文章核心观点 Riley Exploration Permian公司公布2024年第二季度财务和运营成果，运营表现积极，成本控制有效，现金流充裕，同时介绍投资活动和未来业务指引 [1][2][3] 第二季度亮点 - 平均日产21.3万桶油当量，其中原油日产14.7万桶 [2] - 运营现金流5160万美元，营运资金变动前为5760万美元 [2] - 收购前应计资本支出2140万美元，现金资本支出1930万美元 [2] - 自由现金流3830万美元 [2] - 支付股息每股0.36美元，共计750万美元 [2] - 债务减少2000万美元 [2] - 股权发行净收益2540万美元 [2] - 完成收购，新增新墨西哥州约13900英亩土地 [2] - 扩大电力合资企业RPC Power业务范围，持股从35%增至50% [2] 管理层评论 - 公司按年度计划执行，整体结果积极 [3] - 2024年遗留油井生产结果超内部预测 [3] - 钻井和完井活动效率高、成本低，成本节约是自由现金流改善主因 [3] - 团队在平滑开发活动和支出方面表现出色 [3] 运营更新与财务结果 财务数据 - 2024年第二季度收入1.054亿美元，经营活动净现金5160万美元，净收入3350万美元，摊薄后每股1.59美元 [4] - 非GAAP基础下，调整后EBITDAX为7330万美元，营运资金变动前运营现金流5760万美元，自由现金流3830万美元，调整后净收入3310万美元，摊薄后每股1.57美元 [5] 生产数据 - 平均日产原油14.7万桶，总当量产量21.3万桶油当量，其中原油占比69%，液体占比86% [5] - 平均实现价格为每桶原油79.25美元，每千立方英尺天然气 - 0.61美元，每桶天然气液 - 0.10美元 [5] 成本数据 - 租赁运营费用1650万美元，每桶油当量8.50美元；现金G&A费用660万美元，每桶油当量3.39美元；生产和从价税720万美元，每桶油当量3.70美元 [6] 资本支出与运营活动 - 收购前应计资本支出2140万美元，现金基础为1930万美元 [6] - 钻探2口总运营水平井，完成8口，投产4口 [6] 合资企业与债务情况 - 向合资企业RPC Power LLC追加资本投入950万美元，累计投入2100万美元，持股50% [7] - 债务减少2000万美元，其中信贷安排本金减少1500万美元，高级票据减少500万美元，利息支出890万美元 [7] 债务与股权情况 - 截至2024年6月30日，总债务3.227亿美元，本金余额3.35亿美元，信贷安排可用借款约2.15亿美元，循环信贷借款基数和选定承诺重申为3.75亿美元 [8] - 股东权益4.89亿美元，流通普通股2160万股 [8] 股权发行 - 2024年4月8日，发行101.5万股普通股，每股27美元，发行净收益约2540万美元 [9] 投资更新 资产收购 - 2024年5月7日，以约1760万美元加50万美元交易成本收购新墨西哥州Eddy县油气资产，新增约13900英亩净土地 [10] 合资企业扩张 - 2024年5月21日，签订协议扩大合资企业RPC Power业务范围，将为德州电网运营商ERCOT建设发电和储能资产，预计2025年商业运营 [11] 2024年指引 活动与生产指引 | 项目 | 第三季度2024 | 全年2024 | | --- | --- | --- | | 总运营井钻探数量 | 10 - 12口 | 24 - 26口 | | 总运营井完成数量 | 1 - 3口 | 18 - 20口 | | 总运营井投产数量 | 4 - 7口 | 20 - 22口 | | 净产量（万桶油当量/日） | 21.0 - 23.0 | 21.0 - 22.5 | | 原油产量（万桶/日） | 14.8 - 15.3 | 14.5 - 15.2 | [14] 投资支出指引 | 项目 | 第三季度2024（百万美元） | 全年2024（百万美元） | | --- | --- | --- | | 钻探、完井和资本修井 | 20 - 25 | 79 - 84 | | 基础设施和其他 | 7 - 9 | 21 - 26 | | 总勘探与生产资本支出 | 27 - 34 | 100 - 110 | | 合资企业投资 | 4 - 5 | 21 - 22 | | 总投资 | 31 - 39 | 121 - 132 | [14] 成本指引 | 项目 | 第三季度2024 | | --- | --- | | 租赁运营费用（美元/桶油当量） | 8.50 - 9.50 | | 生产税（收入百分比） | 6% - 8% | | 现金G&A（美元/桶油当量） | 3.00 - 3.50 | | 利息支出（百万美元） | 8.5 - 9.5 | | 所得税现金支付（百万美元） | 5 - 7（第三季度），22 - 25（全年） | [14] 会议安排 - 2024年8月8日上午9点CT，公司管理层将召开电话会议讨论业绩并进行问答环节，可通过指定号码参与 [15] - 会议更新资料将在公司网站公布，会议可网络直播，回放至8月22日 [15] 衍生品合约 油气衍生品 - 公司油气衍生品包括固定价格互换、无成本领口期权和基差互换 [23] - 截至2024年8月2日，不同时间段的原油和天然气互换、领口期权及基差互换有不同的交易量和加权平均价格 [24] 利率衍生品 - 公司签订浮动 - 固定利率互换协议管理信贷安排利率风险，2024年3月签订固定 - 浮动利率互换协议，在8000万美元名义金额上获约100万美元收益，2024年结算时实现 [25] - 截至2024年6月30日，有不同期限、名义金额和固定利率的未平仓利率衍生品头寸 [27]

文章核心观点 公司宣布批准普通股现金股息并计划发布二季度财报，还将举办财报电话会议 [1][2][4] 股息信息 - 公司董事会批准普通股现金股息为每股0.36美元 [1] - 股息将于2024年8月8日支付给2024年7月25日收盘时登记在册的股东 [1] 财报发布 - 公司计划于2024年8月7日美国金融市场收盘后发布二季度财务和运营业绩 [2] 电话会议 - 公司管理层将于2024年8月8日上午9点CT举办财报电话会议，讨论公司业绩并进行问答环节 [4] - 会议免费拨入号码为1 (800) 770 - 2030，收费拨入号码为1 (609) 800 - 9909，会议ID为1303008 [5] - 会议回放可在2024年8月22日前通过拨打特定号码获取 [3] 其他信息 - 公司是一家以增长为导向的独立石油和天然气公司，专注于油气及天然气液体的收购、勘探、开发和生产 [3] - 公司将在电话会议前在官网（www.rileypermian.com）发布更新后的公司介绍 [4]

文章核心观点 - 莱利勘探二叠纪公司虽规模小、股价波动大，但在产量和现金流增长上表现出色，当前估值极具吸引力，且维持股息无压力，是传统能源领域有吸引力的成长型投资标的 [17] 公司概况 - 莱利勘探二叠纪公司是一家独立油气勘探与生产公司，位于西得克萨斯州资源丰富的二叠纪盆地，控制约5.8万净英亩土地 [1][5] - 2024年第一季度，公司日均产量约2.04万桶油当量，市值6.298亿美元，企业价值9.6541亿美元 [1][2] 行业背景 - 2020年疫情及大宗商品价格暴跌后，许多页岩钻探公司转变商业模式，更注重股东回报而非产量增长 [5] - 过去三年，全球和美国国内传统能源公司表现远超标准普尔500指数，但能源板块估值仍远低于市场整体 [5][7] 公司表现 产量与现金流 - 2021 - 2023年，公司日均产量从9200桶油当量增至1.86万桶油当量，增长102.17%；2024年第一季度日均产量达2.04万桶油当量，较2023年全年水平增长9.68% [6] - 2021 - 2023年，公司运营现金流从8900万美元增至2.06亿美元，增长131.46%，且过去11个季度总体呈增长趋势 [6][7] 股价表现 - 自2023年5月10日以来，公司股价下跌14.04%；过去三年，公司股价下跌16.52%，表现逊于行业 [3][5] 收购情况 - 2024年5月7日，公司宣布收购新墨西哥州埃迪县的土地，最初报道为1.25万净英亩，公司最新报告为1.39万总英亩和1.04万净英亩，该土地已在生产，预计将使公司产量增加1100桶油当量/日，其中原油占36.36% [8][9] 财务状况 债务情况 - 截至2024年3月31日，公司净债务3.363亿美元，股东权益4.346亿美元，净债务与权益比率为0.77，高于同行，但仍低于可接受的1.0比率 [10] 股息情况 - 公司自2021年开始支付股息，并逐年提高，最近一次股息增长5.88%，过去12个月，公司杠杆自由现金流3130万美元，股息支出2810万美元，支付股息无压力 [13][14] 估值情况 - 公司目前远期市盈率为4.52，远低于同行和市场整体水平，是同行业中估值最具吸引力的公司 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营运现金流(不含营运资本)同比增长7%,尽管油价下降2% [18] - 产量增加和成本降低共贡献了550万美元的现金流改善 [19] - 第一季度自由现金流占营运现金流的40%,较上年同期有所改善 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度平均日产量增加4%至14.2千桶 [8] - 第二季度预计产量将增加至14.4-14.8千桶,大部分增量将在第二季度实现 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于创造长期价值,交付可预测和可持续的增长 [14] - 通过卓越的运营、成本控制和资本效率来推动长期价值创造 [15] - 收购位于新墨西哥州艾迪县的13,900英亩净面积,增加了公司在该地区的开发选择 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心执行2024年计划及以后的计划 [15] - 公司将继续专注于提高运营效率、控制成本和提高资本效率 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neal Dingmann 提问** 询问收购对公司产量的影响 [24] **Philip Riley 回答** 收购新增约400桶/天产量,全年平均增加260桶/天,不会对全年指引产生重大影响 [25][26][27][28] 问题2 **Neal Dingmann 提问** 询问公司在油田服务成本和供给方面的情况 [29] **Bobby Riley 回答** 公司与当地钻机承包商有良好关系,能够灵活调配钻机;压裂服务市场较为疲软,公司能够获得更有竞争力的价格 [30][31][32] 问题3 **John White 提问** 询问公司自发电项目的进展情况 [37][38][39][40][41][42][43][44] **Bobby Riley 回答** 该项目将满足公司在约克县的近乎100%的用电需求,未来公司也计划在新墨西哥州复制类似的自发电模式 [41][43][44]

财务状况 - 截至2024年3月31日，公司总资产为95636.6万美元，较2023年12月31日的94571.1万美元增长1.13%[9] - 2024年3月31日应收账款为3.86亿美元，2023年12月31日为3.51亿美元[17] - 2024年3月31日油气资产净值为8.56亿美元，2023年12月31日为8.47亿美元[22] - 截至2024年3月31日，公司金融资产和负债按公允价值计量，商品衍生品资产和利率资产属Level 2，分别为1.0712亿美元和1951万美元；商品衍生品负债属Level 2，为 - 2.2895亿美元[26] - 截至2024年3月31日，公司欠Combo的款项为0，2023年12月31日为70万美元[27] - 截至2024年3月31日，公司未偿债务总额为3.41842亿美元，长期债务为3.21842亿美元；2023年12月31日分别为3.55959亿美元和3.35959亿美元[28] - 截至2024年3月31日，信贷安排借款基数为3.75亿美元，未偿还借款为1.75亿美元，借款基数下可用额度为2亿美元[29] - 截至2024年3月31日，公司在ATM计划下仍有4970万美元普通股的销售额度[35] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司未确认重大法律事项和环境事项负债[37][38] 经营业绩 - 2024年第一季度，公司总营收为9974.4万美元，较2023年同期的6701.2万美元增长48.84%[10] - 2024年第一季度，公司净利润为1875.8万美元，较2023年同期的3185.1万美元下降40.79%[10] - 2024年第一季度，公司基本每股收益为0.94美元，较2023年同期的1.62美元下降41.98%[10] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的净现金为5612.5万美元，较2023年同期的3297万美元增长70.23%[12] - 2024年第一季度，公司投资活动使用的净现金为4260.8万美元，较2023年同期的6993.5万美元下降39.07%[12] - 2024年第一季度，公司融资活动使用的净现金为2227.2万美元，2023年同期为提供净现金2593.9万美元[12] - 2024年第一季度，公司宣布股息732.9万美元[11] - 2024年第一季度油气销售收入为9942.4万美元，2023年同期为6641.2万美元[19] - 新墨西哥州资产收购自完成日起至2024年第一季度实现净收入2900万美元，盈利1890万美元[20] - 2024年第一季度已探明油气资产折耗和摊销费用为1700万美元，2023年同期为890万美元[22] - 2024年第一季度，公司衍生品结算收益10.4万美元，非现金损益 - 1718.1万美元，衍生品净损益 - 1707.7万美元；2023年同期分别为 - 508.8万美元、1084.3万美元和575.5万美元[24] - 2024年第一季度，公司与关联方合同服务收入32万美元，2023年同期为60万美元；合同服务成本36.3万美元，2023年同期为11万美元[27] - 2024年第一季度利息费用净额为906.7万美元，2023年同期为101.6万美元；截至2024年3月31日和2023年12月31日，信贷安排未偿还借款加权平均利率分别为8.51%和8.68%[32] - 2024年和2023年第一季度，公司宣布的普通股季度股息分别约为730万美元和690万美元[34] - 2024年第一季度和2023年第一季度，总股份支付费用分别为170万美元和130万美元；截至2024年3月31日，A&R LTIP有107.6095万股可用于未来奖励[34] - 2024年第一季度所得税费用为583.2万美元，2023年同期为869万美元；2024年和2023年第一季度有效所得税税率分别为23.9%和21.4%[36] - 2024年第一季度净收入为1875.8万美元，基本和摊薄后每股净收入均为0.94美元；2023年同期净收入为3185.1万美元，基本每股净收入为1.62美元，摊薄后每股净收入为1.60美元[37] 风险与陈述提醒 - 公司面临诸多风险，如油气价格波动、区域供需因素、成本和可用性问题、恶劣天气等[6] - 公司提醒不要过度依赖前瞻性陈述，且除非证券法律要求，不打算更新或修订这些陈述[8] 资产收购 - 2023年4月3日公司以3.25亿美元完成新墨西哥州油气资产收购，含约10600净英亩租赁地、18口水平井和250口垂直井[20] - 2024年3月22日公司签订购买协议，以约2050万美元收购新墨西哥州油气资产权益，5月7日完成交易[21] - 2024年5月7日，公司完成2024年新墨西哥州资产收购，约2050万美元，有待常规交易后调整[40] 衍生品交易 - 截至2024年3月31日，公司石油和天然气衍生品工具包括固定价格互换、无成本领口期权和基差互换，如2024年Q2石油互换名义交易量46.5万桶，加权平均固定价格74.76美元/桶[23] - 2024年3月，公司签订5月至12月的固定对浮动利率互换协议，名义金额8000万美元，实现约100万美元收益[24] - 截至2024年3月31日，公司未平仓利率衍生品头寸中，4月2024 - 4月2026有两笔多头头寸，名义金额分别为3000万美元和5000万美元，固定利率分别为3.180%和3.039%；5月2024 - 12月2024有一笔空头头寸，名义金额8000万美元，固定利率4.910%[24] - 截至2024年3月31日，公司衍生品合同净公允价值为 - 1.0232亿美元，2023年12月31日为6949万美元[24] 关联交易与费用 - 2024年第一季度，公司与关联方合同服务收入32万美元，2023年同期为60万美元；合同服务成本36.3万美元，2023年同期为11万美元[27] - 2024年和2023年第一季度，公司向di Santo Law支付法律费用分别约为30万美元和20万美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日，应计费用约为60万美元[27] 债务与融资 - 2023年4月3日，公司发行2亿美元10.50%高级无担保票据，发行价有6%折扣，截至2024年3月31日，未摊销折扣为950万美元，未摊销递延融资成本为370万美元，有效利率为13.38%[30][33] - 2024年4月3日，公司发行101.5万股普通股，面值每股0.001美元，扣除承销折扣和佣金后净收益约2590万美元[40] 协议签订 - 公司在2021年10月签订EOR项目CO₂购买协议，2022年8月对天然气收集和处理协议进行第二次修订[38] - 公司与RPC Power及其子公司达成协议，RPC Power提供发电资产运营专业服务，月费2万美元，为期10年[39] - 公司签订收费协议，在发电站投产后10年提供天然气燃料，费用按每百万英热单位调整[39] - 2023年10月公司签订2024年钻井项目管材采购协议，截至2024年3月31日，承诺到2024年12月采购约850万美元管材[39] 股息分配 - 2024年第一季度，公司宣布股息732.9万美元[11] - 2024年和2023年第一季度，公司宣布的普通股季度股息分别约为730万美元和690万美元[34] - 2024年4月11日，公司董事会宣布每股普通股现金股息0.36美元，5月9日支付给4月25日登记在册股东[40] 投资情况 - 2024年3月公司对RPC Power额外注资560万美元，截至该日公司持有其35%股权，投资达1150万美元[18]

产量情况 - 2024年第一季度公司平均总等效产量为20.4 MBoe/d，其中石油产量为14.2 MBbls/d，较上一季度增长4%[2][5] - 2024年第一季度公司钻了7口总运营水平井，完井4口，投产6口[4] - 2024年5月7日，公司完成收购新墨西哥州埃迪县油气资产，约2050万美元，增加约13900净英亩土地和1.1 MBoe/d产量[16] - 公司给出2024年第二季度和全年业绩指引，二季度总等效产量预计20.3 - 21.3 MBoe/d，全年预计21.0 - 22.5 MBoe/d[20] 财务状况 - 2024年第一季度运营现金流为5600万美元，未计营运资金变动前为5800万美元，自由现金流为2300万美元[2][7] - 2024年第一季度总应计资本支出（收购前）为2600万美元，现金资本支出（收购前）为3500万美元[2][10] - 2024年第一季度支付股息每股0.36美元，总计700万美元，未偿还债务减少1500万美元[2] - 2024年第一季度收入总计1亿美元，净收入为1900万美元，摊薄后每股0.94美元[6] - 截至2024年3月31日，公司总债务为3.42亿美元，股东权益为4.35亿美元，流通普通股数量为2040万股[13][14] - 2024年4月3日，公司发行101.5万股普通股，净收益约2590万美元[15] - 截至2024年3月31日，公司总资产9.56366亿美元，总负债5.21756亿美元，股东权益4.3461亿美元[30] - 2024年第一季度，公司总收入9974.4万美元，净利润1875.8万美元，摊薄后每股收益0.94美元[31] - 2024年第一季度，经营活动产生的净现金为5612.5万美元，投资活动使用的净现金为4260.8万美元，融资活动使用的净现金为2227.2万美元[32] 衍生品情况 - 截至2024年5月1日，公司石油互换合约二季度至2025年的名义交易量从36万至57万桶不等，加权平均固定价格在72.86 - 74.76美元/桶[33] - 截至2024年5月1日，公司天然气互换合约二季度至2026年的名义交易量从45万至130.5万百万英热单位不等，加权平均固定价格在3.21 - 4.02美元/百万英热单位[33] - 2024年3月，公司签订5 - 12月固定 - 浮动利率互换协议，名义金额8000万美元，预计收益约100万美元[34] - 截至2024年3月31日，公司开放的利率衍生品头寸中，4月2024 - 4月2026有两笔多头头寸，名义金额分别为3000万和5000万美元，固定利率分别为3.18%和3.039%；5月2024 - 12月2024有一笔空头头寸，名义金额8000万美元，固定利率4.91%[35] - 公司的油气衍生品工具包括固定价格互换、零成本领口期权和基差互换[33] 风险与不确定性 - 公司面临油价、天然气价格波动，生产延迟、中断，并购整合风险，项目开发延迟，监管政策变化等诸多风险和不确定性[25] - 公司的业绩指引基于当前和未来资本支出水平、油气价格、流动性、供需情况、油井结果和运营成本等假设，存在不确定性[27]

财务数据和关键指标变化 - 全年现金流增长22%，得益于2023年新墨西哥州收购带来的三个季度新产量以及有机增长 [10] - 自由现金流同比增长26%至7000万美元，公司将39%的自由现金流用于分红，每股股息同比增长9%，剩余用于偿还债务，第四季度债务减少3000万美元，股东权益同比增加8800万美元或26% [10] - 2023年调整后EBITDAX为2.46亿美元，持续经营业务产生的运营现金流为2.07亿美元，总现金资本支出（收购前）为1.36亿美元，再投资率为运营现金流的66% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 整体净石油产量同比增长49%至1.32万桶油当量/天，总净当量产量同比增长62%至1.86万桶油当量/天，不包括新墨西哥州收购，净石油产量实现22%的有机增长 [5] - 探明储量达到1.08亿桶油当量，同比增长39%，探明已开发生产储量达到6000万桶油当量，同比增长23% [5] - 2023年钻井效率显著提高，从开钻到完钻时间减少50%，每日钻进英尺数增加58%，创造了最快钻完1.5英里井的记录，仅用时4.78天 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2024年及以后对基础设施进行重大投资，包括天然气外输、电气升级等，以改善运营 [11] - 2024年资本计划中点略高于1.2亿美元，其中78%分配给开发运营和资本化修井，计划钻约22口井，预计每口井成本同比大幅节省 [32] - 公司关注自由现金流增长，可能会有较慢的产量增长，继续寻找机会性投资，如小型收购、电力合资企业等，待债务进一步偿还后，探索其他股东回报形式 [17][18][19] - 公司在评估收购时，倾向于寻找拥有大量未开发库存、与现有资产临近的项目，以提高回报率和运营效率 [21][42] - 行业内二叠纪盆地有很多整合，公司专注于传统长寿资产，认为市场上传统资产选择较少，但也有机会进行整合和参与新的油气田开发 [55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023年是出色的一年，对2024年计划感到兴奋，预计更高的产量和更低的支出将推动自由现金流增长，但取决于油价 [32][33] - 若油价在剩余时间内平均为75美元，自由现金流有同比增长50%以上、超过1亿美元的潜力，对应20%的股权市值收益率，再投资率将降至运营现金流的50% - 55% [12] - 公司认为在当前油价下，套期保值和成本节约将推动自由现金流同比增长约50% [16] 其他重要信息 - 公司合资企业RPC Power LLC运营的基本负荷发电设施一期已成功启动，现场发电设施预计2024年春季全面投入运营，目前为约36%的德克萨斯州约阿库姆县业务供电，最后一口井100%由自产电力驱动 [6][28] - 2024年初EOR试点成功安装二氧化碳压缩设备，目前每天向油藏注入1200万立方英尺二氧化碳（包括1000万立方英尺购买的和200万立方英尺回收的），预计2024年底编制综合可行性报告 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 自由现金流增长的驱动因素及资本分配计划 - 自由现金流增长的主要驱动因素是套期保值情况改善和成本节约，公司对当前情况感到满意 [16] - 资本分配有三个主要方向：一是支付大额股息，公司对股息覆盖有信心，即使油价低至40美元也能保障；二是寻找机会性投资；三是偿还债务，长期目标是将债务与资本比率降至25% - 30%，待债务进一步偿还后，探索其他股东回报形式 [18][19][39] 问题: 如何评估能补充公司自由现金流能力的收购项目 - 公司整合新墨西哥州资产后，能够优化钻井库存，可将部分开发转移至新墨西哥州Yeso趋势区，具有优势 [20] - 公司倾向于寻找拥有大量未开发库存的收购项目，以获得更高回报 [21] 问题: 2024年资本效率计划中实现10%增长目标所需的条件 - 公司计划钻22口井，再投资率略超50%，这将带来高自由现金流，预计产量增长将对自由现金流增长起到最大推动作用，即使油价持平 [37] 问题: 电力合资企业对油田运营和可靠性的影响以及对新井资本成本的影响 - 预计运营成本不会有重大改善，相对公司整体而言影响不大，但公司作为投资者可获得收益 [51] - 电力合资企业的目标是提高天然气在油田的价值，避免低价出售并输送到墨西哥湾，同时提高运营可靠性和效率，使用自产电力相对柴油更便宜 [54][67] 问题: 传统资产市场未来两年的情况 - 市场上传统资产选择较少，很多人开始关注传统机会，公司有机会在所在地区进行整合和参与新的油气田开发，关注拥有大量库存的资产 [56] 问题: 成本通胀是否稳定 - 感觉成本通胀已稳定，多数成本持平或下降，部分是由于效率提高，如套管、油管等受热轧钢价格下降影响，化学品成本也有明显变化，公司已尽量锁定价格 [66] 问题: 此前出售股票筹集现金计划的情况 - 去年秋天公司有一个按市价出售股票的注册声明，目前仍有效，但使用有限，公司目前通过现金流为业务和新机会融资，暂无计划改变 [80]

资产收购 - 2023年4月3日公司完成新墨西哥州二叠纪盆地油和气资产收购，调整后购买价3.25亿美元[27] - 2023年公司收购1360万桶油当量的探明未开发储量，花费约3250万美元将340万桶油当量的探明未开发储量转化为探明已开发储量[36] 资产与储量情况 - 截至2023年12月31日，公司有44,056净英亩土地和402口净生产井，2023年运营96%的净产量，运营井平均工作权益为93%，平均日产约18,590桶油当量[32] - 截至2023年12月31日，总探明储量为1.07715亿桶油当量，2022年为7767.3万桶油当量[34] - 截至2023年12月31日，公司所有探明未开发储量计划在记录日期起五年内开发，估计开发成本约3.227亿美元[37] - 截至2023年12月31日，开发毛面积56,296英亩、净面积41,189英亩，未开发毛面积5,522英亩、净面积2,867英亩，总面积毛面积61,818英亩、净面积44,056英亩[48] - 约93%的总净面积由产量持有，1%由义务持有[51] - 2024 - 2026年将到期的净未开发面积分别为1,190英亩、977英亩、552英亩，2024年约79%的净未开发面积由连续钻井和既定产量持有[53] - 截至2023年12月31日，从517口毛井（402口净井）生产，包括运营和非运营井[60] - 公司运营的生产井有420口，工作权益为93%；非运营生产井97口，工作权益为15%[61] - 公司物业的出租人特许权使用费和其他租赁负担一般在20% - 25%，净收入权益一般在75% - 80%[64] - 截至2023年12月31日，公司按SEC规则计算已探明储量，使用前12个月未加权算术平均首月价格，石油和NGL为每桶78.22美元，天然气为每百万英热单位2.64美元[146] - 截至2023年12月31日，公司在西德克萨斯和新墨西哥州的土地上已钻探并完成517口总运营水平井[149] - 截至2023年12月31日，约6%的净租赁土地未开发，若无法开发，可能导致租赁权丧失和储量、产量下降[152][153] - 截至2023年12月31日，公司大部分估计已探明储量位于西德克萨斯和新墨西哥州东南部二叠纪盆地的西北大陆架[155] - 截至2023年12月31日，约44%的总估计已探明储量被归类为已探明未开发储量，约47537千桶油当量的已探明未开发储量估计需要3.227亿美元的开发资金[164] - 截至2023年12月31日，43%的净未开发土地预计在2024年到期，考虑预期钻井和生产持有租约后，4%的净未开发土地仍将在2024年到期，公司计划花费0.2百万美元延长或续签核心租约[182] 公司战略与目标 - 公司战略目标包括提高投资资本回报率、产生可持续自由现金流、保持强大灵活资产负债表和最大化股东回报[25] - 公司专注二叠纪盆地常规地层水平钻井和完井，通过开发现有资产和提升运营能力及成本结构实现长期股东价值[24] 财年变更 - 2022年8月公司将财年从10月1日至次年9月30日改为1月1日至12月31日[26] 生产情况 - 2023年开发井生产井毛井24口、净井18.2口，2022年分别为17口和13.8口，2021年分别为18口和13.2口；2021年勘探井生产井毛井2口、净井1.2口[44] - 截至2023年12月31日，有8口毛井（8口净井）处于钻井或完井阶段[46] - 2023年公司运营了96%的产量[47] - 2023年石油总产量4,802千桶，2022年为3,217千桶，2021年为2,243千桶；天然气总产量5,865百万立方英尺，2022年为3,229百万立方英尺，2021年为2,602百万立方英尺；NGL总产量1,006千桶，2022年为444千桶，2021年为380千桶[57] - 2023年石油平均价格为75.62美元/桶，2022年为92.86美元/桶，2021年为58.29美元/桶；天然气平均价格为0.45美元/千立方英尺，2022年为3.33美元/千立方英尺，2021年为2.88美元/千立方英尺；NGL平均价格为6.87美元/桶，2022年为22.22美元/桶，2021年为12.41美元/桶[58] - 2023年平均净产量从2022年的11,505桶油当量/天增至18,590桶油当量/天，2023年产量中约71%为石油，14%为天然气，15%为NGL [59] 销售与市场情况 - 2023年和2022年，一家购买商分别占公司采购收入的70%和89%；2023年另一家购买商占公司收入的10%以上，2022年无其他购买商占比达10%以上[66] - 2022年公司修订与Stakeholder Midstream的天然气收集和处理协议，承诺自2023年扩建工厂投入使用起至少七年向其收集系统交付年度最低气量，2023年未产生未达最低活动水平的财务罚款[68] - 油、天然气和NGLs需求和价格通常在第四和第一季度较高，单个季度运营结果可能无法代表年度情况[71] - 2023年全年，公司实现的石油与纽约商品交易所西德克萨斯中质原油（NYMEX WTI）的差价平均为每桶-1.96美元，天然气与纽约商品交易所亨利枢纽（NYMEX Henry Hub）的差价平均为每百万英热单位-2.08美元[163] - 2023年有一个购买方占公司收入的70%，另一个购买方占收入超过10%[171] 监管法规影响 - 公司运营受联邦、部落、州和地方法律法规影响，包括钻井许可、环保、产量限制、税收等方面，不遵守规定会导致重大处罚和开发延迟[72][73][74][75] - 石油、凝析油和NGLs销售目前未受监管，但国会历史上曾积极监管，公司无法预测未来立法情况及影响[76] - 州际石油管道运输受FERC监管，州内石油管道运输受州监管委员会监管，公司认为运输监管对其运营影响与同行无重大差异[77][78] - 天然气州际运输和转售受FERC监管，目前生产商可按不受控市场价格销售，但国会未来可能重新实施价格控制[79] - 《2005年能源政策法案》修订《天然气法》增加反市场操纵条款，FERC对违反《天然气法》和《天然气政策法案》的实体可处以最高每日100万美元的民事罚款[80] - 年天然气交易量等于或超过2200000MMBtus的市场参与者需在每年5月1日向FERC报告上一年度批发购买或销售的天然气总量[82] - FERC对设施的分类决定可能影响公司将天然气运至销售点的成本，且相关分类和监管可能会改变[83] - 公司销售天然气价格目前不受联邦费率监管，大部分也不受州监管，但需遵守反市场操纵法律和相关法规[84] - 州内天然气运输受州监管机构监管，不同州监管基础和程度不同，但公司认为对其运营影响与竞争对手无实质差异[85] - 公司油气开发运营受众多环境和职业安全健康法规约束，违规可能面临重大处罚[87] - CERCLA及类似州法律使公司可能对危险物质清理等承担连带责任，EPA可能指定更多危险物质[89] - RCRA及类似州法律对固废处理有要求，若钻井液等废物不再豁免，公司废物管理和处置成本可能增加[90][91] - CWA及类似州法律限制污染物排放，WOTUS定义规则变化可能使公司获得相关许可成本增加和延迟[93] - OPA对油泄漏责任方有规定，违反可能对公司运营产生不利影响[94] - SPCC法规要求特定油气设施制定、实施和维护SPCC计划，公司可能需获得和维护废水排放等许可[95][97] - 地下注入井法规变化或无法获取新井许可，会影响公司处理产出水能力并增加运营成本，部分州已加强许可和运营要求[98] - 美国最高法院关于《清洁水法》的裁决可能使公司处理产出水需额外许可，增加运营成本[99] - 未来几年公司可能因空气污染控制设备等产生资本支出，2023年EPA启动臭氧NAAQS新审查，新规则将影响油气行业运营成本[101] - 新墨西哥州要求到2026年运营商至少捕获98%天然气，部分县需按规定检查和维修排放问题[101] - 2025年起，公司需为甲烷排放支付费用，EPA已发布实施费用要求的拟议规则[102] - 公司需遵守GHG排放监测和报告规则，EPA新规则扩大监管范围，合规需增加记录保存、设备采购等成本[102][103] - 美国土地管理局拟议的2022年废物预防规则若实施，将增加公司在联邦和印第安土地上的合规成本[104] - 公司水力压裂作业受联邦和州监管，BLM相关规则的恢复或新规则的颁布可能导致运营延迟和成本增加[105] - 2016年EPA报告未发现水力压裂与地下水污染的直接联系，2018年EPA开展的研究结果或促使进一步监管[106][107] - 2021年11月，新墨西哥州石油保护局实施“地震响应协议”，对运营商提出额外分析、报告、降低或削减注入率及通知要求[124] - 2021年9月，德州铁路委员会宣布不在加登代尔地震响应区发放新的盐水处置井许可证，并要求该地区现有处置井将最大日注入率降至1万 桶/天/井[124] - 2021年12月，德州铁路委员会暂停加登代尔地震响应区深层地层的所有井作业，终止33个处置井许可证[124] - 2022年12月，加登代尔和北卡尔弗森 - 里夫斯地震响应区扩大，2024年1月12日，德州铁路委员会暂停北卡尔弗森 - 里夫斯地震响应区全部23个深层处置井许可证[125] - 若出台更严格的联邦、州或地方法律限制，公司可能需承担额外成本、开发活动延迟或受限，甚至无法钻井[110] - 若公司部分租约被指定为关键或适宜栖息地，可能对租约价值产生不利影响[111] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司员工数量为90人[116] 价格波动情况 - 2016年1月1日至2023年12月31日，纽约商品交易所西德克萨斯中质原油价格最高达123.64美元/桶（2022年3月8日），最低为 - 36.98美元/桶（2020年4月20日）[129] - 2023年，西德克萨斯中质原油价格在66.61 - 93.67美元/桶之间波动，纽约商品交易所亨利枢纽天然气平均日价格在1.74 - 3.78美元/百万英热单位之间波动[129] 公司面临风险 - 公司面临商品价格下跌、无法获得资金、勘探开发无利可图等多种风险[18] - 公司面临监管、市场、商品价格等多方面风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生不利影响[123] - 2023年公司确认了德克萨斯州某些已探明油气资产的减值损失，主要因年末商品价格显著下降[135] - 商品价格下跌会减少公司现金流和借款能力，可能导致储备现值和开发未来储备能力下降[132] - 持续低油价和天然气价格可能使公司重新评估、推迟或取消开发钻探，导致部分已探明未开发储量和相关标准化指标减少[133] - 若未来未折现现金流低于资产账面价值，公司需对资产进行减记，可能对经营业绩产生重大不利影响[134] - 公司勘探和开发项目需大量资本支出，若无法获得资金，可能导致储量下降[136] - 公司开发和勘探性钻探及油井作业可能无利可图或无法实现目标回报[138] - 公司收购的油气资产可能无法按预期生产，且难以确定储量潜力和识别相关负债[142] - 公司资产地理集中，面临招聘和留住合格人员困难、受区域供需因素影响大、受监管和基础设施限制等风险[155][156][158] - 公司开发估计已探明未开发储量可能需要更长时间和更高资本支出，且可能无法最终开发或生产[164] - 公司参与的油气租赁项目中，合作伙伴可能无法履行承诺，公司可能承担连带责任[165] - 公司拥有第三方开发和运营物业的非运营权益，无法控制这些物业的运营和盈利能力[166] - 公司依赖几个重要购买方销售油气产品，失去购买方可能限制市场准入，且购买方集中存在信用风险[170][171] - 公司运营面临多种风险，可能遭受重大损失和承担责任，且保险可能不足[172][173] - 公司计划在提高采收率（EOR）项目中使用CO₂，若无法获得足够的CO₂，EOR项目的石油产量可能下降[183] - 公司收购战略面临风险，包括难以识别合适收购机会、整合困难、增加债务和稀释股权等[177,179,185,187] - 公司可能因投资物业的产权缺陷遭受损失，产权负担和限制也可能影响业务运营[180,181] - 由于公众流通股少、市值低、运营历史有限、ESG和气候变化限制等因素，公司通过资本市场筹集资金可能困难且成本高[190,191] - 公司信贷安排和高级票据存在限制和财务契约，可能限制业务和融资活动以及宣派股息的能力[192,193,194] - 公司债务水平可能影响财务灵活性，借款基数的减少可能导致无法为运营提供资金，甚至需出售资产[195,196] - 公司使用2 - D和3 - D地震数据存在解释不准确的问题，可能影响钻井作业结果并导致支出损失[184] - 公司扩大业务规模后，管理扩张业务可能面临挑战，且可能面临政府更严格审查[186] - 收购资产或业务可能减少可分配现金流或扰乱业务，存在多种潜在风险[187,188,193] - 公司可能无法产生足够现金偿还债务，或需采取其他措施，如减少投资、出售资产等，但这些措施不一定成功[197] - 公司开展潜在地点开发需大量额外资本，且不一定能筹集或产生所需资金[198] - 公司衍生品活动可能导致财务损失或减少收益，还可能面临需交付现金抵押品、对手方

2023年生产业绩 - 2023年全年石油产量同比增长49%，总产量同比增长62%，自由现金流同比增长26%，股息增加9%，探明储量增加39%[7][8] - 2023年全年公司钻探23口总运营水平井，完成18口，投产18口[10] - 2023年全年石油产量为480.2万桶，2022年为321.7万桶；天然气产量为586500万立方英尺，2022年为322900万立方英尺[24] 2023年财务数据 - 2023年全年营收3.75亿美元，经营活动提供的净现金为2.07亿美元，净收入为1.12亿美元，摊薄后每股收益为5.58美元[15] - 2023年第四季度营收1亿美元，经营活动提供的净现金为6600万美元，净收入为3800万美元，摊薄后每股收益为1.90美元[15] - 2023年公司衍生品收益为600万美元，其中已实现结算损失为1700万美元，非现金收益为2300万美元，已实现结算损失同比减少77%[17] - 2023年第四季度公司减少总债务3000万美元，包括循环信贷安排本金减少2500万美元和高级无担保票据减少500万美元[19] - 2023年全年石油和天然气净销售额为3.72647亿美元，2022年为3.19343亿美元；2023年全年运营收入为1.71893亿美元，2022年为2.03519亿美元[24] - 截至2023年12月31日，公司总资产为9.45711亿美元，较2022年的5.15294亿美元增长约83.53%[40] - 2023年全年总收入为3.75047亿美元，较2022年的3.21743亿美元增长约16.57%[42] - 2023年全年净利润为1.11591亿美元，较2022年的1.18011亿美元下降约5.44%[42] - 2023年全年经营活动产生的净现金为2.07195亿美元，较2022年的1.70288亿美元增长约21.67%[44] - 2023年全年投资活动使用的净现金为4.69556亿美元，2022年为1.28256亿美元[44] - 2023年全年融资活动提供的净现金为2.64379亿美元，2022年使用的净现金为0.37048亿美元[44] 2024年生产指导 - 2024年全年石油产量指导为14000 - 15000桶/日，中点对应约10%的同比增长；总产量指导为21000 - 22500桶油当量/日，中点对应约17%的同比增长[5][6] - 2024年全年总等效产量预计同比增长17%，石油产量预计同比增长10%[28] - 2024年第一季度预计钻7口毛运营井，全年预计钻21 - 23口[29] - 2024年第一季度预计完成4口毛运营井，全年预计完成22 - 24口[29] - 2024年第一季度预计投产6口毛运营井，全年预计投产24 - 26口[29] - 2024年第一季度净总产量预计为1.95 - 2.05万桶油当量/日，全年预计为2.1 - 2.25万桶油当量/日[29] - 2024年第一季度石油净产量预计为1.38 - 1.42万桶/日，全年预计为1.4 - 1.5万桶/日[29] 2024年投资与费用指导 - 2024年全年基于活动的投资支出指导为1.15 - 1.30亿美元，中点对应约10%的同比减少[5][6] - 2024年第一季度投资支出预计为3360 - 3660万美元，全年预计为1.15 - 1.3亿美元[29] - 2024年第一季度预计利息费用为950 - 1050万美元[29] 公司面积与储量情况 - 截至2023年12月31日，公司净面积为44056英亩，较2022年12月31日增加45%，其中得克萨斯州净面积增加11%[12] - 截至2023年12月31日，公司探明储量为1.08亿桶油当量，较2022年末增加3000万桶油当量或39%[21] - 按SEC定价，截至2023年12月31日，公司石油总探明储量为6630.8万桶，天然气为1239.48亿立方英尺，天然气液体为2074.9万桶[46] - 按SEC定价，截至2023年12月31日，公司总探明储量的PV - 10值为15.84054亿美元[46] - 按NYMEX定价，截至2023年12月31日，公司石油总探明储量为6487.5万桶，天然气为1206.72亿立方英尺，天然气液体为2021万桶[46] - 按NYMEX定价，截至2023年12月31日，公司总探明储量的PV - 10值为12.24279亿美元[46] - 2022年12月31日SEC定价下，公司石油总探明储量48882MBbls、天然气86018MMcf、天然气液体14454MBbls，总计77673MBoe，PV - 10为1401148千美元；NYMEX定价下，石油总探明储量45151MBbls、天然气79762MMcf、天然气液体13393MBbls，总计71838MBoe，PV - 10为802174千美元[51] - 公司储量估计不包括可能存在的概率储量或可能储量的价值，也不包括未开发土地的价值，所有资产位于美国大陆[48][53] 价格与交易情况 - 2023 - 2028年SEC定价下，石油每桶78.22美元、天然气每百万立方英尺2.64美元；NYMEX定价下，石油价格从2024年每桶71.33美元降至2028年61.91美元，天然气价格从2024年每百万立方英尺2.67美元升至2026年3.82美元后2028年降至3.80美元[47] - 截至2024年3月1日，石油互换2024年名义交易量1215000Bbl，加权平均固定价格73.44美元/桶；2025年名义交易量375000Bbl，加权平均固定价格71.90美元/桶[56] - 截至2024年3月1日，石油领口期权2024年名义交易量1666000Bbl，固定看跌价格61.36美元/桶，看涨价格84.19美元/桶；2025年名义交易量1170000Bbl，固定看跌价格63.30美元/桶，看涨价格75.68美元/桶[56] - 截至2024年3月1日，天然气互换2024年名义交易量2400000MMBtu，加权平均固定价格3.38美元/百万英热单位；2025年名义交易量975000MMBtu，加权平均固定价格3.77美元/百万英热单位；2026年名义交易量300000MMBtu，加权平均固定价格4.01美元/百万英热单位[56] - 截至2024年3月1日，天然气领口期权2024年名义交易量1515000MMBtu，固定看跌价格3.22美元/百万英热单位，看涨价格4.05美元/百万英热单位；2025年名义交易量1215000MMBtu，固定看跌价格3.28美元/百万英热单位，看涨价格4.30美元/百万英热单位[56] - 截至2024年3月1日，石油基差2024年名义交易量1320000Bbl，加权平均固定价格0.97美元/桶[56] 利率互换协议 - 2023年4月，公司签订8000万美元名义本金的利率互换协议，2024年4月至2026年4月期间调整后定期担保隔夜融资利率的平均固定利率为3.09%[57] 储量定价说明 - NYMEX定价不符合SEC的报告要求，不应替代或与使用SEC定价的探明储量估计进行比较[48][53]

文章核心观点 - 2024年市场中小盘股值得关注，Riley Exploration Permian, Inc.（NYSE:REPX）是较好选择，公司评级为买入，目标价48美元 [4][12][15] 行业情况 - 2023年OPEC宣布减产，美国石油产量快速增加，日产量达1330万桶，创历史新高，显示石油需求持续存在 [4] - 二叠纪盆地位于西德克萨斯和新墨西哥州东南部，是石油和天然气开采的高产重要地区，生产成本低且靠近基础设施，具有经济优势 [6] 公司概况 - REPX是油气行业独立企业，业务涵盖德克萨斯和新墨西哥关键地区油气及天然气液体的收购、勘探、开发和生产，重点关注圣安德烈斯地层 [5] 资产情况 - 2023年下半年执行计划，产量有调整，实现行政协同效应，旨在最大化全年自由现金流 [7] - 公司资产增长迅速，2017年资产为1.78亿美元，现接近10亿美元 [12] 生产情况 - 美国石油产量增加，REPX产量同比增长49%至14.0万桶/日，虽二季度略有下降，但二叠纪盆地仍有增长前景 [7] - 未来公司将继续关注增加自由现金流，维持适度生产水平，当前生产水平下股息支付有保障 [7] 财务情况 盈利亮点 - 2023年三季度财报显示，油气销售净额、净利润、调整后EBITDAX等指标有变化，产量和平均实现价格也有不同表现 [8] - 上季度自由现金流达3100万美元，预计四季度油价走低，但自由现金流与三季度相近，为2600 - 3000万美元 [9] 资产负债 - 截至2023年9月30日，公司总资产9.53239亿美元，总负债5.64459亿美元，上季度用自由现金流减少债务1000万美元 [10] 估值情况 - 公司估值远低于行业，基于GAAP FWD市盈率有超50%折扣，合理倍数至少为7.5，有近25%上涨空间 [12] 风险情况 - 公司面临油价波动风险，生产中断也可能导致收益下降，但公司在油价下跌时仍保持较强自由现金流生成能力 [13] - 投资者需关注影响石油市场的因素，公司资产扩张停滞或结果不佳可能导致估值下降和股价短期下跌 [14] 投资建议 - 石油行业有投资吸引力，REPX是较好选择，公司自由现金流增长良好，能覆盖全年股息支付，建议买入 [15]