净销售额表现 - 第三季度净销售额为8.95亿美元，同比增长3%[117][119] - 九个月累计净销售额28.05亿美元，同比增长4%[127] - 九个月净销售额28.05亿美元，同比增长4%（1.17亿美元）[129] 产品收入及定价 - 二氧化钛(TiO₂)平均售价同比上涨15%（本币）和11%（美元），但销量下降12%[117] - 锆石平均售价同比上涨33%，销量下降23%[117] - 原料及其他产品收入同比增长31%，主要因生铁售价和销量上升[117] - 二氧化钛（TiO₂）收入22.15亿美元，同比增长5%（9700万美元），主要因平均售价提升3.97亿美元，但销量减少1.9亿美元且欧元走弱带来1.1亿美元负面影响[129] - 锆石收入3.46亿美元，同比下降4%（1400万美元），销量减少35%但平均售价提高31%[129] 利润及利润率 - 毛利率为25.9%，同比下降2.1个百分点[119] - 调整后EBITDA为2.47亿美元，占销售额比例27.6%[119] - 毛利润7.27亿美元，毛利率25.9%，同比上升0.7个百分点[129] - 调整后EBITDA利润率为27.2%，同比上升0.6个百分点[131] - 2022年前九个月调整后EBITDA为7.62亿美元，同比增长6.7%[168] 运营支出及特殊项目 - 运营收入4.22亿美元，同比下降2100万美元，主要受Venator和解案8500万美元支出影响[131] 税务影响 - 有效税率从去年同期的20%降至13%，主要因澳大利亚递延税资产实现性评估变化带来0.16亿美元税收利益[126] 利息及债务相关支出 - 利息支出减少3100万美元，主要因债务余额降低及新定期贷款设施利率较低[132] - 债务清偿损失2100万美元，含1800万美元赎回溢价[133] 现金流表现 - 2022年前九个月经营活动现金流量为3.58亿美元，同比下降40.4%[159] - 2022年前九个月投资活动现金流量为-3.11亿美元，同比增加71.8%[160] - 2022年前九个月融资活动现金流量为-1.84亿美元，同比改善75.5%[161] - 2021年前九个月通过发行债券和定期贷款融资23.75亿美元[162] - 2022年前九个月资本支出为3.14亿美元，同比增长71.6%[160] - 2022年前九个月库存变动导致营运资金现金流出2.55亿美元[159] 流动性及债务结构 - 截至2022年9月30日，总流动性为4.86亿美元，其中现金及等价物0.91亿美元[118] - 总债务26亿美元，净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为2.5倍[118] - 现金及现金等价物9.1亿美元，较年初2.28亿美元减少[139] - 净债务25亿美元，较年初23亿美元增加[156] - 公司签订7500万美元应收账款证券化安排[157] - 公司提前赎回5亿美元2025年到期的6.5%优先担保票据[161] - 截至2022年9月30日总合同义务为63.62亿美元，其中长期债务及租赁融资33.24亿美元[163] 风险对冲及金融工具 - 利率敏感性分析显示利率上升1%将导致公司年度税前收入净减少约700万美元[182] - 公司浮动利率金融资产为2300万美元浮动利率债务约为7.24亿美元[182] - 澳元对冲合约名义金额1.74亿澳元（约1.12亿美元）用于澳洲子公司销售成本风险对冲[185] - 南非兰特对冲合约名义金额15亿兰特（约8400万美元）用于南非子公司第三方销售风险对冲[185] - 外汇合约持仓包括786万南非兰特（约4300万美元）和189万澳元（约1.22亿美元）[186] - 外汇合约持仓包含1500万英镑（约1600万美元）和800万欧元（约800万美元）[186] - 2021年末外汇合约持仓510万南非兰特（约2800万美元）和172万澳元（约1.11亿美元）[186] - 利率互换协议于2019年签订2024年9月到期用于转换部分贷款为固定利率[183] - 公司采用公式定价合同和固定采购承诺来管理商品价格波动风险[180] 客户集中度 - 十大客户销售额占比从2021年28%升至2022年30%[181]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA为2.75亿美元，略高于指引区间中点，调整后EBITDA利润率为29.1%，连续21个季度调整后EBITDA利润率超20%，连续7个季度超25%；过去12个月调整后EBITDA达10亿美元 [11][12] - 营收9.45亿美元，同比增长2%；营业收入1.9亿美元，增长27%；净利润3.75亿美元，包含澳大利亚递延税估值备抵部分转回2.62亿美元；本季度有效税率为负147%，剔除相关因素后，正常化有效税率为22%；GAAP摊薄每股收益2.37美元，调整后摊薄每股收益0.84美元，增长38% [17][18] - 上半年在关键资本项目投资2.02亿美元；年初至今向股东返还9100万美元，二季度返还6600万美元 [13][14][20] - 二季度末债务25亿美元，无重大到期债务至2028年，约70%债务为固定利率；6月30日总可用流动性5.08亿美元，包括现金及现金等价物1.12亿美元 [47] - 二季度资本支出9900万美元，折旧、损耗和摊销费用6700万美元，自由现金流使用6700万美元；预计下半年自由现金流远超上半年，全年至少3亿美元，调整后为4.6亿美元 [49][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - TiO2销售额7.69亿美元，增长4%，平均售价以当地货币计增长19%、以美元计增长15%，销量下降9%；与上季度相比，收入基本持平，销量下降3%，平均售价以当地货币计增长4%、以美元计增长2% [22][23] - 锆石收入1.11亿美元，下降8%，销量下降38%，平均售价增长47%；环比销量下降5%，平均售价增长8% [23][24] - 其他产品收入6500万美元，与上年同期基本持平，生铁平均售价上升抵消了销量下降的影响 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和欧洲市场需求预计保持动态，北美市场需求全球最强；亚洲现货价格持续走弱，美国和欧洲价格上涨 [26][69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是全球最大的垂直一体化TiO2生产商，拥有9个颜料厂、6个矿山、5个升级设施，2021年营收36亿美元，业务分布于美洲、欧洲、中东、非洲和亚太；也是全球第二大锆石生产商，产能约30万吨 [8][9] - 实施newTRON项目进行数字化转型，预计到2023年底每吨节省150 - 200美元；投资矿业资产，预计2022年投资1.5 - 1.75亿美元，维持85%的原料内部供应率，每吨节省300 - 400美元 [13][35][36] - 计划在2022 - 2024年对矿业项目投资约4亿美元，项目预计内部收益率超50%，回收期少于5年 [40] - 资本分配聚焦增长、回报和资产负债表，优先考虑向股东返还价值，预计2025年底实现净债务与EBITDA比率1 - 1.5倍 [59][60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济条件和通胀挑战大，但公司预计通过执行和运营灵活性实现稳健财务表现；多数终端市场需求稳定，公司有能力满足客户需求 [25][26] - 预计三季度TiO2销量与二季度持平，价格全球上涨；锆石销量环比增加，价格预计上涨；预计三季度调整后EBITDA达2.75 - 2.95亿美元，全年调整后EBITDA为10.75 - 11.25亿美元，调整后每股收益为3.15 - 3.59美元 [28][29][53] 其他重要信息 - 公司更新并加速碳中和目标，2025年温室气体排放强度降低目标从15%提高到35%，2030年从35%提高到50%，重申2050年零废弃物填埋目标 [15][16] - 沙特吉赞的造渣业务按计划推进，产出的炉渣在延布工厂使用，全面运营后将增强公司垂直整合战略竞争力 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 亚洲现货价格持续走弱，欧美价格上涨的动态能持续多久 - 亚太市场情况与中国出口有关，中国仍有封锁措施，需求放缓和住房影响导致出口变化；公司在第三季度各地区和各类合同价格均有改善，对定价有信心 [69][70] 问题: 中国锆石需求趋势 - 公司收到的订单请求超供应能力，中国业务占比35%，其中仅27%的量进入受住房影响较大的陶瓷市场；全球锆石产量下降且无新产能，公司对锆石业务有信心 [72][73][74] 问题: 四季度盈利有信心增长的原因 - 预计定价、销量、成本吸收、newTRON项目节省、部分商品成本降低和有利汇率等因素将支撑全年盈利目标；三季度部分地区假期可能影响销量，但newTRON效益将提升，新矿成本低且产量高 [76][78][79] 问题: 二季度到三季度锆石滚动订单的价值 - 滚动订单带来约400 - 500万美元的季度EBITDA增量，但物流仍有不确定性，影响季度预测范围 [82][83] 问题: newTRON项目二季度节省成本情况及全年趋势 - 2021年节省2000万美元，2022年预计增加7000 - 8000万美元，按季度平均实现，推动季度改善1000 - 1500万美元 [85] 问题: 欧洲TiO2市场需求情况 - 价格上涨是正常定价策略，非附加费；欧洲市场部分地区疲软，但库存能满足订单，与二季度相比预计相对平稳；北美市场需求最强，欧洲市场需求仍稳定，但8月假期可能影响销量 [87][88][89] 问题: 公司定价落后于其他公司是否因保证金稳定协议 - 公司商业策略注重在不同经济条件下稳定业务，保证金稳定协议有双向影响，并非所有客户都有该协议，公司策略更注重长期而非现货 [92][93] 问题: 是否可按二季度2500万美元/季度的速度进行股票回购 - 公司将根据现金生成情况，机会性地进行股票回购 [95] 问题: 四季度EBITDA预计最高的原因 - newTRON项目、成本控制、生产推进、库存重建、新矿投产、需求和价格稳定以及有利汇率等因素使公司对全年盈利范围有信心 [98] 问题: 矿石供应和价格情况 - 高品位原料价格未下降，行业关键参与者预计价格将继续上涨，因新矿和产能投资不足；公司垂直整合优势明显，控制成本，密切关注中国钛铁矿价格，未出现下降情况 [100][101] 问题: 下半年货币的同比收益情况 - 与去年下半年相比，南非兰特和澳元汇率变化带来收益，兰特每变动1个点，季度收益700 - 800万美元，澳元每变动0.01个点，季度收益200 - 300万美元；欧元汇率对收入有影响，但已在预测中考虑 [105][106] 问题: 输入成本篮子情况 - 成本同比增长56%，下半年增幅将大幅放缓，仅增加4000万美元，主要来自能源和工艺环节；硫酸和硫磺成本在三季度和四季度下降；能源是成本增加的主要驱动因素，占总成本约10%，各地区差异大，公司三季度约三分之二能源成本已对冲 [107][108][109] 问题: 从Snapper/Ginkgo矿切换到Atlas Campaspe矿的盈利提升情况及新矿固定成本吸收问题 - Atlas Campaspe矿已开始开采，二季度成本高，四季度将改善；该矿品位高，前三年将产出高品质锆石等，创造价值 [112][113] 问题: 明年锆石产量增长预期 - 随着Ginkgo和Snapper矿逐步淘汰，Atlas矿投产，前两到三年锆石产量将增加，但目前无法提供具体产量估计，公司将密切跟踪并适时提供更多信息 [116] 问题: Jazan造渣业务对盈利的影响 - 公司不拥有Jazan资产，按市场价格购买炉渣；在市场供应紧张时，增加原料供应有优势，但拥有并运营该资产时才能看到更大收益；部分营运资金用于购买Jazan炉渣以提高库存水平 [119][120] 问题: 今年是否是二氧化钛需求收缩年，2023年需求是否会继续下降 - 公司三季度销量预计与二季度和2021年三季度持平，2021年是TiO2增长高峰年；市场仍有增长需求，预计每年需增加2.5万吨；西方无产能扩张，原料投资不足限制新颜料产能增加；公司认为供应链中TiO2库存仍低，难以满足订单 [123][124][126] 问题: 2.62亿美元估值转回是否有未来五年现金税收益，今年现金税情况 - 估值转回是非现金项目，但公司有超80亿美元亏损结转，预计未来15 - 20年带来12亿美元现金收益；2021年现金收益约7000万美元，2022年预计为1.1 - 1.2亿美元，今年现金税预计为5000 - 6000万美元 [127] 问题: 去年现金税情况 - 去年现金税为45% - 50% [128] 问题: 今年TiO2增产计划情况 - 下半年有增产计划，将降低单位成本，也是营运资金假设的驱动因素之一，目的是使库存恢复到合适水平以支持客户 [131] 问题: 年末自由现金流改善时是否会在公开市场回购债券，未来三年可接受的债务水平 - 公司2028年前无到期债务，71%利率固定，对债务状况有信心；债券当前交易价格低，公司会考虑机会性回购债券和股票 [134]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________to ___________ 1-35573 (Commission file number) TRONOX HOLDINGS PLC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) extended transition period ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度营收9.65亿美元，同比增长8%，主要受二氧化钛和生铁收入增加推动 [16] - 运营收入包含一次性结算费用8500万美元，代表解约金和相关协商利息 [16] - 本季度有效税率为53%，若剔除结算和外国税收管辖区税率变化的影响，正常化后的第一季度有效税率为25.5% [16] - GAAP摊薄后每股收益为0.10美元，调整后摊薄每股收益为0.60美元，同比增长40% [17] - 调整后EBITDA为2.40亿美元，同比增长7%，利润率下降40个基点至24.9% [17] - 自由现金流为8600万美元，同比增长12% [17] - 第一季度末净杠杆率为2.4倍，处于2 - 3倍的目标范围内 [42] - 截至3月31日，总可用流动性为7.58亿美元，其中现金及现金等价物为2.92亿美元 [43] - 第一季度资本支出总计1.03亿美元，折旧、损耗和摊销费用为6800万美元 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 二氧化钛业务 - 销售收入7.73亿美元，同比增长11%，主要因当地货币计价的平均售价上涨20%（美元计价上涨18%），但销量下降6% [20] - 环比来看，销量增长9%，平均售价在当地货币和美元计价基础上均增长6% [20] 锆业务 - 收入1.08亿美元，同比下降12%，因销量下降38%，但平均售价上涨43% [21] - 环比来看，销量下降20%，平均售价上涨14% [21] 其他产品业务 - 收入8400万美元，同比增长17%，主要因生铁销量和平均售价提高 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2022年二氧化钛市场需求增长与GDP同步，受客户供应链补货需求支撑 [24] - 第二季度分销仍面临挑战，考虑到低库存水平，预计二氧化钛销量与2022年第一季度持平，价格将继续上涨 [24] - 锆销量预计环比略有增加，第二季度价格改善预计将在EBITDA基础上抵消销量下滑的影响，且全年趋势有望延续 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为具有优势的垂直整合全球二氧化钛领导者，战略核心是为客户生产低成本、高质量颜料，维持全球整合布局以确保供应安全并优化全球业务 [30] - 主要战略资本项目分为增长和成本节约资本、垂直整合相关资本两类，如newTRON项目属于前者，Atlas - Campaspe、Namakwa和Fairbreeze等矿业项目属于后者 [32][33] - 公司垂直整合业务模式可满足约85%的内部原料需求，相比竞争对手有至少300美元/吨的成本优势，且该优势有望继续扩大 [9][92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临成本上升、大宗商品价格上涨、物流限制等挑战，公司仍交付了符合预期的业绩，员工的奉献精神值得肯定 [11] - 市场需求保持强劲，二氧化钛市场供应紧张、库存低于季节性正常水平，锆和生铁市场也有积极趋势，公司有能力克服不利条件 [23] - 预计通胀成本压力不会显著缓解，但年底前计划增加的产量将改善固定成本吸收情况，有助于降低单位成本 [47] - 公司对2022年调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益的展望保持不变，更新了现金使用假设，预计全年自由现金流至少为2.65亿美元 [48][50] 其他重要信息 - 公司在南非宣布一项重大可再生能源项目，与SOLA Group签订长期电力购买协议，预计2023年第四季度全面实施，将满足约40%的南非电力需求，降低全球范围1、2类排放约13% [14][15] - 公司计划于6月16日举行第二次投资者日，将详细介绍长期战略、关键运营和财务方面、ESG相关实践等内容 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二氧化钛销量展望持平的最大限制因素是什么，今年是否会突破正常季节性趋势增加销量 - 第一季度销量处于预期范围上限，进入第二季度库存低于季节性正常水平，Stall工厂停产影响了库存，目前销量持平主要是满足需求的能力问题，而非需求不足；预计大部分新增的4万吨产量将在本季度后期及第三、四季度实现，有助于满足客户需求和服务水平 [57][58] 问题2: 生铁业务的需求和价格情况，以及价格上涨是否已计入展望 - 生铁价格因俄乌冲突上涨，公司销售所有产量并受益于市场价格上涨；第二季度大部分合同价格已锁定，若冲突持续，下半年价格上涨可能带来额外收益 [60][61] 问题3: 如何平衡欧洲能源成本与产品定价和需求，欧洲资产情况如何 - 公司在欧洲最大的能源风险敞口在Stallingborough，已签订天然气远期合同，第二季度约67%的风险敞口已对冲；目前产品定价足以抵消成本增加，包括天然气、硫酸、焦炭等成本压力 [65][66] 问题4: 价格能否完全抵消20%的生产成本增加，newTRON项目的节省是否都能转化为利润 - 2022年成本增加主要集中在化工原料和能源公用事业，同比增长60%，公司有能力通过价格覆盖这些成本，预计newTRON项目的收益将转化为利润，有助于提高利润率 [68][69] 问题5: 资本支出增加是由于通胀还是提前支出未来资本 - 资本支出增加是由于通胀 [70] 问题6: Stallingborough工厂第一季度的影响及是否有溢出到第二季度 - 第一季度计划外的停产造成约1000万美元损失，第二季度已恢复运营；第二季度因库存较低有一定影响，但对成本无影响 [73][74][75] 问题7: 氯的供应情况和展望 - 目前全球各工厂获取氯没有问题，之前曾有供应问题，但现阶段供应不是担忧因素 [77] 问题8: 二氧化钛定价在第二季度和全年的指导情况 - 公司未提供具体百分比涨幅指导，但预计第二季度价格将继续上涨，且已锁定价格；考虑到低库存和需求情况，下半年价格也有望继续上升 [81] 问题9: 中国二氧化钛出口情况及下半年预期 - 出口较第四季度略有增加，中国经济增长放缓和上海港拥堵促使企业转移货物；公司将部分货物转移至宁波港和厦门港，能够出货；中国二氧化钛工厂的原材料供应稳定，但硫磺等大宗商品价格大幅上涨，预计不会出现大量出口 [82][83][85] 问题10: 全球成本曲线情况，是否有市场参与者不盈利 - 即使在当前价格水平下，仍有部分市场参与者可能不盈利；公司垂直整合的业务模式使其相比竞争对手有至少300美元/吨的成本优势，且该优势有望继续扩大 [91][92][93] 问题11: 锆市场的供需情况，以及乌克兰白粘土供应中断的影响 - 白粘土方面，客户有一定库存，且从其他地区重新调配粘土相对容易；锆市场方面，2022年消费量预计与2021年相当，但行业库存减少约16万吨，占需求的13%，市场变化迅速，订单量有波动，但公司对锆市场前景有信心 [95][96][99] 问题12: Jazan工厂是否仍按计划在今年下半年实现可持续运营 - Jazan工厂仍按计划在2022年下半年实现可持续运营，年初运营情况良好 [103] 问题13: 如何提高公司股票估值，为股东释放更多价值 - 公司计划于6月16日举行投资者日，详细介绍战略和计划；公司正在加大业务投资，降低成本、增加供应，相信持续行动将让市场认识到公司的价值；公司还将强调垂直整合业务模式的优势和全球运营的灵活性 [106][107][110] 问题14: 外汇汇率变化对公司指导的影响 - 目前外汇汇率对公司指导有一定积极影响，但汇率变化不确定，可能成为顺风或逆风因素 [115][116] 问题15: Namakwa和Fairbreeze扩张项目的资本支出情况，未来几年是否会维持高位 - 公司资本支出有灵活性，Atlas - Campaspe项目今年完工，2023年无相关资本支出；Namakwa和Fairbreeze项目提前启动是为了分散资本支出，且市场前景好、投资回报率高；这两个项目是对现有矿山的扩建，可根据市场情况暂停或加速，公司基础资本支出为1 - 1.25亿美元 [118][119] 问题16: Atlas项目哪些成本类别通胀最高，成本是否已锁定，2500万美元增加的营运资金需求原因 - 资本支出的通胀压力主要来自Atlas Campaspe项目的第三方合同成本，该项目第三季度初投产，预计不会有更多通胀成本；营运资金增加是由于全球库存增加以确保供应，以及价格和销量提高导致应收账款增加，Jazan工厂也有一定的炉渣库存 [123] 问题17: 南非可再生能源项目的电力成本与当前成本对比，项目动机是否主要是减少排放 - 该项目大部分收益将在2024年体现，目前成本优势不显著，但项目将带来相对固定的成本结构，避免当前与Eskom合作时的成本大幅增加问题 [125][127] 问题18: 全年指导中是否考虑通胀情况，通胀预期如何 - 预计全年物流、化工原料和能源方面将持续通胀，指导中已包含约1亿美元的通胀成本，但公司有信心通过定价抵消这些成本 [130] 问题19: 公司已提前实现债务削减目标，后续计划削减多少债务，与股票回购和并购的权衡 - 公司现金运营舒适水平约为2亿美元，超出高回报资本投资的多余现金将用于50%的债务削减和机会性股票回购；25亿美元的总债务是中期目标，接近投资者日时将公布下一个债务削减目标 [131][132]

业绩总结 - 2022年第一季度收入为9.65亿美元，同比增长8%，环比增长9%[16] - 调整后的EBITDA为2.4亿美元，调整后的EBITDA利润率为24.9%[16] - 2022年第一季度净销售额为7.33亿美元，较2021年同期的6.85亿美元增长[55] - 2022年第一季度净收入为1600万美元，较2021年同期的2600万美元下降[55] - 调整后的稀释每股收益为0.60美元，同比增长40%[16] - 2022年第一季度调整后EBITDA为2.4亿美元，同比增长7%[24] - 2022年第一季度每股收益（稀释后）为0.10美元，较2021年同期的0.12美元下降[54] 用户数据 - 2022年第一季度，特罗诺克控股公司的净收入（美国通用会计准则）为1600万美元，较2021年第一季度的2600万美元下降38.5%[79] - 2022年第一季度，调整后的每股净收入（非美国通用会计准则）为0.60美元，较2021年第一季度的0.43美元增长39.5%[65] 现金流与资本支出 - 自由现金流为8600万美元，同比增长12%，环比增长72%[16] - 2022年第一季度，现金流来自经营活动为1.89亿美元，较2021年第一季度的1.35亿美元增长40%[75] - 资本支出为1.03亿美元，较2021年第一季度的5800万美元增长77.59%[75] 未来展望 - 2022年预计调整后EBITDA为10.25亿至11.25亿美元[39] - 预计2022年第二季度调整后EBITDA为2.65亿至2.8亿美元[40] - 2022年资本支出预计为4亿至4.25亿美元[39] 负债与财务状况 - 2022年第一季度总债务为26亿美元，净杠杆率为2.4倍[37] - 2022年第一季度，长期债务净额为25.67亿美元，较2021年12月31日的25.58亿美元增长0.35%[70] - 2022年第一季度，流动负债总额为9.23亿美元，较2021年12月31日的8.93亿美元增长3.37%[70] 投资与市场扩张 - 公司在南非和澳大利亚的矿业项目投资，保持垂直整合的业务组合[12] - 完成了25亿美元的再融资交易，降低了现金利息并延长了到期日[12] - 与南非独立电力生产商签署了长期电力购买协议，预计提供200MW的太阳能[14] - 预计该项目将满足特朗克斯南非约40%的电力需求，并降低全球范围内的温室气体排放约13%[14]

收入和利润（同比环比） - 第一季度营收同比增长8%至9.65亿美元，主要受二氧化钛(TiO2)和生铁价格上涨推动[98][104] - 调整后EBITDA为2.4亿美元，占营收比例24.9%，同比下降0.4个百分点[103] - 2022年第一季度净利润为1600万美元，2021年同期为2600万美元[145] - 2022年第一季度EBITDA为1.32亿美元，2021年同期为1.65亿美元[145] - 2022年第一季度调整后EBITDA为2.4亿美元，2021年同期为2.25亿美元[145] 成本和费用（同比环比） - 毛利率从23.1%提升至24.0%，主要受益于产品价格上涨（贡献15个百分点）和汇率利好（2个百分点）[103][112] - 2022年第一季度利息支出为3200万美元，2021年同期为5000万美元[145] - 2022年第一季度所得税费用为1800万美元，2021年同期为600万美元[145] - 2022年第一季度折旧、损耗和摊销费用为6800万美元，2021年同期为8400万美元[145] 各条业务线表现 - TiO2平均售价同比上涨18%（美元基准），但销量下降6%；锆石平均售价上涨43%，销量下降38%[98] - 二氧化钛产品营收占比最高（7.73亿美元，+11%），锆石营收下降12%至1.08亿美元[104] - 生铁及其他产品营收增长17%至8400万美元，因销量与价格双提升[98][104] 现金流和资本支出 - 2022年一季度营运现金流同比增长40%（1.89亿美元 vs 1.35亿美元），主要得益于34亿美元的营运资本优化[133][135] - 2022年一季度资本支出同比增加77.6%（1.03亿美元 vs 5800万美元）导致投资活动现金流恶化[136] - 股票回购计划执行：2022年一季度以均价18.03美元回购138.6万股，耗资2500万美元[124] 债务和流动性 - 公司总流动性为7.58亿美元，包括2.92亿美元现金及4.66亿美元循环信贷额度[99] - 总债务为26亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.4倍[100] - 2022年4月公司动用8500万美元循环信贷额度支付Venator款项[115] - 2022年3月完成4亿美元七年期增量定期贷款，用于赎回2025年到期6.5%优先担保票据[127][128] - 长期债务净额维持26亿美元，净债务23亿美元（2022年3月与2021年12月数据持平）[130] - 合同义务总额51.7亿美元，其中长期债务及利息支付占比63%（32.58亿美元）[138] 外汇和利率风险 - 2022年第一季度外汇重估收益为800万美元，2021年同期为亏损400万美元[145] - 2022年3月31日浮动利率债务为2.82亿美元，利率上升1%将导致税前收入减少300万美元[158] - 利率敏感性分析显示，利率每上升1%将导致公司税前收入每年减少约300万美元[158] - 公司浮动利率金融资产为2800万美元，浮动利率债务为2.82亿美元[158] - 公司持有3.38亿澳元（约2.54亿美元）的外汇合约以对冲澳大利亚子公司销售成本波动，合约于2022年4月至12月到期[162] - 公司持有32亿南非兰特（约2.22亿美元）的外汇合约以对冲南非子公司第三方销售波动，合约于2022年4月至12月到期[162] - 公司主要面临南非兰特和澳元兑美元的汇率风险，尤其在澳大利亚和南非市场[161] - 公司使用外汇远期合约作为"经济对冲"工具管理南非兰特和澳元汇率风险[161] 其他财务数据 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为2.92亿美元，较2021年12月31日的2.28亿美元增长28%[114] - 非担保子公司占公司总负债20%（2029年优先票据相关），占总资产27%，贡献42%净销售额和44% EBITDA[116] - 应收账款证券化安排新增7500万美元融资额度[131] - 2022年第一季度十大客户占净销售额的30%，2021年同期为29%[157]

收入和利润（同比环比） - 2021年净销售额35.72亿美元，同比增长29.5%（2020年：27.58亿美元）[343] - 2021年毛利润8.95亿美元，同比增长44.1%（2020年：6.21亿美元）[343] - 2021年运营收入5.77亿美元，同比增长112.9%（2020年：2.71亿美元）[343] - 2021年净利润3.03亿美元，同比下降69.5%（2020年：9.95亿美元）[343] - 2021年净收入为3.03亿美元，较2020年的9.95亿美元下降70%[351] - 2021年基本每股收益1.88美元，同比下降72.2%（2020年：6.76美元）[343] - 2021年每股基本收益为1.88美元，稀释后收益为1.81美元，相比2020年分别下降72.2%和72.9%[448] 成本和费用（同比环比） - 2021年已付利息净额为1.38亿美元，较2020年的1.59亿美元下降13%[352] - 2021年已付所得税为4700万美元，较2020年的1700万美元增长176%[352] - 2021年股份支付费用为3100万美元，与2020年的3000万美元基本持平[351][354] - 2021年研发费用为1300万美元，2020年为1200万美元，2019年为1700万美元[366] - 2021年折旧费用同比下降4.6%至2.27亿美元[453] - 2021年无形资产摊销费用为3300万美元，预计2022年摊销费用为3400万美元[457] - 2021年净利息和债务费用总额为1.57亿美元，较2020年1.89亿美元下降[496] 各条业务线表现 - 二氧化钛产品2021年销售额27.93亿美元，同比增长28.4%（2020年：21.76亿美元）[422] - 锆石产品2021年销售额4.78亿美元，同比增长68.9%（2020年：2.83亿美元）[422] 各地区表现 - 欧洲/中东/非洲地区2021年销售额13.98亿美元，同比增长38%（2020年：10.13亿美元）[421] - 亚太地区2021年销售额11.79亿美元，同比增长39%（2020年：8.48亿美元）[421] 管理层讨论和指引 - 公司面临二氧化钛、锆石和其他原料产品的市场价格波动风险[315] - 公司与澳大利亚税务局就2016至2019税务年度达成协议，导致7900万美元澳大利亚净经营亏损递延所得税资产失效[432] - 沙特阿拉伯业务扭亏为盈，2021年冲回估值准备金产生800万美元非现金递延税收益[437] - 2020年美国业务冲回估值准备金产生9.09亿美元非现金递延税收益[438] - 2020年巴西业务冲回估值准备金产生800万美元非现金递延税收益[439] - 英国业务新增估值准备金导致2020年产生1000万美元非现金递延税费用[440] 现金流和资本支出 - 2021年持续经营业务经营活动现金流量为7.4亿美元，较2020年的3.55亿美元增长108%[351] - 2021年资本支出为2.72亿美元，较2020年的1.95亿美元增长39%[351] - 2021年末现金及受限现金余额为2.32亿美元，较2020年末的6.48亿美元下降64%[351] - 现金及现金等价物2.28亿美元，同比下降63.2%（2020年：6.19亿美元）[349] - 公司2021年支付每股0.36美元股息，总计6400万美元[354][355] 债务和融资活动 - 长期债务净额25.58亿美元，同比下降21.6%（2020年：32.63亿美元）[349] - 2021年长期债务偿还金额达32.12亿美元，新增长期债务融资24.72亿美元[351] - 长期债务总额同比下降22.2%至26.12亿美元，2025年到期债务达5.18亿美元[461] - 2022年到期长期债务为1800万美元，2025年到期债务占比达19.8%[462] - 公司于2017年9月22日签订15亿美元（Term Loans）和6.5亿美元（Blocked Term Loan）的优先担保第一留置权定期贷款安排，原始发行折扣为1100万美元[463] - 2019年2月25日修订贷款协议后，公司进行两次强制性本金预付：9500万美元（2019年3月）和1亿美元（出售Cristal北美TiO₂业务后）[464] - 2019年12月自愿预付1亿美元贷款，产生100万美元债务清偿损失；2020年12月自愿预付2亿美元，产生200万美元债务清偿损失[464] - 2021年3月11日签订新定期贷款安排：13亿美元七年期定期贷款（New Term Loan Facility）和3.5亿美元五年期现金流循环贷款（New Revolving Facility）[464] - 新定期贷款安排利率为基准利率加1.25%-1.50%或调整后LIBOR加2.25%-2.50%（基于公司第一留置权净杠杆率）[465][466] - 2021年公司终止原有贷款安排并偿还3.13亿美元本金，同时因债务清偿产生400万美元损失[467][468] - 2021年对新定期贷款安排自愿预付总计3.98亿美元，产生900万美元债务清偿损失[470] - 公司偿还2025年到期的4.5亿美元优先票据和2026年到期的6.15亿美元优先票据，产生5200万美元债务清偿成本（含2100万和1900万美元赎回溢价）[471][472][475] - 南非子公司新标准银行定期贷款安排：15亿兰特（约9800万美元）五年期贷款和10亿兰特（约6300万美元）三年期循环信贷[480][482] - 2021年偿还中国Tikon贷款1.11亿元人民币（约1700万美元）本金[483] - 澳大利亚政府贷款到期余额为600万澳元（约500万美元），贴现价值约为200万澳元（约100万美元）[484] - MGT应付票据未偿还余额为3300万美元，其中700万美元预计一年内偿还[485] - 富国银行循环信贷额度从5.5亿美元自愿缩减至3.5亿美元，产生200万美元债务清偿损失[488] - 标准银行信贷额度最高10亿兰特（约6300万美元），利率为JIBOR加260-285个基点[492] - 阿联酋NBD循环信贷额度最高6000万美元，2021年12月31日无未偿还借款[493] - 沙特英国银行信贷额度最高7000万沙特里亚尔（约1900万美元），2021年12月31日无未偿还借款[494] 利率和汇率风险管理 - 截至2021年12月31日，利率每上升1%将导致年度税前收入减少约200万美元[318] - 公司持有浮动利率债务2.77亿美元，利息收益金融资产4500万美元[318] - 公司通过利率互换协议将部分贷款从浮动利率转为固定利率[319] - 公司持有4.43亿澳元（约3.22亿美元）外汇合约对冲澳大利亚子公司销售成本风险[322] - 公司持有47亿南非兰特（约2.98亿美元）外汇合约对冲南非子公司第三方销售风险[322] - 截至2021年12月31日，未实现净收益1500万美元记录在累计其他综合收益中[323] - 公司持有5.1亿南非兰特（约3200万美元）和1.72亿澳元（约1.25亿美元）非对冲外汇合约[324] - 外汇合约公允价值在2021年12月31日实现收益100万美元[324] - 利率互换未实现净损失从2020年5700万美元改善至2021年2500万美元[501] - 澳元对冲名义金额4.43亿澳元（约3.22亿美元），南非兰特对冲名义金额47亿兰特（约2.98亿美元）[503] - 2021年衍生金融工具公允价值：资产400万美元，应计负债2600万美元[497] - 未平仓外汇合约名义金额包括5.1亿南非兰特（约3200万美元）和1.72亿澳元（约1.25亿美元）[504] - 利率互换合约公允价值从5700万美元下降至2500万美元，降幅56.1%[505] - 外汇合约净公允价值从6500万美元降至200万美元，降幅96.9%[505] 资产和负债状况 - 存货净额10.48亿美元，同比下降7.8%（2020年：11.37亿美元）[349] - 累计其他综合亏损7.38亿美元，同比扩大21.0%（2020年：6.10亿美元）[349] - 2021年净库存同比下降7.8%至10.48亿美元，其中成品库存下降31.0%至4.61亿美元[450] - 2021年财产厂房设备净值下降2.8%至17.10亿美元，累计折旧增加11.0%至14.13亿美元[452] - 矿产租赁权净值同比下降7.0%至7.47亿美元，2021年损耗费用为3700万美元[454][455] - 无形资产净值同比增长8.0%至2.17亿美元，其中客户关系资产下降18.4%至8000万美元[456] - 2021年应付负债下降6.3%至3.28亿美元，其中利率互换负债下降56.1%至2500万美元[458] - 递延所得税资产净额11亿美元，估值备抵17亿美元[337] - 截至2021年末净递延所得税资产为8.28亿美元（2020年：8.44亿美元）[434] - 未使用税收亏损结转总额达94.51亿美元，其中美国联邦部分43.22亿美元[445] - 美国有限期净经营亏损对应的估值准备金保留10.26亿美元[438] - 海外子公司未分配利润中3.53亿美元可能面临预提所得税[445] - 2021年合同负债余额为200万美元，较2020年的400万美元减少50%[419] - 2021年受限现金为400万美元，其中澳大利亚300万美元与履约保证相关，沙特阿拉伯100万美元与供应商协议担保相关[375] - 2020年受限现金为2900万美元，其中欧洲1800万美元与TTI收购终止费相关，澳大利亚1000万美元与履约保证相关，沙特阿拉伯100万美元与供应商协议担保相关[375] 收购和剥离活动 - TTI收购交易终止，公司支付1800万美元终止费[402][403][404][405] - 完成对Cristal的收购，总收购价格约为22亿美元，其中现金部分为16.75亿美元[406] - 为获得监管批准，公司以7.01亿美元净收益剥离Cristal北美TiO2业务[406] - 向Venator出售8120产品线，总对价为800万欧元，分三期支付[406] - 与Venator的供应协议导致公司确认1900万美元合同损失[406][409] - 收购Cristal导致存货公允价值调增产生9800万美元税前费用[409] - 截至2021年12月31日，Cristal国际控股持有公司3758万股，占24%股权[406] 其他重要事项 - 公司十大第三方客户占2021年、2020年和2019年合并净销售额的比例分别为28%、32%和31%[317] - 2021年其他收入净额1200万美元，较2020年的2600万美元下降53.8%[425] - 2021年终止TTI收购产生1800万美元中断费[425][426] - 2021年其他综合亏损达1.04亿美元，主要受汇率变动影响[354] - 公司2019年第二季度启动协同节约计划，2019年和2020年分别记录重组成本2200万美元和300万美元[410] - 截至2021年底重组负债余额为100万美元，较2019年初的1000万美元下降90%[411] - 2021年估值准备金减少9800万美元，2020年减少9.65亿美元，2019年增加1.72亿美元[436]

业绩总结 - 2021年总收入为36亿美元，同比增长30%[18] - 2021年净销售额为35.72亿美元，较2020年的27.58亿美元增长29%[56] - 2021年毛利润为8.95亿美元，较2020年的6.21亿美元增长44%[56] - 2021年净收入为3.03亿美元，同比下降70%[18] - 2021年每股收益（基本）为1.88美元，较2020年的6.76美元下降72%[56] - 第四季度收入为8.84亿美元，同比增长13%[20] - 第四季度调整后EBITDA为2.33亿美元，调整后EBITDA利润率为26.4%[20] 现金流与资本支出 - 自由现金流为4.68亿美元，主要用于偿还债务和向股东分红[18] - 2021年自由现金流为468百万美元，预计2022年将超过400百万美元[45] - 第四季度自由现金流为5000万美元，同比下降62%[20] - 2021年资本支出超过2.7亿美元，较2020年的1.95亿美元增长39%[56] - 2022年资本支出预计为375至400百万美元[45] 债务与财务状况 - 2021年总债务为26亿美元，净杠杆率为2.5倍[12] - 2021年总债务减少745百万美元，年末总债务为26亿美元[43] - 2021年利息支出为1.57亿美元，较2020年的1.89亿美元下降17%[56] - 融资活动中，长期债务的新增资金为2,472百万美元，而偿还的长期债务为3,212百万美元[69] 用户数据与市场表现 - TiO2的销售收入为884百万美元，同比增长13%，环比增长2%[22] - Zircon的销售收入为119百万美元，同比增长26%，环比增长3%[22] - 调整后的EBITDA为233百万美元，同比增长14%，环比下降8%[31] - 调整后的EBITDA利润率为26.4%，同比上升30个基点，环比下降260个基点[31] 未来展望 - 预计2022年调整后的EBITDA为10.25亿至11.25亿美元[45] - 预计2022年工作资本为7500万至1亿美元[45] 其他信息 - 2021年有效税率为19%[18] - 2021年股东回报为6500万美元，2021年股息增加43%至每年0.40美元[43] - 经营活动产生的现金流为740百万美元，相较于去年同期的355百万美元增长了约108.5%[69] - 应收账款净增加为108百万美元，较去年同期的49百万美元增加了约120.4%[69] - 存货净减少为53百万美元，而去年同期为21百万美元，显示出库存管理的改善[69] - 由于债务清偿损失，相关费用为65百万美元，较去年同期的2百万美元大幅增加[69]

财务数据和关键指标变化 - 2021年营收约36亿美元，较上一年增长30% [9][21] - 2021年运营收入5.77亿美元，增长113%；净利润3.03亿美元，因2020年9.03亿美元税收优惠未延续而降低 [21] - 2021年有效税率为19%，GAAP摊薄后每股收益为1.81美元，调整后摊薄每股收益为2.29美元，比2020年高出超300% [21][22] - 2021年调整后EBITDA为9.47亿美元，增长42%，利润率提高230个基点 [22] - 2021年自由现金流4.68亿美元，增长200% [23] - 2021年偿还债务7.45亿美元，年末债务降至26亿美元，净杠杆率降至2.5倍 [15] - 2021年向股东返还6500万美元股息，按年率计算增加43% [53] - 第四季度营收增长13%，环比增长2%；有效税率为16%；净利润8700万美元，增长53%；摊薄后每股收益为0.52美元，调整后摊薄每股收益为0.53美元，提高179%；调整后EBITDA为2.33亿美元，提高14%，利润率为26.4%；自由现金流为5000万美元 [23][24][25][26][27] - 预计2022年第一季度调整后EBITDA为2.3 - 2.45亿美元，全年调整后EBITDA为10.25 - 11.25亿美元，报告摊薄后每股收益为1.02 - 3.52美元，调整后摊薄后每股收益为3.08 - 3.59美元，自由现金流至少4亿美元 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - TiO2业务第四季度营收6.75亿美元，同比增长15%，价格上涨但销量同比持平、环比下降4%，市场供需紧张，库存低于季节性正常水平，交货时间延长 [29] - 锆石业务第四季度营收同比增长26%，销量与2020年第四季度持平、环比下降，2022年销量将与产量更匹配，预计第一季度价格上涨将抵消销量下滑对EBITDA的影响，全年保持该趋势 [30][35][36] - 原料及其他产品业务第四季度营收下降，因内部消化原料销售，部分被生铁营收增加抵消，环比营收增长由生铁价格上涨驱动 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年营收在美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区分布较为均衡 [9] - 预计2022年TiO2市场需求与GDP同步增长，第一季度需求强劲，销量将环比增长个位数高端，价格继续上涨以抵消通胀压力；锆石销量将高于2019和2020年水平，第一季度低于第四季度，价格上涨趋势将持续全年 [34][35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为具有优势的垂直整合全球TiO2领导者，为客户生产低成本、高质量颜料，维持全球布局以确保供应安全并优化布局 [40] - 2022年通过newTRON和Atlas Campaspe等项目增加4万吨TiO2产量，继续推进降本和垂直整合相关资本项目 [41] - 公司通过长期合同确保市场份额，客户认可其供应可靠性，2021年大幅增加长期合同数量 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年TiO2和锆石需求将保持强劲，但供应链中断和通胀压力持续，包括大宗商品价格上涨 [54] - 公司对2022年实现并超越10亿美元EBITDA目标充满信心，预计全年利润率将扩大，有能力应对经济挑战并创造价值 [55][61] 其他重要信息 - 2021年公司在ESG方面取得显著进展，包括承诺实现净零温室气体排放和零废弃物填埋、加入联合国全球契约、重组董事会委员会结构、获得EcoVadis白金评级等 [17][18][19] - 公司计划在2022年6月举办第二次投资者日，介绍长期战略、业务运营和财务情况、ESG相关实践等 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2022年制造费用改善的信心及定价假设 - 第一季度数据受能源和化工品成本、工厂维护影响的固定成本吸收以及第四季度结转至第一季度的销量三个因素影响，公司成功提高各地区价格，但部分低价格销量结转影响了收入和利润率 [66][67] - 第四季度天然气、能源、化工品和运费成本增加约4500 - 5000万美元，部分成本计入库存并在1月和2月体现，同时第四季度产量减少导致每吨固定成本增加，随着产量和需求增加，成本趋势将改善，且天然气等成本已有所缓和，结合价格上涨，公司对利润率扩大和全年业绩指引有信心 [68][69] 问题2: 库存水平及春季旺季能否恢复正常 - 整个供应链库存严重耗尽，不仅是公司库存，客户库存也很低，公司尽力增加库存以提高服务水平，但不确定能否在旺季前补充库存，市场需求强劲，供应链仍较紧张 [71] 问题3: 今年或明年是否有合同续约影响成本 - 年初已重新谈判大部分合同，货运仍有很多基于客户需求的现货成本，目前成本很高，预计全年维持高位，天然气和能源成本预计在下半年改善，但不确定 [74] 问题4: TiO2销量是否能获得市场份额及原料供应情况 - 公司通过与增长快于市场的客户合作维持市场份额，2022年获得大量合同销量有助于长期维持份额，第一季度销量增长与第四季度结转销量和产能增加有关，有能力实现增产4万吨目标，销售将继续增长 [80] 问题5: 锆石和TiO2今年的定价趋势 - 锆石价格将继续上涨以推动EBITDA增长，第一季度价格上涨趋势将延续至全年 [83] - TiO2第一季度价格略高于第四季度，全年价格将因供需平衡继续上涨 [84] 问题6: 购买15%原料的市场情况及Jazan项目运营和产品质量 - 15%的原料通过长期合同购买，垂直整合优势使公司能提前了解市场情况，结合Jazan项目成功，公司原料供应充足 [88] - Jazan项目进展顺利，按计划爬坡，已开始生产，预计下半年达到可持续运营水平，产品质量良好，使用其矿渣生产的颜料无质量问题 [89] 问题7: 公司是否能在2022年突破竞争对手及所处周期和估值 - 公司垂直整合能力使其有能力增加产量和供应客户需求，有可能获得市场份额，但非通过价格手段，长期合同显示客户认可垂直整合价值 [91][92] - 公司对2022年前景有信心，供应链中断和库存补充影响经济周期，成本降低计划和创新项目提供增长机会，newTRON有助于降低成本和与客户共同成长 [94][95][96] 问题8: 2021年SG&A费用下降原因及2022年预期 - 过去几年SG&A费用下降主要因Cristal交易整合，2022年预计相对平稳，虽有通胀成本压力，但可通过成本降低措施抵消，同时差旅费用可能增加 [100][101] 问题9: 长期合同情况及TiO2定价变化 - 2022年签订的是基于销量的长期合同，非利润率稳定协议，无价格限制，采用市场定价机制，通常价格每季度调整，部分利润率稳定协议有不同机制 [102][103] 问题10: 2022年通胀成本情况及成本缓解情况 - 2021 - 2022年成本同比增加超1亿美元，主要因能源和化工品价格上涨，但价格上涨可推动利润率扩大 [108] - 成本缓解是多种因素综合结果，部分化工品成本略有下降，天然气成本如预期缓和，但石油焦、硫磺等成本仍在增加，同时第一季度产量增加使每吨固定成本下降 [110] 问题11: 中国TiO2供需动态及全年业绩指引高低端影响因素 - 公司中国工厂未受环境控制政策影响，但部分工厂受影响，第四季度至第一季度需求受中国新年和奥运会影响，目前销量已回升，2020 - 2021年需求增长约80万吨，中国产量符合预期，矿石生产受环境影响更大，导致价格上涨，进而推动颜料价格上涨 [113][114][116] - 业绩指引范围主要取决于工厂产量，计划增产4万吨，但实际情况可能因供应问题等因素有所不同，公司有能力增产更多，但目前计划为4万吨 [118][119][120] 问题12: 4万吨增量是产量还是销量及对销售的影响，以及矿业项目对副产品销售的影响 - 目标是销售4万吨增量产品，但部分可能用于补充库存以提高服务水平，实际产量可能受不可控因素影响 [124][125] - Atlas Campaspe项目2023年全面运营后，天然金红石和锆石产量将略高于2022年，2024 - 2025年通过投资南非矿山可维持85%的垂直整合，以满足TiO2产量增长对原料的需求 [129] 问题13: 2023年资本支出情况及长期合同占比 - Atlas Campaspe项目今年夏季投产后明年无支出，预计明年资本支出与今年3.75 - 4亿美元相近，2023 - 2024年newTRON项目完成后支出将减少 [133] - 长期合同覆盖的销量已超过50%，主要在亚太地区增加较多，有助于巩固市场份额，目前基本无现货销售，不同类型合同价格可随市场变动 [134][135] 问题14: 价值稳定合同和Jazan项目经济情况 - 利润率稳定协议（MSA）覆盖的销量远低于基于销量的长期合同，2022年第一季度部分MSA合同重置对公司有利，多数合同价格可随市场变动 [139] - 一台熔炉按80% - 90%正常产能运行一年，EBITDA约7500万美元，第二台熔炉的时间和爬坡计划尚未最终确定 [141]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长29%，环比下降6%，主要因平均售价提高和销量变化 [10] - 净利润为1.13亿美元，摊薄后每股收益为0.70美元，调整后每股收益为0.72美元，差异主要源于债务赎回成本 [11] - 调整后EBITDA为2.52亿美元，创历史新高，同比增加1.04亿美元，处于指引区间中间 [11] - 调整后EBITDA利润率为29%，同比提高700个基点 [12] - 第三季度自由现金流达1.91亿美元，创历史新高 [12] - 总债务降至27亿美元，净杠杆率降至2.6倍，处于2 - 3倍的长期目标范围内，早于2023年的既定时间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 TiO2业务 - 第三季度营收6.82亿美元，同比增长26%，因销量增长13%和平均售价提高12% [15] - 与第二季度相比，营收下降8%，因当地货币计价的TiO2价格上涨4%，但销量下降10% [15] 锆业务 - 第三季度销量创历史新高，同比增长81%，平均售价上涨13%，营收增长107% [16] 原料及其他产品业务 - 同比下降，因本季度无外部原料销售，部分被生铁收入增加和平均售价提高所抵消；环比营收增长，因生铁价格上涨 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为优势全球TiO2领导者，基于人员、垂直整合、技术、全球布局和竞争成本五大支柱，通过newTRON和Atlas - Campaspe等项目推进 [38] - newTRON项目将通过自动化和数字化改造运营，降低成本，使公司成为技术领先者；Atlas - Campaspe项目将加强原料整合优势 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度需求预计超过供应，TiO2销量预计持平或下降中个位数，价格预计继续上涨；锆销量预计高于2019和2020年水平，但低于第三季度，价格改善预计在EBITDA基础上抵消销量不利因素，且这一趋势预计在2022年全年持续 [20] - 尽管面临物流挑战、运费和大宗商品成本上升等问题，但公司对2022年扩大利润率有信心 [72] - 公司认为自身被低估，随着债务减少、成本降低和EBITDA增长，对2022年前景乐观 [100][111] 其他重要信息 - 公司是全球最大的垂直整合TiO2生产商，拥有9座颜料厂、6座矿山和5座升级设施，分布在6大洲，过去12个月营收约35亿美元，在美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区分布较为均衡，颜料产能110万吨，服务超1200家全球客户 [6] - 公司还是全球第二大锆生产商，产能约29.7万吨 [7] - 公司垂直整合业务模式可满足约85%的内部原料需求，确保为客户提供稳定供应 [7] - 公司推进newTRON项目，预计到2023年底每吨可实现150 - 200美元的成本降低，2021和2022年资本支出共计1.5亿美元，2021年预计投资6500万美元 [24][25] - Atlas - Campaspe矿业项目预计2022年下半年投产，预计资本支出2021年为7000万美元，2022年为8000万美元，该投资将维持公司85%的原料内部供应率，每吨可节省约300美元 [26][27] - 吉赞的造渣业务已完成技术改造和冷调试，热调试正在进行，预计本季度末首次生产炉渣，最早2022年第四季度实现可持续运营 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍TiO2在年底和2022年的市场动态，特别是北美定价提名和中国环境监管情况 - 第四季度全球TiO2价格将继续上涨，需求持续超过供应，第四季度销量受限主要是物流问题 [47][48] - 中国的双控能源和消费政策使部分产能受限，估计约50万吨，目前中国需求强劲，中国市场销量占公司总量约6% [49] 问题2: 近期TiO2行业生产商推迟产品交付，美国客户供应情况如何 - 第三季度初的氯供应问题已解决，公司通过调整矿石配比抵消部分影响，目前氯供应充足 [51] 问题3: 行业库存恢复正常需要多长时间 - 公司目前资产满负荷运行，库存远低于季节性正常水平，预计明年年中前库存不会开始重建，TiO2库存将在一段时间内保持低位 [55][56] 问题4: 公司面临哪些供应链问题，何时能缓解，以及2022年4万吨产能增加是在矿石还是TiO2方面 - 4万吨产能增加在颜料方面 [57] - 氯供应问题已解决，公司85%的垂直整合优势使其在原料市场具有优势，目前最大挑战是能源价格上涨，特别是欧洲天然气价格意外上涨，通胀速度快于成本降低速度 [57][59] - 物流方面，第四季度使用非合同运输通道比例增加，预计2022年部分运费问题将得到解决 [60][62] 问题5: 关于路透社文章及阿波罗相关情况 - 公司不评论市场对该文章的猜测 [70] 问题6: 能源通胀方面，天然气和电力问题在地理区域或工厂层面的情况 - 第四季度天然气将带来约1000万美元不利影响，主要在英国；大宗商品带来约1000万美元不利影响，主要是巴西的焦炭、硫磺等；总体成本不利影响约3000万美元，但公司对2022年扩大利润率有信心 [71][72] 问题7: 中国市场成本曲线和产能情况，以及对2022年的影响 - 第四季度内部估计约55万吨产能未受影响，难以预测2022年情况，双控政策和冬季电力限制可能影响产能 [75] - 中国成本主要受原料和硫磺价格推动，原料市场预计持续紧张，电力中断和环保措施限制了钛铁矿生产，导致价格居高不下 [76][77] 问题8: 股票回购在未来资本配置计划中的情况 - 达到25亿美元债务目标是首要任务，预计在2022年第一季度实现，将在年终电话会议提供更多资本配置细节，预计明年产生大量自由现金流，会向股东返还资本，包括股票回购以抵消股权补偿和Exxaro发行700万股带来的稀释 [78] 问题9: 第四季度能源成本上升，如果成本持续高位，第一季度是否还有影响 - 能源成本是暂时的，部分会延续到第一季度，但成本曲线会下降，公司有信心将成本转嫁到渠道中 [81] 问题10: 从长远看，为维持垂直整合，是否需要类似Atlas的投资 - Atlas - Campaspe项目可提供10年以上生产，公司五年计划中有南非投资项目，现有资源和储量可维持20多年的垂直整合水平 [84] 问题11: 上游矿石供应情况，是否有市场交易活动增加或供应担忧 - 矿石市场长期紧张，南非的干扰加剧了这种情况，公司85%垂直整合，受影响较小，吉赞项目将带来新机会 [87] 问题12: 从Snapper和Ginkgo矿向Atlas Campaspe矿过渡是否无缝，财务报表会有何体现 - 过渡是无缝的，Atlas Campaspe矿投产将带来更多好处，如更高的金红石和锆产量，老矿末期成本高、品位低，新矿初期品位高 [91] 问题13: 解决氯问题的合同性质和期限 - 氯问题不是合同问题，而是供应商不可抗力导致，公司通过调整矿石品位管理减少的氯用量，目前氯供应充足 [95] 问题14: 如何看待公司估值，特别是与路透社报道的27美元每股价格相关 - 公司认为自身被低估，通过强大现金流降低债务，newTRON项目降低成本，预计2022年EBITDA增长 [100] 问题15: 原材料短缺是否影响涂料客户购买模式，以及对其他客户和行业需求的影响 - 第三季度北美涂料客户需求有下降，但第四季度开始回升，公司将TiO2出口到其他需求市场，目前北美涂料需求健康 [105][107] 问题16: 供应链波动是否影响newTRON目标实现 - 公司仍致力于实现newTRON项目的成本节约目标，通胀可能影响节约效果，但节约是真实的，如改善维护、工厂自动化和资产数字化等 [108]