PresentationRegina Savage Welcome. Thank you for coming. I'm excited to introduce. So my name is Regina Savage. I'm in the Investment Banking division at Morgan Stanley, and I lead our North American Industrials practice. And I'm excited to be joined here today by Eric Guerin, the CFO of RB Global as well as Steve Lewis, the COO; and Sameer Rathod, the Head of Investor Relations. So we'd like to ask a few questions and have a conversation, and then I invite you all to join into the conversation as well and ...

核心观点 - Evertec（EVTC）在价值投资吸引力方面显著优于RB Global（RBA） 其依据包括更优的估值指标和盈利预期改善趋势 [1][3][6] 估值指标对比 - EVTC远期市盈率为9.79 显著低于RBA的30.39 [5] - EVTC的PEG比率为1.40 低于RBA的2.54 显示其估值与增长预期更匹配 [5] - EVTC市净率为3.55 略优于RBA的3.96 [6] 投资评级与价值评分 - EVTC获得Zacks2（买入）评级 RBA仅为4（卖出）评级 [3] - 价值风格评分中EVTC获A级 RBA仅获C级 [6] - Zacks评级系统重点关注盈利预期上调趋势 EVTC表现突出 [2][3] 价值投资方法论 - 价值投资者采用传统指标评估公司是否被低估 包括市盈率、市销率、收益收益率和每股现金流等 [4] - Zacks投资系统将评级与价值评分结合 以识别最佳投资机会 [2]

核心观点 - Evertec在价值投资和盈利前景方面优于RB Global 基于Zacks评级系统和价值评分体系 EVTC被评为强力买入且价值评分更高 而RBA被评为卖出且价值评分较低 [1][3][6] 估值指标对比 - EVTC远期市盈率为10.54倍 显著低于RBA的30.41倍 显示估值更具吸引力 [5] - EVTC市盈增长比率(PEG)为1.50倍 低于RBA的2.54倍 表明考虑增长因素后估值更合理 [5] - EVTC市净率为3.82倍 略低于RBA的3.96倍 在账面价值比较方面稍有优势 [6] 评级表现 - Evertec获得Zacks1评级(强力买入) 反映盈利预期修订趋势向好 [3] - RB Global获得Zacks4评级(卖出) 盈利展望相对疲弱 [3] - EVTC价值评分为B级 优于RBA的C级 在多项基本面指标中表现更突出 [6]

公司估值比较 - Evertec（EVTC）的Zacks评级为1（强力买入）而RB Global（RBA）的Zacks评级为4（卖出）[3] - EVTC的远期市盈率为10.05 RBA的远期市盈率为28.98[5] - EVTC的PEG比率为1.43 RBA的PEG比率为2.41[5] 价值投资指标分析 - 价值投资关注的关键指标包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等[4] - EVTC的市净率为3.64 RBA的市净率为3.81[6] - EVTC获得价值评级B级 RBA获得价值评级D级[6] 投资策略框架 - 结合Zacks评级与价值风格评分可筛选具有投资潜力的价值股[2] - Zacks评级侧重盈利预测和预测修正 风格评分用于识别具备特定特征的股票[2] - EVTC在Zacks评级和风格评分模型中均优于RBA[7]

季度业绩表现 - RB Global最新季度每股收益为1.07美元，超出Zacks共识预期的0.95美元，同比增长13.83% [1] - 季度营收达11.9亿美元，超出预期5.81%，同比增长8.18% [2] - 过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨21.5%，远超标普500指数7.1%的涨幅 [3] - 当前季度共识预期为每股收益0.89美元，营收10.3亿美元；全年预期每股收益3.75美元，营收44.6亿美元 [7] - 业绩发布前盈利预期修正趋势不利，Zacks评级为4级(卖出) [6] 行业比较 - 所属金融交易服务行业在Zacks行业排名中位列前41% [8] - 同行业公司Sezzle Inc预计季度每股收益0.58美元(同比增长61.1%)，营收9492万美元(同比增长69.6%) [9] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 后续盈利预期修正趋势值得关注，历史显示其与股价走势高度相关 [5][6]

财务数据和关键指标变化 - 总GTV增长2%，其中汽车GTV增长8%，商业建筑和运输GTV下降6% [12] - 调整后EBITDA增长7%，占GTV比例从8.3%提升至8.7% [17] - 每股收益增长14%，主要由于营业利润增加、净利息支出减少和税率降低 [17] - 服务收入增长3%，服务收入提取率提升20个基点至21.1% [16][17] - 公司提高季度股息7%至每股0.31美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 单位销量同比增长9%，市场份额持续扩大 [4][12] - 美国保险平均售价同比上涨1% [6][12] - 与LKQ成立合资企业LKQ Synetic，专注于合成汽车零件和拆解业务 [8][9] - 澳大利亚业务即将启动，首批车辆将在10天内处理 [38][39] 商业建筑和运输业务 - 地块数量下降18%，但平均售价提高 [14] - 完成JM Wood收购，增强在阿拉巴马州和美国东南部的影响力 [9][10] - 排除Yellow公司破产影响，单位销量同比下降2% [15] - 客户对宏观经济环境保持谨慎态度 [11][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务新增两个联盟合作伙伴 [5] - 英国市场与LKQ建立合资企业 [8] - 澳大利亚市场即将开始运营 [38][39] - 美国市场受利率和贸易政策不确定性影响 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化多渠道拍卖形式以提高溢价表现 [5] - 通过模拟和跨部门协作增强灾害应对能力 [7] - 专注于技术投资和销售团队优化以改善客户体验 [19] - 强调运营效率提升和成本结构优化 [11][19] - 通过透明化SLA报告强化竞争优势 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境复杂，受利率、贸易政策等因素影响 [14][15] - 对大型基建项目持乐观态度但保持谨慎 [15][48] - 灾害相关业务存在不确定性，去年贡献1.69亿美元GTV [19][54] - 对长期增长战略保持信心 [11][19] - 强调团队执行力和运营纪律的重要性 [4][11] 其他重要信息 - LKQ合资交易产生一次性损失1970万美元 [18] - 2025年EBITDA指引上调至13.4-13.7亿美元 [19] - 灾害准备能力被视为持续竞争优势 [7][8] - 运输服务(VeriTread)和金融服务(RBFS)业务发展良好 [69][70] 问答环节所有的提问和回答 关于下半年展望 - 管理层保持谨慎态度，预计EBITDA增速将加快但考虑宏观经济不确定性 [21][22][23][24] - 商业建筑和运输业务客户仍持观望态度 [25][26][27][28] 关于并购策略 - 公司专注于补充核心业务的收购机会，类似JM Wood的交易 [31][32][33] 关于英国市场机会 - 视合并活动为增加市场份额的机会而非风险 [34][35] 关于澳大利亚业务进展 - 首批车辆将在10天内处理，基础设施已就绪 [38][39] 关于竞争动态 - 专注于SLA执行和运营表现，通过透明报告强化优势 [40][41] 关于未投保驾驶员影响 - 主要影响可修复索赔，对总损失业务影响有限 [45][46] 关于税收政策影响 - 对折旧政策持乐观态度，但不过度依赖大型项目时间 [47][48] 关于GTV指引 - Q2表现优于预期但考虑去年灾害业务基数影响 [51][52][53][54] 关于灾害业务波动范围 - 历史波动大，去年是五年高点，今年可能为零或更高 [60][61][62] 关于企业客户战略 - 专注于提供混合渠道解决方案以提高净回收率 [64][65][66] 关于附加服务业务 - RBFS和VeriTread业务发展良好，运输服务覆盖买卖双方 [69][70][71][72] 关于服务收入提取率 - 预计将保持稳定，公司专注于增加交易价值 [73][74][75]

财务数据和关键指标变化 - 调整后EBITDA增长7% 主要得益于总交易价值(GTV)增长2%和服务收入提取率提升 [4][17] - 美国保险业务平均售价(ASP)同比上涨1% 但整体单车均价下降因再营销车辆占比提高 [12][13] - 服务收入提取率同比提升20个基点至21.1% 受买方费率结构优化推动 [16] - 调整后每股收益增长14% 主要因营业利润增加和净利息支出降低 [17] - 与LKQ合资产生一次性去合并损失1550万美元及交易相关费用420万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 汽车GTV增长8% 单位交易量同比提升9% 市场份额持续扩大 [12] - 国际扩张新增两家联盟合作伙伴 并推出多渠道拍卖优化价格表现 [5] - 澳大利亚业务即将启动 首批车辆将在10天内完成处理 [38][39] - 与LKQ成立合资企业LKQ Synetic 专注于合成汽车零件和拆解业务 [8][9] 商业建筑与运输业务(CCNT) - CCNT板块GTV下降6% 主要因批次量减少18% 但资产组合优化推动均价上涨 [14] - 剔除Yellow公司破产影响 单位交易量实际同比下降2% [14] - 完成JM Wood收购 强化阿拉巴马及美国东南部市场布局 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务通过新增联盟伙伴拓展全球覆盖 增强买方多样性 [5] - 英国市场合并活动被视为扩大份额的机会 公司已与合并双方均有业务往来 [34][35] - 美国保险总损失率同比上升70个基点至22.2% 反映维修成本与二手车价格差扩大 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化销售团队和技术投入 提升客户体验并结构性控制成本 [19] - 通过NPE等创新渠道提供混合净回收方案 强化客户粘性 [63] - 建立CAT事件响应标准化模型 利用NASCAR合作等增强灵活性 [7] - 强调透明化运营 定期向保险客户披露SLA执行数据 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在利率和贸易政策不确定性 客户保持谨慎态度 [14][29] - 未将CAT相关GTV纳入指引 因极端天气事件不可预测 2024年CAT贡献达1.69亿美元 [19][54] - 税收政策中的奖励折旧条款对长期利好 但具体实施时机难以预测 [47][48] - 上调季度股息7%至每股0.31美元 反映对长期战略信心 [19] 其他重要信息 - 2025年EBITDA指引区间收窄至13.4-13.7亿美元 预计下半年增速将加快 [19][24] - VeriTread运输服务在CCNT板块表现良好 覆盖买卖双方需求 [68][70] - RBFS金融服务受利率环境影响 但仍是交易增值的重要组成 [67] 问答环节所有提问和回答 关于下半年展望 - 管理层保持谨慎因客户等待大型项目启动 但预计EBITDA增速将快于上半年 [22][23][24] CCNT板块动态 - 关税和利率政策导致设备处置决策延迟 但公司已做好承接增量准备 [26][27][28][29] - 未观察到未投保车辆对总量业务的显著影响 该问题更多涉及可维修车辆 [45][46] 并购战略 - 聚焦补充核心业务的标的 类似JM Wood的区域型补强收购 [32][33] 竞争格局 - 通过SLA执行透明化和CAT响应能力构建差异化优势 [40][41] 政策影响 - 税收法案中的奖励折旧条款可能刺激未来资本支出 [47][48] 业务细节 - 过去五年CAT事件贡献波动大 2024年属较高水平 [58][59][60] - 运输服务协同效应主要在CCNT板块体现 IAA运输业务仍处早期 [69][70] - 服务收入提取率有望保持稳定 增值服务是持续优化方向 [71][72][73]

业绩总结 - 第二季度服务收入同比增长3%，达到2.41亿美元，主要受GTV和服务收入提成率提高的推动[10] - 第二季度服务收入提成率扩大20个基点，达到21.1%[10] - 调整后的EBITDA在2025年第二季度为3.65亿美元，较2024年第二季度的3.42亿美元增长[11] 用户数据与市场表现 - 第二季度的总交易价值（GTV）在汽车行业增长了9%[7] - 公司在汽车行业实现了显著的市场份额增长[6] - 预计2025年GTV增长在0%至3%之间，主要受市场份额持续增长的推动[12] 未来展望与资本支出 - 调整后的EBITDA预期在13.4亿至13.7亿美元之间，反映出公司对运营卓越的承诺[12] - 2025年资本支出预计在3.5亿至4亿美元之间，支持在澳大利亚的绿地扩张[12] - 2025年全年的税率预期在24%至27%之间，反映出年初至今的结果[12] 并购与新策略 - 公司成功完成了与J.M. Wood Auction Co.的交易[6]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为11.86亿美元，同比增长8.2%（2024年同期为10.96亿美元）[8] - 2025年上半年总收入为22.946亿美元，同比增长6.2%（2024年同期为21.608亿美元）[37] - 2025年第二季度总收入增长8%至11.9亿美元，其中服务收入增长3%至8.872亿美元，库存销售收入增长26%至2.988亿美元[124][132] - 2025年第二季度净收入为1.097亿美元，同比下降1.2%（2024年同期为1.11亿美元）[37] - 2025年上半年净利润为2.23亿美元，同比增长2.1%（2024年同期为2.184亿美元）[8] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为1.098亿美元，同比增长109.8%[13] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为9950万美元，同比下降1%[193] - 2025年上半年调整后归属于普通股股东的净利润为3.657亿美元，同比增长8%[193] - 2025年归属于控股权益的净利润为4.178亿美元，较2024年的3.662亿美元增长14%[201] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度折旧和摊销费用为1.167亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为1.103亿美元）[40] - 2025年上半年折旧和摊销费用为2.312亿美元，同比增长6.1%[17] - 2025年第二季度股票薪酬费用为2460万美元，同比增长24.6%[13] - 2025年第二季度运营成本增长10%至9.819亿美元，其中销售、一般和管理费用增长7%至2.222亿美元[126] - 2025年第二季度服务成本增长1%至3.539亿美元，主要因汽车部门运营成本上升；上半年服务成本增长2%至7亿美元[143][144] - 2025年第二季度销售及管理费用增长7%至2.222亿美元，主要因员工薪酬和技术支出增加；上半年该费用增长5%至4.272亿美元[146][147] - 2025年第二季度确认2520万美元的股权支付费用[207] - 2025年第一季度确认1440万美元的股权支付费用[207] 各条业务线表现 - 服务收入同比增长3.3%至8.872亿美元（2024年同期为8.591亿美元）[8] - 库存销售收入同比增长26.1%至2.988亿美元（2024年同期为2.37亿美元）[8] - 2025年第二季度交易性买方收入为5.606亿美元，同比增长9.9%（2024年同期为5.1亿美元）[38] - 2025年第二季度总服务收入增长3%至8.872亿美元，其中交易买家收入增长10%至5.606亿美元，但市场服务收入下降13%至8560万美元，交易卖家收入下降4%至2.41亿美元[135] - 2025年上半年总服务收入增长2%至17.397亿美元，交易买家收入增长8%至11.173亿美元，市场服务收入下降10%至1.646亿美元，交易卖家收入下降6%至4.578亿美元[135][138] - 2025年第二季度库存销售收入增长26%，主要受CC&T部门合同结构变化推动；上半年库存销售收入增长23%至5.214亿美元[141][142] 各地区表现 - 美国市场贡献最大，2025年第二季度收入为8.157亿美元，占总收入68.8%[38] - 美国市场GTV在2025年第二季度增长1%至29.6亿美元，但上半年下降3%至60.2亿美元[128] 管理层讨论和指引 - 公司预计将在2025年第三季度完成J.M. Wood收购的初步会计处理[33] - 公司2025年上半年有效税率为22.7%，低于加拿大不列颠哥伦比亚省27.0%的法定税率，主要由于在低税率地区纳税及股权支付扣除[43] - 公司宣布2025年第二季度普通股股息为每股0.31美元（尚未支付），此前四个季度股息均为每股0.29美元[184] 债务和融资 - 长期债务从2024年底的26.221亿美元降至25.298亿美元，减少3.5%[11] - 2025年上半年长期债务增加2.75亿美元，同比净增长275%[17] - 公司短期债务中循环贷款余额为8910万美元，利率为5.42%，较2024年底的2770万美元显著增加[68] - 长期债务总额为25.811亿美元，其中美元TLA贷款从12.25亿美元降至9.5亿美元，利率为5.79%[68] - 公司循环贷款额度从7.5亿美元增至13亿美元，未提取额度为9.737亿美元，到期日延长至2030年4月[70] - 2025年短期债务为8910万美元，同比增长198%[198] - 2025年长期债务为25.811亿美元，同比下降9%[198] - 2025年调整后净债务为19.6亿美元，同比下降13%[198] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为4.833亿美元，同比增长4.6%[17] - 2025年上半年投资活动使用的净现金为2.279亿美元，同比增长72.8%[17] - 2025年上半年融资活动使用的净现金为1.309亿美元，同比下降59.4%[17] - 2025年上半年经营活动现金流为4.833亿美元，同比增长2120万美元[181] - 2025年上半年投资活动现金流流出2.279亿美元，同比增加9620万美元，主要因资本支出增加[182] - 2025年上半年融资活动现金流流出1.309亿美元，同比减少1.915亿美元，主要因长期债务偿还减少[183] 收购和合资企业 - 公司完成对J.M. Wood的收购，总对价约为2.35亿美元，外加约800万美元的库存收购[32] - 2025年7月14日，公司以约2.35亿美元收购J.M. Wood，其中67%的购买价格在交易完成时支付[103] - 2025年6月21日，公司与LKQ Europe成立合资企业LKQ SYNETIQ，公司保留40%股权，获得1100万美元收益[105] - 公司成立合资企业LKQ SYNETIQ导致资产剥离损失1550万美元，保留40%股权按权益法核算初始价值580万美元[62][64] - LKQ Europe拥有在交易完成五周年后的六个月内以基于LKQ SYNETIQ特定期间毛利润的价格购买公司剩余40%股权的选择权[65] 税务和争议 - 加拿大税务局(CRA)对2010-2015税务年评估税款及罚金合计7910万加元（含3770万加元所得税和4140万加元利息及罚款），公司已提出异议并预付3950万加元保证金[46][47] - 公司因税务争议被加拿大税务局评估需补缴税款及利息罚金总计7910万加元（约5810万美元），并已支付50%保证金即3950万加元（约2900万美元）[174] 股息和股东权益 - 2025年第二季度普通股股息及股息等价物为5380万美元，同比增长53.8%[13] - 普通股季度股息为每股0.29美元，2025年上半年总计支付1.073亿美元（2024年同期为0.988亿美元）[79] - 优先股系列A季度股息为670万美元（2025年二季度），参与性股息为190万美元，转换价格为每股71.58美元[76] 其他财务数据 - 公司现金及现金等价物从2024年底的5.339亿美元增长至7.102亿美元，增幅达33%[11] - 2025年6月30日现金及现金等价物为8.56亿美元，同比增长14.8%[17] - 应收账款净额从2024年底的7.094亿美元增至7.661亿美元，增幅8%[11] - 公司总资产从2024年底的118.07亿美元增长至121.571亿美元，增幅3%[11] - 2025年第二季度综合收益为1.842亿美元，较2024年同期的1.005亿美元大幅增长83.3%[9] - 2025年第二季度其他综合收益为7450万美元，同比增长74.5%[13] - 2025年第二季度基本每股收益为0.54美元，同比下降1.8%（2024年同期为0.55美元）[8] - 2025年二季度基本每股收益0.54美元（稀释后0.53美元），上半年累计1.09美元（稀释后1.09美元），加权平均流通股数1.85亿股[51] - 2025年第二季度稀释后调整每股收益为1.07美元，同比增长14%[193] - 2025年调整后EBITDA为13.22亿美元，同比增长4%[198]

财务数据和关键指标变化 - 印度业务总收入达552亿卢比 同比增长12.6% 同店销售额增长(SSSG)为2.6% [5] - 餐厅EBITDA为53.6亿卢比 同比增长23% 公司EBITDA为22.5亿卢比 同比增长28.6% [6] - 印尼业务收入达2800亿印尼盾 亏损环比减少222亿印尼盾 [36] - 印尼BK业务ADS从1700万印尼盾提升至1970万印尼盾 同比增长5% [21][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 印度业务新增63家净餐厅 本季度净增6家 关闭5家 [5][29] - 印度数字订单占比达90% 93%餐厅配备自助点餐机(SOK) [14][15] - 印尼BK业务首次实现餐厅层面盈利 已关闭12家门店(去年8家+本季4家) [23][25] - 印尼Popeyes业务ADS从1460万降至1320万印尼盾 亏损60亿印尼盾 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 印度市场通过"杠铃策略"驱动增长： - 价值端：2份79/99卢比促销持续1年 99卢比咖啡促销4周 [8][9] - 高端端：升级版King's Collection汉堡(200卢比) 限时韩国风味汉堡(200+卢比) [11][12] - 印尼市场聚焦三大方向： - 产品创新：推出辣味/芝士风味产品 即将推出Ayam Nusantara全鸡 [57] - 门店优化：重新谈判租金 企业费用已削减25%(15亿卢比) [26] - Popeyes转型：测试快餐休闲模式 已扩展至4家门店 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 印度目标2029年达800家门店 年均新增60-80家 长期毛利率目标70% [62] - 数字化战略： - BK App安装量环比增长50% 订单量增长60% [55] - 正在开发AI系统对接消费者/员工/供应商 [17] - 产品创新： - 推出KitKat联名饮品 6款Whopper Deluxe汉堡(139-199卢比) [51][52] - 计划每季度更新限时高端产品 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 印度市场需求偏弱 但价值端表现强劲 预计Q3(10-12月)环境改善 [70][78] - 印尼市场受新政府政策利好 自2023年11月以来持续复苏 [37] - 咖啡业务处于培育期 早期门店月销售额达2-2.2万卢比 新店约6-7千卢比 [90][91] 其他重要信息 - 印度企业费用一次性支出： - 缺陷率调整1亿卢比 员工持股计划支出 [66] - 租金重新谈判节省成本 但人工成本率从10.5%提升至11% [81][83] - 印尼企业费用已削减15亿卢比 计划再削减4.5-5亿卢比 [26] 问答环节所有提问和回答 需求环境 - 印度市场延续过去几季度趋势 高端产品承压 价值端保持强劲 [70][71] - 行业整体出现客单价下滑 但公司通过促销维持客流增长 [77][78] 利润率提升空间 - 租金优化：新签租金低于历史水平 随规模扩大租金占比将持续下降 [81] - 公用事业：已启动全国范围节能计划 效果将逐步显现 [82] - 人工成本：当前高投入用于数字化培训 长期目标9.5-10% [83][85] 咖啡业务发展 - 整体咖啡业务月销售额1.3万卢比 老店达2-2.2万卢比 [99] - 早期200家咖啡业务门店两年累计增长10% [100] 区域表现 - 印度各区域均实现客流增长 南部与其他地区无显著差异 [108] 成本结构变化 - 其他费用增加包含7亿卢比一次性门店关闭支出 [111] - 应付账款天数30-35天 重点通过供应链协同而非账期压榨降本 [109]