年前9个月，有利上年发展（扣除额外和返还保费后）为500万美元，其中保险部门800万美元，再保险及单一险种超额部门不利发展300万美元[147] - 2020年前9个月，有利上年发展（扣除额外和返还保费后）为1200万美元，其中保险部门1900万美元，再保险及单一险种超额部门不利发展700万美元[151] 工人赔偿准备金相关 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，工人赔偿准备金贴现金额分别为13.95亿美元和16.55亿美元[154] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，工人赔偿准备金的总净贴现分别为4.62亿美元和4.83亿美元[154] - 2021年9月30日，贴现率范围为0.7% - 6.5%，加权平均贴现率为3.4%[154] 应收再保险保费情况 - 截至2021年9月30日，估计的应收再保险保费约为6100万美元，2020年12月31日为4400万美元[157] 固定到期证券相关 - 2021年9月30日，公司非投资级固定到期证券未实现损失总计3428.1万美元，其中外国政府证券未实现损失3204.8万美元[161] - 截至2021年9月30日，公司已记录固定到期证券预期信用损失拨备1700万美元[161] - 2021年9月30日，公司可供出售固定到期证券中，独立定价服务定价的账面价值为156.81亿美元，占比98%[167] - 截至2021年9月30日，固定到期投资组合平均期限为2.3年，2020年12月31日为2.4年[217] 应收账款贷款预期信用损失拨备情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，应收账款贷款预期信用损失拨备分别为200万美元和500万美元[162] 各业务线总保费收入情况 - 2021年前九个月，保险业务总保费收入70.09亿美元，高于2020年的58.41亿美元；再保险及单一险种超额业务总保费收入9.25亿美元，高于2020年的7.85亿美元[173] - 2021年总保费收入79.33亿美元，较2020年的66.26亿美元增长20%，主要因保险业务增加11.67亿美元和再保险及单一险种超额业务增加1.40亿美元[174] - 2021年保险总保费从2020年的58.41亿美元增至70.09亿美元，增长20%；再保险及单一险种超额保险总保费从2020年的7.85亿美元增至9.25亿美元，增长18%[179] - 2021年总保费收入27.87亿美元，较2020年的22.63亿美元增长23%，主要源于保险和再保险业务增长[197] 保费费率增长情况 - 2021年经调整后保险和临时分保平均续保保费费率增长9.5%，不包括工人补偿保险增长10.8%[175] 已赚保费情况 - 2021年已赚保费为59.03亿美元，较2020年的51.17亿美元增长15%[176] - 2021年已赚保费20.81亿美元，较2020年的17.49亿美元增长19%，审核保费从2020年的2700万美元增至2021年的5400万美元[199] 审计保费情况 - 2021年审计保费为1.38亿美元，高于2020年的1.11亿美元[176] 净投资收入情况 - 2021年净投资收入从2020年的4.03亿美元增至5.07亿美元，增长26%，主要因投资基金收入增加1.68亿美元、权益证券收入增加1600万美元和投资费用减少100万美元，部分被固定到期证券收入减少4600万美元等抵消[177] - 2021年净投资收入1.8亿美元，较2020年的1.43亿美元增长26%，主要因投资基金和权益证券收入增加[200] 保险服务费用情况 - 2021年保险服务费用从2020年的6700万美元增至7000万美元，主要因业务从疫情中恢复[178] - 2021年保险服务费用2100万美元，较2020年的2200万美元有所下降，主要因指定风险计划业务减少[201] 投资净实现和未实现收益情况 - 2021年投资净实现和未实现收益为8900万美元，2020年为净亏损8900万美元[180] - 2021年投资净实现和未实现收益1700万美元，而2020年为净亏损800万美元[203] 非保险业务收入情况 - 2021年非保险业务收入从2020年的2.57亿美元增至3.17亿美元，主要因航空相关和纺织业务从疫情中恢复[182] - 2021年非保险业务收入1.2亿美元，较2020年的8700万美元增加，主要因航空和纺织业务从疫情中恢复[205] 损失和损失费用及综合赔付率情况 - 2021年损失和损失费用从2020年的33.57亿美元增至36.24亿美元，综合赔付率2021年为61.4%，2020年为65.6%[183] - 2021年损失和损失费用增至12.98亿美元，2020年为11.15亿美元，综合赔付率2021年为62.4%，2020年为63.7%[206] 其他运营成本和费用及费用率情况 - 2021年其他运营成本和费用从2020年的1.753142亿美元增至1.90702亿美元，费用率2021年为28.7%，2020年为30.8%[184] - 2021年其他运营成本和费用6.43046亿美元，较2020年的5.93969亿美元增加，费用率从2020年的30.0%降至2021年的28.0%[207] 非保险业务费用情况 - 2021年非保险业务费用1.15亿美元，较2020年的8500万美元增加，主要因航空和纺织业务从疫情中恢复[210] 利息费用情况 - 2021年利息费用为1.1亿美元，2020年为1.15亿美元，2021年赎回债券和发行新债券预计将降低利息费用[190][191] - 2021年利息费用为3500万美元，2020年为4000万美元[211] 有效所得税税率情况 - 2021年有效所得税税率为20.6%，2020年为27.8%，公司未对约1.324亿美元非美国子公司未分配收益计提美国递延所得税[192][193] - 2021年有效所得税税率为19.6%，2020年为26.2%[213] 投资基金账面价值情况 - 截至2021年9月30日，投资基金账面价值为14.01亿美元，包括金融服务基金4.09亿美元、运输基金3.41亿美元等[222] 经营活动现金流情况 - 2021年前九个月经营活动现金流增至15.24亿美元，2020年同期为11.37亿美元[228] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日，公司未偿债务账面价值为32.66亿美元，面值为32.92亿美元[230] - 2021年3月1日赎回1.1亿美元5.90%次级债券，6月1日赎回2.9亿美元5.75%次级债券[230] 普通股股东权益情况 - 截至2021年9月30日，普通股股东权益总额为66亿美元，流通股1.76638884亿股，每股股东权益37.64美元[231] - 2021年前九个月回购175.2619万股普通股，花费1.22亿美元[231] 公司总资本及债务占比情况 - 截至2021年9月30日，公司总资本为99亿美元，债务占比33%，2020年12月31日为30%[232] 2020年索赔损失估计情况 - 2020年索赔损失估计中，频率和严重程度变化1%、5%、10%时，对应不同的损失金额变化，如严重程度1%、频率1%时为89102000美元[137] 2021年前九个月投资预期信用损失备抵情况 - 2021年前9个月投资预期信用损失备抵税前增加1100万美元（税后900万美元），2020年税前减少2900万美元（税后2300万美元）[181] 2021年前九个月普通股股东净收入情况 - 2021年前九个月，公司普通股股东净收入为7.28亿美元，高于2020年的2.19亿美元，增加了5.09亿美元[173] 2021年净保费收入情况 - 2021年净保费收入23.25亿美元，较2020年的1.879亿美元增长24%，分保再保险保费占总保费比例均为17%[198]