The share price of San Juan Basin Royalty Trust (NYSE:SJT) fell by 2.33% between December 17 and December 24, 2025, putting it among the Energy Stocks that Lost the Most This Week. San Juan Basin Royalty Trust (SJT) Falls After Declaring No Cash Distribution for December San Juan Basin Royalty Trust (NYSE:SJT) operates as an express trust that holds a 75% net overriding royalty interest in oil and natural gas properties in the San Juan Basin of northwestern New Mexico. The company distributes monthly roy ...

收入和利润表现 - 2025年前九个月，特许权使用费收入为零，而2024年同期为6,945,974美元，同比下降100%[11] - 2025年前九个月，可分配收入为亏损274,135美元，而2024年同期为盈利5,158,229美元[11] - 2025年前九个月，每单位可分配亏损为0.005882美元，而2024年同期为每单位盈利0.110670美元[11] - 2025年第三季度，可分配收入为亏损111,352美元，而2024年同期为零[11] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，信托的许可权收入均为0美元，而2024年同期九个月的许可权收入为6,945,974美元[78][79] - 2025年前九个月的可分配收入为亏损27.4万美元，而2024年同期为盈利515.8万美元，每股亏损0.005882美元，2024年同期每股盈利0.110670美元[91] 成本和费用 - 2025年前九个月，一般及行政费用为1,017,505美元，较2024年同期的2,161,377美元下降52.9%[11] - 截至2025年9月30日的三个月期间，受托人费用为22,588美元；截至2025年9月30日的九个月期间，受托人费用为112,267美元[51] - 2025年第三季度的一般及行政费用为11.6万美元，同比下降70.1%；2025年前九个月为101.8万美元，同比下降52.9%[93] 现金流和财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及短期投资为29,160美元，较2024年12月31日的760,920美元大幅下降96.2%[8] - 截至2025年9月30日，信贷额度使用额为274,135美元，而2024年12月31日未使用信贷额度[8] - 截至2025年9月30日，信托现金储备余额为28,946美元，该储备被用于支付2025年7月、8月和9月的信贷额度利息，金额分别为1,059美元、1,292美元和1,450美元[28][30] - 信托在2025年5月和6月分别从信贷额度中动用29,932美元和132,851美元，用于支付相关费用和行政成本；在2025年7月、8月和9月分别动用18,565美元、19,318美元和73,469美元支付行政费用[30] - 截至2025年9月30日，信托已动用信贷额度274,135美元以支付行政费用[90] - 截至2025年9月30日，现金储备为29,160美元[94][96]，远低于200万美元的目标储备金水平[94] - 2025年5月21日设立信贷额度，截至2025年9月30日未偿还余额为274,135美元[97][98] 业务运营和产量 - 2025年第三季度天然气产量为6,918,497千立方英尺，同比增长21.6%；2025年前九个月为21,624,972千立方英尺，同比增长29.2%[81] - 2025年第三季度石油产量为7,775桶，同比下降30.0%[103][106] - 2025年第三季度天然气平均实现价格为每千立方英尺2.11美元，高于2024年同期的1.49美元；2025年前九个月平均价格为2.63美元，高于2024年同期的2.20美元[79][81] - 2025年第三季度石油平均实现价格为每桶54.66美元，同比下降22.6%[103][108] - 2025年前九个月天然气产量为21,624,972 Mcf，同比增长101.4%[103][105] - 2025年前九个月石油产量为23,777桶，同比下降7.0%[103][106] - 总毛收益在2025年第三季度同比增长约580万美元，增幅62.1%；2025年前九个月同比增长约1940万美元，增幅50.0%[82] 资本支出和项目 - Hilcorp公司2025年针对信托相关权益的资本支出预算约为900万美元，计划用于29个项目，包括7个新垂直钻井项目（约400万美元）、22个重完井和修井项目（约450万美元）以及设施项目（约50万美元）[47] - 2025年资本支出预算为900万美元，截至2025年9月30日已支出770万美元[69] - 2025年资本计划包括29个项目，其中400万美元用于7个新垂直钻井项目，450万美元用于22个重完井和修井项目，50万美元用于设施项目[70] - 2025年第三季度资本支出为394.1821万美元，同比下降694.7777万美元；前九个月资本支出为5050.9986万美元，同比上升778.8545万美元[74] - 资本支出在2025年第三季度为394万美元，较2024年同期减少695万美元；但在2025年前九个月为2050万美元，较2024年同期增加779万美元[83] - Hilcorp公司2025年计划预算为900万美元，截至2025年9月30日已支出770万美元，主要用于29个新钻井和修井项目[84] 超额生产成本 - 截至2025年9月30日，累计超额生产成本总额约为14,767,940美元（信托净额为11,075,955美元），当季有6,972,006美元本应作为特许权使用费支付给信托的净收益被用于抵减超额生产成本余额[48] - 超额生产成本余额从2024年12月31日的21,248,008美元（信托净额15,936,006美元）下降至2025年9月30日的13,593,734美元（信托净额10,195,300美元），主要因第二季度回收6,972,006美元[49] - 截至2025年9月30日，超额生产成本余额为1359.3734万美元，信托净额为1019.53万美元[75] - 截至2025年9月30日，累计超额生产成本约为1359万美元，信托需在此成本被未来净收益覆盖后才会重新获得许可权收入分配[80][87] 管理层讨论和指引 - 信托在2024年5月至2025年9月期间未收到任何特许权使用费收入，利息收入不足以支付负债，导致其持续经营能力存在重大疑问[28][29][31] - 信托于2025年5月21日设立了一笔额度为200万美元的信贷额度，利率为最优惠利率加1%（截至2025年6月30日为8.5%），该额度由信托几乎所有资产担保[29] - 2025年10月21日，信托宣布由于2025年8月生产月产生的额外超额生产成本以及持续低迷的天然气价格，将不向单位持有人进行月度现金分配[52] - 通过审计流程，Hilcorp公司就2017年至2020年期间少付的特许权使用费向信托支付了1,037,093美元（含利息），该款项已包含在2023年9月向单位持有人进行的分配中[41] - 2024年审计和解导致Hilcorp向信托支付103.709345万美元，该款项已包含在2023年9月向单位持有人的分配中[65] - 信托在超额生产成本全额偿付、补充200万美元现金储备及全额偿还票据前不会进行现金分配[75] - 信托的收入和月度分配很大程度上受天然气和石油价格波动的影响[76] - 信托无法获取新的天然气和石油资产，特许权使用费收入依赖于标的权益的产量[67] - 标的权益为递减资产，Hilcorp无法预估其生产寿命[68] - Hilcorp的天然气购买协议中的价格与市场指数存在差异，因需扣除集输、加工和营销成本[77] - 2024年5月至2025年9月期间，信托未收到任何特许权使用费收入[96] - 收入不足以支付负债的情况对信托持续经营的能力产生重大疑虑[99] 信托单位资本和资产 - 截至2025年9月30日，信托单位资本为2,403,482美元，较2024年12月31日的2,677,617美元下降10.2%[13] - 截至2025年9月30日，累计摊销额为130,597,911美元，与2024年12月31日持平[8][21] - 信托资产净特许权使用费权益的初始账面价值为133,275,528美元[21] 公司治理与合规 - 信托无股权证券非公开发售[124] - 信托无高级证券违约[125] - 信托无董事或高级管理人员因此未采用任何交易安排或内幕交易政策[127] - 信托于2024年2月15日提交了修订和重述的信托契约的第一修正案[129] - 信托受托人于2025年11月13日提交了规则13a-14(a)要求的认证[129] - 信托受托人于2025年11月13日提交了规则13a-14(b)要求的认证[129]

文章核心观点 - 作者披露其持有圣胡安盆地 royalty trust 的股票空头头寸 [2] - 作者已设置低于当前价格的GTC买入订单以回补空头头寸 [2] 作者背景与立场 - 作者拥有经济学学士和金融学硕士学位 [1] - 作者通常撰写关于陷入困境和处于第11章破产程序公司的文章 [1] - 作者已完全退休 此前拥有数十年的投资经验 [1] - 文章内容代表作者个人观点 作者未因撰写此文获得除Seeking Alpha以外的报酬 [2] - 作者与文中提及的任何公司均无业务关系 [2]

根据您提供的财报关键点，现按主题分组如下： 财务决策与分配政策 - 公司于2025年10月21日宣布，将不会为10月份宣布月度现金分配[6] - 不分配现金的原因包括前期超额生产成本以及持续的天然气低价[6] 公司基本信息 - 公司股票代码为SJT，在纽约证券交易所上市[4]

报告与新闻稿日期 - 报告日期为2025年7月21日[2] - 新闻稿日期为2025年7月21日[8] 公司基本信息 - 公司注册地为得克萨斯州，委员会档案编号为001 - 08032，美国国税局雇主识别号为75 - 6279898[2] - 公司单位信托受益凭证交易代码为SJT，在纽约证券交易所上市[4] 业务决策 - 因2025年5月生产月信托相关权益的生产成本过高以及天然气价格持续低迷，公司7月不会向单位信托受益凭证持有人宣布月度现金分配[6]

现金及短期投资变化 - 现金及短期投资从2024年12月31日的760,920美元大幅下降至2025年6月30日的32,968美元，降幅达95.7%[8] - 信托现金储备余额为32968美元[28] - 2025年6月30日现金储备余额为$32,968[94] 信托总资产及净资产变化 - 信托总资产从2024年12月31日的3,438,537美元下降至2025年6月30日的2,710,585美元，降幅为21.2%[8] - 信托净资产从2024年12月31日的2,677,617美元下降至2025年6月30日的2,514,834美元[13] 特许权使用费收入 - 2025年第二季度特许权使用费收入为0美元，而2024年同期为1,854,914美元[11] - 2025年上半年特许权使用费收入为0美元，而2024年同期为6,945,974美元[11] - 2025年第二季度特许权使用费收入为0美元，而2024年同期为185.49万美元[77][78] - 2025年上半年特许权使用费收入为0美元，而2024年同期为694.6万美元[77][78] - 2024年5月至2025年6月期间未获得任何特许权收入，利息收入不足以支付负债[94] 可分配收入及单位分配 - 2025年第二季度可分配收入为亏损162,783美元，而2024年同期为盈利1,065,685美元[11] - 2025年上半年可分配收入为亏损162,783美元，而2024年同期为盈利5,158,229美元[11] - 信托单位持有人每单位分配亏损0.003493美元，而2024年同期为每单位盈利0.022864美元[11] - 2025年第二季度可分配收入为亏损16.28万美元，而2024年同期为盈利106.57万美元[86] 信贷额度使用 - 信托动用信贷额度162,783美元，而2024年12月31日信贷额度使用为0[8] - 信贷额度已使用162783美元，其中29932美元用于信贷相关费用，132851美元用于行政成本[30] - 公司于2025年5月21日设立信贷额度用于支付管理费用直至特许权收入足够偿还超额生产成本并重建$2,000,000储备金[95] 信贷额度条款 - 信托获得200万美元信贷额度，利率为基准利率加1%（截至2025年6月30日为8.5%）[29] - 2025年5月21日与德克萨斯银行签署本票协议[126] - 2025年5月21日与德克萨斯银行签署不动产抵押担保协议及生产分配声明[126] 超额生产成本 - 截至2025年6月30日，累计超额生产成本约为1476.794万美元（毛额），信托净额为1107.5955万美元[48][49] - 2025年第二季度，697.2006万美元净收益被用于冲抵超额生产成本[48][49] - 截至2025年6月30日，超额生产成本余额为1476.79万美元（信托净额1107.60万美元），较2025年3月31日的2173.99万美元（信托净额1630.50万美元）有所下降[74] - 截至2025年6月30日，累计超额生产成本总额约为1476.79万美元[80][85] - 信托超额生产成本余额需全额偿付、补充200万美元现金储备并全额偿还票据后，才能恢复向单位持有人进行现金分配[74] 资本支出预算及执行 - Hilcorp 2025年计划资本支出约为900万美元，用于29个项目[47] - 900万美元预算中，400万美元用于7个新垂直钻井项目，450万美元用于22个再完井和修井项目，50万美元用于设施项目[47] - 截至2025年6月30日的三个月内，完成了18口修井和2口新井，另有1口新井正在进行中[47] - Hilcorp 2025年资本支出预算为900万美元，截至2025年6月30日已支出576万美元[68] - Hilcorp 2025年资本支出计划包括29个项目，其中400万美元用于7个新垂直钻井项目，450万美元用于22个重完井和修井项目，50万美元用于设施项目[69] - 截至2025年6月30日，Hilcorp已完成18口修井和2口新井，另有1口新井正在进行中[69] 资本支出金额变化 - Hilcorp在截至2025年6月30日的三个月和六个月内资本支出分别为250.96万美元和1655.70万美元，同比2024年分别增加167.98万美元和1473.63万美元[73] - 2025年第二季度资本支出为250.96万美元，同比增加167.98万美元[81] - 2025年上半年资本支出为1655.7万美元，同比大幅增加1473.63万美元[81] 总毛收入变化 - 2025年第二季度总毛收入为1941.3万美元，同比增长72.3%（810万美元）[79] - 2025年上半年总毛收入为4313.34万美元，同比增长46.2%（1360万美元）[79] 天然气价格及产量 - 2025年第二季度天然气平均价格为2.42美元/千立方英尺，同比增长26%[78] - 2025年第二季度天然气产量为708.56万立方英尺，同比增长29.8%[78] - 2025年第二季度天然气产量：主体权益7,085,582 Mcf（同比增长29.8%），特许权1,731,676 Mcf（同比增长494%）[101][102] - 2025年上半年天然气产量：主体权益14,706,475 Mcf（同比增长33.1%），特许权104,458 Mcf（同比下降91.9%）[101][102] - 2025年第二季度平均实现价格：天然气$2.68/Mcf（同比上涨39.6%）[101][104] - 2025年上半年平均实现价格：天然气$2.87/Mcf（同比上涨12.1%）[101][104] 石油产量及价格 - 2025年第二季度石油产量：主体权益7,654 Bbls（同比下降13.2%），特许权4,637 Bbls（同比下降17.1%）[101][103] - 2025年上半年石油产量：主体权益16,003 Bbls（同比增长174.9%），特许权7,838 Bbls（同比增长148.0%）[101][103] - 2025年第二季度平均实现价格：石油$54.83/Bbl（同比下降23.0%）[101][105] - 2025年上半年平均实现价格：石油$58.33/Bbl（同比下降14.5%）[101][105] 信托费用及分配 - 2025年第二季度受托人费用为40041美元[51] - 因2025年5月超额生产成本及持续低气价，信托宣布不进行月度现金分配[52] - 2025年5月至6月期间信托管理费用支出合计$217,689（$84,838来自现金储备，$132,851来自信贷额度）[96] 历史协议及和解 - Hilcorp因2017-2020年期间费用争议向信托支付了103.71万美元的和解款，该款项已包含在2023年9月向单位持有人的分配中[65] - 圣胡安盆地修正重述信托契约于2007年12月12日签署[126] - 2007年12月14日向SEC提交8-K当前报告包含附件99.2[126] - 2006年度10-K年报包含1980年11月1日净特许权使用费转让协议[126] - 2002年9月30日银行间特许权权益转让协议收录于10-Q季报[126] 信托单位结构 - 信托单位总数固定为46,608,796个单位，代表对信托受益权益的不可分割权益[59] 收入依赖及风险 - 信托收入高度依赖Hilcorp在圣胡安盆地的天然气生产和销售，天然气价格和需求波动直接影响单位价格[62] 净收益计算方式 - 净收益计算方式为总收益扣除生产成本后乘以75%得出特许权使用费收入[70] 累计摊销 - 截至2025年6月30日，累计摊销额为130,597,911美元，与2024年12月31日持平[21] 法律文件及认证 - 信托契约第一修正案于2024年2月15日提交至SEC表格8-K当前报告作为附件4(f)[126] - 信托服务总监Nancy Willis于2025年8月13日签署Rule 13a-14(a)合规认证[126] - Rule 13a-14(b)合规认证由信托服务总监于2025年8月13日签署[126][128] - 单位持有人可免费向达拉斯信托公司申请获取附件副本[126]

报告日期 - 报告日期为2025年4月17日[2] 公司交易信息 - 公司单位在纽约证券交易所交易，代码为SJT[4] 月度现金分配情况 - 公司4月不向受益权益单位持有人宣布月度现金分配[6] 净收益使用情况 - 因将343.5269万美元净收益用于抵消超额生产成本[6] 超额生产成本来源 - 超额生产成本是Hilcorp在2024年钻两口新水平井产生的[6]

信托现金分配暂停 - 由于Hilcorp在2024年钻探两口新水平井产生的超额生产成本累积余额达1476万美元（信托净承担1107万美元），公司未宣布月度现金分配 净收益294238美元被用于抵消该赤字 [1] - 超额生产成本指当生产成本和资本支出超过特定期间总收入时产生的差额 当前赤字较上月减少392317美元（净减少294238美元） [1] - 在超额生产成本余额全额偿付前 所有净收益将持续用于抵扣 信托无法获得特许权使用费收入 且不会进行现金分配 [1] 收入与成本结构 - 2025年4月Hilcorp报告总收入455万美元 其中天然气收入440万美元 石油收入155万美元 [2] - 同期生产成本（不含超额成本）达420万美元 包括251万美元租赁运营费用 568万美元采掘税及112万美元资本成本 [2] - 天然气产量234万Mcf（261万MMBtu） 环比下降4% 平均气价1.87美元/Mcf 较3月下降0.95美元/Mcf [3] 财务安排与流动性管理 - 2024年4月底现金储备达180万美元 但截至2025年5月31日仅剩32959美元 期间利息收入和储备金被用于支付每月行政费用 [5] - 2025年5月公司设立200万美元信贷额度 用于支付行政费用直至满足超额成本偿还 储备金补充及贷款本金偿还三项条件 [6] - 2025年6月动用212美元储备金支付信贷利息 剩余32747美元 当月行政费用通过394美元利息收入 132851美元信贷提取及1883美元储备金支付 [7] 运营与合规监督 - 产量销售仍按市场敏感协议执行 信托持续审核Hilcorp的会计报告 第三方审计涵盖收入 成本 资本支出及价格费率等全流程 [8][9] - 审计重点包括对基础信托协议合规性评估 及潜在违约补救措施的可行性分析 [9] 信息披露调整 - 因现金储备耗尽 自2025年7月21日起公司改为官网自主发布新闻稿 暂停付费通讯社分发 直至储备金恢复至200万美元 [10] - 投资者信息将通过官网及SEC的8-K表格持续披露 [10]

核心观点 - San Juan Basin Royalty Trust因Hilcorp钻探新井导致的超额生产成本累积，未宣布月度现金分配，所有净收益将用于偿还超额生产成本余额 [1] - 超额生产成本余额目前为1516万美元（信托净额1137万美元），较上月减少199万美元（信托净额减少149万美元） [1] - 信托在超额生产成本全额偿还前不会获得特许权使用费收入，且未来现金分配需满足负债支付和现金储备补充条件 [1] 财务数据 - Hilcorp在2025年3月的总收入为698万美元，其中天然气收入690万美元，石油收入8万美元 [2] - 同期生产成本为498万美元，包括319万美元租赁运营费用、78万美元开采税和100万美元资本成本 [2] - 信托本月行政费用为85694美元，较上月下降，856美元利息收入用于部分覆盖行政费用，剩余由现金储备支付 [3] 天然气生产与价格 - 2025年3月天然气产量为244万Mcf（272万MMBtu），环比2月增长7% [4] - 平均天然气价格为282美元/Mcf（254美元/MMBtu），环比2月下降054美元/Mcf（048美元/MMBtu） [4] 现金储备管理 - 信托现金储备在2024年4月增至180万美元，用于覆盖行政费用，目前余额降至32959美元 [5] - 信托计划在恢复分配前补充现金储备至200万美元，并评估信贷选项以支付行政费用 [5] 运营与审计 - 产量销售遵循市场敏感协议，信托持续审核Hilcorp的会计报告，包括收入、成本及定价合规性 [6] - 第三方审计涵盖Hilcorp支付的全流程，重点分析定价与费率是否符合信托协议 [6]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，现金及短期投资为258,521美元，较2024年12月31日的760,920美元下降66.02%[8] - 2025年第一季度，特许权使用费收入为0美元，较2024年同期的5,091,060美元下降100%；利息收入为8,238美元，较2024年同期的17,655美元下降53.34%[10] - 2025年第一季度，可分配收入为0美元，较2024年同期的4,092,544美元下降100%；每单位可分配收入为0美元，较2024年同期的0.087806美元下降100%[10] - 截至2025年3月31日，信托本金为2,677,617美元，与2024年12月31日持平；较2024年3月31日的2,703,773美元下降1.0%[8][12] - 截至2025年3月31日，累计摊销为130,597,911美元[8][18] - 截至2025年3月31日，现金储备余额为258,521美元[8][24] - 截至2024年12月31日，超额生产成本总计2124.8008万美元，信托净承担1593.6006万美元；截至2025年3月31日，超额生产成本总计2173.9946万美元，信托净承担1630.496万美元[40][41] - 2025年第一季度超额生产成本回收49.1938万美元，信托净回收36.8954万美元[42] - 2025年3月31日止三个月内，受托人费用为49638美元；2024年3月31日止期间，受托人费用为66233美元[44] - 2024年3月31日至2025年3月31日，资本支出从99.0794万美元增至1404.736万美元，增加约1305.6566万美元[65][72] - 2025年第一季度，总毛收入约增加550万美元，增幅30.1%，主要因2024年钻的两口新水平井提高产量[71] - 2025年第一季度，天然气平均价格从3.19美元/Mcf降至2.99美元/Mcf，天然气产量从559.5016万Mcf增至762.0893万Mcf[70] - 2025年第一季度，总 severance税减少约20万美元，降幅9%，占毛收入比例从13%降至9%[75] - 2025年第一季度，租赁运营费用和财产税减少7万美元，降幅0.9%[76] - 2025年第一季度，生产成本超过毛收入49.1938万美元，累计超额生产成本余额为2173.9946万美元（信托净承担1630.496万美元）[70][77] - 2025年第一季度无特许权使用费收入，2024年同期为509.106万美元，主要因资本支出增加和天然气价格下降[70][78] - 2025年第一季度无可分配收入，2024年同期为409.2544万美元，主要因资本支出增加和天然气价格下降[78] - 截至2025年3月31日，现金储备为258,521美元，此前受托人计划将现金储备补充至200万美元[81][83] - 2025年第一季度，标的权益天然气产量为7,620,893 Mcf，特许权为 - 1,627,218 Mcf；标的权益凝析油产量为8,348 Bbls，特许权为3,201 Bbls[88] - 2025年第一季度，天然气平均价格为2.99美元/Mcf，凝析油为61.97美元/Bbl；2024年同期天然气为3.19美元/Mcf，凝析油为63.75美元/Bbl[88] - 2025年第一季度，标的权益天然气产量增加2,025,877 Mcf（36%），特许权减少3,353,837 Mcf（194%）[90] - 2025年第一季度，标的权益石油产量增加2,528 Bbls（41.5%），特许权增加41 Bbls（11.4%）[91] - 2025年第一季度，天然气平均价格下降，主要因埃尔帕索天然气公司圣胡安盆地指数定价下降；石油平均价格上升，主要因WTI基准油价上涨[92][93] 各条业务线表现 - 信托收到的特许权使用费收入等于标的权益净收益的75%，净收益为特定时期内Hilcorp收到的总收益减去该时期的生产成本[22] - 2024年5月至2025年3月，信托未收到任何特许权使用费收入，利息收入不足以支付信托负债，使用现金储备支付未覆盖的负债[24] - 2025年Hilcorp对相关权益的资本支出预算约为900万美元，其中约400万用于7个新垂直钻探项目，约450万用于22个再完井和修井项目，约50万用于天然气压缩等设施项目[39] - 2025年3月31日止三个月内，Hilcorp完成9口修井、4口新井，有1口修井正在进行[39] - 信托主要资产为特许权权益，大部分特许权收入来自Hilcorp对相关权益的天然气生产和销售[53][55] - 2025年资本支出预算约为900万美元，截至2025年3月31日已花费125万美元[60][73][74] - 2025年计划包含29个项目，400万美元用于7个新垂直钻探项目，450万美元用于22个再完井和修井项目，50万美元用于设施项目[61][74] - 2025年第一季度特许权收入与2024年11月至2025年1月的油气生产相关，2024年同期与2023年11月至2024年1月相关[87] 管理层讨论和指引 - 信托受托人每月确定向单位持有人分配的金额，等于受托人在一个日历月内收到的与特许权相关的现金、现金储备的任何减少以及信托的任何其他现金收入之和，减去已支付的负债和现金储备的任何增加[17] - 2025年4月17日，信托宣布因Hilcorp将343.5269万美元净收益用于抵消超额生产成本，不会向单位持有人进行月度现金分配[45] - 受托人评估截至2025年3月31日的内部披露控制和程序有效，本季度内部控制无重大变化[104][105] 其他没有覆盖的重要内容 - 信托被视为固定投资信托，按授予人信托征税，信托层面不征税，单位持有人被视为拥有信托的收入和本金[27] - 截至2025年3月31日，信托2021年及以后的纳税年度仍可能接受审查[32] - 信托的特许权权益分为4660.8796个单位，代表信托受益权益的不可分割的部分权益[53] - 2023年8月30日，受托人对特许权转让协议进行首次修订，解决2017 - 2020年的某些争议费用问题并修改特许权转让相关条款[53] - 受托人出售信托资产需75%的流通单位持有人赞成票，可在12个月内不经同意出售不超过特许权价值1%的部分[82] - 2024年5月至2025年3月，信托未收到特许权使用费收入，用现金储备支付负债[83] - 报告由Nancy Willis代表圣胡安盆地特许权信托公司签署[118] - 签署日期为2025年5月15日[118] - 信托公司无董事或高管[118]