公司概况 - 公司有超60年行业经验，CEO持股约40%，截至2021年Q3合同收入4.3亿美元，总资产11亿美元，债务4.019亿美元，拥有39艘干散货船，80%以上为日本建造，还有9艘日本新造船订单，已支付4490万美元新造船资本支出[11] - 截至2021年Q3杠杆率约34%，现金9220万美元，循环信贷和未使用借款能力1.64亿美元[12] 发展历程 - 1958年Hajionannou家族首次投资航运，1994年在雅典成立Safety Management Overseas S.A.，2008年公司在纽交所上市，2015年在塞浦路斯成立Safe Bulkers Management Ltd.，2016 - 2021年进行环保船队升级、新造船订单、二手船买卖等活动，2021年在瑞士设立办公室，自2015年以来船队增长20%，预计到2024年Q1船队更新23%[14][15][16] 船队情况 - 现有39艘船在运营，80%以上为日本建造，9艘新造船订单将于2022年Q2至2024年Q1交付，预计到2024年Q1船队更新23%，平均船龄保持在10年左右，17艘船安装洗涤器[23][24][26][28] 财务表现 - 截至2021年Q3合同收入4.3亿美元，2021年Q3净收入9250万美元，前9个月净收入2.366亿美元，2021年Q3息税折旧摊销前利润7240万美元，前9个月1.619亿美元，2021年Q3净利润5540万美元，前9个月1.091亿美元[31][39] - 2019年末杠杆率60%，债务6.058亿美元；2020年末杠杆率66%，债务6.162亿美元；2021年Q3杠杆率34%，债务4.188亿美元[42] 行业趋势 - 美国有1万亿美元刺激计划用于基础设施支出，中国每年约1200亿美元用于基础设施项目，欧盟2021 - 2027年整体复苏计划为24亿欧元，2021年中国GDP增长8.1%，2022年全球干散货吨英里需求预计增长4.5%，全球GDP预计增长4.9%，CRB商品指数处于5年高位，2021年上涨68点[48][50][51] - 巴拿马型和好望角型船市场订单处于历史低位，巴拿马型船队47%、好望角型船队48%船龄超10年，全球干散货船队大部分未达到EEDI标准，2025年后环保法规影响将显现[53][54][58][63] 环境、社会和治理（ESG） - 截至2020年末绿色投资6720万美元，17艘船自愿安装洗涤器，35艘船提前采用压载水处理系统，9艘新造船符合IMO GHG EEDI Phase 3和NOx Tier III标准，已投资4490万美元，公司获得ISO 50001能源管理和ISO 14001环境管理认证[74][76] - 2020年船队年度效率比（AER）降低3.7%，运输工作量增加3.2%，燃料消耗降低5%，SOx排放降低75%，所有新造船订单均符合Tier III标准，NOx减排75%[77][79] 投资亮点 - 公司是巴拿马型船市场前10大纯干散货船东，CEO持股约40%，资产负债表稳健，流动性充足，杠杆率低，与可靠对手方有稳定现金流，保证船队扩张，战略、风险管理和行业经验丰富，9艘新造船提供增长和ESG竞争力，17艘安装洗涤器的船有燃料价格收入优势，海运干散货贸易需求可持续增长，市场供应基本面理想[84]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入达5540万美元，2020年同期为330万美元；净收入同比增长78%，从2020年同期的5190万美元增至9250万美元；调整后EBITDA从2020年同期的2230万美元增至6770万美元；调整后每股收益为0.40美元，2020年同期为零 [32][34] - 债务从2020年末的6.162亿美元降至2021年10月29日的4.019亿美元，减少2.143亿美元；维持9220万美元的健康现金状况，循环递减信贷安排下有8890万美元未动用借款额度，贷款及售后回租协议有4620万美元担保承诺，达成新信贷安排后还有2930万美元额外循环递减信贷额度 [12] - 2021年第三季度每日运营成本（OpEx）降至4608美元，较2020年同期的4896美元下降6%；不包括干坞和交付前费用的每日船舶运营成本增至4608美元，较2020年同期的4459美元增加3% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度定期租船等价费率（TCE）为24427美元，2020年同期为12575美元 [32] - 2021年第三季度每日运营成本为4608美元，每日一般及行政费用（G&A）为1590美元，两者平均为6198美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 好望角型（Capes）市场：年初至今表现优于2020年，近期波动较大，最高达每日87000美元，目前约为每日27000美元，年初至今平均约为53800美元，2020年同期平均为13000美元 [14] - 卡姆萨尔型（Kamsarmaxes）市场：全年保持强劲，两次接近每日40000美元，目前交易价格为26000美元，年初至今平均为29200美元，2020年同期为9500美元 [15] - 商品价格：2021年大宗商品需求强劲，价格快速上涨后近期回调；铁矿石价格因中国需求强劲上涨后回调；煤炭因库存短缺价格上涨，贸易商控制市场使价格短期上涨；大豆价格受季节性影响目前低迷；铜价长时间维持在五年高位 [16][17][18] - 船舶价值：过去一个月，五年船龄的好望角型和巴拿马型船舶价值大幅上涨，好望角型较2020年同期上涨超48%，较2016年低点每艘增加约2600万美元；巴拿马型较2020年同期上涨约59%，较2016年低点每艘增加约2250万美元 [19][20] - 订单情况：好望角型和巴拿马型船队增长较小，好望角型订单占现有船队的4.5%，均匀分布到2024年；巴拿马型订单占7.8%，大部分2022年交付，之后交付极少；未来两年订单不太可能显著增加 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正推进船队更新战略，已订购8艘符合温室气体EEDI 3阶段、NOx-Tier III标准的日本新船，2022年交付2艘，2023年交付4艘，2024年第一季度交付2艘；已出售7艘船，其中2艘未交付，有3730万美元未完成销售流程和730万美元未偿债务；已收购4艘二手船，其中1艘未交付，有2810万美元未完成资本支出；预计到2024年更新约四分之一的船队 [10][11] - 公司已开始签订定期租船合同，为未来现金流提供更清晰的可见性 [9] - 公司投资废气清洁技术，船舶安装洗涤器，可燃烧高硫燃油以符合IMO 2020硫排放规定，新加坡Hi5差价约为每公吨140美元，预计到2023年可持续在每公吨120美元左右，安装洗涤器的超巴拿马型船每年可获得约90万美元收益 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年市场开局强劲，铁矿石、煤炭和谷物运输量可观；能源危机预计推动煤炭运输量，维持巴拿马型市场强劲；中国煤炭短缺和疫情限制使卸货港拥堵；旧市场水平表明健康的租船水平可持续；订单极少，脱碳讨论不利于新订单；多数造船厂被集装箱和油轮订单占据到2024年，少数有新环保设计；布伦特油价回升可能使Hi5差价扩大；船队老化和环保限制可能增加拆解活动 [26] - 公司认为大宗商品需求将保持强劲，价格可能进一步上涨；目前市场健康，虽有波动但各类型船舶校正后仍有每日约30000美元的费率，预计船舶价格不会受波动影响而下降 [46][51] 其他重要信息 - 约86%的干散货船需采取行动或改装以符合即将出台的EEXI规定；约60%的好望角型和53%的巴拿马型船队船龄超过10年，IMO目标是到2030年将碳强度降低40% [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前费率和船舶价值的可持续性，船舶价值上涨受输入价格和市场情绪的影响程度 - 公司认为大宗商品价格近期有波动，如煤炭和铁矿石价格因政策干预有所下降，但整体大宗商品需求健康，尤其是小型船舶的需求强劲，预计大宗商品价格将保持强劲并可能进一步上涨 [46] 问题2: 在当前市场波动和不确定性下，是否有更多机会签订定期租船合同或进行收购 - 公司表示近期市场波动大，好望角型费率曾接近每日100000美元后回调，但排除短期异常值后市场较为稳定，各类型船舶校正后仍有每日约30000美元的费率，预计船舶价格不会受波动影响而下降，不太可能出现像2021年第一季度那样的低价收购机会 [51] 问题3: 从资本配置角度，未来的优先事项是减少债务、回购股票还是分红 - 公司称去杠杆政策接近尾声，明年债务约为3.5亿美元，与船队当前报废价值3.78亿美元相当，对公司杠杆情况感到满意；完成船队更新战略后，未来产生的新现金有机会在市场条件合适时回报股东 [52] 问题4: 是否有意愿签订更多三年期租船合同，租家方面的意愿如何 - 公司表示10月初运费市场高位时获得三年期租船合同，近期因市场波动此类合同减少，待市场稳定后可能会重新出现，希望现货市场维持在每日约30000美元的水平 [54] 问题5: 近期再融资后，明年的预期利息费用、加权平均利率和债务摊销情况 - 公司称大部分债务利率较低，约85%的债务对利率上升有免疫力，84%的债务期限至2026年；明年本金还款仅3500万美元，2023年增至6300万美元，具体计算可会后提供 [60] 问题6: 股权架售机制（ATM）剩余2850万美元，是否计划立即使用，决策依据是什么 - 公司表示会根据市场情况、股票价格和公司表现适时执行ATM，目前有现金流动性和储备，不急于以任何价格执行 [61]

公司财务状况 - 第三季度净收入9250万美元，EBITDA为7240万美元，调整后每股收益0.40美元[6] - 截至10月29日，债务从2020年12月31日的6.162亿美元降至4.019亿美元，减少2.143亿美元[6] - 截至9月30日，总资产中现金1.086亿美元，船舶9.094亿美元，待售资产2570万美元，其他资产2010万美元，总权益6.168亿美元，债务4.138亿美元[8] 舰队更新情况 - 到2024年第一季度，25%的舰队将更新，现有舰队40艘船[6] - 订购8艘符合GHG - EEDI Phase 3、NOx - Tier III标准的日本新船，2022年交付2艘，2023年交付4艘，2024年第一季度交付2艘[6] - 出售7艘船，其中2艘未交付，未结算销售收益3730万美元；收购4艘二手船，其中1艘未交付，未结算资本支出2810万美元，未结算债务730万美元[6] 行业市场情况 - 2021年市场强劲，好望角型船现货约2.7万美元，卡姆萨尔型船约2.6万美元；2021年年初至今，好望角型船为3.38万美元，2020年为1.3万美元；卡姆萨尔型船为2.72万美元，2020年为9500美元[14] - 5年船龄的好望角型船价值较2020年增长约48%，较2016年低点增加约2600万美元；5年船龄的巴拿马型船价值较2020年增长约59%，较2016年低点增加约2250万美元[24] - 2022年起订单量极少，造船厂产能主要被集装箱船和油轮订单占据，且环保排放讨论不利于新订单[24] 市场趋势与影响因素 - 大宗商品价格飙升，中国需求强劲，后疫情计划将推动经济和干散货需求，铁矿石贸易冬季恢复正常，铜价显示工业增长[18] - 布伦特原油价格回升至疫情前水平，期货市场显示VLSFO与3.5% HSFO（Hi5）价差可持续，现货Hi5约140美元/吨，预计维持在120 - 140美元/吨[38] - 市场订单量处于2002年以来最低，造船厂忙于集装箱船和油轮订单至2024年，环保限制或增加拆解量[42]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净收入达8160万美元，2020年同期为4830万美元，同比增长69% [31][32] - 2021年第二季度EBITDA为5020万美元，调整后每股收益为0.31美元 [10] - 2021年第二季度时间租船等价费率为21098美元，2020年同期为8094美元 [32] - 2021年第二季度收入达3240万美元，2020年同期净亏损1390万美元 [32] - 每日船舶运营成本增至4874美元，较2020年同期的4729美元增长3%；排除干坞和交付前费用后，每日船舶运营成本增至4568美元，较2020年同期的4270美元增长9% [33] - 2021年第二季度调整后EBITDA增至5410万美元，2020年同期为630万美元；调整后每股收益为0.31美元，2020年同期每股亏损0.16美元 [34] - 债务从2020年末的6.077亿美元降至2021年7月23日的4.822亿美元，减少1.255亿美元 [12] - 截至2021年6月30日，公司拥有1.274亿美元现金、现金等价物、定期存款和受限现金，循环信贷额度下未提取借款额度为6700万美元，船舶贷款和售后回租协议的担保承诺额度为5470万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 好望角型船市场年初至今表现优于2020年，目前约为32000美元，年初至今平均约为24800美元，2020年同期平均为9600美元 [13] - 卡姆萨尔型船市场全年保持强劲，目前约为32000美元，年初至今平均为23900美元，2020年同期为7900美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去一个月，好望角型船和巴拿马型船的船舶价值显著增加，好望角型船价值较2020年同期飙升超40%，较2016年低点每艘增加约3100万美元；巴拿马型船价值较2020年同期增长约45%，较2016年低点每艘增加约8000万美元 [16][17] - 好望角型船和巴拿马型船的船队增长极小，每年不超过3%，考虑到预期拆解情况，未来干散货船的需求将显著高于实际供应 [18] - 新加坡高硫燃油和低硫燃油的价格差约为每吨125美元，根据期货市场，该价格差在2023年前将保持稳定 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司订购8艘符合GHG - EEDI Phase 3和NOx - Tier III标准的日本新造船，2艘2022年交付，4艘2023年交付，2艘2024年第一季度交付，价格具有竞争力 [10] - 公司出售6艘船，其中3艘尚未交付，未完成销售金额为4760万美元，同时收购2艘二手巴拿马型船 [11] - 公司计划到2024年将约四分之一以上的船队更新为符合Phase 2标准的新造船，同时用较新的二手船替换部分旧船 [11] - 公司采取务实方法选择推进系统，认为氨、氢等燃料至少10 - 15年后才会成为主流，LNG不是真正的解决方案，且存在甲烷排放问题，新订购的Phase 3船舶在2025 - 2030年具有竞争力 [39][40][43] - 公司活跃于ATM计划，目的是为股东创造价值，降低公司杠杆率至资产的30% - 35%，更新船队，使公司拥有低排放、年轻的日本船队，以提高盈利能力并在未来支付股息 [47][48][50] - 公司租船策略倾向于现货市场或短期（最长一年）租约，因目前长期租约价格不理想，预计随着现货市场改善，未来两三年期租约价格将提高 [64][65][66] - 公司未来将主要专注于二手船收购，因新造船价格上涨且交付时间长，同时等待新技术发展 [71][72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局强劲，铁矿石、煤炭和谷物运输量可观，大宗商品需求旺盛，政府推出疫情后刺激计划，全球经济复苏，布伦特原油价格回升，可能导致高低硫燃油价差扩大 [24] - 订单处于2002年以来最低水平，脱碳讨论不利于新订单，多数船厂2024年前忙于集装箱船和油轮订单，仅有少数船厂开发出环保高效设计 [23] - 市场良好态势仅持续6个月，公司首要任务是降低杠杆率和更新船队，之后再考虑分红，预计市场强劲态势还将持续一到两年 [54][57][58] 其他重要信息 - 公司投资废气清洁技术，使配备洗涤器的船舶可通过燃烧高硫燃油符合IMO 2020硫排放规定，配备洗涤器的超巴拿马型船每年可节省约90万美元或每天约2500美元 [19][20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司新造船推进系统选择的考虑因素 - 公司认为目前氨、氢等燃料处于评估阶段，至少10 - 15年后才会成为主流，LNG不是真正的解决方案，存在甲烷排放问题，且不确定是否符合未来法规；新订购的Phase 3船舶在2025 - 2030年具有竞争力，可在新技术出现前保持优势 [39][40][43] 问题2: 新造船是否可轻松转换为替代燃料 - 公司表示目前未看到可轻松转换的设计，原则上一切皆可转换，但实际操作需不同存储系统等，公司将遵循2025 - 2030年最佳可用技术 [45][46] 问题3: 公司在ATM计划活跃的原因 - 公司旨在为股东创造价值，降低杠杆率至资产的30% - 35%，更新船队，使公司拥有低排放、年轻的日本船队，提高盈利能力并在未来支付股息；出售旧船和利用ATM计划获取股权，且股权不具稀释性，是对公司未来的投资 [47][48][52] 问题4: 公司距离支付股息还有多远 - 公司表示目前无法确定，市场好转仅6个月，首要任务是降低杠杆率和更新船队，之后再考虑分红，预计市场强劲态势还将持续一到两年 [54][57][58] 问题5: 公司租船策略是否改变及第三季度现货费率情况 - 公司租船策略倾向于现货市场或短期（最长一年）租约，因目前长期租约价格不理想，预计随着现货市场改善，未来两三年期租约价格将提高；第三季度数据呈上升趋势，目前高于第二季度 [64][65][69] 问题6: 公司未来船队更新计划 - 公司已订购新船并出售6艘旧船，未来将主要专注于二手船收购，因新造船价格上涨且交付时间长，同时等待新技术发展；公司优先任务是更新船队和降低杠杆率 [71][72][74]

公司业绩 - 净收入8160万美元，EBITDA为5020万美元，调整后每股收益为0.31美元[6] - 截至2021年7月23日，债务从2020年12月31日的6.077亿美元降至4.822亿美元，减少1.255亿美元；现金及现金等价物、定期存款和受限现金为1.156亿美元，循环递减信贷安排下未动用借款额度为6700万美元[6] 舰队更新 - 订购8艘符合GHG - EEDI Phase 3和NOx - Tier III标准的日本新船，2022年交付2艘，2023年交付4艘，2024年第一季度交付2艘 - 出售6艘船，其中3艘待交付，未结算销售收益4760万美元 - 收购2艘二手巴拿马型船，到2024年第一季度，25%的舰队将更新[6] 行业市场 - 2021年散货船租赁市场开局强劲，好望角型船现货年初约3.2万美元/天，2021年年初至今平均2.48万美元/天，2020年同期为9600美元/天；卡姆萨尔型船年初约3.2万美元/天，2021年年初至今平均2.39万美元/天，2020年同期为7900美元/天 - 大宗商品价格飙升，如中国螺纹钢价格为5644元/吨，涨幅0.57%；美国大豆价格为1430.5美元/蒲式耳，涨幅1.29%；铜价为4.5755美元/磅，跌幅0.29%；铁矿石价格为204.5美元/吨 - 船价大幅上涨，5年船龄的好望角型船自2020年同期上涨约40%，较2016年低点增加约2.1亿美元；5年船龄的巴拿马型船自2020年同期上涨约45%，较2016年低点增加约1.8亿美元；2022年起订单量极少[14][19][27] 财务状况 - 2021年第二季度日均TCE率为21098美元，2020年同期为8094美元；2021年上半年日均TCE率为18321美元，2020年同期为8585美元 - 2021年第二季度日均运营费用为4874美元，2020年同期为4729美元；2021年上半年日均运营费用为4788美元，2020年同期为4750美元 - 截至2021年6月30日，合并债务为4.961亿美元，2020年12月31日为6.077亿美元[39][40][46]

公司概况 - 纯干散货运营商，在干散货领域有超60年不间断运营历史，管理团队有超30年航运市场干散货经验[5] - 管理层持股约50%，使股东与管理团队利益完全一致[5] 财务表现 - 2021年第一季度净收入从2020年的4570万美元增至6250万美元，TCE率从9089美元增至15567美元，调整后每股收益从 - 0.13美元增至0.14美元[11][80][83] - 2021年3月31日流动性为1.914亿美元，4月23日增至2.096亿美元，总负债/总资产约57%[20][22] 运营策略 - 约一半船队在现货市场，约三分之一定期船队签订与BDI挂钩租约，享受当前运费市场红利[5] - 采用双重船队更新策略，面向2030年建造符合环保新规的新船，同时趁当前市场收购二手船替换旧船[5] 行业趋势 - 2021年市场开局强劲，好望角型船现货约4.5万美元，卡姆萨尔型船约2.5万美元，2021年至今好望角型船平均2.05万美元（2020年同期5400美元），卡姆萨尔型船1.93万美元（2020年同期7100美元）[30] - 大宗商品价格飙升，铁矿石达2009年水平，螺纹钢达5年最高，大豆达8年高位，铜自2011年以来首次突破1万美元[38] - 2022年起订单簿极少，造船厂产能被集装箱船和油轮订单占据，环保讨论不利于新订单[47] 成本与利润 - 2020 - 2021年每日运营成本从4771美元降至4702美元，保持精简运营[14] - 布伦特原油价格回升至疫情前水平约70美元/桶，预计高低硫燃油价差（Hi5）可持续，安装洗涤器的船每年可节省约90万美元[51]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司时间租赁等效费率（TCE）为16,567美元，而2020年同期为9,089美元 [27] - 2021年第一季度净收入达到2130万美元，而2020年同期净亏损990万美元 [28] - 2021年第一季度净收入增长37%，达到6250万美元，而2020年同期为4570万美元 [28] - 2021年第一季度每日船舶运营成本（OpEx）下降1%，至4702美元，而2020年同期为4771美元 [28] - 2021年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增至3460万美元，而2020年同期为940万美元 [29] - 2021年第一季度调整后每股收益（EPS）为0.14美元，而2020年同期每股亏损0.13美元 [29] - 截至2021年3月31日，公司流动性为1.914亿美元；截至4月23日，流动性增至2.096亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司一半的船队处于现货市场，约三分之一的定期租船与指数挂钩 [8][11] - 2021年第一季度，好望角型和卡姆萨尔型现货市场显著改善，对公司定期租船和净收入产生积极影响 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年年初租船市场强劲，年初至今平均租船租金约为20,500美元，而2020年同期为5400美元；目前好望角型船日租金约为45,000美元，卡姆萨尔型船日租金约为25,000美元 [12] - 预计好望角型船6月日租金为47,000美元，第三季度和第四季度分别为36,000美元和39,000美元；卡姆萨尔型船6月日租金为28,000美元，第三季度和第四季度分别为25,500美元和22,000美元 [13] - 与航运相关的所有大宗商品价格大幅上涨，铁矿石约为190美元/吨，接近2009年水平；螺纹钢处于5年最高水平；大豆价格达到8年高点；铜价自2011年以来首次达到10,000美元 [14][15] - 5年期好望角型船价格自过去6个月上涨约30%，自2016年低点上涨约90%，目前估值约为40亿美元；巴拿马型船在过去6个月上涨约35%，自2016年低点上涨约105% [17] - 截至年底，好望角型船新造船订单占比约为2.5%，巴拿马型船约为3.7%；2022年起，新订单占比低于2% [17] - 目前布伦特原油价格接近疫情前水平，约为70美元/桶；Hi5（超低硫燃油与高硫燃油差价）目前约为110美元/公吨，预计2021年剩余时间约为120美元/公吨，2022年和2023年约为130美元/公吨 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续努力通过选择性出售旧船和收购符合新环境法规的现代设计船只来逐步更新船队 [11] - 公司将继续关注环境绩效，并在该领域进行投资，认为环境投资将有助于维持运营和财务优势 [11] - 公司计划在第三季度或第四季度尝试锁定更长租期的租船合同 [35] - 公司对新技术船只感兴趣，将专注于收购5年以内的船只，同时出售接近18年船龄的船只 [37] - 公司认为短期内不会有很多干散货新造船订单，因为造船厂忙于集装箱船和油轮订单，且缺乏新的环保高效设计 [17][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数国家加速新冠疫苗接种，恢复经济活动，且多数情况下比疫情前更快 [12] - 2021年租船市场开局强劲，预计市场将保持强劲，主要由于潜在需求增加和供应不足 [12][13] - 大宗商品需求在第一季度异常强劲，政府的疫情后刺激计划和全球经济绿化项目进一步推动了需求增长 [15][19] - 全球经济复苏、流动性恢复和原油价格回升可能会推动Hi5差价进一步上升至疫情前水平 [18] - 订单量处于2002年以来的最低水平，船队老化和环境排放限制将促进洗涤器业务 [19] 其他重要信息 - 公司在2019年和2020年投资超过6700万美元，为50%的船队安装废气清洁装置（洗涤器），在油价上涨环境中提供额外收入能力 [7] - 公司每日运营成本（OpEx）和一般及行政费用（G&A）合计为6142美元，处于行业较低水平 [22] - 公司有平稳的债务偿还计划，有助于在未来两年逐步去杠杆化 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司船队的租船策略以及对继续在现货市场交易的船只比例的看法，以及何种情况下会考虑锁定长期租船合同 - 目前一半船只在现货市场，另一半在短期定期市场（最长1年），其中三分之一的定期租船与指数挂钩；公司将在本季度剩余时间和第三季度保持船只在现货市场，可能在第三季度或第四季度尝试锁定更长租期，因为届时租船方可能更愿意签订长期租船合同 [35] 问题2: 如何利用增加的流动性，是否会更积极地推进船队更新计划并在二手市场收购更多船只 - 公司的目标是去杠杆化和船队更新，将专注于收购5年以内的新技术船只，同时出售接近18年船龄的船只；目前造船厂缺乏新设计和新技术，预计2023年干散货新造船订单不会很多 [37] 问题3: 公司对未来新造船设计的兴趣，是否有特定的燃料类型或技术 - 公司订购的是EEDI Phase 3船只，这些船只更接近2030年的技术水平，具有竞争优势；目前没有下一代船只的设计，也不确定未来船只将使用何种燃料；造船厂目前更专注于集装箱船和油轮订单，预计最早明年才会有干散货新设计，2025年前不会有使用不同燃料的干散货船交付；如果能找到价格合理、交付日期合适的Phase 3新造船，公司会考虑；否则将专注于收购5年以内的二手船 [41][42][44] 问题4: 随着市场收紧，客户是否开始寻求更长租期的租船合同，公司对此是否感兴趣 - 目前市场仅在2月、4月和5月表现良好，租船方在签订长期租船合同前需要看到市场热情延续到未来几年；预计在第三季度或第四季度，随着商品价格、美元价值和全球刺激计划的影响，市场将保持高位，届时租船方可能会开始寻求3 - 5年的租船合同；如果这种情况出现，公司部分船队将参与其中 [50][53] 问题5: 2021年第二季度TCE费率预计会有多大增长 - 现货市场已上涨，好望角型船日租金达到40,000美元水平；预计第二季度TCE费率将有类似增长，公司已完成第二季度50%的业务，可根据目前情况轻松计算 [57] 问题6: 是否会在近期使用剩余的ATM计划，以及资金的主要用途 - 公司不确定何时会激活剩余的ATM计划，会在认为价格合适时进行操作，目前无法提供更多评论 [58]

公司基本信息 - 公司于2007年12月11日根据马绍尔群岛共和国法律成立，普通股在纽交所交易代码为“SB”，C系列和D系列优先股代码分别为“SB.PR.C”和“SB.PR.D”[25] 公司船队规模与运营情况 - 截至2021年3月15日，公司拥有43艘干散货船，总运力390万载重吨，2021年上半年出售2艘旧船，2022年将接收2艘新船[27] - 截至2021年3月15日，公司43艘干散货船中有21艘部署或计划部署在剩余期限超过三个月的定期租船合同上[45] - 公司近期签订协议出售2艘旧船，收购3艘日本建造的干散货船，其中1艘2011年建造的二手巴拿马型船于2021年3月交付，另外2艘新造船分别计划于2022年上半年和第三季度交付，且这2艘新造船目前无租船合同[45] - 截至2021年3月15日，公司23艘船将在2021年上半年投入运营[51] - 公司已在20艘船上安装洗涤器，并预计2021年再安装1艘[63] - 公司为应对温室气体排放法规，出售2艘2003年和2004年建造的旧船，并购置2艘符合IMO第三阶段能效设计指数要求的新船[69][70] - 截至2021年3月15日，公司计划通过收购二手船和建造新船实现业务增长，两艘新船分别计划于2022年上半年和第三季度交付[104] - 截至2021年3月15日，公司当前船队船只平均船龄为10.3年，估计船只使用寿命为25年[110][116] - 截至2020年12月31日，公司船队中有21艘船船龄超过10年，可能面临更高运营和维护成本[117] - 截至2021年3月15日，哈吉奥安努家族直接和通过实体控制公司约48.93%的流通普通股[148] - 截至2021年3月15日，哈吉奥安努家族持有公司约48.93%的流通普通股，能控制股东投票事项结果[164] - 公司自2008年5月28日首次公开募股前至2021年3月15日，船队总载重吨从887,900 dwt增长至3,937,000 dwt [204] - 截至2021年3月15日，公司拥有43艘干散货船，总载重吨为3,937,000 dwt，平均船龄10.3年[206][208] - 公司订单包括两艘日本新造船，分别为超巴拿马型和卡姆萨尔型，计划于2022年上半年和第三季度交付[209] - 公司计划出售两艘2003年和2004年建造的较旧巴拿马型船，预计2021年4月和5月交付给新船东[209] - 假设2021年出售两艘船和2022年接收两艘新造船完成，到2022年底，公司船队将有43艘船，总载重吨为3,955,700 dwt [210] - 现有船舶总载重吨为393.7万，新造船总载重吨为16.9万，总计410.6万[214] 公司财务数据关键指标变化（2016 - 2020年） - 2016 - 2020年公司营收分别为1.14亿、1.54亿、2.02亿、2.07亿和2.06亿美元[31] - 2016 - 2020年公司净利润分别为 - 5597万、 - 8468万、2768万、1604万和 - 1291万美元[31] - 2016 - 2020年公司经营活动产生的净现金分别为1348万、5010万、8545万、5828万和6338万美元[32] - 2016 - 2020年公司投资活动使用的净现金分别为3987万、3959万、6367万、3679万和3478万美元[32] - 2016 - 2020年公司融资活动产生/使用的净现金分别为 - 8388万、 - 4706万、 - 1558万、854万和 - 929万美元[32] - 2016 - 2020年公司总资产分别为11.74亿、10.35亿、10.76亿、11.15亿和11.06亿美元[33] - 2016 - 2020年公司总负债分别为5.95亿、5.79亿、5.93亿、6.25亿和6.43亿美元[33] - 2016 - 2020年公司股东权益分别为5.79亿、4.56亿、4.66亿、4.73亿和4.45亿美元[33] 行业相关指数与市场情况 - 2008年波罗的海干散货指数（BDI）达到历史最高11,793，2016年降至历史最低290；2019年最低595、最高2,518，2020年最低393、最高2,097，2021年2月10日最低1,303、3月15日最高1,983[43] - 2019年租船费率有所改善，2020年因2019 - nCoV影响大幅下降，2021年初有所改善[42] - 2020年二手和新造干散货船市场价格因疫情导致市场低迷而大幅下跌，2021年前几个月有所回升[52] 公司面临的风险因素 - 行业周期性和波动性可能导致公司租船费率、船舶价值、收益、经营业绩和可用现金流减少[38][42][43] - 全球经济或监管条件负面变化、干散货船运力过剩等因素可能导致租船费率和经营业绩下降[38] - 公司主要收入以美元计价，但部分费用以其他货币支出，汇率波动可能对经营业绩产生重大不利影响[41] - 公司依赖子公司分配资金支付股息，董事会有权决定是否发放股息[41] - 公司首席执行官控制管理层，可能产生利益冲突，与关联实体的协议可能受到质疑[41] - 干散货船运力过剩可能导致租船费率下降，影响公司运营结果[51] - 干散货船市场价值波动大，若下降可能导致公司违反信贷和贷款协议中的契约[52][53] - 技术发展可能降低公司收益和船舶价值[57] - 公司面临来自新进入者和资源更丰富的老牌公司的竞争，可能影响船队利用率和运营结果[58] - 公司面临复杂法律法规，合规成本高，预计未来监管复杂性将持续增加，2021年需将网络风险管理和安全纳入安全管理[73] - 公司当前船队所有船只均获ISM代码认证，但可能无法一直维持，若失去认证可能导致债务加速到期和船只被没收[74] - 2020年3月，2019 - nCoV被世卫组织宣布为大流行病，其对公司业务的影响程度和持续时间不确定[85] - 自2013年以来全球海盗事件频率总体下降，但索马里沿海亚丁湾、苏禄海和几内亚湾仍时有发生，干货船和油轮尤其易受攻击[86] - 若海盗袭击发生在保险公司认定的“战争风险”区域，保险费可能大幅增加且更难获得保险，船员成本也可能上升[87] - 干货船运营存在机械故障、碰撞等独特风险，使用的合规燃料在特定条件下可能导致主机动力丧失[88][89] - 干货船货物特性及卸载操作可能导致船只损坏，船体破裂可能导致船舱进水和船只沉没[90] - 海事索赔人可能扣押公司船只，导致违约、违反信贷协议、现金流中断并需支付大额费用解除扣押[91] - 政府可能在战争或紧急时期征用公司船只，即使有补偿，金额和支付时间也不确定[92] - 公司运营受国际公约、国家及地方法律法规影响，难以预测合规成本及对船只转售价格和使用寿命的影响[75] - 数据泄露可能导致最高2000万欧元或公司全球年营业额4%的行政罚款，以较高者为准[93] - 贸易保护主义可能导致公司租家业务受影响，进而影响公司经营业绩、财务状况和现金流[95] - 网络攻击可能对公司业务运营、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响，且公司未购买网络攻击保险[93] - 租家可能重新协商或违约定期租约，导致公司收入减少[98] - 公司依赖少数客户获取大部分收入，失去关键客户可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[99] - 2021年底将逐步淘汰LIBOR作为基准，2021年12月31日后停止公布一周和两个月期美元LIBOR，2023年6月30日后停止公布隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月期美元LIBOR[119] - 公司所有收入均来自干散货运输业务，行业不利发展对公司影响更大[118] - 超过15年船龄的船只可能无法获得银行等金融机构融资[111] - 公司现有信贷安排和融资协议对公司运营和财务进行限制，违反契约可能导致债务加速到期和船只被没收[126][127][130] - 公司可能面临人身伤害、财产损失和环境污染等诉讼索赔，虽预计由保险覆盖，但仍可能消耗资源[160] - 公司作为外国私人发行人，可豁免SEC和NYSE部分要求，股东保护可能不如其他公司[165] - 公司未来可能发行额外普通股，现有股东可能面临稀释，大量股票出售或预期出售可能压低股价[167] - 公司运营面临全球法律法规风险，违规可能导致业务停止、刑事制裁、罚款和声誉受损[161] - 公司组织文件和管理协议中的反收购条款可能阻碍股东更换董事会，影响公司并购，对普通股市场价格产生不利影响[183][184] - 公司支付优先股股息和赎回优先股的能力受马绍尔群岛共和国、利比里亚共和国法律及现有和未来协议限制[195] - 公司50%源自美国起运或终点为美国的航运总收入可能需缴纳4%的美国联邦所得税，若租船人不补偿，将减少可用于分红的现金[197] - 非美国公司若至少75%的应税年总收入由“被动收入”构成，或至少50%的资产平均价值产生或用于产生“被动收入”，将被视为“被动外国投资公司”（PFIC），美国股东将面临不利税收制度[198] 公司业务相关事件 - 2020年12月，公司同意提前终止一艘好望角型船的现有租约，租家支付810万美元现金补偿，该船随后以与波罗的海好望角型船指数挂钩且为其119%的日租金租出[98] - 2020年，公司有两名租家各自占收入比例超10%[99] 市场季节性与宏观经济情况 - 市场需求存在季节性波动，干散货运输服务市场秋季和春季通常较强，年初和夏季通常较弱[97] - 2021年全球GDP预计增长8.1%，美国和欧盟预计分别增长5.1%和4.2%，但疫情不利发展或影响公司运营和财务状况[112] 公司债务与融资情况 - 截至2020年12月31日，公司有效对冲了44%按伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）计息的未偿还贷款的利率风险[124] - 2020年公司约28.3%的船舶运营费用以非美元货币支出，其中53.0%以欧元计价[125] - 截至2020年12月31日，公司信贷安排和融资协议下未偿还债务为6.162亿美元[126] - 抵押船舶市值不得低于105%、115%或120%，每艘船最低现金余额在15万美元至100万美元之间[131] - 总综合负债与总综合资产之比不得超过85%，总综合资产减总综合负债不得低于1.5亿美元[131] - EBITDA与综合利息费用之比在过去12个月内不得低于2.0:1，2019年12月各子公司拥有船舶的综合债务不得超过6.3亿美元[131] - 哈吉奥安努家族需直接或间接实益拥有公司30%或35%的投票权和所有权，波利·哈吉奥安努需实益持有20%的投票权和所有权[131] - 自2015年8月以来未支付普通股股息，未来可能继续不支付[133] - 2020年12月31日，2014年5月发行的230万股C系列优先股中有2297504股、2014年6月发行的320万股D系列优先股中有3195050股流通在外[135] - 截至2020年12月31日，公司总债务为6.162亿美元，其中8130万美元为一年内到期的长期债务[191] - 公司公司章程目前授权发行最多2000万股空白支票优先股，截至2020年12月31日，已发行并流通的C系列优先股为2297504股，D系列优先股为3195050股[191] - 公司优先股清算时每股赎回偏好为25美元，加上累计未支付股息[192] - 若优先股六个季度股息拖欠，持有人有权选举一名董事及其他有限保护性投票权[194] 公司股权交易与相关政策 - 2011年4月，公司公开发行500万股普通股，总收益约4200万美元；2012年3月，公开发行575万股普通股，总收益约3740万美元；2013年11月，公开发行575万股普通股，同时向关联实体私募发行100万股普通股，总收益约5020万美元；2016年12月，公开发行1564万股普通股，关联实体购买2727272股，总收益约1720万美元；2017年4月，为B系列优先股进行交换要约，向持有人发行2212508股普通股[169] - 2018年11月、2019年11月和2020年4月，公司分别向卖家发行1441048股、3963964股和2951699股普通股，以支付一艘船的第一期330万美元、第二期660万美元和第三期部分330万美元的购买价格[170] - 公司通过ATM计划可出售普通股，最高净收益2350万美元，截至2021年3月15日已出售3200457股，净收益890万美元[174] - 2019年6月公司宣布可在公开市场回购最多500万股普通股，2020年3月扩大回购计划，增加150万股普通股，2020年3月宣布可回购最多各10万股的C系列和D系列优先股，截至2021年3月15日无活跃回购计划[177] - 2016年1月公司收到纽交所通知，普通股交易价格不符合连续30个交易日最低平均收盘价1美元的标准，6月1日公司被告知截至5月31日的30个交易日平均股价高于该标准[178] - 公司股东权利计划规定，当有人或团体未经董事会批准收购公司10%或以上普通股时，权利将可执行[179] - 公司与销售代理签订销售协议，可通过ATM计划出售普通股，销售价格会波动，可能导致

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度TCE为12319美元，2019年同期为13770美元 [31] - 净收入从5320万美元降至5220万美元，下降2% [31] - 每日船舶运营费用降至3978美元，较2019年同期的5103美元下降22% [32] - 2020年第四季度调整后EBITDA增至2630万美元，2019年同期为2310万美元 [33] - 2020年第四季度调整后每股收益为0.04美元，2019年为0.01美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年38%的船队天数已签订定期租船合同，其中68%为指数租赁 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - Kamsarmaxes市场自2020年6月以来交易价格高于10000美元，目前基本在17000美元以上 [9] - Capes市场在2020年6月后三次达到峰值，2021年1月达到25000美元/天，目前约为11000美元/天，FFAs市场今年剩余时间接近20000美元 [10] - 2020年中国铁矿石进口量同比增长9.3%，动力煤进口量全年增长1.4% [11] - 2020年12月中国大陆发电量环比增长13.4%，同比增长11.2%，全年总发电量同比增长4% [12] - 目前Capes和Panamaxes的订单量为2002年以来最低，2021年新订单分别占现有船队的3%和3.7% [13][14] - 2020年由于疫情和全球封锁，馏分油产品需求急剧下降，年底和年初以来，经济逐渐重新开放，推动了石油和馏分油产品需求，价格上涨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划升级和逐步更新船队，以应对即将到来的环境变化，合理去杠杆，为股东创造价值，成为领先的优质干散货公司 [8] - 公司已签订协议收购两艘日本建造的顶级设计船舶，计划出售两艘旧船，并以合理价格差收购一艘2011年建造的日本Panamax船 [18] - 公司75%的船队为日本建造，相比全球干散货船队，具有更低的环境足迹、更精简的运营和成本优势 [19] - 公司在环境社会责任政策方面领先于竞争对手，已在新技术、现代设计和节能船舶方面投资6720万美元，50%的船队已安装废气清洁装置，30艘船已配备压载水处理系统 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到COVID - 19的负面影响，公司保持了强劲的流动性，为其提供了灵活性 [8] - 近期COVID疫苗的消息给全球贸易市场带来了乐观情绪，经济活动的恢复以及铁矿石、煤炭、谷物的健康贸易量是市场上涨的主要驱动力 [9][10] - 由于订单量低、船队老化和环保限制，拆船活动可能增加，市场前景乐观 [17] - 公司认为目前股价相对租船市场表现较低 [21] 其他重要信息 - 公司签署了《海王星宣言》，加入全球联盟，共同应对船员换班危机和海员遣返问题 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 收购2011年建造的Panamax船的想法，以及与两艘新造船的对比 - 收购2011年船只是在出售两艘旧船时，以小溢价提前购入，将船龄更新了8年；新造船是更长期的投资，符合新法规和能源效率环境要求，交付时间为2022年第二和第三季度，目前2023年前的交付已全部预订 [39] 问题2: 回购A类股票的思路、节省成本情况，以及是否考虑分红 - 回购A类股票是因为三年前为新造船融资，现在赎回并用售后回租交易重新融资，增加了流动性；目前考虑分红还为时尚早，管理层持有公司约50%股份，目标是为股东创造价值并恢复分红，需要看到市场持续向好才能考虑 [40][42] 问题3: 三次交易和订购新船后，公司还有多少资金用于扩大船队而不使用ATM - 公司有一些资金，可能在2021年底出售更多旧船来创造更多资金；更重要的是看第四季度利润的发展，市场好转将增强利润，但公司也希望去杠杆，新收购计划保持无债务，目前干散货市场正在走出困境，低订单量将推动利润和市场达到盈利水平 [48][49][50] 问题4: 好望角型船Lake Despina合同提前终止的背景，以及是否会对其他船只采取同样做法 - Lake Despina应租船方要求达成解约协议，租船方支付了800万美元补偿，船只已重新交付，公司决定将其留在现货市场并与指数挂钩；目前没有迹象表明其他租船方会提出类似要求，公司对交易对手方的标准感到满意，市场目前表现良好 [52][53][54]

行业动态 - 2021年初市场表现强劲，铁矿石、煤炭和谷物贸易量可观，但中澳贸易紧张局势仍存，新冠疫情和地区封锁仍是担忧因素，加速疫苗接种以控制疫情[10][28] - 中国2020年1 - 12月铁矿石进口同比增长9.3%，12月同比增长4.5%；动力煤和褐煤进口1 - 12月同比增长11.4%，12月环比增长235%；2020年1 - 12月总发电量同比增长4%，12月发电量环比增长13.4%，同比增长11.2%[15] - 订单量处于2002年以来的最低水平，老旧船队、低运费和增加的环保资本支出可能会增加拆解活动，环保讨论不利于新订单，仅有少数造船厂开发了新的环保高效设计[22][28] 公司战略 - 加入《海员福祉和船员换班海王星宣言》，旨在解决疫情带来的船员换班挑战[5] - 持续投资现代化船队，现有42艘船只，已同意收购1艘二手船，2022年有2艘新船在建，同时同意出售2艘旧船[32] - 聚焦战略计划逐步更新船队，投资新技术、现代设计和节能船只，累计环保投资6720万美元，安装20台洗涤器并新增1台订单，42艘船中有30艘安装压载水管理系统[41] 财务状况 - 2020年12月31日合并债务为6.162亿美元，流动性为1.712亿美元；截至2021年2月12日，流动性为1.843亿美元，新船和二手船收购的剩余资本支出需求为6400万美元，其中2021年需支付1260万美元，2022年需支付5140万美元[63][67] - 2019 - 2020年净收入分别为5320万美元和5220万美元，2019 - 2020年每日运营成本分别为5103美元和3978美元，2019 - 2020年等效期租租金分别为13707美元和12319美元[72][74][76] - 2021年第一季度和第二季度计划维修和改装的船只数量分别为1艘和3艘，预计总停机时间分别为55天和80天[86]