文章核心观点 - 公司目前业绩表现疲弱,收入和利润均出现下滑 [4][5] - 但公司已经获得了大量的设计中标,未来订单潜力巨大 [6][7] - 公司正在大规模投资扩产,以满足未来需求,资金状况是关键风险 [7] - 公司有望在未来实现大幅增长和盈利能力提升 [7] 行业概况 - 公司主要从事碳化硅电力解决方案,主要应用于电动汽车和数据中心等领域 [3][5][7] - 电动汽车行业正在快速发展,带动公司EV相关业务快速增长 [5] - 数据中心和太阳能逆变器等领域也是公司未来增长点 [7] 公司经营情况 - 公司最近几个季度业绩表现疲弱,收入和利润均出现下滑 [4][5] - 主要是由于EV业务增长未能完全弥补工业和能源(I&E)业务的下滑 [5] - 公司面临产能利用率偏低和新建产能投入等因素导致成本较高 [5] 公司发展战略 - 公司已经获得了大量的设计中标,未来订单潜力巨大 [6][7] - 公司正在大规模投资扩产,以满足未来需求 [7] - 公司有望在未来实现大幅增长和盈利能力提升 [7] - 资金状况是公司发展的关键风险 [7]

客户集中度 - 公司在2024财年、2023财年和2022财年分别有2家、2家和3家客户占总收入超过10%[20] 订单情况 - 2024财年设计订单为91亿美元，2023财年为79亿美元[23] - 2024财年设计获胜订单为58亿美元，2023财年为18亿美元[25] 知识产权 - 公司拥有或独家许可552项美国专利和1,048项国外专利[37] - 公司的硅碳化物基板和硅碳化物/氮化镓外延产品在市场上保持领先地位[35] - 公司的硅碳化物功率器件与英飞凌、安森美、罗姆和意法半导体等公司的产品竞争[36] 可持续发展 - 公司致力于提供安全健康的工作环境，并获得ISO 14001环境管理体系认证[41][42] - 公司重视员工的多元化、公平和包容性，建立了相关的员工资源小组和领导团队[51] 员工福利 - 公司提供有竞争力的薪酬和福利待遇，包括股票期权、401(k)计划等[49] - 公司采取"工作在哪里都可以"的灵活工作安排[49] 财务表现 - 公司2024财年总收入为8.072亿美元，同比增长6.4%[322] - 毛利润为7,740万美元，毛利率为9.6%[322] - 研发费用为2.019亿美元，同比增加21.8%[322] - 销售及管理费用为2.464亿美元，同比增加15.0%[322] - 工厂启动成本为5,380万美元，同比减少66.4%[322] - 净亏损为8.642亿美元，主要由于已终止经营业务亏损2.906亿美元[322] - 每股基本和稀释亏损为6.88美元[323] - 现金及现金等价物余额为10.459亿美元[319] - 存货余额为4.407亿美元，同比增加54.7%[319] - 长期债务余额为31.262亿美元[319] 业务概况 - 公司主要从事宽禁带半导体、碳化硅材料和器件的创新,主要应用于电动汽车、快速充电和可再生能源存储等领域[333][335] - 公司已完成出售射频产品线的相关资产和子公司的交易,将射频产品线的业绩和现金流量划分为已终止经营[334] - 公司主要生产设施位于北卡罗来纳州、纽约州和阿肯色州,同时也使用合同制造商进行某些产品和制造环节[336] 财务报表编制 - 公司采用美国公认会计原则编制合并财务报表,需要管理层做出估计和假设,实际结果可能与估计存在重大差异[1] - 公司作为单一报告分部运营,首席执行官作为主要经营决策者[2] - 公司持有的可供出售债务证券如果预期出现信用损失,会将未实现损失计入当期损益[4,6] - 公司收到来自纽约州和北卡罗来纳州的政府补助,用于抵减相关固定资产的成本,并相应减少折旧费用[5,7,8] - 公司预计将获得芯片法案下的可退税投资税收抵免,已相应减少固定资产成本[8] - 公司通过市场法和收益法评估商誉的公允价值,如果低于账面价值则计提减值[13,14] - 公司将取得专利权和许可权的成本按直线法摊销,并定期评估是否存在减值[15] - 公司对长期资产进行减值测试,根据资产的公允价值和未来现金流量进行评估[16] - 公司根据合同条款和履约进度确认产品销售收入,部分产品通过经销商渠道销售[17,18] - 公司与部分客户签有主供应协议,约定最低采购量和违约条款[18] - 公司通过独立谈判的方式确定定价条款，收入根据公司预期收到的净对价金额计量[374] - 公司为分销商提供有限的退货和价格保护权利，并根据历史经验等因素估计相关准备金[375,376] - 公司还有库存寄售协议，在客户或分销商从寄售库存提取产品时确认收入[377] - 公司可能会签订知识产权许可安排，根据合同条款确认许可费收入[378] - 公司作为承租人确认使用权资产和租赁负债，并根据增量借款利率确定租赁付款额的现值[380,381] - 公司作为出租人确认租赁收入，并将相关资产计入固定资产[383] - 公司广告费用在发生时计入销售和管理费用，2024年度为1380万美元[384] - 公司为员工提供401(k)计划，2024年度公司缴费1330万美元[385] - 公司将研发费用在发生时计入费用[386] - 公司采用公允价值法确认股份支付费用[388-393] 已终止经营业务 - 公司完成了RF业务的剥离，并与MACOM签订了相关协议，包括知识产权转让和许可、过渡服务、供应协议等[404,405,406] - RF业务剥离被视为公司的重大战略转型，其财务业绩被划分为已终止经营业务[405] - RF业务在2024财年的收入为5960万美元，毛利为-910万美元，经营亏损为7960万美元，最终净亏损为2.906亿美元[408] - 公司在2024财年录得2.04亿美元的出售损失[409] - 公司与MACOM签订的供应协议负债合计163亿美元[410,411] - 公司在2022财年完成了LED业务的出售，并获得了1.258亿美元的额外对价[416,417] 租赁情况 - 公司主要租赁制造和办公空间，同时也有大量气体租赁[436] - 公司的融资租赁主要与马来西亚的合同制造空间和纽约碳化硅器件制造设施的49年地

财务表现 - 公司第四季度非GAAP每股亏损89美分 超出市场预期的84美分 但较去年同期的36美分亏损有所收窄 [1] - 第四季度营收2.007亿美元 同比下降1% 略低于市场预期0.2% [1] - 非GAAP毛利率为5.4% 较去年同期的30.7%大幅下降 主要受2400万美元产能利用率不足影响 [3] - 销售及行政费用6000万美元 占营收29.9% 同比增长37.6% [3] - 研发费用6160万美元 占营收30.7% 同比增长4.8% [3] - 非GAAP运营亏损1.189亿美元 较去年同期的6680万美元亏损扩大 [4] 业务构成 - 电力产品部门营收1.046亿美元 同比下降2.3% 占总营收52.1% [2] - 材料产品部门营收9610万美元 同比增长0.5% 占总营收47.9% [2] - 电力设备设计收入20亿美元 季度设计中标金额5亿美元 [2] - Mohawk Valley工厂贡献营收4100万美元 [1] 资本支出与现金流 - 第四季度工厂启动成本2050万美元 [4] - 截至2024年6月30日 现金及短期投资21.7亿美元 较3月31日的25.5亿美元减少 [5] - 长期债务31.3亿美元 [5] - 自由现金流流出8.853亿美元 其中运营现金流流出2.395亿美元 资本支出6.442亿美元 [5] 未来展望 - 预计2025财年第一季度营收1.85-2.15亿美元 [6] - 预计非GAAP每股亏损0.9-1.09美元 [6] - Mohawk Valley工厂预计贡献2000-3000万美元营收 [6] - 预计非GAAP毛利率13-20% [6] - 预计非GAAP运营费用1.09亿美元 含1300万美元启动成本 [6] 行业表现 - 公司股价年内下跌69% 表现不及Zacks计算机与科技板块22.7%的涨幅 [7] - Adobe股价年内下跌5.2% 将于9月12日公布2024财年第三季度业绩 [8] - Smartsheet股价年内上涨3.9% 将于9月5日公布2025财年第二季度业绩 [8] - NVIDIA股价年内上涨159.4% 将于8月28日公布2025财年第二季度业绩 [8]

文章核心观点 - Wolfspeed公司发布了2024年第四季度的财报 [1] - 公司的每股收益为-89美分,低于分析师预期的-85美分 [2] - 公司的收入为2.007亿美元,比分析师预期的2.0119亿美元低0.24% [2] 公司财务数据 - 公司2024年第四季度的每股收益为-89美分 [2] - 公司2024年第四季度的收入为2.007亿美元 [2] 与分析师预期的差异 - 公司的每股收益低于分析师预期的-85美分 [2] - 公司的收入低于分析师预期的2.0119亿美元,差异为0.24% [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度营收为2.01亿美元,略高于中值指引,环比持平 [32] - 摩霍克山谷工厂贡献4100万美元营收,环比增长46%,同比大幅增长 [33] - 达勒姆器件工厂营收为6400万美元,同比下降约40% [33] - 材料业务营收为9600万美元,超出预期 [34] - 非GAAP毛利率为5%,略高于中值指引,包括1200个基点的摩霍克山谷产能利用不足带来的扩张 [37] - 第一季度营收指引为1.85亿美元至2.15亿美元,摩霍克山谷贡献5000万美元至6000万美元 [45] - 第一季度非GAAP毛利率指引为-2%至6%,中值为2%,包括1000个基点的达勒姆工厂产能利用不足和修复成本 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务营收为1.05亿美元,主要来自摩霍克山谷贡献 [32] - 器件业务营收为6400万美元,受工业和能源市场疲软影响下降约40% [33] - 材料业务营收为9600万美元,超出预期 [34] - 公司正加速将器件业务从150毫米迁移至200毫米摩霍克山谷,预计到2025年3月将几乎所有电动车动力总成生产转移至摩霍克山谷 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 电动车业务营收同比增长超过100%,预计第一季度同比增长约300% [25] - 电动车设计赢单在第四季度新增20亿美元,全年超过90亿美元 [26] - 预计到2027-2030年,超过90%的新电动车将使用800伏系统,这将成为碳化硅的主要驱动力 [29] - 工业和能源市场持续疲软,公司将采取措施降低库存 [55][57] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正加速从150毫米向200毫米器件制造的转型,以提高成本效率 [35][36] - 公司正在采取措施优化资本结构,包括降低资本支出、降低成本、提高盈利能力 [10][12][49] - 公司正积极与CHIPS办公室商谈获得资金支持,同时也在寻求其他政府贷款和税收抵免计划 [14][43][44] - 碳化硅在电动车、数据中心、电动出行和太阳能逆变器等领域有广阔应用前景 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电动车行业正处于历史上最大的转型,不同车型的增长情况会有很大差异,公司需要灵活调整产能 [27] - 尽管电动车整体采用预期有所下调,但碳化硅在电动车中的渗透率仍保持强劲 [28] - 公司看好碳化硅在工业和能源领域的广泛应用前景,这将成为未来的主要增长动力 [30] - 公司正采取措施优化资本结构和提高盈利能力,预计2026财年初实现经营性现金流正转 [42][44] 其他重要信息 - 公司已经累计获得6.4亿美元的48D税收抵免,未来将获得超过10亿美元的税收抵免 [15][43] - 公司2025财年资本支出预计为12亿美元至14亿美元,2026财年将大幅下降至2亿美元至6亿美元 [39][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nick Cash 提问** 询问达勒姆工厂的前景,包括对工业和能源市场的依赖程度以及该工厂的利润情况 [52][53] **Gregg Lowe 和 Neill Reynolds 回答** - 工业和能源市场需求目前疲软,预计在今年剩余时间内仍将持续低迷 [53][55] - 达勒姆工厂的利润受到产能利用不足和修复成本的影响,预计在下一个季度仍将有1000个基点的负面影响 [55][57] 问题2 **Harsh Kumar 提问** 询问公司的资金需求和现金流情况,包括对JP工厂的资本支出以及实现正经营现金流的时间表 [60][61] **Gregg Lowe 和 Neill Reynolds 回答** - 由于200毫米产能的良好表现,公司可以更灵活地控制JP工厂的资本支出节奏 [61][62] - 公司正采取措施降低成本、提高盈利能力,预计2026财年初实现正经营现金流 [62][63][64] - 公司已累计640亿美元的48D税收抵免,未来将是重要的资金来源 [63][64] 问题3 **Joseph Cardoso 提问** 询问公司关闭达勒姆150毫米工厂的考虑,以及对现有达勒姆产能的影响 [67][68] **Gregg Lowe 和 Neill Reynolds 回答** - 关闭达勒姆150毫米工厂是基于200毫米产能的良好表现,Mohawk Valley工厂的经济性更优 [68][69][70] - Mohawk Valley工厂有足够的产能来吸收达勒姆工厂的部分收入,这将是一个良好的业务组合调整 [72][73]

公司业绩表现 - Wolfspeed最新季度每股亏损0.89美元 超出市场预期的0.84美元 相比去年同期每股亏损0.42美元 亏损幅度扩大 [1] - 公司最新季度营收2.007亿美元 低于市场预期0.20% 相比去年同期2.358亿美元有所下降 [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 但仅一次超出营收预期 [2] 股价表现与市场预期 - 今年以来Wolfspeed股价下跌69.7% 同期标普500指数上涨17.3% [3] - 公司当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将弱于市场 [6] - 市场对下季度每股收益预期为-0.84美元 营收预期2.1353亿美元 本财年每股收益预期-2.75美元 营收预期10.3亿美元 [7] 行业环境 - Wolfspeed所属的半导体分立器件行业在Zacks行业排名中处于后22% [8] - Zacks研究显示 排名前50%的行业表现优于后50% 优势超过2:1 [8] 同行业公司 - 美国软件公司预计下季度每股收益0.07美元 同比下降41.7% 营收预期2489万美元 同比下降14.7% [9][10] - 美国软件公司将于8月22日公布最新季度财报 [9]

电动车收入增长 - 公司实现了100%的电动车收入同比增长[1] 产能利用率 - 莫霍克山谷工厂预计将在第一财季达到25%的产能利用率，提前一个季度实现目标[1] - 公司预计在第一财季将产生约2500万美元的工厂启动成本和2400万美元的产能利用不足成本[12] - 2024财年GAAP和非GAAP毛利率受到约1.24亿美元产能利用不足成本的影响[4] 产能转移和工厂调整 - 公司计划加快将器件制造转移到200毫米的莫霍克山谷工厂，并评估关闭150毫米的达勒姆器件工厂的时机[2] - 2025财年资本支出计划减少2亿美元[2] 财务预测 - 第一财季预计收入在1.85亿美元到2.15亿美元之间，非GAAP净亏损在1.09美元到0.90美元之间[7] - 2024财年合并收入约8.07亿美元，同比增长6.3%[4] - 2024财年GAAP毛利率为10%，非GAAP毛利率为13%[4] - 公司总营收为8.07亿美元，同比增长6.4%[35] - 电力产品营收为4.16亿美元，同比增长1.6%[35] - 材料产品营收为3.92亿美元，同比增长12.1%[35] - 非GAAP毛利率为42.1%，同比下降1.1个百分点[36][37][38][39] - 非GAAP营业亏损为1.74亿美元，上年同期亏损0.91亿美元[36][37][38][39] - 非GAAP净亏损为5.74亿美元，上年同期亏损2.61亿美元[36][37][38][39] - 非GAAP每股亏损4.56美元，上年同期亏损2.09美元[26] 现金流和资产负债 - 现金及现金等价物余额为20.75亿美元，较上年同期减少17.11亿美元[29][34] - 资产负债率为88.9%，较上年同期上升10.1个百分点[29][30][31][32] - 资本支出为22.74亿美元，同比增加1,324.4百万美元[34] - 自由现金流为负2,772.7百万美元[59] 非GAAP调整 - 公司收到MACOM普通股股票,并采用公允价值会计处理,公允价值变动计入损益[47] - 调整非GAAP税率以计算非GAAP税收(收益)费用[48] - 自由现金流代表持续经营活动产生的现金流量,扣除购置物业、厂房及设备和专利和许可权的净支出[49] - 非GAAP毛利率从GAAP毛利率的10%提升至13%[50] - 非GAAP营业亏损从GAAP营业亏损的55%降至42%[51] - 非GAAP净亏损从GAAP净亏损的573.6百万美元降至325.9百万美元[54] - 非GAAP每股亏损从2.59美元降至2.09美元[55] - 调整后EBITDA从负280.2百万美元改善至负162.5百万美元[58] 未来展望 - 公司正在与CHIPS办公室就CHIPS法案下的资本补助金进行建设性谈判[6] - 预计第三季度非GAAP净亏损在114-138百万美元之间[61]

公司表现与市场对比 - Wolfspeed（WOLF）在过去12个月中表现糟糕，股价下跌63%，而纳斯达克指数同期上涨36% [1] - Wolfspeed的总回报率为-62.65%，而Invesco QQQ Trust的总回报率为36.41% [2] 垂直整合与行业前景 - 垂直整合在碳化硅（SiC）器件制造中可以显著提高利润率和产量 [5] - 根据麦肯锡的数据，垂直整合可能将制造产量提高500-1000个基点，利润率提高1000-1500个基点 [12] - Wolfspeed正在建设一个垂直整合的碳化硅生产单元，能够大规模生产200mm SiC晶圆 [24] 库存与市场需求 - Wolfspeed的库存和现金周转天数均处于十年来的高点，预计库存情况将在2024财年下半年恢复正常 [14] - 尽管工业与能源市场需求疲软，但电动汽车（EV）领域对Wolfspeed产品的需求仍然强劲 [15] - Wolfspeed的EV设备收入同比增长48%，管理层表示需求远高于当前供应 [15] 财务与估值 - Wolfspeed的EV/销售倍数仅为3.67%，较其长期滚动平均倍数11x有67%的折扣 [17] - 与同行相比，Wolfspeed的EV/销售倍数略低于同行平均的4x [18] - 预计2024财年收入将超过8亿美元，2026财年收入预计将达到16.6亿美元 [21] 设计周期与客户承诺 - Wolfspeed的设计周期较长，但具有粘性，能够提供多年的收入可见性 [15] - 2024年3月季度，Wolfspeed的设计承诺达到28亿美元，其中80%与EV机会相关 [15] - 2024年前9个月，Wolfspeed的设计赢单同比增长3.5倍，达到53亿美元 [30] 资本支出与现金流 - Wolfspeed的资本支出在过去几个季度大幅增加，过去12个月的资本支出超过20亿美元 [26] - 预计明年资本支出将减少6-8亿美元，且可能获得政府补助以进一步降低净资本支出 [26] - 公司目前拥有25亿美元的无限制现金和流动性，目标是保持约10亿美元的现金 [26] 毛利率与运营挑战 - 由于工业与能源市场需求疲软，Wolfspeed的销售结构向低利润的EV产品倾斜，导致整体毛利率下降 [28] - 2024年9月，Wolfspeed的未利用成本达到1亿美元，设备中断事件也对毛利率产生负面影响 [28] - 管理层预计2024年第四季度和2025年第一季度的非GAAP毛利率将在0%至8%之间 [28] 长期前景与股价表现 - Wolfspeed的股价在2021年底达到峰值后持续下跌，但近期显示出触底反弹的迹象 [32] - 2024年5月，公司内部人士进行了购买交易，显示出对公司前景的信心 [33] - 尽管短期前景不稳定，但长期前景看好，当前股价处于2015-2017年的支撑区域 [33]

公司财务表现 - 2024年第一季度营收为2007亿美元 低于分析师预期的20109亿美元 [3] - 2023年第四季度及全年财报显示 2024年销售预期为220亿至240亿美元 每股亏损预期为060至075美元 远高于分析师预期的020美元 [6] 公司股价变动 - 2024年5月2日股价下跌255美元 跌幅977% 收于2356美元 [7] - 2024年6月20日股价下跌224美元 跌幅862% 收于2376美元 [8] - 2023年8月17日股价下跌907美元 跌幅1706% 收于4410美元 [9] 公司战略调整 - 推迟在德国建设30亿美元工厂的计划 最早要到2025年中期才能开始建设 比原计划推迟两年 [4] 法律诉讼 - 投资者针对公司提起集体诉讼 律师事务所Portnoy Law Firm代表投资者追索损失 [5] - Portnoy Law Firm已为投资者追回超过55亿美元的损失 [4]

公司财务表现 - Wolfspeed在2023年第四季度及全年财报中提供的2024年业务展望低于预期，预计销售额在2.2亿至2.4亿美元之间，每股亏损预计在0.60至0.75美元之间，显著高于分析师预期的每股亏损0.20美元 [2] - 2024年第一季度财报显示，Wolfspeed营收为2.007亿美元，低于分析师预期的2.0109亿美元 [3] 股价变动 - 2023年8月17日，Wolfspeed股价下跌9.07美元，跌幅17.06%，收盘价为44.10美元 [3] - 2024年5月2日，Wolfspeed股价下跌2.55美元，跌幅9.77%，收盘价为23.56美元 [3] 法律调查 - Pomerantz LLP正在调查Wolfspeed及其部分高管和/或董事是否涉及证券欺诈或其他非法商业行为 [1]