特许经营业务 - 公司在全球拥有超过6,100家特许经营商，提供高度分散的所有者基础[12] - 特许经营协议通常为10至20年，提供未来现金流的可视性[12] - 直接特许经营商通常支付4%至5%的客房总收入作为特许权使用费，以及3%至5%的客房总收入作为营销和预订费[13] - 公司计划在2024年将直接特许经营系统增长3-4%，并有望在2026年加速至每年3-5%[14] - 公司目标是高FeePAR（RevPAR + 特许权使用费率）品牌和地区的新开发[15] - 公司致力于通过部署最先进的业主优先技术解决方案，减少物业劳动力和运营成本，提升特许经营商的盈利能力[15] - 公司通过扩展联名信用卡产品、引入新产品和服务、建立新的战略营销合作伙伴关系以及利用与Travel + Leisure Group的独特“蓝踏”许可合作伙伴关系，来利用辅助收入机会[15] - 公司通过Wyndham Green计划支持特许经营商减少运营成本，提高能源和水的效率，减少废物，并提高品牌忠诚度[27] - 公司致力于帮助特许经营商减少其酒店的能源、水和碳足迹，目标是实现2025年的环境目标[31] - 公司业务具有季节性，第二和第三季度的特许经营收入通常高于第一和第四季度[38] - 公司业务受政府监管，包括外国和美国的联邦及州法律和法规[40] - 公司面临行业竞争风险，可能影响特许经营系统和利润[48] - 公司面临旅行和酒店行业的不利因素，如经济放缓、恐怖主义、自然灾害等[49] - 公司面临第三方互联网旅行中介和在线网络的竞争风险[53] - 公司业务受俄罗斯和乌克兰冲突以及以色列和哈马斯冲突的宏观经济影响[52] - 公司品牌和知识产权对市场营销和销售至关重要[39] - 公司高管团队包括总裁兼首席执行官Geoffrey A. Ballotti和首席财务官Michele Allen[41][42] - 公司业务受气候变化和极端天气事件的影响，可能影响特许经营酒店的收入[49] - 公司业务受保险覆盖不足的风险，特许经营商可能无法完全覆盖损失[50] - 公司面临的风险包括宏观经济不确定性、失业率、经济衰退压力等宏观经济因素[54] - 公司收入主要来自基于特许酒店房间收入的特许经营费，受酒店和酒店特许经营行业的常见风险影响[55] - 公司面临的风险包括季节性或周期性业务波动、运营成本增加（如通货膨胀、能源成本和劳动力成本）[56] - 截至2023年12月31日，公司有16亿美元未偿还的循环信贷额度、3.85亿美元未偿还的定期贷款A、11.4亿美元未偿还的定期贷款B和5亿美元未偿还的4.375%高级无担保票据[57] - 如果交换要约构成控制权变更并伴随评级下调，公司可能需要以101%的价格回购2028年票据[58] - 交换要约的开始和结束之间的时间可能较长，可能导致房间开放减少、新业务开发中断、品牌发展停滞等问题[59] - 公司的国际业务面临多种风险，包括当地经济状况、外交关系变化、政治不稳定、贸易争端、恐怖主义威胁等[60] - 公司依赖高级管理团队，失去任何成员可能损害战略关系并阻碍业务战略的执行[60] - 公司定期考虑收购和其他战略交易，但这些交易可能不会成功，并可能导致运营困难和无法实现预期收益[61] - 公司与Travel + Leisure的关系对其成功至关重要，任何关系恶化或Travel + Leisure未能履行义务都可能影响公司的收益[62][63][64] - 公司面临网络安全风险，可能因数据泄露或系统故障导致重大损失[66][67][68][69] - 公司依赖信息技术系统和第三方服务提供商，任何系统故障或中断可能影响业务运营[69] - 公司可能在未来使用人工智能（AI）解决方案，但管理不当可能导致声誉损害和法律责任[70] - 公司面临税收法律和监管环境的变化，可能增加税务负担并影响财务状况[71][72] - 截至2023年12月31日，公司总债务为22.01亿美元，未来可能增加债务，影响财务灵活性[72] - 公司面临诉讼风险，不利判决可能对业务造成重大损害[76] - 公司面临人权诉讼风险，可能损害品牌声誉和价值[76] - 公司保险可能不足以覆盖所有潜在损失，可能导致额外财务负担[77] - 公司股票市场价格波动较大，可能受多种因素影响，包括公司业绩和市场整体状况[78] - 公司面临环境、社会和治理活动的风险，特别是气候相关风险和机会，包括将全球平均温度上升控制在1.5°C以内、测量Scope 3特许经营商的排放量以及扩大Wyndham Green认证计划的参与度[79] - 公司治理文件和特拉华州法律包含防止或延迟收购的条款，可能降低普通股的市场价格[80] - 公司第三修正和重述的章程指定特拉华州衡平法院为某些类型诉讼的唯一和专属论坛，可能限制股东在有利司法论坛中解决与公司或其董事、员工之间纠纷的能力[81] - 公司董事会和高级管理层对网络安全风险进行监督，信息风险委员会（IRC）负责制定和协调公司的网络安全政策和战略[88] - 公司制定了网络安全事件响应计划（CIRP），详细说明了应对、控制和修复网络安全事件的步骤[89] - 公司通过身份和访问管理流程管理信息系统的访问权限，每半年进行一次认证过程以确保用户访问权限的准确性和完整性[90] - 公司的第三方风险计划包括在合同执行时和第三方工作范围发生重大变化时评估和管理第三方风险的过程[92] - 公司通过威胁情报计划识别潜在威胁，并将其纳入安全工具，以强化系统和启用早期检测和响应能力[84] - 公司维护网络安全保险，以帮助减轻网络安全事件的财务风险，并密切监控行业内的违规成本以确保保险覆盖范围足够[95] - 公司总部位于新泽西州帕西帕尼的租赁办公室，租赁将于2029年到期[95] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“WH”，截至2024年1月31日，股东记录数为4,092[98] - 2023年每季度宣布每股现金股息0.35美元，全年总计1.40美元，总金额为1.19亿美元[99] - 2018年5月董事会批准了3亿美元的股份回购计划，并在2019年、2022年和2023年分别增加了3亿美元、8亿美元和4亿美元的额度，截至2023年12月31日，已回购172.2073万股，总价值为4.42888623亿美元[100] - 2023年10月17日，董事会一致拒绝了Choice提出的每股90美元的收购提案，该提案包括45%的股票和55%的现金[104] - 2023年12月12日，Choice启动了交换要约，提供每股49.50美元现金和0.324股Choice普通股，或基于市场价值的等值现金或股票[104] - 2023年12月18日，公司向SEC提交了14D-9表格，董事会一致建议股东拒绝Choice的交换要约[104] - 2023年1月22日，Choice通知公司计划在2024年年度股东大会上提名董事，并提议撤销2023年1月4日之后对公司章程的任何修订[104] - 2023年公司总收入为13.97亿美元，净收入为2.89亿美元，稀释后每股收益为3.41美元[106] - 2023年公司调整后EBITDA为6.59亿美元，其中酒店特许经营部门为7.27亿美元[106] - 2023年公司总资产为40.33亿美元，总负债为32.87亿美元，股东权益为7.46亿美元[106] - 公司2023年总房间数为871,800间，同比增长3%，其中美国增长1%，国际增长7%[115] - 2023年全球RevPAR为43.10美元，同比增长3%，排除货币影响后增长5%，国际RevPAR增长21%[115] - 2023年全球平均特许权使用费率为3.9%，与2022年持平，国际特许权使用费率增长30个基点[115][116][117] - 2023年净收入为2.89亿美元，同比下降19%，主要由于成本补偿收入减少1.02亿美元和其他收入减少7900万美元[118] - 2023年调整后EBITDA为6.59亿美元，同比增长1%，主要由于酒店特许经营收入增加1.2亿美元，部分被营销、预订和忠诚度费用增加4500万美元抵消[122][123] - 2023年酒店特许经营净收入为13.97亿美元，同比增长9%，主要由于特许权使用费和特许经营费增加3600万美元，营销、预订和忠诚度收入增加3500万美元[122] - 2023年总费用为8.94亿美元，同比下降5%，主要由于成本补偿费用减少1.02亿美元，部分被营销、预订和忠诚度费用增加4500万美元抵消[119] - 2023年净利息费用为1.02亿美元，同比增长28%，主要由于2023年定期贷款A的利率较高和债务余额较高[120] - 2023年提前偿还债务费用为300万美元，同比增长50%，主要由于定期贷款B的再融资[121] - 2023年有效税率从2022年的25.4%增加到27.4%，主要由于2023年收到并正在挑战的外国税收评估[121] - 2022年全球房间总数增长4%，达到842,500间，其中美国增长1%，国际增长9%[125] - 2022年全球RevPAR增长16%，达到41.88美元，其中美国增长12%，国际增长35%（排除货币影响，国际增长49%，全球增长20%）[125] - 2022年全球平均特许权使用费率下降20个基点至3.9%，主要由于国际RevPAR和净房间增长超过美国[125] - 2022年净收入增加111百万美元，达到355百万美元，同比增长45%[126] - 2022年调整后EBITDA增加60百万美元，达到650百万美元，同比增长10%[130] - 2022年酒店特许经营收入增加178百万美元，达到1,277百万美元，同比增长16%，主要由RevPAR增长驱动[130] - 2022年酒店管理收入减少245百万美元，达到221百万美元，同比下降53%，主要由于退出选择性服务管理和自有酒店业务[130] - 2022年净利息费用减少13百万美元，同比下降14%，主要由于2021年4月赎回500百万美元高级票据和利息收入增加[128] - 2022年有效税率从27.2%降至25.4%，主要由于释放净营业亏损结转的估值准备，部分被某些外国税收抵免的额外估值准备抵消[129] - 2023年12月31日，全球开发管道包含超过1,950家酒店和约240,000间客房，同比增长10%，其中美国增长8%，国际增长11%[137] - 截至2023年12月31日，公司流动性约为6.5亿美元[140] - 公司拥有11亿美元的B期贷款和3.84亿美元的A期贷款，分别于2030年和2027年到期[140] - 公司拥有7.5亿美元的循环信贷额度，其中1.6亿美元已使用，900万美元用于未偿还信用证[140] - 2023年，公司通过运营活动提供的净现金减少了2300万美元，主要由于对特许经营商的开发预付款增加和利息支出增加[143] - 2023年，公司用于投资活动的净现金为6600万美元，而2022年通过投资活动提供的净现金为1.79亿美元[143] - 2023年，公司用于融资活动的净现金减少了1.82亿美元，主要由于从循环信贷额度中净借入1.37亿美元[143] - 2023年，公司资本支出为3700万美元，主要用于信息技术，包括数字创新[145] - 2023年，公司开发预付款净支出为7200万美元，预计2024年将支出约9000万美元[145] - 2023年，公司回购了约550万股股票，平均价格为72.25美元，总成本为3.97亿美元[147] - 公司宣布2023年每季度现金股息为0.35美元，总计1.19亿美元，2024年2月董事会批准将季度股息增加至0.38美元[148] - 公司使用折扣现金流方法评估商誉和其他无限期无形资产的公允价值，截至2023年12月31日，假设未来现金流、折现率和长期增长率的变化可能显著影响这些资产的公允价值[157] - 公司运营的Wyndham Rewards忠诚计划中，会员通过酒店住宿和购买日常服务及产品积累积分，公司根据积分兑换模式和预计未兑换积分的过期情况确认收入，截至2023年12月31日，预计成本每积分和预计兑换率的变化可能显著影响负债和运营结果[158] - 公司使用当前市场定价模型评估外汇衍生品的价值，截至2023年12月31日，假设美元对所有货币暴露的10%变化可能导致外汇远期合约的公允价值增加或减少约100万美元，但通常会被对冲的基础资产、负债或预期现金流的变化所抵消[162] - 公司截至2023年12月31日，阿根廷的净资产为100万美元，阿根廷被视为高通胀经济体[162] - 公司截至2023年12月31日，未偿还的浮动利率借款净额为5.83亿美元，假设有效加权平均利率10%的变化可能导致年度长期债务利息支出增加或减少300万美元，基础利率每变化1个百分点可能导致年度利息支出增加或减少约600万美元[162] - 2023年净收入为2.89亿美元，相比2022年的3.55亿美元有所下降[184] - 2023年总收入为13.97亿美元，相比2022年的14.98亿美元有所下降[184] - 2023年运营收入为5.03亿美元，相比2022年的5.58亿美元有所下降[184] - 2023年每股基本收益为3.43美元，相比2022年的3.93美元有所下降[184] - 2023年每股稀释收益为3.41美元，相比2022年的3.91美元有所下降[184] - 2023年现金及现金等价物为6600万美元，相比2022年的1.61亿美元有所下降[186] - 2023年总资产为40.33亿美元，相比2022年的41.23亿美元有所下降[186] - 2023年总负债为32.87亿美元，相比2022年的31.61亿美元有所上升[186] - 2023年股东权益为7.46亿美元，相比2022年的9.62亿美元有所下降[186] - 2023年经营活动提供的净现金为3.76亿美元，相比2022年的3.99亿美元有所下降[187] - 公司主要业务为全球酒店特许经营

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司产生3.2亿美元的费用相关及其他收入和1.54亿美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），费用相关及其他收入同比增长3%，调整后EBITDA增加2800万美元，可比基础上增长6%，调整后摊薄每股收益（EPS）为0.91美元 [41][42] - 全年，公司产生13.8亿美元的费用相关及其他收入，与预期相符，可比基础上同比增长6%；调整后EBITDA为6.59亿美元，与预期相符，可比基础上同比增长6%，调整后EBITDA利润率保持在80%；调整后摊薄EPS可比基础上增长8%至4.01美元；产生1.14亿美元的自由现金流，全年为3.39亿美元，符合将调整后EBITDA的51%转化为自由现金流的目标；向股东返还5.15亿美元，占市值的8%；年末总流动性约为6.5亿美元，净杠杆率为3.2倍，处于目标范围的下半部分 [43][44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球保留率达到95.6%，同比提高30个基点，自分拆以来提高超过250个基点，有望达到96%的目标保留率，直接特许经营保留率预计将继续提高 [19][20] - 全年净客房增长率为3.5%，第四季度是连续第12个季度实现有机净客房增长；开发管道连续第14个季度增长，达到创纪录的24万间客房，同比增长10%，其中中高端品牌管道增长6%至创纪录的17万间客房，占管道的近70% [20][27] - 品牌市场份额持续增长，经济型品牌表现优于STR美国连锁规模60个基点，推动全球每间可售房收入（RevPAR）以固定货币计算增长5%，温德姆奖励计划会员增长7%至创纪录的1.06亿会员 [21] - 国际直接净客房增长率超过10%，国际特许权使用费率提高30个基点 [25] - 全球授予864份合同，约增加10.4万间客房，比2019年多30%；第四季度国内签约量比2019年多33%，国际签约量同比增长35%，比2019年多30%以上，增长最大的来自欧洲、中东和非洲地区（EMEA） [26] - 温德姆回声套房品牌在2023年增长近60%，目前开发管道中有超过3.3万间客房，预计到2026年底将开业75家 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国RevPAR同比下降4%，但比2019年增长10%，较第三季度加速120个基点；第四季度国际RevPAR以固定货币计算比去年高7%，比2019年第四季度高44%，与第三季度表现一致 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略预计未来三年有机调整后EBITDA复合年增长率（CAGR）达到7% - 10%，未来两年产生超过7亿美元的过剩现金，假设净杠杆率为3.5倍，可产生总计14亿美元的过剩流动性，用于有机和无机增长机会 [16][17] - 与SBE娱乐建立新合作伙伴关系，推动项目HQ在温德姆不断增长的注册酒店系列品牌下的发展，计划到2030年开设50家注册酒店系列酒店，提供约7500间客房 [30][31] - 实施创新工具，如温德姆社区移动平台、领先的客户参与平台、下一代物业管理系统和在线旅行社（OTA）佣金对账工具，以提高加盟商的盈利能力和参与度 [34][35][36] - 行业竞争方面，公司认为竞争一直存在，但公司的品牌优势、加盟商满意度和强大的特许经营销售团队使其在竞争中表现出色，转换签约和新建设项目均取得良好成绩 [73][74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是出色的一年，公司取得了卓越的运营成就和一系列创纪录的业绩指标，但受到Choice Hotels敌意收购要约的干扰 [6][18] - 对Choice Hotels的收购要约，公司董事会一致认为该要约不符合股东的最佳利益，存在价值不足、包含大量Choice股票使股东面临杠杆过高和长期增长前景缓慢的公司、以及监管审查带来的不对称风险等问题 [9] - 监管审查方面，联邦贸易委员会（FTC）和多个州检察长已展开调查，第二请求要求提供大量与竞争相关的信息，监管审查的不确定性和时间线对股东构成风险，且类似交易大多面临政府诉讼或放弃交易的情况 [10][11][13] - 未来前景方面，公司预计2024年直接特许经营业务全球净客房增长3% - 4%，全球RevPAR增长2% - 3%，费用相关及其他收入预计为14.3亿 - 14.6亿美元，调整后EBITDA预计为6.9亿 - 7亿美元，调整后净收入预计为3.41亿 - 3.51亿美元，调整后摊薄EPS预计为4.11 - 4.23美元，自由现金流转换率预计约为60% [54][55][57] 其他重要信息 - 公司为应对Choice Hotels的收购要约，预计产生约7500万美元的成本，其中约1500万美元仅与FTC审查相关 [15] - 公司失去了Super 8品牌的联合创始人Ron Rivett，Super 8是全球最大的经济型品牌，公司将在今年纪念其成立50周年 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Choice的收购要约对开发商社区的干扰程度，以及对净客房增长和开发预付款的影响 - 公司表示在第四季度有交易和破土动工暂停，许多小业主希望看到收购问题解决后再推进；Echo品牌的签约受到一定影响，但仍取得了不错的成绩；没有收购要约的干扰，第四季度的业绩会更好；推动应对Choice的影响在2024年9000万美元开发预算中的占比不到10% [65][66][69] 问题2: 公司在转换和新建项目竞争环境中的地位 - 公司认为竞争一直存在，但公司的品牌优势、加盟商满意度和强大的特许经营销售团队使其在竞争中表现出色；转换签约方面，第四季度比2019年增长60%；新建项目方面，管道同比增长8%，有创纪录的1400家新建酒店在管道中，且新建设项目没有放缓 [73][74][75] 问题3: 对Choice发布的初步代理声明的看法 - 公司认为这是预期中的程序性步骤，没有改变要约内容，要约仍存在诸多条件，未充分解决公司董事会提出的三个关键问题 [78][79] 问题4: 大股东的反馈以及2% - 3% RevPAR增长在国际和国内的细分情况及驱动因素 - 大股东普遍支持公司董事会对收购要约风险的反对意见，希望看到风险得到解决后再继续讨论；国际RevPAR增长将快于美国，1月国际增长约4%，美国下降；国内RevPAR增长预计受益于基础设施建设、入住率提升和平均每日房价（ADR）的适度增长，同时行业基本面良好，消费者旅行意愿和支出优先级增加 [81][83][85] 问题5: FTC的要求内容以及开发支出的情况 - FTC的第二请求要求提供大量与竞争相关的信息，有超过300个不同的工作流和数据请求，如要求提供过去五年内所有特许经营服务的投标清单及详细信息；2024年开发预算增加主要是针对Echo品牌，同时也用于吸引中高端酒店业主、提高现有系统产品质量和加盟商参与度和保留率 [92][93][96] 问题6: 如何从2024年的5% - 6% EBITDA增长加速到三年7% - 10%的CAGR目标 - 主要通过三个方面实现：净客房增长，管道扩张、Echo品牌进入系统和保留率提高将带来增长；RevPAR增长，预计2% - 3%的增长，且有提升空间；其他方面，包括特许权使用费率扩张、基础设施机会和辅助收入流增长等 [100][101][106] 问题7: 基础设施法案的影响以及未来三年的投资组合组合和并购需求 - 公司在基础设施项目中看到了好处，主要是在工作日，不仅是长住酒店，还有临时酒店；公司增加了销售团队和技术投入，看到了基础设施预订和新客户的两位数增长；未来三年，Echo品牌将在系统中占更大比例，投资组合将更多依赖中高端品牌，减少对经济环境的依赖 [111][113][118] 问题8: 辅助费用流中的联名信用卡机会和其他合作伙伴关系 - 公司正在挖掘联名信用卡产品的潜力，包括新产品和国际扩张；在合作伙伴关系方面，将利用全球足迹，拓展美国以外的合作；同时将继续关注与T&L的关系，帮助其业务增长 [122][123][124] 问题9: 国际直接特许经营业务的发展空间、从主特许经营向直接特许经营的过渡情况以及中国市场的情况 - 公司将继续看到直接特许经营的百分比增长，中国市场约三分之一是直接特许经营，且增长迅速，直接特许经营的特许权使用费率是主特许经营的三倍；未来将不再出售主特许经营协议，重点是直接特许经营，这将带来特许权使用费率的扩张 [126][127][128]

收购提议相关 - 2023年10月17日，公司董事会一致拒绝Choice Hotels International每股90美元的收购提议，该提议由45%股票和55%现金组成[110] 全球房间数量变化 - 截至2023年9月30日，全球房间数为85.8万间，较2022年增长3%，其中美国增长1%至49.57万间，国际增长6%至36.23万间[114] RevPAR数据变化 - 2023年第三季度，美国RevPAR为58.46美元，较2022年下降1%；国际RevPAR为38.05美元，增长9%；全球RevPAR为49.71美元，增长1%[114] - 2023年前九个月，美国RevPAR为52.56美元，与2022年持平；国际RevPAR为33.59美元，增长19%；全球RevPAR为44.52美元，增长5%[114] 平均特许权使用费率变化 - 2023年第三季度，美国平均特许权使用费率为4.6%，与2022年持平；国际为2.5%，较2022年增加40个基点；全球为3.9%，与2022年持平[114] - 2023年前九个月，美国平均特许权使用费率为4.6%，与2022年持平；国际为2.4%，较2022年增加30个基点；全球为3.9%，较2022年减少10个基点[114] 公司净收入变化 - 2023年第三季度，公司净收入为1.03亿美元，较2022年增加200万美元，增幅为2%[120] - 2023年第三季度，公司净收入为4.02亿美元，较2022年减少500万美元，降幅为1%[120] - 2023年前三季度净收入为2.4亿美元，较2022年同期的2.99亿美元减少5900万美元，降幅20%；调整后EBITDA为5.05亿美元，较2022年同期的5.24亿美元减少4% [128][134] 公司总费用变化 - 2023年第三季度，公司总费用为2.39亿美元，较2022年减少800万美元，降幅为3%[120] 公司有效税率变化 - 2023年第三季度和2022年同期，公司有效税率分别为24.3%和27.3%[123] 公司净利润及调整后EBITDA变化 - 2023年第三季度净利润为1.03亿美元，2022年同期为1.01亿美元；调整后EBITDA为2亿美元，2022年同期为1.91亿美元[125] 酒店特许经营业务数据变化 - 酒店特许经营业务2023年前三季度净收入同比增长1.02亿美元，增幅10%；调整后EBITDA同比增长1300万美元，增幅2% [134][135] 公司和其他业务调整后EBITDA变化 - 公司和其他业务2023年前三季度调整后EBITDA较上年同期增加100万美元 [136] 公司全球开发管道情况 - 截至2023年9月30日，公司全球开发管道包括超1930家酒店和约23.7万间客房，同比增长12%，美国增长16% [137] 公司特许经营协议新合同授予情况 - 2023年第三季度，公司授予超230份特许经营协议新合同，增长8% [137] 公司资产负债及股东权益变化 - 截至2023年9月30日，公司总资产为41亿美元，较2022年12月31日减少2300万美元；总负债为32.44亿美元，增加8300万美元；股东权益为8.56亿美元，减少1.06亿美元 [138] 公司流动性情况 - 截至2023年9月30日，公司流动性约为7.1亿美元 [140] 公司贷款到期情况 - 截至2023年9月30日，公司有11亿美元的定期贷款B将于2030年到期，3.9亿美元的定期贷款A将于2027年到期，7.5亿美元的五年期循环信贷安排将于2027年到期，其中1.1亿美元已使用，900万美元用于未偿还信用证 [141] 公司信用评级情况 - 截至2023年9月30日，公司信用评级为穆迪Ba1、标普BB+、惠誉BB+ [144] 公司现金流量变化 - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为2.53亿美元，较去年同期减少9600万美元；投资活动使用的净现金为5000万美元，去年同期为提供1.9亿美元；融资活动使用的净现金减少1.37亿美元[146][147][148] 公司资本支出及开发预付款项情况 - 2023年前九个月资本支出为2800万美元，预计全年约为3500万美元；开发预付款项支出为4700万美元，预计全年约为6000万美元[150][151] 公司股票回购情况 - 截至2023年9月30日，公司在现行股票回购计划下回购约380万股，平均价格为71.44美元，成本为2.7亿美元，计划剩余可用额度为5.69亿美元[153] 公司现金股息情况 - 2023年前三个季度公司宣布每股现金股息为0.35美元，总计9000万美元[154] 公司年化第一留置权杠杆比率情况 - 截至2023年9月30日，公司年化第一留置权杠杆比率为2.5倍，需遵守最高5.0倍的财务契约要求，且公司符合相关财务契约[156][158] 公司法律诉讼潜在风险情况 - 截至2023年9月30日，法律诉讼潜在不利结果的总潜在风险敞口可能超过已记录应计费用约700万美元[160] 公司可变利率借款及利息费用情况 - 截至2023年9月30日，公司可变利率借款净额为5.41亿美元，假设有效加权平均利率变动10%，年度长期债务利息费用将增加或减少300万美元，基础利率变动1个百分点，年度利息费用将增加或减少约500万美元[164] 公司外汇套期保值工具情况 - 截至2023年9月30日，公司未到期外汇套期保值工具的绝对名义金额为1.5亿美元，假设外汇汇率变动10%，未到期远期外汇合约的公允价值将增加或减少约300万美元[167] 公司在阿根廷净资产情况 - 截至2023年9月30日，公司在阿根廷的净资产总额为200万美元[168] 公司披露控制和程序情况 - 截至2023年9月30日，公司披露控制和程序有效，且内部控制在报告期内无重大变化[172]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度费用相关及其他收入增长7%，反映全球RevPAR和净客房增长，以及更高的许可费、附属费和营销、预订及忠诚度基金的过账收入 [15] - 调整后EBITDA增长5%，主要反映更高的费用相关及其他收入以及营销基金的变动，营销基金收入超过费用1700万美元，去年同期为1200万美元，调整后EBITDA利润率保持在83% [16] - 第三季度调整后摊薄每股收益提高8%，反映调整后EBITDA增长、股票回购活动的收益和较低的有效税率，但被更高的利息费用部分抵消 [16] - 第三季度产生6700万美元自由现金流，年初至今为2.25亿美元，有望实现将全年调整后EBITDA的50% - 55%转化为自由现金流的目标，在调整后净收入层面约为100% [17] - 第三季度通过1.05亿美元的股票回购和2900万美元的普通股股息向股东返还1.34亿美元，年初至今已回购380万股股票，花费2.7亿美元 [17] - 季度末总流动性约为7.1亿美元，净杠杆率为3.3倍，处于目标范围的下半部分，重申调整后EBITDA指引为6.54亿 - 6.64亿美元，并将调整后摊薄每股收益展望提高至3.94 - 4.08美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球RevPAR按固定汇率计算增长3%，由国际业务增长16%带动，美国RevPAR下降1%，经济型品牌继续获得市场份额，本季度表现优于竞争对手100个基点 [10] - 系统连续第11个季度增长，环比增长1%，有机基础上同比增长3% [10] - 第三季度新开超过14500间客房，其中5900间在美国，截至9月30日，年初至今已在326家酒店新开超过42600间客房 [11] - 保留率较去年同期提高20个基点，行业领先品牌在美国经济型细分市场保持最高的整体加盟商保留率 [11] - 管道连续第13个季度增长，环比增长4%，同比增长12%，其中美国环比增长2%，同比增长16% [12] - 团队授予超过230份合同，涉及超过26000间客房，管道中15%为Echo Suites extended stay by Wyndham品牌，另外7%为更高RevPAR的中高端、高端、超高端和豪华细分市场 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场RevPAR增长16%，带动全球RevPAR增长 [10] - 美国市场RevPAR下降1%，但经济型品牌表现优于竞争对手 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会拒绝Choice的收购要约，认为公司的独立计划和多层次的增长杠杆提供了更有吸引力的方案，公司管理层有能力执行计划并为利益相关者创造重大价值 [7][8][9] - 公司是全球最大的酒店特许经营商，也是唯一真正轻资产的大型上市酒店公司，能够产生大量自由现金流，可灵活分配资本用于增长计划或直接返还给股东 [22] - 公司自从Wyndham Worldwide分拆以来，采取了一系列举措，为可持续的有机增长奠定了基础，如Echo Suites by Wyndham品牌、酒店层面的销售和营销投资、Windham Rewards忠诚度计划等 [23] - 公司利用美国以外的增长潜力，在95个国家拥有直接特许经营能力，这些增长举措支持公司作为酒店业主首选特许经营商的声誉，加盟商保留率相应提高 [24] - 董事会拒绝Choice的要约主要有三个原因：一是监管时间表和结果不确定，对公司股东存在不对称风险，且未提供相应保护和补偿；二是Choice的提议未对公司的独立增长前景给予适当估值，利用了公司股价的短期波动；三是对价组合中包含大量Choice股票，董事会对Choice的有机增长前景存在担忧，且合并后公司可能杠杆过高，限制其资本分配策略和增长机会 [26][27] - 公司计划通过多种方式加速净客房增长，从目前的2% - 4%提高到3% - 5%，包括利用Echo Suites品牌的成功、国际直接特许经营能力和提高加盟商保留率等 [34] - 公司追求多项举措以显著提升股东价值，有望在2026年前将有机EBITDA增长率加速至7% - 10%的复合年增长率，2024年调整后EBITDA展望为6.9亿 - 7亿美元，反映同比有机增长7% - 8% [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第三季度的运营表现感到满意，认为公司在全球市场取得了良好的增长，特别是国际业务表现强劲 [10] - 管理层对公司的独立增长前景充满信心，认为公司的增长举措将在未来几年带来更大的收益，为股东创造显著价值 [24] - 管理层认为Choice的收购要约存在诸多风险，对公司的业务和股东价值可能造成损害，因此拒绝了该要约 [26][27] - 管理层表示将继续执行公司的商业模式，推动增长，合理分配过剩资本，与加盟商保持良好的合作关系，以实现股东价值最大化 [45] 其他重要信息 - 公司今日发布了一份投资者报告，详细说明了董事会拒绝Choice收购要约的理由 [6][22] - 公司在9月举行了自2019年以来的首次全球加盟商大会，为加盟商提供了交流和学习的机会，展示了公司的“业主优先”理念 [12][13] - 公司在《新闻周刊》2023年“全球100家最受喜爱的工作场所”排名中从去年的第11位上升至第8位 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自上周以来是否与Choice的Stuart或Pat进行过沟通，是否有关于风险缓解措施的讨论 - 公司董事长Stephen Holmes表示自告知Choice公司将停止接触后，未再收到其消息，公司曾提出多种解决方案，但Choice均无法提供，认为Choice的计划缺乏可行性 [47][50] 问题2: 公司在有限服务和经济型细分市场的市场份额情况，以及交易对Echo品牌合同和现有加盟商基础的影响 - 公司CEO Geoff Ballotti表示公司在转换和新建项目方面都在获得市场份额，Echo Suites品牌在本季度执行了60份合同，但长期来看，开发商对品牌归属存在担忧，目前尚未对2023年的开工计划产生影响，本季度公司在开业方面表现出色，管道处于创纪录水平，不希望交易的干扰影响其发展 [55][56] 问题3: 如何看待公司与Choice合并的战略合理性和潜在协同效应 - Geoff Ballotti表示在经济型市场，公司与Choice的战略不同，公司看好Echo Suites品牌在该市场的前景，虽然存在规模和范围上的协同效应，但更关注交易带来的风险，如忠诚度计划合并可能导致加盟商的不满 [59][60] 问题4: 与加盟商的沟通情况，以及是否有第三方业主等待交易结果，交易对未来保留率的影响 - Geoff Ballotti表示自Choice发布新闻稿以来，现有和潜在加盟商对所有权变更表示不确定和担忧，虽然合同中没有变更控制权条款，但加盟商更倾向于与公司合作，因为信任公司的文化和团队，公司支持加盟商的做法在疫情期间得到了体现，公司与加盟商站在一起，不支持目前的交易提议 [63][64] 问题5: 如果同意收购要约，公司认为合理的补偿或分手费是多少 - Stephen Holmes表示无法提供更具体的信息，因为公司曾尝试与Choice讨论该问题，但对方一直否认反垄断问题的严重性，且未认识到交易对公司业务的影响，认为在电话中讨论该问题不合适，且未收到Choice的相关想法 [67][68] 问题6: 合并是否会对公司的文化造成风险 - Geoff Ballotti认为合并会对公司的文化造成风险，公司在提高保留率方面取得了显著进展，保留率是加盟商参与度的最佳衡量标准，公司的经济型保留率比Choice高出数百个基点，加盟商对公司团队的认可和信任面临风险 [71] 问题7: 为什么没有或何时会进行更正式的流程，以积极评估与金融或战略合作伙伴的潜在交易 - Stephen Holmes表示是Choice主动接触公司，而非公司主动寻求交易，如果有合适的机会，公司愿意考虑，但目前没有接近交易的方案 [74][75] 问题8: 如何实现2024年EBITDA展望，以及7亿 - 7.5亿美元的资本分配能力将以何种形式实现 - 公司CFO Michele Allen表示2024年的展望意味着7% - 8%的有机增长，主要来自目前正在进行的增长举措，预计贡献1 - 2个百分点，包括基础设施法案的好处、特许权使用费率的提高、保留率的持续提升和入住率的恢复等；7亿 - 7.5亿美元是在目标杠杆范围中点的可用现金示例，可用于投资推动EBITDA增长或返还给股东，在目标杠杆范围上限（4倍）时，可用现金可达10亿美元 [78][79] 问题9: 可以关注哪些指标来了解加盟商对交易的反应 - Stephen Holmes表示短期内不建议仅关注保留率，因为目前市场情况混乱，竞争对手可能会利用交易的干扰；长期来看，保留率是重要指标，同时还应关注公司的“业主优先”理念的执行情况和管道的持续增长 [82][83] - Geoff Ballotti补充说，除了保留率，还应关注加盟商对公司的感受和交易执行情况，尽管今年交易 volume 同比下降，但第三季度公司团队签约数量同比增长10%，与2019年相比增长60%，不仅是Echo品牌，其他品牌也有增长，同时应关注管道的持续增长 [83][84]

业绩总结 - 温德姆酒店及度假村在全球拥有约9,100家酒店，当前房间总数约为858,000间[2] - 截至2023年6月30日，温德姆的净收入为240百万美元[67] - 2023年上半年，温德姆的收入同比增长了12%[63] - 2023年上半年，温德姆的每股收益为1.20美元[68] - 2023年第二季度，温德姆的调整后EBITDA为505百万美元[67] - 2023年上半年，温德姆的有机调整EBITDA增长为9%[30] - 温德姆的调整后EBITDA利润率超过80%[3] - 温德姆的自由现金流转化率为102%[30] 用户数据 - 温德姆的忠诚会员人数超过1亿，且保留率提升了200个基点[3] - 温德姆的有机房间增长在2023年同比增长4%[22] - 温德姆的有机净房间增长为3%，而Choice为-2%[30] 未来展望 - 2024年调整后的EBITDA预期为6.9亿至7亿美金，预计有7%至8%的增长[26] - 温德姆预计到2026年调整后的EBITDA年复合增长率为7%至10%[26] - 2024年温德姆的资本配置能力为7亿至7.5亿美金，预计将有近20亿美金的资本可用于推动增长[28] 新产品和新技术研发 - 温德姆每年开设超过450家新酒店，预计未来7年将开设265家ECHO Suites酒店[11][12] 市场扩张和并购 - 温德姆在过去11个季度中实现了有机净房间增长，且在国际市场的管道增长连续达13个季度[3] - 温德姆的资本回报率约为30%，过去12个月的杠杆率为3.3倍，平均债务成本为4.9%[3] - 温德姆的净债务与LTM调整EBITDA比率为3.2倍，Choice为2.6倍[30] 负面信息 - 温德姆的股东面临不对称风险，因Choice的收购提案可能导致业务中断和股东价值侵蚀[10][11] - Choice的提案仅相对于温德姆52周高点提供6%的溢价，未能适当反映温德姆的独立增长前景[16] 其他新策略和有价值的信息 - 温德姆的股价在10月16日为129美元，分析师目标价为125美元，显示出25%的折扣[18] - 2023年预计的RevPAR增长为4%至6%，而Choice的RevPAR增长约为2%[30] - 2023年第二季度Wyndham的RevPAR为51.08美金，Choice为55.31美金[30] - 2023年上半年，温德姆的运营收入率为30%[66] - 2023年上半年，温德姆的外汇影响为6百万美元[68]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2023 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-38432 Wyndham Hotels & Resorts, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction ...

WYNDHAM HOTELS & RESORTS Investor Presentation July 26, 2023 Ajul Luxury Hotel & Spa Resort, a Registry Collection Hotel Agia Paraskevi, Greece Opened June 2023 Introduction to Wyndham Hotels & Resorts Largest hotel franchisor by hotels worldwide Leading brands in the resilient select-service segment Asset-light business model generating significant free cash flow Primarily leisure-focused "drive to" portfolio of hotels | --- | --- | --- | --- | |---------------|-----------|-----------------------|--------- ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度，公司产生7400万美元自由现金流，年初至今为1.58亿美元，自由现金流转换率为52%，有望实现全年将调整后EBITDA的50% - 55%转换为自由现金流的目标 [40] - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.93美元，按可比基础计算增长10% [34] - 公司调整2023年全年展望，预计利息费用在1 - 1.02亿美元，比之前预期高600万美元；调整后净收入预计在3.36 - 3.48亿美元；调整后摊薄每股收益预计在3.92 - 4.06美元 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，费用相关及其他收入为3.58亿美元，去年为3.54亿美元，按可比基础计算同比增长5%，其中特许权使用费和特许经营费增长7%，许可和辅助费用增长10% [31] - 第二季度调整后EBITDA为1.58亿美元，去年为1.75亿美元，按可比基础计算同比增长8%，调整后EBITDA利润率提高40个基点 [32][34] - 基础设施相关业务账户收入连续第九个季度较2019年实现两位数增长，酒店潜在客户生成量同比增长15%，新获取账户数量增长近20% [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球RevPAR按固定汇率计算增长7%，美国RevPAR同比下降1%，较2019年增长8%，国际RevPAR加速增长，从第一季度较2019年的20%增长至第二季度的33% [11][34][37] - 美国市场，公司系统连续第八个季度增长，本季度在中高端及以上细分市场实现100个基点的环比增长，新增超6400间客房 [17] - 国际市场，公司开业66家酒店，比去年多14%，净客房增长超9%；拉丁美洲团队净客房环比增长2%，同比增长17%；EMEA地区实现超1%的环比和超9%的同比有机净客房增长；东南亚和太平洋地区系统环比增长7%，同比增长12%；中国市场直营特许经营系统净客房环比增长4%，同比增长13% [18][19][20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行资本配置战略，在并购方面保持纪律，追求与现有品牌组合互补、对收益和净客房增长有增值作用的交易；激励加盟商投资新品牌原型设计；将多余现金返还给股东 [43] - 公司扩大销售团队，增强数字能力，投资新技术，以应对未来基础设施支出加速带来的机遇 [24][25] - 公司认为Echo品牌与竞争对手相比，具有成本低、运营利润高的优势，适合基础设施工人住宿需求，市场空间大 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为基本面强劲，近期经济数据增强了对未来需求和预订趋势的信心，中产阶级客人工资和储蓄增长，旅游支出意愿高，对未来增长前景持乐观态度 [13][14][15] - 公司业务运营水平高于2019年，美国和国际市场入住率仍有提升空间，简化的商业模式使其能够在任何环境下为股东创造价值 [47] 其他重要信息 - 公司自2018年从温德姆环球分拆上市以来，已发展成为更强大、业务模式更简化的纯特许经营酒店公司，推出、收购并整合5个新品牌，全球品牌组合达24个 [7][8] - 公司忠诚度计划“温德姆奖赏”被评为行业第一，推动近一半国内加盟商的入住率 [8] - 公司品牌在“By Wyndham”营销旗帜下，每天搜索量约200万次，已扩展到超55个新国家，全球开发管道增长超50%，达到22.8万间客房和近1850家酒店 [9] - 公司过去5年调整后EBITDA增长超70%，特许经营利润率从65%提高到超80%，自上市以来向股东返还超16亿美元资本，约占分拆时市值的27% [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司加盟商留存率是否还有提升空间 - 公司认为有提升空间，长期目标是将留存率提高到96%，目前全球留存率已从93%提升至超95%，过去12个月提高20个基点 [50] 问题2: 公司为潜在加盟商提供的援助计划内容 - 公司业务现金生成能力强，会在投资回报率合理时将资金重新投入业务，有新实施的与知名贷款机构合作的项目，为加盟商提供更具竞争力的融资条件，但出于竞争原因不便透露更多细节 [51][52] 问题3: 联邦基础设施支出对公司业务的量化帮助 - 公司认为本季度基础设施支出有帮助，经济品牌工作日RevPAR指数表现优于市场200个基点，未来5 - 8年对加盟商和业主来说是30亿美元的收入机会 [54] 问题4: Echo品牌的价值主张及与竞争品牌的差异，以及中国新开发和新酒店签约活动情况 - Echo品牌与竞争品牌相比，成本低、运营利润高，适合基础设施工人住宿需求；中国市场本季度新增3000间直营客房，签约65笔新交易，比去年第四季度多50%，其中40笔为直营特许经营合同 [57][58][59][60] 问题5: 关于华尔街日报报道Choice对公司有兴趣的情况 - 公司不评论投机性新闻报道，专注于日常业务和业务增长 [63] 问题6: 公司开发管道的进展情况 - 项目进入和退出管道情况正常，2/3的开业项目来自管道，管道已连续12个季度环比增长，国际签约量大幅增长，新建设管道增加，未出现放缓迹象 [64][65][66] 问题7: 公司在有限服务、低端连锁规模RevPAR表现情况 - 公司认为低端连锁规模并非表现不佳，与2019年相比仍是行业表现最好的细分市场，美国市场第二季度增长与第一季度一致，7月增速加快，旅游需求指标积极 [69] 问题8: 行业数据计算和报告方式是否有变化 - 公司认为没有变化 [70] 问题9: 美国7月RevPAR加速增长的具体情况 - 公司认为各方面都有增长，工作日增长持续，周末表现强劲，入住率和平均每日房价均有提升 [71] 问题10: 公司在获取建设资金方面与同行的差异 - 公司认为与同行的差异在于贷款规模较小，更依赖社区银行，社区银行基于关系和对当地经济的了解做出贷款决策，为加盟商提供更灵活的融资条件 [73] 问题11: 公司长期增长算法的驱动因素及现金流量部署的考虑 - 公司简化业务后仍有高个位数到低两位数的EPS增长潜力，净客房增长目标从2% - 4%提高到3% - 5%，公司现金生成能力强，对资本部署和EPS增长有信心 [77][78] 问题12: 公司在股票仍处于折价状态时的回购策略 - 若股票继续以大幅不合理折价交易，公司愿意进一步进行股票回购，目前杠杆率有超3亿美元的额外空间，董事会已批准4亿美元的回购授权 [79][80] 问题13: 国际和美国特许权使用费率增长的驱动因素及未来趋势 - 公司战略是在各地区提高特许权使用费率，美国新建设原型品牌将推动国内费率增长，国际市场新交易将以更高费率进入系统，预计国际特许权使用费率将继续上升 [82] 问题14: 公司未来品牌收购与推出的平衡及品牌阵容的空白领域 - 公司将继续寻找推出新品牌的机会，也会考虑有增值作用的收购机会，如维也纳之家品牌；公司在全包式市场、注册系列等领域已填补空白 [85]

全球及地区房间数量与RevPAR变化 - 截至2023年3月31日，全球房间数量较上年增长4%，美国增长1%，国际增长9%[95][96] - 2023年第一季度，全球RevPAR同比增长9%，排除货币影响增长12%，美国增长4%，国际增长28%（排除货币影响增长37%）[95][97] 平均特许权使用费率变化 - 2023年第一季度，全球平均特许权使用费率为3.9%，较上年下降10个基点，美国为4.5%，下降10个基点，国际为2.3%，保持不变[95] 净收入情况 - 2023年第一季度净收入为6700万美元，较上年同期减少3900万美元，降幅37%[98] - 2023年第一季度净收入下降主要因退出部分业务致收入减少6700万美元、成本补偿收入减少2100万美元，部分被特许权使用费增加1600万美元等抵消[100] 总费用情况 - 2023年第一季度总费用为2亿美元，较上年同期减少1100万美元，降幅5%[98][99] - 2023年第一季度总费用下降主要因退出部分业务致费用减少5400万美元、成本补偿收入减少2100万美元，部分被资产出售收益缺失3600万美元等抵消[100] 净利息费用变化 - 2023年第一季度净利息费用为2200万美元，较上年同期增加200万美元，增幅10%[98][99] 有效税率变化 - 2023年第一季度和2022年同期有效税率分别为26.4%和24.3%，2023年税率因州税率变化和股票薪酬税收优惠降低而升高[100] 调整后EBITDA情况 - 2023年第一季度调整后EBITDA为1.47亿美元，2022年为1.59亿美元[102] 酒店特许经营业务数据 - 2023年第一季度酒店特许经营业务净收入3.13亿美元，较2022年同期增加4100万美元，增幅15%；调整后EBITDA为1.64亿美元，增加900万美元，增幅6%[103][104] 新合同授予与开发管道情况 - 2023年第一季度公司授予传统品牌123份新合同，同比增加7%；ECHO Suites Extended Stay by Wyndham品牌35份新合同，该品牌自推出以来共获205份合同；全球开发管道约有1800家酒店和22.6万间客房，同比增长11%，其中美国增长28%[106] 公司资产、负债与股东权益情况 - 截至2023年3月31日，公司总资产40.84亿美元，较2022年12月31日减少3900万美元；总负债31.48亿美元，减少1300万美元；股东权益9.36亿美元，减少2600万美元[107] 公司流动性与债务到期情况 - 截至2023年3月31日，公司流动性约8.9亿美元；有一笔11亿美元的B类定期贷款将于2025年到期，一笔4亿美元的A类定期贷款将于2027年到期，还有一个7.5亿美元的五年期循环信贷安排将于2027年到期，无未偿还金额，900万美元用于未偿还信用证[109][110] 现金流量情况 - 2023年第一季度，经营活动提供的净现金为9300万美元，较上年同期减少4200万美元；投资活动使用的净现金为900万美元，较上年同期增加2.01亿美元；融资活动使用的净现金为9500万美元，较上年同期增加1300万美元[117] 资本支出与开发预付款项情况 - 2023年第一季度，公司资本支出900万美元，预计全年约3500万美元；开发预付款项净额1300万美元，预计全年约6000万美元[120][121] 股票回购情况 - 2023年第一季度，公司根据股票回购计划回购约80万股，平均价格70.48美元，成本5600万美元；截至3月31日，该计划剩余可用金额3.81亿美元[123] 现金股息情况 - 2023年第一季度，公司宣布每股现金股息0.35美元，总计3100万美元[124] 年化第一留置权杠杆比率情况 - 截至2023年3月31日，公司年化第一留置权杠杆比率为2.2倍，符合信贷协议规定的最高5.0倍的财务契约要求[125] 法律诉讼潜在风险情况 - 截至2023年3月31日，公司法律诉讼潜在不利结果的潜在风险敞口可能在已记录应计金额基础上最高达约800万美元，但认为不会对财务状况或流动性造成重大影响[129][130] 可变利率借款与利息费用敏感性情况 - 截至2023年3月31日，可变利率借款未偿还余额净额为4.44亿美元，假设有效加权平均利率变动10%，年度长期债务利息费用将增加或减少200万美元，基础利率变动1个百分点，年度利息费用将增加或减少约400万美元[134] 外汇套期保值情况 - 公司使用外汇远期合约管理外汇风险，截至2023年3月31日，未到期外汇套期保值工具的绝对名义金额为1.82亿美元，假设外汇汇率变动10%，未到期外汇远期合约的公允价值将增加或减少约1000万美元[137] 公司在阿根廷的净资产情况 - 截至2023年3月31日，公司在阿根廷的净资产总额为200万美元[138] 公司市场风险与金融工具使用情况 - 公司使用各种金融工具降低债务利率风险和外汇汇率风险，主要市场风险为利率和汇率风险[132][133] - 公司是金融衍生品的最终用户，不参与衍生品市场的交易、做市或其他投机活动[133] - 公司使用敏感性分析评估利率变动风险，基于利率假设变动10%（上升和下降）衡量对收益、公允价值和现金流的潜在影响[134] - 公司面临全球外汇汇率波动风险，特别是加元、人民币、欧元、巴西雷亚尔、英镑和阿根廷比索[136] - 公司使用当前市场定价模型评估外汇衍生品价值变化，主要假设是2023年3月31日美元对所有货币敞口假设贬值或升值10%[137] - 公司的总市场风险受多种因素影响，敏感性分析存在局限性[139] 部分资产与负债公允价值情况 - 现金及现金等价物、贸易应收款、应付账款、应计费用和其他流动负债的公允价值因其短期性质接近账面价值[135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度产生8400万美元自由现金流，自由现金流较去年下降，因去年包含精选服务管理业务和自有酒店以及较低的营销支出水平，自由现金流从调整后EBITDA的转化率约为57%，公司有望实现全年将调整后EBITDA的50% - 55%转化为自由现金流的目标 [27] - 第一季度调整后摊薄每股收益为0.86美元，按可比基础计算增长15%，反映了调整后EBITDA的增长和股票回购活动的收益，但部分被较高的利息费用抵消 [24] - 第一季度费用相关及其他收入为3.08亿美元，去年为3.16亿美元，按可比基础计算，费用相关及其他收入增长11%，主要反映了RevPAR增长9%、更高的特许经营费和增量许可费 [21][22] - 第一季度调整后EBITDA为1.47亿美元，去年为1.59亿美元，按可比基础计算，调整后EBITDA同比增长10%，主要反映了收入增长 [22][23] - 2023年全年展望更新，费用相关及其他收入较2月展望增加400万美元，预计为13.8亿 - 14.1亿美元；调整后EBITDA增加400万美元，预计为6.54亿 - 6.64亿美元；预计调整后净收入为3.4亿 - 3.52亿美元，较之前展望增加300万美元；调整后摊薄每股收益增加0.08美元/股，预计为3.92 - 4.06美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店特许经营业务 - 全球净房间数增长4%，开发管道增长11%，环比再增长3%，达到创纪录的22.6万间客房和1800家酒店，其中超过70%是更高收入的中高端、高端、超高端和豪华连锁规模细分市场 [6] - 美国市场系统连续第七个季度增长，本季度中高端及以上连锁规模细分市场环比增长110个基点，新增超过6000间客房，包括40多个新酒店改造项目和5个新建设项目 [8] - 国际市场新开超过4000间客房，净房间数有机增长7%，拉丁美洲团队从竞争品牌进行了一些出色的改造项目；EMEA地区净房间数环比增长75个基点；中国市场直接特许经营系统净房间数环比增长125个基点，自重新获得Days Inn主许可协议以来开设了第25家Days Inn [9] 忠诚度计划业务 - Wyndham Rewards忠诚度计划本季度注册人数增长7%，最近庆祝了第1亿名注册会员，该计划推动直接预订量增长15%，为品牌网站贡献了创纪录的高水平，增速超过所有第三方渠道 [16] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度美国RevPAR同比增长4%，较2019年增长8%，在得克萨斯州、佛罗里达州、佐治亚州和北卡罗来纳州等较大代表州表现强劲，4月RevPAR增长加速，过去四周比前四周高出1个百分点，比2019年高出10% [24][25] 国际市场 - 第一季度国际恒定货币RevPAR同比增长37%，较2019年增长20%，环比来看，国际入住率从去年第四季度的81%提高到2019年水平的84%，这一改善得益于中国需求的加速，中国入住率从2022年第四季度的63%提高到2019年水平的76% [26] - 加拿大RevPAR增长30%；东南亚恢复到2019年水平，增长40%；欧洲复苏强劲，德国RevPAR比2019年高出20多个百分点；拉丁美洲表现突出，本季度增长60%，墨西哥在旺季继续领先；中国同比增长15%，随着出入境旅游的回升 [58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 简化业务，专注高利润率的特许经营业务，退出精选服务管理业务，出售自有资产，并将美国的全服务管理业务过渡为仅特许经营合同，从本季度开始消除酒店管理部门 [19] - 资本分配战略不变，在并购战略的核心原则上保持纪律，寻求与现有品牌组合互补且在收益和净房间增长方面具有增值作用的交易，继续激励加盟商投资新的品牌原型设计以提高整体品牌资产 [28] 行业竞争 - 尽管有竞争对手进入可能与公司品牌有重叠的领域，但公司在经济和中高端品牌方面未受到影响，公司提出的PIP要求对业主的价值远高于竞争对手，装修和PIP成本通常比许多大型品牌同行低3 - 5倍，第一季度执行的经济房间数量比去年更多 [50][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国失业率处于20世纪60年代以来的最低水平，消费者储蓄达1.6万亿美元，公司主要面向家庭收入超过9万美元的中产阶级客人，他们今年将更多的钱包份额分配给旅游，旅游支出的激增未受全年经济头条新闻的影响 [7] - 公司对2023年全年全球净房间增长、全球RevPAR增长和自由现金流转化率的展望不变，预计营销资金支出在今年将恢复到更正常的节奏，第二季度基金费用将再次超过基金收入1000万 - 1500万美元，下半年基金收入将超过基金费用，全年预计支出不足1000万美元，以完成2020年4900万美元投资的恢复 [34][35] - 公司认为休闲旅游将无视任何经济压力，夏季旅游前景乐观，93%的客人表示未来六个月有旅行计划，这一比例创历史新高，预订窗口同比增长15%，网络流量比2019年水平高出40%，4月谷歌搜索量比去年高出13%，休闲旅客的平均停留时间明显长于2019年 [68][70] 其他重要信息 - 公司预计基础设施相关业务账户的需求在未来几个月和几年将继续为公司带来顺风，过去连续八个季度，公司与基础设施相关的总收入与2019年相比实现了两位数增长，公司估计这一新的基础设施支出水平将为加盟商带来超过33亿美元的增量收入，为公司带来超过1.5亿美元的增量特许权使用费 [13][14] - Wyndham Rewards忠诚度计划连续第五年被《今日美国》读者评为最佳酒店忠诚度计划，公司被《福布斯》评为2023年美国最佳大型雇主，被《新闻周刊》评为2023年美国多元化最佳工作场所之一，被Ethisphere评为2023年全球最具道德公司之一 [15][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新建设和改造项目通常有融资关联的比例是多少，国际市场情况如何 - 2023年新建设项目的融资都已到位，从改造项目来看，管道中的大部分项目已有融资，公司对2023年的融资情况感到乐观，有经验的开发商与银行关系深厚，融资很容易获得，新建设项目即使目前没有融资，也有大量资金可用，自3月10日以来，改造交易数量同比增加，公司认为当前环境有利于改造活动 [39][40][42] 问题2: 第一季度股票回购水平环比和同比下降，公司如何考虑以股票回购形式返还资本，为何选择3倍的净杠杆率 - 与2月电话会议提到的一样，2023年股票回购量将低于2022年，因为2022年有一次性资产出售收益约2.6亿美元，公司优先考虑投资业务，在没有有吸引力的投资机会时，在支付股息和必要的债务还款后，今年将有超过2亿美元可用于股票回购计划，公司股票相对于同行有显著的不合理折价，有机会时会加大回购力度，杠杆率增加可能是暂时的，公司目标杠杆率范围是3 - 4倍，目前处于3倍的低端，有一定的灵活性 [45][46][47] 问题3: 如何看待竞争环境，是否看到对开发机会的影响，是否愿意增加关键资金促成交易 - 公司在经济和中高端品牌方面未受到影响，公司提出的PIP要求对业主的价值远高于竞争对手，装修和PIP成本通常比许多大型品牌同行低3 - 5倍，公司拥有经济领域最知名的品牌，目前RevPAR指数处于历史高位，能为业主提供最佳的现金回报率，第一季度执行的经济房间数量比去年更多 [50][51][52] 问题4: 公司在经济衰退时的应对策略是什么 - 公司一直在评估环境，即使出现宏观放缓，公司也将在指导范围内继续增加净房间数量，为客人提供经济和中高端领域的最佳价值主张，在过去三次经济衰退中，公司品牌表现均优于整体酒店市场，目前未看到任何放缓迹象，公司品牌在经济衰退时有很强的吸引力，经济与中高端市场的价格差距在扩大 [54][55][56] 问题5: 41个新交易中哪些品牌或地区表现强劲，是否有交易停滞或未签约的情况 - 公司在开业和执行方面未看到任何放缓迹象，转换签约数量超过2019年第一季度，新建设签约数量增加，经济品牌如Microtel、Wingate、Hawthorn等签约情况良好，在全国范围内都有增长 [57] 问题6: 能否提供国际市场RevPAR趋势的信息 - 第一季度国际RevPAR环比改善，2023年将为公司带来显著顺风，整体较2019年增长20%，较去年增长37%，各地区均有强劲增长，加拿大增长30%，东南亚恢复到2019年水平，增长40%，欧洲复苏强劲，德国RevPAR比2019年高出20多个百分点，拉丁美洲表现突出，本季度增长60%，墨西哥在旺季继续领先，中国同比增长15%，随着出入境旅游的回升 [58][59] 问题7: 如何看待未来的开发环境，如何在高利率和低信贷可用性的情况下使项目可行，开发商有哪些抵消项目成本增加的方法 - 从业主投资回报率来看，即使债务成本达到7%，投资回报率仍处于高位，酒店可以通过不断调整房价来抵消部分成本，投资者认为酒店在通胀环境下是理想的房地产类别，开发商已将利率上升因素纳入基本情况，精选服务酒店人员需求少，即使在当前环境下也能为业主带来高投资回报率，公司未看到开发环境放缓的迹象，全球需求持续增长 [62][63][64] 问题8: 4月和夏季国内旅游的预期如何 - 4月国内RevPAR比前四周高出1个百分点，截至4月22日的过去四周，RevPAR同比增长2%，较2019年增长10%，经济RevPAR加速增长，较2019年增长12%，中高端RevPAR同比增长4%，较2019年增长8%，公司70%的业务是休闲旅游，20%是蓝领基础设施工人，白领商务旅行和团体业务占比不到3%，客人就业情况良好，储蓄充足，中高端市场的实际ADR和入住率仍低于2019年，93%的客人表示未来六个月有旅行计划，预订窗口同比增长15%，网络流量比2019年水平高出40%，4月谷歌搜索量比去年高出13%，休闲旅客的平均停留时间明显长于2019年，公司对夏季旅游前景乐观，预计美国全年表现与第一季度相似，受消费者对旅游的偏好、国际市场复苏和基础设施支出的推动，公司受企业商务旅行减少的影响较小，经济领域是目前唯一较2019年实现两位数增长的领域 [66][67][72] 问题9: 建设管道中未破土动工的房间有多少已获得融资，预计完成率如何 - 2023年进入系统的项目融资都已到位，之后的项目约有三分之一到一半已有当前融资 [76] 问题10: 转换项目通常的来源是什么，在经济衰退时是否会改变 - 通常转换项目来源为三分之一来自竞争对手，三分之一来自独立业主，三分之一来自新增供应，在经济衰退时会有所变化，会更偏向独立业主，美国有130万间经济酒店客房，超过一半未品牌化，在经济衰退时可能会有更多转换 [77] 问题11: 亚洲市场目前的情况如何，恢复阶段处于什么位置，收入强度相对于整体如何 - 亚洲市场尚未恢复到2019年水平，但第一季度的逐步改善符合预期，最近几周趋势持续向好，入住率显著提高，从第四季度的60%左右提高到第一季度的75%，国内旅游和入境旅游都有明显反弹，中国恢复了签证申请，航班运力正在增加，营销合作伙伴报告4月中国大陆搜索量较2019年增长126%，政府采取了一些刺激旅游的措施，开发方面，中国系统净房间数增长1%，整体净房间数增长5%，团队第一季度开设的直接客房数量比去年多，国内直接特许经营业务连续三个季度实现两位数净房间增长，转换管道也在增长 [79][80][81] 问题12: 转换活动的平均现金支出是多少，需要融资的交易比例是多少 - Days Inn转换很少需要融资，将竞争或独立酒店纳入公司品牌的物业改善计划成本比市场上大型品牌竞争对手低3 - 5倍，转换房间数量在国内和全球都有增长，与疫情前相比，国内转换房间增长7%，全球增长3%，公司对转换业务的进展感到满意，未看到放缓迹象，对于典型的经济酒店物业，业主的现金支出将低于100万美元 [83][84][85] 问题13: 3月入住率出现下降的原因是什么 - 公司第一季度和3月的业绩都符合预期，国内业务在2021年已完全恢复，不像许多同行那样受到去年Omicron的影响，2022年3月较2021年3月增长30%，截至4月22日的过去四周，RevPAR同比增长2%，较2019年增长10%，高于第一季度水平 [87] 问题14: ECHO品牌对净房间增长的潜在贡献如何，长期的单位和房间潜力如何，当前签约管道中转换与新建设的比例是多少，新建设的ECHO品牌酒店开业需要多长时间 - 新建设的ECHO品牌酒店开业时间根据开发商不同在12 - 24个月之间，平均为18个月，今年预计还有24个项目破土动工，计划在头五年开设100家，全部为新建设项目，不进行转换，头十年预计开设300家，公司对这些数字有信心，随着需求的增长，有可能开设更多，每开设100家酒店预计将增加1000万 - 1200万美元的特许权使用费，其中约85%将转化为利润 [90][91]