文章核心观点 - 公司解决方案在航空和酒店行业的采用率不断提高，产品组合多元化、合作伙伴和客户基础强大，财务表现改善，是长期增长的潜在机会，但当前股价波动大且估值偏高，投资者需等待更好切入点 [1][12][3] 业务合作 - 公司SynXis Retailing平台被Fraser Hospitality选中以简化其零售业务，双方自2009年起合作，此次合作拓展将提升服务并提供个性化体验 [1][2] - Frasers Hospitality让一处物业参与Preferred Launch Partnership计划，以试用公司的Retail Studio并利用SynXis Retailing提升客人体验 [9] - 公司SynXis平台去年被多家主要酒店连锁采用，其SynXis Central Reservation System自2024年起成为Hyatt Hotels的主要中央预订系统 [10] - 全球17家航空公司与公司合作，在市场上提供新分销能力（NDC）内容，如United Airlines和American Airlines [5] 股价表现 - 公司年初至今股价表现波动显著，股价暴跌34.1%，而Zacks互联网 - 软件和服务行业增长4.6% [3] 行业竞争与业务模式 - 公司处于竞争激烈的旅游分销领域，需不断推出或改进产品组合，软件即服务产品是主要收入来源 [4] 财务预期 - Zacks对公司2024年营收的共识估计为30.4亿美元，同比增长4.6%，预计每股亏损17美分，远低于去年同期的52美分 [6] 产品优势 - SynXis Retailing利用基于机器学习的预测分析，根据客人的房间和非房间需求提供服务，超越了房间预订功能 [8] 公司优势 - 多元化的产品组合使公司拥有强大且多样化的客户群，增加了收入并降低了客户集中风险 [11] - 公司多元化的产品组合、强大的合作伙伴基础和不断扩大的客户群，使其成为该领域重要参与者，结合不断改善的财务表现，具备长期增长潜力 [12] 合作成果 - United Airlines于2023年4月在公司的全球分销系统（GDS）上推出NDC优惠，American Airlines的合作让相关买家和合作伙伴可通过特定渠道访问其NDC内容 [13]

文章核心观点 Sabre Hospitality与Frasers Hospitality宣布战略合作伙伴关系，将部署SynXis Retailing以革新客人体验并推动收入增长，双方长期合作基础上此次合作是零售创新和提升服务的关键一步 [1][6] 合作情况 - Sabre Hospitality与Frasers Hospitality宣布战略合作伙伴关系，部署SynXis Retailing作为Frasers零售策略一部分 [6] - 双方自2009年建立的合作关系基础上开展此次合作，Frasers Hospitality曾参与Retail Studio试点项目，结果超预期，试点酒店附属收入显著增加 [10] - SynXis Retailing补充现有SynXis Booking Engine，通过Frasers平台提供更个性化体验和无缝预订流程 [10] SynXis Retailing优势 - 为酒店业者提供“销售任何产品”能力，为设施有限物业引入新收入流，可丰富酒店组合中客人的各类产品和服务 [2] Sabre Corporation情况 - 全球领先软件和技术提供商，连接全球旅行供应商和买家，通过创新产品和技术解决方案助力旅行行业 [7] - 总部位于美国得克萨斯州南湖市，服务全球超160个国家客户 [7] Frasers Hospitality情况 - 全球服务式公寓和酒店式住宅投资者及运营商，总部位于新加坡，业务覆盖亚太、欧洲、中东和非洲 [12] - 拥有26年历史，物业从新加坡2处扩展到超20个国家的100多处，是全球最大且增长最快相关企业之一 [12] - 作为Frasers Property战略业务单元，拥有五个独特品牌，获众多行业奖项，致力于为客人提供卓越住宿体验 [8]

文章核心观点 Sabre公司推出智能模块化开放技术平台SabreMosaic，助力航空公司转变零售策略，创造新收入机会，该平台获多家航空公司认可 [1][2][6] 平台介绍 - 由谷歌AI和谷歌云架构驱动，采用模块化开放技术结构，灵活且快速 [1][3] - 涵盖10个新产品套件及现有AI零售智能解决方案和NDC IT解决方案 [4] - 可在PNR和Offer - Order两种模式下运行，符合IATA愿景，助力航空公司零售转型 [5] 各方观点 Sabre高管 - 开发下一代航空公司零售解决方案是重要投资和战略重点，SabreMosaic是创新成果和重要里程碑 [2] - 采用设计思维方法与航空公司合作开发SabreMosaic，已获市场认可 [6] 谷歌云CEO - 航空公司需数据驱动洞察和AI工具优化业务，谷歌与Sabre合作助其利用数据决策 [4] 合作航空公司代表 - 美国航空以客户为中心，期待与Sabre就SabreMosaic开展概念验证合作 [6] - 维珍澳大利亚与Sabre合作实现现代航空零售愿景，期待继续深化合作 [7][8] - 塞尔维亚航空与Sabre合作，借助其技术提供实时内容和个性化体验，拓展第三方渠道 [9] - 阿曼航空认为现代智能技术是提供旅行体验的基础，期待与Sabre合作 [10] 平台对航空公司客户的价值 - 提供全面报价管理能力，可智能定义、管理和零售内容，跨渠道分发更多报价 [11] - 具备先进订单管理能力，支持报价管理和履行，接受多种支付方式，确保品牌体验一致性 [11] 关于Sabre公司 - 是一家软件和技术公司，连接全球旅行供应商和买家，服务超160个国家客户 [12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.42亿美元，较2023年第一季度的5800万美元增加8400万美元，调整后EBITDA利润率从2023年第一季度的约8%提升至超18% [33] - 第一季度自由现金流为负9600万美元，主要受典型季节性营运资金趋势影响，第一季度末现金余额为6.5亿美元 [33] - 2024年第一季度总营收7.83亿美元，较去年增加4000万美元，增幅5%；分销收入5.72亿美元，较2023年第一季度的5.26亿美元增加4600万美元，增幅9% [70] - 第一季度总分销预订量9800万，较2023年第一季度的9700万增加2%；平均预订费用为5.81美元，较2023年第一季度增长7% [70] - IT解决方案业务第一季度营收1.41亿美元，较上年的1.52亿美元下降1000万美元；酒店解决方案业务第一季度营收7900万美元，较2023年第一季度的7400万美元增加500万美元，增幅7%；调整后EBITDA为800万美元，较2023年第一季度改善1100万美元 [88] - 预计2024年第二季度营收约7.5亿美元，调整后EBITDA约1.15亿美元，实现正自由现金流；全年营收约30.4亿美元，调整后EBITDA约5.2亿美元 [35] - 预计2024年第二、三、四季度及全年实现正自由现金流，现金利息约3.75亿美元，资本支出约8500万美元 [36] - 预计2025年调整后EBITDA超7亿美元，自由现金流超2亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 旅游解决方案业务 - 2024年第一季度调整后EBITDA同比增加7400万美元，增幅64% [51] - 第一季度分销行业份额连续第五个季度同比扩大，且较2023年第四季度环比增加 [51] 酒店解决方案业务 - 第一季度总营收同比增长7%，调整后EBITDA利润率增长约10%，调整后EBITDA较2023年第一季度增加1100万美元 [82] - 与凯悦的合作实施工作进展顺利，预计本季度开始实施；与温德姆续签多年协议，超5000家温德姆酒店提前近一年迁移至SynXis Property Hub平台；采用下一代SynXis Retailing解决方案的酒店数量年初至今增长33% [68] 航空IT业务 - 塞尔维亚航空续签SabreSonic多年协议，并将采用定价和收益优化套件；拉丁美洲航空集团将采用Sabre Air Price IQ解决方案 [66] 支付业务 - 第一季度签署超80份新客户协议，虚拟卡部署量同比增长31% [85] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度GDS市场企业业务增长强劲，TMC或企业业务增长1.9%，休闲业务有所抵消 [17] - 国际航协预测客运量和客运量将实现中个位数增长，国际旅行表现更佳；航空公司虽缩减部分运力，但大部分临时运力仍为正，国际市场正在增加大量运力 [4] - 美国部分网络航空公司称企业差旅同比增长14%，GDS行业企业业务量增长1.9%，Sabre企业业务量增长4.5% - 5% [44] - NDC交易量目前仅占总航空分销交易量的约1%，预计2024年及未来将大幅增长 [78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略重点为产生自由现金流和去杠杆化资产负债表、实现可持续增长、推动创新、降低成本结构 [37] - 技术转型目标是到2024年底实现运营和成本节约目标，预计2025年技术成本较2023年降低超1.5亿美元 [65] - 持续投资六大增长战略，包括多源平台、内容服务住宿平台、支付业务、航空IT产品等，以提供智能零售和下一代分销技术 [64] - 公司认为自身云模块化技术平台与过去的大型主机有根本不同，是现代平台业务，在各业务领域的创新和实施新解决方案方面进展迅速，被认为是最佳技术合作伙伴 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对航空分销预订持乐观态度，虽基线假设为持平至名义增长，但有诸多因素支持预订量高于该预期 [4] - 企业差旅业务在第二季度延续第一季度的趋势，预计全年平均预订费用保持在类似范围 [6][22] - 航空解决方案业务已企稳，预计2024年剩余季度收入与第一季度大致相当，对该业务的长期前景非常乐观 [18] - 酒店解决方案业务有望在2024年实现两位数营收增长和显著的利润率提升 [68] 其他重要信息 - 第一季度完成多项再融资交易，减少2025年到期债务超3亿美元，增加流动性超7000万美元，使到期债务与预计未来自由现金流更好匹配 [34] - 与谷歌建立长期合作关系，合同商业条款在较长时间内固定 [89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GDS份额是否稳定以及航空解决方案业务的前景 - 公司对航空分销预订持乐观态度，基线假设为持平至名义增长，但有很多因素支持预订量高于该预期；预计预订费用大致在5.8美元左右 [4] 问题2: 第二季度企业差旅业务情况 - 第二季度企业差旅业务延续第一季度的趋势 [6] 问题3: 技术转型后的胜率和续约水平变化、产品与竞争对手对比以及2024 - 2025年技术费用情况 - 2023 - 2025年技术转型将带来约2.5亿美元的成本效益，其中约9000万美元归因于2023年采取的行动，约1.6亿美元归因于技术转型；2024年预计实现约4500万美元的效益，2024 - 2025年将额外实现超1亿美元的效益 [10] - 公司目前拥有基于云的模块化技术平台，与过去不同，在各业务领域有多项最佳解决方案，被认为是最佳技术合作伙伴 [12] 问题4: 企业差旅预订增长差距原因以及航空预订中与公司有完整内容协议的航空公司占比 - 航空公司报告的企业差旅增长很大程度上是收益率驱动，GDS行业企业业务量增长1.9%，Sabre企业业务量增长4.8%，认为企业差旅增长主要集中在GDS行业和Sabre，没有证据表明存在去中介化或渠道转移 [28] - 公司与全球超100家航空公司有完整内容协议，占航空分销预订量的90%以上 [28] 问题5: 旅游解决方案业务平均预订费用增长的因素、优势地区以及增长的可持续性，以及AI投资的新用例、应用构建的前沿模型和推理成本管理 - 平均预订费用增长得益于有利的旅行类型和航空公司组合，亚太地区表现强劲，住宿、地面和海上业务也有积极贡献；预计今年平均预订费用将保持在类似范围 [22] - 公司与谷歌合作多年，将其AI和ML能力嵌入多个解决方案；未来在产品开发、客户服务和生成式AI应用方面有三个主要应用方向 [23] 问题6: 行业增长情况以及预订量和预订费用的组合情况 - 航空公司报告的企业差旅增长很大程度上是收益率驱动，GDS行业企业业务量增长1.9%，Sabre企业业务量增长4.8%，认为企业差旅增长主要集中在GDS行业和Sabre，没有证据表明存在去中介化或渠道转移 [28] 问题7: 技术转型的成本节约计算方式以及是否考虑通胀因素 - 技术转型预计带来超1.6亿美元的效益，已考虑当前技术行业工资率高于疫情前的因素 [71] 问题8: 酒店业务在企业和PMS方面的进展以及温德姆和凯悦合作的情况 - 与温德姆续签PMS产品协议，该产品是为温德姆及其酒店类型打造的强大云原生产品，PMS业务有强大的潜在交易管道 [93] - 与凯悦的合作实施工作进展顺利，预计本季度开始实施，团队表现出色，预计酒店解决方案业务将实现两位数营收增长和利润率提升 [98][99] 问题9: 公司的最低流动性要求 - 公司希望保持较高的流动性余额，第一季度末现金余额为6 - 6.5亿美元，预计2024年Q2、Q3、Q4实现正自由现金流，全年将增加至少1亿美元现金，预计2025年自由现金流超2亿美元，认为现有资金足以覆盖2025年到期债务 [90] 问题10: NDC交易量情况及全年预期 - NDC交易量目前仅占总航空分销交易量的约1%，预计2024年及未来将大幅增长，公司2024 - 2025年的展望假设NDC将显著增长 [78][100]

成本削减计划 - 成本削减计划预计每年减少运营费用约2亿美元，自2023年第二季度已产生成本6600万美元，计划持续到2024年底[49] 债务结构与利率影响 - 截至目前，净债务扣除现金和利率互换对冲影响后约42%为可变债务，受利率变化影响[50] - 不包括2028年到期的高级有担保定期贷款，约24%的债务为可变债务[51] - 2023年和2024年第一季度部分债务再融资，导致利率高于往年，增加了当前和未来利息支出[50] - 截至2024年3月31日，公司未偿还债务总额为50亿美元，约42%的债务为可变利率债务[72] Travel Solutions业务线数据 - 2024年第一季度Travel Solutions航空直接可计费预订量为85170千次，同比增长1.0%[54] - 2024年第一季度Travel Solutions LGS直接可计费预订量为13289千次，同比增长8.1%[54] - 2024年第一季度Travel Solutions分销总直接可计费预订量为98459千次，同比增长1.9%[54] - 2024年第一季度Travel Solutions IT解决方案登机乘客数为167926千次，同比增长1.8%[54] - 2024年第一季度Travel Solutions营收7.13633亿美元，较2023年同期增长3600万美元，增幅5%，其中交易型分销收入增长4600万美元，增幅9%，IT解决方案收入减少1000万美元，降幅7% [64] Hospitality Solutions业务线数据 - 2024年第一季度Hospitality Solutions中央预订系统交易数为29051千次，同比增长4.7%[54] - 2024年第一季度Hospitality Solutions营收7881.9万美元，较2023年同期增长500.7万美元，增幅7%，主要因SynXis软件和服务收入增加600万美元 [65] 公司业务板块构成 - 公司通过Travel Solutions和Hospitality Solutions两个业务板块运营，大部分收入来自交易手续费[47] 总体营收情况 - 2024年第一季度总营收7.82886亿美元，较2023年同期的7.42695亿美元增长5% [64] 经营业绩指标 - 2024年第一季度调整后持续经营业务净亏损573.9万美元，较2023年同期的5830.1万美元大幅收窄 [56] - 2024年第一季度调整后营业收入1.17769亿美元，2023年同期为2767.7万美元 [56] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.42306亿美元，2023年同期为5806.2万美元 [56] 现金流情况 - 2024年第一季度自由现金流为 - 9576.6万美元，2023年同期为 - 9051.9万美元 [58] - 2024年第一季度经营活动使用现金6809万美元，2023年同期为7240.9万美元 [58] - 2024年第一季度投资活动使用现金2767.6万美元，2023年同期为1811万美元 [58] - 2024年第一季度融资活动提供现金7790.8万美元，2023年同期为1.11939亿美元 [58] - 2024年第一季度经营活动使用现金6809万美元，较2023年同期减少431.9万美元，降幅约5.97%[78] - 2024年第一季度投资活动使用现金2767.6万美元，较2023年同期增加956.6万美元，增幅约52.82%[78] - 2024年第一季度融资活动提供现金7790.8万美元，较2023年同期减少3403.1万美元，降幅约30.4%[78] - 2024年第一季度现金及现金等价物和受限现金减少1907万美元，2023年同期增加2218.7万美元[78] - 2024年第一季度经营现金流增加400万美元，主要因交易量大增，但被债务利息支付增加1300万美元和裁员支付500万美元部分抵消[78] - 2024年第一季度资本支出使用现金2800万美元，主要用于内部使用软件开发和内部计费系统软件许可证；2023年同期为1800万美元，主要用于内部使用软件开发[78] 营收成本情况 - 2024年第一季度排除技术成本的总营收成本为3.21094亿美元，较去年同期增加1405.2万美元，增幅5%[66] - 2024年第一季度技术成本为2.22291亿美元，较去年同期减少4914.7万美元，降幅18%[66] 费用情况 - 2024年第一季度销售、一般和行政费用为1.41416亿美元，较去年同期减少2301.2万美元，降幅14%[67] - 2024年第一季度净利息支出为1.24747亿美元，较去年同期增加2496.3万美元，增幅25%[68] - 2024年第一季度其他净收入为447.7万美元，较去年同期增加688.4万美元，增幅286%[68] - 2024年第一季度所得税拨备为293.2万美元，较去年同期增加73.3万美元，增幅33%[68] 现金及等价物与信贷安排 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为6.29137亿美元，AR信贷安排未偿还余额为1.122亿美元[70] - 2024年第一季度公司对约3亿美元债务进行再融资和延期，增加约7000万美元流动性[71] - 2023年第一季度公司设立最高2亿美元的AR信贷安排，2024年第一季度通过FILO信贷安排将其规模增至2.35亿美元[74] - 2023年6月公司签订2023定期贷款协议，可提供最高7亿美元的高级有担保定期贷款，要求特定外国子公司维持至少1亿美元现金余额[74] - 截至2024年3月31日，公司需按修订并重述信贷协议规定，用年度超额现金流的50%偿还定期贷款，若达到特定杠杆比率，该比例要求可能降低或取消[74] - 2024年3月公司将应收账款证券化信贷安排规模从2亿美元增至2.35亿美元，截至2024年3月31日，该信贷安排下未偿还金额为2.32亿美元[77] 债务清偿情况 - 2024年第一季度债务清偿损失为3800万美元[68] - 2023年6月公司借款7亿美元用于回购6.5亿美元2025年到期9.25%高级有担保票据和1500万美元2021年和2022年定期贷款，2023年确认债务清偿净收益1300万美元[76] - 2023年9月公司完成交换要约，约7.87亿美元2025年到期7.375%高级有担保票据和约6600万美元2025年到期9.25%高级有担保票据换为8.53亿美元2027年到期8.625%高级有担保票据，2023年确认债务清偿损失1.21亿美元[76] - 2024年3月公司将约3600万美元2025年到期7.375%高级有担保票据和约700万美元2025年到期9.25%高级有担保票据换为约5000万美元2027年到期8.625%高级有担保票据，2024年第一季度确认债务清偿损失约700万美元[76] - 2024年3月公司将1.5亿美元2025年可交换票据换为1.5亿美元2026年到期7.32%高级可交换票据和约3000万美元现金，确认债务清偿损失3100万美元[76][77] 优先股情况 - 公司优先股股息年利率为6.50%，2023年第一季度应计和支付优先股股息均为500万美元，2023年9月1日优先股自动转换为普通股[77] 融资活动亮点 - 2024年第一季度融资活动亮点包括发行2026年可交换票据获1.5亿美元、支付2025年可交换票据1.5亿美元等[78] - 2023年第一季度融资活动亮点包括应收账款融资工具借款获1.15亿美元、出售子公司普通股获1600万美元等[79] 合同义务与会计估计 - 自2023年12月31日以来，除2024年3月交换交易、2026年可交换票据和证券化工具影响外，未来最低合同义务无重大变化[80] - 自2024年2月15日提交的10 - K年度报告以来，关键会计估计和市场风险无重大变化[83][84] 超额现金流款项情况 - 基于2022年和2023年业绩，公司在2023年和2024年均无需支付超额现金流款项[75][76]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司营收7.83亿美元，同比增长5%[1][3][11] - 第一季度运营收入9800万美元，运营利润率提升13个百分点，运营成本同比下降8%[1] - 第一季度净亏损7100万美元，摊薄后每股净亏损0.19美元，较2023年第一季度分别收窄31%和41%[1][6][11] - 第一季度调整后EBITDA为1.42亿美元，较2023年第一季度增长145%[1][7][11] - 第一季度末现金余额为6.5亿美元[1] - 2024年第一季度营收7.82886亿美元，2023年同期为7.42695亿美元[33] - 2024年第一季度净亏损7148.3万美元，2023年同期为9893.4万美元[33] - 2024年第一季度基本和摊薄后普通股每股净亏损均为0.19美元，2023年同期为0.32美元[33] - 截至2024年3月31日，总资产47.37809亿美元，2023年12月31日为46.72194亿美元[34] - 截至2024年3月31日，总负债和股东赤字为47.37809亿美元，2023年12月31日为46.72194亿美元[34] - 2024年第一季度经营活动使用现金6809万美元，2023年同期为7240.9万美元[35][49] - 2024年第一季度投资活动使用现金2767.6万美元，2023年同期为1811万美元[35][49] - 2024年第一季度融资活动提供现金7790.8万美元，2023年同期为1.11939亿美元[35][49] - 2024年第一季度归属普通股股东净亏损7.1483亿美元，2023年同期为10.428亿美元[48] - 2024年第一季度持续经营业务调整后净亏损573.9万美元，2023年同期为5830.1万美元[48] - 2024年第一季度调整后每股净亏损0.02美元，2023年同期为0.18美元[48] - 2024年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.42306亿美元，2023年同期为5806.2万美元[48] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率为18.2%，2023年同期为7.8%[48] - 2024年第一季度净亏损率为9.1%，2023年同期为14.0%[48] - 2024年第一季度自由现金流为负9576.6万美元，2023年同期为负9051.9万美元[49] 债务与流动性情况 - 对2025年到期的超3亿美元债务进行再融资，流动性增加约7000万美元，计划用资产负债表现金偿还剩余2025年到期债务[1] 业务线数据关键指标变化 - 旅游解决方案业务第一季度营收7.14亿美元，同比增长5%，运营收入1.69亿美元[12] - 酒店解决方案业务第一季度营收7900万美元，同比增长7%，运营收入200万美元[13][14] 财务指标预测 - 预计2024年第二季度调整后EBITDA约为1.15亿美元，全年约为5.2亿美元[19] - 预计2024年第二季度营收约7.5亿美元，全年约30.4亿美元[19] 非GAAP财务指标相关 - 公司定义了调整后营业收入、调整后持续经营净亏损等非GAAP财务指标[36] - 非GAAP财务指标用于管理层和董事会监控核心运营，也供投资者等评估公司财务表现[43][45]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现15%的营收增长，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增加2.72亿美元，利润率显著提升 [39] - 2023年第四季度，公司总营收6.87亿美元，同比增长9%；分销业务营收4.76亿美元，同比增长14%；酒店解决方案业务营收7500万美元，同比增长16% [192][193] - 2023年第四季度，公司调整后EBITDA为9600万美元，较2022年第四季度的100万美元增长9400万美元 [57] - 2023年第四季度，公司自由现金流为7700万美元，为四年以来最高，期末现金余额为6.69亿美元 [55][90] - 预计2024年第一季度营收约7.5亿美元，调整后EBITDA约1.15亿美元；全年营收约30亿美元，调整后EBITDA超5亿美元，较2023年增长约50% [58][59] - 预计2025年调整后EBITDA超7亿美元，自由现金流超2亿美元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 全球分销系统（GDS）业务 - 2023年全年GDS行业份额达33.8%，较2022年提升1.2个百分点；第四季度行业份额同比上升，但环比第三季度略有下降 [43] - 2023年第四季度，GDS单位预订费用同比增长11%，第三季度同比增长9% [2] - 2023年分销预订量为7800万美元，较2022年第四季度的7600万美元增长3%；平均预订费用为6.09美元，较2022年第四季度增长11% [88] 酒店解决方案业务 - 2023年总营收同比增长19%，调整后EBITDA较2022年改善约4000万美元，远超年初盈亏平衡预期 [162] - 2023年第四季度，酒店解决方案业务调整后EBITDA为500万美元，全年为1300万美元 [89] IT解决方案业务 - 2023年第四季度，IT解决方案业务营收为1.46亿美元，较上一年的1.57亿美元下降1100万美元，主要因俄罗斯法律变更导致客户迁移 [56] 支付解决方案业务 - 2023年支付解决方案业务支出额较2022年增长超25%，支付网关支出额已达140亿美元 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球企业差旅已恢复至疫情前约75%的水平，但由于机票和酒店价格高于疫情前，供应商提及的美元收入恢复比例更高 [80] - NDC交易量目前仅占差旅管理公司和实体旅行社总交易量的约1%，且这些买家的NDC交易量几乎全部通过GDS进行 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司有四大战略重点，包括推动创新、实现可持续增长、提升运营效率和加强客户合作 [22] - 公司计划通过投资多源内容平台、拓展分销渠道、加强酒店B2B分销和发展数字支付等策略实现增长 [76] 行业竞争 - GDS行业竞争激烈，公司通过内容、技术、产品和服务等方面的竞争机制来获取市场份额 [4] - 在线旅行社（OTA）在疫情期间表现较好，但公司认为随着与客户的沟通深入，有机会重新夺回市场份额并实现增长 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对行业前景持乐观态度，认为随着国际长途航班运力的恢复和企业差旅的增长，公司将迎来更多发展机遇 [10] - 公司预计通过战略增长举措和技术转型，全年调整后EBITDA将逐步提高 [12][14] - 尽管GDS行业增长趋势较为平缓，但管理层认为行业仍有增长潜力，公司有望实现市场份额的持续增长 [66][102] 其他重要信息 - 公司技术转型项目进展顺利，预计到2024年底实现成本节约目标和技术目标 [178][181] - 公司与谷歌的战略合作取得重要进展，为未来产品创新奠定了基础 [23] - 公司与多家航空公司和酒店集团达成合作协议，包括与国际航空集团（IAG）和凯悦酒店（Hyatt）的合作 [46][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GDS单位预订费用增长加速的原因是什么？ - 预订费用的增长受全球航空预订类型的组合、陆地、地面和海上预订业务的增长以及支付方式等因素影响 [3][4] 问题2: 是否可以削减旅行社激励措施以降低成本并提高EBITDA？ - 公司处于竞争激烈的行业，旅行社激励措施是竞争机制之一，公司重视与旅行社客户的业务合作，暂不评论未来对激励措施的看法 [4][5] 问题3: 如何看待2024年各季度EBITDA的变化趋势？ - 通常第一季度是业务旺季，但随着公司增长战略的推进和技术转型成本节约的实现，全年调整后EBITDA将逐步提高 [12][13][14] 问题4: 2025年资本支出1亿美元将用于哪些方面？ - 资本支出主要用于支持公司的六大增长战略，包括投资多源内容平台、拓展分销渠道、加强酒店B2B分销和发展数字支付等 [76] 问题5: 与2019年相比，2025年利润率为何可能较低？ - 公司预计2025年利润率仍将处于2019年的水平，且随着各项举措的推进，利润率将继续提升 [105][128][129] 问题6: GDS行业与2019年相比的增长情况如何，是否受到NDC的影响？如何管理即将到期的可转债？ - GDS行业已恢复至2019年的约70%，主要受企业差旅恢复缓慢和运力结构变化的影响；NDC目前对行业的影响较小；公司将积极管理债务到期问题，确保现金流稳定 [111][112][151] 问题7: 企业差旅中，受GDS影响较大的管理型企业差旅恢复缓慢是结构性问题还是会随时间逆转？2024年高贡献项目是否会带来收入贡献？2025年GDS增长的顺风和逆风因素有哪些？ - 管理型企业差旅目前规模较小，但市场迹象表明未来有望增长，公司在该领域具有优势；与凯悦酒店的合作预计在2024年第二季度开始产生收入；2025年GDS增长的顺风因素包括企业差旅恢复和国际长途航班运力增加，逆风因素包括行业增长放缓和竞争加剧 [121][122][124] 问题8: 2025年成本效率目标是否有变化？“名义增长”对GDS资金的具体影响如何量化？ - 公司有望实现成本效率目标，由于部分成本节约提前实现，同比增长效益有所降低；“名义增长”接近零增长 [137][138][141] 问题9: 2023年机票预订收入的增长趋势在2024年是否会持续？ - 2023年第四季度机票预订费用较高是由于预订流量组合较好和团体预订减少；2024年随着团体预订的恢复，平均预订费用预计将有所下降 [142][143][144]

业务表现 - 2023年总预订量3.55亿，同比增长18%；总营收29亿美元，同比增长15%或3.71亿美元[41][59] - 2023年处理近12亿笔总交易，同比增长11%；GDS行业预订量同比增长16%，市场份额达33.8%，同比增加1.2个百分点[39][20] - 2023年酒店解决方案收入增长19%，中央预订系统交易同比增加10%，平均费用提高9%，EBITDA达1300万美元，同比改善约4000万美元[72][59] 财务亮点 - 2023年调整后EBITDA为3.37亿美元，同比增加2.72亿美元，利润率扩大9个百分点至约12%[39][54] - 2023年产生正自由现金流（不包括重组），运营现金流达5600万美元，同比增加3.33亿美元[72] - Q4 2023收入6.87亿美元，同比增加5600万美元；调整后EBITDA为9600万美元，同比增加9400万美元；自由现金流为7700万美元[61] 技术转型 - 超额完成大型机和云成本降低目标，塔尔萨云迁移基本完成，超90%的计算资源已迁移至云端[4] - 自2019年以来，计算成本下降约50%，有望实现比2019年和2023年降低1.5亿美元以上技术成本的目标[13][14] 未来展望 - 2024年Q1预计收入约7.5亿美元，调整后EBITDA约1.15亿美元；预计全年调整后EBITDA超5亿美元[77] - 2025年目标调整后EBITDA超7亿美元，约8亿美元取决于GDS行业潜在的交易量增长[66][68]

业务板块概述 - 公司业务分为旅游解决方案和酒店解决方案两个业务板块[16] - 旅游解决方案业务通过全球分销网络和一系列软件技术产品为旅游供应商和买家提供服务[17][18] - 酒店解决方案业务通过SaaS和托管交付模式为全球酒店提供软件和解决方案[20] - 公司旗下的酒店解决方案业务为全球超42000家酒店提供服务，覆盖超175个国家[20] - 公司业务通过旅行解决方案和酒店解决方案两个业务部门运营并呈现业绩[167] 公司战略 - 公司的增长战略聚焦于产生正自由现金流、实现可持续长期增长、推动创新和提升价值主张以及技术现代化[21] - 公司的技术战略注重实现运营稳定性、可靠性、弹性、安全性和性能，并持续创新[22] 收入来源 - 公司的收入来源包括交易、SaaS和托管、软件许可、专业服务费用、媒体和零售等[26][27][28][29][30] - Travel Solutions通过GDS直接可计费预订、IT解决方案活动、软件许可和维护费等产生收入[190] - Hospitality Solutions通过前期解决方案费用、基于使用量的经常性费用和专业服务费用产生收入[191] 成本相关 - 除技术成本外的收入成本主要包括产品和服务交付与分销相关成本、员工相关成本和分配的间接费用等[192] - 技术成本包括与第三方供应商相关的费用和员工运营技术的成本，以及技术转型成本[195] - 销售、一般和管理费用包括专业服务费用、结算费用、法律纠纷费用等[198] 业务季节性 - 旅游行业具有季节性，公司的旅游预订和收入通常在第一和第三季度较强，第四季度显著下降[38] 成本削减计划 - 2023年公司实施成本削减计划，员工数量较上一年减少17% [40] - 2023年第二季度公司宣布并开始实施成本削减计划以重新定位业务和降低成本基数[50] - 成本削减计划预计每年减少运营费用约2亿美元，2023年已产生7200万美元相关费用[170] 业务风险 - 公司Travel Solutions业务受旅游供应商定价压力影响，可能需降价以维持业务[55][56] - 公司大部分收入和应收账款来自航空公司，供应商财务不稳定或整合会影响公司业务[57][58] - 公司收集处理大量个人数据，面临政府监管、法律冲突等带来的潜在责任[59] - 公司Travel Solutions和Hospitality Solutions业务实施软件解决方案有资源投入大、项目可能延迟或失败等风险[60][61][62] - 公司Travel Solutions业务依赖与大型旅游买家的关系，买家需求或内容变化会影响业务[63] - 公司收入高度依赖全球旅游行业交易volume，尤其是航空旅行交易volume，易受多种因素导致的旅行下降或中断影响[47] - 公司招聘、培训和留住员工的能力对运营和未来增长至关重要，面临全球人才竞争等挑战[49] - 公司运营在竞争激烈且不断演变的市场，需持续创新和发展，否则业务和竞争力会受损[51] - 公司依赖复杂信息技术和系统，维护和升级可能产生成本、导致不稳定和业务中断[54] - 公司依赖第三方分销商合作伙伴和权益法投资在EMEA和APAC扩展GDS服务，若合作伙伴不达标，声誉或受损，地区销售可能大幅下降[84] - 公司业务依赖第三方提供的信息技术服务，如DXC Technology和云提供商，与部分提供商的协议可短时间因特定原因终止，服务中断补偿有限[85][86] - 公司系统可能因业务量意外增加、系统变更、外部事件等出现中断，导致声誉受损、客户流失和收入损失[87][88][89] - 公司处理大量数据，面临物理或电子入侵、网络攻击等安全威胁，虽有安全措施但不能提供绝对安全[92][93][98] - 第三方可能断言公司产品、服务或技术侵犯其知识产权，相关法律诉讼可能成本高、耗时长，若败诉可能对业务造成损害[99][100] - 公司依靠多种法律和措施保护知识产权，但不能确保其提供充分保护，部分创新可能无法受保护[102][103] - 公司品牌可能受第三方服务不可靠、客户应用与技术不兼容、数据泄露等因素负面影响[83] - 全球经济面临不确定性，包括通胀和利率上升、旅行者财务能力下降、流动性和信贷可用性降低、消费者信心和可支配收入下降等，影响旅行需求和公司业务[109] - 公司国际业务面临多种风险，如政治经济不稳定、法律监管要求不利、外汇汇率变化等，可能影响国际业务开展和增长[112] - 公司大量债务增加了无法产生足够现金流偿债的可能性，还面临利率上升、现金流受限、再融资困难等风险[113] - 公司债务契约条款限制经营决策，违反契约可能导致债务违约，加速债务到期[116] - 公司可能需要更多现金，无法保证能以合理条件获得额外资金，可能影响增长战略和业务运营[117] - 近期利率上升增加了公司利息支出，进一步加息将产生更多利息费用，影响财务表现[118] - 公司使用开源软件，可能面临诉讼、需公开源代码或重新设计解决方案等风险[106] - 公司知识产权保护存在风险，如商标可能被稀释、专利可能被挑战、版权未注册维权受限等[104] - 公司许可第三方使用知识产权，无法保证被许可方遵守协议，执行知识产权困难且成本高[105] - 公司可能对长期资产（包括商誉和其他无形资产）或权益法投资确认减值[123] - 作为上市公司，遵守相关法规会增加公司法律和财务合规成本[124] - 公司可能面临高于预期的税务负债，且有效税率可能每年变化[127] - 公司可能没有足够保险来覆盖未决诉讼索赔和未来索赔的责任[132] - 公司及其子公司不时参与日常法律诉讼，最终结果和损失金额难以预测[148][149] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司全球员工总数为6232人，其中美国1736人（占比28%）、亚太地区1765人（占比28%）、欧洲1629人（占比26%）、其他地区1102人（占比18%）[40] 合同情况 - 每年约15% - 20%的旅游买家协议需续约[65] - 与美国航空的反垄断诉讼中，美国航空垄断索赔获1美元单倍赔偿[70] - 与主要航空公司的合同期限通常为3 - 5年，与小型航空公司为1年[65] - 与主要旅行社客户通常有5 - 10年非独家合同，与企业差旅部门为3 - 5年[65] 历史事件 - 2022年第三季度发现制裁合规计划部分未达预期[79] - 2022年2月28日出售AirCentre投资组合[82] - 2022年10月30日起俄罗斯立法禁止公司在俄提供相关服务[78] - 2021年第一季度向州检察长代表的各州支付200万美元，以解决2020年12月Sabre Hospitality Solutions SynXis中央预订系统支付信息未经授权访问事件的调查[94] - 2021年4月子公司Radixx的Radixx Res™预订系统受恶意软件影响，但Sabre其他系统和客户信息数据库未受影响[94][95] - 2023年第三季度，公司发现有未经授权的行为非法提取公司数据并发布到暗网，目前未对财务状况产生重大影响，但未来可能有风险[96] 财务数据关键指标变化 - 截至2023年12月31日，公司有48亿美元的未偿债务，为扣除债务发行成本和未摊销折扣后的金额[113] - 截至2023年12月31日，公司合并资产负债表中商誉和无形资产净值总计29亿美元[123] - 2022年8月16日美国政府颁布的《降低通胀法案》，包含对某些公司调整后财务报表收入征收15%的最低税以及对股票回购征收1%的消费税，自2023年开始的纳税年度生效[129] - 经合组织发布全球最低税率为15%的示范规则，部分国家2024年开始实施，更多国家预计2025年实施[129] - 截至2023年12月31日，公司养老金计划总计估计有7300万美元资金缺口[130] - 公司养老金计划约有3600名参与者[130] - 大量普通股或可转换工具的出售，或高管、董事出售股票的预期，可能导致公司普通股市场价格下跌[122] - 2023年12月31日止年度，公司未回购股份[162] - 截至目前约45%的债务（扣除现金和利率互换对冲影响）为可变利率债务，排除2028年到期的高级担保定期贷款后约28%为可变利率债务[182] - 2023年直接可计费预订中，北美占比55%、EMEA占17%、亚太占19%、拉丁美洲占9%；2022年对应占比分别为56%、18%、15%、11%[188] - 2021年每预订激励费用下降，2022和2023年上升，预计2024年继续上升，但有望被收入增长抵消[184] - 2024年预计资本支出约1亿美元，主要与资本化软件相关[179] - 2023年归属普通股股东净亏损为541,865千美元，2022年为456,833千美元，2021年为950,071千美元[213] - 2023年持续经营业务调整后净亏损为179,697千美元，2022年为371,092千美元，2021年为709,390千美元[213] - 2023年持续经营业务调整后每股净亏损为0.52美元，2022年为1.14美元，2021年为2.21美元[213] - 2023年摊薄加权平均流通普通股为346,567千股，2022年为326,742千股，2021年为320,922千股[213] - 2023年经营收入为47,143千美元，2022年经营亏损为261,060千美元，2021年经营亏损为665,487千美元[213] - 2023年调整后经营收入为228,707千美元，2022年调整后经营亏损为68,042千美元，2021年调整后经营亏损为459,317千美元[213] - 2023年持续经营业务亏损为528,248千美元，2022年为432,099千美元，2021年为923,775千美元[213] - 2023年调整后EBITDA为337,146千美元，2022年为65,337千美元，2021年亏损为261,276千美元[213] - 2023年收购相关摊销为40,237千美元，2022年为51,254千美元，2021年为64,144千美元[213] - 2023年基于股票的薪酬为52,015千美元，2022年为82,872千美元，2021年为120,892千美元[213] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年Travel Solutions的航空直接可计费预订量为302,656千次，较2022年增长16.0%；LGS直接可计费预订量为52,053千次，较2022年增长26.8%；分销总直接可计费预订量为354,709千次，较2022年增长17.5%；IT解决方案登机乘客数为688,501千次，较2022年增长8.0%[203] - 2023年Hospitality Solutions的中央预订系统交易次数为122,142千次，较2022年增长9.6%[203] 公司架构与人员 - 截至2023年12月31日，美洲地区除总部外有5个北美办公室和3个拉丁美洲办公室[145] - 截至2023年12月31日，EMEA地区除总部外有29个办公室[146] - 截至2023年12月31日，APAC地区除总部外有20个办公室[147] - 截至2024年2月15日，首席执行官兼总裁Kurt Ekert 53岁，执行董事长Sean Menke 55岁等[152] - 截至2024年2月8日，公司普通股有98名登记股东[162] 网络安全管理 - 审计委员会至少每季度接收一次管理层关于网络安全威胁风险管理和战略流程的概述[141] - 网络安全治理委员会由首席信息安全官领导，成员包括各部门高级领导[142] 业务运营地点 - 公司在全球多个国家运营，各办公室承担销售、行政等多种职能[144] 收购与剥离业务 - 2022年8月以6200万美元现金及转换贷款应收款收购Conferma，2023年2月出售其母公司19%股份获1600万美元[173] - 2022年5月以8000万美元收购800万股GBT股票，2023年和2022年分别确认未实现损失200万美元和2600万美元[174] - 2022年2月28日出售AirCentre产品组合获3.92亿美元，录得税前收益约1.8亿美元（税后1.12亿美元）[176] - 收购业务可能面临整合、负债、无法达预期等风险[81] - 剥离业务可能面临管理精力分散、成本高、客户流失等风险[82] 非GAAP财务指标 - 公司定义了调整后营业收入（亏损）、调整后持续经营净亏损、调整后息税折旧摊销前利润、自由现金流等非GAAP财务指标[204] - 非GAAP财务指标有重要局限性，不能孤立看待，也不能替代GAAP报告结果的分析[211] 俄罗斯业务影响 - 2022年3月终止与俄罗斯客户的分销协议，同年10月30日起俄罗斯相关法规禁止公司在俄提供服务，影响公司收入[172]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收7.4亿美元，较去年增加7700万美元，增幅12% [74] - IT解决方案营收1.47亿美元，较去年同期的1.73亿美元减少2600万美元，主要因俄罗斯法律变化导致的迁移 [75] - 分销业务营收5.25亿美元，较2022年第三季度的4.31亿美元增加9400万美元，增幅22% [97] - 酒店解决方案营收约7900万美元，较2022年第三季度的6700万美元增加1100万美元，增幅16% [98] - 第三季度调整后EBITDA为1.1亿美元，较2022年第三季度的3400万美元增加7600万美元 [99] - 第三季度自由现金流为3900万美元（含重组费用），高于此前指引的2000万美元；不含重组费用的自由现金流为5800万美元，高于此前指引的约5000万美元，这是自2019年第三季度以来首次实现正自由现金流 [77] - 预计2023年全年调整后EBITDA约为3.45亿美元，高于上季度指引的约3.4亿美元，比2月提供的初始指引中点高约10% [79] - 预计2023年全年营收在29亿 - 30亿美元之间，与上季度指引一致，处于2月提供的初始预期上限 [101] 各条业务线数据和关键指标变化 分销业务 - 第三季度预订量达8900万，较2022年第三季度的8000万增加12% [97] - 第三季度平均预订费用为5.87美元，较2022年第三季度增长9% [97] 酒店解决方案业务 - 营收增长16个百分点，其中中央预订系统交易增长贡献7个百分点，每笔交易费率提高贡献9个百分点 [98] - 第三季度产生640万美元收益，年初至今调整后EBITDA为790万美元，预计今年较2022年调整后EBITDA改善约4000万美元 [98] IT解决方案业务 - 营收较去年同期减少2600万美元，主要因俄罗斯法律变化导致的迁移，若剔除该影响，受乘客登机量增加驱动会有增长 [75][117] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场基本完全恢复至2019年水平，亚洲市场恢复至2019年的60%多，欧洲市场恢复至70%多，拉丁美洲市场近几个月有所回落 [65] - 企业差旅在单位基础上恢复至2019年水平的75%，但因机票和酒店收益率较高，美元收入恢复程度更接近历史正常水平 [43] - 休闲旅游方面，长途国际旅行恢复较慢，因长途航线运力恢复不如短途航线，对GDS业务产生负面影响 [46] 公司战略和发展方向及行业竞争 战略优先事项 - 产生正自由现金流并降低资产负债表杠杆，第三季度营收增长和成本控制带来较好结果，营收增长几乎100%转化为调整后EBITDA，有助于产生强劲自由现金流 [25] - 实现可持续长期增长，第三季度公司在行业航空分销预订中的份额同比和环比均有所增加，且有新客户签约和新产品发布 [26] - 推动创新并提升对现有和新客户的价值主张，如与维珍澳大利亚的新协议、推出酒店AI解决方案等 [28][29] 行业竞争 - 公司在GDS行业的预订份额在2023年第三季度同比和环比均有所扩大，已签署但未实施的GDS协议、强大的业务管道和有竞争力的分销服务使其有望继续增加份额和实现未来增长 [13] - 与多家航空公司和酒店达成合作协议，如与法荷航、斯堪的纳维亚航空、维珍澳大利亚、阿联酋航空、凯悦、Staywell等，展示了公司的竞争力 [32][14][52] 技术转型 - 从大型机向谷歌云迁移的技术转型按计划进行，计算单位成本持续下降，第三季度调整后技术成本同比下降10% [55] - 与谷歌合作开发产品和解决方案，利用其先进的AI和机器学习能力，如推出Sabre Upgrade IQ、酒店AI解决方案等 [10][11][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超出预期，公司战略有效，积极势头持续，对未来实现战略和财务目标充满信心 [6] - 企业差旅受企业和采购预算限制，但历史上该行业有4% - 5%的年复合增长率，预计未来会增长 [44] - 休闲旅游中长途国际旅行恢复较慢，影响GDS业务，公司正在评估未来趋势，将于2月提供更新后的指引 [47] - 预计第四季度调整后EBITDA表现将是多年来最好的，自由现金流生成也将是多年来最好的 [48] - 2025年调整后EBITDA目标为9亿美元、自由现金流目标为5亿美元，此前假设行业航空业务量每季度环比增长1% - 2%，近期行业航空业务量增长低于该水平，每1个百分点的航空预订量增长在2023 - 2025年每年约对应1200万美元的调整后EBITDA [103] 其他重要信息 - 公司采取措施降低资产负债表风险，将大部分2025年到期债务展期至2027年及以后，第三季度末资产负债表上的现金超过2026年底前的累计债务到期额 [8][78] - 成本降低计划对财务表现产生显著影响，第三季度调整后EBITDA同比增加7600万美元，几乎完全来自营收增长 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 技术成本下降速度及2025年展望和2024年预期EBITDA增长情况 - 技术成本方面，年初制定资源调整和成本降低计划时，以第一季度成本收入、技术费用和SG&A费用为基础，减去今年发生的1亿美元成本降低额（其中约10%用于成本收入，约45%用于技术成本，约45%用于SG&A），这将推动成本趋势变化 [106] - 2025年展望方面，公司正在进行2024和2025年规划，将于2月提供更全面更新 [109] 问题2: 阿联酋航空合同的激励措施 - 印度是全球最大的GDS分销市场之一，此前竞争对手拥有阿联酋航空的独家内容，该合同为公司解锁了此前难以进入的市场，对公司和代理客户都有商业和技术意义 [111][122] 问题3: NDC发展势头的驱动因素、产品竞争力及未来投资领域 - NDC目前在中介航空分销中占比约1%，航空公司零售能力提升，公司作为中介希望帮助其差异化销售产品，这是战略原因 [123][124] - 到年底将完成约600个新用例中90%的开发，对NDC未来发展有信心 [125][126] 问题4: 2025年EBITDA目标9亿美元到自由现金流目标5亿美元中营运资金的假设 - 目前不会提供太多细节，预计2025年营运资金不会有重大正负影响，2月将提供更全面更新 [92] 问题5: 航空公司IT业务同比变化原因 - 主要影响是迁移，大部分归因于俄罗斯，影响约3300万美元，剔除该影响后，受乘客登机量增加驱动会有增长 [117] 问题6: 公司对航空公司从传统PSS架构向基于订单系统过渡的准备情况 - 公司积极投资报价和订单能力，目前市场推广的零售智能解决方案套件已获得客户认可，因无需客户进行大规模运营变革即可实施 [89] 问题7: 预订趋势及第四季度是否有增长空间 - 企业差旅恢复至2019年单位水平的75%，美元收入恢复更接近历史正常水平，受企业和采购预算限制；休闲旅游中长途国际旅行恢复慢，影响GDS业务，公司正在评估趋势，第四季度假设基于第三季度趋势，预计表现良好 [43][47][48] 问题8: 收入每预订增长的原因及NDC对其影响 - 主要驱动因素是区域和承运商组合有利，NDC目前在GDS市场中占比仅约1%，对平均每预订费用影响较小 [68][70] 问题9: 2025年1.5亿美元EBITDA增长中酒店解决方案的贡献及凯悦合同实施时间 - 预计1.5亿美元EBITDA增长中，三分之一来自酒店解决方案，三分之一来自GDS份额增长，三分之一来自航空公司零售支付、酒店附加业务等 [60] - 凯悦合同实施将于2024年上半年开始，预计年底基本完成，大部分收入增长将在年底实现 [62] 问题10: 各关键地区预订趋势 - 北美基本完全恢复，亚洲恢复至2019年的60%多，欧洲恢复至70%多，拉丁美洲近几个月有所回落 [65]