财务数据和关键指标变化 - 第三季度美国消费者业务POS单位下降6%，发货单位下降18%，销售额下降14%，预计第四季度有类似或更大幅度下降，全年销售额预计下降8% - 9% [55] - 霍桑业务第三季度销售额下降63%，预计第四季度因园艺照明业务创新而改善 [56] - 本季度调整后毛利率较去年下降530个基点，年初至今下降300个基点，第四季度下降幅度将高于第三季度 [57][58] - SG&A本季度显著下降30%，全年预计从下降13%调整为下降15%，调整后每股收益预计为4 - 4.20美元 [59][60] - 本季度确认非现金减值费用6.33亿美元、库存减记4600万美元、重组费用4100万美元 [61][62] - 本季度利息费用增加900万美元，年初至今增加2600万美元，季度末杠杆率为5.1倍，预计明年3月达到约6倍后下降 [63][48] - 预计全年调整后有效税率约为22%，明年税率和利率将成为不利因素，EPS可能因股份数量面临压力 [64][65] - GAAP每股亏损8.01美元，非GAAP调整后每股收益为1.98美元 [65] - 季度末库存比去年同期高4.45亿美元，排除太阳系统减记后较第二季度末改善8400万美元，预计今年产生负自由现金流1.5亿美元 [66][67] - 资本支出计划从2亿美元降至1.35亿美元，明年将进一步降低 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 美国消费者业务 - 产品家庭渗透率与2020年相当，消费者群体年轻化，年轻消费者留存率高于前两年 [31] - 年初至今POS单位下降8%，POS美元下降5%，与2020年水平相当 [31][32] - 草坪肥料和草籽POS单位较预期多下降约12%，市场份额下降约2个百分点 [33] 霍桑业务 - 第三季度销售额下降63%，主要因户外种植减少和室内种植者资本项目延迟 [56] - 预计第四季度因欧洲和加拿大园艺照明业务创新而改善，新LED产品WEGA早期订单超预期 [56] 各个市场数据和关键指标变化 美国消费者市场 - 零售商库存管理方式转变，5月下旬起补货订单减少，零售库存单位较去年下降12%，预计年底再下降几个百分点 [18][39] 霍桑市场 - 大麻价格因种植者库存过剩而大幅下降，新东海岸市场增长不足以抵消成熟市场的下降 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 实施“跳板计划”，第一阶段为应对近期现实的反应性措施，第二阶段旨在使业务恢复到适当财务水平并抓住未来机会 [16][27] - 暂停并购和股票回购，专注于降低杠杆、实现可持续自由现金流和加强资产负债表 [46][47] - 计划在2023年大幅减少库存，降低资本支出 [66][67] 行业竞争 - 美国消费者业务中，公司产品在草坪和花园消耗品市场具有竞争力，零售商对该品类仍有热情，预计明年销售情况良好 [38][40] - 霍桑业务中，行业面临产能过剩、监管宽松和非法市场等问题，公司虽面临挑战但竞争地位依然强劲，计划在两年内恢复利润率至之前水平，长期目标是实现15%的运营利润率 [41][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司当前面临美国消费者业务销售下降、霍桑业务表现不佳和杠杆率高于预期等挑战，但对未来前景仍持乐观态度 [12][18][23] - 美国消费者业务基本面依然强劲，消费者参与度高，未来前景光明，预计明年销售和利润率将改善 [14][25][38] - 霍桑业务预计在几个月后开始实现适度增长，公司将继续致力于该行业，待市场恢复后有望受益 [42] - 公司有信心通过“跳板计划”恢复业务历史利润率，产生大量现金流，重新获得财务灵活性以推动增长和提升价值 [15][26] 其他重要信息 - 管理层将于9月初参加巴克莱全球消费品 staples 会议，具体日期和时间将提前几周公布 [5] - 公司未提供2023财年的指导，计划在11月像往常一样提供 [9][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明现金流预期，以及将今年库存结转至明年的预期效果和对毛利率的影响 - 预计明年自由现金流约为7亿美元，其中正常现金流约3亿美元，库存减少带来约4亿美元的现金流增加 [74][75] - 今年毛利率下降主要受成本上升、销量下降和固定成本杠杆的影响，明年定价将增加，但成本也预计上升，会对毛利率产生压力 [76][77] 问题2: 库存减少中美国消费者业务和霍桑业务的占比，以及SG&A减少在2023财年的可持续性 - 库存减少预计约2/3来自美国消费者业务，1/3来自霍桑业务 [78] - SG&A中约6000万美元是可变薪酬减少，明年计划增加约3500万美元的激励薪酬，会带来成本逆风 [79][88] 问题3: 基于目前情况，2023财年EPS是否会增长，以及利润率恢复的时间线和正常盈利水平 - 目前不提供2023财年指导，初步预计不会有显著下降或增长，与今年水平相近 [92] - 霍桑业务利润率恢复需解决产能过剩和成本过高问题，消费者业务需使定价、生产和库存恢复正常，具体时间取决于各项因素的调整进度 [97][99][101] 问题4: 近期10%的价格上涨后，全年累计价格涨幅是多少，以及影响杠杆率达到目标的因素和2023年成本锁定情况 - 全年累计价格涨幅约为18% [103][106] - 杠杆率峰值主要受销售情况影响，与弹性关系不大，目前对成本有较好的掌控 [110][111] 问题5: 零售商对明年季节的热情以及库存下降是否意味着明年销售会强劲 - 公司与零售商就2023财年的讨论进展顺利，零售商对草坪和花园消耗品品类仍有热情，预计明年销售会强劲，公司将更积极地开展促销活动 [120][121][126] 问题6: 请解释美国消费者业务在零售端的情况，以及为何认为零售商对该品类明年仍有热情 - 零售商因耐用消费品库存过多而减少了公司产品的安全库存和补货订单，但并非对该品类不感兴趣 [39][127][128] - 公司与零售商的讨论表明他们对明年该品类仍有热情，且历史经验显示在经济困难时期，草坪和花园消耗品是零售商的优势品类 [120][121][123] 问题7: 历史上公司能在天气不好时调整支出以维持底线，为何今年天气影响对底线影响更大 - 今年公司面临商品成本问题、霍桑业务困境和消费者业务补货订单减少等多重挑战，导致无法像以往一样应对天气影响 [138][139][142] 问题8: 霍桑业务7月表现如何，是否有好转迹象 - 7月表现强劲的是美国消费者业务，霍桑业务未出现好转迹象，行业仍面临挑战，但公司对修订后的全年计划有信心 [144] 问题9: 计划明年减少4亿美元库存是否足够 - 公司认为该库存减少水平足以支持未来销售，会继续根据零售商需求调整库存 [153] 问题10: 霍桑业务的长期增长率是否会因调整基础设施而改变，2023年的价格涨幅和无回购情况下的股份稀释情况 - 霍桑业务的长期增长率预计为中高个位数，通过2023年恢复利润率，2024年达到理想利润率水平 [156] - 目前价格较12 - 13个月前上涨18% - 19%，会根据成本变化决定是否在1月左右进一步提价 [157] - 无回购情况下，明年股份稀释约为100万股 [158] 问题11: 消费者POS美元下降、单位下降但定价上涨，是否意味着销售组合向低价产品转移，以及应收账款和库存是否有减值风险 - 销售组合向低价产品转移主要是由于草坪业务下降和低价产品促销增加 [160] - 应收账款方面，部分水培零售商付款缓慢，但公司已适当预留准备金，会继续密切关注；库存方面，已对太阳系统品牌进行库存减记，其他业务库存状况良好，无异常准备金 [161][162] 问题12: 公司对零售商明年大量订购有信心，但消费者明年的参与度如何 - 消费者将更倾向于价值，公司将与零售商合作提前开展促销活动，提供价值产品以保持消费者参与度 [166][167] 问题13: 消费者希望获得更多价值，但公司提价10%，这是否矛盾 - 提价是为了应对商品成本上升，维持利润率，历史经验表明消费者在困难时期仍会关注价值并购买产品，促销活动将有助于吸引消费者 [172][173][174] 问题14: 霍桑业务的注销涉及哪些投资，总金额是多少 - 注销主要包括商誉、过时的照明技术和太阳系统品牌的库存，总金额超过6亿美元 [175][176] 问题15: 重组费用中现金部分是多少，下半年是否还有现金重组费用，以及是否包含在现金流指导中 - 与裁员相关的重组费用为现金部分，第四季度和明年第一季度霍桑业务的调整可能会产生更多重组费用，具体现金和非现金部分尚不确定，包含在自由现金流指导中 [184][185][186] 问题16: 霍桑业务销售到大麻和其他室内种植的比例是多少，与过去和长期情况相比如何 - 国际业务主要是向种植水果、蔬菜和花卉的温室销售照明设备，约为1 - 1.25亿美元，其余业务主要在美国和加拿大，大部分销售给零售商或经销商，进入大麻领域的比例较高，但无具体百分比 [187][188] 问题17: 为何不更彻底地评估出售霍桑业务，以及如何看待不投资所有机会和竞争对手或客户整合的风险 - 公司认为霍桑业务有复苏潜力，战略上适合公司，且公司在该业务上具有优势，如创新能力和对业务的理解 [191][192][193] - 出售业务可能无法保证新投资者会像公司一样进行创新投资，且公司有能力解决当前问题，实现业务复苏 [194][195][198]

公司收购与投资情况 - 2021年12月30日，公司Hawthorne部门以2.132亿美元收购Luxx Lighting, Inc.大部分资产；2022年4月28日，以3440万美元加最高1000万美元或有对价收购Cyco大部分资产[111] - 2021财年，公司宣布成立子公司THC，专注大麻行业战略少数非股权投资；2021年8月24日，对RIV Capital进行1.5亿美元六年期可转换债券初始投资；2022年4月22日，追加2500万美元可转换债券投资；2021财年第四季度，对其他实体进行4310万美元少数非股权投资[112] 员工津贴与股份回购、股息调整 - 2020 - 2021财年，公司为部分员工发放临时额外津贴，总计近5000万美元[117] - 2020年2月6日，公司董事会授权在2020年4月30日至2023年3月25日期间回购不超过7.5亿美元普通股；2022年4月2日止三个月和六个月，分别回购约40万股和110万股，花费5000万美元和1.75亿美元；2021年4月3日止三个月和六个月，分别回购约10万股和30万股，花费1250万美元和5050万美元[115] - 2020年7月27日，公司董事会批准将季度现金股息从每股0.58美元提高至0.62美元，2020财年第四季度首次支付；2021年7月30日，批准从每股0.62美元提高至0.66美元，2021财年第四季度首次支付[116] 净销售额情况 - 2022年4月2日止三个月，净销售额16.784亿美元，较2021年同期的18.288亿美元下降8.2%；2022年4月2日止六个月，净销售额22.443亿美元，较2021年同期的25.774亿美元下降12.9%[123] - 2022年4月2日止三个月和六个月，净销售额变化归因于：销量分别下降16.0%和19.7%，定价分别增长7.0%和6.1%，收购分别贡献0.8%和0.7%[123] - 2021 - 2019财年，第一季度净销售额占比分别为15.2%、8.9%、9.4%；第二季度分别为37.1%、33.5%、37.7%；第三季度分别为32.7%、36.1%、37.1%；第四季度分别为15.0%、21.5%、15.8%[115] 净利润情况 - 2022年4月2日止三个月，净利润2.765亿美元，占净销售额16.5%；2021年同期净利润3.102亿美元，占净销售额17.0%[121] - 2022年4月2日止六个月，净利润2.264亿美元，占净销售额10.1%；2021年同期净利润3.353亿美元，占净销售额13.0%[122] 销售成本情况 - 2022年4月2日止三个月销售成本为10.9亿美元，较2021年4月3日止三个月的11.713亿美元减少8130万美元[124] - 2022年4月2日止六个月销售成本为15.373亿美元，较2021年4月3日止六个月的17.291亿美元减少1.918亿美元[124] 毛利率情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日止三个月，公司毛利率分别为35.1%和36.0%；2022年4月2日和2021年4月3日止六个月，毛利率分别为31.5%和32.9%[127] 销售、一般和行政费用（SG&A）情况 - 2022年4月2日止三个月销售、一般和行政费用（SG&A）为2.047亿美元，较2021年同期的2.315亿美元减少2680万美元，降幅11.6%[130] - 2022年4月2日止六个月SG&A为3.587亿美元，较2021年同期的3.882亿美元减少2950万美元，降幅7.6%[131] 减值、重组及其他费用情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日止三个月，减值、重组及其他费用分别为5400万美元和1.49亿美元；2022年4月2日和2021年4月3日止六个月，分别为7100万美元和2.46亿美元[132] 其他收入情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日止三个月，其他收入分别为4300万美元和600万美元；2022年4月2日和2021年4月3日止六个月，分别为6000万美元和1200万美元[135] 运营收入情况 - 2022年4月2日止三个月运营收入为3.879亿美元，较2021年同期的4.241亿美元减少8.5%；2022年4月2日止六个月运营收入为3.525亿美元，较2021年同期的4.581亿美元减少23.1%[136] 非合并联营企业权益损失情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日止三个月，公司对邦妮植物有限责任公司的非合并联营企业权益损失分别为6500万美元和1500万美元；2022年4月2日和2021年4月3日止六个月，分别为1.38亿美元和1500万美元[137] 利息费用情况 - 2022年4月2日止三个月利息费用为2830万美元，较2021年同期的1930万美元增加46.6%；2022年4月2日止六个月利息费用为5210万美元，较2021年同期的3540万美元增加47.2%[138][139] 其他非经营性收入净额情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日结束的三个月，其他非经营性收入净额分别为1.9亿美元和0.9亿美元；六个月分别为3.7亿美元和16.1亿美元[140] 持续经营业务有效税率情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日结束的六个月，持续经营业务的有效税率分别为22.0%和23.1%[141] 持续经营业务收入及摊薄普通股加权平均数情况 - 2022年4月2日和2021年4月3日结束的三个月，持续经营业务收入分别为27.65亿美元（摊薄后每股4.94美元）和31.11亿美元（摊薄后每股5.44美元）；六个月分别为22.64亿美元（摊薄后每股4.02美元）和33.62亿美元（摊薄后每股5.88美元）[143][145] - 2022年4月2日和2021年4月3日结束的三个月，摊薄普通股加权平均数分别为5600万股和5710万股；六个月分别为5630万股和5700万股[144][146] 各部门业务数据情况 - 2022年第二季度和前六个月，美国消费者部门净销售额分别为13.798亿美元（同比增长0.4%）和17.222亿美元（同比下降3.4%）；部门利润分别为4.289亿美元（同比下降1.6%）和4.396亿美元（同比下降8.6%）[151][152] - 2022年第二季度和前六个月，霍桑部门净销售额分别为2.026亿美元（同比下降44.3%）和3.932亿美元（同比下降41.6%）；部门利润分别为330万美元（同比下降92.0%），前六个月亏损200万美元（同比下降102.4%）[153][154] - 2022年第二季度和前六个月，其他部门净销售额分别为9600万美元（同比增长5.5%）和1.289亿美元（同比增长5.7%）；部门利润分别为1050万美元（同比下降40.3%）和1180万美元（同比下降33.0%）[156][157] 公司费用情况 - 2022年第二季度和前六个月，公司费用分别为3910万美元（同比下降18.7%）和7050万美元（同比下降14.8%）[158] 现金流量情况 - 2022年和2021年4月2日结束的六个月，经营活动净现金使用量分别为11.426亿美元和6.999亿美元；投资活动分别为2.558亿美元和1.738亿美元；融资活动分别提供11.713亿美元和8.711亿美元[159] - 2022年4月2日止六个月，投资活动所用现金为2.558亿美元，较2021年同期的1.738亿美元增加8200万美元[161] - 2022年4月2日止六个月，融资活动提供的现金为11.713亿美元，高于2021年同期的8.711亿美元[162] 现金及现金等价物余额情况 - 截至2022年4月2日、2021年4月3日和2021年9月30日，现金及现金等价物余额分别为1710万美元、1440万美元和2.441亿美元[163] 信贷协议相关情况 - 2022年4月2日，第五份修订和重述信贷协议下的平均借款加权平均利率为1.8%，2021年同期为1.9%[165] - 2022年4月8日，公司签订第六份修订和重述信贷协议，提供总计25亿美元的五年期高级担保贷款安排[166] - 截至2022年4月2日，公司杠杆率为3.81，十二个月的利息覆盖率为7.81，均符合信贷协议规定[169] 高级票据发行情况 - 公司分别于2016、2019、2021和2021年发行了本金为2.5亿、4.5亿、5亿和4亿美元的高级票据，利率分别为5.25%、4.5%、4%和4.375%[171][172][173][174] - 公司于2016年12月15日、2019年10月22日、2021年3月17日和2021年8月13日分别发行了利率为5.250%、4.500%、4.000%和4.375%的高级票据[181] 应收账款融资安排情况 - 应收账款融资安排下可出售的合格客户应收账款金额为4亿美元，2022年季节性承诺期的承诺金额为1.6亿美元[175][176] 利率互换协议情况 - 截至2022年4月2日、2021年4月3日和2021年9月30日，利率互换协议的最大总美元等值名义金额分别为8亿、9亿和6亿美元[178] 现金流与债务偿还情况 - 公司认为运营现金流和借款能满足可预见未来的债务偿还、资本支出和营运资金需求，但无法确保业务能产生足够现金流或未来能获得足够借款[180] 公司及担保人财务数据情况 - 截至2022年4月2日和2021年9月30日，公司及担保人的流动资产分别为2953.8百万美元和1834.8百万美元[189] - 截至2022年4月2日和2021年9月30日，公司及担保人的非流动资产分别为2699.3百万美元和2484.5百万美元[189] - 截至2022年4月2日和2021年9月30日，公司及担保人的流动负债分别为1354.0百万美元和1038.1百万美元[189] - 截至2022年4月2日和2021年9月30日，公司及担保人的非流动负债分别为3662.9百万美元和2611.8百万美元[189] - 2022年4月2日止六个月和2021年9月30日止年度，公司及担保人的净销售额分别为2085.7百万美元和4507.6百万美元[190] - 2022年4月2日止六个月和2021年9月30日止年度，公司及担保人的毛利润分别为681.5百万美元和1380.6百万美元[190] - 2022年4月2日止六个月和2021年9月30日止年度，公司及担保人来自持续经营业务的收入分别为230.1百万美元和510.9百万美元[190] - 2022年4月2日止六个月和2021年9月30日止年度，公司及担保人的净收入分别为230.1百万美元和510.8百万美元[190] - 2022年4月2日止六个月和2021年9月30日止年度，公司及担保人归属于控股股东权益的净收入分别为230.1百万美元和509.9百万美元[190] 霍桑部门商誉情况 - 截至2022年4月2日，霍桑部门商誉总计4.33亿美元，公司认为该部门不存在商誉减值[155]

财务数据和关键指标变化 - 美国消费者业务销售额近14亿美元，与去年持平，但低于预期 [17] - 霍桑业务销售额下降42%，超出预期，但有机销售额基本符合预期 [19] - 本季度调整后毛利率较去年下降120个基点，前6个月下降200个基点 [20] - 本季度利息支出增加900万美元，年初至今增加1700万美元，杠杆率为3.8倍 [23] - 本季度调整后每股收益为5.03美元，去年同期为5.64美元；GAAP每股收益为4.94美元，去年同期为5.44美元 [24] - 库存较去年同期增加5.75亿美元，主要由于霍桑业务销量下降和美国消费者业务成本上升 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 美国消费者业务 - 第二季度表现强劲，销售额符合指引，但3月下旬恶劣天气导致补货订单减少 [8] - 进入5月，销售点（POS）金额下降12%，4月零售商订单减少，需下半年发货量实现两位数增长才能与去年持平 [9] - 关键南方市场POS降幅从3周前的两位数收窄至个位数，东北部和中西部进入5月时POS分别下降13%和20% [10][11] 霍桑业务 - 消耗品表现优于耐用品，表明种植者仍在参与但未进入扩张模式 [12] - 西海岸市场有适度改善迹象，但业务趋势仍朝着指引低端发展 [12] - 近期收购的公司如Luxx Lighting、Rhizoflora、HydroLogic和True Liberty Bags均实现强劲增长，欧洲照明业务开局良好，有望实现全年显著增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者市场受天气影响，春季延迟至少3周，导致销售季开局不利，但近期势头向好，最早上市的产品销售情况良好 [10] - 霍桑业务的西海岸市场有改善迹象，东海岸市场增长强劲，但行业供应过剩问题仍存在 [12][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于5大战略支柱，包括核心品牌增长、鲜活商品业务拓展、加强与消费者关系、电子商务发展以及霍桑业务的潜力挖掘 [32] - 计划在2023财年开始前将间接费用结构削减约10%，包括缩小霍桑业务供应链网络规模、减少人员配置，以及精简美国消费者业务和企业成本中心 [32] - 考虑将霍桑业务分离，以实现更稳定的现金流和更好的业务管理 [63] - 公司在LED园艺照明领域处于全球领先地位，但该业务的供应链较长，对市场低迷更为敏感 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天气是影响销售的主要因素，目前市场势头向好，但仍需更多时间观察消费者行为和商品价格走势 [10][13] - 由于商品价格波动和销售季延迟，公司盈利前景难以预测，调整后每股收益8美元的目标具有挑战性 [15] - 尽管面临挑战，但公司核心业务基本面依然强劲，长期财务健康无虞，正在采取果断行动以提高盈利能力和财务灵活性 [36] - 经济学家预测美国经济将陷入衰退，公司选择积极应对，提前采取措施以适应市场变化 [34] 其他重要信息 - 公司将于6月9日参加威廉布莱尔会议，届时将更新业务状况 [5] - 公司近期完成了25亿美元的新信贷安排，其中15亿美元为循环信贷，其余为定期贷款 [24] - 公司预计销售、一般和管理费用（SG&A）今年将进一步下降，可变薪酬预计不超过去年的三分之一 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国消费者业务第四季度定价及利润可见性问题 - 第四季度定价接近两位数增长，这是基于成本变化的必要举措 [42][43] - 利润可见性低主要由于商品价格波动、未对冲商品成本压力以及销售季延迟导致难以评估产品组合和固定成本杠杆对毛利率的影响，还需观察消费者对产品价格的反应 [44] 问题2: 商品成本占比及霍桑业务库存清理问题 - 商品（包括尿素、柴油和树脂）占总销售成本的比例预计今年为32%，而2020财年为19% [50] - 霍桑业务正在探索多种方式清理库存，包括与零售商合作开展促销活动、开拓非传统销售渠道等，但由于零售商仍持有去年的库存，促销效果有限 [53] 问题3: 第四季度提价次数及对美国消费者业务销售的贡献 - 这是12个月内的第四次提价，本财年的第三次提价 [59] - 截至目前，定价对销售的贡献约为8%，预计本财年总计贡献约10% [60] 问题4: 霍桑业务的长期机会及分离可能性 - 尽管当前市场环境具有挑战性，但公司对霍桑业务的长期机会仍持乐观态度，认为该业务潜力巨大，新兴市场如新墨西哥和宾夕法尼亚增长强劲 [62][67] - 公司认为分离霍桑业务有助于更好地管理业务，目前仍在朝着这一方向努力，但未明确具体时间 [63] 问题5: 消费者行为及春季延迟对园艺业务的影响 - 消费者购买行为逐渐恢复到疫情前的周末模式，但尚未出现明显的消费降级现象，仍对园艺产品有较高的参与度 [70][72] - 园艺业务与草坪护理业务相对独立，春季延迟主要影响了业务的启动时间，目前东南部市场已有明显回升 [82] 问题6: 美国消费者业务达到低端目标所需的POS及历史经验 - 要达到美国消费者业务销售目标的低端，需要在5月至销售季结束期间实现两位数的增长，尤其是在关键的几周内 [86] - 历史上公司曾在类似情况下迅速弥补销售缺口，且当前的比较基数较为有利，同时零售商之间的竞争加剧也有助于业务发展 [86][88] 问题7: EPS压力及对RIV Capital投资的理解 - EPS面临的压力主要针对公司3月初发布的最新指引，主要源于商品成本上升和销售季延迟 [92] - 公司对RIV Capital的投资约为2.15亿美元，认为该投资具有长期价值，旨在与RIV合作打造全球领先的品牌化消费级大麻公司，RIV收购Etain的交易具备盈利潜力，且公司相信银行业务和相关法规问题将得到解决 [94][95][96] 问题8: 近期并购兴趣及霍桑业务分离的时间安排 - 公司目前对并购的兴趣有限，仅考虑高度战略性且可能为非现金的交易，对内部收益率的最低要求为30% [100] - 公司正在推进霍桑业务的分离工作，但未明确具体时间 [101] 问题9: 消费者业务重组的背景及库存问题 - 重组主要是由于库存水平过高（超过6亿美元），以及北美和霍桑业务销售滞后，公司希望通过削减开支和清理库存来优化业务 [104] - 库存过多既因为生产过多，也因为销售预期降低，同时供应链的长周期和原材料供应问题也是导致库存增加的原因 [108][111] 问题10: 霍桑业务的利润率预期 - 公司认为霍桑业务在短期内（非明年）的利润率应高于15%，但具体实现情况取决于业务发展和市场环境 [120] 问题11: 股票回购及应对经济衰退的风险 - 预计在相当长一段时间内股票回购将维持在低水平或为零，仅可能为抵消股票期权稀释而进行少量回购 [123] - 公司认为当前采取的措施有助于优化决策、清理资产负债表和提高业务灵活性，即使经济形势不如预期严峻，也能为年轻员工提供更多机会，建立更高效的决策文化 [125][126] 问题12: 库存增加的原因及短期借款情况 - 库存增加约6亿美元，霍桑业务和美国消费者业务各占一半，其中约三分之二是由于数量增加，三分之一是由于成本上升 [131] - 短期借款增加主要是由于库存增加，主要为循环信贷的使用，目前接近峰值，随着销售回款将逐步偿还，应收账款融资工具仍在使用 [131][132][136]

公司前景与战略 - 公司基于后疫情的强劲基础，有机会推动长期增长和股东价值，将通过美国核心品牌、鲜活商品、电子商务、霍桑和新兴大麻五个战略支柱开展工作[5],[20] 财务展望 - 2022财年霍桑销售预计下降15% - 25%，美国消费者销售预计在 - 2%至 + 2%之间，非GAAP调整后每股收益至少为8美元[6],[7] 业务板块表现 - 2021财年美国消费者业务营收占比64.9%、利润占比77.9%，是盈利和现金流引擎；霍桑业务营收占比17.6%、利润占比28.9%，驱动增长[12],[15] 现金流量情况 - 为跟上增长，资本支出投资影响了自由现金流，2022财年预计资本支出为1.65亿美元[16],[18] 美国消费者业务机会 - 后疫情环境下美国消费者业务有望实现2% - 4%的持续增长，改善经营杠杆并重新关注自由现金流[21] 美国消费者业务优势 - 美国消费者业务在草坪和园艺行业有领先品牌、创新能力、店内执行和供应链等竞争优势[22] 美国消费者业务趋势 - 千禧一代成为购房主力，对园艺产品参与度高且信任公司品牌，推动业务增长[27] 电子商务业务情况 - 电子商务成为重要增长机会，零售商和自有数字平台销售增长51%，BOPIS销售增长72%，送货到家销售增长88%[33],[35] 霍桑业务情况 - 霍桑业务长期销售趋势良好，美国约75%的人所在州大麻使用某种形式合法化，预计2031年合法市场规模达650亿美元，10年复合年增长率为7%[38],[41],[43] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩、规划和确定激励薪酬，包括调整后每股收益、自由现金流和调整后净利润等[53],[57],[58]

公司收购与投资 - 2021年12月30日，公司Hawthorne部门以2.135亿美元收购Luxx Lighting, Inc.大部分资产[99] - 2021财年，公司成立子公司THC，专注大麻行业战略少数非股权的投资；8月24日，对RIV Capital进行1.5亿美元六年期可转换票据的初始投资；第四季度，对其他实体追加4310万美元少数非股权的投资[100] 员工津贴与股息调整 - 2020 - 2021财年，公司为部分员工发放临时额外津贴，总计近5000万美元[105] - 2020年7月27日，公司董事会批准将季度现金股息从每股0.58美元提高至0.62美元；2021年7月30日，再次提高至每股0.66美元[104] 股票回购 - 2020年2月6日，公司董事会授权在2020年4月30日至2023年3月25日期间回购不超过7.5亿美元普通股；2022年1月1日和2021年1月2日止三个月，分别回购约80万股和20万股，花费1.25亿美元和3800万美元[103] 净销售额变化 - 2022年1月1日止三个月净销售额为5.66亿美元，较2021年1月2日止三个月的7.486亿美元下降24.4%，主要因Hawthorne和美国消费者部门销量下降，部分被各部门提价和收购带来的净销售额增加所抵消[108][109] - 2021财年第一、二、三、四季度持续经营业务净销售额占比分别为15.2%、37.1%、32.7%、15.0%；2020财年分别为8.9%、33.5%、36.1%、21.5%；2019财年分别为9.4%、37.7%、37.1%、15.8%[103] - 2022财年第一季度美国消费者部门净销售额为3.424亿美元，较2021财年第一季度下降16.1%，部门利润为1070万美元，下降76.4%[126][129][130] - 2022财年第一季度霍桑部门净销售额为1.906亿美元，较2021财年第一季度下降38.4%，部门亏损530万美元，较2021年第一季度利润下降113.1%[126][131][132] - 2022财年第一季度其他部门净销售额为3300万美元，较2021财年第一季度增长6.5%，部门利润为130万美元，增长100.0%[126][133][134] - 2022年1月1日结束的三个月，公司净销售额为510.8百万美元；2021年9月30日结束的年度，净销售额为4507.6百万美元[164] 销售成本与毛利率变化 - 2022年1月1日止三个月销售成本为4.473亿美元，较2021年1月2日止三个月的5.578亿美元下降1.105亿美元，主要因美国消费者和Hawthorne部门销量降低及与新冠疫情相关成本降低，部分被材料成本和运输等成本增加及Roundup营销协议相关成本增加所抵消[108][111] - 2022年1月1日止三个月毛利率为21.0%，较2021年1月2日止三个月的25.5%下降4.5%，主要因销量、产品组合、材料成本和Roundup佣金等因素，部分被提价所抵消[113] 经营利润与亏损情况 - 2022年1月1日止三个月持续经营业务亏损5000万美元，占净销售额的8.8%；2021年1月2日止三个月盈利2520万美元，占净销售额的3.4%[108] - 2022年1月1日止三个月运营亏损3540万美元，较2021年1月2日止三个月的运营收入3400万美元下降204.1%[118] - 2022年1月1日止三个月持续经营业务亏损5000万美元，摊薄后每股亏损0.90美元，2021年同期收入为2520万美元，摊薄后每股收益0.43美元[123] - 2022年1月1日结束的三个月，持续经营业务收入（亏损）为 - 48.5百万美元，净收入（亏损）为 - 48.5百万美元，归属于控股股东的净收入（亏损）为 - 48.5百万美元；2021年9月30日结束的年度，持续经营业务收入为510.9百万美元，净收入为510.8百万美元，归属于控股股东的净收入为509.9百万美元[164] SG&A费用变化 - 2022年1月1日止三个月SG&A为1.541亿美元，较2021年1月2日止三个月减少260万美元，降幅1.7%[114] 利息费用变化 - 2022年1月1日止三个月利息费用为2380万美元，较2021年1月2日止三个月的1610万美元增加47.8%，平均借款增加9.277亿美元，加权平均利率下降16个基点[120] 公司费用变化 - 2022财年第一季度公司费用为3140万美元，较2021财年第一季度下降9.2%[135] 现金流量变化 - 2022年1月1日止三个月经营活动使用现金7.651亿美元，较2021年1月2日止三个月增加3.444亿美元[136][137] - 2022年第一季度投资活动所用现金为24.52亿美元，较2021年同期的14.82亿美元增加9.7亿美元[138] - 2022年第一季度融资活动提供的现金为78.26亿美元，较2021年同期的57.35亿美元增加[139] 现金及现金等价物余额 - 截至2022年1月1日、2021年1月2日和2021年9月30日，公司现金及现金等价物余额分别为1.64亿美元、2.15亿美元和24.41亿美元[140] 信贷协议与借款情况 - 第五修订及重述信贷协议提供的高级有担保贷款额度总计230亿美元，包括150亿美元的循环信贷额度和8亿美元的定期贷款[141] - 截至2022年1月1日，公司已发行信用证本金总额为1.99亿美元，第五修订及重述信贷协议下的借款额度为6.235亿美元[142] - 2022年第一季度和2021年第一季度，第五修订及重述信贷协议下平均借款的加权平均利率分别为1.8%和2.1%[142] 高级票据发行 - 2016 - 2021年期间，公司分别发行了本金为2.5亿美元（利率5.250%）、4.5亿美元（利率4.500%）、5亿美元（利率4.000%）和4亿美元（利率4.375%）的高级票据[145][146][147][148] 应收账款融资安排 - 应收账款融资安排下可出售的合格客户应收账款金额为4亿美元，2022年2月25日至6月17日的承诺金额为1.6亿美元[149] - 截至2022年1月1日和2021年1月2日，应收账款融资安排下的借款分别为9400万美元和1.36亿美元[150] 利率互换协议套期保值 - 截至2022年1月1日、2021年1月2日和2021年9月30日，利率互换协议套期保值的最大美元等值名义金额为6亿美元[152] 资产与负债情况 - 2022年1月1日，公司流动资产为2098.8百万美元，非流动资产为2652.1百万美元，流动负债为830.5百万美元，非流动负债为3427.7百万美元；2021年9月30日，流动资产为1834.8百万美元，非流动资产为2484.5百万美元，流动负债为1038.1百万美元，非流动负债为2611.8百万美元[163] 有效税率情况 - 2022年和2021年1月1日止三个月持续经营业务有效税率分别为22.7%和23.9%[122] 未决司法和行政程序影响 - 公司参与各种未决司法和行政程序，虽已建立适当应计项目，但无法保证未来季度或年度经营业绩不受这些程序重大影响[165][166] 未偿合同义务情况 - 自2021财年末至2022年1月1日，公司未偿合同义务在正常业务范围外无重大变化[167] 环境法律法规影响 - 公司受环境法律法规约束，虽认为环境事项最终责任不影响财务状况等，但无法保证这些事项解决不产生重大影响[168] 财务报表编制情况 - 公司编制财务报表需管理层判断和估计，关键会计政策和估计与2021年年报相比无重大变化[169] 市场风险情况 - 市场风险与2021年年报披露相比无重大变化[170]

财务数据和关键指标变化 - 总公司销售额同比下降24%，美国消费者业务销售额下降16%，霍桑业务销售额下降38% [58] - 调整后的毛利率季度下降570个基点，主要受销量同比下降及大宗商品价格影响，但定价行动带来400个基点的改善 [62] - 销售、一般及行政费用（SG&A）在去年大幅增长后下降2%，公司预计全年SG&A下降幅度最高可达6% [68] - GAAP基础上的季节性亏损为每股0.90美元，调整后收益亏损为每股0.88美元 [69] - 库存较去年增加约5.9亿美元，其中约25%归因于过去一年投入成本上升 [71] - 公司计划全年资本支出约2亿美元，用于改善供应链和投资电子商务基础设施 [73] - 第一季度回购了1.25亿美元的股票，并在第二季度有一项5000万美元的10b - 5 - 1计划 [75] - 第一季度末杠杆率为3.3倍，预计财年末可能略超3.5倍目标，但会在一两个季度内回到目标水平 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 美国消费者业务 - 第一季度销量较去年下降，但较2020财年增长107%，与疫情前四年平均水平相比显著提高 [15] - 第一季度POS单位数增长3%，美元数增长9%，过去四个季度POS单位数较两年前增长22% [17] [18] - 公司将该业务全年销售指引上调至 - 2%至 + 2%，提高了200个基点 [21] 霍桑业务 - 销售额下降主要因大麻市场整体低迷，供应链挑战造成约5%的下行压力 [61] - 预计第二季度销售接近持平，第三和第四季度将显著反弹 [201] - 长期目标是实现15%的运营利润率 [200] 各个市场数据和关键指标变化 美国消费者市场 - 消费者仍对园艺感兴趣，超三分之二计划参与园艺的消费者表示将购买更多植物和打造更大花园 [20] - 零售商对该品类热情高涨，线上和线下零售商均积极备货 [86] 霍桑业务市场 - 加利福尼亚和密歇根等市场受大麻供应过剩影响较大，但东北部等新兴市场增长强劲 [105] [106] - 预计年中业务将显著反弹，目前预订单已超过去年全年 [110] [132] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 追求五大增长支柱，有望在未来五年通过有机和收购增长使公司规模翻倍 [13] - 探索将公司拆分为两部分的可能性，但尚未做出最终决定 [53] - 霍桑业务进行重组，包括收购Luxx Lighting和True Liberty Bags、调整制造布局和管理团队 [37] [40] [48] 行业竞争 - 美国消费者业务凭借创新、销售和营销支持建立了市场领先地位，定价行动旨在保护竞争优势 [24] - 霍桑业务在LED照明领域处于领先地位，收购Luxx Lighting将进一步巩固其市场份额 [39] [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国消费者业务前景乐观，第一季度盈利有望持续，全年销售指引上调 [9] [21] - 霍桑业务今年面临挑战，但市场触底迹象显现，预计下半年将恢复增长 [33] [36] - 公司整体对未来充满信心，认为执行战略将带来更大规模和更高利润 [55] 其他重要信息 - 公司将于3月7日那周参加两场投资者会议，相关信息将在临近活动时公布 [6] - 霍桑业务重组预计在第二季度产生高达500万美元的重组费用，该费用将排除在全年指引之外 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国消费者业务在疫情消退、消费者面临通胀情况下的信心来源 - 公司表示POS数据显示消费者仍有参与度，调查数据表明年轻人对园艺兴趣增加且愿意消费更多，零售商对该品类热情高涨，产品提前且成功进入零售渠道，同时消费者对优质产品需求增加，目前价格行动未导致消费者放弃购买 [84] [85] [86] [88] 问题2: 公司评估拆分可能性的标准、决策所需条件和时间框架 - 公司认为将霍桑业务纳入供应链和研发有协同效应，但投资界可能有不同类型投资者，拆分可能吸引专注于不同业务的投资者；此外，霍桑集体和RIV资本的战略发展需要一定控制权，霍桑业务可能作为维持所有权和话语权的手段；目前尚未确定拆分利弊，需等待相关战略更清晰后再做决策 [97] [98] [99] 问题3: 除加州和俄克拉荷马外，其他市场是否存在大麻供应过剩问题，以及供应过剩情况是否会蔓延 - 供应过剩问题并非局限于个别州，加州和密歇根受影响较大，但东北部等新兴市场增长良好；预计随着合法市场发展，供应过剩问题将逐渐缓解，年中业务有望显著反弹 [105] [106] [110] 问题4: 霍桑业务客户是否存在流动性问题 - 部分零售客户和供应商存在不同程度的流动性问题，一些运营保守的企业准备充分，而一些按月运营的企业面临困难；公司将帮助可靠客户和供应商，市场动荡也为公司带来整合机会 [115] [116] [117] 问题5: 公司对全年盈利范围有信心的原因，以及盈利展望的上下行因素 - 公司下调了霍桑业务的销售预期，但美国消费者业务表现良好，零售合作伙伴积极参与，POS数据令人放心，综合来看盈利范围仍符合预期；目前公司对成本方面更有信心，但盈利受多种因素影响，如消费者需求和天气等 [122] [123] [124] 问题6: 霍桑业务类别企稳的百分比情况，以及 - 10%至持平的指引中包含的不确定性，营养和种植介质预订单情况 - 公司表示目前业务活动符合全年指引，预计业务在春夏之交出现转机；营养和种植介质预订单已超过去年全年，零售商的大量订单表明他们对业务反弹有信心，近期繁殖供应销售也显著增加 [131] [132] [133] 问题7: 霍桑业务本季度盈利能力下降是否由照明业务导致，以及该业务盈利能力的未来趋势，重组对照明定价的影响 - 本季度销售下降约一半与照明业务有关，约三分之二与耐用产品线有关，盈利能力下降受固定成本杠杆影响；随着市场反弹，下半年业务有望实现盈利；公司并非追求低价竞争，而是通过整合制造降低成本、控制供应链，确保产品供应和创新推出 [143] [148] [150] 问题8: 公司称并购管道为25年来最大，但预算仅2亿美元，两者看似矛盾，以及公司愿意为合适收购承担杠杆的原因 - 邦妮植物有增长机会且有杠杆能力，公司和阿拉巴马农民合作社将共同出资；RIV资本方面，前期已投入资金，后续可能追加5000万至1亿美元；此外，公司还会使用少量SMG股权进行并购；目前公司杠杆率在可控范围内，有信心在遵守契约的前提下进行收购以实现长期战略 [164] [166] [170] 问题9: 美国消费者业务定价情况，包括4月和第三季度定价，以及促销活动变化 - 4月定价主要针对种植介质业务，预计占销售额的1%；零售商促销活动未完全恢复到疫情前水平，约为50% - 60%，公司将更有针对性地开展促销活动，预计今年零售竞争更激烈 [181] [182] [185] 问题10: 霍桑业务今年的销售节奏，以及业务最终运营利润率和长期预期 - 预计第二季度销售接近持平，第三和第四季度显著反弹；下半年随着销量回升，EBITDA或利润率有望达到较高个位数，长期目标是恢复到15%的运营利润率 [199] [200] [201] 问题11: 若大宗商品成本下降，美国消费者业务是否会保留定价并提高利润率 - 公司认为降低成本并非降低售价的手段，是否调整定价将与零售商讨论，并根据消费者弹性情况决定；提高利润率主要依赖销售 volume 增加带来的固定成本杠杆效应和大宗商品成本下降 [204] [205] [206] 问题12: 美国消费者业务在三次提价和库存增加情况下，公司信心来源，以及若消费者因价格改变行为的应对措施 - 公司信心源于零售商对园艺品类的乐观态度、良好的POS数据、有利的人口统计数据和调查数据，以及公司的营销和创新计划；若消费者出现弹性问题，公司和零售商将共同应对，公司将灵活调整营销策略，目前已看到消费者对价格接受度较高，且线上业务增长显著 [211] [214] [220]

疫情相关支出 - 公司为应对新冠疫情为部分员工发放临时津贴，自疫情开始已支出近5000万美元[17] 公司收购与投资 - 2021财年8月13日，公司Hawthorne部门以3370万美元收购Rhizoflora公司大部分资产[20] - 2021财年，公司成立子公司The Hawthorne Collective，专注大麻行业战略少数非股权投资[20] - 2021年8月24日，公司对RIV Capital进行1.5亿美元的六年期可转换债券投资，前两年年利率2%，转换后约占股42%[20] - 2021财年第四季度，The Hawthorne Collective对其他大麻相关实体进行4310万美元少数非股权投资[20] - 2021年8月27日，公司Hawthorne部门以6670万美元收购Hydro - Logic Purification Systems公司大部分资产[21] - 2021年2月26日，公司以每股3美元，约2010万美元收购AeroGrow International剩余股份，此前子公司已持有其80.5%股份[22] - 2020年12月31日，公司以1.023亿美元现金收购AFC新成立合资企业Bonnie Plants, LLC 50%股权[23] 业务线销售特征 - 公司北美消费者草坪和园艺业务季节性强，超75%的年度净销售额集中在第二和第三财季[29] 客户销售占比 - 家得宝和劳氏是公司两大客户，在最近三个财年中，各自占合并净销售额超10%[31] 研发支出情况 - 公司在2021、2020和2019财年的研发支出分别为4540万美元、3970万美元和3960万美元，其中产品注册成本分别为1230万美元、1100万美元和1100万美元[35] 环境事项支出与计提 - 截至2021年9月30日，公司为环境事项计提360万美元，2021、2020和2019财年分别为此支出50万美元、50万美元和140万美元[43] 员工规模与构成 - 截至2021年9月30日，公司全球员工约7300人，2021财年销售和生产高峰期人员约8800人，其中美国全职和季节性店内员工共2400人[46] 员工培训 - 公司新员工入职培训超10小时，涵盖领导力、道德和价值观等内容[50] 员工福利 - 公司为员工提供401(k)匹配和其他绩效财务计划，还有医疗、牙科等健康福利[51] 员工安全管理 - 公司有环境健康与安全管理系统和基于行为的安全计划，关注工厂工业卫生[52] - 公司在俄亥俄州玛丽斯维尔的最大制造工厂开展多年资本改进项目，提升员工健康和安全[53] 员工401(k)参与率与股票购买计划 - 2021财年末全职非季节性员工401(k)参与率为91%[55] - 员工可通过折扣股票购买计划以15%的折扣购买公司普通股[55] 企业责任报告 - 2021财年公司发布第10份企业责任报告[57] 利率互换协议情况 - 截至2021年和2020年9月30日，利率互换协议的最大美元等值名义金额为6亿美元[327] 可变利率债务影响 - 2021财年平均约2.5亿美元可变利率债务未通过利率互换协议套期保值，可变利率变动100个基点，对利息费用影响为250万美元[327] 长期债务情况 - 2021年9月30日，固定利率长期债务总计16亿美元，平均利率4.4%；可变利率长期债务总计6.7亿美元，平均利率1.1%[328] - 2020年9月30日，固定利率长期债务总计7亿美元，平均利率4.8%；可变利率长期债务总计7.94亿美元，平均利率1.4%[330] 利率互换金额与平均利率 - 2021年9月30日，利率互换总计 - 4900万美元，平均利率1.1%；2020年9月30日，利率互换总计 - 2.01亿美元，平均利率1.4%[328][330] 杂项债务工具情况 - 2021年9月30日和2020年9月30日，杂项债务工具分别为1.19亿美元和1100万美元[330] 融资租赁义务情况 - 2021年9月30日和2020年9月30日，融资租赁义务分别为3.34亿美元和3.61亿美元[330]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年公司整体销售额增长19%，与几个月前提供的更新指引一致 [40] - 美国消费者业务销售额达32亿美元，增长11%，高于7 - 9%的预期，过去两年增长近9亿美元 [41] - 霍桑业务全年销售额增长39%，达到14亿美元，2019财年为6.4亿美元，两年内销售额翻倍 [43] - 霍桑业务2021财年利润为1.64亿美元，营业利润率为11.5%，利润较去年增长46%，较2019年增长超200% [44] - 2021财年第四季度调整后毛利率为17.4%，2020年为24.3%，但去年第四季度公司销售额增长近80%；与2019年相比，差异仅为100个基点；四年内毛利率下降270个基点至30.3% [63] - 2021财年SG&A为7.43亿美元，下降2个百分点；第四季度降至1.61亿美元，下降21%，主要原因是可变薪酬降低 [65] - 2021财年调整后净收入增长28%，达到5.28亿美元，每股收益为9.23美元，较2019年的4.47美元增长超两倍 [67] - 2021财年自由现金流为1.65亿美元，低于历史水平，主要原因是可变薪酬支付、资本支出增加和库存水平上升 [75] - 预计2022财年公司整体销售额持平至增长3%，美国消费者业务持平至下降4%，霍桑业务增长8 - 12% [69] - 预计2022财年毛利率下降100 - 150个基点，SG&A可能下降6%或略有增长2%，利息费用约增加2500万美元 [72][74] - 预计2022财年调整后每股收益在8.50 - 8.90美元之间 [75] - 目标2022财年自由现金流达到3亿美元 [77] 各条业务线数据和关键指标变化 美国消费者业务 - 第四季度销售额下降28%，若调整天数，下降23%，主要因去年同期增长92% [42] - 消费者参与度在第四季度保持强劲，零售商也积极参与 [42] - 预计2022财年单位销量将下降高个位数，部分下降预计来自上半年发货量减少，消费者购买量也将适度下降 [69][70] - 计划通过定价抵消单位销量下降，预计2022年定价为高个位数，以覆盖大宗商品价格 [20][71] 霍桑业务 - 第四季度销售额同比下降2%，若调整日历因素，增长5%，去年同期增长64% [43] - 预计2022财年第一季度销售额下降，随后恢复增长，全年增长8 - 12% [52][72] - 预计营业利润率每年提高50个基点，目标达到15% [154] 各个市场数据和关键指标变化 美国消费者市场 - 2021财年消费者POS和单位数比2020年高6个百分点，比2019财年高21个百分点，第四季度虽较去年纪录下降7个百分点，但比2019年同期高35个百分点 [21] - 10月POS和单位数较去年纪录增长4%，较2019财年增长42% [22] 大麻市场 - 加利福尼亚州近期大麻收获过多，尤其是北部户外种植者，加上质量相对较差，对批发价格造成下行压力 [51] - 高端种植者受当前市场问题影响较小，继续蓬勃发展 [53] - 预计市场将在新日历年开始恢复增长，长期来看市场将继续扩大 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 未来五年定义了五个增长支柱，三个与美国消费者业务相关，两个与霍桑业务相关 [12] - 美国消费者业务方面，通过现有品牌和核心业务实现可持续增长，进一步发展直接面向消费者业务，将鲜活商品作为重要增长途径 [13] - 霍桑业务方面，以商业种植者为核心，加强创新和技术解决方案驱动的模式，抓住大麻行业发展机遇 [14] - 成立霍桑集体子公司，投资加拿大Riv Capital公司，以参与新兴大麻领域 [33] - 计划增加股票回购，在未来两个季度收购更多股票 [39] 行业竞争 - 霍桑业务在创新和运营模式上与竞争对手拉开差距，如建立了世界唯一的大麻研发项目 [45] - 公司认为在大麻市场的竞争中具有独特优势，如对植物科学和种植细节的理解无人能及 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司完成了连续第三年的创纪录业绩，对未来保持乐观 [6] - 认为当前市场波动是机遇，可借此加强竞争优势，创造长期股东价值 [8] - 美国消费者业务表现良好，消费者重视园艺品类；霍桑业务虽第一季度面临营收压力，但全年仍有望实现销售增长 [39] - 尽管面临成本挑战，但公司已采取积极行动保护业务盈利能力，对业务现状感到满意 [79] 其他重要信息 - 公司预计2022年将面临大宗商品和物流成本上升的挑战，但定价措施有望抵消这些压力，保持利润率稳定 [69][72] - 公司在库存管理方面处于有利地位，预计竞争对手在满足需求方面可能面临困难，而公司能够为客户提供适当的库存水平 [78] - 公司计划在2022年增加资本支出，以满足客户服务水平的要求 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 霍桑业务在新合法化州的需求情况及何时启动 - 公司通常预计法律通过一年后市场启动，但受州立法机构制定监管框架的影响，部分州可能会延迟，如新泽西州 [84][85] 问题2: 鲜活商品业务目前的成果及未来计划 - 公司与ASC合作，收购了邦妮品牌，开始使其专业化；未来希望参与其他鲜活商品类别，利用规模优势，将其与其他产品结合，为消费者提供更好的园艺解决方案 [88][94] 问题3: 分离霍桑业务的可能性及推动因素 - 分离霍桑业务需出于战略考虑，目前无近期计划，但可能性在增加；推动因素包括与志同道合的合作伙伴合作的机会、使投资更清晰等 [99][103] 问题4: 霍桑业务2022财年第一季度的压力、恢复信心及俄克拉荷马州市场情况 - 俄克拉荷马州市场对公司变得重要，过去几年增长超千倍，但预计会有一定回落；对业务恢复有信心，因为大麻是易腐作物，且公司核心客户为高端室内种植者，受影响较小，预计第一季度市场将恢复 [115][118] 问题5: 霍桑业务并购的理由及为何不在本季度回购股票 - 并购方面，对于临近的相邻业务，收购可带来显著内部收益率和协同效应；未在本季度回购股票是因为之前认为收购机会缺乏吸引力，现在有更多业务增长机会，且目前对第一季度市场结果更有信心，预计可增加回购规模 [127][139] 问题6: 2022年毛利率变化、定价与通胀关系及霍桑业务利润率情况 - 预计公司整体毛利率下降100 - 150个基点，部分原因是霍桑业务增长快于美国消费者业务导致的业务组合变化，以及单位销量下降带来的杠杆效应；定价和成本基本相互抵消；霍桑业务预计营业利润率每年提高50个基点 [151][154] 问题7: 加利福尼亚州户外作物提前收获对业务的影响 - 对消耗品业务影响较大，如营养剂、种植介质等；硬件业务如照明、除湿设备等仍有良好需求，部分产品供不应求；预计消耗品业务将在新设施上线后恢复 [156][158] 问题8: 加利福尼亚州室内种植者在价格改善后恢复运营的速度 - 预计市场价格鼓励种植者恢复生产后，大部分已建成的设施在不到六个月内可全面运营，甚至更短；传统市场的种植者恢复速度几乎是即时的 [164][167] 问题9: 2022年大宗商品和物流成本的预期增加及价格上涨的影响 - 预计2022年大宗商品成本增加的影响将全年化，约8500万美元；价格上涨应能抵消成本压力，保持利润率稳定 [169] 问题10: 霍桑业务中终端产品定价的影响 - 公司业务虽聚焦高端，但部分高销量产品在不同质量水平的市场都有使用，批发价格对业务有影响；高端种植者虽受影响较小，但也面临一定价格压力；希望价格恢复，但业务在价格不完全恢复的情况下也能生存 [172][180] 问题11: 公司未来五年可能翻倍规模的途径 - 通过五个增长支柱实现，包括美国消费者业务增长、直接面向消费者业务、鲜活商品业务、霍桑业务以及霍桑集体战略 [181] 问题12: 加利福尼亚州市场供应情况及原材料成本趋势 - 加利福尼亚州市场供应过剩的说法合理，该州长期是美国大麻供应地，为非法市场提供大量产品；预计未来随着东海岸市场发展，市场将更加平衡；大部分大宗商品价格处于多年高位，预计成本将趋于平稳或下降，但存在风险 [186][188]

公司投资情况 - 公司于2021年8月9日对RIV Capital Inc.进行1.5亿美元的六年期可转换票据初始投资[111] 财年时间差异对财务数据的影响 - 2021财年第一季度比2020财年同期多5天，第四季度少6天，第三季度晚开始6天，导致2021年7月3日止三个月净销售额和持续经营业务归属于控股股东的摊薄后每股净收入分别减少约1.15亿美元和0.47美元，2021年7月3日止九个月分别增加约5000万美元和0.18美元[113] 公司股票回购情况 - 2014 - 2020年公司累计回购约870万股普通股，花费7.628亿美元；2020 - 2021年7月3日，公司分别回购0.4万股和0.4万股普通股，花费4820万美元和7560万美元[114][115] 公司股息政策 - 2020年7月27日公司批准每股5美元的特别现金股息，同时将季度现金股息从每股0.58美元提高到0.62美元；2021年7月30日将季度现金股息从每股0.62美元提高到0.66美元[116] 新冠疫情相关费用 - 自新冠疫情爆发以来，公司为部分员工支付约4500万美元的临时额外津贴[117] - 2021年3月和9月，公司因新冠疫情分别产生成本190万美元和2610万美元，2020年同期分别为1650万美元和2030万美元[136][137] 特定时期财务数据 - 2021年7月3日止三个月，净销售额为16.097亿美元，成本销售为11.143亿美元，净利润为2.259亿美元[121] - 2021年7月3日止九个月，净销售额为41.872亿美元，成本销售为28.222亿美元，净利润为5.613亿美元[123] 各财年季度净销售额占比 - 2020 - 2018财年第一季度净销售额占比分别为8.9%、9.4%、8.3%；第二季度分别为33.5%、37.7%、38.1%；第三季度分别为36.1%、37.1%、37.3%；第四季度分别为21.5%、15.8%、16.3%[114] 公司业务部门划分及战略 - 公司业务分为美国消费者、霍桑和其他三个可报告部门，公司还制定战略对大麻行业进行少数非股权投资[110][111] 业务季节性特征 - 公司草坪和园艺业务具有季节性，产品主要在第二和第三财季发货[112] 净销售额变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月净销售额为16.097亿美元，较2020年截至6月27日的三个月的14.927亿美元增长7.8%；九个月净销售额为41.872亿美元，较2020年同期的32.413亿美元增长29.2%[124] - 2021年三个月净销售额增长主要因霍桑部门产品销量增加、定价提高、草甘膦营销协议相关净销售额增加及外汇汇率有利影响等[124][125] - 2021年九个月净销售额增长主要因美国消费者部门、霍桑部门和其他部门销量增加、定价提高、草甘膦营销协议相关净销售额增加及外汇汇率有利影响等[124][126] - 2021财年第三季度美国消费者部门净销售额为10.462亿美元，较2020财年第三季度的10.93亿美元下降4.3%；前九个月净销售额为28.284亿美元，较2020财年前九个月的23.717亿美元增长19.3%[158] - 2021财年第三季度霍桑部门净销售额为4.219亿美元，较2020财年第三季度的2.857亿美元增长47.7%；前九个月净销售额为10.951亿美元，较2020财年前九个月的6.859亿美元增长59.7%[159] - 2021财年第三季度其他部门净销售额为1.416亿美元，较2020财年第三季度的1.14亿美元增长24.2%；前九个月净销售额为2.637亿美元，较2020财年前九个月的1.837亿美元增长43.5%[161] 成本销售变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月成本销售为11.151亿美元，较2020年截至6月27日的9.66亿美元增加1.491亿美元；九个月成本销售为28.444亿美元，较2020年同期的21.102亿美元增加7.342亿美元[126] 毛利润率变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月毛利润率为30.7%，较2020年截至6月27日的35.3%下降4.6%；九个月毛利润率为32.1%，较2020年同期的34.9%下降2.8%[129] 销售、一般和行政费用（SG&A）变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月销售、一般和行政费用（SG&A）为1.941亿美元，较2020年截至6月27日的2.377亿美元减少4360万美元，降幅18.3%；九个月SG&A为5.823亿美元，较2020年同期的5.531亿美元增加2920万美元，增幅5.3%[133][134] 广告费用变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月广告费用为4460万美元，较2020年同期的5560万美元减少1100万美元，降幅19.8%；九个月广告费用为1.401亿美元，较2020年同期的1.224亿美元增加1770万美元，增幅14.5%[133][134] 基于股份的薪酬费用变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月基于股份的薪酬费用为810万美元，较2020年同期的2280万美元减少1470万美元，降幅64.5%；九个月基于股份的薪酬费用为3400万美元，较2020年同期的4180万美元减少780万美元，降幅18.7%[133][134] 其他SG&A变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月其他SG&A为1.227亿美元，较2020年同期的1.425亿美元减少1980万美元，降幅13.9%；九个月其他SG&A为3.544亿美元，较2020年同期的3.378亿美元增加1660万美元，增幅4.9%[133][134] 总减值、重组及其他费用变化情况 - 2021年截至7月3日的三个月总减值、重组及其他费用为130万美元，较2020年同期的1590万美元减少1460万美元；九个月总减值、重组及其他费用为2590万美元，较2020年同期的1420万美元增加1170万美元[135] Project Catalyst相关成本 - 截至2021年7月3日和2020年6月27日的三个月和九个月，与Project Catalyst相关的成本不重大，自项目启动以来，Hawthorne、美国消费者、其他和企业部门分别产生成本2450万美元、1390万美元、130万美元和280万美元[138] 其他（收入）费用情况 - 2021年7月3日和2020年6月27日止三个月，其他（收入）费用分别为 - 210万美元和30万美元；九个月分别为 - 340万美元和40万美元[139] 运营收入变化情况 - 2021年7月3日止三个月，运营收入为3.021亿美元，较2020年同期增长6.2%；九个月为7.602亿美元，较2020年同期增长32.1%[140] Bonnie Plants, LLC权益收入情况 - 2021年7月3日止三个月和九个月，Bonnie Plants, LLC的权益收入分别为2150万美元和2000万美元[142] 再融资成本情况 - 2020年6月27日止三个月和九个月，再融资成本分别为0和1510万美元[143] 利息费用变化情况 - 2021年7月3日止三个月，利息费用为2190万美元，较2020年同期增长7.9%；九个月为5730万美元，较2020年同期下降9.0%[144][145] 有效税率情况 - 2021年和2020年九个月，持续经营业务的有效税率分别为23.5%和24.2%[148] 持续经营业务收入情况 - 2021年7月3日止三个月，持续经营业务收入为2.298亿美元，或每股摊薄收益4.00美元；九个月为5.66亿美元，或每股摊薄收益9.90美元[149][151] 合并净销售额情况 - 2021年7月3日和2020年6月27日止三个月，合并净销售额分别为16.097亿美元和14.927亿美元；九个月分别为41.872亿美元和32.413亿美元[155] 公司费用变化情况 - 2021财年第三季度公司费用为3190万美元，较2020财年第三季度的5780万美元下降44.8%；前九个月公司费用为1.146亿美元，较2020财年前九个月的1.207亿美元下降5.1%[164] 现金流量情况 - 2021年7月3日止九个月经营活动使用现金2.071亿美元，较2020年6月27日止九个月提供的现金4250万美元减少2.496亿美元[166] - 2021年7月3日止九个月投资活动使用现金2.119亿美元，而2020年6月27日止九个月提供现金7440万美元[167] - 2021年7月3日止九个月融资活动提供现金4.596亿美元，而2020年6月27日止九个月使用现金8740万美元[168] 现金及现金等价物余额情况 - 截至2021年7月3日、2020年6月27日和2020年9月30日，现金及现金等价物余额分别为5.83亿美元、4.83亿美元和1.66亿美元[170] 借款额度及利率情况 - 截至2021年7月3日，公司在第五份修订和重述信贷协议下有1.2014亿美元的借款额度，加权平均借款利率为1.8%[172] 优先票据发行情况 - 2021年3月17日，公司发行了5亿美元本金的4.000%优先票据，所得款项用于减少第五份修订和重述信贷安排下的借款[179] - 2021年8月10日，公司签订购买协议，将私募发行4亿美元本金、利率4.375%、2032年到期的优先票据[180] 应收账款融资工具情况 - 应收账款融资工具下可出售的合格客户应收账款额度为4亿美元，2021年2月26日至6月18日的承诺额度为1.6亿美元，该工具将于2021年8月20日到期，预计到期前续约[181] - 截至2021年7月3日和2020年6月27日，应收账款融资工具下以应收账款质押的借款分别为0和1.6亿美元，质押应收账款的账面价值分别为0和1.778亿美元[182] 利率互换协议情况 - 截至2021年7月3日、2020年6月27日和2020年9月30日，利率互换协议套期保值利息支付的最大美元等值名义金额分别为7亿美元、6亿美元和6亿美元[183] - 2021年7月3日未到期的利率互换协议中，名义金额1亿美元的固定利率为2.96%，2亿美元的固定利率为2.98%等[183] 优先票据担保情况 - 5.250%、4.500%和4.000%优先票据分别于2016年12月15日、2019年10月22日和2021年3月17日发行，由公司部分国内子公司担保[186] 资产情况 - 截至2021年7月3日和2020年9月30日，合并的流动资产分别为19.518亿美元和10.871亿美元，非流动资产分别为20.997亿美元和18.715亿美元[194] 特定时期净销售额和毛利润情况 - 截至2021年7月3日和2020年9月30日，九个月的净销售额分别为38.437亿美元和37.738亿美元，毛利润分别为12.649亿美元和12.814亿美元[195] 司法和行政诉讼情况 - 公司参与多起司法和行政诉讼，已建立适当应计项目，但无法保证未来经营业绩不受影响[196] 环境事项影响情况 - 公司认为目前环境事项最终责任不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大影响，但无法保证事项解决结果不会产生重大影响[198]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司整体销售额增长8%，年初至今增长29%，有望实现营收和利润指引 [48] - 第三季度美国消费者业务销售额下降4%，但年初至今增长19%，符合6月给出的7% - 9%的销售增长指引 [49] - 霍桑业务第三季度增长48%，预计全年增长40% - 45%，年初至今销售额增长60% [14][27] - 第三季度调整后毛利率为30.8%，较去年下降530个基点，预计第四季度将进一步大幅下降，全年下降约275个基点，年初至今调整后毛利率较去年下降280个基点 [60] - 年初至今，较高的分销成本使毛利率下降260个基点，较高的材料成本使毛利率下降130个基点，固定成本杠杆使毛利率上升超100个基点 [61] - GAAP每股收益在第三季度为4美元，年初至今为9.90美元，分别增长12%和47%；非GAAP调整后每股收益在第三季度提高5%至3.98美元，年初至今提高39%至10.04美元 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 美国消费者业务 - 消费者参与度极高，预计到明年能保留2020年获得的大部分增长 [14] - 进入旺季时研究显示约85%去年进入该品类的消费者会回归，实际可能接近75%，今年春季三分之一的消费者增加了参与度，参与度数据较去年增长8% [17] - 截至8月，公司在四大零售合作伙伴处的销售点（POS）美元收入增长4%，销量增长8% [18] - 土壤业务POS美元收入年初至今增长5%，销量增长8%；覆盖物业务美元收入增长11%，销量增长20%；草坪肥料、杂草控制和草籽的POS美元收入分别增长3%、8%和14%，草籽连续三年实现两位数增长 [20][21] 霍桑业务 - 截至6月，销售额年初至今增长60%，第三季度照明业务增长77%，其中市场领先的Gavita品牌增速超过两倍 [27] - 第三季度消耗品类表现强劲，营养产品销售额增长54%，种植介质销售额增长32% [28] - 标志性品牌表现远超整体品类，General Hydroponics比总营养产品组合增长约30个百分点，Mother Earth和Botanicare品牌的增速是其他种植介质业务的3倍 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国消费者业务方面，由于2020年第四季度增长基数高、2021财年日历调整以及天气因素，第四季度面临挑战，但公司对实现全年销售增长7% - 9%的指引有信心 [50][52] - 霍桑业务方面，第四季度在加利福尼亚州面临82%的高基数对比，且受天气、销售提前拉动等因素影响，预计增长速度将显著降低，但全年仍有望实现40% - 50%的增长 [54][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为疫情后自身变得更强大，消费者基础扩大且参与度提高，与消费者关系更紧密，拥有行业内难以匹敌的竞争优势 [10][11] - 美国消费者业务将继续投资品牌建设，预计明年初可能再次提价，以应对商品成本压力 [40][41] - 霍桑业务通过收购HydroLogic进行战略布局，继续探索更大规模的并购机会，致力于在符合联邦法律和贷款人要求的前提下，在大麻行业更接近终端消费者和种植者的领域投入资本 [31][33] - 公司计划在未来几个月内根据现有授权，最多分配2.5亿美元用于股票回购 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临两大业务的高基数对比、消费者回归正常生活以及商品成本压力等挑战，但管理层对业务发展持积极态度 [8] - 美国消费者业务消费者参与度保持强劲，尽管面临天气挑战，但预计全年POS美元收入将略高于去年，销量将实现低至中个位数增长，与2019年相比，2021年POS预计增长超25% [25] - 霍桑业务增长势头强劲，预计明年增长率不低于10% - 20% [36] - 公司认为自身在疫情后处于有利地位，财务灵活性增强，有机会进行短期和长期投资，并向股东返还现金 [12] 其他重要信息 - 公司预计商品成本压力将持续，目前仅锁定约25%的成本，若年底成本未缓解，计划在1月再次提价 [61][62] - 邦妮植物业务因库存积压导致利润低于预期，对全年调整后每股收益造成约0.20美元的不利影响，预计2022财年该业务仍将是同比不利因素 [65][66][68] - 公司正在考虑进行债券发行，以锁定长期债券，期限可能为10 - 12年，利率约为4%，若实施，年底前每股收益可能会受到几美分的不利影响 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国消费者业务提价5%是否足以抵消原材料价格上涨，能否实现提价目标 - 公司实际提价幅度因品类而异，部分品类高于5%，目前来看提价足以应对成本压力，若成本持续高位，将在1月进行调整，零售商对此表示理解和同意 [77][79] 问题2：到年底尿素的采购计划 - 公司通常希望尿素套期保值比例达到50%，目前选择观望，预计价格会回落 [81] 问题3：如何看待公司对2022财年的初步评论，美国消费者业务是否假设天气正常会有回升 - 对于霍桑业务，“谨慎”的评论是合适的；对于美国消费者业务，管理层希望能保持去年25%的增长，对消费者业务前景持乐观态度，认为正常天气和较高的零售库存水平对业务有积极影响 [88][92] 问题4：美国消费者业务第四季度指引是否仍适用，是否有上行空间 - 目前来看，第四季度数据预计将持平，以实现全年7% - 9%的增长目标，没有明显的上行空间或风险，该指引仍然适用 [94][95] 问题5：对2022年美国消费者业务初步评论为略有下降，是否考虑再次提价，幅度如何，以及关于留住新消费者的假设和具体措施 - 公司尚未完全确定预算，对消费者业务前景较为乐观，将加大营销和品牌建设投入；再次提价可能性较大，目前来看几乎是确定的，但具体情况还需观察商品成本走势 [103][105][110] 问题6：若明年1月再次提价5%，叠加之前的提价，对销量的潜在影响如何 - 公司认为园艺品类需求具有一定粘性，但价格大幅上涨可能会对需求产生一定影响，但影响程度相对较小；同时，今年零售促销活动有所恢复，一定程度上会缓解价格上涨对消费者的影响 [114][117][118] 问题7：霍桑业务能否在后续年份提高盈利水平，超越100个基点的利润率提升预期 - 霍桑业务有提高利润率的潜力，但需要在增长和盈利之间进行权衡，短期内公司更注重业务增长，长期目标是提高盈利水平 [123][126] 问题8：邦妮业务在2022财年是否会有改善 - 由于合资时间的原因，2022财年第一季度邦妮业务将对公司造成不利影响，但如果规划和执行得当，该业务的盈利有望增加 [128][129] 问题9：债券发行的规模和用途，以及3.5倍的总杠杆目标是否仍然适用 - 债券发行规模约为4亿美元，公司倾向于在当前股价下进行股票回购；3.5倍的杠杆目标仍然适用，公司认为当前锁定利率是合理的选择 [140][141][143] 问题10：如何看待零售库存和公司自身库存，以及消费者业务增加产能的计划 - 零售和公司自身库存较高是由于供应短缺、留住消费者以及弥补去年缺口等原因，目前没有来自零售商的库存压力；公司计划增加种植介质、液体和肥料的产能，以应对业务增长和避免生产中断 [147][148][160] 问题11：2022年促销计划如何，对公司参与度有何影响 - 促销活动预计与今年相似，但会更加有针对性，避免低效和受天气影响大的促销活动；促销活动对吸引消费者和增加忠诚度有积极作用，公司认为保持50%的促销比例较为合适 [167][169][170]