财务数据和关键指标变化 - 第三季度手术病例增长10%，接近14万例，营收达5.59亿美元，同比增长近13% [34][35] - 第三季度调整后EBITDA为7640万美元，较去年同期增长25%，若排除CARES法案赠款影响，较2020年同期增长15% [8][36] - 预计2021年全年营收增长19% - 21%，达到22.1 - 22.5亿美元，调整后EBITDA为3.25 - 3.3亿美元 [44][45] - 预计2022年调整后EBITDA至少达到3.7亿美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 眼科和GI业务线病例量恢复增长，疼痛管理业务线病例量下降 [34] - ASC全关节置换手术量年初至今增长约108%，其中Medicare全关节手术年初至今增长约300%，占ASC全关节手术的三分之一以上 [10] - 机器人手术病例年初至今增长62%，在14个门诊手术中心安装了34台机器人 [24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于高增长专科，如肌肉骨骼、心脏病学等，同时关注眼科和GI等业务，通过有机和无机策略实现增长 [8][9][84] - 计划成为高度分散行业的整合者，通过资本部署和持续的有机和无机机会，实现调整后EBITDA的中两位数增长 [17] - 与主要健康计划合作，通过价值医疗合作降低成本，吸引更多患者到公司的医疗场所 [93][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID - 19病例激增、劳动力短缺、通货膨胀和飓风等挑战，但公司业务模式具有韧性，对未来增长保持乐观 [6][7][29] - 预计第四季度调整后EBITDA将在1 - 1.05亿美元之间，全年调整后EBITDA将达到3.25 - 3.3亿美元 [45] - 2022年虽面临CARES法案赠款不再、医保扣押可能恢复等逆风，但业务量恢复、有机增长和效率提升等因素将抵消部分影响，预计调整后EBITDA至少达到3.7亿美元 [47][48][49] 其他重要信息 - 公司在资本部署方面保持谨慎，今年已完成超1.3亿美元的交易，目前有2.25亿美元的单站点收购意向书，预计年底前至少再部署1亿美元 [13][14][15] - 公司第三季度记录了1020万美元的交易、整合和收购成本，主要是一次性外部支出 [38] - 截至第三季度末，公司现金状况良好，持有3.3亿美元现金，其中包括8000万美元的Medicare预付款 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 劳动力成本对Q4和2022年指导的影响 - 公司业务模式使部分员工工作时间固定，受劳动力市场影响相对较小，目前劳动力占营收比例低于2019年 [53][54][57] - 公司通过提高运营效率管理劳动力成本，随着COVID住院人数下降，合同劳动力需求和价格有望恢复正常，已在初步展望中考虑这些因素 [60][61][62] 问题: 哪些业务线年至今仍低于平均水平，以及如何看待明年的量价动态 - 疼痛管理业务仍远低于2019年的业务量，约低10%，部分原因是办公室就诊未恢复到预期水平 [64][65] - 骨科业务中，一些与运动医学相关的低 acuity手术尚未反弹，仍低于2019年水平 [66] - E&T等小业务量专科也未恢复，这些业务线净收入较低，但盈利能力强，业务量恢复有望抵消其他逆风因素 [68][69] 问题: 对第四季度EBITDA超1亿美元有信心的原因，以及收购的影响 - 公司对10月业务量有一定了解，11月排班情况也有初步信息，团队执行能力强，核心业务运营良好 [73][74][76] - 第四季度业绩符合历史季节性规律，爱达荷瀑布新医院将首次为第四季度贡献收益，近期完成的联合经营交易与关闭的医院影响相互抵消 [77][78][82] 问题: 资本部署加速的原因，以及收购标准 - 公司专注于高增长专科，如肌肉骨骼、心脏病学等，也关注有吸引力的眼科和GI业务 [84] - 目前2.25亿美元的收购意向书项目大多处于尽职调查后期，公司有信心完成这些交易 [87] - 行业规模对成功至关重要，公司的成功执行和价值创造能力有助于吸引更多收购目标，市场上有大量潜在目标，公司有较大发展空间 [88][89] 问题: 健康计划合作如何推动业务增长 - 公司与主要健康计划合作，探讨如何激励专科医生将手术安排到最适合患者的地方，以实现价值最大化 [93][94] - 支付方越来越关注医疗场所，以控制成本，公司在全关节和心脏手术等领域能为支付方节省大量费用，相关合作和对话不断增加 [95][96] 问题: Medicare关节手术的增长空间 - 未来十年，门诊关节手术量预计将增长两倍，复合年增长率超过20%，公司处于早期阶段，有望凭借设施和经验获得更大市场份额 [98][99] 问题: 调度方面的效率机会 - 公司采用数据驱动的调度方法，通过比较不同中心的成本和效率，识别改进机会 [104][105] - 疫情期间与医生就运营进行了更多沟通，医生更积极参与优化手术安排，以减少间隙时间，提高手术室利用率 [106][107] 问题: 收入周期系统整合和合同管理进展 - 公司在收入周期管理方面仍有很大机会，目前正在推广新的合同管理平台，已在部分手术医院取得成功，未来将扩大推广范围 [110][111][112] 问题: 供应趋势及关节手术增长对供应成本占营收比例的影响 - 公司在降低植入物平均价格方面取得进展，通过集中采购和标准化协议，确保获得最佳价格 [117][118] - 对PPE的压力可控，通过建立中央仓库确保供应稳定，同时推出新的采购系统，提高采购效率和合规性 [118][119][120] 问题: 专业费用占营收比例上升的原因 - 专业费用占营收比例上升主要与爱达荷瀑布社区医院有关，2019年该医院开业较晚，目前的费用水平更能反映合理的运营成本 [122][124] 问题: 爱达荷和Delta对季度的影响 - 9月在关闭的霍马设施损失约50万美元，预计2021年总损失约100万美元，该损失已从结果中排除，直至设施重新开放 [127][128] - 第三季度是公司受COVID影响最严重的时期，主要影响是高 acuity手术所需的急性后期或高级护理床位供应不足，部分市场出现手术取消情况，但这些影响是暂时的 [129][130][132] 问题: 并购交易是单站点还是集团收购 - 目前2.25亿美元意向书项目均为单站点设施收购，公司也会关注更多设施和平台资产 [134] 问题: 爱达荷瀑布医院改善情况、增长速度及对2022年指导的贡献 - 该医院今年首次实现EBITDA为正，尽管受COVID影响，但市场前景乐观，长期仍有2500万美元的盈利潜力 [140][141] - 预计2022年该医院对整体业绩的贡献不会有显著的同比增长，但会有积极的发展势头 [143][144] 问题: 医保2%扣押对收入的影响 - 医保收入占公司总收入的35% - 40%，2%的扣押预计将带来约1000万美元的逆风影响 [145] 问题: 第四季度联合经营交易的具体情况和贡献 - 该交易涉及的设施前景乐观，公司收购该设施是为了获得更多灵活性，可选择是否将其重新联合经营给新招募的医生 [149] - 该交易在经济上与因飓风关闭的手术设施影响相互抵消，从长期来看，将对运营产生积极影响 [150]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA增长至7600万美元，较上年同期增长30% [5] - 过去12个月收入超过21亿美元 [6] - 提高全年调整后EBITDA展望至至少3.25亿美元 [7] - 第二季度手术病例增加69%至近14万例，收入为5.43亿美元，较上年同期增长近45% [30] - 第二季度调整后EBITDA为7590万美元，较2020年同期增长30% [33] - 第二季度末现金头寸为4.65亿美元，包括约1亿美元的医疗保险预付款，较第一季度减少约2000万美元 [35] - 第二季度末总净债务与EBITDA比率为6.1倍，与第一季度杠杆率一致 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 年初至今新招聘医生数量较上年同期增加24%，新医生带来的病例数较2020年增加55% [8] - 2021年年初至今全关节置换手术较上年同期增长超144%，与机器人手术相关的病例数较上年增加72% [9] - 同设施收入增长45%，病例量较上年同期增长近68%，但每例净收入下降约14% [10] - 年初至今同设施收入较2019年基线增长近17%，病例量增长近4个百分点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行有机和无机增长战略，计划在高度分散的行业中进行整合 [14] - 探索基于价值的合作机会，认为自身业务模式适合与支付方、供应商和患者合作，实现可预测和盈利的增长 [21][22] - 持续关注高 acuity肌肉骨骼和心脏外科手术向专业手术设施的转移趋势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID - 19持续带来压力，但对服务的需求和价值主张带来了创纪录的收入，对下半年增长前景充满信心 [6][7] - 预计随着商业组合和病例 acuity的增加，利润率将在下半年提高，第四季度通常是盈利最高的季度 [17][43] - 认为CMS的指导意见肯定了门诊环境适合全关节和各种心脏手术，预计未来ASC - CPL将继续扩大 [28][29] 其他重要信息 - 公司在2021年5月17日将贝恩资本的优先股转换为约2260万股普通股，使流通普通股总数达到约8250万股 [39] - 预计爱达荷瀑布社区医院将在今年晚些时候实现盈利 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 德尔塔变种对手术安排和积压病例是否有影响 - 截至目前，尚未看到影响，但会密切关注佛罗里达和路易斯安那等受影响较大的市场，公司设施有充分的防护装备和良好的流程，有能力应对积压病例需求 [47][48] 问题2: 公司未来利润率能提升到什么水平以及提升的驱动因素 - 未来几年的目标是将年度利润率提高150 - 200个基点，一方面高 acuity植入手术虽利润率较低但单位手术室时间贡献利润高，另一方面通过规模经济，如采购、管理式医疗、增加病例量、优化收入周期和降低管理费用等提升利润率 [50][51] 问题3: 以37.63美元的同店每例收入作为未来建模的基线是否合适 - 这是一个不错的起点，随着下半年商业组合和病例 acuity的增加，该数字可能会略有上升 [52] 问题4: 资本使用的积压情况、特定服务线或市场以及完成超过1亿美元交易的可能性，以及还款计划 - 已完成超1亿美元的交易，目前有超2亿美元的交易处于意向书中，有信心在年底前完成至少1亿美元的交易，甚至可能超过该金额；截至6月30日现金余额约4.65亿美元，扣除已部署资金和需偿还的预付款后，仍有充足现金，且有未使用的循环信贷额度和良好的资本市场渠道 [59][60][61] 问题5: 公司在人员配备方面与其他医疗机构的差异 - 公司设施工作时间更规律、压力较小，患者和医生满意度高，是员工青睐的工作场所，但部分市场仍存在人员压力，人力资源团队在艰难环境下表现出色，有能力应对人员问题 [64][65] 问题6: 提高EBITDA指导但收入展望不变的原因 - 目前仍处于早期阶段，随着并购进展，有可能突破收入展望范围上限，无需过度解读 [70] 问题7: CMS规则变化对投资和业务管道的影响 - 规则变化影响极小，公司对业务管道充满信心，关节手术增长迅速，预计随着技术进步，更多手术将从住院名单转移到门诊名单 [71][72] 问题8: 本季度手术设施和综合设施数量减少的原因 - 存在一些不重要的资产组合调整，如关闭或出售设施，对整体运营影响不大 [74] 问题9: 手术利用率与正常预期的差距，以及是递延手术还是核心业务推动增长 - 手术量恢复速度快于其他医疗领域，目前部分服务线看到2% - 3%的病例年复合增长率，开始听到医生反馈办公室积压病例增加，有望在下半年带来业务增长；目前部分递延手术开始出现，核心业务也已恢复到正常水平 [79][80][81] 问题10: 政府业务增长快于商业业务的原因 - 部分原因是公司业务更侧重于医疗保险，且接种疫苗较早的人群手术恢复更快，预计业务组合将逐渐恢复正常 [86] 问题11: CMS规则变化的意图 - 这是一种谨慎的做法，预计未来每年会根据技术和医生意见调整住院名单，从长期来看，高风险手术转移到门诊的趋势不会改变，对公司业务影响不大 [91][92][94] 问题12: 机器人手术部署是否加速以及心脏业务的进展 - 机器人手术不会加速部署，会根据市场机会进行评估；心脏业务方面，约60%的设施可进行基本的心脏节律管理手术，正在努力让心脏病专家适应门诊手术环境，预计未来会有更多进展，是一个长期且有潜力的机会 [96][97][99] 问题13: CMS规则变化对商业业务向门诊转移的影响 - 商业业务在这方面一直领先于CMS，商业支付方对推动手术向门诊转移持积极态度，CMS规则变化对商业业务没有影响 [106] 问题14: 公司对明年CMS费率上调的预期 - 初步通知中门诊和ASC的综合费率上调2.3%，公司认为基于自身业务组合，实际情况会更好，费率下降的业务占比很小 [107] 问题15: 关于与医院系统的双向和三向合资企业的看法 - 长期来看，双向合作更可行，但也会考虑与理解创造价值的系统和当地医院进行三向合作，重点是为医疗系统和患者创造价值；公司对基于价值的护理机会感到兴奋，认为自身业务模式适合参与其中 [108][109][110] 问题16: 近期交易的7.5倍倍数是前瞻性还是追溯性的，以及对下半年贡献的思考方式 - 考虑的是未来12个月的合理运营率，以这种方式思考资产在2020年全年的贡献是正确的 [114]

总营收关键指标变化 - 2021年第二季度总营收为5.433亿美元，较2020年同期的3.747亿美元增长45.0%[123] - 2021年第二季度营收为5.433亿美元，较2020年同期的3.747亿美元增长45.0%，公司净亏损为2690万美元，2020年同期为3250万美元[135] - 2021年上半年公司收入增长29.4%，达到10.557亿美元，主要归因于手术病例量增加和2020年完成的收购[146] 同店营收及病例关键指标变化 - 2021年第二季度同店营收较去年同期增长44.8%，每例营收下降14.0%，同店病例数增长68.3%[123] 净亏损及调整后EBITDA关键指标变化 - 2021年第二季度公司归属于普通股股东的净亏损为2690万美元，调整后EBITDA为7590万美元，2020年同期分别为4220万美元和5820万美元[123] 现金及借款能力情况 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为4.648亿美元，循环信贷额度下的借款能力为1637万美元[124] 经营现金流量关键指标变化 - 2021年第二季度经营现金流入为230万美元，较上年同期减少1.796亿美元；净经营现金流为流出2980万美元，2020年同期为流入1.542亿美元[124] - 2021年上半年经营活动产生的现金流为5250万美元，低于2020年的2.111亿美元，主要因2021年第二季度的最终美国司法部和解付款等因素[158] 各服务收入占比关键指标变化 - 2021年第二季度患者服务收入占总营收的98.7%，其他服务收入占1.3%；2020年同期患者服务收入占98.5%，其他服务收入占1.5%[130] 手术设施患者服务收入支付方占比关键指标变化 - 2021年第二季度手术设施患者服务收入中，私人保险支付方占比50.9%，政府支付方占比42.2%，自付支付方占比3.3%，其他支付方占比3.6%；2020年同期分别为54.0%、38.1%、3.0%和4.9%[131] 手术设施病例类别占比关键指标变化 - 2021年第二季度手术设施病例中，骨科和疼痛管理占比35.2%，眼科占比26.9%，胃肠科占比22.3%，普通外科占比2.9%，其他占比12.7%；2020年同期分别为44.0%、23.1%、15.8%、3.5%和13.6%[133] 患者服务收入及成本关键指标变化 - 2021年第二季度患者服务收入为5.359亿美元，较2020年同期的3.691亿美元增长45.2%，成本收入比从2020年的85.2%降至2021年的78.2%[136][137] - 2021年上半年患者服务收入增长29.6%，达到10.416亿美元，主要受同设施病例量增长32.7%推动，但被同设施每例收入下降2.9%部分抵消[147] - 2021年上半年收入成本为8.339亿美元，占收入的比例从2020年的84.0%降至79.0% [148] 利息费用关键指标变化 - 2021年上半年利息费用净额增至1.067亿美元，占收入的比例从2020年的11.8%降至10.1% [155] 所得税关键指标变化 - 2021年上半年所得税收益为250万美元，有效税率为 - 14.6%，而2020年分别为1580万美元和56.2% [156] 非控股股东净收入关键指标变化 - 2021年上半年归属于非控股股东的净收入为6750万美元，占收入的比例为6.4%，2020年分别为4770万美元和5.8% [157] 投资活动现金流量关键指标变化 - 2021年上半年投资活动使用的净现金为4070万美元，包括2800万美元的物业和设备购买以及1520万美元的收购支出[159] 融资活动现金流量关键指标变化 - 2021年上半年融资活动提供的净现金为1.348亿美元，主要来自股权发行所得2.609亿美元，部分被各项支出抵消[162] - 2020年上半年融资活动提供的净现金为4500万美元，涉及向非控股股东的分配、长期债务的偿还和借款等[163] 股权发行及转换情况 - 2021年5月17日，公司向贝恩资本发行22,608,925股普通股，A类优先股全部转换，转换价格为每股19美元[164] - 2021年2月1日，公司完成公开发行，出售8,625,000股普通股，净收益2.483亿美元[177] 负债账面价值情况 - 截至2021年6月30日，公司总负债账面价值为28.56亿美元，包括320万美元未摊销公允价值折扣和1680万美元未摊销递延融资成本及发行折扣[165] - 截至2021年6月30日，定期贷款借款账面价值为15.38亿美元，包括15.41亿美元未偿本金和320万美元未摊销公允价值折扣[166] 信贷协议修订情况 - 2021年5月3日，公司签订信贷协议第六次修订案，新增定期贷款本金约15.45亿美元，替换或再融资现有定期贷款[167] - 2021年1月27日，公司修订循环信贷协议，到期日延至2026年2月1日，承诺额度增加5000万美元，截至6月30日可用额度为1.637亿美元[168] 高级无担保票据情况 - 公司有5.45亿美元2027年4月15日到期的高级无担保票据，利率10%；3.7亿美元2025年7月1日到期的高级无担保票据，利率6.75%[171][172] 《CARES法案》相关资金情况 - 2021年前六个月，公司偿还约2000万美元根据《CARES法案》获得的预付款和延期款项[175] - 2021年前六个月，公司通过《CARES法案》获得约800万美元直接赠款[178] 调整后EBITDA情况 - 截至2021年6月30日的三个月和六个月，调整后EBITDA分别为7590万美元和1.488亿美元，不包括赠款资金的调整后EBITDA分别为7300万美元和1.351亿美元[183] 利率风险及管理情况 - 公司主要面临因融资、投资和现金管理活动导致的利率变动市场风险[191] - 公司利用不同期限、固定利率和浮动利率债务组合管理利率风险[191] - 公司定期签订利率互换协议管理利率波动风险[191] - 利率互换协议涉及双方基于名义本金和到期日交换固定和浮动利率利息支付[191] - 利率互换协议名义金额用于计算现金流交换，非公司资产或负债[191] - 公司与信誉良好金融机构签订利率互换协议，信用风险低[191] - 公司浮动利率债务工具主要与优惠利率或LIBOR挂钩[192] - 基于2021年6月30日的债务和利率互换协议，利率变动100个基点将使公司年净利润和现金流变动约340万美元[192] - 基于2021年6月30日的债务情况，公司预计2021年利率变动不会对净利润和现金流产生重大影响[192]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度调整后EBITDA近7300万美元，较上年同期增长近57%，公司将全年调整后EBITDA预期提高至至少3.2亿美元 [7] - 第一季度总营收5.12亿美元，较上年同期增长超16%；同店营收增长超17%，病例量比上年同期约高9%，每例净收入增长近8% [29][30] - 第一季度手术病例增加超8%，达超12.5万例 [29] - 第一季度调整后EBITDA利润率达14.2%；排除CARES补助确认后，调整后EBITDA利润率为12.1%，较上年同期增加160个基点 [17][18] - 第一季度末公司现金状况良好，达5.42亿美元，其中包括约1.2亿美元的医疗保险预付款；第一季度运营现金净流入约5000万美元，2月股权发行产生约2.48亿美元的净现金流入 [35][36] - 第一季度末公司总净债务与EBITDA的比率降至6.1倍；若剔除医疗保险预付款的影响，该比率为6.4倍 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨科和脊柱手术等高 acuity病例组合增加，第一季度GI病例有所反弹 [16] - 2021年第一季度超25%的门诊手术中心（ASCs）开展了全关节手术，3月开展全关节手术的医生数量较上年同期增加超30%，第一季度ASCs的全关节手术量较上年增加122% [22] - 截至3月底，超20家ASCs安装了机器人手术设备，第一季度机器人手术病例较上年同期增长近70% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为目前可在其专用外科医院和ASCs进行的手术市场规模达900亿美元，另有约600亿美元的手术正从住院环境转向其目标细分市场，主要是肌肉骨骼和心脏手术 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于短停留外科设施的核心业务，利用从住院到门诊的手术迁移趋势，积极部署资本进行收购 [11] - 1月筹集近2.5亿美元可部署资金，目标是今年部署2亿美元或更多资金，目前有超1.25亿美元的交易处于意向书阶段，还在评估超2亿美元的早期交易 [13][14][24] - 持续进行医生招聘，第一季度新增医生数量较上年同期增加超25%，并将业务布局和招聘目标转向高 acuity病例 [9][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着美国接种率上升和延期治疗需求回归，公司作为患者和提供者寻求手术护理的安全港地位稳固 [8] - 第一季度的强劲表现展示了公司商业模式的价值和关键举措的加速发展，对实现全年调整后EBITDA增长超25%充满信心 [7] - 预计2021年盈利将更倾向于下半年，第二季度预计较2020年第二季度调整后EBITDA增长约25% [47][48] 其他重要信息 - 4月1日，公司向美国司法部支付3200万美元，与2019年的和解协议有关 [39] - 5月3日，公司完成债务再融资交易，将15.5亿美元定期贷款的到期日延长至2026年8月，并正在延长12亿美元的利率互换协议，预计每年节省超700万美元现金利息 [40][41] - 4月20日，穆迪上调了公司的企业信用评级 [41] - 公司通知贝恩资本，计划于5月17日将其全部优先股转换为约2260万股普通股，转换后公司将有约8.25亿股普通股流通 [42][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩超预期且上调全年指引，是否因保守而使全年上调幅度低于单季度超预期幅度？ - 公司表示目前仍处于年初，给出至少3.2亿美元的指引是谨慎之举；若第一季度、3月和4月的趋势持续，第二季度可能会进一步上调指引 [50][51] 问题2: 如何看待维持同店高有机增长的能力？ - 管理层认为同店增长源于过去三年的多项投资，包括爱达荷瀑布的社区医院、新建的ASCs和医生招聘工作；同店增长是平衡的，并非由单一地区、设施或设施类型驱动 [53][55][56] 问题3: 从骨科业务拓展到心脏业务，与心脏病专家的沟通情况如何，有何进展？ - 公司认为CMS为短停留外科设施开放心脏手术是机遇，但目前处于早期阶段；希望每年启动5 - 10个心脏中心项目，先从与心脏病专家就心律管理进行沟通开始；不同市场情况不同，未整合医生就业的市场转型会更快 [59][60][61] 问题4: 指引是否考虑了新的CARES资金，以及已收到的CARES资金？ - 指引包含了第一季度近7300万美元的EBITDA，反映了公司对年底业绩的预期 [68] 问题5: 医生招聘推动的增长能持续多久，设施是否会达到容量限制？ - 公司表示仍有很大的招聘空间，不同市场的容量情况不同，会通过建设新设施来增加容量；心脏病业务的拓展将带来新的招聘机会，现有医生也会因CMS新增的手术程序带来市场份额的提升 [69][70][71] 问题6: 能否将两位数的复合增长算法应用于新的指引，2022年的情况如何？ - 公司认为目前谈论2022年还为时尚早，但凭借第一季度的资本筹集、整合碎片化行业的能力和独特的有机增长方式，预计未来将实现低至中两位数的增长率 [79] 问题7: 第一季度是否受天气影响，是否已恢复，对被压抑需求的看法以及目前的排班模式如何？ - 公司在德克萨斯州的业务受天气影响关闭了一段时间，部分病例在3月恢复，但失去的时间无法挽回；3月和4月业务量强劲，医生办公室和诊所的排班情况有所反弹，目前排班达到或高于预期，预计盈利将更倾向于下半年 [85][87][88] 问题8: 公司目前的利润率情况如何，高 acuity业务和并购对利润率有何影响？ - 高 acuity植入病例每分钟手术室时间产生的利润最高，但需考虑植入物成本；若对植入物成本进行调整，公司利润率可能会提高约10个百分点或更多；第一季度利润率与2019年持平，但政府支付方组合和供应成本有所变化，通过提高G&A效率保持了利润率稳定；长期来看，利润率有望向中个位数增长 [93][94][97] - 收购的业务初期利润率可能低于公司整体水平，但公司会通过供应链、管理式医疗和收入周期等方面的改进提高其利润率 [100] 问题9: 并购的重点和估值情况如何？ - 公司并购重点与现有业务组合高度匹配，包括骨科、心脏、GI和眼科等领域，有很多有吸引力的机会和地理位置；估值处于历史范围，具有吸引力和增值性，有信心今年完成超2亿美元的并购部署 [104][105] 问题10: 支付方组合的趋势如何，与雇主直接合作开展自保险业务的情况怎样？ - 政府支付方组合的变化在年度内影响较小，但在季度进展中有影响；消费者自付费用增加，公司正在考虑新的支付模式来应对；公司自然符合基于价值的医疗模式，为医疗系统节省了大量资金，对与雇主直接合作持开放态度，但目前与健康计划合作伙伴和雇主合作的机会仍然很大 [106][107][108] 问题11: 1.25亿美元的收购预计能带来多少收入贡献？ - 预计能带来8000 - 1亿美元的收入，具体取决于收购业务的利润率情况；收购业务可能存在潜在的收入增长机会 [116][117] 问题12: 爱达荷瀑布医院成熟稳定后，预计的收入和EBITDA运行率是多少？ - 预计EBITDA运行率约为2500万美元，收入应超过1亿美元 [119] 问题13: 第一季度的业务量恢复情况和业务组合如何，业务量趋势如何逐月加速？ - 由于1月工作日少、2月东南部业务受影响，数据比较可能存在误导；3月业务量有所反弹，部分2月病例重新安排；与上年同期相比，第一季度肌肉骨骼业务增长为中个位数，眼科为中两位数，GI为两位数；同店业务量增长近9%，4月的排班情况令人鼓舞，希望这种势头能持续下去 [121][122][123]

总营收情况 - 2021年第一季度总营收为5.124亿美元，较2020年第一季度的4.41亿美元增长16.2%[116] 同店营收及相关指标 - 2021年第一季度同店营收较去年同期增长15.3%，每例营收增长7.6%，同店病例数增长7.1%[116] 净亏损与调整后EBITDA - 2021年第一季度归属于普通股股东的净亏损为3130万美元，调整后EBITDA为7290万美元，2020年同期分别为3700万美元和4650万美元[116] - 2021年第一季度调整后EBITDA为7290万美元，2020年同期为4650万美元；剔除赠款资金后的调整后EBITDA为6220万美元，2020年同期为4650万美元[161] 现金及借款能力 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为5.419亿美元，循环信贷额度下的借款能力为1.625亿美元[117] 经营现金流 - 2021年第一季度经营现金流为5020万美元，较上年同期增加2100万美元[117] - 2021年第一季度经营活动产生的现金流为5020万美元，2020年同期为2920万美元[139] 各业务收入占比 - 2021年第一季度患者服务收入占总营收的98.7%，2020年为98.6%；其他服务收入占比分别为1.3%和1.4%[121] - 2021年第一季度私立保险支付方占患者服务收入的48.7%，2020年为52.0%；政府支付方占比分别为44.8%和40.5%[122] - 2021年第一季度骨科和疼痛管理手术占比37.5%，2020年为38.7%；眼科手术占比分别为25.4%和25.8%[125] 收入成本 - 2021年第一季度收入成本为4.089亿美元，占营收的79.8%，2020年分别为3.662亿美元和83.0%[129] 赠款资金 - 2021年第一季度公司获得约700万美元额外赠款，确认赠款资金为1510万美元，2020年无赠款资金[134] 诉讼和解成本 - 2020年第一季度诉讼和解成本为120万美元，2021年同期无此项费用[135] 净利息支出 - 2021年第一季度净利息支出增至5330万美元，2020年同期为4710万美元，占收入的比例从2020年的10.7%降至2021年的10.4%[136] 所得税费用与有效税率 - 2021年第一季度所得税费用为20万美元，2020年同期所得税收益为1520万美元，有效税率从2020年的64.4%降至2021年的1.8%[137] 非控股股东净收入 - 2021年第一季度归属于非控股股东的净收入为3180万美元，2020年同期为1910万美元，占收入的比例从2020年的4.3%升至2021年的6.2%[138] 投资活动净现金 - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为1430万美元，2020年同期为770万美元[140][141] 融资活动净现金 - 2021年第一季度融资活动提供的净现金为1.878亿美元，2020年同期为8040万美元[142][143] 总债务账面价值 - 截至2021年3月31日，公司总债务账面价值为28.51亿美元[145] 公开发行股票 - 2021年2月1日，公司完成公开发行，出售862.5万股普通股，净收益为2.483亿美元[156] 截至特定日期的经营活动现金流与信贷协议EBITDA - 截至2021年3月31日的12个月，经营活动现金流为2.679亿美元[167] - 截至2021年3月31日的12个月，信贷协议EBITDA为3.591亿美元[167] 非现金及其他相关项目 - 非现金利息收入净额为 - 0.048亿美元[167] - 非现金租赁费用为 - 0.398亿美元[167] - 递延所得税为0.065亿美元[167] - 股权收益投资净额为0.002亿美元[167] - 经营资产和负债变动净额为 - 0.611亿美元[167] - 所得税费用为 - 0.047亿美元[167] - 非控股股东应占净收入为 - 1.301亿美元[167] 利率变动影响 - 2021年3月31日，利率变动100个基点将使公司净收益和现金流每年受约0.034亿美元的影响[170]

公司净亏损情况 - 2020年、2019年和2018年公司净亏损分别为1.161亿美元、7480万美元和2.057亿美元[186] 公司债务情况 - 截至2020年12月31日，公司及其子公司未偿还债务本金总额约为29亿美元，包括15亿美元高级有担保定期贷款、3.7亿美元2025年到期高级无担保票据、5.45亿美元2027年到期高级无担保票据以及4.187亿美元应付票据和融资租赁债务[188] - 截至2020年12月31日，公司1.2亿美元高级有担保循环信贷安排下无未偿还借款，扣除750万美元未偿还信用证后，有1.125亿美元可用借款额度[188] - 截至2020年12月31日，公司内部贷款总额为3860万美元，全球内部票据余额为零[199] 借款利率及相关费用 - 高级有担保信贷安排借款利率为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）加3.00% - 3.25%，或替代基准利率加2.00% - 2.25%；2020年增量定期贷款借款利率为LIBOR加8.00%，或替代基准利率加7.00%[205] - 公司需为循环信贷安排下未使用额度支付0.50%的承诺费[205] LIBOR淘汰影响 - 英国金融行为监管局计划在2023年6月前逐步淘汰LIBOR，若按计划进行，公司可变利率债务适用利率可能基于替代利率计算，或对债务成本产生重大不利影响[206] - 截至2020年12月31日，公司有基于LIBOR的利率互换协议，若LIBOR不可用，不清楚这些协议下的付款如何计算[207] 公司偿债能力 - 公司作为控股公司，偿债能力依赖子公司收益及收益分配，但子公司分配可能受业务、法定和合同限制[198] 利率风险及管理 - 公司可变利率债务使公司面临利率风险，利率上升会增加偿债义务，减少净收入和现金流，公司会通过利率互换协议管理风险[203] - 公司面临的市场风险主要来自融资、投资和现金管理活动中的利率变动[388] - 公司采用固定利率和浮动利率债务的组合以及利率互换协议来管理利率风险[388] - 利率互换协议的名义金额用于计算现金流交换，并非公司资产或负债[388] - 公司与信誉良好的金融机构签订利率互换协议，信用风险较低[388] - 公司的浮动利率债务工具主要与优惠利率或LIBOR挂钩[389] - 利率变动会导致公司固定利率债务组合的市场价值产生损益[389] - 基于2020年12月31日的债务和利率互换协议，利率变动100个基点将使公司净收益和现金流每年约变动350万美元[389] - 基于2020年12月31日的债务情况，公司预计2021年利率变动不会对净收益或现金流产生重大影响[389] 净运营亏损结转情况 - 截至2020年12月31日，公司有美国联邦净运营亏损结转约6.157亿美元，州净运营亏损结转约6.789亿美元[208] - 因收购Symbion、Novamed和NSH Holdco，分别约1.79亿美元、1700万美元和2050万美元的净运营亏损结转受《国内税收法》第382条年度基数限制，分别为490万美元、490万美元和280万美元[208] - 公司5.162亿美元的联邦净运营亏损结转将于2026年开始到期，2037年全部到期；州净运营亏损结转将于2021年开始到期，2040年全部到期[208] 税收应收协议情况 - 截至2020年12月31日，公司根据税收应收协议预计支付的剩余总额可能高达4320万美元[210] - 税收应收协议下的最终付款定于2024年进行[210] 公司股价情况 - 公司普通股在纳斯达克全球精选市场的价格自首次公开募股后，于2020年3月18日低至4美元，于2021年2月2日高至42.87美元[211] 法规处罚情况 - HIPAA对违反规定的行为处以每次最高5万美元的民事和刑事处罚，日历年同一要求的最高民事处罚为150万美元，单次违规事件可能导致多项违规，罚款可能远超150万美元[220] - 加利福尼亚州的患者隐私法规定的处罚最高可达25万美元，并允许受害方起诉要求赔偿[222] 医疗法案相关情况 - 因《2017年税收与就业法案》，自2019日历年起，未遵守“个人强制保险”的税收罚款降至零[229] - 美国最高法院同意审理一起试图使《平价医疗法案》无效的案件，将于2021年发布意见[229] - 2020年选举结果降低未来两年废除《平价医疗法案》可能性[230] - 公司无法预测《平价医疗法案》及相关变化对自身业务的净影响，该法案可能产生重大不利影响[231] - 《平价医疗法案》限制公司外科医院扩大手术容量，禁止增加医生所有权比例和部分设施数量[247] 业务合规风险 - 若公司与医生网络的安排被认定违反相关法律，可能导致重大收入损失并转移资源[232] - 监管变化可能使公司有义务购买医生合作伙伴的所有权或重新谈判协议，现有资本资源可能不足以承担购买义务[233][236] - 违反《反回扣法》，公司可能面临刑事和民事处罚、失去许可证、被排除在政府项目之外，导致大量收入损失[237] - 违反医生自我转诊法律，公司可能面临高达每项禁止服务15000美元的民事罚款、每项禁止规避计划100000美元的罚款及其他处罚[246] - 医疗行业公司包括公司持续面临联邦和州审计与调查，涉及成本报告、计费等多方面[248] - 违反《联邦虚假索赔法》，公司可能面临三倍损害赔偿和每项索赔超过10000美元的罚款[251] - 《欺诈执法与恢复法案》扩大《联邦虚假索赔法》范围，公司运营可能受政府挑战或审查[253] - 向医保受益人提供报酬影响其选择特定供应商，每次违规最高面临11,665美元民事罚款[255] 公司法律纠纷及和解情况 - 公司收到联邦政府根据《虚假索赔法》发出的民事调查要求，涉及2010年1月1日以来的某些药物测试[260] - CMS曾暂停向公司诊断实验室付款，于2019年12月18日解除暂停[261] - 公司与美国政府达成和解协议，截至2021年4月1日仍欠3070万美元及应计利息[261] - 公司面临各类诉讼、索赔、审计和调查，可能产生大量成本并影响业务[262] 保险费用情况 - 公司保险费和免赔额市场费率持续上升，可能影响收益和现金流[266] 公司股权结构及相关规定 - 截至2020年12月31日，贝恩资本控制公司多数有表决权的流通普通股，公司为“受控公司”[272] - 截至文件提交日，贝恩资本实益拥有约60%的流通普通股[274] - 公司章程对与持有15.0%或以上流通普通股股东的合并等业务组合有限制[275] - 公司10% A系列可转换永久参与优先股每季度会累积转换价值，特定情况下有赎回溢价[275] 公司章程诉讼规定 - 公司修订后的公司章程指定特拉华州法院为特定股东诉讼的唯一专属法庭，可能限制股东选择有利司法论坛的能力[276]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后收入增至5.65亿美元，较上年同期增长约8.5% [12] - 同店收入较上年同期增长近6%，每例净收入增加抵消了因疫情导致的手术量略有下降 [12] - 第四季度调整后EBITDA为9080万美元，较2019年同期增长7.6% [41] - 2020年已确认约4600万美元的CARES法案赠款作为赠款收入，产生约3110万美元的调整后EBITDA影响，剩余1300万美元作为递延负债处理 [42] - 第四季度末现金头寸为3.18亿美元，包括约1.2亿美元的医疗保险预付款 [46] - 第四季度末总净债务与EBITDA比率稳定在7倍，经调整后为7.4倍，股权发行净收益将使杠杆率降低约0.7倍 [49] - 预计2021财年调整后EBITDA约为3.15亿美元，较2020年受疫情影响的基线增长近23% [52] - 预计2021年营收较2020年基线增长18% - 20% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度手术量下降2%以上，至略低于13.5万例 [39] - 关节置换手术在ASCs中较上年同期增长110%，全年增长约96% [13] - 第四季度GI病例反弹，几乎与2019年同期总数持平 [20] - 目前80%的设施有能力进行肌肉骨骼手术，进行关节置换手术的医生数量同比增长34% [25] - 2020年ASCs中机器人装机量增加近60% [26] - 目前有五家外科医院和两家ASCs进行心脏手术，计划2021年将进行心脏手术的ASCs数量增加一倍以上 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第四季度COVID - 19感染率几乎翻了一番，住院率增长了三倍多 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三年剥离非战略资产，将资金重新分配到核心外科设施 [13][14] - 2021年准备进攻，利用1500亿美元的潜在市场 [14] - 持续招聘医生，2020年至今招聘了560多名新医生，每例手术收入比2019年同期高15% [22] - 投资扩大肌肉骨骼和心脏病学业务，预计未来几年有600多亿美元的手术将从住院转向门诊，其中60%以上是肌肉骨骼和心脏病学手术 [24] - 计划通过收购扩大业务版图，有能力执行超过4亿美元的交易 [36] - 行业高度分散，美国约有240家医生拥有的医院，超过70%（4200多家）的医疗保险认证ASCs独立或仅与一家医院关联，是进一步整合的目标 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情给公司带来挑战，但也加速了一些有利因素，公司业务模式具有韧性，有信心在2021年及以后实现可持续的长期两位数增长 [10][16] - 2021年公司有望实现调整后EBITDA约3.15亿美元的目标，但盈利的季节性模式可能更倾向于下半年 [30] - 公司相信疫情改变了患者、外科医生和医疗计划对专用短期手术设施的看法，推动手术向公司设施转移，公司的价值主张得到关键利益相关者的认可 [37] 其他重要信息 - 2021年1月通过股权发行筹集了超过2.6亿美元的总收益，发行了超过860万股 [15] - 修订了循环信贷安排，期限延长五年，额度增加5000万美元至1.7亿美元 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 进军心脏病学与骨科在招聘和设施投资方面有何不同，未来两到三年预计哪些手术会进入ASC？ - 公司认为肌肉骨骼和心脏病学的业务模式相似，目前肌肉骨骼业务处于早期快速发展阶段，心脏病学业务预计在未来两到三年加速发展 [60][61] - 从医生招聘角度看，很多心脏病医生对参与门诊设施感兴趣；约60%的设施有开展基础心脏病学手术的能力，可先从起搏器植入等基础手术入手，后续增加导管实验室等投资时成本会增加 [63][65] 问题2: 如何看待未来的杠杆目标，以及并购管道的情况？ - 公司有4亿美元的资金可用于并购，目标分为三类：单一ASC设施、专注于肌肉骨骼和心脏病学的外科医院、小型平台资产，预计今年可投入2 - 3亿美元 [71][73][74] - 目前杠杆率约为7倍，股权发行后降至6倍多，未来几个季度目标是维持在中低6倍水平，最终希望随着增长降低杠杆率 [76][77] 问题3: 第一季度使用的正确股数是多少，指导中是否包含增量并购？ - 3.15亿美元的指导主要是有机增长，并购是潜在的上行机会，股数需后续跟进，预计完全稀释后在8000多万股 [79][80] 问题4: 病例费率的动态如何，未来应如何看待每例费率的正常化？ - 第四季度GI业务恢复影响了费率指标，但公司对此表示满意；尽管面临COVID和天气等不利因素，今年1 - 2月关节置换手术数量较去年同期增长100%，预计收入将继续加速增长 [86][89] - 公司从管理式医疗商业关系、医疗保险、病例 acuity增长三个方面考虑费率，预计2021年在量和费率方面能达到或超过4% - 6%的目标 [90][91][93] 问题5: 扩大心脏病学业务需要多少资本，是内部投资还是交易为主？ - 初期心脏病学业务资本支出较少，随着业务发展，增加导管实验室等会需要更多资本，但业务案例将支持这些投资 [95] - 股权发行所得资金主要用于并购，近阶段内部投资所需资本占比极小，若有本地有机增长机会也会使用这些资金 [97] 问题6: 指导中是否包含CARES法案资金，第一季度EBITDA贡献是否低于20%，有机增长和并购在数据中的情况，以及第一季度1 - 2月的结果如何？ - 第一季度EBITDA贡献可能低于20%；CARES法案资金是对COVID的自然对冲，若能在第一季度或上半年确认部分资金，将视为合理 [100][106] - 大部分收入增长是有机增长与部分并购的结合，大部分EBITDA增长由有机增长驱动；1月业务天数减少，2月受德州停电影响，3月排班情况良好，但部分病例可能无法在第一季度完成 [103][104][120] 问题7: 贝克斯菲尔德医院是否会有重大贡献？ - 贝克斯菲尔德医院已开始贡献业绩，但受COVID影响起步较慢；该医院是高心脏病学业务的医院，也在发展骨科业务，预计今年及未来会有不错的贡献 [108][109][110] 问题8: 贝恩资本作为投资者的立场如何？ - 贝恩资本是长期股东，管理层专注于推动公司长期增长；股权发行全部为一级发行，显示了贝恩资本对公司的乐观态度，应将其视为与其他相信公司商业模式的股东一样 [114][115] 问题9: 18% - 20%的收入增长中，已完成交易的贡献有多少，指导中是否假设了并购对收入的影响，同店收入增长的情况以及量价拆分如何？ - 2020年末完成的并购对收入有影响，但也需要弥补剥离某些资产带来的收入损失；大部分收入增长是有机增长，并购是潜在的上行机会 [119][120][123] - 公司通常不提供同店指导，由于2020年基线特殊，数据会有所夸大；预计收入增长主要来自有机增长、病例增长和病例 acuity提高 [122][125] 问题10: 新建项目是否是增长故事的一部分，机器人投资情况如何？ - 公司经常进行新建项目，这些项目通常回报良好，但由于周期长，不是并购计划的主要部分；公司会继续寻找新建项目机会，且通常与当地合作，资金投入相对较少 [127][128] - 2020年ASCs中机器人装机量增加约60%，今年会继续增加机器人技术以满足医生和患者需求，但增长幅度可能不如2020年，且融资成本较低 [129][130] 问题11: 第四季度坏账增加的原因是什么，2021年的假设如何？ - 应收账款增加主要是因为有新设施；公司有专业团队和供应商负责收款，对第四季度坏账没有担忧 [132][133]

公司概况 - 公司成立超20年，是领先的独立外科设施运营商，业务覆盖30个州，拥有116个门诊手术中心、17家短期外科医院、4000名附属医生，年接待患者超60万，2019财年调整后收入达18.57亿美元，调整后EBITDA增长目标超10%[23] - 业务组合多元化，专注高附加值专科，肌肉骨骼、胃肠、眼科和其他专科占比分别为38%、25%、19%和18%，超50%净收入来自肌肉骨骼手术[27] 独特优势 - 专注高增长专科，临床质量和客户体验优越，是全国规模最大的独立外科设施运营商，可整合低估且分散的行业[42] - 有望占据超900亿美元现有门诊手术市场和约600亿美元向门诊转移的手术市场，肌肉骨骼和心脏手术占住院转门诊机会的60%以上[48] - 高难度专科业务机会增加，2012 - 2019年净收入复合年增长率超30%，病例组合与高难度手术匹配，预计相关专科增速更高[81] 财务表现与增长 - 业务在疫情中展现韧性，2020年第四季度同店净收入超上年同期，拥有可持续的双位数有机EBITDA增长模式[202] - 预计2020 - 2024年EBITDA复合年增长率达12.5%以上，近期回归增长，中期实现标准化和合理化，长期受益于医保和管理式医疗机会及资本部署[211] 战略举措 - 投资系统和流程，构建驱动收购式增长的平台，包括在收入周期、供应链、招聘和数据/分析等方面投入[170] - 重新聚焦短期外科业务，加快资本部署，自2018年初已部署约3亿美元资本，2021年计划再部署超1亿美元[175] 合作伙伴关系 - 拥有灵活的合作模式，医生合作伙伴满意度高，医生净推荐值表现出色，合作伙伴保留率超95%[180]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入增至5.039亿美元，较上年同期增长近10% [8] - 同店每例调整后收入较上年同期增长近12% [8] - 第三季度调整后EBITDA（不包括赠款）为6650万美元，较2019年同期增长7% [14][32] - 同店收入在第三季度增长8.4%，病例量比上年同期低3%，但每例净收入增长近12% [31] - 第三季度手术病例减少2.6%，降至略低于12.7万例 [30] - 截至第三季度末，公司现金头寸为4.5亿美元，包括约1.2亿美元的医疗保险预付款 [34] - 第三季度末，公司总净债务与EBITDA的比率稳定在约7倍，若剔除医疗保险预付款的影响，该比率为7.4倍 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，ASC的关节置换手术较上年同期增长115%，全年增长近90% [9] - 截至目前，心脏手术较2019年增长8% [22] - 胃肠和疼痛管理服务线的低 acuity手术在季度初恢复较慢，导致手术病例减少 [30] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取数据驱动的决策方法，专注高增长专科，利用预期的有利因素，如将许多与医疗保险相关的手术从住院转向门诊 [6] - 公司战略旨在支持可持续的长期两位数增长，通过削减非战略资产，专注于短期手术设施的投资 [7][11] - 公司计划继续追求高增长设施的收购，以扩大业务版图，提供更便捷、经济的医疗选择 [24] - 公司通过投资医生招聘、设施扩张、机器人技术和新服务线等举措，加速长期增长 [16][20][22] - 公司认为疫情加速了手术从传统急性护理住院环境向短期手术设施的转移，这是一个根本性的市场转变，公司正利用这一趋势获取市场份额 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度的业绩表示乐观，认为公司业务模式和管理团队在疫情中表现出了灵活性和韧性 [7] - 尽管疫情仍存在不确定性，但公司预计第四季度将延续第三季度的趋势，全年调整后EBITDA预计在2.5亿 - 2.6亿美元之间 [40][47] - 公司对2021年的前景保持乐观，相信能够克服疫情的短期影响，重回多年来两位数调整后EBITDA增长的轨道 [41] - 公司认为其短期手术设施在疫情中凸显了价值，得到了患者、医生和健康计划的认可，公司的价值主张与医疗保健环境中的关键利益相关者产生了共鸣 [29] 其他重要信息 - 公司在第三季度关闭了Logan实验室设施，并出售了某些麻醉资产，以优化业务组合 [11] - 公司在2020年收到约5300万美元的CARES法案资金，已确认约3300万美元作为其他收入，根据最新指导，在第三季度冲回了990万美元的赠款 [26][27] - 公司15家符合条件的外科医院中有11家在2020年7月的HCAHPS星级评级中获得五星级，其余获得四星级，医生合作伙伴保留率达到96% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度趋势是否延续到10月，有无区域差异，近期疫情激增对市场的影响 - 第四季度初期情况与公司预期一致，延续了第三季度的趋势 尽管全国存在疫情热点地区，但公司的专业设施和提供安全手术环境的能力使其能够较好地应对 公司对第四季度充满信心，并密切监测疫情热点 [47] 问题2: 本季度运营现金流较弱，如何看待全年运营现金流，2.5亿 - 2.6亿美元的指导是否包括第四季度更多的CARES法案资金 - CARES法案的规则对成长型公司不利，公司目前的展望不预期能收回冲回的资金 第三季度现金流受疫情影响，是一个时间性问题，公司对第三季度后的业务表现乐观，10月的业务量和11月的排班情况良好 [49][50] 问题3: 明年的定价情况，高 acuity手术是否会持续，商业合同重新定价的进展和收益 - 公司的两位数增长基于同店收入增长4% - 6%、业务效率提高3% - 5%和并购三个方面 公司认为高 acuity手术将持续，因为招聘重点在这些专科，且CMS将增加更多高 acuity手术的报销 商业合同重新定价仍有机会，随着高 acuity服务的增加，公司与支付方创造价值的能力增强 [55][57] - 公司有能力在未来12个月内部署1 - 1.5亿美元用于并购，以推动盈利增长 [59] 问题4: 今年不寻常的季节性对第四季度业绩的影响，以及医疗保险新增报销手术对明年的影响 - 第四季度初期情况看起来正常，与第三季度趋势相符 虽然存在一些抵消因素，但低 acuity服务线如胃肠手术的恢复表明第四季度仍有增长动力 医疗保险新增报销手术对公司的两位数增长有积极影响，医生将高 acuity手术转移到公司设施的意愿在疫情期间显著增加 [63][65] 问题5: 2021年的增长预期，是低两位数还是更高，以及增长的基线 - 2021年的增长预期是基于疫情前的基线，而不是2.5亿 - 2.6亿美元的指导 可以参考去年的业绩，分别加上今年和明年的两位数增长来估算 [72] 问题6: 本季度利润率未随营收增长而提升的原因，以及对利润率扩张机会的看法 - 利润率实际上很强，看起来较低是因为高成本的关节置换手术占比增加，以及低利润率的胃肠手术恢复较慢 此外，公司在第三季度进行了大量投资以推动业务增长，如果第四季度继续保持增长，可能会继续进行投资 [75][76] 问题7: 机器人技术的推广计划，相关资本支出的考虑，以及在医生招聘中的作用 - 公司根据市场情况独立决定是否投资机器人技术，以吸引更多业务 目前公司的机器人安装基数约为25 - 30台，年底可能接近上限 公司将在有经济意义的多专科中心试点和推广机器人技术，早期效果良好 [79][81] 问题8: 如何看待成本结构的可持续性 - 部分成本降低是由于应对低业务量的管理措施，但公司管理层在疫情期间对成本结构进行了深入审查，一些改变将是持久的 此外，公司还有其他举措将在明年带来更多的管理费用节省 [83] 问题9: 公司整体EBITDA增长是否会加速到中 teens 水平 - 公司目前处于良好状态，但疫情仍是一个重大的不确定因素，业务量仍低于去年 公司认为所有增长工具都已具备，但需要观察后疫情时代的行为变化 目前公司仍谨慎承诺两位数增长，如果能超过预期则更好 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度手术病例降至略低于8.3万例，主要因新冠疫情相关限制 [46] - 本季度调整后收入为3.83亿美元，较上年同期下降16%；同店总收入下降约18.6%，病例量比上年同期低39%，但每例净收入因 acuity组合和定价上涨超32% [47] - 2020年第二季度调整后EBITDA为5820万美元，较2019年同期下降近5%；本季度收到约4800万美元《关怀法案》资金，其中约4300万美元作为其他收入确认，为调整后EBITDA贡献约2700万美元 [48] - 本季度记录了1010万美元的交易、整合和收购成本，其中包括爱达荷福尔斯新建医院约500万美元的EBITDA损失 [49] - 季度末现金状况良好，达3.26亿美元，包括约1.2亿美元的医疗保险预付款；运营现金流约为1.82亿美元；通过4月发行增量定期贷款筹集约1.2亿美元增量资本，季度后又发行2027年到期的高级票据筹集1.15亿美元 [50][52] - 本季度部署约700万美元，主要用于佐治亚州现有设施的扩建和得克萨斯州一家毗邻设施的ASC收购 [53] - 第二季度末，公司总净债务与EBITDA之比按信贷协议计算略降至约7倍，若剔除医疗保险预付款影响，该比率为7.35倍 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度肌肉骨骼服务线表现坚韧，占设施手术量近44%，肌肉骨骼手术组合比上年同期高出超700个基点，2020年6月骨科病例数量较上年同期增加18% [13][14] - 5月和6月，平均每例调整后收入较上年同期增加21%，部分抵消了这些时期的低手术量 [15] - 6月，门诊手术中心的关节置换手术量是2019年6月的2.6倍，全年即使受新冠疫情影响，关节置换手术量仍增长70% [16] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于关键数据制定战略，支持可持续的长期两位数增长，虽受新冠疫情影响，但业务模式具韧性，强化了支持长期增长模式的关键支柱 [7][8][9] - 注重确保设施安全，严格遵循CDC指南，加强清洁政策，仅接待预约且预筛查的患者；确保适当使用和储备个人防护设备；密切监测全国情况变化和法规演变，关注热点地区 [25][26][27] - 管理费用，寻找提高长期生产力的新方法，追求整合和外包机会，以提高效率并为设施和医生合作伙伴提供增强服务 [32][33] - 7月22日通过增发2027年票据筹集1.15亿美元总收益，计划用于服务线扩展、医生招聘、技术基础设施投资以及为专注于骨科、心脏病学等关键专科的强大并购交易管道提供资金 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽第二季度业绩令人满意，但仍存在不确定性，公司有机会在特殊时期支持社区健康，期待继续展示为国家医疗体系带来的重要价值 [17] - 对下半年持谨慎乐观态度，若近期趋势无重大变化，预计下半年调整后EBITDA与原指导一致；若能在下半年恢复到新冠疫情前的运营水平，有望在2021年及以后保持两位数调整后EBITDA增长轨迹 [21][41][42] - 受第二季度复苏步伐鼓舞，对长期增长模式有信心，若当前复苏持续，预计今年调整后EBITDA在2.5亿 - 2.6亿美元之间 [59] 其他重要信息 - 昨日发布的2021年医疗保险医院门诊和门诊手术中心支付更新提案令人鼓舞，提案包含2.6%的总体增长；CMS提议在2021年开始的三个日历年中取消住院-only清单，移除约300项肌肉骨骼相关服务，并将11项新手术添加到ASC覆盖程序列表中，还就增强ASC覆盖程序列表的程序替代方案征求意见 [43][44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从加速角度看，如何将关节置换手术量从医院转移到公司设施，以及如何确保疫情后这些手术量不回流到医院 - 要积极招募医生到公司设施，展示设施的质量、技术，如加大机器人投资，这不仅有助于招募更多医生，还能使手术更具粘性；公司设施在灵活性和调度方面具有优势，能满足医生需求；CMS将更多手术从住院-only清单移除，以及患者的偏好，都有利于手术量转移且保持粘性 [66][67][69] - 随着更多手术可在公司设施进行，医生更易考虑转移业务，且公司每年增加能进行全关节和脊柱手术的中心数量，积极解决技术问题，推动手术量自然转移加速 [75][77][78] 问题2: 如何看待并购交易的节奏和构成，是否会因手头资金增加而进行更大规模交易 - 并购交易管道非常强劲，公司专注于肌肉骨骼和心血管业务较重的设施，认为心血管是下一波发展方向；管道中有多个处于意向书阶段的交易，预计年底前可完成，但需经过尽职调查和最终程序 [80][81][82] - 交易规模多样，不会进行孤注一掷的大型交易，会考虑比过去几年稍大的多专科心血管和肌肉骨骼交易，但不会比历史交易大太多；同时也关注终端市场和新建项目机会，市场内新建和整合交易仍具吸引力且可获得 [83][84][87]