公司人事变动 - 前特朗普高级顾问兼政治策略师David Urban被任命为公司董事会成员 自2025年9月15日起生效 [1] - 新董事将加入审计委员会 使董事会成员从11人增至12人 [1] - 该董事在政府、军事、法律及公私部门拥有丰富经验 擅长公共政策、战略沟通、公司治理及风险管理领域 [1] 新任董事背景 - 现任BGR集团董事总经理 Torridon Law法律顾问 CNN高级政治评论员 [2] - 曾为洛克希德·马丁 Zoom Comcast 字节跳动等跨国企业提供顾问服务 [2] - 曾任参议员Arlen Spector幕僚长 美国陆军军官 [2] - 同时担任Virtu Financial Eos Energy等上市公司及肯尼迪研究所等非营利机构董事 [3] 公司业务概况 - 财富500强企业 专注国防 航天 民用及情报市场的技术整合 [4] - 核心业务包括任务IT 企业IT 工程服务等高端解决方案 [4] - 拥有约24,000名员工 年收入约75亿美元 [5] - 总部位于弗吉尼亚州雷斯顿 [5] 战略发展 - 董事会主席表示新任董事的联邦政府经验将助力公司创新与增长 [2] - 公司定位为关键技术整合者 通过快速部署新兴技术支撑国家关键任务 [4]

战略合作 - 公司与ServiceNow达成战略合作 共同推出政府风险降低计划(RRE)产品 旨在将IT风险管理从被动应对转变为自主恢复和无故障任务环境 [1] - 合作将ServiceNow AI平台整合到公司任务实验室中 为美国武装部队 情报机构和民用机构提供实时决策智能 问题预测和流程自动化 [2] - 合作核心是让客户能够直接与两家公司合作 快速开发 测试和部署基于结果的IT服务 确保能力交付更快且可扩展 [2] 技术整合 - 整合ServiceNow AI平台与公司任务实验室 通过协作实践环境设计 测试和验证针对真实任务场景的解决方案 [2] - 合作重点引入商业级技术 包括代理AI 以提高政府效率 结合公司任务集成方法和ServiceNow创新AI平台 [3] - 合作旨在通过创新 自动化和减少技术债务来加速任务成功 利用ServiceNow业务转型AI平台和公司国防专业知识 [3] 市场影响 - 作为ServiceNow精英合作伙伴 公司在多个产品线和任务环境中具备已验证能力 为国防 民用和情报市场提供企业级转型解决方案 [4] - 公司目前通过陆军企业服务管理平台(AESMP)领导最大的联邦ServiceNow实施 展示其在政府最高层级实施复杂企业级解决方案的能力 [4] - 合作还向美国海军 民用机构以及州和地方政府提供尖端解决方案 以更有效地实现其关键任务目标 [4] 公司背景 - 公司是财富500强任务集成商 专注于利用技术和创新服务并保护世界 业务涵盖国防 太空 民用和情报市场 [6] - 公司产品组合包括任务IT 企业IT 工程服务和专业服务领域的安全高端解决方案 快速安全地将新兴技术集成到关键任务操作中 [6] - 公司拥有约24,000名员工 总部位于弗吉尼亚州雷斯顿 年收入约75亿美元 [7]

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨11.9%，表现优于标普500指数[1] 盈利预测 - 过去一个月内市场对公司盈利预测呈上升趋势[2] - 盈利预测的调整幅度显示出积极信号[4] 投资评分 - 公司增长评分为A，价值评分为A，综合VGM评分为A[3] - 动量评分为F，表现较弱[3] 行业表现 - 所属行业为Zacks计算机-IT服务行业[5] - 同行业公司Wix.com过去一个月股价上涨6.2%[5] - Wix.com上季度营收4.7365亿美元，同比增长12.8%，每股收益1.55美元，同比增长20.2%[5] 行业公司展望 - Wix.com当前季度预期每股收益1.75美元，同比增长4.8%[6] - Wix.com的Zacks评级为3（持有），VGM评分为B[6]

核心观点 - 公司获得美国空军TENCAP项目价值9.28亿美元的HOPE 2.0合同，为期五年，2025年7月启动 [1] - 合同旨在整合情报系统与国防部作战需求，通过研发测试评估服务快速开发原型系统以提升全域作战优势 [3] - 公司将联合超过65个国防部及情报机构以及十余家传统/非传统防务公司交付尖端技术 [5] 合同细节 - HOPE 2.0合同聚焦数据融合、指挥决策优化、新材料整合等八大技术领域 [9] - 采用快速开发模式，符合国防部软件采办路径，支持太平洋威慑等国家优先战略 [6] 公司背景 - 财富500强企业，年收入约75亿美元，员工24,000名，总部位于弗吉尼亚州雷斯顿 [7][8] - 业务覆盖国防、航天、民用及情报市场，提供任务IT、工程服务等高安全解决方案 [7] 技术方向 - 重点包括传感器数据融合、特种作战支持、空域协同作战及网络空间能力创新 [9] - 通过商用技术转化保持国防部在全域作战能力的前沿地位 [4]

股价表现与市场反应 - 公司股价当前为103.52美元 下跌1.80美元(-1.71%) 52周区间为94.68-156.34美元 [2] - 股价较2024年高点下跌约35% 但Q1 2025财报确认底部 预期未来季度将强劲反弹 [3] - 分析师平均目标价124.20美元 隐含20%上行空间 最高目标价137美元(30%上行) [13][14] 财务与资本回报 - Q1 2026净收入18.8亿美元 同比增长1.6% 略超市场预期 [8] - 2026年预计回购3.75亿美元股票 占市值7.6% Q1已减少流通股8.25% [6] - 股息收益率1.43% 派息率16% 自由现金流支持持续资本回报 [5] 业务发展与合同情况 - 2025年收入指引76-77.5亿美元 有机增长2.5% 新合同增速比完成项目快30% [10] - 合同储备充足 未决合同金额达数十亿美元 年内计划提交更多投标 [10] - 政府预算提案聚焦海军、空军等关键部门 与公司业务方向契合 [12] 经营效率与盈利质量 - 利润率收缩超预期 主因政府机构流程延迟 经调整后实际盈利超预期 [9] - DOGE政策影响仅1% 被业务增长和政府支出前景抵消 [11] - 分析师覆盖增加 情绪改善 评级从"减持"上调至"持有" [14]

财务表现 - 公司第一季度非GAAP每股收益为1.92美元，低于Zacks共识预期的2.14美元，差距达10.28% [1] - 第一季度收入同比增长2%至18.77亿美元，略超Zacks共识预期的18.64亿美元 [2] - 调整后EBITDA同比下降5.42%至1.57亿美元，EBITDA利润率从去年同期的9%降至8.4% [7] - 非GAAP营业利润同比下降至1.58亿美元，营业利润率收缩50个基点至8.4% [6] 业务细分 - 国防与情报部门收入占比76.3%，达14.3亿美元，同比下降0.2% [4] - 民用部门收入占比23.7%，达4.44亿美元，同比增长8% [4] - 季度净预订额约24亿美元，订单出货比为1.3，12个月滚动订单出货比为0.8 [5] - 季度末未完成订单总额约223亿美元，其中33亿美元已获资金支持 [5] 现金流与资本结构 - 期末现金及等价物为4700万美元，较上季度5600万美元下降 [8] - 长期债务(扣除当期部分)从19.07亿美元降至18.76亿美元 [8] - 季度运营现金流为1亿美元，自由现金流为4400万美元 [8] - 季度内回购股票1.25亿美元，支付股息1900万美元 [10] 全年展望 - 维持2026财年收入指引76-77.5亿美元区间，调整后每股收益9.1-9.3美元 [11] - 预计全年调整后EBITDA为7.15-7.35亿美元，EBITDA利润率9.4-9.6% [11] - 自由现金流指引为5.1-5.3亿美元 [11] 市场反应 - 财报公布后股价单日下跌13%，年初至今累计下跌9.8%，表现逊于计算机-IT服务行业7.2%的跌幅 [3] - 管理层重申全年指引，显示对公司长期发展轨迹的信心 [3][9]

公司股价表现 - Science Applications International Corporation (NASDAQ: SAIC) 股价在6月2日下跌13.3% [1] 公司业务 - 公司专注于提供技术、工程和企业信息技术解决方案 [1] 行业服务 - Crude Value Insights 提供专注于石油和天然气的投资服务 重点关注现金流和具有实际潜力的价值与增长前景的公司 [1] - 订阅者可使用包含50多只股票模型的账户 获得勘探与生产公司的深入现金流分析 并参与该行业的实时聊天讨论 [2] - 提供两周免费试用 专注于石油和天然气领域 [3]

核心观点 - 公司季度业绩不及预期 主要受政府效率提升计划影响 股价单日下跌13% [1][3] - 公司预计全年营收受政府效率部门影响小于1% 并重申全年指引 暗示未来季度有望弥补利润缺口 [5] - 当前股价接近历史低点 市盈率仅10倍 长期投资者可考虑将其加入观察名单 [7] 财务表现 - 2026财年第一季度每股收益1.92美元 低于分析师预期的2.12美元 营收18.8亿美元 略高于预期的18.7亿美元 [3] - 净利润同比下降12%至6800万美元 运营利润率下降70个基点至6.4% [4] - 当季获得24亿美元未来业务订单 是当期营收的1.3倍 [5] 经营环境 - 政府新成立的效率部门(DOGE)加强支出审查 导致客户人员流动率升高 采购延迟 [4] - 近期预算进展提供更清晰的前景 但未来几个月预算谈判期间经营环境仍将保持高度波动 [4] - 目前政府效率计划更多导致采购延迟而非取消合同 [6] 估值水平 - 股价下跌后 公司远期市盈率降至10倍 接近近期历史低点 [7]

公司基本情况 - 公司约有1700个活跃合同和任务订单，员工约24000人[91] - 公司约有1700份活跃合同和任务订单，员工约24000人，主要客户为美国政府部门和机构[91] 财务数据关键指标变化 - 2025年5月2日止三个月，公司收入18.77亿美元，较上年同期增长2%，即3000万美元[110] - 2025年5月2日止三个月，公司运营收入占收入的比例为6.4%，低于上年同期的7.1%[110] - 2025年5月2日和2024年5月3日止三个月，公司实际所得税税率分别为20.6%和19.0%[112] - 2025年第一季度收入较去年同期增加3300万美元，主要因现有和新合同业务量增长[119] - 2025年第一季度EBITDA为1.56亿美元，占收入的8.3%；调整后EBITDA为1.57亿美元，占收入的8.4%，较去年同期均有所下降[126] - 2025年5月2日止三个月，公司收入为18.77亿美元，较上年同期增加3000万美元，增幅2%；运营收入为1.21亿美元，较上年同期减少8%；净收入为6800万美元，较上年同期减少12%[110] - 2025年5月2日止三个月，公司收入成本为16.68亿美元，占收入的88.9%；销售、一般和行政费用为8900万美元，较上年同期增加5%[110] - 2025年5月2日和2024年5月3日止三个月，公司有效所得税税率分别为20.6%和19.0%，2025年增加主要因员工股份支付的税收优惠降低[112][113] - 截至2025年5月2日的三个月，EBITDA为1.56亿美元，占收入的8.3%；调整后EBITDA为1.57亿美元，占收入的8.4%，均低于上年同期 [126] - 2025年5月2日止三个月，经营活动提供的净现金为1亿美元，2024年为9800万美元，同比增加200万美元[139] - 2025年5月2日止三个月，投资活动使用的净现金为1500万美元，2024年为700万美元，同比增加800万美元[139] - 2025年5月2日止三个月，融资活动使用的净现金为9400万美元，2024年为1.36亿美元，同比减少4200万美元[139] - 2025年5月2日止三个月，现金、现金等价物和受限现金净减少900万美元，2024年净减少4500万美元[139] 各条业务线表现 - 2025年5月2日止三个月，国防与情报部门收入14.33亿美元，与上年同期基本持平[116] - 2025年5月2日止三个月，国防与情报部门运营收入占收入的比例为6.8%，低于上年同期的7.5%[116] - 2025年5月2日止三个月，国防与情报部门调整后运营收入为1.15亿美元，较上年同期下降7%[116] - 2025年第一季度民用业务收入4.44亿美元，同比增长8%；运营收入4000万美元，同比增长18%；调整后运营收入5200万美元，同比增长13%[118] - 2025年第一季度企业运营亏损1700万美元，同比增长70%；调整后运营亏损900万美元，同比增长80%[121] - 截至2025年5月2日的三个月，国防与情报部门收入14.33亿美元，较上年同期减少300万美元；运营收入9800万美元，同比下降8% [116] - 截至2025年5月2日的三个月，民用部门收入4.44亿美元，较上年同期增加3300万美元；运营收入4000万美元，同比增长18% [118] - 截至2025年5月2日的三个月，公司部门运营亏损1700万美元，较上年同期增加700万美元；调整后运营亏损900万美元，同比增加400万美元 [121] 合同与订单情况 - 截至2025年5月2日，总积压订单为223.43亿美元，其中已获资金支持的积压订单为32.65亿美元，未获资金支持的积压订单为190.78亿美元[133] - 2025年第一季度净预订量约为24亿美元[133] - 按合同类型划分，成本补偿合同收入占比62%，工时和材料合同收入占比23%，固定价格合同收入占比15%[134] - 截至2025年5月2日，总积压订单价值223.43亿美元，其中国防与情报部门183.81亿美元，民用部门39.62亿美元 [133] - 截至2025年1月31日，总积压订单价值218.57亿美元，其中国防与情报部门179.40亿美元，民用部门39.17亿美元 [133] - 截至2025年5月2日的三个月，净预订量约为24亿美元 [133] - 2025年5月2日和2024年5月3日，成本补偿合同收入占总SAIC收入的比例均为62% [134] - 2025年5月2日和2024年5月3日，时间与材料合同收入占总SAIC收入的比例均为23%；固定价格合同收入占比均为15% [134] 成本结构 - 成本收入结构中，劳动力相关成本占比59%，分包商相关成本占比29%，其他材料相关成本占比12%[135] - 2025年5月2日，国防与情报、民用、SAIC总体的劳动力相关收入成本占比分别为59%、58%、59%，2024年5月3日分别为58%、59%、58%[135] - 2025年5月2日，国防与情报、民用、SAIC总体的分包商相关收入成本占比分别为29%、32%、29%，2024年5月3日分别为30%、30%、30%[135] - 2025年5月2日，国防与情报、民用、SAIC总体的其他材料相关收入成本占比分别为12%、10%、12%，2024年5月3日分别为12%、11%、12%[135] 管理层讨论和指引 - 公司预计用手头现金、未来运营现金流，必要时通过10亿美元的循环信贷安排和3亿美元的MARPA安排来满足资金需求[136] - 公司未来现金需求用于营运资金、资本支出以及合同和其他承诺[137] - 公司预计用手头现金、未来经营现金流，必要时通过10亿美元的循环信贷安排和3亿美元的MARPA安排借款，为营运资金、承诺和其他任意投资提供资金[136] 政策法规影响 - 依据《财政责任法案》，2025年4月30日后，所有在持续决议案下运作的机构将实施1%的预算扣押[99] - 2024财年起，经合组织实施的15%全球最低税框架在部分司法管辖区生效，公司预计该框架对其影响不大[115] - 自2023财年起，2017年《减税与就业法案》要求研发支出在五年内摊销，影响将在五年摊销期内逐渐降低[114] - 2024财年起部分运营所在国家实施15%全球最低税框架，公司预计该框架对有效税率等无重大影响[115] 其他重要内容 - 公司业务和项目管理由专业人员负责，评估运营结果时考虑收入、运营收入、调整后运营收入、调整后EBITDA和运营现金流的驱动因素[107][108] - 公司通过创新工厂开发企业级解决方案，以满足复杂客户需求并加速数字化转型[96] - 公司业务面临美国政府支出、预算、竞争等压力，但凭借规模、客户关系和技术专长有望应对挑战[98][104][105] - 截至2025年5月2日的三个月，公司关键会计政策和估计与最近提交的10 - K年度报告披露的相比无变化[142] - 有关最近发布但尚未采用的会计准则声明的信息，见报告中简明合并财务报表的附注1[143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净预订额为24亿美元，订单出货比为13亿美元 [10] - 第一季度提交了总合同价值70亿美元的提案，预计全年提交量约为280 - 300亿美元 [10] - 待决奖项积压稳定在约200亿美元 [10] - 第一季度收入为18.77亿美元，同比增长约2% [11] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.57亿美元，调整后EBITDA利润率为8.4% [11] - 第一季度调整后摊薄每股收益为1.92美元，与去年同期持平 [12] - 第一季度自由现金流为负4400万美元 [12] - 重申2026财年营收指引为76 - 77.5亿美元，中点有机增长率约为2.5% [15] - 重申调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率指引，全年调整后EBITDA利润率为9.4% - 9.6% [16] - 重申全年调整后摊薄每股收益指引为9.1 - 9.3美元，假设有效税率为23%，加权平均股数约为4700万股 [17] - 自由现金流指引为5.1 - 5.3亿美元，相当于每股约11美元自由现金流 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用业务第一季度EBITDA利润率较去年同期提高30 - 40个基点，业务增长7% - 8% [68] - 民用业务预计全年利润率将继续提升，目前占公司收入的20% - 22%，未来几年有望增至25% [68][93] - 国防和情报业务投标量增加，投标门槛提高，团队执行能力强，有望提高利润率 [86] 各个市场数据和关键指标变化 - 总统2026财年预算提案中，国防开支拟增加13%，海军、空军和太空部队预计将获得更强预算支持，陆军预算前景可能更具挑战性 [6][7] - 民用业务方面，五大民用机构客户重点领域得到有力支持，相关业务收入占民用业务总收入超70% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 约18个月前开始实施战略，将业务组合转向任务和企业IT，与新政府优先事项和技术应用加速趋势一致 [8] - 公司在多个关键项目和技术领域具有领导地位，如西南边境活动、国土导弹防御等 [8] - 公司认为当前经营环境虽有不确定性，但整体预算环境对增长战略有利，将继续推进业务发展和战略转型 [6][13] - 随着公司更加专注于任务企业IT，预计竞争环境将更加激烈，但公司凭借高提交率和历史胜率，有信心实现增长目标 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境近几个月趋于稳定，但客户人员流动率较高，导致采购延迟和授标时间推迟，政府效率举措对财务结果的净影响较小，预计未来几个月情况仍将不稳定 [5] - 总统2026财年预算提案总体资金水平和战略优先事项既带来机遇也带来挑战，但总体支持公司增长战略 [6] - 公司对实现全年业绩指引有信心，预计随着新业务逐步推进和合同过渡影响减小，增长将得到改善 [13][15] 其他重要信息 - 第一季度后获得总合同价值超20亿美元的奖项，包括国务院先锋计划两年延期和空军新业务大单 [10] - 太空业务一个固定价格项目在季度末获得有利期权期延期，进入维持阶段，预计将改善财务表现 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请更新客户反馈和预算优先事项 - 经营环境中，GSA审计相关问题已解决，公司与客户就自身角色达成共识 目前各机构人员流动率高，尤其是采购人员，同时出现了新的资金和合同流程 国防部的行政命令与公司战略方向一致，公司正努力更快地为客户提供解决方案 [22][23][24] 问题：采购环境是否更具竞争力 - 随着公司加大投标力度并专注于任务企业IT，预计竞争将加剧 但公司提交率高，历史胜率高于行业平均，有信心实现增长目标 目前采购仍注重最佳价值，未出现低价中标趋势 [25][26] 问题：未来12 - 24个月已知的合同逆风有哪些 - 已知的重新投标逆风主要是去年失去的NASA项目将在今年第三季度结束影响 此外，公司主动放弃低利润率的Cloud One项目，该项目影响已反映在第一季度结果中，预计全年影响约2亿美元 目前没有其他已知的重新投标风险 [30][31] 问题：请说明成本超支项目的情况及恢复信心 - 该项目是与太空发展局的固定价格技术开发项目，初期因技术开发挑战导致成本增加 目前技术方面进展良好，客户反馈积极 公司已获得期权期延期，预计未来几周进入维持阶段，有信心恢复项目盈利 [34][35][37] 问题：请分析各终端市场的风险和机遇 - 民用业务：公司在多个民用机构业务中处于有利位置，与政府投资方向一致，预计业务将增长且利润率有望提高 [45][46] - 陆军业务：陆军转型倡议带来预算削减和调整，但公司在指挥控制能力领域有机会，相关业务有望获得资金支持 [47][48] - 空军和作战司令部业务：业务增长迅速，在关键任务工作中处于有利地位，如印太地区相关业务 [48][49] - 太空和情报业务：业务增长快，有大量项目储备，近期获得了重要奖项 [49][50] - 海军业务：公司在多个海军项目中有业务，随着海军采用更多商业和云计算技术，公司有望利用相关经验实现增长和提高利润率 [50][51] 问题：2025财年全年持续决议（CR）对授标和业务有何影响 - 目前提案征集环境依然活跃，第二季度提交情况良好 大型奖项授标出现一些延迟，但公司在第一季度后获得了超20亿美元合同，对业务发展持谨慎乐观态度 公司认为CR与以往不同，客户在不确定环境中有更多灵活性，近期将重点关注合同内增长，预计即使新业务延迟，也不会对全年业绩产生重大影响 [53][54][55] 问题：如何看待当前订单出货比与全年指引的关系 - 第一季度订单出货比与去年同期相比有挑战，若部分交易在季度内完成，第一季度末的12个月滚动订单出货比有望达到1.2 考虑到季度末后的业务情况和未来展望，公司仍有信心在今年实现12个月滚动订单出货比达到1.2的目标 实现全年营收指引需要合同内增长、关键项目推进以及新业务落地等多方面因素共同作用，同时要避免重新投标出现问题 [61][62][63] 问题：请分析民用和国防业务利润率的发展趋势 - 民用业务：第一季度利润率已开始改善，预计全年将继续提升，团队成本控制能力强，业务增长与利润率提升并行 [68] - 国防和情报业务：投标量增加，投标门槛提高，团队执行能力强，部分业务在重新投标时能够提高利润率，整体有望逐步提高利润率 [86] 问题：如何看待DevSec备忘录对公司的风险 - 公司认为该备忘录最初主要针对管理咨询，而公司业务并非管理咨询，而是直接提供解决方案和能力 公司在多数业务中并非中间角色，而是直接服务提供商，客户对此有清晰认识 近期GSA审计也证实了公司业务的性质，因此目前未看到该备忘录带来的重大风险 [72][73][76] 问题：Doge发展、预算流程和优先事项对新业务获取和投标活动有何影响 - 公司约18个月前制定的战略方向正确，即向企业和任务IT解决方案转型，并以多种商业模型直接服务客户 目前公司正加速推进该战略，通过DevSecOps等方式提高交付速度，同时拓展风险投资项目，引入新技术和合作伙伴 公司认为当前经营环境变化并未改变战略方向，而是促使公司加快执行 [77][78][80] 问题：如何看待客户转向基于结果的合同（包括固定价格合同）的趋势 - 公司积极与客户探讨在现有合同续约和新投标中采用固定价格合同的机会，但目前尚未出现大规模合同转换情况 部分合同的特定范围已采用固定价格，公司在民用业务中有固定价格合同的成功经验，具备应对风险的能力 公司认为这一趋势是盈利机会，虽承担更多风险，但有望提高利润率，同时政府可能要求一定的价格折扣 公司已做好准备，通过标准交付框架和专业人员确保项目执行 [102][104][106] 问题：若新业务延迟，需要多少合同内增长来实现目标 - 过去几年公司合同内增长率较低，去年达到5% - 6%，第一季度合同内增长与去年水平相当甚至更高 若能保持中个位数的合同内增长率，实现全年营收指引对新业务的依赖将减少 CR带来的灵活性为合同内增长提供了另一条可行路径，新业务提前启动则可能使业绩达到指引范围的中高端 [108]