财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度前两个月，同店总收入同比增长17%，新车销量增长11%，二手车销量增长27%，固定业务收入增长8%，EchoPark收入增长61% [6] - 第一季度EchoPark收入达3.32亿美元，同比增长33%，零售量近1.4万辆，同比增长27%，EchoPark部门收入210万美元，与2019年第一季度持平，特许经营部门收入2280万美元，同比增长9% [11] - 第一季度特许经营同店毛利增长0.8%，同店收入下降2个百分点，Sonic合并基础上每单位F&I毛利创历史新高，达1885美元 [11] - 2020年第一季度调整后SG&A与毛利之比为80.5%，较2019年第一季度仅上升40个基点，持续经营业务调整后每股收益为0.40美元，2019年第一季度为0.39美元 [12] - 目前可用流动性为4.18亿美元，高于3月31日的3.11亿美元和2019年12月31日的2.80亿美元 [12] - 2020年第一季度，因新冠疫情导致公司股价下跌，需确认2.68亿美元的非现金商誉减值费用 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 疫情期间，整体车辆销量较上年下降约40%，客户相关零部件和服务毛利润下降15%，4月初同比下降近40%，过去一周车辆销售同比降幅收窄至约30%，二手车销售比新车销售更具韧性 [9][10] - 4月，特许经营新车销量下降40%，约4700辆，GPU每单位下降约300美元；特许经营二手车实际同比下降30%，前期GPU每单位下降约1000美元，F&I混合值每单位上升约100美元 [40][41] - 4月，EchoPark二手车销量同比下降约30%，约2800辆，前端GPU每单位下降约700美元，F&I部分每单位下降约100美元，预计4月门店层面亏损约300万美元 [44] - 4月，固定业务下降约40%，门店层面亏损约1500万美元，预计第二季度4月税前总亏损约2000万美元，5月约为4月的一半，6月盈亏平衡或更好 [45][46] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期目标是在本十年实现200亿美元的总年收入，尽管疫情对业务有短期影响，但团队和业务有能力快速恢复并继续朝着目标前进 [7] - 公司采取了一系列措施应对疫情，包括减少33%的当前员工数量、冻结新招聘、减少广告和其他运营费用、确保获得额外流动性资源以及推迟某些资本支出 [18] - 尽管大幅减少了计划的资本支出，但仍推进一些关键战略项目，如佛罗里达州坦帕的新EchoPark门店已于上周成功开业，计划今年再开设两家EchoPark门店，年底全国门店总数达12家 [19] - 公司认为EchoPark模式在当前环境下具有优势，低初始资本支出和灵活性使其能够按计划增长，且公司已采取措施加强流动性，为未来做好准备 [19][20] - 行业方面，疫情对整个汽车行业产生了广泛影响，从零部件供应商到OEM、经销商和消费者都受到波及，公司预计行业将在第三季度某个时候恢复到原预期水平 [8][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管疫情对全球经济有突然而严重的影响，但团队有能力克服挑战，快速恢复并继续实现长期目标 [7] - 公司每日更新预测，目前各项业务指标均符合预测，相信随着时间推移业务将逐渐改善，有望在7月达到或超过预期水平 [26][29] - 公司认为消费者在疫情后仍可能希望到店看车和购车，但无接触交付和服务业务可能会有一定增长，公司已将相关服务正式化，作为未来业务的一部分 [30][34] - 公司认为EchoPark在当前环境下处于有利地位，二手车价格下降和库存增加为其提供了机会，其业务模式将在这种环境中蓬勃发展 [47][49] - 公司预计零部件和服务业务在未来90天左右会受到制造、生产和零部件供应的滞后影响，预计比新车和二手车业务晚一个月在7月恢复到原预测水平 [52] 其他重要信息 - 公司实施了一系列健康和安全措施，确保客人和员工的健康与安全，为急救人员提供免费消毒服务，为服务客户提供无接触车辆取送服务 [14] - 公司许多销售部门已过渡到虚拟无接触购车体验，让客户可以在家中完成购车并在车道上提车 [15] - 公司推出了CarCash应用程序，目前该应用程序的评估量已占总评估量的近30% [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司业务预计在7、8月恢复到疫情前水平的驱动因素 - 公司每日更新预测，目前各项业务指标均符合预测，包括新车、二手车、特许经营和EchoPark的销量以及固定业务等，预计业务将逐渐改善，有望在7月达到或超过预期水平 [26][29] - 公司认为EchoPark的库存供应仍处于30天左右的水平，与疫情前相同，随着价格下降和库存增加，其定价模式使其能够抓住机会 [27] 问题: 疫情后消费者行为的变化 - 目前约15%的销售业务通过无接触方式在家交付，约7%的保修和CPRO业务通过取送服务完成，预计未来这一比例将保持在该范围内或略有增长，但消费者仍希望到店看车和购车 [30][31] - 公司认为航空业恢复时间较长，人们可能更倾向于拥有自己的车辆进行出行，而不是选择飞行或共享汽车服务 [33] 问题: EchoPark是否提供上门交付服务 - 是的，在疫情前EchoPark不提供交付服务，现在已提供 [37] 问题: 员工数量减少33%的具体情况及永久性减少的比例 - 33%的减少中，约1208人被终止雇佣，其余约3000人被暂时休假，预计每月可节省约1400 - 1500万美元的费用，其中永久性节省约700万美元，预计到6月底将召回所有暂时休假的员工 [38] 问题: 基于2020年第二季度及全年的新车、二手车和固定业务预测，以及已采取的永久性费用削减措施，预计全年SG&A与毛利的比例是多少 - 公司详细介绍了4月各项业务的情况，包括新车、二手车和EchoPark的销量、GPU变化等，并预计第二季度4月税前总亏损约2000万美元，5月约为4月的一半，6月盈亏平衡或更好 [40][45][46] 问题: 考虑到失业率和二手车降价以确保库存，是否存在需求提前拉动的风险 - 公司对预测感到非常有信心，尤其是EchoPark，其业务模式在当前环境下具有优势，二手车价格下降和库存增加为其提供了机会，F&I表现出色，整体业务将在这种环境中蓬勃发展 [47][49] 问题: 零部件和服务业务在1、2月表现不佳，3月表现出色，且预计比新车和二手车业务晚一个月在7月恢复到原预测水平的原因 - 2019年公司零部件和服务业务整体落后于行业，第一季度有所改善，预计未来90天左右会受到制造、生产和零部件供应的滞后影响，因此预计有30天左右的滞后 [52] 问题: 疫情导致人们居家，为何零部件和服务业务表现好于车辆销售 - 可能存在被压抑的需求，随着时间推移可能会出现小高峰，公司提供的取送服务、消毒服务等也有助于吸引客户，目前情况较为多变，公司将根据数据更新预测 [55][56] 问题: 二手车GPU和定价对EchoPark的影响，以及对新车业务的影响 - EchoPark 90% - 95%的采购来自拍卖，具有内置折扣，新车业务方面，OEM会面临压力，但他们会专注于2020年车型，推出大量激励措施，且目前已停产，不会过度充斥市场，公司认为自身模式能够应对二手车价格压力，并从中受益 [59][60][61] 问题: 公司对新车库存短缺情况的考虑 - 截至3月底，公司拥有86天的新车库存，由于4月销量下降，库存天数会更高，目前不确定是否有足够库存，但会根据每日销售情况进行跟踪，并每月提供8 - K报告供投资者参考 [66][67] 问题: 零部件和服务业务在需求反弹时的产能限制，以及能否培训技术人员以实现业务增长 - 公司在第一季度1、2月已能轻松应对12%的增长，有能力处理20%的增长，可通过多班制等方式灵活应对，疫情前存在技术人员短缺问题，希望未来有更多客户时能够解决该问题 [69] 问题: 实体运营相对于在线线索是否更有价值 - 公司希望客户到店，因为客户到店可能会改变购买决策，且制造商提供的一些计划在店内更易实施，但公司的系统也足够灵活，能够处理在线销售和无接触交付 [75] 问题: 特许经营部门二手车销售中CPO的占比 - 占比低于30%，约在25% - 30%之间 [77] 问题: CPO车辆历史上是否有激进的激励措施 - 这是首次看到宝马提供0.9%的低利率，该措施上周五下午推出，公司15家宝马门店已完成50 - 100笔销售，预计未来几周会快速增长 [78] 问题: 是否可以将客户在宝马店的雪佛兰置换到雪佛兰店进行CPO认证 - 可以，公司的Sonic库存管理系统会自动处理，考虑运输成本、CPO成本等因素，将车辆转移到能获得更多毛利和更快周转的门店 [80] 问题: 特许经营部门二手车中CPO份额未来是否会增长 - 如果有相关支持计划，应该会增长 [81] 问题: EchoPark是否愿意牺牲利润率以获取市场份额 - 基于F&I表现，公司愿意这样做，这符合EchoPark的业务模式，如果能以更低价格购买车辆，就会以更低价格销售，从而获得市场份额，每辆车在F&I方面可获得2100 - 2200美元的收入 [85] 问题: 在线销售与店内销售的单位经济情况，以及服务业务的利润率情况 - 在线销售的利润率与店内销售相同，只是增加了一些车辆交付费用，但公司已将其纳入销售流程，服务业务的经济情况也相同，约90%的在线交易可提前完成 [91][92][98] 问题: 基于当前LIBOR和未来曲线，公司今年在销售预测和库存水平方面能获得怎样的顺风因素 - 预计由于美联储维持低利率，LIBOR也会保持较低水平，公司的地板计划利息费用将持续较低，且公司的库存周转速度快，EchoPark每年周转12 - 13次，Sonic也严格控制库存天数 [100][101] 问题: 疫情是否会导致二手车市场独立门店数量减少 - 由于库存积压和资金压力，很多经销商会面临问题，如果没有获得SBA资金支持，一些独立门店可能会关闭，这将为公司提供更多市场份额机会，公司认为疫情后可能会有并购机会 [106][107][110] 问题: 公司的并购重点是特许经营店还是二手车业务 - 这取决于具体机会，但EchoPark的扩张效率越来越高，回报率也更高，因此需要非常好的特许经营店交易才能超过EchoPark的投资回报率，同时房地产价格可能下降，也会进一步提高EchoPark的利润率和回报率 [111][112] 问题: 上周零部件和服务业务的改善情况 - 4月该业务下降约40%，目前下降幅度已收窄至30% - 35%，且每周都在改善，公司通过每日更新流动性模型和业务数据进行管理，预计将继续保持改善趋势 [115]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，持续经营业务摊薄后每股收益创历史新高，达1.04美元，同比增长104% [6] - 2019年第四季度，合并总营收达27亿美元，毛利润达3.939亿美元 [6] - 2019年全年，持续经营业务每股收益创历史新高，达3.31美元，同比增长171% [8] - 2019年全年，合并总营收约105亿美元，毛利润达15亿美元，2018年分别为100亿美元和14亿美元 [9] - 2019财年，公司债务减少2.38亿美元 [9] - 从费用控制角度看，不包括某些利息项目，销售、一般及行政费用（SG&A）占毛利润的比例为76.9%，较上一年改善210个基点 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 EchoPark业务 - 2019年第四季度，EchoPark营收达3.086亿美元，创历史新高，同比增长52% [6] - 2019年第四季度，EchoPark零售量达12,667辆，创历史新高，同比增长45% [6] - 2019年第四季度，EchoPark部门收入同比增长145% [6] - 2019年全年，EchoPark营收达12亿美元，创历史新高，同比增长66% [9] - 2019年全年，EchoPark零售量达49,520辆，创历史新高，同比增长68% [9] - 2019年全年，EchoPark部门收入达910万美元，创历史新高，同比增长117% [9] 同店特许经销商业务 - 2019年第四季度，营收增长8.5%，毛利润增长9.4% [7] - 2019年第四季度，新车销量增长7.5%，新车每单位毛利润增长1.4%，达2,213美元/单位 [7] - 2019年第四季度，零售二手车销量增长9.7%，零售二手车每单位毛利润增长2.6%，达1,269美元/单位 [7] - 2019年第四季度，零部件、服务和碰撞修复毛利润增长6.2%，客户支付毛利润增长10.2% [7] - 2019年第四季度，金融和保险毛利润增长13.7%，全公司零售单位金融和保险毛利润创历史新高，达1,809美元 [7] - 2019年全年，营收增长5.5%，毛利润增长1.7% [10] - 2019年全年，新车销量增长0.6%，新车每单位毛利润增长0.4%，达2,083美元/单位 [10] - 2019年全年，零售二手车销量增长7.7%，零售二手车每单位毛利润下降1.8%，至1,272美元/单位 [10] - 2019年全年，零部件、服务和碰撞修复毛利润增长6%，客户支付毛利润增长8.2% [11] - 2019年全年，金融和保险毛利润增长10.3%，全公司零售单位金融和保险毛利润创历史新高，达1,743美元 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2020年底前开设三家新的EchoPark门店，以扩大其在全国的业务版图 [13] - 公司将继续专注于推动特许经销商的强劲业绩，增加零部件、服务和金融保险业务的利润 [15] - 公司将推进全渠道销售和其他数字计划 [15] - 公司认为EchoPark业务模式独特，其库存管理和客户体验难以被竞争对手复制，需要大量的技术、人员和培训投资，且需要数年时间才能实现 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司感谢团队成员、客户、供应商和制造商合作伙伴的帮助，使公司在2019年第四季度和全年取得了创纪录的业绩 [5] - 尽管2019年取得了创纪录的业绩，但公司认为2020年将为实现本十年200亿美元的年收入目标奠定基础 [16] - 公司对EchoPark和特许经销商的增长计划进展感到兴奋，并认为公司有能力实现这一目标 [16] - 公司预计2020年SG&A总体将与去年持平，有一定的费用削减潜力 [25] - 2020年是公司EchoPark业务的增长元年，为2021年的显著增长奠定基础，预计2021年EBITDA将大幅增加 [62] 其他重要信息 - 2019年12月中旬，公司在加利福尼亚州长滩开设了第九家EchoPark门店，也是在加州的第一家门店，开业45天内售出超过450辆车 [12] - 公司董事会批准了每股0.10美元的季度现金股息，将于2020年4月15日支付给2020年3月13日登记在册的股东 [15] - 公司利用有利的市场条件，提前偿还了2.89亿美元本金的5%优先次级票据，这些票据原定于2023年到期，2019年公司总债务减少了2.38亿美元，改善了财务状况 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 长滩新店表现出色的独特举措及2020年新门店的关键经验 - 随着开店数量增加，公司在门店开业执行方面更加熟练，长滩地区是美国最大的0 - 4年车龄市场之一，新店开业速度远超目标，缩短了实现盈利的时间，公司将把这些经验应用于4月初将开业的坦帕门店 [20] 问题2: 另外两家新店的开业时间 - 第二家门店将在2020年上半年末开业，第三家门店将在第四季度初开业 [22] 问题3: 新店开业对长期目标及SG&A的影响 - 每家新店开业会带来约200万美元的拖累，预计三家新店共带来700 - 900万美元的拖累，但这些新店以及现有门店的增长将在2020年带来5 - 10亿美元的收入 [23] - 从全年同比来看，EchoPark的SG&A占毛利润的比例为77.9%，改善了3600个基点，特许经销商为76.8%，改善了80个基点，整体企业为76.9%，改善了210个基点。公司认为特许经销商业务有50 - 80个基点的费用削减空间，EchoPark方面，新店拖累会使SG&A增加40 - 50个基点，但新店成熟后会抵消这一影响，预计2020年SG&A总体与去年持平，有一定的费用削减潜力 [24][25] 问题4: EchoPark业务的销量增长是否符合预期及季节性影响 - 不能按顺序看待二手车业务，尤其是EchoPark的0 - 4年车龄汽车业务，因为其与新车业务竞争，第四季度通常是新车销售旺季。从同比数据看，EchoPark的销量大幅超出预期，预计未来也会呈现类似的季节性趋势，2020年第一季度二手车业务有望表现出色 [32][33] - 夏洛特和休斯顿等不太成熟的门店在一定程度上抵消了季节性影响，但市场仍存在季节性因素，第一季度销量通常会高于第四季度，且这些门店目前增长良好 [34][35] 问题5: EchoPark业务模式是否可复制 - EchoPark的业务模式难以被竞争对手复制，其库存管理的“秘诀”、客户体验以及高效的运营流程需要大量的技术、人员和培训投资，可能需要数千万甚至1亿美元以上，且需要数年时间才能实现。公司在库存采购、运输、翻新和销售等方面表现出色，具有先发优势 [39][40][41] 问题6: 特许经销商业务的门店处置和投资计划 - 公司出售部分门店是因为制造商要求进行大型设施项目，而EchoPark的回报更具吸引力。但如果有符合公司投资组合和市场需求的门店，公司仍会考虑收购。目前公司没有大规模出售门店的计划，也没有明确的收购目标，但正在关注一些潜在机会。此外，公司正在休斯顿建设一家大型宝马门店，预计将为公司带来可观的收入和增长 [48][49][50] 问题7: EchoPark业务2020年EBITDA的预期 - 公司预计2020年EchoPark业务收入将增长5 - 10亿美元，但新店开业会带来700 - 900万美元的拖累，现有门店将覆盖大部分拖累。由于不确定开店数量和时间，2020年EBITDA预计与2019年的2100万美元处于同一区间。2020年是业务增长元年，为2021年的显著增长奠定基础 [58][59][62] 问题8: 特许经销商业务第四季度SG&A占毛利润比例上升的驱动因素及2020年成本削减来源 - 2019年第四季度与2018年相比，SG&A占比变化主要是由于薪酬因素，2019年业绩较好导致薪酬支出增加。2020年，公司在特许经销商门店成立了专项工作组，寻找费用削减机会，同时在公司层面开始推进机器人自动化和AI技术应用，以提高效率，降低公司和区域后台职能的成本 [65][66] 问题9: 圣安东尼奥门店试点1 - 8年车龄车辆的原因及试点情况 - 这一变化是由市场需求驱动的，圣安东尼奥市场对5 - 8年车龄的汽车需求较大，公司将休斯顿和达拉斯门店的库存转移至该市场，并从Sonic门店收购部分车辆。试点项目启动45 - 60天以来，早期结果非常好，公司将继续观察未来六个月的情况 [68][69] 问题10: EchoPark业务的采购来源是否有变化及前端和后端毛利润情况 - 目前EchoPark业务的库存主要通过拍卖采购，占比约85% - 90%，公司即将在圣安东尼奥市场推出CarCash应用程序。2019年第四季度，EchoPark每单位总毛利润的增长主要来自前端，约占改善部分的75% - 80%，前端毛利润波动范围在 - 100至0美元之间，后端毛利润在2100 - 2200美元之间，公司的定价和库存策略有效，吸引了大量客户流量 [73][74][75]

公司概况 - 公司为财富500强企业，是美国最大的汽车零售商之一，2019财年收入105亿美元，毛利15亿美元[9][10] - 拥有95家特许经营和EchoPark门店、20多个汽车品牌，业务覆盖12个州[10] 业务板块 - 特许经营业务有86家经销商、20多个品牌和15个碰撞修复中心，聚焦库存组合和定价以提升盈利[23] - EchoPark专注二手市场，采用低价和简化购买模式，目标是5年开设25家以上门店，2019财年收入12亿美元，零售销量49520辆[32][50] 财务表现 - 2019财年合并持续经营业务总收入增长5.1%，总毛利增长5.2%，调整后EBITDA增长19.0%，摊薄后每股收益增长171%[76][77] - 2019财年GAAP基础上SG&A费用占毛利比例从79.2%降至72.3%[78] 市场与运营 - 2019财年收入地理分布中，加州占28%、德克萨斯州占27%等，品牌分布中，豪华品牌占57%、进口品牌占24%等[15][18] - EchoPark成熟门店中型月均零售量750辆、大型1500辆，预计税前投资回报率24%以上[38][45] 战略方向 - 特许经营业务通过多渠道驱动新车和二手车利润增长，持续控制SG&A费用和管理库存[71] - EchoPark预计2020年底新增3家门店，2 - 3年实现自我资金支持扩张[71] 风险提示 - 前瞻性陈述不保证未来表现，受市场、行业销量、运营策略等因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[2][3]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度持续经营业务摊薄后每股收益较上年同期增长超83%，达到每股0.66美元，上年同期为每股0.36美元 [6] - 预计2019年EchoPark全年收入将超12亿美元，较2018年增长71% [7] - 2019年第三季度EchoPark收入3.122亿美元，较2018年第三季度增加1.263亿美元，增长67.9%；税前利润增加760万美元，增长138.9% [8] - 2019年第三季度核心特许经营店税前收入增加1030万美元，增长36.8% [11] - 2019年第三季度公司创下多项纪录：二手单位销售42453辆；每零售单位F&I毛利1771美元；F&I毛利1.268亿美元，较2018年第三季度增加2880万美元，增长29.3% [12] - 2019年第三季度同店固定运营毛利增长7.3%；SG&A与毛利比率为76.7%，较上年同期改善350个基点 [13] - 新车库存天数为63天，二手车库存天数为27天，较上年同期减少4天 [13] - 董事会批准每股0.10美元的季度现金股息，将于2020年1月15日支付给2019年12月13日登记在册的股东 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - EchoPark业务2019年第三季度零售单位销售增长71.6%，推动收入增长 [8] - 核心特许经营店业务在2019年第三季度受益于二手车、固定运营和F&I业务的整体毛利提高，F&I毛利较2018年第三季度增加1410万美元，每零售单位增加217美元，增长15.2% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - EchoPark通过自有技术和网站，吸引了来自美国140多个市场的客户到其仅有的8个现有门店 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2020年底前在加利福尼亚、佐治亚和佛罗里达的主要大都市市场开设EchoPark门店，以实现全国布局 [10] - 公司认为EchoPark的增长不仅依赖传统实体店数量，还通过技术吸引更多市场的客户 [9] - 与汽车制造商的关系越来越好，制造商更注重技术和效率，与公司的合作更加紧密 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2019年第三季度的业绩感到兴奋，感谢团队、客户、供应商和制造商合作伙伴的帮助 [6] - 认为现有EchoPark门店随着成熟还有更多收入和利润增长潜力 [10] - 随着收入增长，预计在不考虑新店开业影响的情况下，毛利润将更多地转化为净利润 [9] 其他重要信息 - EchoPark存在约110万美元与房地产相关的减值 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: F&I业务单个交易平均最高毛利及构成 - 保修渗透率是推动F&I毛利的重要因素，还有很大提升空间，AutoNation上季度F&I毛利为1900美元，公司目前为1771美元，有望达到2000美元；公司特许经营店保修渗透率近40%，EchoPark为50%多，通过与合作伙伴更好地培训，产品渗透率将提高 [21][22][23] 问题2: 如何确定EchoPark新市场及选择门店规模的决策过程 - 新市场选择是数据驱动的，会选择零到四年车龄市场大的地区，如长滩市场；门店规模选择受房地产购买机会和推进速度影响 [25][27] 问题3: EchoPark与现有新车特许经销商二手车业务是否存在冲突 - 不存在冲突，EchoPark将四年以上车龄的置换车推向Sonic门店，促进了销售，如丹佛门店销量大幅提升 [28][29] 问题4: 与汽车制造商的关系是否有变化 - 关系越来越好，制造商更注重技术和效率，与公司的合作和伙伴关系达到前所未有的好，且会持续改善 [30][31] 问题5: 汽车制造商是否更倾向支持大型、运营良好的公司 - 是的，制造商在技术和客户体验方面依赖公司，公司销量增长也让制造商更感兴趣 [33] 问题6: EchoPark是否有未加回的减值及SG&A费用情况 - 有110万美元与房地产相关的减值；EchoPark的SG&A费用因规模效应得到改善，且低于Sonic门店，随着门店数量增加，管理公司费用基本不变，有助于降低SG&A占毛利的比例 [39][40][45] 问题7: 长滩门店在第四季度是否会稀释利润 - 会有一定稀释，开店前期约有100万美元成本，开店后几个月约有100万美元拖累，第四季度和明年第一季度会受影响；每个新市场预计有200万美元拖累，2020年新市场拖累预计为600 - 800万美元 [48][51] 问题8: 2Q到3Q股份数量增加的原因 - 由于当前激励薪酬的会计处理，未进行股份回购，导致股份数量增加 [49][50] 问题9: 明年EchoPark开店计划及长期门店数量预期 - 明年计划开设三个新市场，加上长滩共四个；长期门店数量不取决于屋顶数量，而在于市场渗透率和战略布局，可能是25家或100家 [52][53][54] 问题10: EchoPark与在线竞争对手相比，SG&A费用较低的原因 - 公司运营平台成本低且简单，无需大量人员送车，广告费用低；技术使员工销售效率高，平均每个销售员工接近销售20辆车，行业平均约为9辆；公司资本支出也低于竞争对手 [61][62][66] 问题11: EchoPark库存来源及对前端利润率的影响 - 目前约90%的库存来自拍卖，其余主要来自街头和CarCash；随着CarCash应用效率提高，街头收购比例将增加，前端利润率将提高，价格也会更有竞争力 [80][81][83] 问题12: EchoPark本地市场和外地市场买家的比例 - 以30分钟到1小时车程为范围，该范围内业务占比约60% - 70%，其余来自范围外，客户来自全国各地 [86] 问题13: 现有EchoPark门店的成熟度、新店盈利时间、第四季度EBITDA预期及EchoPark自我造血时间 - 现有门店约处于50%成熟度，有很大增长空间；新店最多六个月可实现盈利；第四季度EBITDA与第三季度基本持平，每个新店平均开店前后各有100万美元拖累；2020年仍需特许经营店支持，之后随着门店成熟，EchoPark将开始支持自身增长 [93][95][100]

公司概况 - 总部位于北卡罗来纳州夏洛特，拥有91家门店、23个品牌和15个碰撞修复中心[9] - 2018财年收入地区分布中，加利福尼亚州占28%，得克萨斯州占27%[13] - 2018财年收入品牌构成中，宝马占20%，本田占17%，丰田占11%[16] 财务表现 - 2019年第三季度，特许经营业务收入23.76亿美元，同比增长9.0%，毛利润3.50亿美元，同比增长7.8%[22] - 2019年第三季度，EchoPark业务收入3.122亿美元，同比增长67.9%，毛利润2960万美元，同比增长107.2%[46] - 2019年第三季度，合并业务收入27.03亿美元，同比增长9.4%，毛利润3.87亿美元，同比增长7.3%[62] 业务运营 - 2019年第三季度，新车零售SAAR为1340万辆，2018年同期为1350万辆[25] - 2019年第三季度，特许经营业务二手车零售量29050辆，同比增长11.4%[32] - 2019年第三季度，EchoPark业务零售单位13206个，同比增长71.6%[46] 其他信息 - 2019年资本支出预计为1.28亿美元，其中房地产和设施相关支出1.08亿美元[81] - 公司债务契约均符合要求，流动性比率为1.19，固定费用覆盖率为1.63，总租赁调整杠杆比率为3.91[84]