财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为18亿美元，低于去年同期的38亿美元 [9] - 2020年5月2日结束的13周内，每股亏损0.87美元，去年同期每股收益1.15美元 [9] - 该时期净亏损3.06亿美元，去年同期净收入4.21亿美元 [10] - 季度末总合并库存净额较去年下降3%，积压库存占比42%，去年为44%，平均店内库存在季度末较去年同期增长1% [10] - 第一季度运营亏损包括3.13亿美元或每股0.58美元的一次性非现金库存估值费用 [12] - 今年资本支出预计约4.2亿美元，低于最初指引的7.3亿美元 [14] - 季度末公司拥有超过30亿美元的流动性，包括约27亿美元的无限制现金余额和新的5亿美元循环信贷额度 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度开设20家Ross和7家dd's DISCOUNTS门店，期末共有1832家门店 [11] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于消费者行为和购物模式的不确定性，本季度不开设新门店，预计今年秋季开设约39家门店，全年共开设66家新门店 [11] - 公司将采取保守的业务管理方式，优先考虑员工和客户的健康与安全 [16] - 公司认为长期来看在折扣零售领域仍有优势，消费者会继续青睐提供价值和便利的零售商 [16] - 行业内出现许多破产情况，公司认为有机会获得市场份额，特别是在中等业务领域 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司业务造成前所未有的影响，导致第一季度出现30多年来的首次季度亏损 [9] - 疫情形势动态变化，门店重新开业计划可能会有重大改变，公司谨慎推进业务重启 [7][8] - 消费者需求恢复速度和对门店流量的影响未知，目前不提供第二季度销售和盈利指引以及2020财年最新展望 [15] - 与2008年金融危机相比，当前零售环境不同，此次危机更严重，预计复苏更慢 [40] 其他重要信息 - 3月20日至季度末，所有门店和配送中心关闭，公司和采购办公室也关闭，多数员工远程工作 [6] - 4月5日起，暂时休假大部分门店和配送中心员工以及部分其他业务员工 [7] - 5月14日开始分阶段重新开业，已重新开业约700家门店，其余门店预计未来几周重新开业 [7] - 重新开业时将实施一系列健康和安全措施，包括清洁、提供个人防护设备和实施物理距离措施 [8] - 暂停股票回购计划，今年剩余时间无回购计划，同时暂停季度股息支付 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 已重新开业门店的业绩表现趋势如何 - 门店重新开业不到一周，目前无法提供相关评论，且多种因素会影响重新开业后的消费者需求，预计全年消费者需求将受到负面影响 [19] 问题: 清理季节性不合适商品并为新库存腾出空间需要多长时间，目前在市场采购方面的积极程度如何 - 由于门店关闭两个月，有大量陈旧季节性商品，库存存在错位情况，第一季度已记录预计低于成本的降价部分，但清理时间取决于消费者回归速度和销售情况 [21] - 目前商家未积极采购，待了解销售和销售情况后，将有针对性地进入市场采购 [22] 问题: 重新进入市场采购时，如何评估品类机会 - 需要观察库存销售情况，看消费者对服装或家居品类的偏好，家居业务长期有趋势，但最终机会取决于市场上的交易情况 [24] 问题: 如何考虑积压库存，是否会缩短积压时间，以及库存流入门店的速度 - 库存从积压状态流入门店速度较快，通过配送中心只需几天，进入门店需一到两周 [26] - 是否提前释放积压库存取决于产品分类，不同产品情况不同 [28] 问题: 排除积压库存后，正常销售情况下通常有多少周的库存，所有配送中心是否同时重新开业，门店重新开业后能否向门店积极配送库存 - 配送中心管理团队已准备好提高产量，南卡罗来纳州的配送中心已开始生产并准备为门店补货 [30] - 仅考虑店内库存时，库存周转率较快，但未具体量化过 [31] 问题: 疫情前2月和3月第一周的业务趋势如何 - 2月销售趋势高于计划，3月初销售迅速减速，3月20日门店关闭 [33] 问题: 预计第二季度库存情况如何，是否能在第二季度清理完现有陈旧库存 - 目标是在第二季度清理完陈旧库存，预计第二季度末库存将下降，公司将谨慎运营业务 [35] 问题: 与2008 - 2010年复苏期相比如何，从潜在破产中看到哪些机会，重新开业时如何安排员工工时、控制客流量和影响客单价 - 与2008年相比，当前零售环境不同，此次危机更严重，复苏更慢 [40] - 行业内破产情况为公司提供了获得市场份额的机会，特别是在中等业务领域 [40] - 门店重新开业仅一周，无法评论客单价，根据当地规定控制客流量，确保员工和客户安全，并安排了相应的员工工时 [38][39] 问题: 成本结构中固定成本和可变成本的比例如何，运营门店的清洁和安全预防措施会如何影响成本 - 总运营成本中大部分是可变成本，扣除商品毛利后，约三分之二是固定成本，三分之一是可变成本 [42] - 重新开业后会增加管理社交距离、清洁和个人防护设备等方面的成本，公司会努力寻找抵消措施，但预计成本会有所上升 [42] 问题: 今年商品毛利逆风的节奏如何，第二季度商品毛利压力与下半年相比如何，恢复到2019年毛利率水平的信心如何，预计何时能恢复 - 目前无法确定恢复到疫情前毛利率的时间，第二季度毛利率将取决于门店重新开业初期的销售情况 [46] 问题: 市场上供应商开始积压自己的库存，这是否会改变公司的机会，还是只是短期现象 - 市场上有大量商品，大多数供应商没有能力积压库存，只有大型供应商可能有此能力 [48] 问题: 是否进行过市场调研，了解消费者在社交距离环境下对折扣购物体验的感受，以及重新开业后是否会像疫情前一样感到舒适 - 有一些客户研究数据，但难以据此做出决策，因为消费者在家和出门时的观点会不同，且情况变化很快 [50] 问题: 今年的门店开业计划如何，疫情是否改变了对电子商务业务的想法 - 第一季度开设20家Ross和7家dd's门店，第二季度不计划开业，预计秋季开设39家门店，全年共66家，公司仍认为有机会将门店数量增长到3000家 [52] - 目前对电子商务业务的看法没有改变，今年的重点是安全且盈利地重新开业实体门店 [52] 问题: 谈论积压库存的供应商是否有能力做好，是否能做出正确判断 - 供应商可能会像公司一样评估库存组合，根据自身情况决定哪些商品可以留存到下一年，但公司不是供应商，只是推测 [55] 问题: 能否帮助分析商品毛利与门店毛利的情况，包括或不包括减值的情况，以及第二季度商品毛利压力与全年相比如何 - 本季度总运营利润率的最大影响因素是低销售额和库存估值费用，由于销售额去杠杆化，详细的成本构成分析意义不大 [58] - 第二季度商品毛利将完全取决于产品的销售情况，第一季度记录的只是预计低于成本的降价部分，第二季度剩余的降价将在销售产品时确认，存在进一步压低毛利率的风险 [59] 问题: 何时开始采购秋季和返校商品，如何决定采购规模 - 采购规模将根据需求和是否有划算的交易来决定，公司将采取保守计划，控制采购速度和支出，但如果有特别好的交易也会考虑 [62] - 不确定是否有传统意义上的返校季，采购将尽可能接近实际需求，同时要先清理现有库存，采购量将根据趋势线决定 [64] 问题: 与房东的谈判情况如何，是否实现了4月及第二季度的租金减免或延期，是否会有永久性租金减免 - 公司正在与房东合作伙伴就关闭期间的租金减免或延期进行谈判，目前谈判正在进行中，暂不透露具体情况 [67] 问题: 第一季度的库存减值对毛利率的影响约为1600 - 1700个基点，第二季度的库存降价影响是否会与第一季度的减值规模相当 - 第一季度确认的是预计低于成本的降价部分，第二季度的降价将在销售产品时确认，最终降价影响取决于销售速度，第二季度的影响可能会超过第一季度 [71][73][74] 问题: 除了与疫情相关的成本，其他成本因素如工资增长、运费和能源成本的变化情况如何，这些变化是否足以抵消疫情相关成本，以及如何考虑恢复股息支付 - 工资增长方面，法定最低工资增长的压力仍然存在；运费市场情况不确定，燃料价格下降可能有帮助，但难以预测整体运费情况 [76] - 恢复股息支付需要对销售趋势及其可持续性有更清晰的了解，并综合考虑业务的短期和长期需求 [77] 问题: 今年门店开业速度放缓，已签署的租约是推迟到明年还是未签署，以及如何看待明年的开店情况 - 今年开店决策考虑了租约义务和开店成本，许多开店计划将推迟到明年，随着对重新开业后趋势的了解，会再决定明年的新租约签署情况，但目前暂不评论明年的开店数量 [80] 问题: 与众多中小型供应商的合作关系如何，这些供应商可能因行业取消订单而处于困境 - 采购人员目前未进行采购，但与供应商保持密切联系，重新进入市场时会继续与这些供应商合作并寻找机会 [82] 问题: 重新开业时，如何考虑固定成本和可变成本，是否需要和以前一样多的员工，结合租金情况，是否有机会降低未来的费用结构 - 目前很难大幅降低费用，虽然缩短营业时间可降低一定成本，但重新开业需要考虑额外的劳动力成本来管理社交距离和清洁任务等，公司会继续评估损益表以寻找节省成本的机会 [85] 问题: dd's门店与Ross Stores门店在恢复运营方面是否有差异，包括员工工资和租金成本 - 两者情况非常相似，没有显著差异 [87] 问题: 预计到5月底和7月底分别有多少比例的门店开业 - 无法确定5月底的开业情况，预计到6月底所有门店将开业，具体开业时间取决于疫情和政府规定 [89][90] 问题: 是否认为这是扩大供应商基础的机会，采购人员是否在寻求新的合作关系和机会，以及本季度是否取消了订单并延长了付款期限 - 有机会扩大供应商基础，采购人员一直在努力建立新的合作关系 [93] - 季度初取消了一些订单，这与其他零售商的做法类似，之后会继续与现有供应商保持合作 [95]

财务数据和关键指标变化 - 2020年2月1日结束的13周内，每股收益增长7%至1.28美元，净利润达4.66亿美元；2019财年，每股收益增长8%至4.60美元，净利润从去年的16亿美元增至17亿美元 [7] - 2020年2月1日结束的13周内，总销售额为44亿美元，可比门店销售额增长4%；财年销售额增长7%至160亿美元，同店销售额增长3% [8] - 第四季度运营利润率为13.3%，去年为13.2%；商品销售成本季度内增加30个基点，商品利润率下降5个基点，SG&A杠杆化40个基点 [10][11] - 2019年第四季度和财年分别回购270万股和1230万股普通股，总价分别为3.09亿美元和12.75亿美元 [11] - 董事会批准将季度现金股息提高至每股0.285美元，较上年增长12% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的主要商品领域是儿童用品，dd's DISCOUNTS客户对商品组合反应积极，销售和运营利润均取得进展 [8] - 女士业务表现超计划，公司对当前产品供应满意，并认为有合适举措推动该业务在第一季度和全年的销售增长 [29] - 礼品业务在第四季度表现良好，公司计划在2020年继续扩大礼品品类 [42] - 服装和非服装业务在第四季度表现相近 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度中西部地区表现最强，其他表现强劲的地区包括中大西洋和东南部，得克萨斯州表现略高于整体，加利福尼亚州与整体表现大致相符 [8][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2020年新增约100家门店，包括约75家Ross和25家dd's DISCOUNTS门店，同时关闭或搬迁约10家旧店 [12][13] - 公司将继续谨慎执行战略，通过为客户提供高性价比商品来实现持续盈利和市场份额增长 [16] - 公司在定价上注重维持相对于全价百货商店和专卖店的价值主张，未看到价格有重大变化 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2020年业务预测持谨慎态度，面临自身销售和盈利对比压力、竞争激烈的零售环境、新冠疫情未知影响以及不确定的宏观经济和政治环境 [16] - 长期来看，公司有信心通过持续为客户提供高价值商品来实现市场份额增长，并认为能够实现稳定的销售和盈利增长 [16] 其他重要信息 - 公司2020年资本支出预计约为7.3亿美元，包括对下一个配送中心的投资；折旧和摊销费用预计约为4.9亿美元 [14] - 公司预计2020年运营利润率在13% - 13.2%之间，低于2019年的13.4%，主要受关税和同店销售增长较低导致的费用去杠杆化影响 [13] - 公司预计2020年净利息收入约为800万美元，税率约为24%，平均摊薄流通股约为3.51亿股 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2020年底线指引与历史情况相比是否有重大差异 - 公司运营需谨慎，长期算法未变，即同店增长、新店增长、EBIT利润率扩张和股票回购计划可实现两位数每股收益增长；2019年第四季度有每股0.02美元的一次性收益 [18][19][20] 问题: 目前市场产品供应情况及供应链中断影响 - 与去年相比，市场仍有大量供应；中国供应链仍存在高度不确定性，目前难以预测后续情况 [22] 问题: 关税压力来源及应对措施 - 关税主要影响直接进口商品，如家居用品；公司注重维持价值主张，未看到价格有重大变化 [24] 问题: 第四季度商品利润率表现及2020年展望 - 第四季度商品利润率同比略有下降，略好于预期，主要受关税影响；2020年指导包括商品利润率略有下降，主要受上半年关税影响 [26][27] 问题: 除儿童用品外其他品类表现，特别是女士业务 - 整体表现广泛，女士业务表现超计划，公司对当前产品供应满意，并认为有合适举措推动该业务在第一季度和全年的销售增长 [29] 问题: 2020年非商品项目和COGS中配送和运费的情况 - 配送成本增加主要受不利的打包相关时间和工资压力影响，2020年预测考虑了持续的法定工资增长压力；运费全年表现符合预期，多数运输按合同完成，上半年前景相对稳定 [32][33] 问题: 2020年第一季度指导与去年第一季度对比及机会 - 过去几年第一季度因女士业务、天气和税收等因素表现困难，今年计划谨慎，目标是追赶业务；与去年相比，女士业务有所改善，可能不再是第一季度的拖累 [36] 问题: 礼品业务和服装与家居业务表现 - 礼品业务表现良好，公司计划在2020年继续扩大礼品品类；服装和非服装业务在第四季度表现相近 [42][43] 问题: SARS对库存的影响及2020年工资假设 - 管理库存的原则不变，应保持灵活、敏捷和流动性；工资指导考虑了法定工资增长和市场调整 [45][47] 问题: 收入增长中非同店部分差异原因及抵消工资通胀的因素 - 非同店部分差异主要是因为基数变大；公司需提高业务效率以应对工资增长，2019年接近实现两位数增长，若同店销售超过预期，将观察利润传导情况 [50][52] 问题: 中国产品延迟对库存的影响及应对 - 市场竞争激烈，目前难以确定供应链影响；公司有打包库存支持销售，策略是保持灵活，抓住商品供应机会 [54][55] 问题: 第四季度商品利润率与第三季度差异原因及后续假设 - 随着时间推移，关税影响增大，导致第四季度商品利润率下降；2020年指导中商品利润率略有下降，上半年影响更大 [58][60] 问题: 房地产相关问题，如翻新门店数量、关闭门店数量、门店规模和租赁情况 - 预计开设约100家门店，关闭少量门店；房地产市场供应充足，成本稳定；2020年资本支出约20%用于现有门店翻新 [63][64] 问题: 新冠疫情担忧及近期流量趋势 - 公司关注员工安全、供应和消费者需求，目前难以判断影响，将密切关注并每日决策 [66] 问题: 季度内月度销售变化及各地区表现 - 12月假期销售期表现最强；中西部、中大西洋、东南部和得克萨斯州表现较好，加利福尼亚州与整体表现大致相符 [68] 问题: 打包库存使用和品类转移策略及合适水平 - 公司可以在不同品类间转移库存；打包库存水平取决于市场机会和商品价值，高峰时约为50%，可根据情况调整 [71][72] 问题: 打包库存对2020年毛利率的影响 - 打包库存难以预测，通常全年影响较小，主要是季度间的时间差异 [74] 问题: 第一季度表现不佳原因 - 零售行业第一季度同比表现较弱，并非公司个别情况 [76] 问题: 2020年费用增长预期及Ross和dd's单店销售额差异 - 未提供SG&A费用增长具体信息；公司整体单店销售额约为900万美元 [77] 问题: 商品利润率提升机会和损耗情况更新 - 商品利润率提升最大机会是高于计划的销售；损耗情况暂无更新，去年第三季度持续改善 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益为1.03美元，高于去年的0.91美元，净利润从去年的3.38亿美元增长至3.71亿美元，总销售额增长8%至38亿美元，同店销售额强劲增长5% [6] - 2019财年前九个月，每股收益为3.32美元，高于去年的3.06美元，净利润为12亿美元，而2018年前九个月为11亿美元，年初至今销售额增长7%至116亿美元，同店销售额增长3% [7][8] - 第三季度运营利润率为12.4%，高于计划，商品销售成本增加10个基点，商品利润率增长20个基点，销售及一般管理费用减少10个基点 [7][9] - 第四季度预计同店销售额增长1% - 2%，每股收益为1.20 - 1.25美元，总销售额预计增长5% - 6%，运营利润率预计在13.0% - 13.2%之间，净利息收入约为230万美元，税率预计约为22% - 23%，加权平均摊薄流通股预计约为3.57亿股 [11][12] - 预计全年每股收益在4.52 - 4.57美元之间，而2018财年为4.26美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - dd's DISCOUNTS表现良好，销售额和运营利润均实现强劲超计划增长 [8] - 儿童用品和中西部地区表现最佳，女士服装业务销售趋势有所改善 [7] - 鞋类也是表现强劲的类别，东南部和西南部地区表现也较为突出 [69] - 美容业务是增长领域之一，且持续扩张 [85] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续专注于中西部地区的门店建设，约占门店总数的10% - 15%，并在现有市场持续增长，未来几年再进入包括东北部在内的其他地区 [75] - 公司认为其折扣业务模式在在线环境中不可行，因此暂无开展电子商务业务的计划 [75] - 公司面临高度竞争的第四季度，需应对多年来强劲的销售和盈利比较、感恩节和圣诞节之间日历缩短以及宏观经济和政治环境的不确定性 [13][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度稳健的销售和盈利表现感到满意，认为这些超计划的结果表明公司有能力在当前动荡的零售环境中有效竞争 [13] - 展望未来，公司预计第四季度竞争激烈，建议在假日销售季保持谨慎态度 [13][14] 其他重要信息 - 第三季度末，总合并库存较上年增长10%，其中储备库存占比为39%，而去年为41%，期末平均店内库存增长3% [8] - 2019年第三季度，公司开设了30家新的Ross门店和12家dd's DISCOUNT门店，完成了2019年的门店开设计划，预计年底将拥有1546家Ross门店和259家dd's门店，2019财年净增89家门店 [8] - 2019财年第三季度和前九个月，公司分别回购了300万股和960万股普通股，总购买价格分别为3.26亿美元和9.66亿美元，公司有望全年回购总计12.75亿美元的股票 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 按类别划分，哪些领域有环比改善？如何看待女士服装业务与整体同店销售的关系？今年假日期间有哪些值得关注的商品品类机会？ - 公司表示各商品领域表现广泛，女士服装业务本季度销售有所改善，略高于预期，预计将持续进步，假日期间将专注于拓展礼品品类，提供高性价比的礼品 [16][18] 问题2: 若同店销售持续在3% - 4%的范围内，与历史情况相比，利润率是否会有不同？是否存在利润率逆风因素？ - 公司称长期盈利算法未变，但关税存在不确定性，扣除关税影响后算法不变 [20] 问题3: 本季度配送费用是逆风因素，预计第四季度是否会恢复正常？如何描述当前的采购环境与年初相比的情况？ - 配送费用增加与储备库存的不利时机和工资有关，预计未来仍会有一定压力，已纳入指导范围；采购环境全年供应充足，商品品牌和品类广泛 [23][24] 问题4: 储备库存百分比低于过去几年，如何看待当季采购情况？如何在储备库存水平较低的情况下应对假日销售？ - 总库存实际上增长了10%，储备库存百分比下降是由于在途进货增加，公司提前采购产品以支持假日销售，采购人员会确保获得最佳价值 [28] 问题5: 能否提供dd's与Ross同店销售的更多信息？是否在特定价格区间看到更多商品供应？ - 公司未单独披露dd's的同店销售数据，称其表现良好，销售额和运营利润均实现强劲超计划增长；商品供应在各个价格区间都很广泛 [31][33] 问题6: 能否提供家居与服装业务的相关信息？第四季度家居业务占比与其他季度相比如何？ - 服装与非服装业务的业绩相似，家居业务占比略高于四分之一，第四季度略高 [35][36] 问题7: 如何评价女士服装业务的表现？配送中心45个基点的逆风因素是不利的储备库存和运费，还是不利的储备库存和工资？不利的储备库存是否意味着从第二季度到第三季度储备库存金额会下降，从而导致当前时期配送中心费用增加？ - 女士服装业务表现略高于预期，预计将持续进步；45个基点的逆风因素是储备库存时机和工资；储备库存金额同比和环比均有所增加，但增幅小于去年 [40][43] 问题8: 第四季度指导中是否纳入了关税影响？能否量化？对第四季度之后的关税影响是否有可见性？ - 第四季度关税影响预计为0.01 - 0.02美元，目前谈论长期影响还为时过早，情况仍不稳定 [45] 问题9: 儿童用品业务表现强劲的原因是什么？男装业务的发展情况如何？ - 儿童用品业务受益于商品策略的有效执行，团队表现出色；男装业务多年来一直表现强劲，与连锁店平均水平相当，有坚实的策略 [49] 问题10: 市场定价趋势如何？进入明年各品类价格可能如何变化？公司将如何应对？ - 目前尚未看到定价有实质性变化，公司会跟随其他零售商的定价策略，具体情况需观察其他零售商对成本上升的反应 [51] 问题11: 第四季度预期的超竞争促销市场情况较之前有何变化？提到的较高税前费用是指什么？ - 指导未变，预计第四季度竞争激烈，受百货商店第三季度表现、多年来强劲的销售比较、感恩节和圣诞节之间日历缩短以及宏观经济和政治环境不确定性的影响；较高税前费用是指第四季度多了几天的费用，分摊在商品成本和销售及一般管理费用中 [54][55] 问题12: 多年来商品利润率持续小幅扩张，同时平均销售单价（AUR）持续下降，这种动态在未来多年是否可持续？ - 关键是谨慎规划业务，如果能超出销售计划，就能加快库存周转，减少降价损失，并通过尾货采购提高利润率；AUR不是公司计划的目标，而是业务流程的结果 [57][58] 问题13: 新店表现如何？现有市场和新市场的情况怎样？为什么认为每年开设100家门店是合适的？ - 新店表现过去几年较为稳定，现有市场表现略高，新市场略低，平均约为60% - 65%；公司对每年开设100家门店感到满意，认为这与公司寻找合适店铺的能力相匹配，且开店计划可确保店铺成功 [61][62] 问题14: 此前调整了返校季的库存接收，如何调整假日期间的库存流动观点？调整第四季度库存接收时间的决策背后的原因是什么？ - 调整是因为日历压缩，公司认为去年可能错过了一些机会，年初就将其纳入计划，目前效果良好 [66] 问题15: 除了家居和儿童用品，还有哪些品类或地区表现值得评论？女士服装业务改善的原因是什么？对在线转售商的竞争格局有何新看法？ - 除儿童用品外，鞋类也是表现强劲的类别，东南部和西南部地区表现突出；公司认为已采取正确举措推动女士服装业务在第四季度及2020年实现销售增长；公司认为自身具有差异化的价值主张，将继续为客户提供最佳品牌价值 [69][71][72] 问题16: 什么情况下会考虑推出电子商务业务？美国扩张计划中，何时会加速东北地区的扩张？小型店铺租金趋势如何？是否影响固定费用的盈亏平衡同店销售？ - 公司认为折扣业务在在线环境中不可行，目前暂无开展电子商务业务的计划；未来几年将继续专注于中西部地区和现有市场的增长，之后再考虑进入包括东北部在内的其他地区；近期租金和租赁条款没有显著变化 [75] 问题17: 原预计下半年关税影响为0.03美元，第四季度为0.01 - 0.02美元，是否意味着第三季度关税影响为0.01 - 0.02美元？第四季度指导中提到的略高税前费用是一次性的，还是持续的业务费用？ - 原指导假设第三季度关税影响为0.01美元，第四季度为0.01 - 0.02美元，第三季度因有预关税储备库存和采购订单，减轻了关税影响；略高税前费用仅针对第四季度 [78][79] 问题18: 过去几年库存周转率持续提高，对未来库存和营运资金的周转效率有何预期？ - 如果公司以较低水平制定计划并超出计划，就有机会加快库存周转 [82] 问题19: 美容和女士服装业务是否仍在按计划从第一季度和第二季度开始逐步改善？美容业务如何增长？在销售额中所占比例如何变化？ - 美容业务是增长领域之一，持续扩张；女士服装业务全年逐步改善，预计将持续进步 [85] 问题20: 公司过去十多年实现了利润率扩张，但连续两年运营利润率下降，鉴于运费前景改善、明年无广泛工资通胀，业务是否有可能恢复利润率增长？ - 如果公司能够超出销售计划，就有机会提高利润率，但关税情况不确定，可能会对利润率产生影响 [88] 问题21: 女士服装业务困难时，顾客是不购买还是转向其他部门？如果转向其他部门，是否会转回？ - 女士服装业务困难时，公司核心女性顾客可能会购买其他产品，但这些业务本身也在增长，最终还是取决于公司提供的商品组合；难以量化女士服装业务对整体店铺的影响 [92] 问题22: 本季度天气是否对业务有影响？各月之间是否有差异？手袋和配饰品类表现如何？ - 公司不具体评论各月业绩，总体而言天气对本季度业务影响不大；手袋和配饰品类表现与连锁店平均水平相当 [95] 问题23: 女士服装业务的平均销售单价（AUR）下降幅度是否比公司整体更大？ - 公司一般不按具体业务线讨论AUR [97] 问题24: 中西部地区表现优于平均水平的原因是什么？ - 中西部地区自公司多年前进入市场以来一直是表现最好的地区之一，顾客对公司提供的产品价值反应良好 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1.14美元，高于去年的1.04美元；净利润为4.13亿美元，高于去年的3.89亿美元 [6] - 第二季度总销售额增长6%，达到40亿美元；同店销售额增长3%，而去年同期为5% [7] - 2019财年前六个月，每股收益为2.29美元，高于去年的2.15美元；净利润为8.34亿美元，高于2018年上半年的8.08亿美元 [7] - 年初至今销售额增长6%，达到78亿美元，同店销售额增长2%，而去年上半年为4% [8] - 第二季度末，总合并库存较上年增长8%；积压库存占总库存的43%，去年为44%；期末平均店内库存增长4% [8] - 预计全年每股收益在4.41 - 4.50美元之间，2018财年为4.26美元（含一次性每股0.07美元的税收优惠） [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，Ross表现最好的商品部门是男装；女装业务虽仍落后于连锁店，但本季度有所改善 [7] - dd's DISCOUNTS连续第二个季度实现销售和营业利润的强劲增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度，中西部和东南部是表现最好的市场；加利福尼亚州和佛罗里达州略低于连锁店平均水平，德克萨斯州和西南部略高于连锁店平均水平 [7][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2019年新增约100家门店，其中包括75家Ross和25家dd's DISCOUNTS；通常会关闭或搬迁约10家旧店 [8] - 公司认为额外关税可能导致服装和鞋类市场不确定性增加，但历史上此类干扰对折扣店有利；公司将继续专注于为顾客提供最具吸引力的价值 [13] - 公司认为在适度折扣业务中，电子商务的经济效益不可持续，将专注于已被证明有利可图的机会 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为下半年面临多方面不确定性，包括与前几年的强劲比较、女装业务在下半年占比小、百货公司可能加大促销力度以及关税影响等，因此对同店销售增长持保守态度 [17] - 在短期内，公司需观察零售商对关税成本的反应以及消费者对潜在价格上涨的反应；中期来看，关税可能带来供应机会，但在明确价格对消费者的影响之前，仍面临挑战 [20] 其他重要信息 - 第二季度运营利润率为13.7%，好于预期，主要由于费用的有利时机，但预计下半年会逆转，这一利好对每股收益约为0.02美元 [7][10] - 公司更新了下半年的盈利指引，考虑到对从中国采购商品加征10%关税的影响，预计下半年每股收益减少0.03美元 [10][22] - 第三季度预计总销售额增长5% - 6%，将开设42家新店（30家Ross和12家dd's）；运营利润率预计在11.8% - 12.0%之间，去年为12.4%；预计净利息收入约为330万美元，税率约为24%，加权平均摊薄流通股约为3.6亿股 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 下半年同店销售超过1% - 2%增长指引的制约因素和潜在机会 - 公司认为下半年面临与前几年的强劲比较、女装业务在下半年占比小、百货公司可能加大促销力度以及关税带来的不确定性，因此持保守态度，但希望能超出预期 [17] 问题: 关税对折扣行业客户的近期和中期潜在影响 - 近期，公司需观察零售商对关税成本的反应以及消费者对潜在价格上涨的反应；中期来看，关税可能带来供应机会，但在明确价格对消费者的影响之前，仍面临挑战 [19][20] 问题: 受关税影响的产品比例及2020年的缓解机会 - 公司出于竞争原因未披露具体比例，但大部分服装和鞋类来自中国；公司已对关税潜在影响进行了最佳估计，下半年每股收益预计减少0.03美元，希望情况能更有利；历史上此类干扰对折扣店有利 [22] 问题: 第二季度毛利率驱动因素及下半年关税对商品毛利率的压力 - 公司未披露商品毛利率的具体影响，但0.03美元的影响主要来自商品毛利率；第二季度，商品销售成本增加10个基点，较高的商品毛利率和较低的分销成本各抵消10个基点，运费成本上升20个基点，占用成本去杠杆化10个基点，采购费用与去年持平，销售和一般管理费用增加5个基点，主要由于工资成本上升 [24][25] 问题: 第二季度工资增长对SG&A的影响及下半年变化，以及SG&A成本转移的情况 - 公司去年提高了工资，第二季度是周年纪念；尽管工资增长，但公司年初预计SG&A将按正常3%的比例去杠杆化，并已能够抵消成本；0.02美元的时间性利好并非全部来自SG&A，也有部分来自毛利率，且公司不会细分；这一利好是相对于原指引，而非去年 [27] 问题: 女装服装趋势的原因及低运费率的影响 - 女装业务的问题主要是公司自身执行问题，商品组合低于正常标准，但已取得一些进展，预计业务将继续改善；运费情况与年初预期相符，第一季度去杠杆化35个基点，第二季度去杠杆化20个基点，预计下半年会缓解 [28][29] 问题: 提前流入库存的策略是否成功，以及对下半年竞争格局的看法 - 公司暂不评论季度间趋势，将在第三季度末进行评估；对百货公司的看法基于其盈利表现，其同店销售低于折扣和价值零售商，毛利率表明促销力度较大，预计第三季度仍将如此 [32] 问题: 库存情况及是否会在第三季度增加 - 供应充足，涵盖大多数业务类别；积压库存水平波动，由商家根据产品、时间和价格决定，目前仍在40%以上，属正常范围；若百货公司业务持续困难，短期内供应可能增加，公司资金充裕，准备在价格和价值合适时抓住机会 [34] 问题: 同店销售的流量和客单价构成，以及店内库存增长的驱动因素 - 3%的同店销售增长由略高的流量和平均客单价增加驱动，客单价增加是由于每笔交易的商品数量增加，平均销售价格（AUR）本季度略有下降；店内库存增长是由于按年初计划提前流入收据，是战略性的 [37][38] 问题: 男装业务持续强劲的原因 - 男装业务表现良好是因为有坚实的战略，商家执行出色，执行水平和战略都很稳定 [40] 问题: 库存流动时间是否影响毛利率，以及按地区和类别提供更多信息 - 库存流动发生在季度末，未对毛利率产生影响；本季度毛利率上升10个基点，略低于第三季度，部分受6月生效的关税影响，但通过严格的费用控制得以抵消；中西部和东南部是最强的地区，加利福尼亚州和佛罗里达州略低于连锁店，德克萨斯州和西南部略高于连锁店平均水平；男装和儿童装是最强的商品类别 [43][44] 问题: dd's的进展、库存与销售的关系以及货运合同的谈判情况 - dd's实现了销售和利润的强劲增长，与Ross的四壁利润率相似，但出于竞争原因未提供更多细节；公司不提供库存水平的前瞻性指引；货运合同已在今年早些时候完成年度续签，目前有较好的可见性 [47][48] 问题: 新门店（Ross和dd's）的表现以及对未来电子商务的看法 - 新门店表现与历史平均水平一致，为平均同店的60% - 65%，季度间会因位置不同而有所波动；公司认为在适度折扣业务中，电子商务的经济效益不可持续，将专注于已被证明有利可图的机会 [50][52] 问题: 资本支出（CapEx）是否仍为6亿美元，明年的资本支出情况，以及供应链对利润率的压力 - 今年的总资本支出预计仍为6亿美元，约三分之一与配送中心建设等相关；预计未来几年资本支出将增加；新配送中心预计在未来几年开业，2020年不会产生影响 [56] 问题: 0.03美元的关税影响是否为净数字，以及新兴类别与传统类别之间的相互作用 - 0.03美元是对毛利率影响的最佳估计，目前无法通过成本削减来抵消；公司认为新兴类别（如宠物用品、汽车配件、食品等）能增强顾客的寻宝体验，顾客喜欢看到新事物，但挑战是不断增加新产品以吸引顾客再次光顾 [57][59] 问题: 转售业务的增长是否构成新兴竞争威胁，以及家居业务的表现 - 公司认为长期以来与多种零售概念竞争，表现出色，不认为转售业务是长期竞争威胁；家居业务本季度表现与连锁店一致，公司认为有长期增长机会，但出于竞争原因未提供更多细节 [61][63] 问题: 关税在9月和12月的影响差异 - 公司未提供第四季度指引，难以说明具体差异；9月的关税涉及更多服装和鞋类产品 [64] 问题: 0.03美元关税影响的计算方式，以及积压库存是否会延迟关税相关通胀的影响 - 公司大部分业务是尾货采购，难以确定关税影响；积压库存对公司有好处 [66][67] 问题: 费用时间转移在第三和第四季度的分配，以及下半年营销的变化 - 0.02美元的时间差异已包含在下半年指引中，不会细分到第三和第四季度；公司的营销战略和信息多年来一直保持一致，认为营销可支持业务，但真正驱动业务的是店内的优质商品 [69] 问题: AUR下降的原因，以及是否会改变商品组合 - AUR下降主要是由于类别内销售组合的变化；公司会根据最佳交易和价值进行采购，由商家根据实际情况决定，并非自上而下的决策 [71] 问题: 剔除女装业务后的同店销售情况，以及SG&A时间转移的费用是否相同 - 公司未提供剔除女装业务后的同店销售具体信息；第二季度的费用与之前不同，是由于项目的季度时间差异，如项目延迟或决策导致项目推迟到今年晚些时候 [73][74] 问题: 女装业务问题是否也存在于dd's - 女装业务问题仅存在于Ross [75]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司每股收益为1.15美元，高于去年同期的1.11美元；净利润为4.21亿美元，去年同期为4.18亿美元；总销售额增长6%，达到38亿美元，同店销售额增长2% [5] - 第一季度运营利润率为14.1%，较去年下降95个基点；商品销售成本上升85个基点；销售、一般和行政费用增加10个基点 [8] - 第一季度回购340万股普通股，总价3.2亿美元，全年计划回购12.75亿美元股票 [9] - 预计2019财年每股收益在4.38 - 4.52美元之间，去年为4.26美元（含第四季度0.07美元税收优惠） [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，公司最强的商品类别是男装，女装表现不佳，落后于整体连锁店 [6] - 家居业务与连锁店表现基本一致，美妆业务表现优于连锁店 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，表现最好的地理区域是中西部 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年扩张计划按进度进行，第一季度新增22家Ross和6家dd's DISCOUNTS门店，全年计划开设约100家门店（75家Ross和25家dd's DISCOUNTS），同时计划关闭或搬迁约10家门店 [7] - 公司密切关注贸易谈判和关税情况，重点是保持与传统零售商的价格优势，为客户提供最佳价值，其灵活的商业模式可应对价格上涨和供应中断 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管女装业务面临困难，但公司第一季度仍取得不错成绩，正在努力改善女装商品组合和价值定位，预计随着时间推移会有改善 [12] - 预计第二季度同店销售额增长1% - 2%，每股收益在1.06 - 1.11美元之间；预计总销售额增长5% - 6%，计划开设28家新门店；若同店销售额符合指引，预计运营利润率在13.2% - 13.4%之间 [10] 其他重要信息 - 第一季度业绩包含约0.02美元每股的费用时间性利好，预计全年会反转 [5] - 截至第一季度末，总合并库存较去年下降4%，店内平均库存按计划增长1%，储备库存占总库存的44%，去年为49% [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度女装业务表现及归因 - 女装业务在营收上落后于连锁店，公司认为是执行问题，商品组合失衡，价值定位不够有吸引力，而非外部因素 [14] 问题: 第二季度及全年商品利润率预期 - 公司年初计划全年商品利润率相对持平，目前这一预期仍包含在剩余时间的指引中 [16] 问题: 高级领导离职后领导团队规划 - 公司在运营和商品采购方面有深厚的人才储备和强大的继任计划，已为离职高管制定过渡计划，确保业务平稳过渡 [19] 问题: 同店销售指引范围变化原因 - 第一季度同店销售增长2%，1% - 2%的指引符合公司通常的业务指导方式 [21] 问题: 第一季度销售月度节奏及女装业务失衡问题 - 季度内销售随时间和天气改善而增强，退税延迟有短期影响；女装业务失衡指分类和价格点方面的问题，缺乏吸引力是执行问题，与商品供应无关 [24][26] 问题: 中西部市场表现归因及衡量外部因素影响 - 中西部自2011年进入市场以来表现良好，是公司新增门店的区域，市场份额不断增加；公司通过多种指标评估业务表现 [28][29] 问题: 商品利润率后续是否会下降 - 本季度商家利用清仓机会提高了利润率，且季度初和末库存状况良好，无大幅降价风险，全年计划商品利润率持平 [31] 问题: 改善女装业务的措施和时间线及其他类别表现 - 公司正在努力改善女装商品组合，但因规模大，解决问题需要时间，预计全年会有改善；家居业务与连锁店表现一致，美妆业务表现优于连锁店 [34] 问题: 库存下降及储备库存情况和同店销售信心 - 季度末库存略有下降，公司认为可维持该水平并加快周转；储备库存占比通常在40% - 49%之间，本季度末的水平和内容令人满意 [36] 问题: 费用时间性变化原因及女装业务利润率上升但表现不佳的原因 - 费用时间性变化部分与储备库存有关，部分是原计划第一季度发生的SG&A成本将在后续发生；尽管女装业务表现不佳，但通过管理库存，季度初和末库存状况良好，有助于提高利润率 [39] 问题: 全年剩余时间和第二季度运费成本动态 - 预计上半年运费有压力，下半年成本将低于去年 [41] 问题: 储备库存特定类别可用性及受关税影响情况 - 商品供应在各品类较为广泛，部分供应商为应对关税提前进口商品，不同品类情况不同，服装供应普遍充足 [43] 问题: 房地产租赁情况 - 公司看到其他零售商关闭门店，对实现开店目标有信心，未对租赁情况发表评论，通常零售商关闭门店是利好 [46] 问题: 应对新关税措施及从中国进口商品比例 - 公司密切关注贸易谈判和关税，目前难以评估潜在影响，重点是保持价格优势，其灵活商业模式可应对变化，未透露从中国直接采购商品的比例 [49] 问题: 女装业务人员、供应商关系和质量问题 - 团队无重大变化，有经验丰富的采购团队；与供应商关系无重大变化，无质量问题，问题是内部执行问题，预计全年会有改善 [52] 问题: 家居业务需求、定价和市场情况 - 家居业务部分表现较好，市场因成本增加而有波动，不同业务机会不同 [56] 问题: 上季度客流量及客单价构成 - 2%的同店销售增长由客单价提高驱动，客单价提高是因为每笔交易商品数量增加，平均售价略有下降；因女装业务表现，客流量受到影响，公司通过交易数量衡量客流量 [59] 问题: 第一季度消费者情况及dd's与Ross表现差异 - 消费者方面无特别情况，退税在季度内完成；dd's表现好于去年，公司对此满意 [62] 问题: 房地产搬迁机会及租赁成本改善情况 - 公司每年平均搬迁或开设约10家门店，会改善表现不佳的门店；租赁市场过去几年较好，租赁成本保持稳定 [64] 问题: 劳动力成本情况及dd's与Ross供应商重叠情况 - 公司去年第二季度全国最低工资提高到11美元，认为有竞争力，会根据市场情况调整工资；dd's客户收入较低，与Ross供应商有一定重叠但不多 [67][68] 问题: dd's新店与Ross门店距离规划 - 公司会根据不同市场情况决定，有些市场Ross单店合适，有些市场两者相邻可相互促进 [70] 问题: 年末库存水平及运费指导不变原因 - 目前计划年末库存相对持平；运费方面，上半年因费率和市场通胀成本有压力，下半年成本将下降 [72] 问题: 资本支出占销售额比例展望 - 公司今年计划资本支出约6亿美元，包括新配送中心的初始投资，预计未来几年资本支出会增加 [74]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度每股收益为1.20美元，上年同期14周为1.19美元；2018财年每股收益增至4.26美元，上一财年53周为3.55美元 [8] - 2018年第四季度净利润为4.42亿美元，上年同期为4.51亿美元；2018财年净利润为16亿美元，高于2017财年的10亿美元 [8] - 截至2019年2月2日的13周内，总销售额为41亿美元，可比门店销售额增长4%；截至2019年2月2日的52周内，销售额增长6%至150亿美元，可比门店销售额增长4% [8][9] - 2018年底，总合并库存较上年增长7%，Packaway水平占比从49%降至46%，平均店内库存较去年略有下降 [9] - 董事会授权未来两个财年回购25.5亿美元普通股，较之前两年的19.5亿美元授权增加31%；董事会还批准将季度现金股息提高至每股0.255美元，较上年增长13% [10] - 2018年第四季度运营利润率为13.2%，较去年下降135个基点；全年运营利润率下降85个基点至13.6% [13] - 2018年商品销售成本增加55个基点，SG&A全年上升30个基点 [14] - 2019财年预计每股收益为4.30 - 4.50美元，总销售额预计增长5% - 6%，可比门店销售额预计增长1% - 2%，运营利润率预计在13.2% - 13.4% [14][15] - 2019年第一季度预计可比门店销售额持平至增长2%，每股收益预计为1.05 - 1.11美元，运营利润率预计为13.4% - 13.8% [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度男士业务表现最佳，女士业务表现不佳；家居业务表现与连锁店平均水平一致 [9][52] - dd's DISCOUNTS客户对商品组合反应积极，销售和运营利润实现增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 地理上，东南部和中西部是表现最强劲的地区 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2019年新增约100家新店，包括约75家Ross和dd's DISCOUNTS门店，同时关闭或搬迁约10家旧店 [15] - 公司将继续专注于执行经过验证的低价策略，为客户提供高性价比商品，以实现持续的销售和盈利增长 [18] - 行业竞争激烈，公司面临多方面挑战，但作为低价零售商仍具有优势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2018年第四季度和财年的销售和盈利表现超出预期，但2019年面临多方面挑战，包括困难的多年比较、竞争激烈的零售环境以及不确定的宏观经济和政治环境 [8][18] - 长期来看，公司有信心通过持续为客户提供高性价比商品，实现持续的市场份额增长和盈利 [18] 其他重要信息 - 2017年的53周为第四季度和财年分别增加了约2.19亿美元销售额和0.10美元每股收益，并分别为运营利润率增加了约70和20个基点 [7] - 2018年第四季度和财年的每股收益包含与税务事项有利解决方案相关的一次性非现金收益0.07美元，以及第四季度0.19美元、全年0.70美元的税改立法收益 [12] - 2019年采用新的租赁会计准则，预计对盈利结果影响不大 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 女士服装业务疲软的驱动因素、处理过剩库存的时间框架及如何纠正问题 - 女士服装业务疲软是因为某些类别商品组合不平衡，导致季节性业务机会流失；目前没有过剩库存问题；预计随着全年商品组合的调整，情况将逐步改善 [21] 问题: 从成本角度考虑，今年实现SG&A杠杆效应的阈值是多少，上下半年是否有差异 - SG&A的杠杆点约为3%，与2018年前的历史平均水平一致；预计上半年去杠杆化程度更高，因为去年第二季度提高了全国最低工资标准，且去年全年运费成本上升，这些因素在上半年的影响更大 [23] 问题: 量化运费面临的逆风，并评论今年即将到期的合同，与去年同期相比运费率是否有缓解 - 第四季度运营利润率下降135个基点，其中70个基点是由于53周的影响，其余65个基点是运费和工资成本上升的综合影响；全年运费拖累了40个基点；预计第一、二季度仍会受到影响，下半年趋于中性；与现货价格相比，公司的合同价格在很多情况下更低，预计今年合同续签时运费率将有所正常化 [26][27] 问题: 如何看待全年毛利率持平的影响，包括分销成本、占用成本和商品利润率的情况 - 预计全年商品利润率相对持平，未提供分销成本、占用成本的额外指引；预计配送中心上半年的工资逆风比下半年更明显 [30] 问题: 女士服装业务对第四季度和第一季度同店销售的影响，以及第一季度Packaway的影响是否会延续到第二季度 - 出于竞争原因，未具体说明女士服装业务对第一季度同店销售的影响；第一季度受到去年同期Packaway相关时间因素的影响，约为45个基点；目前假设该收益不会再次出现，暂不讨论第一季度之后的影响，将在5月的财报电话会议和第一季度业绩公布时提供最新情况 [34][36] 问题: 此次女士服装业务问题与2016年的相似之处，以及此次纠正问题的时间是否会不同 - 2016年的问题是产品、颜色和季节性方面的问题，此次是某些类别商品组合不平衡，两者无关；预计随着时间推移情况将逐步改善，但未给出具体时间框架 [39] 问题: 女士服装业务的商品采购是否存在问题，以及中西部和东南部地区是否从竞争对手门店关闭中受益 - 女士服装业务不是商品供应问题，而是商品类别权重不平衡；中西部地区自2011年进入市场以来一直表现强劲，目前趋势没有明显变化 [44][45] 问题: 天气对第四季度和女士季节性业务的影响，以及新配送中心的时间和潜在好处 - 天气对公司业务的影响相对中性；新配送中心是公司业务增长的产能保障，面积为170万平方英尺，需要几年时间建成，计划进行自动化投资以提高生产力 [47][49] 问题: 除男士和女士服装外，其他类别（如家居）的详细情况，以及女士服装业务问题预计解决的时间 - 家居业务表现与连锁店平均水平一致，其他大部分业务表现也与平均水平相当；与2016年的问题不同，预计情况将逐步改善，但未给出具体时间框架 [52][54] 问题: 平均购物篮增长是由AUR还是UPT驱动，以及Payless和Kids-R-Us门店关闭对公司业务的影响 - 平均购物篮增长完全由UPT驱动，AUR在本季度持平；Payless门店关闭理论上提供了市场份额机会，但实际情况有待观察；其他零售商门店关闭或倒闭总体上对公司业务有一定帮助，但过去两年对业绩影响不大，未来如果公司运营得当，仍将继续受益，但预计对整体业务影响不大 [58][57] 问题: dd's业务的运营利润率与Ross的对比，以及女士业务问题在dd's业务中是否存在，女士业务是采购问题还是供应问题 - dd's业务在第四季度表现良好，销售额和运营利润均实现增长；dd's业务约占公司业务的10%，公司通常不披露其详细信息；女士业务不是供应问题，而是商品类别权重不平衡 [61][62] 问题: 商品利润率较去年提高15个基点的推动因素，以及2019年商品利润率持平的原因 - 商品利润率提高是由于更好的采购和更低的 markdown，当销售额超过计划时，公司可以通过尾货采购和控制 markdown 来提高利润率；2019年计划商品利润率持平 [64] 问题: 考虑到过去几年运费和工资成本的压力，公司认为行业需要采取什么更重大的措施来恢复到合适的盈利水平 - 2018年是特殊情况，公司受益于税改并提高了全国最低工资标准；2019年公司预计每股收益增长1 - 2，销售额增长1 - 6，排除一次性税务收益后，每股收益增长与历史指引一致 [66] 问题: 女士业务的失误是因为难以在当前规模下执行低价模式，还是纯粹的执行失误且不太可能再次发生 - 这是一次执行失误，并非低价模式难以执行的问题；问题出在为客户构建的商品组合上，公司需要在2019年进行纠正 [69][70] 问题: 公司的搬迁策略，以及随着市场上竞争对手门店关闭，是否有更多搬迁机会 - 公司每年开设约100家新店，其中包括少数搬迁门店；预计未来几年该数量不会有显著变化，但会根据具体机会做出响应 [73] 问题: 新门店的生产力和表现，以及与过去几年相比，新房地产的可用性和成本是否有变化 - 新门店的生产力在过去五年相对稳定，平均约为连锁店平均同店的60% - 65%，且在最初几年的增长速度快于连锁店平均水平；过去几年房地产可用性良好，预计未来将继续保持，没有重大变化 [75][76]