公司业绩表现 - 季度每股收益0 43美元 超出市场预期的0 37美元 同比增长34 4% [1] - 季度营收11 5亿美元 超出市场预期1 59% 同比增长3 6% [2] - 过去四个季度均超出每股收益预期 最近两次季度分别实现16 22%和6 45%的超预期幅度 [1][2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌5 8% 同期标普500指数上涨8 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益0 42美元 营收11 6亿美元 本财年预期每股收益1 47美元 营收46亿美元 [7] 行业动态 - 所属污染控制行业在Zacks行业排名中位列前37% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业2倍以上 [8] - 同业公司Donaldson预计下季度每股收益1 02美元 同比增长8 5% 营收预期9 5379亿美元 同比增长2% [9] - Donaldson过去30天每股收益预期上调0 5% [9]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营收为13.7亿美元，净营收为11.5亿美元[5] - 第三季度净营收（不包括USAID和DOS）为10.6亿美元，同比增长11%[5][6] - 第三季度营业利润为1.65亿美元，同比增长28%[5] - 第三季度每股收益（EPS）为0.43美元，同比增长34%[5] - 2025财年前三季度营收（不包括USAID和DOS）为35.6亿美元，同比增长10%[6] - 2025财年前三季度调整后营业利润为3.96亿美元，同比增长24%[6] - 2025财年前三季度调整后每股收益（EPS）为1.01美元，同比增长31%[6] - 2025年第三季度收入为1,369,816千美元，同比增长1.9%[23] - 2025年前九个月净利润为120,073千美元，同比下降49.4%[23] - 2025年第二季度净收入为11.037亿美元，同比下降5.3%（2024年第二季度为11.526亿美元）[27] - 2025年前9个月净收入34.540亿美元，同比增长8.7%（2024年前9个月为31.774亿美元）[27] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度分包成本为2.184亿美元，同比上升9.7%（2024年第二季度为1.990亿美元）[27] - 2025年第一季度法律或有费用支出1.15亿美元[28] - 2025年前九个月商誉减值损失为92,416千美元[23] - 2025年第二季度商誉减值损失达9241.6万美元[28] 运营现金流和资本支出 - 第三季度运营现金流为3.5亿美元，同比增长148%[5] - 2025年前九个月经营活动现金流为356,838千美元，同比增长41.0%[25] - 2025年前九个月资本支出为13,396千美元，同比增长18.3%[25] - 2025年前九个月股票回购金额为199,984千美元[25] 业务线表现 - GSG部门2025年第二季度收入为6.614亿美元，同比下降10.8%（2024年第二季度为5.971亿美元）[27] - CIG部门2025年前9个月净收入为18.114亿美元，同比增长1.8%（2024年前9个月为17.800亿美元）[27] - 2025年第三季度GSG部门净收入为5.204亿美元，同比增长6.5%（2024年第三季度为4.883亿美元）[27] EBITDA表现 - 2025年前9个月调整后EBITDA为4.757亿美元，同比增长14.7%（2024年前9个月为4.145亿美元）[28] - 2025年第二季度EBITDA为5345.6万美元，同比下降60.5%（2024年第二季度为1.354亿美元）[28] 管理层讨论和指引 - 公司2025财年全年净营收预期范围为44.54亿至45.54亿美元，调整后每股收益预期范围为1.49至1.54美元[11] 积压订单 - 截至第三季度末，积压订单为42.77亿美元[3] 资产和负债 - 公司总资产从2024年9月的4,192,676千美元增长至2025年6月的4,353,447千美元，增长3.8%[21] - 现金及现金等价物从232,689千美元增至242,833千美元，增长4.4%[21] - 应收账款净额从1,051,461千美元增至1,127,519千美元，增长7.2%[21] - 长期债务从812,634千美元增至862,483千美元，增长6.1%[21]

公司近期合同动态 - 公司近期获得美国陆军工程兵团欧洲地区2 48亿美元合同 为欧盟司令部区域美军基地提供建筑-工程设计服务 合同期限五年[1][2] - 合同服务范围涵盖概念设计 详细规划 3D建模及多学科工程服务 涉及八个欧洲国家的军事基础设施 包括公用系统 空军基地 营房 医院等[2] - 2025年3月公司获得英国联合公用事业公司合同 负责洪水管理和暴雨溢流控制 同期与合资伙伴共同获得美国陆军工程兵团檀香山地区4 16亿美元合同 为印太地区设施提供技术服务[4] - 2024年10月公司获得美国陆军工程兵团奥马哈地区2 49亿美元合同 为全美设施提供环境评估与设计服务[5] - 2025年4月公司获得美国陆军工程兵团洛杉矶地区类似A-E服务合同[3] 公司业务表现 - 公司专注于高端咨询 设计和工程服务 政府服务部门受益于国际发展项目和先进水处理业务增长[6] - 公司股价过去三个月上涨24 3% 超过行业17 7%的涨幅[6] 其他推荐股票 - Life360公司(LIF)近期获Zacks排名第一 过去四季平均盈利惊喜达425% 2025年盈利预期60天内上调20%[10] - Alarmcom控股(ALRM)Zacks排名第一 四季平均盈利惊喜15 7% 2025年盈利预期60天内微升0 4%[10][11] - Broadwind公司(BWEN)Zacks排名第二 四季平均盈利惊喜61 1% 2025年盈利预期60天内上调14 3%[11]

公司表现 - Tetra Tech股票自3月中旬以来表现优异 涨幅超过20% [1] 投资策略 - 投资策略聚焦中期投资 寻找有催化剂释放价值并推动上涨的标的 或在存在下行催化剂时进行做空 [1] - 偏好以合理价格投资成长型故事 [1] - 行业偏好为通才型 但在工业、消费和科技领域通常有更高投资信心 [1] 分析师背景 - 拥有15年以上投资经验 曾为管理1亿至5亿美元资产的中型对冲基金提供研究服务 [1] - 曾担任卖方分析师 目前主要专注于管理自有资金 [1]

公司概况 - 公司市值达95亿美元 过去三个月股价上涨224% 远超行业71%的涨幅 [3] - 公司目前获得Zacks Rank 2（买入）评级 [3] 业务表现 - 美国政府服务部门受益于先进水处理项目、灾害响应计划和联邦部门业务 该部门在2025财年前六个月净销售额同比增长234% [5] - 国际业务表现强劲及RPS收购推动CIG部门增长 该部门收入在2025财年前六个月同比增长18% [6] 收购战略 - 2024年5月收购Convergence Controls & Engineering 增强水与能源领域自动化平台解决方案 [7] - 2024年2月收购LS Technologies 强化政府服务部门的联邦IT业务能力 [8] - 2023年1月收购RPS集团 扩大英国水务业务并加强可再生能源与环境管理领域 [8] - 2025年5月计划收购SAGE集团 将提升市政水务、工业自动化及智能基础设施领域的数字化解决方案 [9] 股东回报 - 2025财年前六个月支付股息3090万美元 同比增长112% [10] - 2024财年全年股息支付5880万美元 同比增长129% [10] - 2024年7月季度股息率上调12% [11] 财务展望 - 预计2025财年收入区间为440-4765亿美元 较2024财年4322亿美元有所增长 [11] 行业对比 - Howmet Aerospace（HWM）获Zacks Rank 1评级 过去四个季度平均盈利超预期88% 2025年盈利预期60天内上调65% [12] - Federal Signal（FSS）获Zacks Rank 2评级 过去四个季度平均盈利超预期64% 2025年盈利预期60天内上调16% [13] - AptarGroup（ATR）获Zacks Rank 2评级 过去四个季度平均盈利超预期73% 2025年盈利预期60天内上调54% [13]

核心观点 - 公司Tetra Tech (TTEK)的盈利预期被上调 显示出分析师对其盈利前景的乐观态度 这种趋势可能推动股价继续上涨 [1][2] - 公司当前季度和全年的盈利预期均显著提升 分别同比增长15.63%和16.67% [6][7] - 公司获得Zacks Rank 2 (Buy)评级 研究表明该评级股票显著跑赢标普500指数 [9] 盈利预期变化 - 当前季度每股盈利预期为0.37美元 同比增长15.63% 过去30天共识预期上调8.82% [6] - 全年每股盈利预期为1.47美元 同比增长16.67% 过去一个月共识预期上调7.3% [7][8] - 分析师一致上调盈利预期 没有负面修正 推动共识预期显著提高 [3][6][7] 股价表现 - 过去四周股价已上涨15.8% 但基于盈利预期的持续改善 股价可能仍有上涨空间 [10] - 研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [2] 评级情况 - 公司获得Zacks Rank 2 (Buy)评级 [9] - Zacks Rank 1股票自2008年以来年均回报率达25% [3] - Zacks Rank 1和2股票长期显著跑赢标普500指数 [9]

核心观点 - Tetra Tech (TTEK) 近期被上调至 Zacks Rank 2 (买入评级) 主要反映了盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks 评级系统的唯一决定因素是公司盈利预期的变化 该系统追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期 [1] - 盈利预期上调意味着公司基本面业务改善 投资者可能推动股价上涨 [5] Zacks 评级系统 - Zacks 评级系统基于盈利预期修订的四个因素将股票分为五类 从 Zacks Rank 1 (强力买入) 到 5 (强力卖出) [7] - 自1988年以来 Zacks Rank 1 股票平均年回报率达+25% [7] - 该系统在任何时点对覆盖的4000多只股票保持"买入"和"卖出"评级的均衡比例 仅前5%获"强力买入"评级 接下来的15%获"买入"评级 [9] Tetra Tech 盈利预期 - 截至2025年9月的财年 这家咨询和工程服务公司预计每股收益1.47美元 较上年同期增长16.7% [8] - 过去三个月 分析师持续上调对公司预期 Zacks共识预期已上升7.3% [8] - 被列为Zacks Rank 2意味着该股在盈利预期修订方面位列Zacks覆盖股票的前20% 暗示近期股价可能上涨 [10] 盈利预期修订与股价关系 - 盈利预期修订已被实证研究与股价短期走势呈现强相关性 [4][6] - 机构投资者使用盈利预期计算股票公允价值 其大规模买卖行为会推动股价变动 [4] - Zacks评级系统有效利用了盈利预期修订的力量 帮助投资者做出决策 [6]

核心财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为33美分 超出Zacks一致预期的31美分 同比增长18% [1] - 季度营收达13.2亿美元 同比增长5.6% 调整后净营收11亿美元 超管理层指引区间10-11亿美元 [1][2] - 期末未完成订单量40.9亿美元 同比增加1.27亿美元 [2] 分业务表现 客户类型 - 美国联邦政府客户收入占比30% 同比增长1% 主要来自国防部和陆军工程兵团项目 [3] - 美国商业客户收入占比17% 同比增长5% 受环境修复和高压输电销售驱动 [3] - 美国州及地方政府收入占比15% 同比激增44% 因灾害响应业务强劲 [4] - 国际业务收入占比38% 同比增长1% 英国规划设计业务表现突出 [4] 业务部门 - 政府服务部门净销售额5.21亿美元 同比增长12% [4] - 商业/国际服务部门收入5.97亿美元 同比增长2% [4] 利润率与成本 - 分包成本2.184亿美元 同比上升9.8% [5] - 调整后其他营收成本8.895亿美元 同比增加5.3% [5] - 调整后运营收入1.3009亿美元 同比增长10.5% 运营利润率提升40个基点至9.8% [6] 资产负债表与现金流 - 期末现金余额1.794亿美元 较2024财年第四季度减少5.33亿美元 [7] - 长期债务7.641亿美元 较上季度减少4850万美元 [7] - 上半年经营活动净现金流724万美元 同比下滑93.5% [8] - 资本支出937万美元 同比增长25.6% [8] 股东回报 - 上半年派发股息3090万美元 同比增加310万美元 [9] - 同期股票回购金额达1.75亿美元 [9] 业绩展望 - 2025财年净营收指引上调至44-47.65亿美元 原预期43.65-47.65亿美元 [10] - 全年每股收益预期调高至1.42-1.52美元 原指引1.37-1.52美元 [10] - 第三季度净营收指引11-12亿美元 每股收益预期35-40美分 [11] 同业比较 - AZZ公司每股收益0.98美元超预期 但营收3.5188亿美元低于共识预期3.77% [13] - Valmont工业营收9.6931亿美元同比降0.9% 每股收益4.32美元持平上年 [14] - Pentair公司每股收益1.11美元超预期 营收10.1亿美元超共识2.68% [15]

财务数据关键指标变化 - 2025财年上半年公司收入增长10.6%，含3900万美元近期收购带来的收入，剔除后增长9.1%[125] - 2025财年上半年，美国联邦政府、州和地方政府、商业、国际客户收入分别为9.1527亿美元、4.10425亿美元、4.44676亿美元、9.72303亿美元，同比增长16.0%、37.5%、4.9%、0.4%[126] - 2025财年上半年美国联邦政府收入增长16.0%，国际发展活动收入增加约7500万美元，含约3500万美元近期收购收入[127] - 美国州和地方政府业务收入从2024年上半年的298476千美元增长至2025年上半年的410425千美元，增幅37.5%，排除灾害响应工作后增长15.6%[129] - 美国商业业务收入从2024年上半年的423837千美元增长至2025年上半年的444676千美元，增幅4.9%[131] - 国际业务收入从2024年上半年的968492千美元增长至2025年上半年的972303千美元，增幅0.4%，按固定汇率计算增长2.1%[132] - 公司2025财年第二季度收入为1322113千美元，同比增长5.6%；上半年收入为2742674千美元，同比增长10.6%[133] - 2025财年第二季度分包商成本为218408千美元，同比下降9.8%；上半年为441639千美元，同比下降7.2%[133] - 2025财年第二季度运营收入为39603千美元，同比下降66.3%；上半年为62129千美元，同比下降72.8%[133] - 2025财年第二季度净利润为5412千美元，同比下降92.9%；上半年为6190千美元，同比下降95.9%[133] - 2025财年第二季度GSG部门收入和扣除分包商成本后的收入分别增长64300千美元（10.8%）和54500千美元（11.7%）；上半年分别增长241000千美元（20.6%）和212900千美元（23.4%）[134][135] - 2025财年第二季度CIG部门收入增长7700千美元（1.1%），扣除分包商成本后的收入下降3400千美元（0.6%）；上半年收入和扣除分包商成本后的收入分别增长26800千美元（2.0%）和20300千美元（1.8%）[134][135] - 2025财年第二季度和上半年调整后运营收入分别增长12391千美元（10.5%）和38506千美元（16.8%）[137] - 2025年第一季度所得税费用为2570万美元，较2024年的3134.1万美元减少564.1万美元，降幅18.0%；上半年所得税费用为4023万美元，较2024年的5786.4万美元减少1763.4万美元，降幅30.5%[139] - 2025年和2024年上半年有效税率分别为86.7%和27.6%，排除特定项目影响后分别为27.8%和27.1%[139] - 政府服务集团2025年第一季度收入6.61424亿美元，同比增长10.8%；上半年收入14.13206亿美元，同比增长20.6%[141] - 商业/国际集团2025年第一季度收入6.78838亿美元，同比增长1.1%；上半年收入13.67073亿美元，同比增长2.0%[143] - 2025年上半年经营活动现金流为724万美元，较2024年的1.12181亿美元减少1.04941亿美元，降幅93.5%[148] - 2025财年上半年，公司报告外汇损失70万美元，2024财年上半年外汇损益影响不重大[173] - 2025财年上半年和2024财年上半年，国际业务分别占公司合并收入的35.4%和39.1%[174] - 2025年上半年，外汇汇率换算对合并资产负债表的影响是使权益减少7430万美元，而上年同期为增加3880万美元[174] 各条业务线表现 - 2025年3月30日止三个月，GSG、CIG收入占比分别为50.0%、51.3%；六个月占比分别为51.5%、49.8%[115] - 2025年3月30日止三个月，固定价格、工时与材料、成本加成合同收入占比分别为39.7%、45.8%、14.5%；六个月占比分别为38.1%、43.9%、18.0%[115] - 2025财年二季度公司收购爱尔兰的Carron + Walsh，属CIG业务板块[121] 各地区表现 - 2025年3月30日止三个月，美国联邦政府、州和地方政府、商业、国际客户收入占比分别为31.2%、15.7%、16.0%、37.1%；六个月占比分别为33.4%、15.0%、16.2%、35.4%[112] - 2025财年上半年美国联邦政府收入含美国国际开发署的4.093亿美元，去年同期为3.341亿美元[128] 管理层讨论和指引 - 2025年5月5日，董事会授权额外5亿美元股票回购计划[163] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司有超10万个项目，分布于超100个国家，拥有3万名员工[111] - 2025年2月27日，美国国务卿宣布取消83%的美国国际开发署项目，共约5200份合同，公司与该机构的合同基本终止[128] - 截至2025年3月30日，积压订单为43.06亿美元，较2024财年末减少10.7亿美元，降幅19.9%[145] - 截至2025年3月30日，公司有1.794亿美元现金及现金等价物，信贷额度下还有5.993亿美元可用借款[146] - 2025年上半年投资活动现金使用包括CAW收购净支付600万美元，2024年为LST收购支付7200万美元[149] - 2025年上半年融资活动现金使用反映了1.75亿美元的股票回购，净借款较上年同期增加1.3亿美元[150] - 2022年2月18日签订的第二份修订并重述信贷协议总借款能力10.5亿美元，2027年2月到期[151] - 2022年10月26日公司新增5亿美元高级有担保定期贷款工具，总借款能力增至15.5亿美元[153] - 2023年8月22日公司发行5.75亿美元可转换票据，年利率2.25%，净收益5.605亿美元[154] - 2025年3月30日，第三份修订信贷协议下未偿还借款4.5亿美元，加权平均利率5.78%[156] - 2025年3月30日，公司综合杠杆比率1.63倍，综合利息覆盖率15.81倍，符合信贷协议契约[157] - 2025年5月5日，公司签订第四份修订信贷协议，总借款能力15亿美元，将于2030年5月到期[159] - 2025财年上半年，公司以平均每股33.87美元的价格回购516.5715万股，总成本1.75亿美元[162] - 2025财年董事会已授权两次股息，每股0.058美元，2025年5月5日宣布每股0.065美元季度现金股息[163] - 2025年3月30日和2024年9月29日，与不确定税务状况相关的所得税负债分别为5220万美元和5010万美元[165]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入增至11亿美元，比去年同期增加5100万美元；营业收入为1.3亿美元，较上一年增长11%；每股收益为0.33美元，同比增长18% [9] - 上半年收入同比增长11%，营业收入和EBITDA分别增长17%和12%，每股收益同比增长21% [16] - 过去八个季度公司每股收益均超市场预期，过去八年EBITDA利润率年均提升50个基点 [17] - 第二季度末收到美国国际开发署（USAID）1.5亿美元付款，综合DSO从67天降至57天，净杠杆率降至1.1倍 [18][19][20] - 董事会批准第三季度股息提高12%，并新增5亿美元股票回购计划，使总授权达到6.73亿美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 政府服务集团（GSG） - 第二季度收入同比增长12%，达到5.21亿美元，利润率为13.8%，若剔除相关非项目可报销成本，利润率将再提高30 - 50个基点 [10] 商业国际集团（CIG） - 第二季度利润率为13.2%，收入5.97亿美元，同比增长约2%，美国商业环境修复项目和英国水项目增长强劲，但澳大利亚基础设施业务减少约10%，导致整体同比基本持平 [11] 按终端客户划分 - 美国联邦客户（不含USAID和国务院）收入同比增长16%，占总收入约20%，其中约一半增长来自灾难响应活动，另一半来自国防部和陆军工程兵团的新项目 [11] - 州和地方收入同比增长44%，其中超半数增长来自灾难响应活动，近半数来自市政水项目，该项目同比增长19% [11] - 美国商业净收入同比增长5%，主要由环境、能源和输电相关业务推动 [12] - 国际业务收入占本季度总收入约38%，按固定汇率计算略有增长，英国和爱尔兰水项目及英国国防服务业务实现两位数增长，但澳大利亚基础设施业务减少超10% [12] 数据中心和先进制造业 - 上半年该业务预计达到1.2亿美元，同比增长20%，预计未来几年将实现20% - 25%的增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 国防相关服务因国防开支增加和商业投资兴趣复苏，有强劲增长机会，公司获美国国防部约5亿美元新合同容量 [25][27] - 水供应业务在州和地方层面持续增长，如佛罗里达州和得克萨斯州预算盈余，加利福尼亚州通过大额债券支持项目 [43] - 高端水处理需求增加，如开普科尔的微咸水处理项目和俄克拉荷马州的间接饮用水回用项目 [28] 英国市场 - 与领先的水公用事业公司的框架合同不断扩大，新增1亿美元合同容量用于高端水建模和数据分析工作 [15] - 对高端科学解决方案的需求增加，以解决水质保护问题 [28] 爱尔兰市场 - 公司支持水公用事业公司全面重新设计供水系统，以满足都柏林不断增长的饮用水需求 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于水、环境和基础设施市场的差异化服务，以及数字系统和自动化领域的增长 [38] - 加强在数据中心领域的布局，利用水和能源专业知识满足客户需求，预计该市场将持续增长 [31][32] - 通过收购Sage Group和Karen and Walsh等公司，扩大专业知识和客户群体，提升市场竞争力 [33][83] - 优化资本结构，利用新的15亿美元信贷额度支持资本分配策略，包括股息支付、股票回购和战略收购 [20][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管失去最大客户USAID，但公司凭借客户、服务和地理区域的多样性，实现了出色的季度业绩 [6] - 美国国防部和陆军工程兵团的新合同表明，政府对公司服务的需求强劲，资金流和透明度有所改善 [71][72] - 州和地方业务受特朗普政府削减联邦支出的影响较小，公司在人口众多的州有大量项目，且多为多年期项目 [42][43] - 国际业务增长受国际贸易和关税政策不确定性影响，部分客户等待政策明确后再开展新业务 [131][133] - 公司对未来增长充满信心，预计随着新合同的执行和市场需求的增加，业务将继续扩张 [84][104] 其他重要信息 - 公司更新后的积压订单为43.1亿美元，其中包括USAID和国务院项目的约11亿美元减记，剔除USAID和国务院后，积压订单为40.9亿美元，订单与账单比率为1.1 [13] - 公司在美国联邦政府拥有超300亿美元的合同容量，主要用于国防和民用机构的服务 [14] - 公司预计在第三季度和第四季度完成USAID在乌克兰的约2.2亿美元工作，且费用将由政府承担 [62][63] 问答环节所有提问和回答 问题1：特朗普政府削减联邦支出是否会影响公司州和地方业务 - 公司未看到任何削减或压力迹象，州和地方业务多由市政债券和用户费用支持，且公司关注的州有大量预算盈余或通过大额债券 [42][43] 问题2：EPA拟议的环境法规变化对公司业务有何影响 - 公司约90%的环境业务由州和地方法规驱动，其余10%主要在超级基金场地，不受拟议法规影响，且公司在调查和清理持久性化学品方面有优势 [49] 问题3：USAID取消业务后，核心利润率将如何变化 - 剔除USAID后，公司整体利润率基线提高，预计未来五年利润率增长将快于之前设定的每年50个基点的目标 [59][60] 问题4：公司与大型政府合作伙伴的讨论情况及对未来项目资金的信心 - 公司从美国国防部和陆军工程兵团获得约5亿美元新合同容量，客户承诺按合同金额支付，对资金流和透明度更有信心 [71][72] 问题5：公司资本分配优先顺序是怎样的 - 公司有能力兼顾股息支付、有机增长投资、战略收购和股票回购，若净杠杆率降至1以下，将增加股票回购规模 [88][89] 问题6：USAID业务取消后，员工利用率如何变化 - USAID相关员工利用率下降，但因应对灾害事件增加人员配置，整体利用率未受影响，预计未来利用率将回升 [96][100] 问题7：公司积压订单恢复到之前水平需要多长时间 - 剔除USAID后，公司积压订单的可见性与之前相当或略有提高，若客户开始资助新合同，积压订单可能快速增长 [102][104] 问题8：乌克兰USAID合同的情况及是否需要新合同 - 公司在乌克兰的2.2亿美元积压订单已签约，无需新合同或任务订单，但由于乌克兰局势不稳定，情况可能变化 [112][113] 问题9：国际业务本季度增长缓慢，下半年及未来前景如何 - 国际业务增长受国际贸易和关税政策不确定性影响，部分客户等待政策明确后再开展新业务，但长期项目不受影响，预计未来增长将有所改善 [131][133]