财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度调整后EBITDA为9620万美元，较上年同期增长26%，调整后EBITDA利润率为15.5%，比上年高出180个基点，比第二季度高出150个基点 [6][7] - 净收入增长11%，达到6.21亿美元，主要得益于病例增长、每例净收入增加、高价值收购以及资本部署的持续执行 [6] - 第三季度执行了近14.8万例手术，比去年同期增长5.6%，骨科手术增长9.1% [43] - 同店收入增长5.1%，病例增长3.3%，每例净收入比上年同期约高1.8% [46] - 第三季度末现金约为1.55亿美元，2022年前10个月，不包括新建投资，已在12笔交易中部署约2.43亿美元 [49][51] - 第三季度末，公司总净债务与EBITDA的比率为6.0倍，与预期和第二季度一致，预计短期内杠杆率将在5倍至6倍之间浮动 [52] - 2022年全年调整后EBITDA指导范围为3.75亿美元至3.85亿美元，预计全年收入在25亿美元至25.5亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增155多名新医生，前九个月新增近430名，新招募医生带来更多病例和收入，2022年招募医生的递延收入贡献比去年同期高56% [12][13] - 第三季度骨科手术约2.5万例，比上年同期增长9%，预计增长不会放缓 [35] - 第三季度ASCs的关节置换手术比上年增长约91%，过去三年，总关节计划的复合总增长率约为114%，心脏计划增长率超过24% [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注护理地点的重大转变，在招聘、收购和新建投资中加以利用，认为公司能够抓住护理向门诊环境转移的趋势 [15] - 并购团队采取谨慎策略，寻找并执行具有战略重要性的收购，目前管理着大量潜在目标的管道 [16] - 继续与ValueHealth合作，收购其旗下的医院和ASC少数股权，预计这些设施将随着时间推移实现不成比例的增长 [17][38] - 考虑投资机器人设备、翻新现有设施和开发新建设施，以捕捉骨科和心脏手术向低成本、高质量、短期手术设施转移的机会 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处的医疗保健领域有许多短期和长期的有利因素，能够有效应对宏观环境挑战 [8] - 尽管面临COVID - 19、人员休假和飓风等影响，但业务模式具有持久性和弹性，管理团队能够抓住核心增长机会 [9] - 2023年面临CMS封存恢复、医院无墙计划可能取消、赠款收入减少、劳动力和供应通胀压力等逆风因素，但被2022年收购的年度化、有机增长和效率计划、新建项目的贡献等顺风因素抵消，有信心实现调整后EBITDA的两位数增长 [60][61][62] 其他重要信息 - 飓风Ian对佛罗里达州的ASCs产生重大影响，导致病例取消或重新安排，第三季度收益减少约110万美元，已将其影响从调整后EBITDA中排除 [23][25] - 第三季度未出现全系统的优质劳动力（合同工或加班）成本增加，优质劳动力占总薪资和福利的比例与疫情前一致 [28][29] - 第三季度供应成本约占净收入的27.9%，较上一季度略有改善，比去年第三季度低6个百分点 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司长期收购支出的资金来源，是否需要进入股权或债务市场，以及如何考虑现金流生成和资本部署 - 公司长期增长模式包括有机增长、新建项目、医生招聘和资本部署，目标是每年部署至少2亿美元用于收购 [67] - 目前公司有5亿美元的流动性，预计2023年将产生约1亿美元的自由现金流用于并购，虽然与目标有差距，但有途径解决资金问题 [68][69] - 公司致力于降低杠杆率，会根据市场情况进行机会主义融资，有信心通过自由现金流为并购提供资金 [70][71][72] 问题2: 如何看待CMS规则对商业费率趋势的影响 - CMS规则对ASCs有积极影响，虽未达预期，但比最初方案好，公司与商业支付方的谈判进展良好，有信心通过谈判实现收入增长并抵消通胀压力 [73][74][75] - 医疗保险费率上升是积极因素，但340B药品计划的变化有一定抑制作用，总体比年中预期好 [76][77] 问题3: 如何解释利润率指导的变化 - 公司业务模式有较多可变成本，能够根据人员休假和飓风等情况灵活调整G&A费用，减少不利因素对利润率的影响 [80][81] - 多年来对G&A的投资开始显现效果，目前几乎所有设施都使用标准数据仓库，超90%的设施使用单一HRS系统 [82] - 通过ValueHealth合作进行的收购，虽因会计规则不合并收入，但能带来EBITDA，影响了收入和EBITDA的相关性 [84][85][86] - 报告的调整后EBITDA略高于指导范围上限，收入处于指导范围中间，调整后收益中包含约30万美元的赠款收入和110万美元的飓风影响调整 [87][88] 问题4: 医院无墙计划的潜在取消对公司的影响，以及资产出售和重新部署的机会 - 医院无墙计划对公司影响不大，该计划允许部分中心进行更高 acuity的手术并获得HOPD医疗保险费率，公司希望通过增加这些中心的业务量和展示高质量工作来克服潜在影响 [90][91] - 公司会持续进行资产组合管理，出售对其他方更有价值的资产，以较高倍数出售并以较低倍数重新部署资金，虽未公开规模，但认为有意义 [92][93][94] 问题5: 市场共识认为公司2023年EBITDA有中两位数增长，是否正确 - 目前谈论如何量化市场共识还为时过早，公司正在进行预算流程，目标是实现调整后EBITDA的两位数增长，董事会期望公司达到这一目标 [100][101] - 公司有信心实现两位数增长，正在努力确定相对于中两位数目标的位置，并寻找更多催化剂 [105] 问题6: 如何看待基于价值的医疗对利润率和业务方向的影响，2023年是否会有更多体现 - 基于价值的医疗在2023年将获得更多动力，公司认为自己是基于价值医疗的关键组成部分，能够证明其成本结构和质量的数学模型有效 [106][107] - 基于价值的医疗将提高公司利润率，公司对与Privia的早期合作关系感到兴奋 [108] 问题7: 公司供应成本中GPO安排和长期供应的比例，以及是否有大型续约可能因通胀压力导致成本大幅上升 - 公司与GPO关系良好，大部分供应支出通过GPO进行，且有增长空间，GPO能提供数据可见性，有助于成本管理和决策 [111][112] - GPO本身无需续约，其管理的与关键供应商的长期合同有续约情况，但影响是错开的，GPO能提供供应商价格信息，帮助公司做出更明智的决策 [113]

总营收情况 - 2022年第三季度总营收为6.206亿美元，较2021年同期的5.592亿美元增长11.0%[122] - 2022年前三季度公司收入为18.322亿美元，较2021年的16.149亿美元增长13.5%，主要归因于手术量增加、手术病例组合有利变化和收购[143] 同店营收及病例相关情况 - 2022年第三季度同店营收较去年同期增长5.1%，每例营收增长1.8%，同店病例数增长3.3%[122] 净亏损与调整后息税折旧摊销前利润情况 - 2022年第三季度公司归属于普通股股东的净亏损为2500万美元，调整后息税折旧摊销前利润为9620万美元；2021年同期分别为2290万美元和7640万美元[122] - 2022年前三季度净亏损为3120万美元，而2021年为7080万美元[143] 现金及借款能力情况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为1.548亿美元，循环信贷额度下的借款能力为3.42亿美元[122] 经营现金流量情况 - 2022年第三季度经营现金流入为2970万美元，较上年同期增加1480万美元；净经营现金流（包括经营现金流减去分配给非控股股东的款项）为流出560万美元，2021年同期为流出1920万美元[122] - 2022年前三季度经营活动产生的现金流为1.516亿美元，2021年为6740万美元，增长主要由于净收入增加、收到股东诉讼款项和2021年支付的和解款项[153] 各业务收入占比情况 - 2022年第三季度患者服务收入占总营收的98.3%，其他服务收入占1.7%；2021年同期分别为98.6%和1.4%[127] 手术设施患者服务收入支付方占比情况 - 2022年第三季度手术设施的患者服务收入中，私人保险支付方占49.5%，政府支付方占44.2%，自付支付方占2.6%，其他支付方占3.7%；2021年同期分别为49.2%、45.0%、2.9%和2.9%[128] 手术设施各专科病例占比情况 - 2022年第三季度手术设施各专科病例占比中，骨科和疼痛管理占35.7%，眼科占24.4%，胃肠科占23.4%，普通外科占3.0%，其他占13.5%；2021年同期分别为34.8%、27.1%、22.6%、3.0%和12.5%[131] 成本费用占营收比例情况 - 2022年第三季度营业成本占营收的78.9%，2021年同期为78.1%；一般及行政费用占营收的2.9%，2021年同期为4.6%；折旧和摊销费用占营收的4.8%，2021年同期为4.5%；净利息费用占营收的9.8%，2021年同期为9.7%[133][135][136][137][139] 赠款资金情况 - 2022年第三季度公司确认了50万美元的赠款资金[138] 患者服务收入情况 - 2022年前三季度患者服务收入为18.051亿美元，较2021年的15.93亿美元增长13.3%，主要受调整后同设施病例量增加3.8%、同设施每病例收入增加2.7%和收购推动[144] 收入成本情况 - 2022年前三季度收入成本为14.416亿美元，2021年为12.706亿美元，占收入的比例均为78.7%[145] 所得税费用情况 - 2022年前三季度所得税费用为1340万美元，2021年为税收优惠130万美元，有效税率分别为17.4%和 - 4.9%[151] 投资活动净现金情况 - 2022年前三季度投资活动使用的净现金为2.357亿美元，2021年为1.417亿美元，增加主要由于多项投资活动变化[154] 融资活动净现金情况 - 2022年前三季度融资活动使用的净现金为1.51亿美元，2021年为融资活动提供现金8650万美元，减少主要由于2021年的股权发行收入等[155] 净营运资金情况 - 截至2022年9月30日，净营运资金约为1.14亿美元，2021年12月31日为4.093亿美元，减少由于现金减少等因素[156] 加速付款偿还情况 - 公司在2020年收到约1.2亿美元加速付款，截至2022年9月30日已偿还约1.17亿美元，包括2022年前三季度分别偿还的1300万美元和5600万美元[159] 所得税前收入情况 - 截至2022年9月30日的三个月，所得税前收入为1.34亿美元，2021年同期为0.94亿美元；九个月所得税前收入为7.71亿美元，2021年同期为2.65亿美元[166] 调整后EBITDA情况 - 截至2022年9月30日的三个月，调整后EBITDA为9.62亿美元，2021年同期为7.64亿美元；九个月调整后EBITDA为25.94亿美元，2021年同期为22.52亿美元[166] - 截至2022年9月30日的三个月，不包括赠款资金的调整后EBITDA为9.59亿美元，2021年同期为7.64亿美元；九个月不包括赠款资金的调整后EBITDA为25.8亿美元，2021年同期为21.15亿美元[166] 交易、整合和收购成本情况 - 截至2022年9月30日的三个月，交易、整合和收购成本为1.31亿美元，2021年同期为1.02亿美元；九个月交易、整合和收购成本为2.84亿美元，2021年同期为3.1亿美元[166] - 截至2022年9月30日的三个月，交易和整合成本分别为1.25亿美元（2022年）和1.02亿美元（2021年）；九个月交易和整合成本分别为2.78亿美元（2022年）和2.47亿美元（2021年）[166][167] 十二个月相关财务指标情况 - 截至2022年9月30日的十二个月，经营活动现金流量为17.13亿美元，信贷协议EBITDA为46.5亿美元[173] - 截至2022年9月30日的十二个月，非现金利息费用净额为 - 2.9亿美元，非现金租赁费用为 - 3.56亿美元，递延所得税为 - 2.36亿美元[173] 利率风险管理情况 - 公司利用固定利率和浮动利率债务的期限组合管理利率风险，还会签订利率互换和上限协议[175] 可变利率债务工具情况 - 公司可变利率债务工具主要与优惠利率或LIBOR挂钩，预计2022年利率变化不会对净收益或现金流产生重大影响[176] 其他诉讼成本及收益情况 - 截至2022年9月30日的三个月，其他诉讼成本分别为150万美元（2022年）和250万美元（2021年）；九个月其他诉讼成本分别为520万美元（2022年）和430万美元（2021年），2022年九个月还有3280万美元的诉讼和解收益[168]

总营收情况 - 2022年第二季度总营收6.154亿美元，较2021年同期的5.433亿美元增长13.3%[117] - 2022年上半年公司收入为12.116亿美元，较2021年同期的10.557亿美元增长14.8%，主要归因于手术病例量增加、手术病例组合有利变化和收购[138] 同店营收及手术相关指标 - 2022年第二季度经天数调整的同店营收较去年同期增长6.9%，每例手术收入增长4.9%，同店手术量增长1.9%[117] 净亏损与调整后EBITDA - 2022年第二季度归属于普通股股东的净亏损为1840万美元，调整后EBITDA为8610万美元；2021年同期分别为2690万美元和7590万美元[117] - 2022年上半年公司净亏损620万美元，而2021年同期净亏损4790万美元[138] - 截至2022年6月30日的三个月，所得税前收入为1960万美元，2021年同期为610万美元；六个月所得税前收入为6370万美元，2021年同期为1710万美元[161] - 截至2022年6月30日的三个月，调整后EBITDA为8610万美元，2021年同期为7590万美元；六个月调整后EBITDA为1.632亿美元，2021年同期为1.488亿美元[161] - 截至2022年6月30日的三个月，不计赠款资金的调整后EBITDA为8600万美元，2021年同期为7300万美元；六个月不计赠款资金的调整后EBITDA为1.621亿美元，2021年同期为1.351亿美元[161] 现金及借款能力 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为2.274亿美元，循环信贷额度下的借款能力为2.03亿美元[117] 经营现金流量 - 2022年第二季度经营现金流入为4210万美元，较上年同期增加3980万美元；净经营现金流为流入310万美元，而2021年同期为流出2980万美元[117] - 2022年上半年经营活动产生的现金流为1.219亿美元，2021年同期为5250万美元，增长主要由于收到股东诉讼收益和2021年支付了美国司法部和解金[148] - 截至2022年6月30日的十二个月，经营活动现金流量为1.565亿美元[167] 患者服务收入占比 - 2022年第二季度患者服务收入占总营收的98.7%，其他服务收入占1.3%；2021年同期患者服务收入占98.7%，其他服务收入占1.3%[123] 手术设施患者服务收入支付方占比 - 2022年第二季度手术设施的患者服务收入中，私人保险支付方占比51.0%，政府支付方占42.5%，自付支付方占2.7%，其他支付方占3.8%[124] 手术设施各专科手术占比 - 2022年第二季度手术设施各专科手术占比中，骨科和疼痛管理占35.6%，眼科占24.5%，胃肠科占23.2%，普通外科占3.0%，其他占13.7%[127] 成本收入比及费用占比 - 2022年第二季度成本收入比为78.1%，2021年同期为78.2%；一般及行政费用占营收的比例从2021年的4.5%降至2022年的4.2%[131] - 2022年第二季度折旧和摊销费用占营收的4.5%，2021年同期为4.6%；利息费用占营收的比例从2021年的9.8%降至2022年的9.2%[132][134] - 2022年上半年收入成本为9.522亿美元，2021年同期为8.339亿美元，占收入的百分比从2021年的79.0%降至2022年的78.6%[140] 所得税费用及税率 - 2022年上半年所得税费用为560万美元，2021年同期为税收优惠250万美元；有效税率分别为8.8%和 - 14.6%[146] 投资活动净现金 - 2022年上半年投资活动使用的净现金为1.814亿美元，2021年同期为4070万美元，增加主要由于购置物业和设备、收购、购买权益法投资等支出增加[149] 融资活动净现金 - 2022年上半年融资活动使用的净现金为1.03亿美元，2021年同期为融资活动提供现金1.348亿美元，减少主要由于2021年有股权发行收益而2022年没有[150] 净营运资金 - 截至2022年6月30日，净营运资金约为2.667亿美元，较2021年12月31日的4.093亿美元减少，主要由于现金、应收账款减少和应计工资及福利增加[151] 递延工资税偿还 - 公司在2020年收到约1.2亿美元加速付款，截至2022年6月30日已偿还约1.03亿美元，预计2022年还将偿还剩余递延工资税[154] 交易、整合和收购成本 - 截至2022年6月30日的三个月，交易、整合和收购成本为820万美元，2021年同期为1140万美元；六个月交易、整合和收购成本为1530万美元，2021年同期为1450万美元[161][162] 诉讼和解及其他诉讼成本 - 截至2022年6月30日的三个月，诉讼和解及其他诉讼成本为170万美元，2021年同期为80万美元；六个月诉讼和解及其他诉讼成本为 - 2910万美元（含3280万美元诉讼和解收益），2021年同期为180万美元[161][163] 信贷协议EBITDA - 截至2022年6月30日的十二个月，信贷协议EBITDA为4.387亿美元[167] - 公司使用信贷协议EBITDA衡量流动性并确定信贷安排合规性，其计算可能与其他公司不可比[164] 利率风险 - 公司面临利率变动市场风险，通过多种方式管理利率风险，预计2022年利率变动对净收益和现金流无重大影响[169][170] - 公司可变利率债务工具主要与优惠利率或LIBOR挂钩，利率互换和上限协议信用风险低[169][170]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度调整后EBITDA为8610万美元，较上年同期增长13%，排除CARES法案赠款后增长近18% [8] - 第二季度净收入增长13%，达到6.15亿美元，手术病例超14.9万例，较2021年增长近7% [8][31] - 同店收入较上年同期增长近7%，病例增长近2%，每例净收入提高5% [11] - 调整后EBITDA利润率排除CARES法案赠款影响后为14%，较上年同期扩大50个基点 [19][33] - 截至第二季度末，公司总净债务与EBITDA比率为6.0倍，预计短期内杠杆率将在5倍至6倍区间浮动 [37] - 重申2022年调整后EBITDA指引为3.75亿 - 3.85亿美元，收入指引为25亿 - 26亿美元 [15][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科手术本季度约2.54万例，较上年同期增长12%，ASCs的关节置换手术较去年增长32%，心脏手术增长近9% [12][24] - 过去3年，公司全关节项目复合总增长率约90%，心脏项目增长率超27% [12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注通胀风险，管理劳动力和供应成本，使其与净收入的比例恢复到疫情前水平 [10] - 专注于医生招聘和设施、服务线扩张，第二季度新增100名医生，上半年超250名 [11][23] - 与ValueHealth合作，第二季度收购5家ASCs少数股权和1家血管专科ASC多数股权，还收购4个在建项目，部署约9000万美元 [14] - 考虑多种方式抓住骨科和心脏手术向低成本、高质量短期手术设施转移的机会，包括使用机器人、翻新现有设施、增加并购和开发新设施 [25] - 认为自身业务模式具有竞争优势，能在当前和未来实现增长，可从超1500亿美元的潜在市场中获取份额 [10][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式展现出韧性，虽面临宏观经济挑战，但有信心在下半年应对并保持增长 [9] - 预计2023年将产生超1亿美元的自由现金流，且该数字将持续增长 [46] - 对实现2022年2亿美元的资本部署目标有信心，认为业务将在下半年保持强劲，并在明年实现中两位数增长 [57] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，相关风险因素在今早的新闻稿和提交给美国证券交易委员会的报告中有描述，且公司无义务更新这些陈述 [5] - 会议将讨论非GAAP指标，其与GAAP指标的对账可在公司网站和最新季度报告中找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 高通胀时期如何考虑商业定价，以及价格多久能赶上通胀 - 约三分之一的合同每年续签，部分合同已有通胀调整条款，公司管理医疗团队正与支付方合作，看能否加速相关条款实施 [43] 问题: 如何看待2亿美元收购支出的可持续性，以及在当前市场环境下的收购灵活性 - 公司目标杠杆率在5 - 6倍，目前产生正经营现金流，预计2023年超1亿美元，且会持续增长 [46] - 公司有充足现金，还可通过资产组合管理活动筹集资金，同时利率对冲措施有效降低了风险，对长期指导有信心 [47][48] 问题: 第二季度G&A费用环比下降11%，是否可作为全年基准 - 公司会持续评估G&A费用以提高效率，因存在季节性因素，各季度收入会有变化，但会继续关注相关指标 [49][50] 问题: 高通胀是否导致手术取消或推迟，对手术需求有何影响 - 有部分手术因新冠变种和夏季假期取消或推迟，但会在几周内重新安排，目前没有迹象表明人们因经济环境改变对必要手术的决策 [54] - 从历史经验看，公司业务模式在通胀或衰退环境中有一定抗风险能力 [55] 问题: 业务有机增长是否符合预期，与年初预期相比的正负因素 - 同店约7%的增长在当前环境下表现强劲，新冠变种对有机增长有一定阻碍，但趋势有望改善 [57] 问题: 商业合同中基于价值的护理签约情况，以及与Privia的合作进展 - 基于价值的护理正进行实质性讨论，支付方积极接受，公司具备提供高质量、低成本护理的资产和良好患者体验 [60] - 商业合同谈判考虑多个因素，不仅是价格，还包括增加业务量的杠杆，与Privia在蒙大拿合作，双方目标一致，会继续探讨更广泛合作 [61][63] 问题: 同店收入增长中病例和每例收入的组合是否会成为未来趋势 - 随着疫情影响减弱，预计病例增长将回归2% - 3%的正常水平，整体收入增长在4% - 6%范围，但因费率和医生招聘能力，可能会在一段时间内超过该水平 [65] 问题: 新招聘医生群体的生产力驱动因素有哪些 - 主要是ASC在疫情期间的自然成熟，包括更快的医生入职、更好的排班安排、医生同行的影响，以及新冠变种对急性护理环境的影响使医生更倾向于稳定的工作环境 [67][68] 问题: 如何定义2023年1亿美元的现金流，第二季度银行定义的EBITDA是多少 - 2023年预计产生超1亿美元的自由现金流，是扣除资本支出和核心投资后可用于并购的资金 [71] - 第二季度信贷协议EBITDA略低于4.4亿美元，高于第一季度，主要与完成的收购有关 [73] 问题: 过去6个月的收购情况，以及爱达荷瀑布项目的进展 - 对并购进展满意，与ValueHealth的合作可选择性收购设施，虽短期内不合并报表，但EBITDA可观，且倍数有吸引力，目前有超1亿美元的意向书，对完成2亿美元目标有信心 [75][76] - 爱达荷瀑布市场表现超预期，已增加创伤中心和NICU能力，预计达到信贷协议EBITDA目标，与ValueHealth的合作已完成14笔交易，对并购前景有信心 [77] 问题: ValueHealth收购和其他收购在整体 acuity 频谱和专业重点上的情况，以及血管ASC对心血管业务的影响 - ValueHealth的设施在骨科方面整体 acuity 较高，与公司目标专业高度契合，有助于将业务从急性护理医院转移出来 [80] - 收购的血管中心有心血管协同效应和扩张空间，预计会有更多此类机会，能带来更高的EBITDA [81] 问题: 如何看待Medicare最终规则中约3%的ASC支付增长，与明年成本增长预期相比如何 - 费率提高是积极的，但公司会按最坏情况规划，因处于通胀环境，会继续采取积极措施控制成本 [83] 问题: 目前对杠杆的看法，是否会更愿意进入资本市场 - 公司目前不需要进入市场，可将市场视为机会，强大的现金状况、循环信贷支持以及可预测的盈利转化能力使其有信心 [85] - 计划通过增长降低杠杆或保持在5 - 6倍的舒适区间，会根据并购的股权价值表现灵活调整 [87] 问题: 机器人采购的投资回报率与并购等其他用途相比如何，资本支出中有多少用于机器人 - 机器人投资回报率高，内部同店增长投资回报优于其他，主要用于吸引医生带来更多业务，是进攻性策略 [90] - 去年引入9台机器人，今年新增4台，基于招聘团队的进展和机器人技术的进步，对投资回报率有信心 [92] 问题: 除Da Vinci外，还有哪些机器人可使手术从住院急性护理转移到公司中心，涉及哪些专业 - 骨科有多个供应商的系统，基于医生偏好和培训情况选择，可吸引原本在医院做全关节手术的医生 [93] - Da Vinci主要用于妇科、泌尿科和普通外科，此外，骨科和脊柱也是机器人应用的重要领域，可将大量门诊手术业务从住院环境转移过来 [93]

总营收情况 - 2022年第一季度总营收为5.962亿美元，较2021年第一季度的5.124亿美元增长16.4%[117][126][127] 同店营收及手术相关数据 - 2022年第一季度经天数调整的同店营收较去年同期增长8.2%，每例手术收入增长1.7%，同店手术量增长6.3%[117] 净利润及调整后EBITDA情况 - 2022年第一季度归属于普通股股东的净利润为1220万美元，2021年第一季度为净亏损3130万美元；2022年第一季度调整后EBITDA为7710万美元，2021年第一季度为7290万美元[117] - 2022年第一季度调整后EBITDA为7710万美元，排除赠款资金后的调整后EBITDA为7610万美元；2021年同期分别为7290万美元和6220万美元[157] 现金及借款能力情况 - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为3.789亿美元，循环信贷额度下的借款能力为2.03亿美元[117] 经营现金流入及净经营现金流情况 - 2022年第一季度经营现金流入为7980万美元，较上年同期增加2960万美元；2022年和2021年第一季度净经营现金流分别为4360万美元和1890万美元[117] - 2022年第一季度经营活动现金流为7980万美元，2021年同期为5020万美元[138] 收入结构情况 - 2022年第一季度患者服务收入占总收入的98.6%，其中外科手术设施收入占95.7%，辅助服务收入占2.9%；其他服务收入占1.4%[121] 外科手术设施支付方占比情况 - 2022年第一季度合并报表的外科手术设施患者服务收入中，私人保险支付方占比51.1%，政府支付方占比42.4%，自付支付方占比2.9%，其他支付方占比3.6%[122] 外科手术设施专科手术占比情况 - 2022年第一季度合并报表的外科手术设施各专科手术占比中，骨科和疼痛管理占36.8%，眼科占24.6%，胃肠科占22.7%，普通外科占3.0%，其他占12.9%[124] 成本及费用占比情况 - 2022年第一季度成本收入比降至79.1%，2021年为79.8%；一般及行政费用占收入比降至4.9%，2021年为5.2%；折旧和摊销费用占收入比降至4.6%，2021年为5.0%；净利息费用占收入比降至9.4%，2021年为10.4%[129][130][131][135] 诉讼和解收益情况 - 2022年第一季度诉讼和解收益为3280万美元，与股东诉讼事项的解决有关，2021年同期无此类活动[134] 所得税费用及有效税率情况 - 2022年第一季度所得税费用为130万美元，有效税率为2.9%；2021年同期分别为20万美元和1.8%[136] 非控股权益净收入情况 - 2022年第一季度非控股权益净收入为3060万美元，占收入的5.1%；2021年同期分别为3180万美元和6.2%[137] 投资活动净现金使用量情况 - 2022年第一季度投资活动净现金使用量为4710万美元，2021年同期为1430万美元[139][140] 融资活动净现金情况 - 2022年第一季度融资活动净现金使用量为4370万美元，2021年同期融资活动净现金提供量为1.878亿美元[141][142] 总债务账面价值情况 - 截至2022年3月31日，公司总债务账面价值为30.93亿美元[143] 高级无担保票据情况 - 公司有5.45亿美元2027年4月15日到期的高级无担保票据，利率为10%；3.7亿美元2025年7月1日到期的高级无担保票据，利率为6.75%[148] 加速付款偿还情况 - 2020年公司收到约1.2亿美元加速付款，截至2022年3月31日已偿还约7800万美元，其中2022年第一季度偿还约1800万美元[151] 信贷协议EBITDA情况 - 截至2022年3月31日的12个月，信贷协议EBITDA为4.156亿美元[162] 利率风险及管理情况 - 公司主要面临因融资、投资和现金管理活动导致的利率变动市场风险[164] - 公司利用不同期限、固定利率和浮动利率债务组合管理利率风险，还会签订利率互换和上限协议[164] - 利率互换和上限协议的名义金额用于计算现金流交换，并非公司资产或负债，相关信用风险低[164] - 公司浮动利率债务工具主要与优惠利率或LIBOR挂钩[165] - 若无衍生品，利率变化会导致固定利率债务组合市值盈亏[165] - 基于2022年3月31日的负债情况和利率互换及上限协议有效性，预计2022年利率变化对净收益和现金流无重大影响[165] 披露控制和程序情况 - 2022年3月31日管理层评估认为公司披露控制和程序有效[166] 财务报告内部控制情况 - 截至2022年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[167]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后EBITDA为7710万美元，较上年同期增长6%，排除CARES赠款后增长22% [6] - 第一季度完成超14.2万例手术，比2021年增加近14%，净收入约6亿美元，比上年同期增长16.4% [6] - 同店收入较上年同期增长8.2%，病例增长6.3%，每例净收入提高1.7% [9] - 2022年第一季度调整后EBITDA指引上调至3.75 - 3.85亿美元，此前为3.7 - 3.8亿美元；2022年总收入指引上调至25 - 26亿美元 [15][53] - 第一季度末现金约3.79亿美元，包括约4200万美元的医疗保险预付款；第一季度自由现金流为正，运营现金流近8000万美元 [48][49] - 第一季度末公司总净债务与EBITDA的比率为5.9倍，预计短期内杠杆率在5 - 6倍之间浮动 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增近150名新医生，涵盖关键专科，这些医生首季净收入比2021年同期同类医生高38% [27] - 2022年完成约2.56万例骨科手术，比上年同期增长16%；ASCs的关节置换手术较上年同期增长52%，自2018年以来增长超730% [11][28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注医生招聘和有针对性的设施及服务线扩张，以提高每例手术的整体收入和利润率 [26] - 宣布与ValueHealth建立新战略合作伙伴关系，结合双方优势，开展价值医疗项目，收购其部分设施权益 [13][30] - 市场开发新建设施是核心战略增长支柱，预计2022年新建项目至少达15个 [34] - 并购管道强劲，一季度部署约3500万美元收购两个专注高增长肌肉骨骼专科的ASCs，潜在交易超2亿美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度虽面临Omicron变种和通胀压力等宏观挑战，但业务模式展现出韧性和耐久性 [6] - 密切监控和管理通胀风险，工作环境和供应链管理使公司免受重大影响 [8] - 对2022年持乐观态度，相信能应对风险，各团队高度一致，正推进各项举措以实现目标 [37] 其他重要信息 - 会议中会做出前瞻性陈述，相关风险因素在今早新闻稿和提交给美国证券交易委员会的报告中有描述，公司无义务更新此类陈述 [4] - 会议将讨论非GAAP指标，其不应孤立看待或替代GAAP结果，相关指标调整可在公司网站和季度报告中查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ValueHealth合作中公司是否承担风险及合作的潜在收益 - 公司不承担风险，ValueHealth通过其价值医疗安排整合套餐，公司可借此与支付方和大型雇主合作，获取更多价值 [57][58][59] 问题2: 2023 - 2024年新指引是否为合适基础，如何看待新建项目的启动成本和对长期增长的影响 - 应将当前指引作为新的基础，公司继续目标长期实现中两位数的增长率 [61] - 新建项目不会对当年盈利造成太大拖累，反而会增强有机增长动力，预计明年开始产生价值，未来每年将有15 - 20个新建项目 [62][65][66] 问题3: 过去两到三年招聘医生的粘性和业务量情况 - 招聘医生的价值创造具有多年复合效应，2018年招聘的医生至今仍有收入增长，今年一季度较两年前同期收入增长35%，去年同期招聘的医生收入增长20% [71][72][74] 问题4: 第二季度业务量积压情况 - Omicron导致的手术大多已在本季度重新安排，部分可能推迟到4月，目前GI和眼科业务已恢复正常水平，虽可能仍有积压，但影响不大 [77][78] 问题5: 如何看待基于价值的合同增长下的报销情况以及公司在管理式医疗签约方面的进展 - 管理式医疗签约处于第三局，目前正进入第四到六局，随着业务布局完成，将推动费率环境改善，成为有机增长驱动力 [81] - 与ValueHealth合作中，对方承担套餐风险，公司获取转诊和价值创造机会，认为自身在价值医疗产业链中是重要价值创造者 [82][83] 问题6: Privia合作关系是否类似，与其他类似管理服务组织或医生赋能公司是否有增量机会 - Privia合作类似，与专注创造价值和向价值医疗及按人头付费模式转型的初级保健团体是自然合作伙伴，认为有更多合作机会 [88][89] 问题7: 开展心脏手术战略所需的资本投入规模 - 公司60%的设施具备荧光透视能力，可开展心脏相关手术，计划今年推出9 - 10个项目 [94] - 设施扩张时会考虑引入心脏导管室，虽成本较高，但融资方式使其不会造成巨大资本负担，且心脏手术的利润率和节省成本的潜力大 [95][98] 问题8: 新建项目的目标数量和启动损失预期 - 预计新建项目目标为每年15个，与ValueHealth合作已降低新建项目初期损失风险，目前展望已反映预期损失，预计一年内可弥补损失 [100][101][103] 问题9: 中心的产能利用率与2019年相比的趋势及潜在生产力提升空间 - 公司有足够产能，利用率较2019年上升，一季度同店收入增长超8%，主要来自病例增长，公司会持续增加产能以满足需求 [109][110][111] 问题10: 当前利率环境下，若对高级无担保票据进行再融资，预计的利率水平 - 当前高收益市场几乎不存在，再融资时机需视情况而定，公司有足够流动性，且对可变利率债务采取了套期保值措施，降低了风险 [115][117][119] 问题11: ValueHealth合作是否意味着减少与医院的合资机会 - 并非减少与医院的合资机会，ValueHealth有强大的医院关系，公司将与有相同理念的医院合作，推进价值医疗转型 [124][125][127] 问题12: 新建项目的18个月前置时间是否受劳动力环境和通胀影响，以及项目是针对现有市场还是新市场 - 当前环境对新建项目经济影响不大，甚至有积极作用，因公司多采用租赁物业模式，且合作项目多已完成融资和规划 [130][131][132] - 新建项目针对现有市场和新市场，既会在现有市场补充设施，也会在未开发市场开拓机会 [137] 问题13: 爱达荷瀑布医院第一季度的EBITDA贡献以及在Omicron期间的高级和代理劳动力使用情况 - 该医院第一季度表现略好于预期，略有盈利，随着COVID影响消退，各项工作进展顺利，对市场前景仍持乐观态度 [144][147] 问题14: 公司实现自由现金流自给自足以满足并购资金需求的时间是否会因新建项目和新合资企业而改变 - 2022年无法完全依靠自由现金流满足并购资金需求，但公司有超5亿美元的流动性可进行过渡，目前情况未表明公司会偏离之前的计划 [150] 问题15: 公司临床劳动力高留存率和高级劳动力成本与疫情前持平的具体数据 - 高级劳动力占总薪资福利的比例与疫情前一致，但该比例会季度波动，公司更关注核心员工稳定性，核心员工工作环境好，留存率高 [152][153]

公司净亏损情况 - 公司2021年、2020年和2019年净亏损分别为7090万美元、1.161亿美元和7480万美元[185] 公司债务本金情况 - 截至2021年12月31日，公司及其子公司未偿还债务本金总额约为30亿美元，包括15亿美元高级有担保定期贷款、3.7亿美元2025年到期高级无担保票据和5.45亿美元2027年到期高级无担保票据[186] - 除高级债务外，公司未偿还债务本金总额还包括约5.096亿美元应付票据和融资租赁义务[186] 公司高级有担保循环信贷安排情况 - 截至2021年12月31日，公司2.1亿美元高级有担保循环信贷安排下无未偿还借款，扣除700万美元已开具信用证后，有2.03亿美元可用额度[186][194] 公司内部贷款和票据余额情况 - 截至2021年12月31日，公司内部贷款总额为3500万美元，全球内部票据余额为零[196] 公司借款利率情况 - 高级有担保信贷安排借款利率为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加3.00% - 3.25%，或替代基准利率加2.00% - 2.25%，循环信贷安排未使用额度需支付0.50%承诺费[201] - 2020年增量定期贷款年利率为LIBOR加8.00%，或替代基准利率加7.00%[201] 公司债务利率替代风险情况 - 英国金融行为监管局计划在2023年6月前逐步淘汰LIBOR，若按计划进行，公司可变利率债务适用利率可能基于替代利率计算，或对债务成本产生重大不利影响[202][203] 公司利率互换协议情况 - 截至2021年12月31日，公司有基于LIBOR的利率互换协议，若LIBOR不可用，协议付款计算方式不明[204] 公司偿债能力依赖情况 - 公司作为控股公司，偿债能力依赖子公司收益分配，子公司分配可能受业务、法定和合同限制[195] 公司净运营亏损结转情况 - 截至2021年12月31日，公司有美国联邦净运营亏损（NOL）结转约5.73亿美元，州NOL结转约5.949亿美元[205] - 因收购Symbion、Novamed和NSH Holdco，分别约1.469亿美元、1100万美元和2470万美元的NOL结转受年度第382条基础限制，分别为490万美元、490万美元和280万美元[205] - 公司有4.783亿美元的联邦NOL结转将于2029年开始到期，2037年完全到期，其余2017年后产生的联邦NOL结转不会到期，州NOL结转将于2022 - 2041年到期[205] 公司税收应收协议应付情况 - 截至2021年12月31日，公司根据税收应收协议（TRA）剩余应付总额估计最高可达2200万美元，最终应付金额可能因国内公司所得税税率法律变化而不同[207] 公司普通股价格情况 - 公司普通股在纳斯达克全球精选市场的价格自首次公开募股后，于2020年3月18日低至4美元，2021年6月25日高至69.58美元[208] 公司面临的法规处罚情况 - HIPAA对违规行为处以最高每违规5万美元的民事和刑事处罚，日历年同一要求的最高民事处罚为150万美元，单次违规事件可能导致多项违规，罚款可能远超150万美元[219] - 加利福尼亚州患者隐私法规定最高罚款25万美元，并允许受害方起诉要求赔偿[221] - 公司若未能遵守联邦和州有关设施运营的法律法规，可能面临行政、民事或刑事处罚，包括停止经营命令、没收欠款、收回政府或商业付款人支付的款项、失去运营所需执照以及被取消医疗保险、医疗补助和其他政府资助医疗保健计划的资格[225] 《平价医疗法案》对公司的影响情况 - 《平价医疗法案》改变了医疗服务的覆盖、提供和报销方式，且该法案仍面临法律和立法挑战，其解释、实施或变更可能对公司业务、前景、运营结果和财务状况产生重大不利影响[228][229] 公司网络安全情况 - 公司与第三方供应商曾遭受并可能继续遭受网络安全攻击，虽目前未造成重大影响，但无法保证未来不会发生绕过安全措施的网络安全事件[214] 公司医生网络安排风险情况 - 若公司与医生网络的安排被认定违反州法律或新法律使安排非法，可能导致重大收入损失并转移管理和业务资源[230] 公司监管变化购买医生所有权情况 - 发生监管变化时，公司可能需购买医生投资者的全部所有权，购买价格通常基于手术设施EBITDA的倍数或第三方评估的公平市场价值[231] 公司违反反回扣法后果情况 - 违反反回扣法，公司可能面临刑事和民事处罚、失去许可证并被排除在政府项目之外，可能导致大量收入损失[234] 公司违反医生自我转诊法律后果情况 - 违反医生自我转诊法律，公司可能面临高达每项禁止服务15000美元的民事罚款、每项禁止规避计划高达100000美元的罚款以及被排除在医保和医疗补助等项目之外[243] 《平价医疗法案》对“祖父条款”医院的限制情况 - 《平价医疗法案》禁止“祖父条款”医院增加医生所有权比例，并限制其增加住院床位、手术室和程序室的总数[244] 公司违反《联邦虚假索赔法》后果情况 - 违反《联邦虚假索赔法》，违法者将面临严重的经济处罚，包括三倍损害赔偿和每项索赔超过10000美元的罚款[247] 公司“qui tam”诉讼后果情况 - 若政府介入并在“qui tam”诉讼中胜诉，被告可能需支付政府实际损失的三倍，外加每项虚假索赔11803美元至23607美元的强制性民事罚款[249] 《欺诈执法和恢复法案》对公司的影响情况 - 《欺诈执法和恢复法案》扩大了《联邦虚假索赔法》的范围，对故意不当避免或减少向联邦政府付款义务的行为追究责任[250] 《健康保险流通与责任法案》对公司的影响情况 - 《健康保险流通与责任法案》创建了新的联邦刑事法规，禁止欺诈医疗福利计划、挪用或盗窃医疗福利计划资金等行为[251] 公司手术设施反回扣法安全港情况 - 公司的手术设施不符合联邦反回扣法任何安全港的要求，其管理协议通常不符合“个人服务和管理合同”安全港[235] 公司违规向医保受益人提供报酬后果情况 - 违规向医保受益人提供报酬，每次违规最高面临10000美元民事罚款[252] 公司股权控制情况 - 截至2021年12月31日，贝恩资本控制公司多数投票权，公司为“受控公司”，可豁免部分公司治理要求[268] - 截至文件提交日，贝恩资本实益拥有约54.9%已发行普通股，能对公司事务施加重大影响[270] 公司股东业务组合限制情况 - 公司章程规定，持有15.0%或以上已发行普通股股东与公司进行合并等业务组合有一定限制[271] 公司诉讼法庭指定情况 - 公司修订重述的公司章程指定特拉华州法院为特定类型诉讼的唯一专属法庭[273] 公司设施医保相关风险情况 - 公司设施若不遵守医保覆盖条件和参与条件，可能失去付款或面临政府制裁[261] - 公司设施若未报告或未达质量指标，医保付款可能减少[262] 公司诉讼、审计和调查情况 - 公司面临各类诉讼、审计和调查，可能产生大量成本并影响业务[257] 公司保险情况 - 公司保险可能无法覆盖所有索赔，保险费率和免赔额不断上升[260][261] 州政府监管对公司业务拓展影响情况 - 州政府对医疗设施建设、收购或扩张的监管可能阻碍公司业务拓展[264] 公司利率风险管理情况 - 公司主要因融资、投资和现金管理活动面临利率变化带来的市场风险[379] - 公司利用不同期限、固定利率和浮动利率债务的平衡组合管理利率风险[379] - 公司定期签订利率互换协议管理利率波动风险[379] - 利率互换协议涉及双方基于名义本金和到期日交换固定和浮动利率利息支付[379] - 互换协议名义金额用于计算现金流交换，并非公司资产或负债[379] - 公司与信誉良好金融机构签订互换协议，信用风险低[379] - 互换协议下利息支付按净额结算，衍生品按公允价值计入财务报表[379] 公司浮动利率债务工具挂钩情况 - 公司浮动利率债务工具主要与优惠利率或LIBOR挂钩[380] 公司利率变化对固定利率债务组合影响情况 - 若无衍生品，利率变化会导致固定利率债务组合市值盈亏[380] 公司2022年利率变化影响预计情况 - 基于2021年12月31日的债务和利率互换及上限协议有效性，预计2022年利率变化对净收益和现金流无重大影响[380]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年调整后EBITDA为3.396亿美元，较上一年增长32% [6] - 2021年全年手术病例接近55万例，比2020年增加近20%，比2019年疫情前时期增长近5%，年收入达22亿美元，创历史新高 [6] - 第四季度净收入增至6.1亿美元，较上年同期增长约11.3%；同店收入增长9.6%，每例净收入增长5.2%，病例量增长4.2% [10] - 第四季度调整后EBITDA为1.144亿美元，较2020年同期增长26%，其中包括2021年第四季度确认的1160万美元CARES法案赠款影响，而2020年为920万美元 [47] - 截至2021年12月31日，公司已确认3790万美元的CARES法案赠款作为赠款收入，相当于2530万美元的调整后EBITDA影响，约400万美元赠款作为负债递延在资产负债表上 [48] - 第四季度记录了1510万美元的交易、整合和收购成本，其中很大一部分与第四季度的收购和剥离活动有关 [48] - 2021年11月完成第二次大幅超额认购的股权发行，净收益约3.06亿美元，部分用于资助12月完成的1.85亿美元收购 [50] - 第四季度末现金头寸为3.9亿美元，包括约6000万美元的医疗保险预付款，这些预付款作为递延收入记录在财务报表中，将在第二季度通过未来医疗保险收入收回 [51] - 第四季度运营现金流约为2000万美元，根据税收应收协议支付2100万美元，12月完成三笔价值1.85亿美元的交易，平均第一年交易倍数约为8倍 [52] - 第四季度末，根据公司信贷协议计算的总净债务与EBITDA比率降至5.6倍，若剔除医疗保险预付款的影响，该比率将高出约10个基点 [54] - 预计2022年调整后EBITDA在3.7亿 - 3.8亿美元之间，收入至少增长12%，达到25亿美元以上 [39][61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度手术病例增加7.8%，达到约14.5万例，其中GI病例恢复到正常水平，新收购业务有贡献，但疼痛管理业务病例量下降部分抵消了增长 [45] - 2021年全年招募了近625名新外科医生，比2020年增加13%，新医生招募使第四季度新增医生比2020年同期增加24%，目前估计有超过4600名医生定期使用公司设施 [11][27] - 2021年ASCs的关节置换手术较上年同期增长55%，全年增长约88%；骨科手术超过9万例，自2017年战略聚焦该专科以来增长了50% [11][30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在高质量、低成本、以患者和医生为中心的环境中进行手术具有宏观利好，总潜在市场超过150亿美元 [12] - 持续推进并购，2021年完成约3.25亿美元的交易，平均调整后EBITDA倍数约为8倍，2022年初已额外投入3400万美元进行收购，目标是2022年全年至少部署2亿美元资本 [13][14] - 注重有机增长，包括医生招募、针对性的设施和服务线扩展，投资机器人、先进临床设备和手术室容量，以支持高增长领域 [26][29] - 关注心脏手术领域的发展，投资设备和翻新现有设施，同时注重新建项目机会和与关键影响者的合作 [31] - 探索与大型和不断发展的医生诊所的独特合作，如与Privia Health在蒙大拿州的合作，以获得更高的市场份额 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽受到疫情持续影响，包括病例增加、劳动力压力和监管环境变化，但运营模式在动态环境中表现出韧性 [7][8] - 第四季度业绩受到地区COVID - 19病例、部分市场劳动力压力和路易斯安那州设施从飓风艾达中恢复的影响，但业务模式的价值得到肯定 [9] - 劳动力压力是行业面临的问题，公司虽受影响但有一定缓冲，预计这些压力是局部的、暂时的，公司会密切监控和管理成本 [22][23] - 对2022年前景乐观，上调调整后EBITDA指引至3.7亿 - 3.8亿美元，预计收入至少增长12%，相信能够应对疫情相关风险，实现增长目标 [16][39] 其他重要信息 - 公司业务有自然的季节性模式，受商业保险年度免赔额重置影响，第一季度业绩相对较低，第四季度相对较高，预计2022年季节性模式与疫情前水平一致，第一季度业绩约占全年的20%，第四季度约占31% [63] - 预计2022年开始从运营中产生正自由现金流 [55] - 预计从去年年底解决的股东诉讼和2020年出售麻醉资产的盈利支付中获得约4000万美元的现金流入 [57] - 若对2027年到期的债券进行再融资，有机会大幅降低固定费用，截至2021年12月31日，2.1亿美元的循环信贷额度未使用 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Omicron对公司业务量的影响及反弹情况，以及如何看待病毒激增时的业务量表现 - 公司在某些地区受到Omicron影响，但手术病例通常会在短时间内重新安排，压力点出现后会迅速缓解。年底和2022年初部分未完全恢复的手术领域，如耳鼻喉科和疼痛管理，目前正在强劲反弹，公司对年初业务表现感到鼓舞，预计本季度业务将达到预期 [71][72][73] - 劳动力方面，人员因病缺勤时需用高价劳动力替代，但公司岗位具有优势，如工作时间正常、可专业化等，且人员配置比例较高。目前劳动力压力正在减轻，公司有信心应对 [74][75][77] 问题2: 公司的新建战略和与Privia的合资企业相关情况 - 过去四年公司在新建项目上进行了大量投资，过去两年专注于现有新建项目在疫情期间的成功运营和医生招募。过去8 - 12个月，公司重新加大了对新建项目的推进力度 [80][81][83] - 新建项目是行业增长的重要部分，公司认为新建项目未来几年可在中心增长中占两位数比例，尤其在心脏病学和骨科从医院转移出来的趋势下，公司对此感到兴奋 [86][87] - 与Privia的合作虽预计对2022年收益无影响，但从长远来看，是一个潜在的价值创造机会，公司作为独立运营商，与Privia等类似的初级保健集团合作，可直接与转诊源头建立联系，符合价值驱动的趋势，未来在蒙大拿州和其他州有更多合作机会 [90][91][92] - 公司过去12个月一直在探索加速新建项目产生正EBITDA的机会，希望通过合适的合作伙伴和人员，使价值创造更早实现 [94] 问题3: 2022年营收增长的归因，包括有机增长和2021年收购业务的贡献 - 公司预计有机营收增长为高个位数到低两位数，剩余增长来自并购。公司营收增长是绝对增长，未剔除政府资金和隔离政策逆风的影响，实际潜在增长率高于12% [99][100][101] - 过去几年同店增长显示出病例和费率增长的良好结合，预计这一趋势将持续，收购活动也将对增长做出重要贡献，增长计划较为平衡 [102] 问题4: 公司医生招募引擎的目标增长情况，以及如何抵消医生自然流失 - 公司医生留存率平均约为95%，因此每年需招募至少5%的新医生来弥补退休、搬迁等流失。公司希望在此基础上实现增长，预计将保持两位数增长，团队围绕招募医生和合适的医生制定了激励措施 [104][105][106] - 公司有经验丰富的团队，采用数据驱动的方法推动增长，每年在手术数量和类型上都有进步，招募管道比以往任何时候都强，这是有机增长的重要部分 [107][108] 问题5: 指导中包含的疫情带来的劳动力和供应成本压力的影响如何衡量，CARES法案赠款是否是合适的代理指标 - CARES法案赠款用于补贴劳动力压力或业务量时间安排上的不足，但2500万美元的赠款不完全是合适的代理指标，可能略低于该数字，但可作为合理参考。与去年同期相比，劳动力成本上升约100个基点，目前接近2019年水平，公司通过提高效率克服了部分压力 [112][113][114] - 公司预计2022年仍会有相关压力，但有信心应对，因为公司岗位有吸引力、劳动力压力在减轻，且会继续寻找提高效率的方法 [117][118] 问题6: 公司在管理式医疗谈判方面的进展和未来展望 - 公司在核心市场的管理式医疗谈判取得了一些进展，但仍有很大的合作机会。未来的机会在于与医生合作，确保医生获得专业费用激励，在服务线扩张前签订合同，并分享创造的部分节省成本 [119][120][121] - 公司四年前开始建立管理式医疗和合同团队，大多数合同期限为三年，每年约三分之一的合同续签。目前公司处于谈判的第四局，预计还需要三到五年才能达到顶峰，随着高 acuity服务的增加，谈判机会将进一步扩大 [122][123][124] 问题7: 收购倍数从之前的7.5倍上升到8倍的原因，以及2022年营收指引中无机增长对已完成交易和增量交易的考虑 - 收购倍数在5 - 10倍之间波动，取决于资产质量和专业领域。近期收购主要集中在MSK和心血管服务线，这些领域的倍数通常略高于其他已大量转移到门诊环境的专业领域，预计未来倍数将在7 - 9倍之间波动 [134][136][137] - 公司在资产拥有满一年后才将交易计入有机增长，因此2021年12月完成的交易计入并购增长。公司有资本可部署，预计随着资本投入会有额外的增长机会，新建项目机会与传统的2亿美元资本部署计划是分开的 [139][140][144] 问题8: 如何看待第一季度营收受积压需求和人员配置改善的影响，以及递延负债是否包含在调整后EBITDA指引中 - 公司未提供季度营收指引，但预计调整后收益的季节性与疫情前水平一致。受Omicron影响的病例会在季度内重新安排，不会延迟很长时间，因此整体收益模式仍将保持相对稳定 [150][151] - 2022年公司业务将回归正常，虽然会有一些恢复和干扰，但将回到快速增长的轨道。业务季节性上，第四季度通常占营收的31% - 32%，第一季度占19% - 20%，这部分受商业保险免赔额影响 [152][153][154] - 400万美元的递延负债未包含在调整后EBITDA指引中，这部分赠款收入的记录取决于设施本身的适用性和收到赠款的性质，公司将其视为一种对冲或潜在的上行因素，不将其纳入正常业务管理 [155][158][159] 问题9: 鉴于2亿美元的资本部署目标，短期内是否有必要筹集股权资本 - 公司认为这是一个合理的判断，公司拥有3.9亿美元的合并现金和2.1亿美元未使用的循环信贷额度，不需要筹集更多资本。公司业务将实现正现金流，超过3150万美元的EBITDA将使公司进入正现金流领域，每超过1美元约有0.65美元转化为正现金流，此外，公司还有债务可赎回和再融资，将进一步改善现金流状况 [164][165] 问题10: 公司2022年及未来的维护性资本支出情况，以及本季度供应成本每例下降0.5个百分点的原因 - 去年公司资本支出接近5700万美元，这是一个正常水平，未来在正常维护和新建投资方面可参考该数字 [168] - 本季度供应成本每例下降的原因包括：部分低 acuity手术在季度后期恢复，这些手术是高利润率、低供应成本的手术；第四季度商业业务占比较高，会影响相关指标；公司供应链团队与供应商密切合作，采取了提前采购、寻找替代方案等措施来管理成本 [170][174][176] 问题11: 2021年新入职医生对同店增长的贡献百分比，以及不同年份新医生的表现和生产力水平 - 新医生业务通常在第二年至少增长50%，经常翻倍，第三年继续增长。2021年的13%新医生增长不是同店增长的主要驱动因素，但也是增长故事的重要部分，新医生增长与新服务线、新设备等因素相互关联，共同推动有机增长 [180][181][182] - 典型年份新入职医生在第一年带来3000 - 3500万美元的收入，第二年翻倍，随着时间推移，一个完整年份的新医生群体最终可达到约1亿美元的收入运行率。公司约一半的有机增长来自医生招募努力，这部分增长不仅弥补了退休医生的流失，还为公司带来了增长 [186][187][188] 问题12: 爱达荷瀑布社区医院的业绩更新和今年的贡献预期 - 该医院在今年第二季度实现盈利，此前其业绩未计入公司整体业绩，现在已纳入收益计算。虽然不再单独披露其收入贡献，但可以认为其收入增长轨迹将继续，并且公司对其长期价值充满信心，预计未来几年将额外贡献2000万美元的EBITDA增长 [191][192][200] 问题13: 心脏病学作为高 acuity增长的下一波机会的具体情况，包括时间表和监管风险 - 公司对心脏病学服务线感到兴奋，预计明年将在ACS推出7 - 9个新的心脏节律管理项目。目前公司60%的设施具备进行基本心脏节律管理的荧光透视能力，越来越多的专家对门诊心脏导管实验室手术感兴趣，这将为公司带来新的医生群体和增长机会，预计心脏病学的增长将类似于骨科，虽然起点较低，但增长前景巨大 [204][205][207] - 从监管角度看，CMS在决定将哪些手术从住院名单中移除或保留时非常谨慎，有大量数据支持心脏病学手术在门诊进行的安全性和有效性，因此公司认为不存在监管风险，并且商业领域已经有许多繁忙的门诊心脏中心，证明了其可行性 [213][214][218]

公司概况 - 公司是领先的独立手术中心运营商，业务覆盖31个州，2021年第三季度TTM收入约22亿美元，TTM调整后EBITDA约3.16亿美元[9] - 拥有115个门诊手术中心、18家短期手术医院和超4600名附属医生[10] 市场机会 - 总潜在市场规模超150亿美元，包括超55亿美元的医院门诊手术市场、超35亿美元的门诊手术中心市场和60亿美元可转移至门诊的住院手术病例市场[17][22] - 预计骨科、脊柱和心脏手术向低成本门诊环境转移将推动门诊手术中心快速增长[36] 业务优势 - 业务组合多元化，专注高附加值专科，肌肉骨骼手术占比36%，贡献一半净收入[15][16] - 临床质量高，门诊手术中心和外科医院的平均缺陷率分别比其他机构少25%和48%[67] - 患者和医生体验好，患者净推荐值达94，医生净推荐值高，医生合作伙伴保留率超95%[104][114][120] 财务表现 - 2019 - 2021年第三季度，同期设施净收入复合年增长率为2.2%，调整后EBITDA复合年增长率为13.7%[158][163] - 长期财务目标包括有机调整后EBITDA实现两位数增长、年收购支出2亿美元、公司总调整后EBITDA实现中两位数增长、杠杆率目标为5.0 - 6.0倍[169] 发展战略 - 采用差异化和高资本效率的方法发展和加强骨科与心脏病学业务，推动病例和收入增长[43][48] - 2021年完成约3.25亿美元的收购交易，加速增值并购步伐[143][144]

总营收数据变化 - 2021年第三季度总营收为5.592亿美元，较2020年第三季度的4.961亿美元增长12.7%[129] - 2021年前三季度公司营收16.149亿美元，较2020年的13.118亿美元增长23.1%，主要因手术量增加和收购[152] 同店营收及相关指标变化 - 2021年第三季度同店营收较去年同期增长8.3%，每例收入增长2.0%，同店病例数增长6.2%[129] 净利润及调整后息税折旧摊销前利润变化 - 2021年第三季度归属于普通股股东的净亏损为2290万美元，调整后息税折旧摊销前利润为7640万美元，2020年同期分别为7160万美元和6110万美元[129] 现金及现金等价物与借款能力情况 - 截至2021年9月30日，公司现金及现金等价物为3.304亿美元，循环信贷额度下的借款能力为1630万美元[130] 经营现金流入及净经营现金流变化 - 2021年第三季度经营现金流入为1490万美元，较上年同期减少1200万美元[130] - 2021年第三季度净经营现金流（包括经营现金流减去分配给非控股股东的款项）为净流出1920万美元，2020年第三季度为净流出370万美元[130] 患者服务收入变化 - 2021年第三季度患者服务收入为5.514亿美元，较2020年同期的4.898亿美元增长12.6%[142] - 2021年前三季度患者服务收入15.93亿美元，较2020年的12.935亿美元增长23.2%，受同设施病例量增加22.4%推动，部分被同设施单病例收入下降1.1%抵消[153] 收入成本变化 - 2021年第三季度收入成本为4.367亿美元，较2020年同期的3.819亿美元增加，占收入的比例从2020年的77.0%增至2021年的78.1%[143] - 2021年前三季度收入成本12.706亿美元，较2020年的10.674亿美元增加，占收入比例从2020年的81.4%降至78.7%[154] 手术设施收入占比变化 - 2021年第三季度手术设施收入占总营收的95.6%，2020年为95.4%[136] 私人保险支付方占比变化 - 2021年第三季度私人保险支付方占患者服务收入的49.2%，2020年为52.6%[137] 利息净支出变化 - 2021年前三季度利息净支出1.609亿美元，较2020年的1.478亿美元增加，占收入比例从11.3%降至10.0%[161] 所得税收益及有效税率变化 - 2021年前三季度所得税收益130万美元，有效税率为 - 4.9%；2020年所得税收益1450万美元，有效税率为23.7%[162] 归属于非控股股东净收入变化 - 2021年前三季度归属于非控股股东的净收入9860万美元，较2020年的7500万美元增加，占收入比例从5.7%升至6.1%[163] 经营活动现金流变化 - 2021年前三季度经营活动产生的现金流为6740万美元，较2020年的2.38亿美元减少，主要因2021年第二季度的最终美国司法部和解付款等[164] - 2021年9月30日结束的十二个月，经营活动现金流为7630万美元[193] 投资活动净现金变化 - 2021年前三季度投资活动使用的净现金为1.417亿美元，包括4350万美元的物业和设备采购及1.01亿美元的收购支出[165] - 2020年前三季度投资活动提供的净现金为680万美元，包括2780万美元的物业和设备采购及1420万美元的收购支出[166] 一般及行政费用变化 - 2021年第三季度一般及行政费用2550万美元，较2020年的2520万美元略有增加，占收入比例从5.1%降至4.6%[144] 融资活动净现金变化 - 2021年前九个月融资活动提供的净现金为8650万美元，期间股权发行净收益2.482亿美元，向非控股股东分配9750万美元，与合并子公司所有权交易收益240万美元，偿还长期债务3.284亿美元，支付债务发行成本1170万美元，借款2.93亿美元，支付A类优先股现金股息510万美元[168] - 2020年前九个月融资活动提供的净现金为1.125亿美元，期间向非控股股东分配8230万美元，与合并子公司所有权交易支付2730万美元，偿还长期债务1.973亿美元，借款4.28亿美元，支付债务发行成本830万美元[169] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日，公司总债务账面价值为28.53亿美元，包括未摊销公允价值折扣310万美元和未摊销递延融资成本及发行折扣1720万美元[170] - 截至2021年9月30日，公司定期贷款借款账面价值为15.35亿美元，包括未偿还本金总额15.38亿美元和未摊销公允价值折扣310万美元[171] - 公司有5.45亿美元2027年4月15日到期的高级无担保票据，年利率10%；3.7亿美元2025年7月1日到期的高级无担保票据，年利率6.75%[176] - 公司及子公司其他债务包括未偿还银行债务1.405亿美元和使用权融资租赁义务2.799亿美元[177] 信贷协议相关情况 - 2021年5月3日，公司签订信贷协议第六次修订案，新增定期贷款初始本金总额约15.45亿美元，替换或再融资现有定期贷款[172] - 2021年1月27日，公司对循环信贷安排进行修订，将到期日延长至2026年2月1日，增加承诺金额5000万美元，截至9月30日，循环信贷安排可用额度为1.63亿美元[173] 加速付款偿还情况 - 2020年公司收到约1.2亿美元加速付款，2021年前九个月已偿还约3800万美元，预计2021年第四季度有额外现金流出[178] 经调整EBITDA变化 - 2021年前九个月，公司经调整EBITDA为2.252亿美元，剔除赠款资金后的经调整EBITDA为2.115亿美元；2020年同期分别为1.658亿美元和1.439亿美元[187] 其他非现金及相关费用情况 - 非现金利息费用净额为-1340万美元[193] - 非现金租赁费用为-4030万美元[193] - 递延所得税为890万美元[193] - 股权投资额收入净额为-170万美元[193] - 经营资产和负债的净变化为1.739亿美元[193] - 所得税收益为-690万美元[193] - 归属于非控股股东的净收入为-1.41亿美元[193] - 利息费用净额为2.149亿美元[193] 信贷协议EBITDA情况 - 信贷协议EBITDA为3.83亿美元[193]