投资亮点 - 公司投资组合定位独特，有望在周期内实现超越表现[4] - 运营表现强劲，待商务旅行和团队业务复苏将受益[4] - 高质量投资组合增长态势良好，运营模式适配周期发展[4] 资本循环 - 2021年约2亿美元资本循环用于收购，处置资产EBITDA倍数超15倍[4] - 出售DoubleTree Metropolitan使纽约业务贡献降至3.5%以下，2022年投资能力增强[4] 运营数据 - 2021年第四季度入住率和平均每日房价逐步改善，分别达2019年的79%、83%、87%和87%、89%、98%[8] 外部增长 - 2021年12月收购Moxy Denver Cherry Creek酒店，预计稳定净营业收入收益率8.0% - 8.5%[12] - 该酒店位于高增长市场，符合公司投资参数，将提升投资组合指标[12][13] 风险提示 - 公司前瞻性陈述受多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为6010万美元，较第二季度增加1660万美元，约增长38% [33] - 第三季度调整后每股FFO为0.17美元，较第二季度增加0.10美元 [33] - 第三季度总运营成本比2019年同期低超30% [34] - 加权平均到期期限延长至4.5年，加权平均利率降低约50个基点 [37] - 第三季度末，公司拥有约6.25亿美元无限制现金、4亿美元公司循环信贷额度、24亿美元债务，且2023年前无债务到期 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 整体业务 - 第三季度97家酒店的组合入住率为61.5%，较第二季度提高3.9个百分点，超过2019年的75% [27][28] - 第三季度平均每日房价从第二季度增长超12%，达到160美元 [29] - 整个组合第三季度酒店EBITDA达到6740万美元，提高至2019年水平的超60% [30] - 第三季度运营利润率为28.8%，仅比2019年同期低280个基点 [30] 开放酒店业务 - 第三季度开放酒店入住率为63.8%，较第二季度增加310个基点，达到2019年水平的79% [9] - 第三季度开放酒店平均每日房价为160美元，接近2019年水平的90% [10] - 第三季度开放酒店产生7000万美元酒店EBITDA，较第二季度提高30% [32] 周末业务 - 第三季度周末入住率为76.8%，较上一季度增加280个基点 [11] - 第三季度周末平均每日房价提高近12% [11] 度假村酒店业务 - 第三季度度假村酒店RevPAR达到2019年水平的114%，平均每日房价超过2019年水平20% [11] 商务散客业务 - 第三季度工作日入住率增长至58.5%，较上一季度增加320个基点 [12] - 城市酒店入住率达到2019年的76%，较第二季度提高400个基点 [12] - 商务散客收入自上一季度以来提高44% [12] 团体业务 - 团体收入自第二季度以来增长54%，房晚数提高34% [13] - 团体和商务散客收入分别恢复到2019年水平的43%和46%，几乎是上一季度的两倍 [13] 各个市场数据和关键指标变化 休闲市场 - 基韦斯特、查尔斯顿和迈阿密等休闲市场第三季度平均每日房价分别超过2019年47%、31%和31% [29] 城市市场 - 城市酒店入住率达到2019年的76%，较第二季度提高400个基点 [12] - 城市市场ADR自年初以来增长近70%，超过整个组合约2000个基点 [97] - 波士顿、纽约、奥斯汀等城市市场ADR分别较去年年底增长160%、150%、120% [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 持续将非核心资产处置所得资金循环投入到高质量收购中，计划今年将超2亿美元非核心资产出售所得资金用于3项高质量收购 [15][16] - 推进内部增长催化剂项目，预计产生2300万 - 2800万美元增量EBITDA，计划2022年重新启动3项酒店改造项目 [20] 行业竞争 - 第三季度市场份额增加340个基点，凸显了高质量组合的竞争优势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 尽管8月中旬至9月初德尔塔变种带来一些波动，但住宿业基本面在第三季度持续复苏，休闲需求推动行业RevPAR增长，商务旅行和团体趋势的改善也有贡献 [6] - 劳动力市场紧张短期内将持续，但公司在吸引申请人和填补职位空缺方面取得了初步成功 [35] 未来前景 - 第四季度，休闲需求将遵循正常季节性模式但仍保持健康，边境重新开放将为城市市场提供额外动力，商务散客将继续逐步改善，团体预订将持续改善 [22][23] - 2022年，行业将取得重大进展，休闲需求将继续强劲，团体和商务散客将加速增长，城市市场将受益，行业有望实现利润率提升 [24] 其他重要信息 - 公司已出售8项非核心资产，出售倍数超过2019年EBITDA的22倍 [15] - 公司通过两次高收益债券发行筹集10亿美元，用于偿还到期债务和赎回高成本债务 [36] - 公司修订公司信贷协议，将契约豁免延长至2022年第一季度，增加收购能力至4.5亿美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 出售DoubleTree Metropolitan的交易完成条件及买家是否有融资应急条款 - 交易需满足正常惯例成交条件，买家已支付大额定金，买家无融资应急条款 [44][45] 问题2: 10月组合的客户结构、商务散客和团体与2019年水平对比以及OTA和折扣夜的趋势 - 10月休闲需求持续强劲，团体业务增长，商务散客持续改善，全国企业客户开始增加出行 [46][49] 问题3: 10月ADR和RevPAR与2019年对比，以及历史上能更有效推动房价的入住率水平 - 10月与2019年相比，房价下降约14%，入住率下降约25%，较9月有改善 [51] - 公司通过收益管理系统推动平均房价增长，品牌正转向动态定价，团体业务2022年房价已达2019年水平 [52][55] 问题4: 出售DoubleTree Metropolitan后公司在纽约市场的目标敞口、当前定位的看法以及交易估值 - 出售后公司在纽约的敞口已调整至合理水平，占2019年EBITDA不到3% [57] - 认为The Knick和上东区万豪酒店有不同的现金流特征和需求驱动因素，是合理的布局 [58] - 估值应与类似资产相符，此次出售有助于进行增值循环 [59] 问题5: 公司利润率接近2019年水平，在2019年营收水平下利润率的预期 - 行业普遍认为因疫情协同效应，利润率将有100 - 200个基点的扩张，公司认为自身有能力达到该范围 [62] - 公司的组合结构、客户培训能力以及独特的利润率提升项目有助于实现效率提升 [64][66] 问题6: 公司对国际需求的敞口 - 历史上国际需求在公司组合中占比低于2% - 3%，在旧金山、纽约和南佛罗里达会更高 [68] 问题7: 出售The Met对曼哈顿或该子市场未来2 - 3年的看法以及交易时机是否与契约豁免有关 - 出售该资产不代表对市场其他资产的看法，该资产因年龄、成本结构和资本需求与其他资产不同 [72] - 交易时机与管理协议和特许经营协议到期有关，与契约豁免无关 [76][77] 问题8: 未来12个月公司在收购方面的计划和对利用现金的看法 - 市场交易流量增加，卖家从有动力出售转向机会主义出售，将形成多年的购买窗口 [81][82] - 公司将专注于非公开市场交易，确保交易在各方面具有增值性，契约豁免不影响执行计划 [82][85] 问题9: 公司企业型酒店和休闲型酒店接近正常 staffing 水平的程度 - 整体组合劳动力为2019年的55%，入住率最高的休闲酒店为2019年的75%左右 [89] - 公司认为有机会在劳动力方面实现效率提升，无需回到2019年水平 [90] 问题10: 寒冷天气市场感恩节和12月假期预订和定价能力与疫情前对比以及The Knickerbocker新年套餐定价与2019年对比 - 消费者因过去一年无法聚会，导致假期预订激增，公司通过设置最短停留时间限制推动定价能力 [93][94] - The Knick新年夜平均房价高于2019年，需求和价格表现良好 [95] - 城市市场房价增长强劲，寒冷天气市场的城市表现突出 [97][98] 问题11: 明年商务散客和团体业务的定价策略，是更注重填满房间还是提高房价 - 商务散客定价将采用动态定价，多数品牌将2020 - 2022年的房价进行滚动，目前价格已开始上升 [101][103] - 团体业务预订进度已达2019年水平，随着城市范围活动和压缩日期的回归，定价能力将增强 [104] - 休闲市场有可持续性，消费者有出行需求，定价能力将提升 [105] 问题12: 劳动力方面的客户反馈，是否需要增加劳动力以满足客户需求，以及在低入住率环境下是否仍提供充足服务 - 消费者对重新设计的餐饮和客房服务接受度良好，早餐服务逐步恢复正常，客房清洁选择率虽低但在增加 [107][110] - 公司组合的特点有助于客户接受新的服务模式，客户满意度得分呈上升趋势 [112] 问题13: 亚特兰大和波士顿的两笔交易是否表明对城市市场复苏的信心以及组合构成的转变，还是因价格合理和价值最佳 - 这两笔收购符合公司的投资策略，是优质、年轻、以客房为主、以散客为中心的资产，体现了公司对组合定位的信心 [114][115] 问题14: 正在进行的重新定位项目中，未开始的5 - 6个项目的范围和对劳动力或材料成本上升的担忧 - 2022年的改造项目按计划进行，未来几年可能每年启动几个项目，范围与之前类似 [118][119] - 项目预算已考虑到劳动力和材料成本的挑战，认为有显著的投资回报率 [120][121] 问题15: Cherry Creek收购项目近期是否需要资本投入 - 该资产是新建资产，近期无需资本投入 [122]

收入和利润（同比环比） - 2021年第三季度净亏损1.518亿美元，较2020年同期的1.739亿美元亏损收窄12.7%[16] - 2021年前九个月累计净亏损2.832亿美元，较2020年同期的3.209亿美元改善11.7%[16] - 2021年第三季度客房收入2.001亿美元，同比增长175.8%（2020年同期7250万美元）[16] - 2021年前九个月总营收5.476亿美元，较2020年同期的3.820亿美元增长43.4%[16] - 2021年第三季度每股亏损0.94美元，较2020年同期的1.10美元改善14.5%[16] - 2021年前三季度净亏损2.83亿美元，其中第三季度净亏损1.52亿美元[20][22] - 2021年前九个月净亏损2.83亿美元，较2020年同期3.21亿美元亏损收窄11.8%[34] - 公司总营收从2020年三季度的8390万美元增长至2021年三季度的2.337亿美元，增幅1.498亿美元[158] - 客房收入从2020年三季度的7250万美元增长至2021年三季度的2.001亿美元，增幅1.275亿美元[159] - 公司总营收从2020年的3.82亿美元增长至2021年的5.476亿美元，增幅1.656亿美元，主要得益于客房收入增长1.501亿美元[178] - 客房收入从2020年的3.193亿美元增至2021年的4.694亿美元，同比增长47%，主要由于可比物业RevPAR提升（2021年RevPAR 77.15美元 vs 2020年51.90美元）[179][180] - 2021年第三季度公司净亏损1.518亿美元，2020年同期为1.739亿美元[202] 成本和费用（同比环比） - 2021年前九个月酒店资产折旧费用1.405亿美元，同比减少3.8%[34][50] - 物业运营费用从2020年三季度的7760万美元增至2021年三季度的1.484亿美元，增幅7080万美元[163] - 物业运营费用同比增长4180万美元至3.579亿美元，其中可比物业费用增加4347万美元[183][184] - 折旧与摊销费用减少590万美元至1.409亿美元，主要因部分酒店资产在2020年完成折旧[185] - 财产税及保险费用减少1390万美元至6540万美元，主要因加州酒店税收评估调整带来540万美元收益[187] - 利息支出增加760万美元至8119万美元，主要受浮动利率债务有效利率上升影响[190][192] - 2021年前九个月折旧和摊销费用为1.409亿美元，2020年同期为1.468亿美元[202] - 2021年三季度管理费支出700万美元，同比增长204%，九个月累计支出1640万美元，较2020年同期增长50%[104] - 同期特许经营费支出分别为1290万美元和3050万美元，同比增幅达174%和50%[106] - 2020年九个月因疫情支付820万美元遣散费，其中670万美元涉及纽约酒店集体谈判协议[109] 各地区表现 - 南加州地区在2021年第三季度的总收入为3465.6万美元，其中客房收入为2978.2万美元[60] - 南佛罗里达地区在2021年前九个月的总收入为8486.7万美元，其中客房收入为7031.9万美元[61] - 芝加哥地区在2021年前九个月的总收入为3865.7万美元，其中客房收入为3283.1万美元[61] 业务线表现 - 2021年第三季度的总收入为2.33769亿美元，其中客房收入为2.00051亿美元，餐饮收入为1701.3万美元[60] - 2021年前九个月的总收入为5.47575亿美元，其中客房收入为4.69377亿美元，餐饮收入为3623.8万美元[61] - 餐饮收入从2020年三季度的380万美元增长至2021年三季度的1700万美元，增幅1320万美元[161] 资产和债务 - 公司总资产从2020年12月31日的56.17亿美元下降至2021年9月30日的51.24亿美元，降幅8.8%[14] - 现金及现金等价物从2020年底的8.998亿美元降至6.246亿美元，减少30.6%[14] - 酒店物业投资净值从44.864亿美元降至42.587亿美元，减少5.1%[14] - 债务净额从25.877亿美元降至23.813亿美元，降幅8%[14] - 2020年12月31日股东权益总额为26.87亿美元，到2021年9月30日下降至24.30亿美元[20][22] - 2021年酒店资产净值42.59亿美元，较2020年末44.86亿美元下降5.1%[50] - 公司2021年9月30日总债务净额为23.81亿美元，较2020年12月31日的25.88亿美元有所下降[63] - 截至2021年9月30日，公司现金及等价物与受限现金总额为6.603亿美元，同比下降36.4%[131] 管理层讨论和指引 - 2029年高级票据发行总额5亿美元，利率4.00%，用于赎回2025年高级票据并支付950万美元赎回溢价[64][75] - 2026年高级票据发行总额5亿美元，利率3.75%，其中1.961亿美元用于偿还定期贷款[69][77] - 公司2021年9月30日循环信贷额度未使用余额为4亿美元，较2020年底的2亿美元有所增加[77] - 2025年高级票据已全额赎回，赎回时账面价值包含1770万美元收购相关公允价值调整[75] - 2029年高级票据担保要求：无抵押资产与无抵押债务比率>150%，公司目前符合该要求[68] - 公司2021年9月30日定期贷款余额从15.75亿美元降至10.15亿美元，主要因偿还部分贷款[76] - 2026年高级票据赎回条款规定：2023年7月1日前赎回需支付101.875%本金[71] - 公司维持最低流动性水平要求为1.5亿美元，2021年9月30日符合该要求[77] - 2029年高级票据利息覆盖率为1.5倍，公司目前未达标但不构成违约[68] 其他重要内容 - 公司记录了590万美元的减值损失，将两处酒店物业的账面价值减记至公允价值[51] - 公司对纽约市DoubleTree Metropolitan Hotel进行了138.9百万美元的减值损失，将其账面价值减记至1.53亿美元的估计公允价值[53] - 公司以5800万美元的价格收购了亚特兰大市中心的Hampton Inn and Suites酒店，拥有186间客房[54] - 公司在2021年前九个月以总计3950万美元的价格出售了六处酒店物业，并记录了260万美元的净收益[55] - 公司在一家未合并的合资企业中记录了650万美元的减值损失，原因是物业地租将于2021年10月31日终止[57] - 受飓风Ida影响，新奥尔良一家酒店暂时停业维修[39] - 2021年10月18日以8900万美元收购波士顿万豪AC酒店[132] - 截至2021年9月30日，公司拥有98家酒店物业，约22,300间客房，分布在23个州和哥伦比亚特区[141] - 公司通过全资子公司拥有94家酒店物业的100%权益，纽约市DoubleTree Metropolitan Hotel的98.3%控股权益，The Knickerbocker的95%控股权益，以及两家酒店物业的50%权益[141] - 截至2021年9月30日，98家酒店中有96家开业，占投资组合的98%[142]

公司概况 - 拥有97处物业，22093间酒店客房，股价15.91美元，流通股和单位1.674亿，市值27亿美元，优先股3亿美元，净债务18亿美元，企业总价值48亿美元，总市值54亿美元[2] 债务到期情况 - 2023 - 2029年债务到期金额及占比分别为：2023年9400万美元（4%）、2024年3.25亿美元（22%）、2025年4亿美元（25%）、2026年5亿美元（28%）、2029年5亿美元（21%）[3] 历史业绩数据 - 2019 - 2021年Q3，可售房数量在1968 - 2033间，售出房数量在218 - 1661间，总客房收入在2.5956亿 - 3.17887亿美元，总营收在3.0689亿 - 3.77104亿美元[5] - 2019 - 2021年Q3，入住率在10.9% - 83.5%，平均每日房价在111.51 - 191.37美元，每间可售房收入在12.93 - 159.76美元[5] 2021年Q3运营指标 - 开业酒店入住率64.2%，平均每日房价159.90美元，每间可售房收入102.63美元，酒店息税折旧摊销前利润7110万美元；所有酒店入住率61.8%，平均每日房价159.91美元，每间可售房收入98.89美元，酒店息税折旧摊销前利润6850万美元[7] 市场分布情况 - 酒店主要分布在北加州、南加州、南佛罗里达等地区，服务类型包括聚焦服务、紧凑型全服务和全服务，连锁规模有高档、高端、上中高端等[12][23] 2021年前三季度运营统计 - 各市场、服务水平、连锁规模和品牌的入住率、平均每日房价和每间可售房收入与2020年和2019年相比有不同程度变化，如北加州入住率44.5%，较2020年增长56.6%，较2019年下降48.2%[20][29] 前瞻性声明风险 - 公司前瞻性声明受全球经济不确定性、新冠疫情、政府行动、疫苗和治疗进展、行业竞争、法规变化等因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[31]

收入和利润（同比环比） - 2021年第二季度净亏损为5222.1万美元，较2020年同期的1.1617亿美元亏损有所收窄[15] - 2021年上半年总营收为3.138亿美元，较2020年同期的2.9807亿美元增长5.3%[15] - 2021年第二季度客房收入为1.6655亿美元，同比增长498.2%（2020年同期为2785.3万美元）[15] - 2021年第二季度普通股每股亏损0.35美元，较2020年同期的0.74美元有所改善[15] - 2021年第二季度综合亏损为3618.8万美元，较2020年同期的1.2275亿美元显著收窄[16] - 2021年上半年净亏损1.313亿美元，其中第二季度净亏损5220万美元[19][21] - 公司2020年上半年净亏损1.469亿美元，其中第二季度净亏损1.16166亿美元[26][28] - 2021年第二季度总收入为1.94254亿美元（客房收入1.66554亿美元，餐饮收入1298万美元，其他收入1472万美元），较2020年同期的3259万美元大幅增长[56] - 公司2021年上半年总收入为31.3806亿美元，较2020年同期的29.8073亿美元增长5.3%[57] - 公司2021年第二季度总收入从2020年同期的3260万美元增至1.9425亿美元，增长1.6163亿美元[146] - 公司2021年第二季度客房收入从2020年同期的2785万美元增至1.6655亿美元，增长1.387亿美元[146] - 公司2021年第二季度餐饮收入从2020年同期的127万美元增至1298万美元，增长1171万美元[146] - 公司2021年第二季度其他收入从2020年同期的347万美元增至1472万美元，增长1125万美元[146] - 公司2021年第二季度净亏损从2020年同期的1.1617亿美元降至5222万美元，改善6395万美元[146] - 客房收入从2020年同期的2790万美元增至2021年6月30日的1.666亿美元，增长1.387亿美元（增幅497%）[148] - 餐饮收入从2020年同期的130万美元增至2021年6月的1300万美元，增长1170万美元（增幅900%）[150] - 其他收入从2020年同期的350万美元增至2021年6月的1470万美元，增长1130万美元（增幅323%）[151] - 六个月期间总营收从2020年的2.9807亿美元增至2021年的3.1381亿美元，增长1573.3万美元（增幅5%）[167] - 其他收入（包括停车费、度假村费用、礼品店销售等）从2020年上半年的1930万美元增至2021年上半年的2530万美元，增长600万美元（31.1%）[171] - 2021年第二季度公司净亏损为5.22亿美元，较2020年同期的11.62亿美元亏损有所收窄[197] - 2021年上半年公司净亏损为13.13亿美元，较2020年同期的14.7亿美元亏损有所改善[197] - 2021年第二季度调整后EBITDA为4.356亿美元，较2020年同期的亏损5.052亿美元显著好转[197] - 2021年上半年调整后EBITDA为4.715亿美元，较2020年同期的亏损9105万美元实现扭亏为盈[197] 成本和费用（同比环比） - 2021年上半年利息支出为5426.1万美元，较2020年同期的4760.7万美元增长14%[15] - 2021年二季度管理费支出620万美元，较2020年同期的60万美元增长933%[97] - 2021年上半年特许经营费支出1760万美元，其中二季度1100万美元环比一季度增长77.4%[99] - 物业运营费用从2020年同期的5040万美元增至2021年6月的1.211亿美元，增长7070万美元（增幅140%）[152] - 可比酒店物业运营费用中，客房支出增长3051.1万美元（增幅249%），餐饮支出增长689.5万美元（增幅383%）[153] - 利息支出从2020年同期的2379.4万美元增至2021年6月的2636.6万美元，增长257.2万美元（增幅11%）[159] - 物业运营费用从2020年上半年的2.386亿美元降至2021年上半年的2.096亿美元，减少2900万美元（12.2%），其中可比物业减少2740万美元，非可比物业减少160万美元[172] - 可比物业的餐饮费用从2020年上半年的2815.3万美元降至2021年上半年的1325.6万美元，减少1489.7万美元（52.9%）[173] - 折旧和摊销费用从2020年上半年的9840万美元降至2021年上半年的9390万美元，减少450万美元（4.6%）[175] - 物业税、保险及其他费用从2020年上半年的5400万美元降至2021年上半年的4410万美元，减少990万美元（18.3%），其中加州酒店房地产税评估减少540万美元[177] - 利息支出从2020年上半年的4760.7万美元增至2021年上半年的5426.1万美元，增加665.4万美元（14.0%），主要因5亿美元优先票据发行及循环贷款余额增加[180][181] 各地区表现 - 南佛罗里达地区收入增长45.3%，从2020年上半年的4.0454亿美元增至2021年上半年的5.8784亿美元[57] - 截至2021年6月30日，纽约市仍有2家酒店因疫情暂停运营[38] - 截至2021年6月30日，公司在纽约市的两家酒店仍暂停运营[134] 业务线表现 - 2021年第二季度和上半年，公司分别确认酒店物业折旧费用约4680万美元和9360万美元，同比2020年同期为4900万美元和9790万美元[48] - 2021年上半年，公司以约1770万美元的总售价出售了三家酒店物业，录得净收益120万美元[53][54] - 2021年第二季度，公司从未合并合资企业获得的权益收入为6万美元，较2020年同期的亏损975万美元有所改善[52] - 公司在2021年上半年以约1770万美元的总售价出售了三家酒店物业，季度后又以约2180万美元的总售价出售了另外三家酒店物业[137] - 公司在2021年季度后以5800万美元收购了位于亚特兰大的186间客房的Hampton Inn and Suites Atlanta Midtown[137] - 2021年上半年出售3处酒店物业，售价约1770万美元，净收益约120万美元[182] - 2021年上半年通过出售酒店物业获得1630万美元现金收入，部分抵消了资本支出[205] 管理层讨论和指引 - 公司2021年6月发行5亿美元2026年到期优先票据，利率3.75%，用于偿还部分定期贷款和抵押债务[61] - 公司2026年到期优先票据的利息覆盖率为1.5倍，但2021年6月底未达标[65] - 公司2025年到期4.75亿美元优先票据的利率为6.00%，2021年6月底余额为4.93397亿美元[67] - 公司循环信贷额度从2020年底的4亿美元降至2021年6月底的2亿美元[68] - 公司定期贷款总额从2020年底的15.75亿美元降至2021年6月底的10.18662亿美元[68] - 公司2021年6月修订信贷协议，将财务契约测试暂停期延长至2022年3月31日[71] - 公司2021年6月底保持最低流动性水平1.5亿美元的要求[71] - 公司延长了1.5亿美元期限贷款的到期日，其中1亿美元本金从2022年1月延长至2023年6月，并可选择再延长一年至2024年6月[72] - 公司在2021年和2022年每年的资本支出限制为1.5亿美元，并购投资限制为3亿美元或1.5亿美元（取决于循环贷款余额）[73] - 截至2021年6月30日，循环贷款剩余额度为4亿美元，较2020年12月31日的2亿美元有所增加[74] - 公司使用5亿美元2026年到期优先票据的1.961亿美元收益偿还了部分期限贷款本金[74] - 抵押贷款总额从2020年12月31日的5.266亿美元降至2021年6月30日的4.086亿美元[76] - 公司发行了5亿美元2026年到期的优先票据，年利率为3.75%，净收益用于偿还3.355亿美元定期贷款和1.422亿美元抵押贷款[137] - 公司修订了循环贷款和定期贷款协议，暂停测试2022年3月31日之前的所有财务维持契约[202] 现金流 - 2020年上半年经营活动现金流净流出5436.6万美元[33] - 公司2020年上半年投资活动现金流净流出4310.7万美元，主要用于酒店物业改造[33] - 2020年上半年融资活动现金流净流入2.6333亿美元，主要来自4亿美元循环贷款提取[33] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物余额为10.9302亿美元[33] - 2021年上半年经营活动净现金流出为2400万美元，较2020年同期的5440万美元流出有所减少[204] - 2021年上半年投资活动净现金流出为1070万美元，主要由于2510万美元的酒店物业日常资本改善支出[205] - 2020年上半年投资活动净现金流出为4310万美元，主要由于4470万美元的酒店物业日常资本改善支出[206] 资产和负债 - 公司总资产从2020年12月31日的56.17亿美元下降至2021年6月30日的52.97亿美元，降幅为5.7%[13] - 现金及现金等价物从2020年底的8.998亿美元减少至6.579亿美元，降幅达26.9%[13] - 公司债务净额从25.877亿美元降至24.073亿美元，减少7%[13] - 2021年上半年累计其他综合亏损从6905万美元改善至3629.7万美元[13] - 2021年6月30日股东权益总额为25.799亿美元，较2020年12月31日的26.874亿美元下降4.0%[19][21] - 优先股数量保持12,879,475股不变，金额稳定在3.669亿美元[19][21] - 普通股数量从165,002,752股增至166,626,796股，主要因发行1,759,193股限制性股票[19][21] - 累计其他综合亏损从6900万美元改善至3630万美元，主要因利率衍生品未实现收益2209万美元[19] - 2020年上半年累计其他综合亏损6305.9万美元，主要来自利率衍生品未实现损失[26] - 公司债务总额从2020年底的25.8773亿美元降至2021年6月底的24.0735亿美元，减少7.0%[59] - 2021年6月30日限制性现金储备为3880万美元，较2020年底增长10.9%[94] - 公司债务总额公允价值为23.92739亿美元，较账面价值24.07345亿美元折价0.6%[90] - 利率互换资产公允价值24.8万美元（Level 2估值），利率互换负债4075.2万美元[91] - 截至2021年6月30日，利率互换负债的公允价值为4080万美元，较2020年12月31日的6910万美元下降40.9%[84] - 截至2021年6月30日，公司持有6.967亿美元现金及现金等价物和限制性现金储备[203] 股权激励 - 2021年上半年公司确认与限制性股票奖励相关的股份支付费用为490万美元，同比增长13.6%（2020年同期为440万美元）[108] - 截至2021年6月30日，未确认的限制性股票奖励相关补偿成本总额为3600万美元，预计在2.6年内摊销[108] - 2021年授予的绩效单位转换范围为0%-200%，授予日公允价值为20.90美元，涉及431,151个单位[111] - 2021年上半年公司确认与绩效单位奖励相关的股份支付费用为270万美元，同比增长68.8%（2020年同期为160万美元）[112] - 截至2021年6月30日，2021年股权激励计划剩余3,938,976股普通股可供未来授予[113] 股息和股票回购 - 2021年上半年优先股股息支付1256万美元，第二季度支付628万美元[19][21] - 股票薪酬摊销费用上半年为812万美元，第二季度为518万美元[19][21] - 2021年第二季度普通股及单位股息支付168万美元，上半年总计297万美元[19][21] - 公司通过股票回购支付税款导致股东权益减少208万美元[19][21] - 2020年上半年优先股股息支付总额为1255.7万美元[26] - 公司2020年第二季度普通股及单位股息支付总额为170.3万美元[28] - 公司2020年上半年通过股票回购计划回购普通股6260.5万美元[26]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为4360万美元，调整后每股FFO为0.07美元，自疫情开始以来首次实现每股FFO为正 [40] - 第二季度总运营成本较2019年同期下降约40%，工资和福利较2019年第二季度降低47% [41][42] - 第二季度月均现金消耗约为200万美元，远低于此前预期范围下限 [48] - 预计2021年第三和第四季度将产生正的企业现金流 [50] - 预计2021年RLJ资助的资本支出在7500万至8500万美元之间 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第二季度开放酒店入住率为61%，为去年以来各季度最高，每月入住率持续改善，4月为59.1%，5月为16.3%，6月为63.6%，市场份额增加约600个基点 [13] - 度假村物业入住率达83%，ADR和RevPAR超过2019年水平；自驾市场入住率达67%，部分市场接近2019年入住水平；全套房酒店入住率达63%，较2019年市场份额增加9个百分点 [14] - 休闲导向的自驾市场如查尔斯顿和南佛罗里达入住率分别达86%和83%，并在第二季度达到2019年RevPAR水平 [15] - 周末入住率达74%，ADR为155美元，均为2019年水平的87%；工作日入住率为55%，较第一季度提高13个百分点，工作日ADR为134美元，增长17% [16] - 商务散客收入较第一季度增长65%，但仍远低于2019年水平；团体收入较第一季度增长近50% [16][17] - 第二季度整体ADR达到2019年水平的75%，开放酒店ADR较第一季度增长约19%，城市市场改善最为明显，6月近20%的酒店ADR超过2019年水平 [18] - 第二季度酒店EBITDA为4990万美元，连续第二个季度为正；97家开放酒店入住率为61%，ADR为142美元，酒店EBITDA为5440万美元，连续第四个季度为正 [38] 7月数据 - 预计7月入住率约为66%，ADR约为163美元，RevPAR较6月增长17.5% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度行业每月入住率创新高，本季度恢复至2019年水平的87%，公司组合与行业入住率持平，跑赢前25大市场，获得市场份额 [9] - 7月ADR较2019年水平相差约9%，内华达州周末ADR在7月超过2019年水平 [57] - 商务散客收入较第一季度增长65%，但仍低于2019年水平的30%；团体收入较第一季度增长近50%，仅为2019年水平的25%；休闲需求约为2019年水平的70% [89][90][94] - 2022年预订量约为2019年同期的三分之二，预订平均价格高于当前水平 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 再融资6亿美元债务，包括发行5亿美元高收益债券和修订信贷安排，延长债务到期期限和融资契约豁免期 [11] - 出售少量非核心资产，将处置所得资金投入亚特兰大的优质资产 [11][12] - 推进内部增长计划，预计产生2300万至2800万美元的增量酒店EBITDA，包括酒店品牌转换、收入提升项目和利润率改善机会 [23] 发展方向 - 外部增长方面，收购亚特兰大市中心新建的汉普顿酒店及套房，预计稳定NOI收益率为8% - 8.5%，收购管道机会增多 [20][22] - 内部增长方面，通过酒店品牌转换、收入提升项目和利润率改善机会，驱动增量EBITDA增长 [23] 行业竞争 - 公司认为强大的资产负债表、灵活的运营模式和独特的内部增长催化剂使其在行业中具有竞争优势，能够在复苏阶段及以后实现超越同行的表现 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度休闲需求强劲，超出预期，商务散客和团体需求也相对改善，公司组合表现出色 [7] - 尽管COVID变种带来不确定性，但第三季度需求趋势加速令人鼓舞，预计被压抑的需求将继续推动基本面改善 [8] - 预计劳动节后休闲需求将从夏季高峰回落，但仍将保持健康；住宿业的下一轮复苏将由商务散客驱动，预计犹太假期后会有显著变化 [29] - 团体预订持续改善，预计2022年将获得更多动力 [30] 其他重要信息 - 公司在管理资产负债表方面非常积极，完成了5亿美元高收益债券发行，延长了1亿美元定期贷款到期日，修订了公司信贷协议 [45] - 截至季度末，公司拥有约6.58亿美元无限制现金，4亿美元公司循环信贷额度，24亿美元债务，2023年前无债务到期 [47] - 公司认为其资产负债表具有灵活性，能够抓住投资和外部增长机会，同时优先考虑资本密集度较低的高价值收入提升和利润率扩张举措 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月ADR与2019年同期相比情况如何，以及今年下半年利润率是否能达到或超过2019年水平 - 7月ADR较2019年水平相差约9%，内华达州周末ADR在7月超过2019年水平 [57] - 预计全年利润率将继续改善，7月利润率接近较2019年水平低200个基点，第二季度部门利润率超过2019年水平 [58][59] 问题2: 是否会考虑利用ATM计划进行收购或投资 - 公司目前没有ATM计划，认为现有资产负债表的流动性足以支持收购，近期没有使用ATM计划的需求 [61][62] 问题3: 亚特兰大交易完成所需时间、定价锁定时间以及与重置成本的比较 - 自第一季度末开始讨论该资产交易，整个季度推进并完成交易 [69] - 公司认为该资产价格低于重置成本，土地价值和建筑成本自2007年以来显著增加 [70][71] 问题4: 秋季商务散客预订情况以及预订窗口是否延长 - 预订窗口从0 - 3天延长至7 - 14天，增强了定价信心 [73] - 商务散客预订量持续增加，在办公室完全重新开放之前，已有更多公司开始出行 [74] 问题5: 6月宣布的酒店转换项目的ROI预期是否因强劲的休闲需求而修订 - 公司在6月更新预期时已考虑休闲需求周期，对实现预期的EBITDA增长有信心 [77][79] 问题6: 是否会将更多品牌酒店转换为独立酒店 - 公司通常以拥有优质品牌为投资理念，但会根据具体资产和市场情况进行评估，圣莫尼卡酒店转换为独立酒店是特殊案例 [85][86] 问题7: 4月至7月休闲和商务散客需求与2019年相比情况如何 - 商务散客收入较第一季度增长65%，但仍低于2019年水平的30%；团体收入较第一季度增长近50%，仅为2019年水平的25%；休闲需求约为2019年水平的70% [89][90][94] 问题8: 汉普顿酒店和汉普顿酒店及套房品牌差异对收购价格的影响 - 汉普顿酒店及套房通常比汉普顿酒店ADR高约15美元，该资产位于亚特兰大市中心，具有多种需求驱动因素，预计表现出色 [100][102] 问题9: 正常情况下加拿大入境需求对公司酒店的重要性以及边境重新开放的影响 - 加拿大游客在南佛罗里达、佛罗里达西海岸、波士顿、纽约、西雅图和波特兰等地是重要的业务驱动因素 [105][107][108] - 预计2022年加拿大游客的需求将增加，特别是在南佛罗里达 [109] 问题10: 在竞争对手倾向于度假市场和全服务酒店的情况下，公司选择亚特兰大的精选服务酒店的原因，以及是否会考虑具有相似经济指标的全服务酒店 - 公司专注于优质品牌、以客房收入为主、F&B和会议空间有限、高利润率和强散客分布的资产，不考虑传统全服务酒店 [113] - 公司投资理念长期不变，关注具有多种需求驱动因素的市场 [114] 问题11: ROI项目是否存在建筑成本和劳动力成本风险，以及如何评估预期回报 - 公司在评估预期回报时已考虑当前材料成本、建筑成本和劳动力成本等因素 [117] 问题12: 公司收购项目的管道情况，以及是否会关注阳光地带等增长市场 - 公司关注具有强劲增长和多种需求驱动因素的市场，如亚特兰大、奥斯汀、凤凰城和丹佛等地 [123][124] 问题13: Delta变种对公司在加利福尼亚、芝加哥和纽约等地资产的影响，以及是否会重新实施限制措施 - 短期内未看到Delta变种对需求产生明显影响，7月入住率表现良好，预订窗口仍较短，未出现需求下降情况 [126][127] - 预计休闲需求在8月中旬后因季节性因素下降，商务散客需求的回升高度依赖办公室重新开放的势头 [128][130] 问题14: 随着商务散客需求增加，劳动力增加是否会对利润率产生压力 - 公司预计随着房价继续上涨和业务结构调整，利润率将继续提高，目前房间收入占比增加，F&B利润率提高 [138][139][140] - 公司目前劳动力水平约为2019年的50% - 55%，预计随着入住率上升会增加劳动力，但不会回到2019年水平 [141] 问题15: 2019年是否存在人员过度配置情况，以及如何保持成本节约 - 公司认为行业存在“品牌蔓延”现象，有机会在F&B、客房清洁和集群管理等方面进行成本控制和效率提升 [147][150][155] 问题16: 取消率是否有变化，以及何时恢复更严格的取消政策 - 目前取消率与2019年相似，提前预订有助于减少取消情况 [157][158] - 当周中入住率提高，品牌将恢复更严格的取消政策，以保护高需求日期 [159][160]

公司概况 - 截至2021年6月30日拥有99处物业、22184间酒店客房，8月5日拥有97家酒店、22113间客房[3] - 截至2021年6月30日，股价15.23美元，流通股和单位1.674亿，市值25亿美元，优先股3亿美元，净债务18亿美元，企业总价值46亿美元，总市值53亿美元[3] 债务到期情况 - 2023 - 2026年到期债务占比分别为11%、11%、53%、25%[3] 历史业绩数据 - 2021年Q2可售房2020间，售出1169间，总客房收入1.66054亿美元，总收入1.93726亿美元，入住率57.9%，平均每日房价142.11美元，每间可售房收入82.22美元，酒店息税折旧摊销前利润4993.9万美元，利润率25.8%[5] 市场表现对比 - 2021年Q2总投资组合入住率57.9%，较2020年增长408.0%，较2019年下降30.7%；平均每日房价142.11美元，较2020年增长21.3%，较2019年下降25.0%；每间可售房收入82.22美元，较2020年增长516.2%，较2019年下降48.1%[12] 开放酒店运营情况 - 2021年开放酒店入住率61.0%，平均每日房价141.64美元，每间可售房收入86.36美元，酒店息税折旧摊销前利润5440万美元[8] 年初至今业绩 - 2021年年初至Q2总投资组合入住率50.4%，较2020年增长39.9%，较2019年下降37.0%；平均每日房价132.37美元，较2020年下降21.1%，较2019年下降29.7%；每间可售房收入66.71美元，较2020年增长10.3%，较2019年下降55.7%[19] 前瞻性声明风险 - 全球经济不确定性、新冠疫情持续时间和影响、疫苗和治疗进展、行业竞争、政府监管和会计规则变化等因素可能导致实际结果与前瞻性声明存在重大差异[24]

公司优势 - 公司具备执行嵌入式增长计划的能力，拥有强大资产负债表和充足流动性，还有专业设计和施工团队[2] 价值创造机会 - 三个领域机会创造约3.25亿美元价值，稳定状态下增量年度EBITDA为2300 - 2800万美元[3] 项目投资与回报 - 多个酒店项目转换、营收提升和利润率扩张机会显著，总投资3600 - 4000万美元，稳定EBITDA 2300 - 2800万美元，创造价值约3.25亿美元[5] 酒店转换案例 - 圣莫尼卡温德姆酒店转换投资1000 - 1100万美元，稳定EBITDA 200 - 300万美元，无杠杆内部收益率超40%[5] - 查尔斯顿温德姆酒店转换投资600 - 700万美元，稳定EBITDA 200 - 300万美元，无杠杆内部收益率超50%[5] - 曼德勒海滩大使套房酒店转换投资1200 - 1300万美元，稳定EBITDA 300 - 400万美元，无杠杆内部收益率超40%[5] 额外转换机会 - 约20%投资组合有额外转换机会，预计每年执行两个转换项目[48][49] 营收提升机会 - 已完成和管道项目预计产生900 - 1100万美元EBITDA，项目投资小回报高[52] 利润率扩张机会 - 近期管理协议修订提升利润率约30个基点，创造价值约5000万美元[60] - 2022 - 2023年续约管道预计提升利润率约20个基点，创造价值约3500万美元[63] 公司能力 - 公司有执行复杂品牌转换的经验，内部团队专业，转换项目提升RevPAR、EBITDA和资产净值[66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为360万美元，调整后每股FFO为负0.18美元，自疫情开始以来首次实现正的公司调整后EBITDA [37] - 第一季度总运营成本较去年下降约49.5%，工资和福利较2020年第一季度减少51% [38] - 第一季度平均每月现金消耗约为1400万美元，比预估范围下限低30%，预计第二季度平均每月现金消耗在1600万 - 2000万美元之间 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放酒店第一季度入住率达46.4%，市场份额增加超500个基点，3月入住率达56.1%，为疫情开始以来最高月度入住率 [12] - 第一季度周末入住率达56.5%，为疫情开始以来各季度最高 [14] - 第一季度团体收入占客房收入的10%，较第四季度几乎翻倍 [15] - 企业需求较第四季度增长27%，工作日需求趋势逐季改善 [16] - 开放酒店ADR每月提升，1 - 3月入住率近19个百分点的增长伴随ADR近12%的增长，RevPAR增长69% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 休闲市场表现出色，如南佛罗里达、查尔斯顿和奥兰多等自驾游市场受益于大量被压抑的休闲需求 [13] - 部分市场受益于独特催化剂，如坦帕的超级碗、奥斯汀的两年一度立法年和华盛顿特区的就职相关需求 [14] - 4月，预计投资组合入住率约为55%，ADR约为132美元，均高于3月 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行增长战略，包括完成埃默里维尔和巴克黑德的客房扩建，敲定圣莫尼卡、查尔斯顿和曼德勒海滩的改造规划 [42] - 积极承保收购目标，认为收购环境将是一个多年的窗口期，会谨慎评估机会 [27] - 作为积极的投资组合管理者，寻求机会性销售，在不显著缩减EBITDA基础的情况下为增长创造增量空间 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业受益于疫苗接种率显著提高、限制措施放宽、额外经济刺激措施以及大量被压抑的需求，第一季度业绩超出预期 [8] - 休闲将仍是主要需求驱动力，预计疫苗接种、限制放宽和刺激措施将推动被压抑的旅游需求持续释放 [20] - 预计员工将在夏季开始返回办公室，秋季随着学校恢复面授学习，商务旅行将在下半年出现显著变化 [22] - 随着疫苗接种率提高和聚会规模限制放宽，小团体需求将在下半年继续增加，带动体育和其他特殊活动的额外需求 [22] 其他重要信息 - 公司在三个酒店改造项目上取得了重大进展，包括敲定了圣莫尼卡温德姆酒店、查尔斯顿米尔斯豪斯酒店和曼德勒海滩 Embassy Suites酒店的装修设计和范围 [11] - 截至季度末，约95%的债务为固定利率或已对冲，101家酒店中有82家无抵押 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对收购的意愿和紧迫性如何，如何对不同资金来源进行排序 - 公司有充足流动性进行内部和外部增长，认为收购环境是多年窗口期，但早期收购更易创造价值，会谨慎评估资产 [47][48][49] - 内部增长催化剂最具吸引力，收购因处于早期且能创造价值位居其次，公司资本结构使其有能力兼顾两者 [51] - 优先使用现有资金，包括超10亿美元的流动性和约6.5亿美元现金，信贷额度还有1.2亿美元可用额度 [53] 问题2: 企业需求目前占总房晚的百分比以及与疫情前水平的对比，本地和区域企业客户还有多少增长空间 - 商务旅行（BT）贡献约11% - 12%，为2019年水平的20%，预计全年BT将逐步回升，近期主要来自保险、政府和医疗行业，商务旅行的增加取决于办公室重新开放，预计劳动节后会有显著变化 [57][58] - 本地和区域企业客户是需求回升的起点，但要恢复到以往水平，还需要全国性的商务旅行和跨州访问，预计第三、四季度办公室真正开放时会有明显增长 [60] 问题3: 本季度可变成本节省的可持续性以及全年成本增长情况 - 公司认为疫情期间获得的效率提升将延续，但会根据入住率情况谨慎增加成本，确保成本增加与入住率相匹配 [61] 问题4: 劳动力方面的情况，灵活服务与紧凑型全服务酒店在劳动力需求上的差异 - 行业存在人员配备问题，受员工福利延长、缺乏 childcare和入住率波动影响，预计9月后随着入住率提高和福利结束，劳动力压力将缓解 [64][65] - 自疫情以来一直在跟踪FTE，第一季度整体投资组合FTE占疫情前的41%，入住率为43%，随着入住率提高，会在客房清洁和餐饮方面增加FTE [67] - 在客房和维护方面的劳动力投入仅为疫情前的22%，以确保资产状况良好 [68] - 紧凑型全服务酒店运营模式与精选服务酒店相似，未发现两者在劳动力短缺方面有重大差异 [68] 问题5: 投资组合中工作日和周末表现的差距是否开始缩小 - 差距仍然明显，休闲需求推动周末入住率，预计第二和第三季度仍将如此，第一季度周末入住率为56%，工作日为42%，4月情况类似 [69] - 4月周末部分酒店入住率高于2019年水平，公司会利用需求与价格的关系提高ADR指数，周末和工作日在入住率和ADR上均存在差异 [70] - 工作日入住率也在上升，周末和工作日入住率均在改善，令人鼓舞 [71] 问题6: 收购市场上的潜在资产和典型卖家情况，品牌合作伙伴宣布新品牌标准的进展 - 高质量资产供应有限，但相关对话增多，公司关注非公开或有限竞价交易，潜在卖家包括业主运营商、高净值个人、私募股权和机构所有者 [75][76] - 与万豪、希尔顿和凯悦等品牌保持合作，随着入住率上升，品牌开始思考未来标准，预计阵亡将士纪念日后会有变化，但低于疫情前水平，客房清洁方面目前维持选择加入模式 [78][79][80][81] 问题7: 与上一周期相比，公司酒店的利润率潜力如何，是否能达到更高的利润率峰值 - 公司的“全天候”战略使投资组合在低入住率环境下表现良好，城市位置提供了ADR上升空间，预计整个周期内都能表现出色 [86][87][88] - 随着周期演变，公司投资组合利润率有望扩张，成本将得到控制，但未公开具体扩张幅度 [89] 问题8: 如何看待依赖国际旅行、大型企业客户和团体活动的市场与自驾游休闲市场的表现，是否会提前推进温德姆酒店改造项目 - 公司认为投资组合具有多元化优势，尽管部分市场存在挑战，但整体表现将优于同行，休闲将引领复苏，商务旅行和小团体需求也将反弹 [93][94] - 温德姆酒店改造项目的时间安排是战略性的，根据市场复苏情况进行排序，不会因疫情改变，已加速圣莫尼卡和查尔斯顿项目 [96][97] 问题9: 公司与同行相比的优势，稳定后的EBITDA预期，是否会在下半年恢复分红 - 公司资产类型在复苏时具有优势，能在价格和利润率上表现出色，产生大量自由现金流，恢复分红时间将早于全服务同行，转换和ROI机会将带来额外增长 [104][105][106] - 有信心实现高于2019年的EBITDA，转换项目将发挥关键作用，预计圣莫尼卡和查尔斯顿项目回报率将超过40% [108][109][110] - 恢复分红由董事会决定，根据当前复苏速度，预计2021年住宿REITs不会恢复现金分红，除非有应税收入 [111] 问题10: 特定资产的最新情况 - 公司拥有100个资产组合，是积极的投资组合管理者，2020年底出售了两项资产，另有两项待售，目前暂无纽约资产出售的相关信息 [115] 问题11: 加盟商财务困境对公司的影响，预订窗口长度和提前预订情况 - 疫情对加盟商的影响将持续数年，公司关注的资产已产生自由现金流，压力较小，但预计部分资产会因疫情影响而出售 [118][119] - 预订窗口仍然较短，小团体业务的潜在客户和转化率有所改善，第一季度小团体收入的三分之一是当季预订的 [121] - 休闲旅客的预订窗口仍以当天和1 - 3天为主，近四周部分时段高于2019年水平，31天以上预订约为2019年的80%，新奥尔良、查尔斯顿等热门休闲市场提前预订情况较好 [122] - 团体业务短期预订较多，2021年约40%的预订是当季完成的，主要业务集中在2021年，团体规模主要在10 - 25间或25 - 50间客房，部分市场如北加州和坦帕有新的团体需求 [123][124][125]

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