股息与股票回购 - 2021年9月公司支付常规季度股息为每股0.41美元[171] - 2021年9月董事会授权最高15亿美元的股票回购计划，截至9月30日无回购[177] - 公司将普通股季度现金股息从2020年的每股0.4美元提高约2.5%至2021年的每股0.41美元[240] - 2021年前九个月支付普通股股息为14.94亿美元，2020年同期为14.56亿美元[248] 净收入变化及影响因素 - 2021年前九个月净收入较2020年同期增加8亿美元，主要因2020年第一季度无9.38亿美元权益法投资减值、商品利润率有利变化1.9亿美元、其他业务产品销售净额增加2.1亿美元、2020年无1.87亿美元商誉减值、权益收益增加1.87亿美元[172] - 上述有利变化部分被3.15亿美元商品衍生品未实现净损失、2.89亿美元所得税拨备不利变化、1.55亿美元运营和维护费用增加、1.03亿美元折旧和摊销费用不利变化所抵消[173] - 2021年9月30日止九个月，净收入（损失）归属于非控股权益从 - 2700万美元降至3500万美元，降幅NM[191] - 2021年9月30日止九个月，净收入（损失）归属于公司从9500万美元增至8.95亿美元[191] 业务收购与资产转让 - 2021年7月完成对Sequent的100%收购，总对价1.59亿美元，其中1.09亿美元与营运资金有关，第三季度支付1.34亿美元现金，2500万美元用于结算后营运资金调整[178] - 2021年第三季度公司将瓦姆斯塔特油田部分油气资产与第三方交叉转让，联合资产包括超120万净英亩和超3500口井权益，公司拥有每口井工作权益的75%[179] - 2021年8月公司同意出售海恩斯维尔页岩地区南曼斯菲尔德部分现有油井和井筒权的50%给第三方，第三方运营上游业务，公司继续运营并保留中游资产所有权，未开发土地在满足一定条件后第三方将拥有75%权益[180] - 2021年上半年，公司以1.65亿美元现金收购怀俄明州Wamsutter油田油气资产，7月以1.34亿美元现金收购Sequent[233] 项目建设与天然气输送能力 - 2021年Transco东南步道项目增加天然气输送能力296Mdth/d，2020年第四季度投入230Mdth/d，2021年1月1日全面投入使用[181] - 莱迪南线项目预计增加天然气输送能力582Mdth/d，2020年第四季度投入125Mdth/d，2021年9月和10月投入约382Mdth/d，计划年底前剩余部分投入使用[187] 增长资本和投资支出 - 2021年公司增长资本和投资支出预计在10亿 - 12亿美元之间，包括Transco扩建、支持东北G&P业务项目、西部海恩斯维尔地区中游项目、收购上游业务和Sequent[185] - 2021年增长资本和投资支出预计在10亿至12亿美元之间[232] 各项收入与成本指标变化 - 2021年9月30日止三个月，服务收入从14.79亿美元增至15.06亿美元，增幅2%；九个月从43.99亿美元增至44.18亿美元，增幅未提及[191] - 2021年9月30日止三个月，服务收入 - 商品对价从4000万美元增至6400万美元，增幅60%；九个月从9300万美元增至1.64亿美元，增幅76%[191] - 2021年9月30日止三个月，产品销售从4.18亿美元增至12.96亿美元，增幅NM；九个月从11.39亿美元增至32.29亿美元，增幅183%[191] - 2021年9月30日止三个月，商品衍生品净收益（损失）从 - 400万美元降至 - 3.91亿美元，降幅NM；九个月从 - 400万美元降至 - 4.41亿美元，降幅NM[191] - 2021年9月30日止三个月，产品成本从3.8亿美元增至10.43亿美元，增幅 - 174%；九个月从10.47亿美元增至26.72亿美元，增幅 - 155%[191] - 2021年9月30日止三个月，加工商品费用从2100万美元降至2800万美元，降幅 - 33%；九个月从4900万美元降至6700万美元，降幅 - 37%[191] - 2021年9月30日止三个月，权益收益（损失）从1.06亿美元增至1.57亿美元，增幅48%；九个月从2.36亿美元增至4.23亿美元，增幅79%[191] - 2021年9月30日止三个月，所得税拨备（收益）从1.11亿美元增至5300万美元，增幅52%；九个月从2400万美元增至3.13亿美元，降幅NM[191] 各业务线调整后EBITDA变化 - 2021年第三季度，传输与墨西哥湾业务调整后EBITDA为6.3亿美元，2020年同期为6.16亿美元；前九个月，该业务调整后EBITDA为19.36亿美元，2020年同期为18.93亿美元[205] - 2021年前九个月，东北G&P业务调整后EBITDA为12.53亿美元，2020年同期为11.26亿美元；第三季度，该业务调整后EBITDA为4.42亿美元，2020年同期为3.87亿美元[212] - 2021年第三季度，西部业务调整后EBITDA为2.76亿美元，2020年同期为2.47亿美元；前九个月，该业务调整后EBITDA为8.22亿美元，2020年同期为7.15亿美元[219] - 2021年第三和九个月，Sequent产品销售5400万美元，净商品衍生品损失3.22亿美元，调整后EBITDA亏损2.81亿美元[227] - 2021年第三和九个月，其他业务调整后EBITDA分别为3800万美元和9100万美元，2020年分别为亏损700万美元和800万美元[229] 各业务线服务收入与商品利润率变化 - 2021年第三季度，传输与墨西哥湾业务服务收入为8.36亿美元，2020年同期为8.07亿美元；前九个月，该业务服务收入为24.93亿美元，2020年同期为24.31亿美元[205] - 2021年第三季度，东北G&P业务服务收入为3.99亿美元，2020年同期为3.79亿美元；前九个月，该业务服务收入为11.3亿美元，2020年同期为10.91亿美元[212] - 2021年第三季度，西部业务服务收入为3.12亿美元，2020年同期为3.11亿美元；前九个月，该业务服务收入为8.87亿美元，2020年同期为9.38亿美元[219] - 2021年第三季度，传输与墨西哥湾业务商品利润率为800万美元，2020年同期为400万美元；前九个月，该业务商品利润率为2300万美元，2020年同期为800万美元[205] - 2021年第三季度，东北G&P业务商品利润率为 - 200万美元，2020年同期为100万美元；前九个月，该业务商品利润率为100万美元，2020年同期为300万美元[212] - 2021年第三季度，西部业务商品利润率为6300万美元，2020年同期为3000万美元；前九个月，该业务商品利润率为2.35亿美元，2020年同期为6200万美元[219] 其他利润率变化 - 权益NGL产品利润率增加1000万美元，营销利润率增加1.55亿美元[224] 债务情况 - 2021年第一季度，公司发行9亿美元新长期债务，10月发行12.5亿美元新长期债务，截至9月30日，约有20亿美元长期债务一年内到期[234] - 截至9月30日，公司约有203亿美元长期债务一年后到期[237] - 2021年前九个月长期债务所得款项为8.98亿美元，2020年同期为21.98亿美元[248] 营运资金与流动性 - 截至9月30日，公司营运资金赤字20.55亿美元，可用流动性为47.14亿美元[238][239] 信用评级变化 - 2021年6月，穆迪将公司信用评级从Baa3上调至Baa2[244] 现金流情况 - 2021年前九个月经营活动净现金流为28.06亿美元，2020年同期为23.82亿美元[248] - 2021年前九个月资本支出为9.57亿美元，2020年同期为9.38亿美元[248] - 2021年前九个月现金及现金等价物增加7200万美元，2020年同期减少2.19亿美元[248] Sequent相关数据 - 截至2021年9月30日，Sequent衍生品合约总公允价值为 - 5.7亿美元，其中Level 1为 - 1.95亿美元，Level 2为 - 3.73亿美元，Level 3为 - 200万美元[254] - Sequent在2021年9月30日结束的三个月平均VaR为2600万美元，最高为4400万美元，最低为1600万美元[257] - 2021年7月1日收购的Sequent，其2021年第三季度总收入约占公司合并财务报表总收入的10.8%，其总资产约占2021年9月30日公司合并财务报表总资产的3.0%[260] 利率风险情况 - 公司当前利率风险主要与债务组合相关，2021年前九个月未发生重大变化[252] 系统实施情况 - 2021年7月1日公司在全公司范围内实施新的企业资源规划（ERP）系统[261] 内部控制情况 - 公司管理层认为披露控制和程序以及财务报告内部控制无法防止所有错误和欺诈[258] - 公司首席执行官和首席财务官认为披露控制在合理保证水平上有效[259] 环境诉讼情况 - 公司披露涉及政府当局的重大环境法律诉讼的门槛为100万美元[262] - 2016年1月19日公司收到美国环保署（EPA）第3地区关于Moundsville分馏厂违反泄漏检测和修复（LDAR）法规的违规通知[263] - 2018年3月19日公司收到美国环保署（EPA）第8地区关于前Ignacio天然气厂违反LDAR法规的违规通知[263] - 2018年3月20日公司收到美国环保署（EPA）第8地区关于Parachute Creek天然气厂违反LDAR法规的违规通知[263] - 公司正在与美国司法部（DOJ）探讨对相关设施索赔的全面解决方案[263] - 公司认为未决环境诉讼不利结果不会对合并财务状况产生重大影响[262] 东北G&P业务总集输量变化 - 2021年前九个月，东北G&P业务总集输量较上年增长8%[218]

纪要涉及的公司 The Williams Companies, Inc.，一家主要的天然气基础设施公司，处理约30%的美国天然气[2]。 纪要提到的核心观点和论据 公司优势与投资机会 - **业务重要性与多样性**：公司处理约30%的美国天然气，是美国碳减排的重要组成部分，业务多元化，服务约14个不同地区，现金流可预测且持久，即使在2020 - 2021年疫情期间也是如此[2]。 - **核心业务增长**：自2008年以来，传输侧的合同容量增加了一倍多，集输量几乎增加了两倍，核心业务持续强劲增长[3]。 - **财务稳定性**：进入第22个季度达到或超过华尔街共识估计，拥有持久的业务、良好覆盖的股息和健康的资产负债表[3]。 - **增长潜力**：有四个领域有大量已签约的增长机会，包括传输、深水、东北G&P和Haynesville及Wamsutter地区[4][18]。 - **长期股东价值**：专注于可持续发展，认为这与长期股东价值同义，天然气是低碳未来的重要组成部分，将继续投资转型机会[5]。 财务表现 - **盈利增长**：2018 - 2021年，每股收益复合年增长率为14%（中点），调整后EBITDA复合年增长率略高于5%，公司打算达到EBITDA和EPS范围的高端[6]。 - **股息增长**：2018 - 2021年，股息复合年增长率为6%，杠杆指标改善，评级机构给予BBB评级，且该数字持续下降，若接近预期范围高端，股息覆盖率将接近2倍[7]。 - **业务持久性**：合同传输容量和集输量自2015年以来稳步增长，与调整后EBITDA有良好相关性，与商品价格相关性差，长期专注于基于费用的收入业务[8]。 - **潜在现金流**：若历史重演，以3.5% - 5%的增长率，将在未来产生约60 - 90亿美元的累计超额现金流[10]。 资本分配优先级 - **资产负债表健康**：首要任务是维护当前的BBB评级[13]。 - **股息**：保持股息与AFFO增长同步，维持良好的股息覆盖率[14]。 - **高回报增长资本支出**：每年约12亿美元，用于高回报的增长项目，有明确的投资机会[14]。 - **减排与可再生能源**：3亿美元用于减排项目，主要投资于受监管资产；2.5亿美元用于额外的可再生能源项目，部分投资方向较明确，部分较具投机性[15]。 - **投资者回报**：获得董事会15亿美元的股票回购批准，根据10年期债务成本与股息收益率的套利机会进行回购，也可改善信用指标[17]。 业务增长领域 - **传输方面**：有5个项目正在执行，25个以上项目正在开发，近期在中大西洋地区签订了两个新的扩建项目，Leidy South项目提前完成且成本低于预算，REA项目许可和成本预测良好[18][19][20]。 - **深水方面**：增长潜力大，所需资本较少，预计将使该地区的EBITDA翻倍，新增两个项目后可能超过翻倍，目前该地区EBITDA约为3亿美元[20]。 - **东北G&P地区**：过去四年增长率接近14%，目前天然气价格有利，有多个项目正在进行以跟上客户增长，增长取决于东北地区的外输能力[21]。 - **Haynesville和Wamsutter地区**：通过破产程序获得资产并建立合资企业，可实现高增量现金流增长，且资本再投资较少[22]。 宏观市场与天然气需求 - **需求韧性**：2020年天然气需求表现出韧性，发电负荷增长，LNG和墨西哥出口大幅增长，工业需求因疫情略有下降，居民/商业需求在天气调整后保持较强，尽管2021年价格大幅上涨，但需求未回落[24]。 - **业务结构优势**：公司销售管道容量，对发电负荷的即时波动不敏感，只要天然气作为备用能源有需求，公用事业公司就会购买容量，推动公司受监管系统的增长[25]。 - **LNG出口增长**：预计到2030年，LNG出口将带来每天140亿立方英尺的天然气需求增长，公司的Transco系统在满足这一需求方面具有优势[26]。 ESG表现 - **评级提升**：2021年5月，MCSI将公司评级从BB提升到BBB，Sustainalytics将公司置于行业前4%，在道琼斯可持续发展指数中排名行业同行前7%[28]。 - **持续改进**：公司认为最新的可持续发展报告将继续改善ESG评分，致力于成为美国低碳经济的重要组成部分和优秀的社区公民[28]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2019 - 2020年的上游交易使其在当前高价格环境中获得了一定的上行空间，但长期仍专注于基于费用的收入业务[9]。 - 公司在可再生能源项目上有团队努力开发围绕资产的机会，要求回报至少与投资管道费率基础相当[16]。 - 2020 - 2021年上半年，美国下48州产量下降0.4%，而公司产量增长5.9%，因其在低成本天然气供应地区（Marcellus、Utica和Haynesville）具有优势[26]。

Williams Companies, Inc. (NYSE:WMB) Q2 2021 Earnings Conference Call August 3, 2021 9:30 AM ET Company Participants Danilo Juvane - VP, IR Alan Armstrong - President, CEO & Director John Chandler - SVP & CFO Micheal Dunn - EVP & COO Chad Zamarin - SVP, Corporate Strategic Development Conference Call Participants Jeremy Tonet - JPMorgan Chase & Co. Shneur Gershuni - UBS Praneeth Satish - Wells Fargo Securities Christine Cho - Barclays Bank Tristan Richardson - Truist Securities Spiro Dounis - Crédit Suisse M ...

业绩总结 - 2021年第二季度调整后的EBITDA为2732百万美元，同比增长9%[4] - 2021年第二季度调整后的每股收益为0.27美元，同比增长8%[5] - 2021年第二季度的净收入为3.03亿美元，较2020年第二季度的净亏损5.18亿美元有所改善[75] - 2021年第二季度每股收益为0.25美元，而2020年第二季度每股亏损为0.43美元[75] - 2021年上半年调整后的EBITDA为1317百万美元，同比增长6%[4] - 2021年上半年调整后的每股收益为0.62美元，同比增长22%[5] 用户数据 - 2021年第二季度的自然气收集量创下13.79 Bcf/d的季度记录[40] - 2021年上半年天然气总需求平均为99.7 Bcf/d，较2020年上半年的95.7 Bcf/d增长[53] 未来展望 - 2021年调整后的净收入预期为13.25亿至15.25亿美元，初始指导为12亿至15亿美元[42] - 2021年调整后的稀释每股收益预期为1.09至1.25美元，初始指导为0.99至1.23美元[42] - 2021年调整后的EBITDA预期为52亿至54亿美元，初始指导为50.5亿至53.5亿美元[42] - 2021年可用运营资金（AFFO）预期为37亿至39亿美元，初始指导为35.5亿至38.5亿美元[42] - 2021年债务与调整后EBITDA比率预期约为4.2倍，初始指导为约4.25倍[42] - 2021年股息覆盖比率（基于AFFO）预期为1.9倍，初始指导为1.85倍[42] - 2021年股息增长率预期为每年2.5%，每股1.64美元[42] 资本投资与财务状况 - 2021年第二季度资本投资为460百万美元，同比增长27%[7] - 2021年第二季度债务与调整后EBITDA比率为4.13x，较2020年同期的4.31x有所改善[7] - 2021年第二季度，威廉姆斯公司的债务总额为150亿美元，较2020年同期的160亿美元减少6.3%[75] - 2021年第二季度，威廉姆斯公司的资产负债率为60%，较2020年同期的62%有所改善[75] 收购与市场扩张 - 收购Sequent Energy Management的交易总额为1.34亿美元，预计将增强公司的天然气管道营销能力[33] 其他信息 - 2021年第二季度的可用资金运营（AFFO）为1948百万美元，同比增长9%[5] - 2021年第二季度的运营现金流为4.5亿美元，较2020年同期的3.2亿美元增长40.6%[75] - 2021年第二季度的股东权益回报率为6.0%[75] - 2021年第二季度的股息支付为1.5亿美元，保持稳定[75]

财务数据关键指标变化 - 2021年上半年净收入较2020年同期增加9.44亿美元，主要因2020年第一季度无9.38亿美元权益法投资减值、2020年无1.87亿美元商誉减值、商品利润率有利变化1.36亿美元、权益收益增加1.36亿美元、其他部门产品销售增加1亿美元[140] - 上述有利变化部分被所得税拨备不利变化3.47亿美元、运营和维护费用增加8200万美元、折旧和摊销费用不利变化4200万美元所抵消[141] - 三个月内，服务收入从14.46亿美元增至14.6亿美元，增幅1%；产品销售从3.1亿美元增至7.72亿美元，增幅149%；商品考虑服务收入从2500万美元增至5100万美元，增幅104%[156] - 六个月内，服务收入从29.2亿美元降至29.12亿美元，降幅可忽略；产品销售从7.21亿美元增至18.83亿美元，增幅161%；商品考虑服务收入从5300万美元增至1亿美元，增幅89%[156] - 三个月内，产品成本从2.71亿美元增至6.97亿美元，增幅157%；加工商品费用从1500万美元降至1800万美元，降幅20%；运营和维护费用从3.2亿美元降至3.79亿美元，降幅18%[156] - 六个月内，产品成本从6.67亿美元增至16.29亿美元，增幅144%；加工商品费用从2800万美元降至3900万美元，降幅39%；运营和维护费用从6.57亿美元增至7.39亿美元，降幅12%[156] - 三个月内，股权收益从1.08亿美元增至1.35亿美元，增幅25%；其他投资净收入从100万美元增至200万美元，增幅100%；利息支出从2940万美元降至2980万美元，降幅1%[156] - 六个月内，股权收益从1300万美元增至2660万美元，增幅105%；其他投资净收入保持400万美元不变；利息支出从5900万美元降至5920万美元，降幅可忽略[156] - 三个月内，传输与墨西哥湾地区调整后EBITDA从6.15亿美元增至6.46亿美元，主要因服务收入和商品利润率有利变化，部分被其他细分成本和费用增加抵消[169] - 六个月内，传输与墨西哥湾地区调整后EBITDA从12.77亿美元增至13.06亿美元，主要因服务收入和商品利润率有利变化，部分被其他细分成本和费用增加抵消[170] - 六个月内，公司产品销售增加主要由于营销活动中天然气和NGL价格及销量上升，以及新收购上游业务的纳入[162] - 2021年上半年，公司经营活动产生的净现金为19.72亿美元，2020年同期为19.30亿美元[202] - 2021年上半年，公司长期债务所得款项为8.98亿美元，2020年同期为21.96亿美元[202] - 2021年上半年，公司支付普通股股息9.96亿美元，2020年同期为9.71亿美元[202] - 2021年上半年，公司资本支出为6.85亿美元，2020年同期为6.13亿美元[202] - 2021年上半年，公司现金及现金等价物增加10.59亿美元，2020年同期增加8.44亿美元[202] 公司收购与投资 - 2021年7月公司完成对Sequent的100%收购，总对价1.34亿美元，含8400万美元营运资金[142] - 2021年上半年公司收购怀俄明州瓦姆萨特油田油气资产花费1.65亿美元，7月收购Sequent花费1.34亿美元[188] - 2021年公司增长资本和投资支出预计在10亿 - 12亿美元之间[149] - 2021年公司增长资本和投资支出预计在10 - 12亿美元之间，包括Transco扩建等项目，计划用支付股息后的现金为资本支出提供资金[187] 业务项目进展 - 2021年1月1日，Southeastern Trail项目全面投入使用，增加天然气输送能力296Mdth/d，2020年第四季度已投入230Mdth/d[145] - 2021年第三季度生效的Wamsutter上游合资企业协议中，公司拥有每口井工作权益百分比的75%，合作伙伴拥有25%，联合资产包括超120万净英亩和超3500口井权益[144] - Leidy South项目预计增加天然气输送能力582Mdth/d，2020年第四季度已投入125Mdth/d，剩余部分最早2021年第四季度投入使用[153] - Regional Energy Access项目预计增加天然气输送能力829Mdth/d，最早2023年第四季度投入使用[154] 各业务线数据关键指标变化 - 东北G&P业务方面，2021年第二季度服务收入3.73亿美元，产品销售2400万美元，东北G&P调整后EBITDA为4.09亿美元；上半年服务收入7.31亿美元，产品销售5600万美元，东北G&P调整后EBITDA为8.11亿美元[173] - 西部业务方面，2021年第二季度服务收入2.91亿美元，产品销售7.22亿美元，西部调整后EBITDA为2.31亿美元；上半年服务收入5.75亿美元，产品销售17.68亿美元，西部调整后EBITDA为5.46亿美元[177] - 其他业务方面，2021年第二季度其他调整后EBITDA为2000万美元，上半年为5300万美元[184] - 东北G&P业务服务收入增加主要因Transco天然气运输收入增加3600万美元、Norphlet相关收入增加1600万美元等，部分被东墨西哥湾地区业务量下降导致的1600万美元减少所抵消[171] - 西部业务服务收入减少主要因海恩斯维尔页岩地区产量下降导致的1000万美元减少、巴尼特页岩地区递延收入摊销减少900万美元等[178] - 其他业务营销利润率增加1.22亿美元，主要因天然气和NGL净实现价格有利变化；股权NGL产品利润率增加1100万美元，主要因净实现销售价格提高[182] 债务与流动性 - 2021年第一季度公司发行9亿美元新长期债务用于偿还到期债务和一般公司用途，截至6月30日，约有21亿美元长期债务在一年内到期，8月预计提前赎回5亿美元4%高级无担保票据[189] - 截至6月30日，公司约有211亿美元长期债务在一年后到期，潜在流动性来源包括运营现金流、再融资收益和资产变现收益[190] - 截至2021年6月30日，公司营运资金赤字为11.34亿美元[192] - 截至2021年6月30日，公司可用流动性为57.01亿美元，其中现金及现金等价物为12.01亿美元，45亿美元信贷安排可用额度[193] - 2021年前六个月，公司当前利率风险敞口主要与债务组合相关，且未发生重大变化[205] 股息与评级 - 2021年6月公司支付常规季度股息为每股0.41美元[140] - 2021年3月和6月，公司向普通股股东支付的定期季度现金股息从2020年每股0.40美元提高约2.5%至每股0.41美元[194] - 2021年6月，穆迪将公司信用评级从Baa3上调至Baa2，展望从正面调整为稳定，当前标普、穆迪和惠誉评级分别为BBB、Baa2、BBB，展望均为稳定[198] 公司运营预期 - 2021年公司运营结果预计受益于东北G&P集输和处理量增长、Transco扩建项目完成及墨西哥湾业绩提升，但会被西部业绩下降部分抵消，预计费用会适度增加[148]

业绩总结 - 2020年天然气总需求平均为93.8 Bcf/d，较2019年的94.2 Bcf/d略有下降[18] - 2021年调整后的净收入指导范围为13.25亿至15.25亿美元[15] - 2020年调整后的EBITDA为52亿至54亿美元，较初始指导的50.5亿至53.5亿美元有所上调[15] - 2020年可分配现金流（DCF）创纪录为34亿美元[62] - 2020年自由现金流为2.12亿美元[62] - 2020年公司实现了8年连续的调整后EBITDA增长[7] - 2020年公司超越了COVID-19前的所有关键指标中点[62] 用户数据 - 2020年天然气收集量创纪录为每日132亿立方英尺[62] - 2020年合同传输能力创纪录为每日222亿立方英尺[62] - 2020年东北地区的天然气收集量为4.8 Bcf/d，调整后的每千立方英尺EBITDA为$0.52[84] 未来展望 - 预计到2030年，天然气需求将增长20 Bcf/d，主要归因于出口增长[21] - 2021年预计的股息覆盖率为1.9倍，较初始指导的1.85倍有所提高[15] - 2021年预计的股息年增长率为2.5%，每股股息为1.64美元[15] - 预计到2050年，公司将通过多种解决方案实现净零排放[89] 新产品和新技术研发 - 公司计划以5000万美元收购Sequent Energy Management，预计在2021年第三季度完成[86] - Williams公司计划在2025年前投入约30亿美元用于减少排放[106] 负面信息 - 2021年第一季度，持续经营的收入为194百万美元，较2020年第四季度的208百万美元下降6.73%[127] - 2021年第一季度，稀释每股收益为0.16美元，较2020年第四季度的0.35美元下降54.29%[127] - 2021年第三季度净现金提供（使用）运营活动为452百万美元，较2020年第三季度下降了47.5%[133] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年公司安全表现显著改善，近失事件比率（NMIR）从2017年的1.6倍改善至27倍，过程安全事件减少74%[5] - Williams公司在2020年CPA-Zicklin指数中被认可为政治披露实践和问责制的趋势引领者[94] - 自2015年至2040年，天然气将满足全球能源需求增长的34%[69] - 2020年，公司的毛利率为98%，主要来自于基于费用的收入[78]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能源、天然气行业 - 公司：The Williams Companies, Inc.（NYSE:WMB） 纪要提到的核心观点和论据 公司业务与规模 - 公司致力于天然气传输和收集，处理约30%的美国天然气，拥有并运营美国最大且增长最快的主要管道Transco [3] - 自2008年以来，通过系统建设，公司完全签约的传输容量从每天85亿立方英尺增加到近180亿立方英尺，服务美国一些增长最快的市场 [4] 运营表现 - 公司在安全绩效和运营效率方面取得显著改善，近失事故与事故比率上升，过程安全事故自2017 - 2020年下降74%，运营利润率在同行中处于前四分之一 [5][6] - 穆迪将公司评级提升至Baa2，目前在信用评级机构中评级为BBB平；2017 - 2021年股息复合年增长率为8%，目前股息收益率约为6%，股息覆盖率约为1.9 [7] 财务状况 - 调整后每股收益复合年增长率为14%，2021年调整后EBITDA增长5%，2018 - 2021年股息复合年增长率为6%，信用指标降至4.2 [8] - 公司产生的自由现金流持续增长，运营资金不断增加，处于自我融资状态，与主要公用事业公司相比，无需依赖股权或债务市场来推动盈利增长 [9][10] 宏观环境与天然气需求 - 公司业务受天然气需求驱动，而非原油或天然气价格；2020年天然气需求仅下降0.5%，主要受暖冬和COVID - 19对制造业的轻微影响，电力需求创历史新高 [14][15][16] - Wood Mack对2021年的预测显示电力需求将下降近50亿立方英尺/天，但实际情况要好得多，LNG出口、墨西哥出口、工业市场复苏和发电需求推动2021年天然气需求增长 [17][18] 公司业务优势与增长 - 公司位于低成本资源盆地，80%的运营收集量来自马塞勒斯、尤蒂卡和海恩斯维尔三个成本最低、规模最大的盆地，在收集量增长方面表现优于市场 [20] - 公司收益与签约传输容量和收集量紧密相关，而非原油或天然气价格；2021年收益的回调是由于一季度收集区域的冻结和与切萨皮克交易的收集率回调，但长期来看，海恩斯维尔盆地的钻探活动增加将带来更高的基于费用的收入 [21][22] - Transco系统的多个项目进展顺利，包括Southeastern Trail、Gulfstream扩张、Leidy South和Regional Energy Access等，项目积压持续增长，主要由Transco的项目驱动 [23][24] - 公司在深海业务方面有四个主要项目，预计EBITDA增长将翻倍 [26] ESG方面 - 公司在ESG方面取得显著成就，尽管传输容量翻倍、收集量增加两倍，但温室气体排放量减少了44%，有明确的路径实现56%的减排目标 [27][28] - 公司认为天然气是经济且可持续的减排解决方案，与微软签署的谅解备忘录专注于监测、验证和报告排放减少情况，以推动行业在这方面的发展 [26][29] 能源转型 - 公司在现有业务上持续提高效率，同时在监测、验证和报告排放方面具有独特优势，与微软合作有望为行业提供服务 [32][33][34] - 公司在现有资产中安装太阳能阵列，利用天然气发电作为备份；在氢气方面，虽然会处于前沿探索，但目前氢气相对于天然气不经济，能量含量低，要成为经济的一部分还有很长的路要走 [35][36][37] 资金与投资 - 公司目前计划通过自身资金支持资本支出和业务增长，无需进入债务或股权市场；深海项目资本密集度低，能带来增长；公司有在Transco和西北管道进行投资的基础，也可选择股票回购 [39][40] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司首席执行官Alan Armstrong于2011年1月担任该职位，1986年以工程师身份加入公司 [1] - 2020年7月27日，美国电力需求达到创纪录的472亿立方英尺/天，占总电力需求的45% [17] - 2021年第一季度，井口天然气产量下降4.6%，而公司的产量增长了5.1% [19] - 公司在2021年第一季度财报电话会议上提高了所有关键财务指标的指引，原因是第一季度表现高于预期和一些机会性收购 [13]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能源基础设施、天然气行业 [1] - 公司：Williams Companies Inc.（NYSE:WMB），其上游生产商客户如EQT、Encino、Cabot、National Fuel、Seneca Resources等；合作方如加拿大养老基金、Sequent等 [1][10][15] 纪要提到的核心观点和论据 气候目标与减排措施 - 核心观点：Williams致力于到2030年将排放量较2005年水平减少56%，并在2050年实现净零排放目标，且已采取多种措施推进减排 [3] - 论据： - 加大泄漏检测和修复活动力度，减少系统中的甲烷泄漏，在所有加工和G&P传输压缩机站开展相关工作 [3] - 引入太阳能发电，从资本投资角度取代从电网购买的电力，以降低排放 [4] - 开展可再生天然气活动，将垃圾填埋气或奶牛场的甲烷引入系统，目前已有六个项目接入 [4] 东北地区业务情况 - 核心观点：东北地区业务有整合机会，且部分项目将释放传输能力，缓解供应瓶颈 [10][16] - 论据： - 上游生产商客户的收购活动使生产更高效，如EQT通过收购和采用高效实践，降低了成本 [10] - 公司在东北地区有多种合作和收购机会，如收购UEO处理综合体并将其纳入与加拿大养老基金的合资企业，以及收购Blue Racer [12] - 部分项目将释放传输能力，如Mountain Valley Pipeline预计完工后将缓解西南阿巴拉契亚地区的限制；Leidy South项目将于今年秋季上线，新增580,000 dekatherms的容量；Regional Energy Access项目预计2023年上线，将释放829,000 dekatherms的容量 [16] 收购Sequent的影响 - 核心观点：收购Sequent为公司带来天然气营销规模优势，有助于利用市场情报推动业务发展 [19] - 论据： - Sequent将使公司天然气营销量从每天10亿立方英尺增加到80亿立方英尺，通过AMA或传输系统交易实现 [19] - 收购价格为5000万美元，虽小但能为营销机会提供规模，且可利用其市场情报为公司资产带来更多业务 [19] - 预计Sequent业务每年需要1亿美元的营运资金，对公司整体资本分配策略影响不大 [22] 资本分配策略 - 核心观点：公司提前实现债务与EBITDA比率目标，未来将与董事会讨论资本分配，可能有多种选择 [24] - 论据： - 公司多年来目标是将债务与EBITDA比率降至4.2，今年第一季度提前实现，为未来资本分配提供了更多灵活性 [24] - 可能的选择包括进一步去杠杆、调整股息政策、投资增长或维护项目、进行股票回购等，具体决策将在与董事会讨论后于2022年实施 [24][25][28] 网络安全问题 - 核心观点：行业可能迎来网络安全监管，公司重视并将根据学习成果采取行动 [30][31] - 论据： - 公司与同行、行业贸易团体和政府部门就近期网络安全事件进行了大量讨论，将持续学习和了解事件情况 [30] - 电力行业已有显著的网络安全监管，天然气行业可能也会迎来相关政府监管，公司将努力塑造监管以降低成本影响并确保系统安全 [31] 墨西哥湾业务情况 - 核心观点：墨西哥湾业务有增长机会，预计未来几年EBITDA将有显著提升 [33][34] - 论据： - 墨西哥湾的石油和天然气生产是世界上最符合ESG标准的生产之一，公司有大量闲置产能，可通过无资本支出的项目增加业务量 [33] - 预计未来几年该业务的EBITDA将提升2.5亿至3亿美元，主要来自四个大型项目，如Shell Whale项目 [34][36] 西部地区业务情况 - 核心观点：西部地区业务有机会，可产生大量自由现金流，且部分地区有增长潜力 [39][50] - 论据： - 公司通过机会性剥离资产实现了债务与EBITDA目标，未来若市场合适，仍会考虑出售西部资产，但该业务资本需求低，能产生大量自由现金流 [39] - 海恩斯维尔地区因天然气价格上涨和靠近LNG设施，预计将有更多开发活动，公司通过收购切萨皮克破产资产获得了该地区的上游土地，有望吸引合作伙伴并开展传输项目 [40] - 瓦姆萨特地区因NGL和油价上涨，也有一定机会 [51] 上游资产处理策略 - 核心观点：上游业务非公司核心竞争力，将通过合作开发并最终减少所有权，以推动中游业务发展 [43] - 论据： - 公司通过切萨皮克和南地破产案获得了海恩斯维尔和瓦姆萨特地区的上游土地，将与合作伙伴共同开发这些土地，以推动中游资产的业务 [43][44] - 最终目标是减少在上游合作中的所有权，不成为运营商和所有者，但控制新业务通过中游资产 [44] 下游业务机会 - 核心观点：公司战略聚焦天然气，若有与天然气价值链相关的下游机会，会考虑评估 [46] - 论据：公司认为天然气将长期存在，目前资产范围内有大量燃煤发电将被关闭，公司将利用机会为客户提供天然气服务，未来将专注于天然气业务 [46][47] 可持续发展与投资者认知 - 核心观点：公司在可持续发展方面取得进展，行业需加强对天然气益处的宣传，以改变投资者认知 [53][57] - 论据： - 公司两年前开始发布可持续发展报告，今年1月举办了ESG分析师日，在安全和机械完整性方面取得了显著进展，是第一家承诺2050年实现净零排放的中游企业 [53][54][55] - 行业需共同宣传天然气对改善国家排放状况的益处，以及立即从化石燃料过渡对消费者的影响，如东北地区电气化供暖成本是天然气的6倍 [57][58] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在东北地区的TXP - 3项目已在西弗吉尼亚州的Oak Grove处理综合体完成，东北合资企业UEOM JV的分馏设施预计今年秋季满负荷运行 [15] - 公司在墨西哥湾的项目中，若生产商决定不推进项目，公司可根据报销协议收回成本，如Shell Whale项目，公司已购买管道并交付 [37] - 公司在海恩斯维尔地区通过切萨皮克破产案获得的上游土地，吸引了合作伙伴的兴趣，且天然气价格上涨和LNG设施扩张为该地区带来了更多机会 [40] - 公司在瓦姆萨特地区通过南地破产案有望解锁约100万英亩的生产性土地，部分土地无特许权使用费负担 [44]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA增长1.53亿美元，增幅12%，排除冬季风暴“Uri”影响后仍增长6% [10][12] - 调整后每股收益（EPS）增长35%，反映了EBITDA增长的税后影响 [10] - 可分配现金流（AFFO）增长与EBITDA类似，本季度产生超2.5亿美元过剩现金 [10] - 股息覆盖率基于AFFO与股息之比为2.07倍，杠杆指标目标从年底约4.25倍调整至约4.20倍 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 传输与墨西哥湾业务 - 该业务资产本季度EBITDA比去年同期减少约900万美元 [13] - 新传输管道项目本季度新增2900万美元增量收入，公司固定储备容量较2020年第一季度增长5% [13][14] - 墨西哥湾收入降低，部分Transco市场费率降低，且今年比去年少一个计费日，影响传输收入600万美元 [14] 东北集输与处理（G&P）业务 - 本季度该业务贡献额外3200万美元EBITDA [15] - 东北集输总量日均增长92万立方英尺（MCF），增幅约11%，处理量增长15% [15] 西部G&P业务 - 与去年相比增长4400万美元，排除冬季风暴“Uri”带来的5500万美元净收益 [16] - 营销活动的商品利润率较2020年第一季度增加5200万美元，排除风暴带来的7400万美元收益 [16] - 合资企业利润下降，排除风暴带来的500万美元收益后，下降约800万美元 [17] - 西部业务量日均下降25万MCF，排除风暴影响后约下降18万MCF [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国本土48州天然气产量第一季度同比下降5%，而公司天然气集输量增长5% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2021年EBITDA指导范围中点提高至53亿美元，增加1亿美元，反映对基础业务实力的信心 [20] - 公司已提前实现去杠杆目标，将开始评估2022年及以后自由现金流的最佳用途 [21] - 公司达成协议以5000万美元加交易结束时的营运资金收购Sequent Energy Management和Sequent Energy Canada，增强营销能力，预计不会对当前业务组合及2021年EBITDA或资本支出指导产生重大影响 [21][24] - 第一季度项目执行进展顺利，Southeastern Trail项目1月初全面投入使用，Transco Leidy South项目进展良好，还提交了区域能源接入项目的FERC申请 [25] - 公司在墨西哥湾的4个关键项目Quail、Ballymore、Taggart和Anchor进展顺利，预计未来几年上线 [26] - 公司专注可持续运营，设定到2030年温室气体排放减少56%的近期目标，与拜登政府目标一致 [28] - 公司关注可再生天然气、太阳能等领域，目前已确定3个额外太阳能项目，共有16个太阳能项目机会，预计2023年开始运营 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以天然气为重点的战略持续带来稳定财务结果，尽管面临恶劣天气，关键运营指标仍实现增长 [6] - 极端天气凸显了弹性和可靠能源网络的重要性，公司现有基础设施是未来清洁能源经济的关键 [7][8] - 公司对天然气前景持乐观态度，认为其在国内外追求清洁能源未来的过程中将继续发挥关键作用 [34] 其他重要信息 - 公司已收取与冬季风暴“Uri”相关的所有应收账款 [9] - 公司与怀俄明大学合作，申请该州拨款进行可行性研究，以评估在怀俄明州运营附近创建绿色氢枢纽的试点项目 [31] - 公司加入清洁氢未来联盟，成为休斯顿Greentown Labs的创始赞助商 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：区域能源接入项目设计接受氢气或RNG混合意味着什么，是否有不同步骤，能否比其他管道容纳更多氢气 - 公司正在与客户探讨将可再生天然气引入管道系统，或利用客户靠近管道的太阳能设施生产氢气的机会，管道系统能容纳氢气混合，与国内现有管道系统无异 [35][36] 问题2：东北新Oak Grove处理厂扩建多久能满负荷运行，目前NGL产量与分馏能力情况，是否需增加分馏能力，能否整合Blue Racer与其他系统实现协同效应 - 处理能力目前基本已满，Harrison分馏设施也接近产能极限，预计夏季将达到满负荷，公司正考虑与Blue Racer建立交叉管道系统，该项目成本低且可能今年上线 [37][38] 问题3：若调整第一季度数据排除风暴影响，暗示未来季度数据会下降，是有因素导致还是指导较为保守 - 除冬季风暴“Uri”外，第一季度还有其他因素，如NGL利润率超出正常水平约3000万美元，以及1100万美元的MVC应计费用。排除这些因素后，数据接近指导中点，指导可能有一定保守性，但业务预测和表现依然强劲 [40][41] 问题4：收购Sequent的意义，以及在公用事业净零要求和天然气流量波动情况下，对管道合同和Sequent作用的看法 - 收购Sequent可填补公司战略空白，其团队擅长风险管理，能帮助公司管理容量和风险，整合低碳供应并推向市场，公司还可利用上游资产与Sequent合作营销天然气 [42][45] 问题5：E&P土地出售进程的时间安排是否有变化 - 公司正与Wamsutter和Haynesville的两家当地生产商进行谈判，交易形式可能是公司保留部分权益，预计未来30 - 60天完成交易 [46][47] 问题6：碳捕获是否在公司考虑范围内，当前45Q政策是否足以使项目经济可行，是否期待华盛顿出台更多支持政策 - 公司正在关注碳捕获机会，有相关资产可用于聚集碳排放并进行捕获和储存，但目前处于早期阶段，需一年多评估后才会考虑投资 [49][50] 问题7：上游资产的合资结构能否从破产重组过程中吸取经验保护公司，是否长期持有这些资产 - 公司会利用破产过程中的经验改进合同，确保自身利益，会保留权益直至合作方投入资金开发土地，之后可能将大部分所有权交给合作方，公司仅保留小部分权益 [55][57] 问题8：收购Sequent带来的能力，是专注于容量管理的团队，还是有超越公司现有能力的算法和技术 - Sequent团队擅长风险管理，通过管理基差差异、合同和资产协议服务客户，收购可使公司快速提升规模能力，利用其成熟的风险控制和会计系统 [58][60] 问题9：2022年资本分配优先考虑进一步投资费率基数、减排项目、去杠杆还是向股东返还现金 - 公司将在2022年考虑所有选项，根据投资机会、股价和股东价值决定资金用途，目前尚未确定是否进行减排项目 [64][65] 问题10：基于G&P业务活动和东北项目，是否对2022年G&P业务增长持乐观态度 - 目前情况有利，天然气和NGL价格使相关地区有较好盈利空间，若价格持续，将推动业务增长，客户的远期市场决策也会影响业务活动 [66][67] 问题11：收购Sequent是否有协同效应可减少母公司担保，能否使业绩更稳定可预测 - Sequent的担保主要是正常业务交易的月度担保，风险低，公司预计其EBITDA年平均在2000 - 3000万美元，业绩会有波动但总体稳定 [69][71] 问题12：新增太阳能项目使公司距离4亿美元目标还有多远 - 公司目前有16个太阳能项目，投资机会超2.5亿美元，目标是至少一半项目今年达到最终投资决策（FID）阶段，对实现目标有较强信心 [73][74] 问题13：东北供应增强项目在FERC申请延期，该项目是否仍在推进，如何融入公司项目组合 - 项目证书即将到期，公司按正常程序申请延期，客户未取消项目，公司目前无资本投入该项目，但认为市场对天然气有需求，随时准备服务市场 [75][78] 问题14：公司完成资本分配审查后，是否会在2022年公布相关决策或计划 - 公司将在制定2022年资本支出预算和与董事会进行战略会议时做出决策，若进行减排项目会在相关预算中体现，否则可能用于进一步去杠杆或回购股份，预计年初可明确计划 [78][79]

业绩总结 - 2021年第一季度调整后EBITDA为14.15亿美元，同比增长12%[2] - 调整后每股收益为0.35美元，同比增长35%[2] - 2021年第一季度可归属于普通股东的收入为425百万美元，相较于2020年第四季度的115百万美元增长了269%[45] - 2021年第一季度的调整后收入为429百万美元，相较于2020年第四季度的382百万美元增长了12%[48] - 2021年第一季度的净收入为负570百万美元，2020年第三季度为323百万美元，第四季度为130百万美元[53] 用户数据 - 2021年第一季度天然气收集量达到136亿立方英尺/天，合同传输能力为228亿立方英尺/天[21] - 2021年第一季度天然气需求平均为112.0 Bcf/d，相较于2020年第一季度的107.5 Bcf/d增长了2.3%[28] - 2021年第一季度的天然气需求与出口的比较显示，2021年第一季度的需求增长显著[29] 未来展望 - 2021年EBITDA指导中点提高1亿美元，预计在52亿至54亿美元之间[9] - 2021年可用资金运营（AFFO）预计在37亿至39亿美元之间[15] - 2021年股息增长率预计为2.5%（每股1.64美元）[15] - 2021年指导的净收入范围为1,385百万美元至1,585百万美元，税收准备金为490百万美元[55] 新产品和新技术研发 - Southeastern Trail项目预计在2020年第四季度至2021年第一季度投入使用，项目容量为296 MMcf/d[23] - Leidy South项目预计在2021年第四季度投入部分服务，项目容量为582 MMcf/d[23] - Gulfstream Ph. VI项目预计在2022年第四季度投入使用，项目容量为78 MMcf/d[23] - Regional Energy Access项目预计在2023年第四季度投入使用，项目容量为829 MMcf/d[23] - Williams公司在开发中的项目总投资为40亿美元，预计在2023年至2028年间完成[26] 资本支出与财务状况 - 2021年资本支出（Growth Capex）预计在10亿至12亿美元之间[15] - 2021年债务与调整后EBITDA比率预计约为4.2倍[15] - 2021年第一季度的可用资金运营为1,029百万美元，较2020年第四季度的983百万美元增长了5%[51] - 2021年第一季度的普通股股息支付为498百万美元，覆盖比率为2.07[51] - 2021年第一季度的利息支出为296百万美元，2020年第四季度为290百万美元[53] 负面信息 - 2020年第四季度的净现金提供为1,114百万美元，2021年第一季度为915百万美元，下降了18%[51] - 2021年第一季度的资产减值费用为0百万美元，较2020年第四季度的170百万美元大幅减少[45] - 2021年第一季度的员工福利政策变更带来的影响为-22百万美元，较2020年第四季度的-13百万美元有所增加[45] - 2021年第一季度的资产减值损失为938百万美元，2020年全年为1,046百万美元[53]