财务表现 - 公司2024财年前九个月收入同比增长5070万美元，达到6.065亿美元[147] - 2024财年前九个月毛利率从33.1%下降至12.4%，毛利润从1.842亿美元下降至7500万美元[147] - 2024财年前九个月运营亏损为2.994亿美元，相比去年同期的2.222亿美元有所增加[149] - 2024财年前九个月稀释每股亏损为3.18美元，去年同期为1.36美元[149] - 2024年第一季度净收入为2.007亿美元，同比增长4%，主要得益于材料产品线的增长[160] - 2024年第一季度毛利率为11.2%，同比下降19.8个百分点，主要由于Mohawk Valley Fab的产能利用率不足导致的成本增加[162][163] - 2024年第一季度材料产品线收入为9860万美元，同比增长8%，主要由于需求强劲和产量提升[160] - 2024年第一季度电力产品线收入为1.021亿美元，同比增长0.5%，主要由于Mohawk Valley Fab的收入贡献[160][161] - 2024年第一季度其他运营费用为530万美元，同比增长253%，主要由于专业服务费用的增加[174] - 2024年第一季度非运营费用为4240万美元，主要由于利息支出增加和与法律诉讼相关的损失[175] - 2024年第一季度利息收入为3010万美元，同比增长36%，主要由于短期投资余额的增加[175][176] - 2024财年第三季度的所得税费用为10万美元，同比下降67%[181] - 公司在2024财年第三季度的经营活动现金流为负4.318亿美元，同比增加580%[201] 资本投资与扩张 - 公司计划在2024财年进行约20亿美元的净资本投资，以支持未来增长[154] - 公司正在扩大生产设施，包括在北卡罗来纳州达勒姆的材料工厂扩建、在德国萨尔州新建碳化硅器件制造设施等[151] - 公司预计随着Mohawk Valley Fab的投产，未来将提高生产效率和产量[153] - 公司计划在2024财年投资约20亿美元的净资本支出，主要用于支持长期增长的产能和基础设施项目[197] - 公司预计需要额外资金来完成所有计划中的扩张项目，可能通过政府资助、股权发行或债务融资等方式获得[200] 研发与运营费用 - 2024年第一季度研发费用为5250万美元，同比增长24%，主要用于碳化硅材料和下一代平台技术的开发[166] - 2024年第一季度销售、一般及行政费用为5580万美元，同比增长1%，主要由于员工薪酬和福利的增加[168] - 2024年第一季度工厂启动成本为1440万美元，同比下降68%，主要由于Mohawk Valley Fab开始产生收入[169][170] 现金与投资 - 截至2024年3月31日，公司现金及短期投资总额为25.509亿美元，相比2023年6月25日的29.549亿美元有所减少[149] - 公司截至2024年3月31日的现金及现金等价物为11.424亿美元，较2023年6月25日减少6.146亿美元[186] - 公司在2024财年第一季度通过CRD协议获得10亿美元的初始存款，并在第三季度获得5亿美元的第二次存款[190] 订单与市场表现 - 2024财年前九个月设计订单（design-ins）为71亿美元，相比去年同期的65亿美元有所增加[149] - 2024财年前九个月设计赢单（design-wins）为53亿美元，相比去年同期的15亿美元大幅增加[149] 法律与税务事项 - 公司在2024财年第三季度计提了约770万美元的关税负债，涉及2012年至2017年期间前照明产品业务单元的涉嫌低估关税交易[178] - 公司净利息支出增加，主要由于2030年高级票据和CRD协议下的存款利息，这些在2023年3月26日尚未发行[177] 合作伙伴与协议 - 公司与SMART Global Holdings, Inc.签订的晶圆供应协议预计将持续亏损至2025年12月[179] 市场风险与投资 - 公司持有的MACOM普通股在2024年3月31日的市值为6810万美元，若MACOM股价下跌10%，其公允价值将减少680万美元[210] - 公司持有的MACOM普通股市场价值约为6810万美元，基于2024年3月28日的收盘价[210] - 如果MACOM普通股的报价市场价值假设下降10%，MACOM股票的公允价值将减少680万美元[210] - 公司未对2023年10-K表格中“第二部分第7A项”的市场风险披露进行其他重大变更[211]

财务表现 - 公司第三季度非GAAP每股亏损为62美分 较市场预期的64美分亏损有所收窄 但较去年同期的34美分亏损扩大 [1] - 第三季度营收为2.007亿美元 同比增长4.2% 但较市场预期低0.39% [2] - 非GAAP毛利率为15% 较去年同期的33.9%大幅下降 [5] - 非GAAP运营亏损为7900万美元 较去年同期的6660万美元亏损扩大 [8] 业务构成 - 电力产品占总营收的50.9% 材料产品占49.1% [3] - 电力产品营收为1.021亿美元 同比增长0.5% 材料产品营收为9860万美元 同比增长8.4% [3] - 电力设备设计收入为28亿美元 季度设计收入为9亿美元 其中70%与汽车应用相关 [4] 运营成本 - 销售、一般和行政费用为5580万美元 占总营收的27.8% 同比增长1.3% [6] - 研发费用为5250万美元 占总营收的26.2% 同比增长23.8% [6] - 工厂启动成本为1440万美元 产能利用不足成本为3040万美元 [7] 资产负债表与现金流 - 截至2024年3月31日 公司持有现金、现金等价物和短期投资25.5亿美元 较2023年12月31日的26.4亿美元有所下降 [9] - 自由现金流流出为6.16亿美元 其中运营现金流流出1.36亿美元 资本支出4.8亿美元 [10] 未来展望 - 预计第四季度营收在1.85亿至2.15亿美元之间 非GAAP每股亏损预计在72至86美分之间 [11] - 预计Mohawk Valley工厂在第四季度贡献4000万至5000万美元营收 [12] - 预计非GAAP毛利率在8%至16%之间 非GAAP运营费用预计在1.16亿至1.22亿美元之间 [13] 行业比较 - Arista Networks年初至今股价上涨8.3% 将于5月7日公布2024年第一季度财报 [16] - AMETEK年初至今股价上涨5.5% 将于5月2日公布2024年第一季度财报 [16] - NVIDIA年初至今股价上涨67.6% 将于5月22日公布2025财年第一季度财报 [17]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收为2.01亿美元,环比下降4%,同比增长4% [67] - 材料业务营收为9900万美元,创历史第二高 [67] - 摩尔维尔工厂营收为2800万美元,环比增长超过一倍 [19][33] - 毛利率为15%,受到工厂产能利用不足的影响 [69] - 非GAAP每股亏损为0.62美元,略高于中值预期 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务营收为1.02亿美元 [67] - 电动车业务营收同比增长约48% [68] - 工业和能源市场需求持续疲软,公司将产能转移至电动车领域 [36][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场方面,公司认为中国企业在200毫米碳化硅材料和器件方面仍有一定差距 [126][127] - 电动车市场需求强劲,公司设计赢单达8.7亿美元,支持未来3-5年内超过125个车型 [40] - 工业和能源市场需求疲软,预计至少到2025年上半年才会恢复 [36][64] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是全球唯一一家垂直整合的碳化硅公司,专注于碳化硅技术的发展 [9][32] - 公司正在建设世界最大的200毫米碳化硅生态系统,包括摩尔维尔工厂和JP工厂 [24][27][85] - 公司认为中国企业在碳化硅材料和器件方面仍有差距,但正在大幅投资 [126][127] - 公司看好电动车市场的长期需求,并将持续扩大在该领域的市场份额 [86][87][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司当前股价未能充分反映公司的真实价值 [12] - 公司将专注于摩尔维尔和JP工厂的建设和产能爬坡,在达到目标前不会启动新的绿地项目 [13][14][15] - 公司有信心在2025财年实现正EBITDA和经营现金流正转 [61] - 管理层对公司长期需求前景保持乐观,认为电动车市场转型是汽车历史上最大的颠覆性变革 [86][87][90] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **George Gianarikas 提问** 询问公司对中国企业在碳化硅材料和器件方面的竞争态势的看法 [99] **Gregg Lowe 回答** 公司认为中国企业在高质量、高产量的汽车级碳化硅衬底方面仍有一定差距,但正在大幅投资 [100][101] 问题2 **Brian Lee 提问** 询问公司在电动车市场的市场份额变化情况,以及工业和能源业务的前景 [102] **Gregg Lowe 和 Neill Reynolds 回答** 公司电动车业务营收同比增长48%,设计赢单创历史第二高,显示市场份额持续提升 [104] 工业和能源业务短期内仍将疲软,但长期来看公司有信心恢复增长 [105][106] 问题3 **Jed Dorsheimer 提问** 询问公司各业务线的毛利率情况 [110] **Neill Reynolds 回答** 公司正在从工业和能源产品向电动车产品转移,这在短期内会对毛利率产生一定压力,但长期来看有望改善 [111][112][113]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股亏损为0.62美元，低于市场预期的0.64美元，但与去年同期每股亏损0.13美元相比有所扩大 [1] - 公司最新季度营收为2.007亿美元，低于市场预期的0.39%，较去年同期的2.287亿美元有所下降 [3] - 公司在过去四个季度中有三次超过市场每股收益预期，两次超过营收预期 [2][3] 市场表现与预期 - 公司股价自年初以来下跌约37.9%，而同期标普500指数上涨5.6% [4] - 公司当前Zacks评级为3（持有），预计未来表现将与市场持平 [7] - 市场对公司下一季度的每股收益预期为-0.62美元，营收预期为2.2838亿美元；当前财年每股收益预期为-2.35美元，营收预期为8.3795亿美元 [8] 行业影响 - 公司所属的半导体分立器件行业在Zacks行业排名中处于后20%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业超过2倍 [9] - 同行业公司Vishay Intertechnology预计下一季度每股收益为0.20美元，同比下降74.7%，营收预计为7.3319亿美元，同比下降15.8% [11] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [4] - 投资者应关注公司未来几个季度和当前财年的盈利预期变化 [8] - 经验研究表明，短期股价走势与盈利预期修正趋势之间存在强相关性 [6]

营收情况 - 第三季度财报显示，Wolfspeed的营收约为2.01亿美元，较去年同期的1.93亿美元增长[2] - Mohawk Valley Fab贡献约2800万美元营收，较上一季度增长超过2倍[2] - 电源器件设计收入达到28亿美元[2] 财务表现 - 非GAAP毛利率为15%，较去年同期的34%下降[2] - Wolfspeed CEO表示，Mohawk Valley Fab在第三季度实现了显著的运营里程碑，4月份的晶圆启动利用率超过16%，对于2024年6月实现20%的利用率目标充满信心[3] - Wolfspeed预计2024财年第四季度的营收范围为1.85亿至2.15亿美元[3] - 预计2024财年第四季度的非GAAP净亏损范围为9100万至1.09亿美元[4] 资产和现金流 - 2024年3月31日，WOLFSPEED, INC.的总资产为7696.2亿美元，较2023年6月25日的6586.7亿美元有所增长[22] - 2024年3月31日至2023年3月26日的九个月内，WOLFSPEED, INC.的经营活动现金流为负486.1亿美元，较去年同期的负90.7亿美元有所增加[23] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务表现指标，包括非GAAP毛利率、非GAAP营业（亏损）收入、非GAAP非营业收入（费用）、净（亏损）收入、非GAAP摊薄（亏损）每股收益、EBITDA、调整后的EBITDA和自由现金流[24] - 非GAAP财务指标不代表或替代按照GAAP准则编制的指标，可能与其他公司使用的非GAAP指标不同[26] - 公司认为非GAAP指标与相应的GAAP指标一起展示，有助于增强投资者和管理层对公司当前财务表现和未来前景的整体理解[27] - 公司的管理在内部预算过程中使用不包括特定项目和相关所得税影响的财务报表，同时使用非GAAP指标审查公司的财务结果[28] - 公司从适用时的一个或多个非GAAP指标中排除以下项目：股权补偿费用、收购相关无形资产的摊销或减值、项目、转型和交易成本、裁员成本[29][30][31][32] - 公司排除与法律诉讼相关的损益、折扣和债务发行成本的摊销、股权投资的损益等项目，因为它们不反映公司的持续经营结果[33][34][35][36] - 公司还使用自由现金流作为运营绩效和流动性的衡量标准，以提供有关业务产生的现金量的有用信息[38]

公司概况 - Jana是一家成立于2001年的激进投资者公司 由Barry Rosenstein创立 以其深入研究的激进投资策略和长期价值计划而闻名 [1] - Jana的激进投资策略从2008年的"V立方"（价值 投票 多样化获胜方式）逐渐转变为"三S"策略（股价 战略激进主义 明星顾问/提名） [2] 行业地位与技术优势 - Wolfspeed是全球领先的碳化硅（SiC）生产商 拥有90%的市场份额 在SiC制造领域具有显著竞争优势 [3] - SiC制造工艺复杂且昂贵 需要高温烘焙和离子注入技术 这使得Wolfspeed在市场上占据主导地位 [3] 市场需求与扩展计划 - Wolfspeed面临强劲的市场需求 特别是在电动汽车 电机驱动 电源 太阳能和交通应用领域 [3] - 公司计划到2030年将市场机会从目前的近10亿美元扩展到200亿美元 [4] - 即使电动汽车市场放缓 Wolfspeed仍能轻松达到其设施的产能 [5] 运营挑战与投资者担忧 - Wolfspeed在过去1年 3年 5年和10年的股东总回报为负 表现远低于同行 [4] - 公司面临供应和雄心问题 两个新设施的推出受到延误 Mohawk Valley工厂到2024财年末的利用率预计仅为20% [6] - 公司在2023年初宣布计划在德国建造全球最大 最先进的SiC设备制造设施 这进一步加剧了投资者的担忧 [6] 建议与未来展望 - Jana建议Wolfspeed优先执行Mohawk Valley和Siler City项目 获得可接受的资本回报 设定现实目标 并制定清晰的资本支出计划 [7] - Jana还建议董事会审查战略替代方案 包括可能的公司出售 但由于股价低迷 目前不太可能以可接受的溢价出售 [8] - Wolfspeed目前的交易价格不到收入的6倍 而Denso和三菱电机最近对Coherent的少数投资为收入的10倍 [9] 历史案例参考 - Jana在Freshpet的投资中识别了类似问题 包括供应短缺和在美国制造业务的推出困难 最终通过运营和资本分配建议解决了问题 股价从2022年9月的45.37美元上涨至106.36美元 [10] - Jana在Freshpet的激进投资中 准备了一支经验丰富的行业高管团队作为董事会提名人 [10]

Wolfspeed股价表现 - Wolfspeed股价在最近一个交易日上涨了7.9%，收于23.94美元[1] - 股价通常不会在没有盈利预期修订趋势的情况下持续上涨，因此需要密切关注WOLF的未来走势[5] Wolfspeed发展前景 - Wolfspeed通过组合优化举措已发展成为纯硅碳化物供应商，预计在未来五年内将成为顶尖的硅碳化物器件供应商[2] Wolfspeed财务预测 - Wolfspeed预计在即将发布的季度报告中每股亏损0.64美元，预计收入为2.0149亿美元，同比下降11.9%[3]

公司股价表现 - Wolfspeed股价今日上涨10% 收盘价接近25美元 但仍远低于52周高点70美元 [1] - 今年以来公司股价已下跌一半 [1] 投资者活动 - 激进投资者Jana正在推动公司考虑出售或其他战略选择 [2] - Jana持有公司"重大"股份 要求进行全面战略评估 [3] - 高盛给出126美元的并购目标价 [2] 行业环境 - 中国电动汽车需求放缓导致行业价格战 影响公司业绩 [3] - 亚洲工业和能源市场疲软抵消了国内电动汽车需求的增长 [3] - 管理层预计工业市场疲软将持续一段时间 [3] 公司运营 - 正在将原本为亚洲准备的库存转移到其他地区 [4] - 与客户签署长期延期协议 [4] - 作为全球最大碳化硅制造商 公司认为其"领域专业知识"是优势 [4] - 扩张导致启动和利用率不足成本增加 新设施尚未产生收入 [5] 财务状况 - 公司持有26亿美元现金和流动性 [6] - 2024财年第三季度预计非GAAP净亏损在7100万至8700万美元之间 [6] 市场预期 - 卖空兴趣上升 超过1900万股被做空 占流通股的近16% [9] - 富国银行将目标价从55美元下调至30美元 评级为"中性" [8] - 摩根大通将目标价从43美元下调至35美元 [8] - 公司将于5月1日公布第三季度财报 [9]

Jana Partners LLC.对Wolfspeed的投资行动 - Jana Partners LLC.持有半导体公司Wolfspeed的“重要”股份，并呼吁公司解决股东价值的“惊人侵蚀”，甚至包括出售[2] - Jana认为Wolfspeed具有显著的内在价值，但管理层在资本配置、执行和战略方面的失误导致股价下跌[3] - Wolfspeed的股价在Jana披露持股消息后上涨近9%，但仍比2021年的高点下跌超过70%[4] Jana Partners LLC.对Wolfspeed的建议 - Jana要求Wolfspeed董事会为位于Mohawk Valley和Siler City的两家芯片制造工厂设定并执行指标和关键里程碑，并确定未来支出的“明确资金路径”，包括CHIPS法案资金[5] - Jana建议Wolfspeed董事会“立即”开始对业务进行全面审查，包括出售。Jana引用了多家分析师的报告，强调了Wolfspeed通过其子公司线或整个业务的并购潜力[8] Wolfspeed公司背景介绍 - Wolfspeed（前身为Cree）是一家供应电子元件和半导体的公司，用于管理电力，通常用于汽车，还销售用于生产这些芯片的材料[7] Wolfspeed的业绩比较 - Jana指出，Wolfspeed的10年总股东回报率为-61%，而其自选同行群体的中位数TSR为331%[6]

公司财务表现 - 公司在2023年第二季度每股亏损42美分，远高于预期的20美分亏损 [2] - 2023财年平均季度意外亏损率为17% [2] - 2025财年收入目标为11.8亿美元，但当前财年收入预计为8.3321亿美元，较去年下降近10% [3] 股票市场表现 - 周二收盘价为28.90美元，预计将突破29美元并进一步向30美元迈进 [4] - 股票存在较高的空头兴趣，空头比例占流通股的22.29%，空头覆盖天数为4.77天 [5] - 空头回补可能推动股价上涨 [6] 投资机会 - 分析师对WOLF股票持中等买入共识，平均目标价为43.11美元，隐含49%的上涨空间 [3] - 建议关注2024年5月17日到期的30美元看涨期权，距离到期37天，有足够时间实现3.45%的涨幅 [8] - 该期权的买卖价差为5.9%，相对较低，有助于实现更大利润 [9] 行业背景 - 公司专注于碳化硅和其他关键材料的生产，这些材料对射频和电力行业的组件至关重要 [1] - 尽管公司财务波动较大，但长期投资潜力被看好 [3]