Roberts Berzins has over a decade of experience in the financial management helping top-tier corporates shape their financial strategies and execute large-scale financings. He has also made significant efforts to institutionalize REIT framework in Latvia to boost the liquidity of pan-Baltic capital markets. Other policy-level work includes the development of national SOE financing guidelines and framework for channeling private capital into affordable housing stock. Roberts is a CFA Charterholder, ESG inves ...

Since mid-2024, when the Fed started to dial back its monetary tightening policy, the investor sentiment on BDCs ( BIZD ) changed. Many investors realized that lower base rates will inevitably damage BDC net investment income power, whichRoberts Berzins has over a decade of experience in the financial management helping top-tier corporates shape their financial strategies and execute large-scale financings. He has also made significant efforts to institutionalize REIT framework in Latvia to boost the liquid ...

公司分析：Trinity Capital Inc. (TRIN) - 公司转型为月度股息支付结构 此举可能旨在为股东提供更稳定、更频繁的现金流 [1] - 公司提供双位数的股息收益率 凸显其作为高收益投资标的的吸引力 [1] - 公司的风险债务投资组合正在扩张 显示其核心业务处于增长轨道 [1] - 公司的资产管理业务不断增长 表明其收入来源多元化，业务模式拓展 [1] - 作为一家内部管理型商业发展公司 其运营结构与利益一致性被视为优势 [1] - 分析师将该公司列为2026年的首选收入型投资标的 基于其股息政策、收益率和业务增长 [1] 投资策略：Pacifica Yield - 该投资策略旨在通过关注被低估的高增长公司来实现长期财富创造 [1] - 投资范围包括高股息股票、房地产投资信托基金和绿色能源公司 构建多元化投资组合 [1] - 策略认同股市作为长期财富创造或毁灭的强大机制 聚焦于长期价值而非短期价格波动 [1]

公司分析：Trinity Capital Inc. (TRIN) - 公司转变为月度股息支付结构 此举可能旨在为股东提供更稳定的现金流 [1] - 公司提供两位数的股息收益率 显示其作为高收益投资标的的吸引力 [1] - 公司的风险债务投资组合正在扩张 表明其核心贷款业务在持续增长 [1] - 公司的资产管理业务正在增长 这有助于多元化其收入来源并扩大管理规模 [1] - 公司为内部管理型业务发展公司 这种结构可能使管理层利益与股东更一致 [1] - 该分析师将该公司列为2026年首选收入型投资标的 表明对其未来派息能力的强烈信心 [1] 行业与市场背景 - 股票市场是一个强大的机制 长期来看每日价格波动会累积成巨大的财富创造或毁灭 [1] - Pacifica Yield的投资策略旨在追求长期财富创造 其关注点包括被低估的高增长公司、高股息股票、房地产投资信托基金和绿色能源公司 [1]

公司概况与业务模式 - 公司为Trinity Capital Inc (TRIN) 是一家专注于科技领域的投资公司 [1] - 公司的业务模式是向美国中型市场公司提供可变利率的第一留置权贷款 [1] 2025年业绩表现 - 公司在2025年迄今为止在增长方面取得了强劲的成就 [1]

文章核心观点 - 文章旨在对比分析风险贷款领域的两家主要商业发展公司Hercules Capital和Trinity Capital 以识别投资机会[1] 分析师背景与分析方法 - 分析师自2011年开始投资生涯 兼具投资顾问和日内交易者角色[1] - 分析方法结合宏观经济分析 基本面投资分析和技术交易的实际经验[1] - 分析目标是在美国市场识别盈利能力强且被低估的投资机会 以构建高收益的平衡投资组合[1] 公司比较与行业定位 - Hercules Capital和Trinity Capital被选作比较对象 因为它们是商业发展公司市场中风险贷款领域的主要竞争对手[1]

文章核心观点 - 文章旨在比较Hercules Capital与Trinity Capital这两家商业发展公司中风险贷款领域的主要竞争对手[1] 分析师背景与分析方法 - 分析师自2011年开始投资生涯 兼具投资顾问和活跃日内交易者角色[1] - 分析方法结合宏观经济分析 基本面投资分析和技术交易 以最大化回报[1] - 分析目标是在美国市场识别最具盈利能力和被低估的投资机会 以构建高收益且平衡的投资组合[1] 公司比较与行业定位 - Hercules Capital和Trinity Capital被选作比较对象 因为它们是商业发展公司市场中风险贷款领域的主要竞争者[1]

公司融资完成 - 公司已完成其非经纪私募配售的第一部分 成功发行本金总额为7,529,000美元（约合10,375,715加元）的可转换债券 并发行了6,035,258份认股权证 融资总额为7,529,000美元（约合10,375,715加元）[1] - 此次融资所得款项将用于一般营运资金 以及公司Choquelimpie金银铜项目的矿产勘探和推进工作[3] 融资条款与变更 - 公司宣布修改了此次配售的条款 将总收益上限从之前披露的10,000,000加元（含30%超额配售权）提高至10,000,000美元（约合13,794,400加元）[2] - 每份可转换债券单位包含：1）本金为1,000美元的可转换债券 可按每股0.86加元的转换价转换为公司普通股 年利率为5.25% 期限为自交割日起三年 2）802份可转让普通股认股权证 每份权证允许持有人在自交割日起三年内以每股1.00加元的价格购买一股普通股[4] - 可转换债券附带一项黄金购买权 在商业生产开始后的一年内 认购人可按每盎司3,000美元的固定价格 向公司购买黄金 购买上限为其认购金额[4] - 与此次配售相关的所有已发行证券 包括任何转换股份和权证股份 均受自配售结束之日起四个月零一天的限售期限制[6] 资金用途与项目进展 - 此次重要融资将使公司能够推进其2026年钻探计划 推进Choquelimpie近期生产战略 并完成拟议的矿堆初步经济评估[2] - 公司的长期欧洲和离岸战略投资者持续表示支持 并有意在项目推进时提供额外资本[2] 公司项目概况 - 公司拥有智利北部Choquelimpie金银铜项目100%权益 该项目是一个过去生产过金银的矿山 具有勘探潜力[10] - 该项目拥有指示矿产资源量估计为1,731,000盎司黄金和33,233,000盎司白银 推断矿产资源量为446,000盎司黄金和7,219,000盎司白银[10] - Choquelimpie项目已完成超过1,710个钻孔 并拥有重要的现有基础设施 包括道路、电力、水源、营地和一座日处理3,000吨的选矿厂[10]

宏观经济与行业背景 - 尽管失业数据疲软，但小企业利润正在增长，实际经济繁荣，亚特兰大联储GDPNow最新预估稳健超过3% [2] - 当前经济并非衰退而是效率繁荣，企业特别是灵活的小企业主正在实施人工智能以精简运营，导致人力需求减少和疲软的就业报告 [4] - 商业发展公司行业竞争激烈，购买基金意味着持有大量表现不佳的公司，在当前的利率环境下，精选“正确的”BDC更为有利 [6] - 美联储降息会限制BDC对浮动利率贷款的收费从而降低收益，但也会降低小企业的融资成本，从而增加新贷款需求，对BDC业务有利 [7] Seventh Street Specialty Lending - 该公司是一家标准型BDC，倾向于投资企业价值在5000万至10亿美元、年EBITDA在1000万至2.5亿美元之间的公司 [8] - 其投资组合公司数量在最近一个季度从110-115家跃升至145家，新增的大部分是规模小于典型交易的结构性信贷投资 [10] - 其投资主要是一级留置权债务，占比90%，其中96%为浮动利率，因此在美联储持续降息时将感受到压力 [10] - 公司经常超过净投资收益预期，产生最佳回报之一，并充分覆盖股息，股息采用常规加补充模式，收益率9.4%中常规股息占8.4个百分点 [11] - 公司长期是BDC行业管理最佳的公司之一，尽管高层变动，现任CEO将于2025年12月31日卸任，但将继续担任董事会主席 [12] - 股票交易价格较资产净值有高达28%的溢价，是行业中最昂贵的公司之一 [13] Gladstone Investment - 该BDC提供10.8%的收益率和月度股息，专注于EBITDA在400万至1500万美元之间的中低端市场公司 [13] - 其投资组合规模小，仅28家公司，但对股权的偏好远高于平均水平，股权敞口达到传统BDC范围上限的4倍 [14][16] - 公司受利率变动影响较小，通常提供大部分债务资本和多数股权资本，债务投资支持高额常规股息，股权投资收益则用于支付补充分配 [19] - 补充分配构成收益率的重要部分但波动大，2023年每股1.48美元，2024年0.70美元，2025年0.54美元 [20] - 股票交易价格较资产净值仅有3%的溢价，估值合理 [20] Crescent Capital BDC - 该公司与更大的投资公司Crescent Capital Group关联，拥有187家公司的广泛投资组合，涉及18个行业，中位年EBITDA约2900万美元 [21] - 投资组合包含两位数比例的国际公司，交易构成中90%为一级留置权，95%为债务，因此易受美联储利率变化影响 [21] - 其债务投资几乎全部为浮动利率 [22] - CEO承认较低的基准利率环境可能逐渐降低投资组合收益率并对净投资收益造成压力，但相信在近期能覆盖基本股息 [24] - 一些分析师对2026年的收益预估低于股息水平，股票目前交易价格较资产净值有23%的折价，年内含股息总亏损为15% [24] Trinity Capital - 该公司是一家以增长为导向的BDC，拥有178家公司的前沿投资组合，投资领域高度多元化 [25] - 债务是其最主要的投资类型，但按公允价值计约占投资组合的四分之三，低于许多其他BDC，设备融资占15%，其余为股权和认股权证 [28] - 浮动利率贷款占比略高于80%，也低于大多数同行 [28] - 公司是行业表现优异者，股息覆盖良好，但估值存在溢价，目前较资产净值高14%，低于几个月前的22%溢价 [29] FS KKR Capital - 该公司是最大的公开交易BDC之一，管理资产40亿美元，投资组合涵盖23个行业的224家公司 [29][30] - 投资类型极为多元化，债务按公允价值计略低于投资组合的三分之二，主要为高级担保贷款，浮动利率占比略低于90%，另有大量资产支持融资、优先股、普通股等头寸 [31] - 公司提供业内最高的收益率之一，交易价格较资产净值有深度折价，仅为0.69美元 [33] - 公司近期将2026年季度基准股息目标从0.64美元大幅削减至0.45美元，降幅达30% [33] - 过去几年主要问题是坏账，按成本计非应计贷款占投资组合的5%，但近期已有所改善 [34] Goldman Sachs BDC - 该公司可借助其管理者高盛集团的资源，偏好投资年EBITDA在500万至7500万美元之间的公司，拥有171家公司的投资组合，行业相对集中 [35] - 由于高比例的非应计贷款和净投资收益下降，公司在2025年2月将常规股息削减了近30%，从每股0.45美元降至0.32美元 [36][38] - 按当前水平计算，股息收益率仍接近15%，股票交易价格较资产净值有8%的折价 [38] - 公司持续剥离旧有投资组合，近期在交易方面变得更加积极 [38] BlackRock TCP Capital Corp. - 该公司由贝莱德子公司管理，投资于企业价值在1亿至15亿美元之间的公司，目前拥有超过20个行业的149家投资组合公司 [39] - 债务按公允价值计占投资组合的90%，其中94%为浮动利率贷款 [39] - 公司自2023年初以来，包含巨额股息的总回报为亏损30%，而同期BDC行业回报略高于40% [41] - 公司在2025年初将股息削减了26%，至每股0.25美元，近期仅宣布支付第四季度基准股息，年化后股息收益率将降至接近17% [42] - 股票目前交易价格深度折价，仅为0.68美元 [43]

股息政策变更 - 公司宣布将从季度分红过渡为月度分红，自2026年1月开始实施 [1] - 2026年第一季度（1月、2月、3月）每月将支付每股0.17美元的常规股息 [1] - 2026年第一季度三个月的月度股息总额为0.51美元，与此前的季度股息金额保持一致 [2] 近期股息宣告详情 - 公司宣布了截至2025年12月31日的第四季度现金股息为每股0.51美元 [2] - 2025年第四季度股息与2025年第三季度持平，标志着连续第24个季度维持或增加股息 [2] - 2026年第一季度的月度股息若顺利支付，将标志着连续第25个季度维持一致的派息 [2] - 具体股息日程：2025年第四季度股息除息日为2025年12月31日，支付日为2026年1月15日；2026年1月、2月、3月股息的除息日分别为2026年1月15日、2月13日、3月13日，支付日分别为2026年1月30日、2月27日、3月31日 [3] 公司股息政策目标 - 公司的目标是分配常规股息，金额约为其季度应税收入或特定年份潜在年度收入的90%至100%，以满足作为受监管投资公司的税务处理资格 [3] - 在特定年份，公司可能会支付额外的补充股息，以分配其当年赚取的几乎所有年度应税收入，也可能将超额应税收入结转到下一年用于未来的股息支付 [3] - 股息从应税收益中支付，可能包含资本返还和/或资本利得 [4] - 股息的具体税务特征将在日历年结束后通过1099-DIV表格向股东报告，并在公司提交给美国证券交易委员会的定期报告中披露 [4] 公司业务概览 - 公司是一家国际另类资产管理公司，致力于通过进入私人信贷市场为投资者提供持续回报 [5] - 公司在五个不同的贷款领域寻找并构建投资：赞助商金融、设备金融、科技贷款、资产抵押贷款和生命科学 [5] - 自2008年成立以来，截至2025年9月30日，公司已部署超过51亿美元资金，完成了超过449项投资 [5] - 公司总部位于亚利桑那州凤凰城，团队战略性地分布在美国和欧洲 [5]