公司动态 - 公司为庆祝成立185周年推出"Sea of Glamour"展览，展示全球客人的未公开故事 [1] - 展览由著名英国摄影师Mary McCartney策划，包含185张精选图片，从全球数百位客人提交的1000多张照片中选出 [2] - 展览包含好莱坞明星、音乐家、政治家和皇室成员在船上的罕见照片以及历史性时刻 [3] - 展览将于2025年5月28日至6月17日在利物浦皇家利物大厦向公众开放，之后将在公司船队上全球巡展 [8] - 展览将呈现185张照片，包括公司档案中的历史照片和公众新提交的照片，形成近两个世纪跨大西洋旅行的标志性时刻时间线 [9] - 展览将提供独特的互动体验，包括沉浸式音频故事讲述和悬挂在空中的"Sails of History"雕塑装置 [10] 公司历史与品牌 - 公司是豪华海洋旅行的先驱，拥有强烈的英国身份认同，但其标志性船只影响了全球各地的生活 [4] - 公司成立于1840年，2025年庆祝运营185周年，将通过多个标志性陆上活动和特别航行纪念这一重要年份 [14] - 公司目前拥有四艘船只：Queen Mary 2、Queen Elizabeth、Queen Victoria和2024年5月投入运营的新船Queen Anne [15] - 这是自1999年以来公司首次同时运营四艘船只，体现了公司对未来发展的雄心 [15] 业务与产品 - 公司体验建立在精致餐饮、精心挑选的娱乐和卓越的White Star服务基础上 [14] - 公司与米其林二星厨师合作，提供鼓舞人心的客座演讲和世界级剧院演出 [14] - 公司业务范围包括跨大西洋旅程和环球航行，目的地涵盖欧洲、加勒比海、阿拉斯加、远东和澳大利亚 [14]

公司比较 - Coupang和Sea Limited均为2021年热门成长股 目前股价分别从历史高点下跌至27美元和163美元 [1][2][3] - Coupang主营韩国最大电商平台 Sea旗下拥有东南亚电商Shopee及游戏公司Garena [2] Coupang业务表现 - 活跃客户数从2020年底1490万增至2025Q1的2340万 Wow订阅用户从2020年600万倍增至2023年1300万 [6] - 2020-2024年营收复合增长率26% 2023-2024年实现GAAP盈利 利润率提升源于第三方市场扩张及收购Farfetch奢侈品业务 [7][8] - 2024-2027年分析师预期营收和GAAP每股收益复合增长率分别为13%和130% 当前市销率仅1.4倍 [9] Sea业务表现 - 2020-2024年营收复合增长率40% 2023-2024年通过裁员和收缩扩张实现GAAP盈利 [14] - 游戏业务Free Fire受印度禁令及疫情后增长放缓影响 电商Shopee面临Lazada和Coupang的竞争 [11][12] - 2024-2027年分析师预期营收和GAAP每股收益复合增长率分别为20%和97% 当前市销率4.6倍 [15] 增长策略 - Coupang通过台湾市场拓展及收购Farfetch实现国际化 升级物流和流媒体服务Coupang Play驱动增长 [6][7] - Sea计划通过直播社交电商、AI工具及进军越南市场强化Shopee 游戏业务依赖Free Fire Max版本和电竞赛事 [15] 投资价值比较 - Coupang商业模式更均衡且估值更低 Sea过度依赖单一老款游戏且市销率更高 [16]

分析师背景 - Louis Stevens为前美国陆军工程军官 拥有MBA及政治学学士学位 [1] - 在投资研究领域成为顶尖分析师 TipRanks排名前0.1% [1] 研究机构表现 - 创立L A Stevens Research并开发LAS指数组合 采用专有选股方法 [2] - LAS指数自推出以来持续跑赢市场基准指数 [2]

股价表现 - Sea Ltd (NYSE:SE) 股价从100美元支撑位反弹后持续上涨 最新交易价为162 51美元 接近5月16日创下的三年高点165 31美元 [1] - 若延续历史波动规律 一个月后股价可能上涨8 7%至176 64美元 达到2022年1月以来新高 [2] 波动性分析 - 当前隐含波动率(SVI)为35% 处于年度区间的第6百分位 显示低波动特征 [2] - 过去三年类似低波动情形出现6次 其中83%概率一个月后股价上涨 平均涨幅8 7% [2] 分析师观点 - 一季度财报超预期后 股价实现连续第六次财报后上涨 [4] - 21位分析师中5位维持"持有"评级 12个月共识目标价173 40美元 若突破可能触发目标价上调 [4]

根据提供的文档内容，未发现涉及具体公司或行业的实质性分析内容。文档主要包含分析师个人声明、免责条款及平台披露信息，与行业研究或公司分析无关。以下为可提取的有限信息： 分析师背景 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有AMZN多头仓位 [2] - 分析内容为个人观点，未受第三方机构补偿 [2] - 分析师与所提及公司无商业往来 [2] 内容性质说明 - 分析仅提供信息参考，不构成专业投资建议 [3] - 平台强调分析师观点不代表Seeking Alpha官方立场 [4] 注：文档中未包含可分析的行业数据、公司财务信息或市场趋势等实质性内容。

With U.S. stocks rebounding sharply and reclaiming high valuation multiples, I continue to find it prudent to allocate a larger percentage of my portfolio toward international stocks. And though international plays are largely focused on value, we also shouldn't ignore the fantastic growth storiesWith combined experience of covering technology companies on Wall Street and working in Silicon Valley, and serving as an outside adviser to several seed-round startups, Gary Alexander has exposure to many of the t ...

公司业务概览 - 公司是东南亚最大电商平台运营商 同时拥有全球最成功移动游戏开发工作室和快速增长的数字金融服务业务[1] - 公司总部位于新加坡 受美国贸易紧张局势影响较小[1] 电商业务表现 - Shopee平台第一季度完成31亿笔订单 总价值286亿美元[4] - 在印尼市场推出"即时配送"服务 实现数小时内送达 并推出VIP会员计划[5] - VIP会员计划已吸引100万客户注册[5] 数字金融服务 - Monee平台(原Sea Money)与Shopee产生协同效应 为卖家提供贷款支持 为消费者提供先买后付服务[6] - 第一季度末贷款余额达58亿美元 同比增长75%[6] - 平台用户数达2800万 同比增长50%[6] 数字娱乐业务 - Garena游戏工作室拥有Free Fire和Call of Duty: Mobile等热门游戏[7] - 季度活跃用户数增至6.618亿 实现环比和同比增长[8] - 该业务板块收入在过去几年因行业整体参与度下降而承压[7] 财务表现 - 第一季度总收入48亿美元 同比增长29.6%[9] - 电商业务收入35亿美元 同比增长28.3%[9] - 数字金融服务收入7.871亿美元 同比增长57.6%[10] - 数字娱乐业务收入4.956亿美元 同比增长8.2%[10] - 运营费用仅增长20.0% 净利润达4.108亿美元 相比去年同期2300万美元净亏损大幅改善[11] 估值与资金状况 - 股价2025年内上涨52% 过去12个月上涨119%[12] - 市销率为5.7倍 低于2017年上市以来9.2倍的平均水平[12] - 现金及短期投资达103亿美元 资金充裕[14] - 当前盈利状态使公司能够将资金重新投入增长计划[14]

老虎环球基金2025年第一季度持仓概况 - 持仓总市值达266亿美元，环比增长5.36% [1][2] - 新增5只个股，增持14只个股，减持2只个股，清仓9只个股 [1] - 前十大持仓占总市值62.74% [1][2] - 组合换手率为25.93%（主计算口径）或6.75%（替代口径） [2] 前五大重仓股明细 - **Meta**：持仓747万股（市值43亿美元），占比16.18%，持仓数量无变化 [2][3][4] - **微软**：持仓624万股（市值23亿美元），占比8.81%，增持16.78% [3][4] - **Sea**：持仓1604万股（市值21亿美元），占比7.87%，持仓数量无变化 [3][4] - **谷歌**：持仓1031万股（市值16亿美元），占比5.99%，持仓数量无变化 [3][4] - **亚马逊**：持仓659万股（市值13亿美元），占比4.71%，增持2.70% [3][4] 第六至第十一大重仓股 - **Take-Two**：持仓584万股（市值12.1亿美元），占比4.55% [3][4] - **英伟达**：持仓1097万股（市值11.9亿美元），占比4.47%，增持13.26% [3][4] - **礼来**：持仓133万股（市值11.0亿美元），占比4.15%，增持1.91% [4] - **阿波罗全球管理**：持仓621万股（市值8.5亿美元），占比3.20%，减持49.40% [4] - **Flutter Entertainment**：持仓338万股（市值7.5亿美元），占比2.81% [4] - **台积电**：持仓424万股（市值7.0亿美元），占比2.65%，增持16.68% [4] 新开仓与清仓标的 - **新开仓**：Applovin、Zillow-C、GE Vernova、Block、Zillow-A [4] - **清仓**：Arm、Atlassian、高通等9只个股 [4] 持仓比例变动 - **前五大买入**：Veeva Systems（+1.81%）、Applovin（+1.66%）、Zillow-C（+1.34%）、GE Vernova（+1.21%）、拼多多（+1%） [5][6] - **前五大卖出**：阿波罗全球管理（-4.46%）、高通（-1.08%）、优步（-0.55%）、Datadog（-0.53%）、Atlassian（-0.37%） [5][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，上调目标价至 170 美元 [2] 报告的核心观点 - 2025 年第一季度公司收入 48.4 亿美元，同比增长 30%；调整后 EBITDA 为 9.5 亿美元，高于市场预期 36%，调整后 EBITDA 率为 19.6%；调整后净利润为 5.7 亿美元，调整后净利率 11.8% [1] - 各业务线均实现强劲增长，看好公司的市场领先地位及市场渗透率提升机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 电商业务 - 2025 年第一季度电商收入同比增长 28.3%，GMV 同比增长 21.5%，调整后 EBITDA 率提升至 7.5% [1] - 公司业务能保持相对韧性，受关税政策直接影响有限 [1] - 公司维持 2025 年 GMV 增速达到 20%，盈利能力持续改善的指引 [1] 数字金融业务 - 2025 年第一季度数字金融服务收入同比增长 58%，新增超 400 万首次借款用户，贷款本金 58 亿美元 [2] - 将数字金融业务更名为 Monee，已是东南亚最大的无担保消费贷款公司之一 [2] - 信用风险管理是首要任务，不良贷款率为 1.1%，可快速调整承保门槛等参数应对宏观经济变化 [2] 游戏业务 - 2025 年第一季度数字娱乐收入同比增长 8%，游戏流水同比增速高达 51.4% [2] - 《Free Fire》与火影忍者 IP 合作成功，第一季度平均 DAU 接近疫情期间峰值水平 [2] - 预计二季度收入加速增长，流水或因高基数环比下滑，维持 2025 年游戏用户和流水双位数增长指引 [2] 财务报表分析与预测 - 给出 2023 - 2027 财年利润表、现金流量表、资产负债表及主要财务比率等数据 [9] - 2025 - 2027 财年营业收入增速分别为 25.7%、16.1%、10.9%；毛利润增速分别为 34.0%、16.3%、11.4%等 [9] 情景假设 - 乐观情景（概率 20%）：公司收入利润好于预期，目标价 204 美元 [13] - 悲观情景（概率 20%）：公司收入利润不及预期，目标价 111 美元 [13] 行业覆盖公司评级 - 列出电商、游戏、本地生活服务等多个行业多家公司的现价、评级、目标价等信息 [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为168.00美元 [7] 报告的核心观点 - 1Q25 SEA收入48.4亿美元，同增29.6%，略低于一致预期，经调整EBITDA 9.5亿美元，好于预期，建议关注规模效应显现后的利润改善趋势 [1] - 考虑业务经营杠杆释放带来的利润率提升，上调2025 - 2027年经调整EBITDA预测，基于分部估值给予目标价168.0美元 [5] 各业务板块总结 电商业务 - 1Q25收入同增28.3%至35.2亿美元，略低于预期，经调整EBITDA为2.6亿美元，利润率7.5%，同比改善8.3pp，订单量与GMV分别同增19%/22%，维持全年GMV增长20%指引 [2] 电子支付业务 - 1Q25收入同增57.6%至7.9亿美元，优于预期，经调整EBITDA 2.4亿美元，同比+62.4%，利润率30.7%，1Q25末Monee贷款余额约58亿美元，不良贷款占比约1.1%，环比略降，品牌更名以体现与电商协同性 [3] 游戏业务 - 1Q25收入同比+8.2%至5.0亿美元，低于预期，经调整EBITDA 4.6亿美元，同比+56.8%，利润率92.5%，净预订量7.8亿美元，同比+51.4%，季度活跃用户6.6亿人，同比+11.3%，付费用户6460万人，同比+32.1%，付费率9.8%，同比上升1.6pp，新游有望丰富产品线，管理层有信心2025年实现活跃用户数和净预定量双位数增长 [4] 盈利预测与估值总结 盈利预测调整 - 上调2025/2026/2027年收入预测3.4/3.4/2.4%至209/242/273亿美元，上调经调整EBITDA利润15.5/14.7/13.2%至35.2/45.3/53.9亿美元 [27] SOTP估值 - 基于分部估值模型新目标价168.0美元，游戏板块每股估值38.8美元，电商板块每股估值104.0美元，电子支付板块每股估值25.2美元 [30][31] 经营预测指标与估值总结 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(美元百万)|13,064|16,820|20,890|24,166|27,329| |+/-%|4.93|28.75|24.20|15.68|13.09| |归属母公司净利润(美元百万)|150.73|444.32|1,892|2,632|3,240| |+/-%|0.00|194.79|325.79|39.10|23.12| |EPS(美元，最新摊薄)|0.25|0.75|3.20|4.44|5.47| |ROE(%)|2.45|5.94|19.54|20.68|19.58| |PE(倍)|605.39|205.37|48.23|34.68|28.16| |PB(倍)|13.84|10.90|8.30|6.31|4.90| |EV EBITDA(倍)|168.65|118.76|41.21|29.52|23.65|[6]