股息支付公告 - 公司董事会于2025年12月16日批准支付常规季度现金股息 每股0.52美元 [1] - 股息将于2026年1月19日派发 股权登记日为2026年1月5日收盘时 [1] 公司业务概况 - 公司是全球最大的房车制造商 通过全资控股的运营子公司开展业务 [2]

核心财务表现 - 公司2026财年第一季度每股收益为0.41美元，远超市场预期的每股亏损0.11美元，较上年同期的0.26美元有所增长 [1] - 公司第一季度营收为23.9亿美元，超出市场预期的21.2亿美元，同比增长11.5% [1] - 公司经营现金流为净流出4490万美元，而2025财年同期为净流入3070万美元 [7] 分业务板块业绩 - **北美拖挂式房车**：营收为8.971亿美元，与上年同期持平，但超出预期的8.106亿美元 [2] 毛利润为1.19亿美元，同比增长5.8% [3] 期末订单积压为6.56亿美元，低于上年同期的9.331亿美元 [3] - **北美自行式房车**：营收为6.611亿美元，同比增长30.9%，超出预期的5.203亿美元 [4] 毛利润为7160万美元，同比大幅增长67.6% [4] 税前利润为3315万美元，同比激增265% [4] 期末订单积压为12.8亿美元，高于上年同期的9.631亿美元 [4] - **欧洲房车**：营收为6.555亿美元，同比增长8.4%，超出预期的6.171亿美元 [5] 毛利润为7780万美元，同比下降16% [6] 该板块录得税前亏损2660万美元，而上年同期为税前利润118万美元 [6] 期末订单积压为19.3亿美元，低于上年同期的20.4亿美元 [6] 财务状况与展望 - 截至2025年10月31日，公司拥有现金及现金等价物5.099亿美元，长期债务为9.131亿美元 [7] - 公司重申2026财年业绩指引：预计综合净销售额在90亿至95亿美元之间（2025财年为96亿美元），每股收益预计在3.75至4.25美元之间（2025财年为4.84美元） [8] 行业比较 - 在汽车领域，通用汽车、OPENLANE和Garrett Motion目前均被列为Zacks Rank 1（强力买入） [11] - 过去30天内，市场对通用汽车2025年和2026年的每股收益共识预期分别上调了0.21美元和0.38美元 [11] - 市场对OPENLANE 2025年销售额和收益的共识预期意味着同比分别增长9.4%和48.2% [12] - 市场对Garrett Motion 2025年销售额和收益的共识预期意味着同比分别增长2.6%和16.7% [12]

产品发布与合作 - 艾尔溪公司于2025年12月4日发布了艾尔溪Stetson + 6666特别版拖挂式房车 这是其全新“合作系列”的首款车型 [1][10] - 该产品是艾尔溪与西部风格帽子及服饰品牌Stetson以及传奇牧场四六牧场三方合作的成果 旨在融合三者的美国传统与开拓精神 [1][3][4] - 特别版房车定价为169,900美元 可通过艾尔溪全国经销商网络订购 订购窗口期为30天 [11] 产品设计与特色 - 产品设计灵感源自美国西部边疆的牧场主、小镇和开拓精神 外观采用艾尔溪标志性铝制外壳 并添加了风化金属装饰、斯特森帽子纱门护板及红色腰带线点缀 [1][3][7] - 内饰采用源自西部景观的尘土色系 并大量使用高品质材料 如黑色染色橡木餐桌、锤打铜质厨房水槽、油擦青铜浴室配件以及奢华皮革装饰 [5][6] - 内部空间融入了丰富的品牌元素 如复古斯特森广告画、定制枕头、压花logo以及专门设计的帽子架 营造沉浸式的西部传统体验 [6][7] 产品功能与配置 - 这款27英尺的房车适合情侣、独行旅客或最多四口之家 前卧室可选择配备一张大床或两张单人床 餐厅区域可转换为额外睡铺 [8][9] - 车辆标配2.4千瓦时锂电池、2000瓦逆变器和300瓦车顶太阳能充电系统 并配有内部监控器 整车总重额定值为7,600磅 [9] - 车辆提供可选的后舱门与滑动纱窗 以获得开阔的户外全景视野 [9] 合作方背景与战略意义 - 艾尔溪是历史悠久的房车制造商 隶属于全球最大房车制造商THOR工业公司 其使命是创造高品质产品 让人们舒适地探索世界 [12] - 斯特森品牌拥有超过160年历史 代表着工艺、独立和美国西部的开拓精神 [4][13] - 四六牧场成立于1870年 拥有超过150年历史 以优质四分之一马和安格斯牛闻名 致力于通过创新塑造牧场和西部生活方式的未来 [4][14] - 此次合作被视为将深厚传统与现代生活方式相结合 旨在挑战现有标准 以创新理念吸引新受众 [4][10][11]

公司股价表现与市场环境 - 自上份分析报告发布两个月后 THOR Industries Inc 的股价维持了上涨趋势 尽管作者此前持谨慎乐观态度[1] - 公司股价上涨与房车市场状况改善有关 市场对此持积极立场[1] 公司近期财务表现 - THOR Industries Inc 在2026财年开局表现强劲[1] 作者背景与分析方法 - 作者在物流行业有近二十年从业经验 并在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验[1] - 作者目前专注于东盟和纽交所/纳斯达克股票 重点覆盖银行、电信、物流和酒店行业[1] - 作者自2014年起在菲律宾股市进行交易 重点关注银行、电信和零售板块[1] - 作者自2020年起进入美国市场进行交易 并利用Seeking Alpha等平台的分析报告与自己的研究进行对比[1]

公司股价与市场表现 - THOR Industries Inc 的股价在作者上次分析后的两个月内维持了上涨趋势 尽管作者持谨慎乐观态度[1] - 市场对该公司持积极立场 主要由于房车市场状况正在改善[1] 公司财务与运营 - THOR Industries Inc 在2026财年开局表现强劲[1] 作者背景与分析方法 - 作者在物流行业有近二十年从业经验 在股票投资和宏观经济分析方面有近十年经验[1] - 作者目前专注于东盟和纽交所/纳斯达克股票 特别是银行、电信、物流和酒店行业[1] - 作者自2014年起在菲律宾股市进行交易 专注于银行、电信和零售板块[1] - 作者自2020年起进入美国市场 在美股交易已有四年[1] - 作者在美股市场持有银行、酒店、航运和物流公司的股票[1] - 作者自2018年发现Seeking Alpha平台 并一直使用该平台的分析报告与自己在菲律宾市场的分析进行比较[1]

公司财务业绩 - 每股收益（EPS）为0.40美元，远超市场预期的亏损0.11美元，实现472.73%的正向意外惊喜 [2] - 季度营收约为23.9亿美元，超过预期的19.8亿美元，较去年同期增长11.5% [3] - 季度毛利润同比增长14%至3.21亿美元，调整后EBITDA同比增长21.5%至1.31亿美元 [4] 盈利能力与效率 - 毛利率扩大30个基点至13.4%，显示运营效率提升 [4] - 营收超出Zacks一致预期2.12亿美元，幅度达12.9% [3] - 每股收益较去年同期的0.26美元显著增长 [2] 财务状况与流动性 - 季度末现金及等价物为5.099亿美元，流动性状况强劲 [5] - 当季报告运营现金流出为4490万美元 [5] - 债务权益比率极低，约为0.00066，财务结构稳定 [5] 行业地位与表现 - 公司在休闲车（RV）行业是知名企业，隶属于Zacks建筑产品-活动房屋和RV制造商行业 [1] - 强劲的财务表现反映了其稳固的市场地位和运营效率 [1]

财务业绩概览 - 季度营收达23.9亿美元，同比增长11.5%，远超市场预期的21.2亿美元，带来12.9%的营收惊喜 [1] - 季度每股收益为0.41美元，显著高于去年同期的0.26美元，并大幅超出市场预期的-0.11美元，每股收益惊喜高达472.73% [1] - 过去一个月公司股价回报率为+7.7%，表现优于同期下跌0.1%的标普500指数 [3] 区域市场表现 - 欧洲市场房车净销售额为6.5548亿美元，同比增长8.4%，超出五位分析师平均预期的5.9125亿美元 [4] - 北美市场房车总净销售额为15.6亿美元，同比增长11%，超出五位分析师平均预期的11.4亿美元 [4] - 其他业务净销售额为2.5906亿美元，同比大幅增长33.9%，超出两位分析师平均预期的2.0493亿美元 [4] 产品细分表现 - 北美拖挂式房车净销售额为8.9709亿美元，同比微降0.2%，但略高于五位分析师平均预期的8.7612亿美元 [4] - 北美机动式房车净销售额为6.611亿美元，同比大幅增长30.9%，远超五位分析师平均预期的5.1031亿美元 [4] - 公司内部抵消额为-8360万美元，同比增长40.2%，高于两位分析师平均预期的-6332万美元 [4] 出货量表现 - 欧洲房车出货量为8,723辆，超过两位分析师平均估计的8,095辆 [4] - 北美拖挂式房车出货量为25,807辆，低于两位分析师平均估计的29,009辆 [4] - 北美机动式房车出货量为4,950辆，超过两位分析师平均估计的3,872辆 [4] - 总出货量为39,480辆，略低于两位分析师平均估计的40,976辆 [4]

业绩总结 - THOR第一季度净销售额为23.89亿美元，同比增长11.5%[10] - 第一季度毛利率为13.4%，较去年同期提高30个基点[10] - 第一季度净收入为21,669千美元，去年同期为亏损1,832千美元[10] - 第一季度EBITDA为107,540千美元，同比增长31.6%[10] - 第一季度净销售额为2,389,123千美元，调整后的EBITDA为131,005千美元，调整后的EBITDA利润率为5.5%[38] - 第一季度净收入为23,169千美元，较去年同期的(873)千美元有所改善[38] 用户数据 - 北美摩托化产品净销售额为661,096千美元，同比增长30.9%[16] - 北美拖挂产品净销售额为897,090千美元，同比下降0.2%[12] - 欧洲市场净销售额为655,479千美元，同比增长8.4%[20] - 2025年9月的北美RV批发市场出货量为267,234单位，同比增长4.2%[45] - 2025年9月的可拖式RV批发市场出货量为239,635单位，同比增长4.4%[47] 未来展望 - 2026财年的合并净销售额预期为90亿美元至95亿美元[34] - 稀释每股收益预期为3.75美元至4.25美元[34] - 北美市场零售量预计将出现低至中个位数的下降，但市场份额保持稳定[36] - 公司在波动的宏观经济环境中保持谨慎，计划在第二季度报告时更新前景[33] 市场扩张与库存 - THOR产品的库存单位在2025年10月31日为122,300单位，较2024年的83,800单位显著增加[62] - 2025年10月31日，北美拖车的收入为3,939,828千美元，机动房车的收入为933,051千美元[64] 负面信息 - 第一季度现金流为-44,867千美元，较去年同期的30,740千美元下降246%[10] - RV行业的订单积压为38.6亿美元，较上年下降2.0%[63] - 北美市场2025年9月的拖车注册量为258,648单位，市场份额为38.2%，相比2024年的259,126单位略有下降[55] - 北美市场2025年9月的机动房车注册量为29,934单位，市场份额为47.9%，相比2024年的32,107单位有所下降[55] - 欧洲市场2025年9月的机动房车和露营车注册量为115,012单位，较2024年的115,656单位有所减少[60] - 欧洲市场2025年9月的拖车注册量为35,537单位，较2024年的38,912单位有所下降[60]

财报业绩表现 - 季度每股收益为0.41美元，远超市场预期的每股亏损0.11美元，较上年同期的0.26美元增长 [1] - 本季度营收达23.9亿美元，超出市场预期12.90%，较上年同期的21.4亿美元增长 [2] - 本季度盈利超出预期472.73%，上一季度盈利超出预期99.14% [1] - 在过去四个季度中，公司三次超过每股收益预期，四次超过营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约15.2%，略低于标普500指数16.1%的涨幅 [3] - 尽管业绩超预期，但盈利预测修正趋势不利，导致Zacks评级为第4级（卖出） [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益0.06美元，营收20.2亿美元 [7] - 对本财年的普遍预期为每股收益4.03美元，营收94.8亿美元 [7] - 未来盈利预期的变化将是影响股价的关键因素 [4][5] 行业比较与前景 - 公司所属的“建筑产品-活动房屋和房车制造商”行业在250多个Zacks行业中排名前41% [8] - 同业公司Winnebago Industries预计季度每股收益为0.12美元，同比增长500%，营收预期为6.3125亿美元，同比增长0.9% [9][10]

北美市场库存与订单 - 公司北美房车独立经销商库存截至2025年10月31日下降5.5%至约70,900辆，而2024年10月31日为约75,000辆[77] - 公司北美房车订单积压截至2025年10月31日增加36,333美元（1.9%）至1,932,525美元，而2024年同期为1,896,192美元[79] 北美行业整体表现 - 北美房车行业批发总出货量在截至2025年9月30日的九个月内为267,234辆，较2024年同期的256,412辆增加10,822辆（4.2%）[80] - 北美房车行业零售总注册量在截至2025年9月30日的九个月内为288,582辆，较2024年同期的291,233辆减少2,651辆（0.9%）[83] - RVIA预测2025日历年北美房车行业批发总出货量最可能为339,700辆，较2024年增长1.8%[80] - RVIA预测2026日历年北美房车行业批发总出货量最可能为349,000辆，较2025年预测增长2.8%[81] 公司北美业务表现 - 公司北美房车批发总出货量在截至2025年9月30日的九个月内为104,267辆，较2024年同期的101,185辆增加3,082辆（3.0%）[85] - 公司北美房车零售总注册量在截至2025年9月30日的九个月内为113,230辆，较2024年同期的115,181辆减少1,951辆（1.7%）[86] - 2026财年第一季度北美可拖挂房车净销售额为897,090美元，同比微降0.2%；北美机动式房车净销售额为661,096美元，同比增长30.9%[108] - 2026财年第一季度北美可拖挂房车销量为25,807单位，同比下降14.0%；北美机动式房车销量为4,950单位，同比增长32.3%[108] - 北美拖挂式房车净销售额微降0.2%，但单位出货量下降14.0%被每单位净价提升13.8%所部分抵消[120] - 北美机动房车总净销售额增长30.9%，达到6.61亿美元，销量增长32.3%至4,950台，但单位净售价因产品组合和价格变动下降1.4%[127] - 北美机动房车中，C级车型销售额增长40.5%至3.292亿美元，销量增长41.0%至2,884台，贡献最大增幅[127] - 订单总额为38.63亿美元，同比下降2.0%，其中北美机动式房车订单增长32.5%，而北美拖挂式房车订单下降29.7%[110] 公司市场份额 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司北美拖挂式房车市场份额约为39.1%，机动式房车市场份额约为47.9%[74] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司欧洲摩托房车和露营车合并市场份额约为26.3%，旅行拖车市场份额约为17.2%[74] 欧洲市场库存与订单 - 公司欧洲独立经销商库存截至2025年10月31日为约22,900单位，较2024年10月31日的约25,400单位下降9.8%[95] - 公司欧洲房车积压订单截至2025年10月31日为1,930,463美元，较2024年10月31日下降113,173美元，降幅5.5%[96] 欧洲行业与公司业务表现 - 截至2025年9月30日的九个月，欧洲整体房车注册量中，旅居车（Motorcaravan and Campervan）为132,725单位，同比下降0.6%；拖挂式房车（Caravan）为44,852单位，同比下降10.6%[98] - 同期，公司在欧洲的旅居车注册量为30,232单位，同比增长4.2%；拖挂式房车注册量为6,128单位，同比下降13.8%[100] - 2026财年第一季度欧洲地区净销售额为655,479美元，同比增长8.4%[108] - 欧洲休闲车总净销售额增长8.4%至6.555亿美元，销量微增1.0%至8,723台，单位净售价因汇率和产品组合上涨7.4%[135][136] - 欧洲市场销售额增长的8.4%中，有6.2个百分点（约3,750万美元）来自外汇汇率的有利影响[136] 收入和利润 - 2026财年第一季度总净销售额为2,389,123美元，同比增长11.5%；总毛利润为320,974美元，同比增长14.0%[108] - 公司2025年10月31日止三个月的合并净销售额为24.63亿美元，同比增长11.5%，其中汇率变动带来3749.7万美元的正面影响[111] - 合并毛利率从2024年同期的13.1%提升至13.4%，合并毛利润增长14.0%[112] - 税前利润从2024年同期的亏损115.6万美元转为盈利3248.8万美元，改善3364.4万美元[110][115] - 北美机动式房车税前利润大幅增长265.0%至3314.9万美元，北美总税前利润增长42.4%[110] - 欧洲业务税前利润从盈利117.7万美元转为亏损2663.8万美元[110] - 公司整体实际所得税率从24.5%上升至28.7%[116] 成本和费用 - 销售、一般及行政费用增长5.8%至2.54亿美元，主要因销售相关差旅及广告促销费用增加[109][113] - 公司成本（包含于销售、一般及行政费用中）减少602.1万美元，同比下降13.0%[109][118] - 北美机动房车产品销售成本占净销售额比例从91.5%改善至89.2%，主要得益于直接人工和保修成本占比下降[129] - 北美机动房车毛利率提升，税前利润增加2.41亿美元，主要由于净销售额增长以及成本和行政费用占比下降[131][133] - 欧洲休闲车产品销售成本占净销售额比例从84.7%恶化至88.1%，主要因材料成本上升、销售折扣增加以及入门级产品销量占比提高[139] - 欧洲休闲车税前利润下降约2,782万美元，主要受产品销售成本以及包含670万美元员工离职成本的行政费用增加影响[139][142][143] 毛利率 - 2026财年第一季度欧洲房车毛利率为11.9%，较去年同期的15.3%下降了3.4个百分点[108] - 2026财年第一季度北美机动式房车毛利率为10.8%，较去年同期的8.5%提升了2.3个百分点[108] 现金流与流动性 - 公司现金及等价物从7月31日的5.866亿美元减少至10月31日的5.099亿美元，主要由于运营、投资和融资活动共使用约7,920万美元现金[145] - 公司净营运资本增至12.15亿美元，未使用的循环信贷额度约为93亿美元，流动性充足[146][147] - 截至2025年10月31日的三个月，公司经营活动所用现金净额为44,867美元，而去年同期为经营活动提供现金净额30,740美元[151] - 2025年10月31日止三个月，经非现金项目调整后的净收入提供运营现金100,706美元，但营运资本变动使用运营现金145,573美元，主要因北美库存增加以支持当前需求[152] - 2024年10月31日止三个月，经非现金项目调整后的净收入提供运营现金76,854美元，营运资本变动使用运营现金46,114美元[153] - 2025年10月31日止三个月，投资活动所用现金净额为20,762美元，主要由于资本支出31,581美元，部分被处置财产、厂房和设备所得10,905美元抵消[154] - 2025年10月31日止三个月，融资活动所用现金净额为13,483美元，主要用于偿还定期贷款信贷额度10,000美元[155] 资本支出与股东回报 - 公司2026财年剩余时间的已承诺及内部批准的资本支出估算约为195,000美元，约三分之二在北美，三分之一在欧洲[149] - 公司于2025年10月将季度股息从每股0.50美元增至0.52美元[157] 风险敞口 - 公司持有以欧元计价的债务376,064美元，若欧元/美元汇率发生10%的假设变动，债务余额将变动约37,606美元[163] - 基于对未来12个月浮动利率债务水平的假设，利率每上升一个百分点（约是2025年10月31日加权平均利率的20.0%），预计将使一年内的税前收入减少约4,070美元[164]