财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入从去年同期的5070万美元增长2%至5190万美元 [34] - 2020年第三季度每日船舶运营费用较去年同期增长10%，从4448美元增至4896美元；每日船舶运行费用（不包括轻坞和交付前费用）也增长10%，从4053美元增至4459美元 [35] - 2020年第三季度调整后EBITDA降至2230万美元，去年同期为2510万美元；调整后每股收益几乎为0.00美元，去年同期为0.03美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度定期租船等价租金为12575美元，每日运营成本为4896美元，每日一般及行政费用为1418美元，两者总计6314美元 [30][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 好望角型和卡姆萨尔型散货船租赁市场受疫情影响，第一季度处于低位，之后随着经济活动恢复，好望角型市场价格翻倍至35000美元，卡姆萨尔型自5月以来高于10000美元，夏季超过15000美元/天 [10] - 中国GDP在第一季度大幅收缩近7%后，连续两个季度增长，第二季度增长3.2%，第三季度增长4.9% [11] - 中国进口贸易活动在4、5月大幅下降，夏季逐渐恢复，9月和10月同比分别增长13.2%和4.7% [12] - 9月中国铁矿石进口环比增长8.2%，同比增长9.3%，1 - 9月实际增长10.6%；动力煤和褐煤进口环比下降9.6%，同比下降16.3%，但1 - 9月总体增长18.4%；大豆进口环比增长1.9%，同比增长19.4%，1 - 9月进口较2019年同期增长15.4% [13][14] - 好望角型船订单量占总船队的4.6%，2022年及以后订单极少；巴拿马型 - 后巴拿马型船2021年订单使船队增长约3.4%，未来低于1% [15] - 全球封锁和出行限制降低了燃料和馏分油产品需求，目前0.5%超低硫燃油价格相对较弱，Hi5价差在65 - 70美元；期货市场显示2021年超低硫燃油和Hi5价差将回升至80 - 90美元，2023年约为100美元 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划逐步更新和去杠杆化船队，目标成为领先的优质干散货公司，为股东创造价值，基于高质量日本船队，在环境足迹方面具有优势 [8][9] - 公司专注于制定更新船队计划，以符合新环境法规，近期订购一艘2022年上半年交付的日本建造82000载重吨卡姆萨尔型散货船，该船符合最新能效设计指数和NOx排放法规 [18] - 公司进行重大环境投资，截至2020年9月30日已投资6670万美元，完成20台洗涤器和30台压载水处理系统的改装 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司运营和财务状况产生负面影响，需求降低导致租船费率相对较低，船员及相关成本增加，但上一季度公司恢复盈利 [7] - 公司对市场持谨慎乐观态度，若新冠疫情得到控制，需求将得到提振，而供应可控，2021年市场有望向好 [46][61] 其他重要信息 - 公司股票价格与市场表现的历史相关性较强，但2019年因贸易战脱钩，2020年因疫情进一步脱钩，目前股价水平被认为与市场表现不符，可能是一个好的切入点 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待接近20年船龄的旧巴拿马型船，是否考虑出售以更新船队？ - 公司计划逐步更新船队，2022年交付新船时，预计明年出售1 - 2艘旧船，因疫情限制买家登船检查，目前操作困难，预计2021年市场和运营条件改善后可实现销售 [42][43] 问题2: 2021年订单量有一定回升，与托运人的租船条款、期限讨论是否有改善，客户对2021年的安排如何？ - 此前市场因美国大选、新冠疫情第二轮及疫苗消息不明朗而持怀疑态度，随着人们对经济复苏前景更清晰，租船业务兴趣将回升，目前市场活动少，船东留在现货市场更有利，因定期租船业务低于盈亏平衡水平 [45] 问题3: 运营费用和一般及行政费用同比增长，如何可持续降低这些费用？ - 一般及行政费用较稳定，受欧元和美元汇率影响，运营费用受干坞作业影响大，今年有12 - 15次干坞作业，因安装洗涤器和压载水处理系统等，明年计划干坞作业降至5次，同时公司有内部计划控制运营费用，预计明年运营费用可降至4200 - 4400美元 [48][49][50] 问题4: 2022年新造卡姆萨尔型船的购买价格是多少，为何购买该船而非回购普通股或优先股，是否有兴趣批量购买现代二手超灵便型或卡姆萨尔型船？ - 公司作为船东公司，需适应脱碳新时代，新船设计符合新法规，且日本新造船价格处于历史低位，公司计划逐步更新船队，选择性购买新技术船舶，同时出售旧船，不会大规模操作；公司有反稀释政策，过去有回购股份行为，未来可能会根据情况回购 [52][53][56] 问题5: 第三季度定期租船等价租金大幅提高，第四季度预计增长多少？ - 第四季度与第三季度情况相似，目前面临中美澳贸易争端这一逆风因素，但从长远看可能转化为顺风因素，预计第一季度市场将改善，公司对2021年市场持谨慎乐观态度 [58][60][61] 问题6: 2021年第四季度压载水处理资本支出的指导是多少，剩余压载水处理系统何时安装？ - 2021年计划5次干坞作业，其中3次需安装压载水处理系统，预计每艘船资本支出约50万美元，共150万美元；剩余压载水处理系统将在2022年和2023年安装 [62][63][66] 问题7: 除新造卡姆萨尔型船外，如何看待当前资产价值下增加船队规模，无法出售旧船是否限制利用资产价值的能力，如何平衡保护资产负债表？ - 公司将谨慎、逐步地增加船队规模，若明年能出售3 - 4艘旧船，将有更多投资机会；目前资产价格较低，公司会关注机会，但会结合公司流动性和与银行的关系，确保不增加公司负担，新造船会搭配融资方式 [70][71][72] 问题8: 洗涤器运营是否有问题，能否接近100%利用率，新冠疫情后各地是否有高硫燃油供应？ - 自2019年5月开始运营洗涤器，未出现问题，设备质量好；预计明年两种燃料价差为80美元，将为公司带来额外1000万美元收入；全球各地获取高硫燃油无问题，部分港口有优惠供应，公司作为船东可有效利用市场机会 [75][77][78]

行业情况 - 干散货船需求受经济活动恢复、贸易量、贸易紧张局势、疫情等因素影响[8] - 中国GDP呈V型复苏，Q1收缩7%，Q2增长3.2%，Q3增长4.9%[10] - 中国9月铁矿石进口环比增8.2%、同比增9.3%，1 - 9月增10.6%；动力煤和褐煤进口环比增9.6%、同比增16.3%，1 - 9月增18.4%；大豆进口环比增1.9%、同比增19.4%，1 - 9月增15.4%[11] 市场供需 - 2020年后订单量少，老旧船队、低运费和环保资本支出或增加拆解活动，环保讨论不利于新订单[15] - 全球封锁降低燃油需求，0.5% VLSFO受疫情影响承压，期货市场显示其和Hi5价差将恢复，2021 - 2022年Hi5约80 - 90美元，2023年约100美元[17] 公司运营 - 截至2020年11月6日，现有42艘船，1艘在建[23] - 截至2020年9月30日，环保投资总成本6670万美元，包括20艘船安装洗涤器和所有船安装压载水处理系统[25] 财务状况 - 截至2020年9月30日，合并债务6.137亿美元，2020年11月6日流动性为1.36亿美元[45] - 2020年三季度末船队平均船龄9.86年，日均TCE率9940美元，日均运营费用4799美元[68] 公司展望 - 专注战略计划更新船队，投资新技术和节能船舶，目标成为领先干散货公司并为股东创造价值[33][37]

财务数据和关键指标变化 - 截至2020年7月31日，公司流动性为1.113亿美元，包括8990万美元现金和银行定期存款、1940万美元受限现金以及200万美元无担保循环信贷额度 [11][28] - 2020年第二季度净收入从4550万美元增至4930万美元，增长5% [31] - 2020年第二季度每日船舶运营成本（OpEx）为4729美元，较去年同期的4653美元增长2%；不包括干坞和交付前费用的每日船舶运营成本降至4207美元，较去年同期的4283美元下降2% [33] - 2020年第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）降至630万美元，而2019年同期为2100万美元；调整后每股亏损为0.16美元，2019年同期为0.01美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司签订6份五年期租船合同和2份平均期限为9至12个月的租船合同，约四分之一的船队锁定中长期租约 [12] - 7月签订的租船合同租金为15800美元，高于5月的11750美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年市场在5月后开始改善，7月卡姆萨尔型散货船约为14000美元，好望角型散货船约为34000美元；目前卡姆萨尔型散货船约为12000美元，好望角型散货船约为12205美元 [14] - 2020年第一季度中国经济收缩近7%，第二季度GDP增长约3.2%；6月工业产出同比增长4.8%；固定资产投资基础设施较第一季度的约 - 30%下降1.2%；制造业固定资产投资较第一季度的约 - 30%下降11.7% [15][16] - 2020年6月，中国铁矿石进口环比增长16.8%，同比增长35.3%；1 - 6月较2019年同期增长9.3%；预计巴西主要矿商下半年出货量需较上半年增长31% [17] - 2020年中国动力煤和褐煤进口环比增长14.6%，同比增长23.1%；1 - 6月较2019年同期增长34.5% [18] - 2020年6月，中国大豆进口环比增长19%，同比增长71.4%；1 - 6月较2019年同期增长17.7% [19] - 截至目前，好望角型散货船订单约占总船队的8%，巴拿马型散货船约占6%，且均匀分布在2020年和2021年 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定在不确定环境下保持强流动性，以应对疫情不利发展或在情况改善时进行机会性行动 [11] - 公司进行重大环境投资，截至2020年7月30日已投资6820万美元，改装19台洗涤器和36套压载水处理系统，预计2025年第三季度末完成剩余安装 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩受新冠疫情导致的租船费率下降负面影响，但因洗涤器收益和新船加入，总收入略有增加；计算期租等价租金（TCE）时扣除的费用因船舶重新定位、散货船成本上升和洗涤器消耗成本而大幅增加 [10] - 市场复苏主要因封锁后经济活动恢复，特别是中国对铁矿石、煤炭和谷物贸易量增加；美国 - 中国贸易协议的实施对航运市场重要，但新冠疫情仍是威胁 [14][15] - 中国财政刺激计划可能预示市场呈V型复苏；2020年起订单量下降；脱碳讨论不利于新订单；船舶延误、船龄老化、低运费和环境资本支出增加可能促进拆船活动；全球封锁对石油和馏分燃料需求有不利影响；2020年第二季度石油需求随全球封锁缓解缓慢反弹；布伦特油价回升可能导致高低硫燃油价差扩大 [24] 其他重要信息 - 公司感谢海员在关键时期的奉献，许多海员长时间留在船上支持供应链运营，情况不公平 [9] - 公司在艰难市场条件下积极运作，签订8份长期租船合同，提前 refinance 部分债务，推迟贷款还款至2022年和2023年，安装19台洗涤器，保持资产负债表强劲，采取措施保护海员和岸上员工健康 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期短期费率增长的可持续性及影响2020年末和2021年利率的正负因素 - 近几个月费率大幅增加，目前现货市场约为每天12500美元，公司多数船舶在现货市场，能迅速受益；市场改善因中国刺激计划、南美和美国谷物出口增加 [39][40] 问题2: 费率增加是否会导致船舶价值稳定增长 - 船舶价值受运费率增加影响，随着运费市场改善，船舶价格预计很快会上涨；目前银行支持项目融资，但因疫情限制，船舶购买前检查存在技术问题 [41][42] 问题3: 预计今年剩余时间航次费用的走向 - 航次费用增加主要因船上燃料估值、船舶重新定位和洗涤器燃料费用；未来油价上涨空间不大，重新定位费用将降低，但洗涤器燃料费用仍会存在 [43][44][45] 问题4: 2020年末和2021年到期的1亿美元债务的 refinance 计划 - 这是预定分期还款，并非到期债务，公司今年和明年无到期债务，首笔到期债务预计在2023年 [48][49][51] 问题5: 是否会锁定更多长期租约，以及签订5年期租约的理由 - 签订5年期租约是因前两年租金高于当时现货市场，能在疫情不确定时期注入良好现金流；市场改善后，公司会在有机会时考虑更多定期租约，可根据盈亏平衡情况选择1 - 2年期租约 [56][57] 问题6: 互换协议的加权平均利率、溢价或保证金情况 - 已完成互换协议的平均利率略低于0.5%，固定约35%的贷款；保证金约为2.10%，全部利息费用低于3% [58][62][63] 问题7: 是否考虑回购优先股 - 公司认为保持资产负债表强现金状况重要，因市场不确定性大；目前打算保持现金并在可能时提前偿还部分贷款；优先股是资本结构一部分，短期内无减少计划，未来市场改善时可能考虑 [66][73][76] 问题8: 优先股的未偿还金额 - 优先股未偿还金额为1.37亿美元 [77][78]

租船业务 - 8份定期租船合同预计总毛收入约1.137亿美元[7] - 6份5年期巴拿马型无洗涤器船舶租约，3份前2年日租金1.175万美元，另3份前2年日租金1.38万美元，后3年按BPI - 82 5TC*的97%减2150美元计算，2020年第三季度交付[6] - 1份11 - 13个月的超巴拿马型无洗涤器船舶租约，日租金按BPI - 82 5TC*的109%计算，2020年第二季度交付；1份8 - 10个月的卡姆萨尔型无洗涤器船舶租约，日租金1.3万美元[6] 行业供需 - 行业需求方面，中国GDP一季度收缩7%，二季度增长3.2%呈V型复苏，6月工业产出同比增长4.8%，铁矿石、动力煤和褐煤、大豆进口量均有不同程度增长[17][18][19][21][23][25] - 行业供应方面，2020年后新船订单极少，新冠疫情导致订单延迟或取消，老旧船队、低运费和环保资本支出增加可能促使拆船活动增加[31][32] 环保投资 - 截至2020年6月30日，环保投资总成本5820万美元，计划为20艘船安装洗涤器，41艘船安装压载水处理系统[36][38] 财务状况 - 截至2020年7月31日，公司流动性为1.113亿美元，包括现金、银行定期存款、受限现金和循环信贷额度[50] - 再融资后债务情况改善，2020年和2021年贷款还款额较低，总债务6.303亿美元[53] 市场与公司展望 - 市场方面，中国财政刺激或促使市场V型复苏，2020年后订单减少，脱碳讨论不利于新订单，拆船活动可能增加，下半年石油需求缓慢反弹，布伦特油价回升可能扩大价差[42] - 公司方面，1.113亿美元流动性提供灵活性，长期租约体现良好租船人关系，完成环保投资证明技术实力，未来2年债务结构优化体现贷款人信任[45]