财务数据和关键指标变化 - 因财务资产分叉调整，对总收入影响约为88亿巴西雷亚尔，相关税收也将递延，各季度均有此影响但规模与监管资产基数（RAB）成比例且取决于特许权生命周期[9] - 排除特定影响和建设影响后，净收入显著增长约7%，带动息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长17%[10] - 收入增长由2%的量增长驱动，其中一半来自新连接和现有连接的消费增长，另一半来自定价和组合调整，2024年6.4%的关税调整在私有化完成后减少1%，净积极影响接近5%，统一登记（Cad Unico）在弱势关税类别产生近300亿巴西雷亚尔的0.5%负面影响，净收入受这些因素综合影响[11] - EBITDA方面，单位立方米成本有所改善，人员费用反映出去年执行的PDI收益，服务成本降低，净成本增加约9%，主要由于消费量12%的增长，平均关税通过优化自由合同环境和受监管合同环境之间的组合降低3%[12] - 净利润层面，除之前提到的影响外，新特许权合同带来1.7亿巴西雷亚尔的积极影响，部分归因于外汇债务的对冲策略[13] - 本季度完成14亿巴西雷亚尔投资，预计到年底投资不超过65亿或70亿巴西雷亚尔，公司杠杆水平仍在融资条款约定范围内，资本和股权回报率与前期结果相符[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未明确提及各业务线单独的数据和指标变化，无法准确总结。 各个市场数据和关键指标变化 - 未明确提及各个市场单独的数据和指标变化，无法准确总结。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司面临两大挑战，一是雄心勃勃的投资计划，计划投资超600亿巴西雷亚尔用于加速卫生服务普及，包括服务农村地区、非正式社区等新消费群体，二是适应新特许权合同，合同存在监管参数与实际情况的差距，有各种义务和质量指标且年度关税审查更频繁[17][18] - 运营上要以标准化方式提高效率，增强水的适应力应对气候变化；商业上要扩大收入保护举措，提升客户体验并加强与利益相关者关系；财务上要通过严格成本控制和高效资本结构释放资源用于投资，探索选择性并购以拓展相邻领域[19][20][21] - 公司将以人员、技术和流程为新基础，构建新的组织架构，采用新技术进行数字化转型，重新设计流程并纳入监管、环境和风险管理视角[22] - 在投资计划方面，公司从公共采购模式向私人采购模式转变，实施明确的投资流程、持续监控并设立专门谈判团队，将大项目拆分为小项目包以吸引更多供应商并降低执行风险[24] - 在解决监管与实际收入差距方面，终止约500份合同以控制折扣在新特许权合同范围内，并与剩余客户协商合同调整[25] - 确定新的管理团队，融合内部人才与市场专业人士，新管理团队包括10位董事，其中4位来自公司内部，6位来自市场，还有其他职能部门负责人[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于私有化后的调整期，新管理团队上任40天来确定了优先目标，致力于实现卫生服务普及并达到新的效率、创新和可持续性水平[30] - 对于投资预测，之前的预测在私有化前已过时，现在重新评估投资和机会，不再设定季度投资目标，更关注单位因素[43] - 对于短期工作重点，初期聚焦于与Integra Tiete相关的工程，特别是污水治理扩展计划等多年期工程，通过终止一些合同、采用更短更小的合同来扩大服务提供商范围[44] 其他重要信息 - 财报电话会议有英语翻译并被记录，相关文件可在投资者关系网站下载，会议接受书面问题，时长约1小时并留有问答时间[2] - 关于业务前景、运营和财务结果的估计仅为预测，基于公司管理层预期和现有信息，受市场条件影响且不确定，不构成投资建议或业绩保证[3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否介绍商业项目中差距缩小的进展，已通知多少客户，如何评估诉讼风险，2024年最后一季度是否有相关影响，2025年能否消除差距 - 已通知约500 - 600名客户中的500名，在通知前进行了法律分析并得到监管机构认可，目前希望到2025年底消除差距[32] 问题: 提升效率的措施如何促进收入百分比增长，是否会继续该策略，以及如何处理工业和商业客户的折扣谈判 - 从三个来源（法人实体、自然人、其他机构）进行双边谈判以减少相关影响，对于第二组正在进行债务谈判或拍卖，新董事即将上任开展行动计划，新特许权合同提供了控制潜在转移金额的空间，这是一个持续的分析过程[34] 问题: 能否评论增加圣保罗州新城市的机会，规模和时机如何，RAB CapEx潜在认可的讨论状态，面对当前CapEx执行挑战在圣保罗以外参与并购的意向 - 对圣保罗州的机会非常感兴趣，规模取决于机会本身；已与监管机构就RAB CapEx认可延迟开始对话，无法控制时间但会及时沟通结果；会评估圣保罗以外的机会，短期机会与中长期不同，会权衡风险回报，基本情况是先推进普及和转型[36][37][38] 问题: 折旧是否是经常性的，为何现在折旧较低，是否意味着税基扣除更低从而影响所得税支付 - 是经常性的，是特许权合同延长的结果，会影响税基，将支付更多所得税[39][40] 问题: 之前提到终止的400份合同在收入差距方面占比多少 - 这些合同的折扣需低于特许权合同规定的3亿巴西雷亚尔限额，目前处于该限额以下[41] 问题: 在股息分配中是否打算采用影响结果的非现金项目，特别是80亿巴西雷亚尔和金融资产方面 - 将其视为利润，但在年底前会再做决定[42] 问题: 能否详细说明周二宣布停止2024 - 2028年投资预测的原因 - 之前的预测在私有化前已过时，现在重新评估投资和机会，不想保留季度投资目标，更关注单位因素[43] 问题: 能否分享供应链和行业的分析，2025年是否会投资120亿巴西雷亚尔，未来12个月的优先区域和领域 - 2023年估计在卫生部门的资本支出（CapEx）占30%，如果有能力投资是可行的，短期初始重点是与Integra Tiete相关工程中的污水治理扩展计划等多年期工程，认为明年的投资是可行的[44] 问题: 能否详细说明一般费用和服务线的效率提升历程，与私营公司相比最大差距是什么，如何弥补年度工程的延迟 - 新管理团队上任40多天正在制定明年预算，有机会了解和弥补差距，与本地和国外市场的私营公司比较时发现服务方面存在机会，例如减少第三方服务的高价；在工程延迟方面，经历了70多天的过渡时期，现在通过加速招聘和采购流程、改变采购方式、将项目拆分为小项目包、直接采购材料等方式来弥补延迟并扩大供应商生态系统[47][48] 问题: 关于私有化后的运营支出（OpEx）效率增益预期以及详细的人员、第三方、材料、处理材料和电力能源情况 - 正在借助管理咨询进行供应链映射，可能尝试重新谈判价格或延长合同时间，也在分析物流等其他元素，不仅关注一级供应商，还会考虑二级和三级供应商[50] 问题: 在2024年第三季度88亿巴西雷亚尔金融资产确认之前，建筑收入和成本在一起，现在确认后的预期如何 - 利润率为4.3%，与之前的2.3%相比未发现不同，这是与审计师正在进行的讨论[52] 问题: 能否评论股息支付，是否与州政府讨论过支付策略变更 - 没有进行过相关讨论，规则很明确[53] 问题: 股息政策是否会根据可交付成果的预期和普及目标进行修订 - 目前没有进行相关对话，刚上任40天有更重要的事情要做[54] 问题: 新管理团队在相关收入方面发现了哪些机会和增值点 - 上任不久，很多举措正在进行或构思中，目前更多在投资2025年的规划，暂时无法评论，下次电话会议可能会提供更多信息[55] 问题: 在实施新文化方面是否有困难，是否有可能从出售房产等其他资产中获益 - 受到员工欢迎，互动良好，处于过渡阶段员工有不确定性是正常的；正在对非运营资产进行评估，出售资产需遵守合同规则，如果能释放资本可能会采取行动[56] 问题: 4%的负面关税审查是针对整个期间，还是会在第四季度增加影响 - 在投资关系报告（ITR）中已尽可能清晰透明地计算，目前3.22%的数字将至少在第四季度保持不变，直到有更明确的指示或未来关税调整[59]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第二季度调整后EBITDA为29.705亿雷亚尔，较2023年同期的21.924亿雷亚尔增长7.781亿雷亚尔（+35.5%），调整后EBITDA利润率从44.8%升至54.2%[12][14] - 2024年第二季度净收入为12.094亿雷亚尔，较2023年同期的7.437亿雷亚尔增长4.657亿雷亚尔（+62.6%）[12][14][19][20] - 2024年第二季度成本和费用为33.024亿雷亚尔，较2023年同期减少6.07亿雷亚尔（-15.5%）[12][19][20] - 2024年第二季度净营业收入为67.494亿雷亚尔，较2023年同期的61.545亿雷亚尔增长9.7%[12][20] - 2024年第二季度净利润为12.094亿雷亚尔，较2023年第二季度增加4.657亿雷亚尔，增幅62.6%[21] - 2024年上半年净利润为20.327亿雷亚尔，较2023年上半年增加5.416亿雷亚尔，增幅36.3%[21] - 2024年第二季度成本、行政和销售费用减少6.07亿雷亚尔，降幅15.5%[30] - 2024年第二季度成本、行政和销售费用占环卫服务净收入的60.3%，2023年第二季度为69.1%[30] - 2Q24薪资、工资费用、福利和养老金计划义务减少5.987亿雷亚尔（-44.4%），主要因2Q23非经常性费用5.296亿雷亚尔，员工平均数量下降14.7%[31][32] - 2Q24处理用品费用减少1420万雷亚尔（-10.3%），1H24减少3780万雷亚尔（-12.5%），主要因化学品使用策略和水源优化[31][33][34] - 2Q24服务费用增加2010万雷亚尔（+3.1%），主要是广告营销和外包劳动力费用增加；1H24减少7790万雷亚尔（-6.1%），主要因维护、客服和环境补偿服务费用减少[31][35][36] - 2Q24电力费用增加30万雷亚尔（+0.1%），1H24减少120万雷亚尔（-0.2%），主要因自由市场电价和受监管市场电价变化[31][37][38][40] - 2Q24一般费用增加1790万雷亚尔（+4.5%），主要因向市政基金转移费用增加，部分被诉讼费用减少抵消；1H24增加3.081亿雷亚尔（+43.4%）[31][41][42] - 折旧和摊销费用2Q24增加1.185亿雷亚尔（+17.7%），1H24增加2.353亿雷亚尔（+17.7%），因无形资产开始运营，总额达71亿雷亚尔[31][44] - 2Q24可疑账户准备金减少1.458亿雷亚尔（-67.1%），1H24减少1.18亿雷亚尔（-31.0%），主要因收款行动和与大客户协议[31][45] - 2Q24其他净运营收入（费用）减少4370万雷亚尔，1H24减少5120万雷亚尔，主要因供应商合同罚款和不可用材料销售收入变化[46] - 2Q24财务费用净额增加1.601亿雷亚尔（+73.0%），主要因国内外借款利息和其他财务费用增加，部分被财务收入增加抵消[47][48] - 2Q24货币和汇率变动净财务结果减少2.878亿雷亚尔（-140.1%）[47] - 2Q24净货币和汇兑变动产生2.878亿雷亚尔负面影响，主要因借款和融资货币变动减少1500万雷亚尔、贷款和融资汇兑变动增加4.798亿雷亚尔等[49] - 2Q24所得税和社会贡献增加2.321亿雷亚尔（+74.1%），主要因净营业收入增加5.949亿雷亚尔、成本和费用减少6.07亿雷亚尔，部分被财务结果负变动4.479亿雷亚尔抵消[50] - 2024年第二季度公私合营总费用为1.777846亿雷亚尔，较2023年第二季度的1.408636亿雷亚尔增长26.2%[58] - 2024年第二季度总运营收入为6.739851亿雷亚尔，2023年第二季度为6.154537亿雷亚尔[60] - 2024年第二季度税前利润为1.753537亿雷亚尔，2023年第二季度为1.056834亿雷亚尔[60] - 2024年第二季度所得税和利润社会贡献为544.072万雷亚尔，2023年第二季度为313.091万雷亚尔[62] - 2024年第二季度净利润为1.209465亿雷亚尔，2023年第二季度为743.743万雷亚尔[63] - 2024年第二季度总资产为6.4606044亿雷亚尔，2023年第二季度为5.7453621亿雷亚尔[64] - 2024年第二季度总负债为3.2808955亿雷亚尔，2023年第二季度为2.870606亿雷亚尔[66] - 2024年第二季度总权益为3.1797089亿雷亚尔，2023年第二季度为2.8747561亿雷亚尔[66] - 2024年第二季度流动资产为9761.148万雷亚尔，2023年第二季度为6262.207万雷亚尔[64] - 2024年1 - 6月现金生成额为5045624千雷亚尔，2023年同期为3021673千雷亚尔[68] - 2024年现金及现金等价物年初为838338千雷亚尔，年末为2809311千雷亚尔，增加1970973千雷亚尔；2023年年初为1867485千雷亚尔，年末为1327173千雷亚尔，减少540312千雷亚尔[70] - 2024年净现金来自经营活动为3164172千雷亚尔，2023年为1513027千雷亚尔[71] - 2024年净现金用于投资活动为1602505千雷亚尔，2023年为723812千雷亚尔[71] - 2024年贷款所得款项为3079812千雷亚尔，2023年为833095千雷亚尔；2024年贷款还款为1394065千雷亚尔，2023年为917982千雷亚尔[71] - 2024年第二季度净运营收入为6749493千雷亚尔，2023年同期为6154537千雷亚尔[73] - 2024年第二季度财务结果为 - 461943千雷亚尔，2023年为 - 14047千雷亚尔[73] - 2024年第二季度税前利润结果为1754665千雷亚尔，2023年同期为1056834千雷亚尔[73] - 2024年第二季度净利润为1209465千雷亚尔，2023年为743743千雷亚尔[74] - 经营活动产生的现金为5052845，上一时期为3021673[81] - 净现金产生于经营活动为1513027[82] - 年初现金及现金等价物为838484，上一时期为1867485；年末为2809432，上一时期为1327173；增加了1970948，上一时期减少了540312[83] - 受限现金金融投资为4306142.485，上一时期为 - 399828.829[84] - 投资活动使用的净现金为(16430)，上一时期为(1608402)；另一项为(6304)，上一时期为(723812)[84] - 贷款所得款项为3079812，上一时期为833095[84] - 贷款还款为(1394065)，上一时期为(917982)[84] - 公私合营项目支出为(928774)，上一时期为(823671)[84] - 项目合同承诺支出为(342274)，上一时期为(380199)[84] - 支付的衍生金融工具为(3146)，上一时期为(40770)[84] 卫生服务业务线数据关键指标变化 - 卫生服务收入较2023年第二季度增加7.406亿雷亚尔（+14.3%），受2023年5月9.6%的关税调整、2024年5月6.4%的关税调整和总计费量3.2%的增长影响[15][16][20] - 2024年第二季度卫生服务净收入为54.756亿雷亚尔，较2023年同期增长11.9%[19][20] - 2024年第二季度环卫服务总运营收入为59.329亿雷亚尔，较2023年第二季度增加7.406亿雷亚尔，增幅14.3%[23] - 2024年上半年环卫服务收入增加14.924亿雷亚尔，增幅14.8%，从101.016亿雷亚尔增至115.94亿雷亚尔[24] 建筑业务线数据关键指标变化 - 2024年第二季度建筑收入为12.738亿雷亚尔，较2023年同期的12.632亿雷亚尔增长0.8%[20] - 2024年上半年建筑收入增加1.678亿雷亚尔，增幅6.9%[26] 用水和污水业务线数据关键指标变化 - 2024年第二季度居民用水和污水总计费量为9.214亿立方米，较2023年第二季度增长2.9%[27] - 2024年上半年居民用水和污水总计费量为18.569亿立方米，较2023年上半年增长4.3%[29] - 2Q24自来水连接数为10336个，污水连接数为8833个，分别高于2Q23的10242个和8728个[52] - 2Q24累计生产水量为77000万立方米，高于2Q23的73400万立方米[52] - 2024年第二季度水收入、污水收入和TRCF分别为31.429亿雷亚尔、27.52827亿雷亚尔和292.15万雷亚尔，2023年第二季度分别为27.49015亿雷亚尔、24.17527亿雷亚尔和257.34万雷亚尔[60] - 2024年第二季度水收入为3146970千雷亚尔，2023年同期为2749015千雷亚尔；污水收入2024年为2756745千雷亚尔，2023年为2417527千雷亚尔[73] 金融相关数据 - 截至2024年6月30日，12笔掉期交易生效，名义价值为2.72009亿美元和3893.2983亿日元，用于对冲利率和汇率变动，协议有效期至2024年12月[16] - 2024年第二季度与外汇协议相关的财务费用（不包括对冲操作影响）为2.469亿雷亚尔，对冲操作在4月签订，期间汇率变动风险未受保护影响1.04亿雷亚尔，该期间对冲收益为9160万雷亚尔，扣除对冲操作后总财务费用为1.553亿雷亚尔[16] 公司股份及市值数据 - 公司总股数为6.83509869亿股，2024年8月8日收盘时，SBSP3股价为92.65雷亚尔/股，SBS股价为16.32美元/股（ADR = 1股），市值为633.3亿雷亚尔[11] 物价指数数据 - 2Q24 IPCA从2Q23的1.56%降至1.0%，INPC从0.79%升至1.08%，IPC从0.60%升至0.69%[52] 借款和融资数据 - 截至2024 - 2030年及以后，公司借款和融资总额为217.76808亿雷亚尔，其中本币债务占比87%，外币债务占比13%[54] 契约条款数据 - 2Q24最严格的契约条款包括调整后EBITDA/调整后财务费用不低于2.80、EBITDA/已支付财务费用不低于2.35等[55] 投资数据 - 2Q24投资总额为12.966亿雷亚尔，其中自来水投资5.492亿雷亚尔，污水投资7.474亿雷亚尔[56] - 1H24投资为27.17亿雷亚尔，其中自来水投资12.176亿雷亚尔，污水投资14.994亿雷亚尔[57] - 1H24累计投资现金支出（含往期）为17.388亿雷亚尔[57]

文章核心观点 短期投资或交易需把握趋势入场时机并确认趋势可持续性，“Recent Price Strength”筛选工具可帮助投资者发现有盈利潜力的股票，Sabesp是符合筛选条件的候选股之一，此外还有其他符合条件的股票，投资者可借助Zacks Premium Screens和Zacks Research Wizard进行选股 [1][3][4][8] 短期投资要点 - 短期投资或交易中趋势很重要，但把握入场时机和确认趋势可持续性是成功关键 [1] - 趋势常提前反转致投资者短期资本损失，盈利交易需确认基本面良好、盈利预估修正积极等因素 [2] “Recent Price Strength”筛选工具 - 该筛选工具可帮助投资者发现基本面强劲、处于上升趋势且在52周高低价区间上部交易的股票 [3] Sabesp公司情况 - 过去12周股价上涨30.3%，反映投资者对其潜在上涨空间的持续看好 [4] - 过去四周股价上涨0.9%，表明股价趋势仍在延续，且当前股价处于52周高低价区间的89.5%，可能即将突破 [5] - 股票当前Zacks Rank为1（强力买入），处于基于盈利预估修正趋势和每股收益惊喜排名的前5% [6] - Zacks Rank股票评级系统有良好外部审计记录，自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [7] - 平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [7] 其他选股建议 - 除Sabesp外还有其他符合“Recent Price Strength”筛选条件的股票，投资者可考虑投资 [8] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择选股 [8] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序还包含一些成功选股策略 [9]

文章核心观点 短期投资或交易中“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确认趋势的可持续性并非易事，可通过基本面等因素确认，“Recent Price Strength”筛选器有助于筛选有潜力的股票，如Sabesp公司股票就适合“趋势”投资，此外还有其他筛选器和工具可辅助选股 [1][2][3] 短期投资策略要点 - 短期投资“趋势即朋友”是最有利可图的策略，但确认趋势可持续性较难 [1] - 为实现盈利交易，应确认基本面良好、盈利预期修正积极等能维持股票上涨势头的因素 [2] - “Recent Price Strength”筛选器基于独特短期交易策略，可轻松筛选有基本面支撑且处于52周高低价区间上部的股票 [3] Sabesp公司股票分析 - Sabesp公司股票12周内价格上涨24.1%，反映投资者对其潜在上涨空间的持续看好 [4] - 过去四周该公司股票价格上涨19.4%，确保趋势仍在，且目前交易价格处于52周高低价区间的96.3%，可能即将突破 [5] - 该股票目前Zacks Rank为1（强力买入），处于基于盈利预期修正和每股收益惊喜排名的前5%，Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [6][7] - 该公司平均券商推荐评级为1（强力买入），表明券商对其短期股价表现高度乐观 [7] 其他选股建议 - 除Sabesp外，还有其他股票通过“Recent Price Strength”筛选器，投资者可考虑投资并寻找符合标准的新股票 [8] - 投资者可根据个人投资风格从超45个Zacks Premium Screens中选择筛选器以跑赢市场 [8] - 可借助Zacks Research Wizard回测选股策略有效性，该程序还包含一些成功的选股策略 [9]

文章核心观点 - Sabesp（SBS）近期受抛售压力股价下跌11.7%，但已处于超卖区域，有望反弹，华尔街分析师预计其盈利将好于预期 [2] 分组1：RSI指标介绍 - RSI是常用技术指标，是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器，可用于判断股票是否超卖 [5] - RSI在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时，股票被视为超卖 [3] - RSI能帮助快速轻松检查股票价格是否达到反转点 [6] 分组2：SBS股票情况 - SBS的RSI读数为28.6，表明大量抛售可能即将结束，股价可能反弹 [4] - 过去30天，SBS的共识每股收益（EPS）估计增加了2.6%，盈利估计修正的上升趋势通常意味着短期内股价上涨 [4] - SBS目前的Zacks排名为2（买入），处于基于盈利估计修正趋势和每股收益意外情况排名的4000多只股票的前20%，这表明该股票短期内有潜在的反转可能 [8]

文章核心观点 将强劲的Zacks排名与风格评分系统价值类别中的出色评级相结合，能产生最佳回报，在公用事业 - 供水行业中，Sabesp（SBS）比Global Water Resources, Inc.（GWRS）更具价值投资机会 [1][9] 价值投资策略 - 结合Zacks排名与风格评分系统价值类别评级可获最佳回报，Zacks排名针对盈利预测修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [1] - 价值类别通过多种关键指标突出被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [2] - 价值投资者会分析广泛传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [5] 公司对比 Sabesp（SBS） - Zacks排名为2（买入），盈利前景可能有更大改善 [7] - 价值评级为A，市净率为1.55，远期市盈率为11.68，PEG比率为0.55 [3][6][8] Global Water Resources, Inc.（GWRS） - Zacks排名为4（卖出） [7] - 价值评级为D，市净率为6.30，远期市盈率为43.58，PEG比率为2.91 [3][6][8] 投资建议 在Zacks排名和风格评分模型中，SBS表现优于GWRS，价值投资者可能认为SBS是更好选择 [9]

文章核心观点 公司通过评级系统和风格评分系统寻找优质股票，Companhia de saneamento Basico Do Estado De Sao Paulo Sabesp（SBS）当前可能被低估，是市场上表现强劲的价值股之一 [1][2][9] 公司评级与风格评分 - 公司开发创新的风格评分系统，突出具有特定特征的股票，价值投资者会对“价值”类别中评级高的股票感兴趣 [2] - SBS目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [5] 价值投资策略 - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者使用基本面分析和传统估值指标来寻找此类股票 [4] SBS估值指标与行业对比 - SBS的市净率（P/B）为1.55，低于行业平均的2.79，过去52周内最高为1.92，最低为1.28，中位数为1.56 [3] - SBS的预期市盈率（Forward P/E）为11.55，低于行业平均的18.55，过去一年最高为16.55，最低为11.44，中位数为13.31 [5] - SBS的市盈率相对盈利增长比率（PEG）为0.54，低于行业平均的1.24，过去52周内最高为1.18，最低为0.54，中位数为0.94 [6] - SBS的市销率（P/S）为1.79，低于行业平均的4.64 [7] - SBS的市现率（P/CF）为7.27，低于行业平均的14.59，过去一年最高为9.23，最低为6.59，中位数为7.85 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年第一季度收入同比增长15.6%,主要由于水价上涨9.56%和销量增长5.5%带来的影响 [1][2] - 公司2024年第一季度EBITDA利润率为45%,剔除非经常性因素后利润率为49.6% [2][3] - 公司2024年第一季度净利润同比增长31.9%,剔除非经常性因素后增长 [2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司水业务销量同比增长5%,污水业务销量同比增长5.7%,主要来自于居民用户的增长 [3] - 公司水业务和污水业务的平均销量增长为5.5% [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在圣保罗市场的销量增长受到季节性因素影响,第一季度销量增长较上年同期有所放缓 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进私有化进程,已完成公众咨询并将于5月20日召开URAE大会审议新特许经营合同 [1][5] - 公司与政府、环保部门等共同制定了新的监管框架,将签订36年期的单一特许经营合同 [1][2] - 公司完成了约30亿雷亚尔的绿色债券融资,用于投资污水处理等环保项目 [2] - 公司正在推进对冲汇率风险的政策,以降低外汇敞口带来的影响 [2][3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,公司正在推进重组和私有化转型,预计未来会有一些波动,特别是在材料和服务成本以及员工离职计划方面 [1][2] - 管理层认为,新的监管框架和特许经营合同将为公司带来更多价值,提高可预测性和吸引私人资本投资 [1][2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Marcelo Sa 提问** 1) 新的公司章程中,政府将任命3名董事,战略投资者也可能任命1名独立董事,如果有大股东试图行使多票表决权,是否会影响这种董事会构成? 2) 关于公司的"毒丸条款",是否只有过去90天的平均价格会被考虑,而不会考虑过去36个月内的增发价格? **André Salcedo 回答** 1) 公司章程规定董事会有9名成员,政府最多可任命3名,还有最低数量的独立董事。即使有大股东行使多票表决权,这种董事会构成也是可行的。 2) 毒丸条款中,适用的是过去90天的平均价格和过去36个月内增发价格的较高者。如果没有增发,则只考虑90天平均价格。 [6][7] 问题2 **Vladimir 提问** 1) 新增加的市政基金是如何收取的?是否与私有化有关? 2) 公司的坏账准备金(PCLD)明显高于新监管框架中规定的不可回收收入比例,未来是否会收敛? **Catia Pereira 回答** 1) 新的市政基金收取与私有化无关,是根据各市政府的法律要求,需要经过ARSESP批准后纳入公司的收费体系。 2) 公司的坏账准备金高于监管框架中的不可回收收入比例,主要是因为监管框架采用过去16个月的平均数据,而公司采用360天的坏账准备。未来两者会逐步收敛,但需要一定时间。 [8][9] 问题3 **Lilyanna Yang 提问** 1) 2024年5月的6.4%tariff调整中,ARSESP未认可哪些因素?比如圣保罗市政基金7.5%未全额纳入。 2) 关于私有化要约,具体的定价机制和要约方式还未确定,什么时候会公布? **André Salcedo 回答** 1) ARSESP未全额认可的两个因素是:1)大客户固定需求折扣,2024年将从7.2亿雷亚尔降至3亿雷亚尔;2)改单和注销的影响,新合同将缩短至90天。 2) 私有化要约的定价机制和具体方案还在政府层面讨论,公司正在配合政府工作,尽快公布相关信息。 [9][10]

公司业务运营范围 - 截至2023年12月31日，公司在圣保罗州376个市运营水和污水系统，占该州所有市的58%[255] 可疑账款准备金变化 - 2022年公司可疑账款准备金较2021年增加21.5%，2023年较2022年减少16.5%[256] 公司平均关税增长情况 - 2023、2022、2021年公司平均关税分别增长9.56%、12.80%、7.00%[258] 公司关税调整情况 - 2023年5月10日起公司关税调整9.5609%，2024年5月10日起授权调整6.4469%[259] 巴西GDP与贸易顺差情况 - 2021、2022、2023年巴西GDP分别较上一年增长5.0%、2.9%、2.9%[261] - 2021、2022、2023年巴西贸易顺差分别为612亿美元、618亿美元、988亿美元[261] 公司外币债务情况 - 截至2023年12月31日，公司外币债务总额为27.459亿雷亚尔，其中2.498亿雷亚尔为长期外币债务的当期部分[261] 公司外汇收益情况 - 2021、2022、2023年公司外汇收益分别为4850万雷亚尔、4.923亿雷亚尔、3.107亿雷亚尔[261] 公司坏账费用情况 - 2023、2022、2021年公司坏账费用分别为6.529亿雷亚尔、7.821亿雷亚尔、6.437亿雷亚尔[266] 公司无形资产与合同资产情况 - 截至2023年12月31日，公司无形资产为440.129亿雷亚尔，合同资产为73.931亿雷亚尔[267] 公司诉讼与或有负债情况 - 截至2023年12月31日，公司涉及民事、环境和税务事项的司法和行政诉讼金额为18亿雷亚尔（扣除法院代管存款1.328亿雷亚尔后），或有负债索赔金额为552亿雷亚尔，其中可能损失索赔为101亿雷亚尔，极小可能损失索赔为451亿雷亚尔[269] 养老金计划折现率变化 - 养老金计划G0的折现率从2022年的6.15%降至2023年的5.37%，计划G1的折现率从2022年的6.19%降至2023年的5.47%[270] 公司递延所得税情况 - 截至2023年12月31日，公司确认递延所得税资产9810万雷亚尔，2022年确认递延所得税负债净额1.893亿雷亚尔[271] 公司养老金未确认金额与福利义务情况 - 截至2023年和2022年12月31日，公司代圣保罗州支付的养老金未确认金额分别为15.834亿雷亚尔和14.821亿雷亚尔，计划G0的养老金福利义务分别为20.986亿雷亚尔和20.021亿雷亚尔[274] 公司净营业收入情况 - 2023年净营业收入为255.721亿雷亚尔，较2022年的220.557亿雷亚尔增加35.164亿雷亚尔，增幅15.9%；剔除建筑收入后，2023年净营业收入为199.718亿雷亚尔，较2022年的171.919亿雷亚尔增加27.799亿雷亚尔，增幅16.2%；2023年建筑收入为56.003亿雷亚尔，2022年为48.638亿雷亚尔[276][277] 公司净营业收入增长因素 - 2023年净营业收入增长的主要因素包括自2022年5月起平均电价调整12.8%、自2023年5月起平均电价调整9.6%、总计费量增加3.0%以及非住宅类别计费量增加导致平均电价上升[278] 公司运营成本情况 - 2023年运营成本为160.519亿雷亚尔，较2022年的143.509亿雷亚尔增加17.01亿雷亚尔，增幅11.9%；占净营业收入的比例从2022年的65.1%降至2023年的62.8%[276][279] 公司运营成本增加原因 - 2023年运营成本增加的主要原因包括建筑成本增加7.203亿雷亚尔、薪资等成本增加4.384亿雷亚尔（因2023年激励解雇计划准备金4.071亿雷亚尔，部分被员工平均人数减少5.4%抵消）、折旧和摊销费用增加3.241亿雷亚尔[279] 公司毛利润情况 - 2023年毛利润为95.202亿雷亚尔，较2022年的77.048亿雷亚尔增加18.154亿雷亚尔，增幅23.6%；占净营业收入的比例从2022年的34.9%增至2023年的37.2%[276][280] 公司销售费用情况 - 2023年销售费用为9.841亿雷亚尔，较2022年的9.12亿雷亚尔增加7210万雷亚尔，增幅7.9%，占净营业收入的比例从4.1%降至3.8%[281] 公司坏账准备情况 - 2023年坏账准备为6.529亿雷亚尔，较2022年的7.821亿雷亚尔减少1.292亿雷亚尔，降幅16.5%[283] 公司行政费用情况 - 2023年行政费用为15.975亿雷亚尔，较2022年的13.985亿雷亚尔增加1.99亿雷亚尔，增幅14.2%[284] 公司其他经营收支净额情况 - 2023年其他经营收支净额为6030万雷亚尔，较2022年的3300万雷亚尔增加2730万雷亚尔[285] 公司净财务结果情况 - 2023年净财务结果为支出15.92亿雷亚尔，较2022年的3.724亿雷亚尔增加12.196亿雷亚尔，占净营业收入的比例从1.7%升至6.2%[286] 公司所得税和社会贡献费用情况 - 2023年所得税和社会贡献费用为1.2305亿雷亚尔，较2022年的1.1515亿雷亚尔增加790万雷亚尔，增幅6.9%[289] 公司税前利润情况 - 2023年税前利润为47.54亿雷亚尔，较2022年的42.728亿雷亚尔增加4.812亿雷亚尔，占净营业收入的比例从19.4%降至18.6%[288] 公司净利润情况 - 2023年净利润为35.235亿雷亚尔，较2022年的31.213亿雷亚尔增加4.022亿雷亚尔，占净营业收入的比例从14.2%降至13.8%[290] 公司经营活动净现金情况 - 2023年经营活动产生的净现金为48.544亿雷亚尔，较2022年的39.676亿雷亚尔增加22.4%[294] 公司投资活动净现金情况 - 2023年投资活动使用的净现金为49.055亿雷亚尔，较2022年的28.783亿雷亚尔增加70.4%[295] 公司有担保债务情况 - 截至2023年12月31日，公司有担保债务总额为49.987亿雷亚尔（本金48.872亿雷亚尔，利息和费用1.115亿雷亚尔）[298] 公司本币与外币计价债务情况 - 截至2023年12月31日，公司本币计价债务中，当前债务为23.66705亿雷亚尔，非流动债务为144.23754亿雷亚尔，总计167.90459亿雷亚尔[299] - 截至2023年12月31日，公司外币计价债务中，当前债务为2.49701亿雷亚尔，非流动债务为24.9619亿雷亚尔，总计27.45891亿雷亚尔[299] 公司贷款和融资总额情况 - 截至2023年12月31日，公司贷款和融资总额为195.3635亿雷亚尔，其中当前债务为26.16406亿雷亚尔，非流动债务为169.19944亿雷亚尔[299] 金融市场利率情况 - 2023年12月31日，TR为每月0.0690%，CDI为每年11.65%，IGP - M为每年3.18%，TJLP为每年6.55%，USD LIBOR为12个月平均利率5.46959%[299] 公司债务到期情况 - 截至2023年12月31日，公司债务到期情况为2024年26.144亿雷亚尔、2025年23.622亿雷亚尔、2026年22.482亿雷亚尔、2027年23.827亿雷亚尔、2028年16.793亿雷亚尔、2029年后82.476亿雷亚尔，总计195.364亿雷亚尔[301] 公司外币计价债务币种情况 - 截至2023年12月31日，公司外币计价债务中，扣除交易成本后，13.189亿雷亚尔为美元计价，14.033亿雷亚尔为日元计价[301] 公司与金融机构贷款情况 - 公司与IDB签订的美元贷款为8.119亿雷亚尔（1.727亿美元），与IBRD签订的美元贷款为5.07亿雷亚尔（1.074亿美元）[301] - 公司与JICA签订的日元贷款为14.033亿雷亚尔（80.281亿日元）[301] 公司未偿还国内债务情况 - 截至2023年12月31日，公司未偿还的国内债务为167.905亿雷亚尔，主要包括联邦和国有银行的雷亚尔贷款、债券发行和金融租赁[302] 公司与CEF未偿债务情况 - 截至2023年12月31日，与CEF的未偿债务为16.165亿雷亚尔，本金利息从5.0%到8.0%[303] 公司与BNDES融资协议偿还情况 - 2023年下半年，公司已全额偿还2008年5月与BNDES签订的1.745亿雷亚尔融资协议[303] 公司与BNDES未偿债务情况 - 截至2023年12月31日，2010年3月与BNDES签订的融资协议未偿债务为3400万雷亚尔，本金利息为TJLP（上限6.0%）加1.92%[303] - 截至2023年12月31日，2015年6月与BNDES签订的融资协议未偿债务为3.942亿雷亚尔，本金利息为TJLP（上限6.0%）加2.18%[305] 公司与IDB签订融资协议未偿债务情况 - 截至2023年12月31日，2010年9月与IDB签订的融资协议未偿债务为21.65亿雷亚尔，本金利息为实际CDI加0.06%及可变保证金[303] 公司金融租赁未偿债务情况 - 截至2023年12月31日，2011年金融租赁的未偿债务为3.092亿雷亚尔[304] 公司与IDB Invest贷款未偿债务情况 - 截至2023年12月31日，2020年11月与IDB Invest的贷款未偿债务为8.544亿雷亚尔，两期利息分别为CDI加2.70%和CDI加1.90%[306] - 截至2023年12月31日，2022年6月与IDB Invest的贷款未偿债务为4.523亿雷亚尔，利息为100%的CDI加2.50%[306] - 截至2023年12月31日，2023年5月与IDB Invest的贷款未偿债务为4.619亿雷亚尔，利息为100%的CDI加0.50%[306] 公司债券未偿债务情况 - 截至2023年12月31日，2010年6月发行的第十二期债券未偿债务为6790万雷亚尔，利息为TR加9.5%[308] - 2018年2月发行第22期债券，本金总额7.5亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为3.416亿雷亚尔[310] - 2019年5月发行第23期债券，本金总额8.668亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为8.651亿雷亚尔[310] - 2019年7月发行第24期债券，本金总额4亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为5.121亿雷亚尔[310] - 2020年7月发行第26期债券，本金总额1045亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为130.2亿雷亚尔[310] - 2020年12月发行第27期债券，本金总额10亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为6.986亿雷亚尔[310] - 2021年7月发行第28期债券，本金总额12亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为11.982亿雷亚尔[310] - 2021年12月发行第29期债券，本金总额12.5亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为13.141亿雷亚尔[310] - 2022年3月发行第30期债券，本金总额10亿雷亚尔，截至2023年12月31日，未偿债务为9.982亿雷亚尔[311] - 2024年3月发行第

公司基本信息 - 公司为圣保罗州基础卫生公司 - SABESP [1] - 首席财务官兼投资者关系官为Catia Cristina Teixeira Pereira [7] 法律相关信息 - 圣保罗市议会于2024年5月2日批准并由市长签署第18,107号市政法律 [4] - 该法律授权市政行政部门通过区域化安排签订合同，以在圣保罗市提供水和污水服务 [4] 报告日期信息 - 报告日期为2024年5月3日 [9]