财务数据和关键指标变化 - 截至第一季度，收费资产管理规模（AUM）达216亿美元，同比增长23%，本季度募资和资本部署9.11亿美元，因到期和降费减少5.16亿美元，预计2023年剩余时间还将减少8.3亿美元 [39][40] - 第一季度收入5700万美元，较2022年第一季度增长32%，平均费率为106个基点 [40] - 第一季度运营费用5200万美元，同比增长65%，主要因收购相关的额外薪酬、福利和非现金股票薪酬费用增加 [41] - 第一季度GAAP净利润76.9万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2840万美元，较2022年第一季度增长27%，调整后净利润2550万美元，较2022年第一季度增长14% [42][43] - 第一季度末现金及现金等价物2500万美元，未偿还债务余额2.75亿美元，当前信贷额度可用9800万美元，季度末后又偿还1290万美元债务 [44] - 第一季度回购10万股股票，平均价格每股8.51美元，回购计划还有1890万美元可用 [20][44] - 董事会批准将年度股息从每股0.12美元提高8%至每股0.13美元，2023年5月15日宣布每股0.0325美元股息，5月30日登记股东6月20日支付 [7][45] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 本季度新增收费AUM 6.1亿美元，尽管分母效应仍在影响投资者决策，但公司凭借二十多年的投资业绩保持信心 [8] - 第一季度推出Multi - Strat II，已募资超6400万美元，RCP的Secondary Fund IV需求良好，已募资近6亿美元 [22] 风险投资业务 - 受益于投资者对优质资产的追求，机构投资者对风险投资表现出热情，约80%的机构投资者计划在2023年维持或增加对风险资产类别的投资 [9] 信贷业务 - 信贷业务新增收费AUM 6800万美元，Hark的NAV贷款策略业务繁忙，产品被更多普通合伙人（GP）接受，银行风险偏好降低和监管加强为公司带来市场机会，有望提高回报 [10][11] 影响力业务 - 第一季度新增收费AUM 8900万美元，受小企业贷款、气候融资和影响力房地产等长期利好因素推动 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2022 - 2023年筹集50亿美元收费AUM，目前已筹集超43亿美元，剩余三个季度有望超目标 [5][33] - 持续评估国内外新老策略的并购机会，不急于达成交易，注重寻找合适合作伙伴 [6] - 加强高管团队建设，积极寻找专业人士提升募资能力和全球知名度，因Jeff Gehl退休，正借助专业公司招聘 [34][36] - 创新投资产品，如私募股权中的MultiStrat组合基金，融合多种投资方式，缩短J曲线并有望带来高回报 [28] - 加大营销投入，挖掘交叉销售潜力，认为交叉销售尚处起步阶段 [34] - 银行业危机为公司部分业务带来机遇，如NAV贷款、风险债务、影响力信贷和SBIC信贷基金业务受益于银行收缩 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境具挑战性，包括银行业动荡，但公司凭借多元化策略实现收入、调整后EBITDA和调整后净利润两位数增长，有信心实现2023年目标 [18][19] - 尽管市场不确定使募资放缓，但公司凭借长期投资业绩保持乐观，交易流充足，NAV贷款成为成熟资产类别 [23][24] - 看好公司未来发展，认为投资策略经数十年考验，有望在困难市场环境中繁荣，预计2024 - 2025年制定新的中期募资目标 [31][47] 其他重要信息 - 公司WTI业务运营超40年，商业模式经市场周期考验，正筹备Fund XI，预计明年初推出，有望获高需求 [29][30] - Jeff Gehl在公司工作22年，退休后仍将支持公司，因其退休公司积极招聘加强高管团队 [34][35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 银行业危机对Hark和WTI业务的部署和募资机会有何影响，Jeff Gehl退休是否影响把握机会的能力 - Hark为私募股权GP提供贷款，专注于中低端市场，竞争小，当前业务管道充足，Fund IV已募资超3亿美元，其中1亿美元已部署，公司正积极推广其独特的风险调整回报 [54][57] - WTI的主要竞争对手SVB倒闭，市场结构变化，WTI仍在部署Fund X，管道扩大，正筹备Fund XI，预计明年初推出，有前期需求 [58][60] - Jeff Gehl虽退休，但因财务利益仍会帮助公司，公司认为这对双方是双赢，且对业务有信心，将投资营销，按计划推进业务 [61][63][70] 问题2: 能否达到50亿美元募资目标，后续募资节奏如何 - 公司预计将超过50亿美元目标，有多个基金在市场上，有良好的再投资率和市场知名度，不按季度考虑募资，认为业务稳定，虽有挑战但会持续投入营销 [64][65][69] 问题3: 银行业收缩带来的机会规模、投资策略容量及未来三到五年的增长潜力，以及公司业务的杠杆情况 - 公司有四个业务线受益于银行业收缩，即NAV贷款、风险债务、影响力信贷和SBIC信贷基金，目前业务良好，但难以预测规模，关键是传达信息和筹集资金 [75][76] - 公司私募股权业务平均杠杆率为3 - 3.5倍，低于大市场，专注北美中低端市场，风险较低，风险投资业务债务使用少，GP股权业务投资组合多元化 [78][80][81] 问题4: 剩余年度的降费和到期金额、对费率的影响、EBITDA利润率指导以及是否有未确认的并购成本或收益 - 剩余年度降费和到期金额为8.3亿美元，EBITDA利润率指导仍为51% - 52%，平均费率指导为105个基点，WTI有潜在收益，已开始计提 [87][89][92] 问题5: 公司LP基础、跨销售情况以及RCP Advisors核心基金的长期发展轨迹 - 公司募资对象主要是大型LP和零售投资者，中间部分如捐赠基金、家族办公室和小型养老金较少，已在中东进行战略招聘，预计未来6 - 12个月有成果，跨销售目前规模达数亿美元，但仍处早期 [96][97][98] - RCP Advisors的Fund XVII较小是因Multi - Strat基金推出，投资者资金分散到两个基金，Multi - Strategy产品市场需求大 [105][106] 问题6: 销售团队生产力的演变、未来提升空间以及跨销售努力的预期效果 - 公司凭借20年业绩有高再投资率，留住大部分资金，注重向大型资本池和零售平台推广，同时进行跨销售，通过引入新垂直业务吸引现有LP，因此将加强营销建设 [101][102][104] 问题7: 追赶费用金额、105个基点费率是否包含追赶费用、降费和到期时间安排以及收益支付对税收资产的影响 - 追赶费用为300多万美元，105个基点费率包含追赶费用，大部分降费和到期将在下个季度发生，WTI收益支付将增加税收资产 [110][111][113] 问题8: 降费指导是否变化、是否加速基金推出节奏以及增强和影响力业务的监管和立法机遇及时间线 - 降费指导无变化，与原预测相符，除部分信贷策略外，基金推出节奏基本按年度或两年一次，未加速 [116][117] - 通胀削减法案对影响力业务是结构性利好，仍在等待相关规则明确，银行业收缩也带来额外机遇，公司在太阳能融资和影响力房地产等领域看到机会，关键是筹集资金 [122][123][125]

财务亮点 - 第一季度专业付费资产管理规模（FPAUM）达216亿美元，较2022年3月31日增长23%，有机FPAUM增长23亿美元，增幅12%[14][31] - 同比收入增长32%，由9.11亿美元的募资和部署推动，调整后EBITDA为2.84亿美元，调整后净收入为2.55亿美元[11][12] - 宣布季度现金股息为每股0.0325美元，批准年度股息增加8%至每股0.13美元[35] 投资组合表现 - 各基金表现优异，如基金II（2010年）净内部收益率（Net IRR）达20.7%，净投资资本回报率（Net ROIC）达4.9倍[19] - 信贷基金和股权基金部分基金表现良好，如VLL I（1994年）Net IRR达63.3%，Net ROIC达5.9倍[41] 业务运营 - 4月13日和5月1日分别偿还300万美元和1000万美元债务，季度内回购10万股，平均价格为每股8.51美元，股票回购计划还有1890万美元可用[15] - 2023年预计平均费率为105个基点，长期合同锁定资金确保FPAUM基础稳定[66][68] 公司治理 - 2023年4月24日提交代理声明，宣布2023年年度股东大会将于6月16日举行，将选举董事、批准审计机构等[38] 税务优势 - 无形资产、商誉和净运营亏损（NOLs）带来长期税收优惠，预计未来几年联邦应纳税所得额为0[96][98]

股票回购计划 - 2022年董事会批准最高4000万美元的A类和B类普通股回购计划，截至2023年3月31日已使用2110万美元[94][95] 各业务线管理规模及团队情况 - 截至2023年3月31日，私募股权解决方案（PES）管理114亿美元FPAUM，团队有41名专业人员，平均经验超24年，有超1900名投资者等[95] - 截至2023年3月31日，风险投资解决方案（VCS）管理56亿美元FPAUM，团队有11名专业人员，平均经验超22年，有超1000名投资者等[97] - 截至2023年3月31日，影响力投资解决方案（IIS）管理19亿美元FPAUM，团队有15名专业人员，平均经验超22年，自1999年已向超850个项目和企业投入超56亿美元[98] - 截至2023年3月31日，私人信贷解决方案（PCS）管理约27亿美元FPAUM，团队有40名专业人员，平均经验超24年，已部署超98亿美元资本[99] 不同类型投资基金FPAUM情况 - 截至2023年3月31日，一级投资基金占FPAUM约122亿美元[99] - 截至2023年3月31日，直接和联合投资基金占FPAUM约78亿美元[101] - 截至2023年3月31日，二手投资基金占FPAUM约16亿美元[102] 业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治、监管政策等因素影响，尽管利率上升和经济前景不确定，投资者仍转向另类投资[102] - 公司业务增长受私募市场需求加速、市场动态、资产类别拓展、监管要求、筹集资本能力等因素影响[102][103][104][106][107] 财务关键指标变化（营收、费用、利润等） - 2023年第一季度总营收为5725.3万美元，较2022年同期的4328.1万美元增加1397.2万美元，增幅32%，主要因收购WTI带来720万美元的无机增长和700万美元的有机增长[117] - 2023年第一季度管理和咨询费为5658.7万美元，较2022年同期的4302.7万美元增加1356万美元，增幅32%，主要因收购WTI和有机FPAUM增长[117][118] - 2023年第一季度其他收入为66.6万美元，较2022年同期的25.4万美元增加41.2万美元，增幅162%，主要因其他收入中利息收入增加40万美元[117][118] - 2023年第一季度总运营费用为5238.2万美元，较2022年同期的3167.8万美元增加2070.4万美元，增幅65%，主要因薪酬福利、专业费用和摊销费用增加[117][118] - 2023年第一季度薪酬福利费用为3564.2万美元，较2022年同期的1849.4万美元增加1714.8万美元，增幅93%，主要因收购WTI、股票补偿、赚取和奖金应计以及员工人数增加[117][118] - 2023年第一季度专业费用为384.2万美元，较2022年同期的261.2万美元增加123万美元，增幅47%，主要因年终报告和战略规划的税务费用[117][118] - 2023年第一季度其他费用为505.9万美元，较2022年同期的105.6万美元增加400.3万美元，增幅379%，主要因利息费用增加378.7万美元[117][120] - 2023年第一季度所得税福利为95.7万美元，较2022年同期的费用275.5万美元增加371.2万美元，增幅 - 135%，主要因2023年的离散项目[117][121] - 2023年第一季度净收入为76.9万美元，较2022年同期的779.2万美元减少702.3万美元，降幅90%[117] - 公司平均费率在2023年3月31日和2022年3月31日结束的三个月内保持稳定，约为1%[117] - 2023年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为2.8406亿美元，调整后净收入（ANI）为2.5485亿美元；2022年同期分别为2.2453亿美元和2.2291亿美元[128] FPAUM变化情况 - 截至2023年3月31日，按预计基础和实际基础计算，收费资产管理规模（FPAUM）均增加0.40亿美元，即1.9%，达到216亿美元[124] 资产负债相关变化 - 截至2023年3月31日，现金及现金等价物较2022年12月31日增加640万美元，增幅22%；商誉及其他无形资产减少720万美元，降幅1%；总资产增加827.1万美元，增幅1%；债务义务减少530万美元，降幅2%；股东权益减少347.4万美元，降幅1%[128] 现金流量相关变化 - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为2.0777亿美元，较2022年同期增加1.3155亿美元，增幅173%；投资活动使用的净现金为70.1万美元，较2022年同期增加27.7万美元，增幅65%；融资活动使用的净现金为1371.1万美元，较2022年同期减少1129.7万美元，降幅45%[132] - 2023年第一季度经营活动现金增加主要因收购WTI带来收入增加1400万美元及基金完成交割，同时与Enhanced的咨询协议现金收入减少90万美元[133] - 2023年第一季度投资活动现金使用增加主要因购置额外的财产和设备[134] - 2023年第一季度融资活动现金使用减少主要因循环信贷额度还款时间差异[135] 信贷安排情况 - 公司与摩根大通银行签订的定期贷款和循环信贷安排，定期贷款额度为1.25亿美元，循环信贷额度为1.25亿美元，另有1.25亿美元的增额选择权；截至2023年3月31日，定期贷款余额为2.098亿美元，加权平均SOFR利率为6.62%；循环信贷额度余额为7790万美元，平均SOFR利率为6.20%[131] 未来合同义务现金支付情况 - 截至2023年3月31日，公司预计未来合同义务现金支付总额为3.13433亿美元，其中2023年为1040万美元，2024年为1458.4万美元，2025年为2.72363亿美元等[138] 流动性及资本需求情况 - 公司认为能够通过经营活动现金流、现有现金及现金等价物和外部融资活动满足当前和长期流动性及资本需求[136] 财务报表编制及合并情况 - 公司合并财务报表按GAAP编制，已做必要调整[140] - 公司确定部分子公司为VIE并将其合并，包括P10 Intermediate等；按投票权益模型，Five Points等为合并子公司[141] 收入确认原则 - 公司收入在转移商品或服务时按预期对价确认，客户通常为投资基金[142] 费用及税务处理原则 - 公司赚取资产管理和咨询费，提前收到的费用记为递延收入，服务随时间履行义务[143] - 公司确认当期所得税费用，按ASC 740确认递延税资产和负债[144] 市场风险情况 - 公司面临价格、利率等多种市场风险，管理和咨询费收入不受投资价值变化显著影响[144] 贷款情况及利率影响 - 截至2023年3月31日，公司定期贷款未偿本金为2.098亿美元，年利率基于SOFR加2%，利率下限0.1%，当日利率为2.1% + SOFR [145] - 预计利率提高100个基点，未来12个月贷款利息费用约增加170万美元[145] 信用风险及融资风险情况 - 公司金融服务和交易协议存在信用风险，通过选择合作方降低风险[146] - 金融机构融资可用性因市场事件不确定，公司可能无法进入融资市场[146]

公司收购与重组 - 2020年4月1日收购Five Points，10月2日收购TrueBridge Capital Partners，12月14日收购ECG 100%股权和ECP约49%投票权及50%经济权益[211][212] - 2021年9月30日收购Hark Capital Advisors和Bonaccord Capital Advisors，10月20日完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款，1240万美元用于偿还RCP卖方票据等[212] - 2021年12月22日签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，2022年10月13日行使1.25亿美元增额选择权完成对WTI的收购，截至2022年12月31日未偿还余额为2.934亿美元[213] 股票回购计划 - 2022年董事会批准最高4000万美元股票回购计划，截至2022年12月31日已花费1980万美元回购股票[213] 管理资产情况 - 截至2022年12月31日，私募股权解决方案管理资产108亿美元，风险投资解决方案管理资产54亿美元，影响力投资解决方案管理资产19亿美元，私募信贷解决方案管理资产31亿美元[213][214][216][217] - 截至2022年12月31日，一级投资基金占管理资产约117亿美元，直接和联合投资基金占约80亿美元，二级投资基金占约15亿美元[217][218][219] 公司股权结构 - 2021年10月20日重组后公司有A类和B类普通股，B类每股10票，A类每股1票[213] 各业务线团队情况 - 私募股权解决方案投资团队有39名专业人员，平均经验超25年，拥有超1900名投资者等资源[213] - 风险投资解决方案投资团队有15名专业人员，平均经验超22年，自2011年与《福布斯》合作发布Midas List[214] 影响力投资业务成果 - 影响力投资解决方案自1999年以来已向39个州的850多个项目和企业投入超33亿美元，太阳能资产已产生超16亿千瓦时可再生能源[216] 公司业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、监管政策等因素影响，投资者倾向另类投资以获稳定高收益[220] - 公司业务增长受多因素影响，包括私募市场需求加速、中低端市场动态有利等[220][221] 公司收入来源 - 公司营收主要来自管理费和咨询合同，管理费和咨询费按投资者资本承诺或已部署资本的一定比例收取，基金期限通常为10 - 15年[228] - 公司还通过追补费用、订阅和咨询协议、推荐费等获取收入，与第三方协议需分享部分收入并确认相关负债和资产[229] 公司运营费用 - 公司运营费用包括薪酬福利、专业费用、一般行政及其他费用、战略联盟费用等[230] - 薪酬福利是最大费用，预计随员工数量增长和市场拓展而增加，公司投资专业人员可获附带权益[230] - 专业费用随战略目标和收购情况波动，成为SEC注册人后部分费用预计增加[230] 公司利息费用 - 利息费用包括未偿债务利息、递延融资成本摊销等[231] 公司所得税情况 - 所得税收益/费用包括当期和递延所得税收益/费用，按相关会计准则确认和计量[233] 公司面临挑战 - 公司面临监管要求增加、政治不确定性、融资、竞争等挑战[223][224][225] 公司收入关键指标变化 - 2022年管理和咨询费为1.965亿美元，较2021年增加4710万美元，增幅32%；其他收入为180万美元，较2021年增加70万美元，增幅63%；总收入为1.9836亿美元，较2021年增加4780万美元，增幅32%[234] - 2021年管理和咨询费为1.494亿美元，较2020年增加8330万美元，增幅126%；其他收入为110万美元，较2020年减少10万美元，降幅11%；总收入为1.50534亿美元，较2020年增加8320万美元，增幅123%[235] 公司运营费用关键指标变化 - 2022年总运营费用为1.54937亿美元，较2021年增加4470万美元，增幅41%；其中薪酬和福利费用为9429.7万美元，较2021年增加3950万美元，增幅72%[235] - 2021年总运营费用为1.10188亿美元，较2020年增加5140万美元，增幅88%；其中薪酬和福利费用为5475.5万美元，较2020年增加3020万美元，增幅123%[237] - 2022年其他费用为800万美元，较2021年减少2870万美元，降幅78%，主要因2021年12月22日提前终止信贷和担保安排[239] - 2022年专业费用为1285.6万美元，较2021年增加130万美元，增幅12%；一般、行政及其他费用为1852.2万美元，较2021年增加870万美元，增幅88%[235][236] - 2021年专业费用为1150.8万美元，较2020年减少240万美元，降幅18%；一般、行政及其他费用为987万美元，较2020年增加520万美元，增幅110%[237][238] - 2022年无形资产摊销为2686.7万美元，较2021年减少350万美元，降幅12%；2021年无形资产摊销为3043.1万美元，较2020年增加1500万美元，增幅97%[236][238] - 2021年其他费用增加2490万美元，增幅213%，达3660万美元，主要因信贷和担保安排提前终止[241] 公司所得税关键指标变化 - 2022年所得税费用增加1310万美元，达610万美元，2021年为所得税收益710万美元[242] - 2021年所得税收益减少1980万美元，降至710万美元，2020年为2680万美元[243] 公司FPAUM关键指标变化 - 2022年按预估基准收费资产规模（FPAUM）增加22亿美元，增幅11.4%，达212亿美元；按实际基准增加39亿美元，增幅22.8%，达212亿美元[246] - 2021年按预估基准FPAUM增加39亿美元，增幅29.3%，达173亿美元；按实际基准增加46亿美元，增幅35.9%，达173亿美元[247] 公司净利润关键指标变化 - 2022年调整后净利润为9791.3万美元，2021年为6281.5万美元，2020年为2393.8万美元[250] 公司资产负债关键指标变化 - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物从2021年的4350万美元降至2950万美元，降幅32%；商誉和其他无形资产增加1.10944亿美元，增幅20%；总资产增加1.50143亿美元，增幅22%；债务义务增加7672.8万美元，增幅36%；股东权益增加3871.9万美元，增幅10%[250] 公司信贷安排情况 - 2021年12月22日，公司与摩根大通银行签订定期贷款和循环信贷安排，定期贷款和循环信贷额度各1.25亿美元，信贷协议有1.25亿美元增额选择权，2022年9月行使，10月提取，分为8750万美元定期贷款和3750万美元循环贷款[252] - 截至2022年12月31日，定期贷款余额2.125亿美元，循环信贷安排余额8090万美元，2022年利息费用840万美元[252] 公司现金流量关键指标变化 - 2022年经营活动提供净现金6.1675亿美元，投资活动使用净现金9.859亿美元，融资活动提供净现金2.2925亿美元，现金及现金等价物和受限现金减少1.399亿美元[253] - 2022年经营活动现金流量为6170万美元，较2021年增加1260万美元，增幅26%[254] - 2021年经营活动现金流量为4900万美元，较2020年增加3830万美元，增幅359%[255] - 2022年投资活动使用现金为9860万美元，较2021年增加5120万美元，增幅108%[256] - 2021年投资活动使用现金为4740万美元，较2020年减少1.668亿美元，降幅78%[257] - 2022年融资活动提供现金净额为2290万美元，2021年为2910万美元[258] - 2021年融资活动现金主要源于IPO收益1.38亿美元、信贷和担保安排借款2.529亿美元等[259] - 2020年融资活动现金主要源于发行可赎回非控股权益收益4640万美元和信贷借款1.594亿美元[260] 公司未来合同义务 - 截至2022年12月31日，公司预计未来合同义务现金支付总额为3.14981亿美元[263] 公司贷款利率及利息影响 - 2022年公司信贷和担保安排利率为7%，现有信贷安排利率为2.1%加SOFR，2022年债务平均利率为4.11%[240] - 2022年和2021年平均费率分别稳定在约1.03%和1.00%，2021年和2020年平均费率约为1%[234][235] - 预计利率每上升100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约210万美元[272] - 定期贷款的年利率基于SOFR，下限为0.10%，再加2.00%；2022年12月31日，这些借款的利率为2.1% + SOFR[272] - 公司估计利率提高100个基点，未来12个月与贷款相关的利息费用将增加约210万美元[272]

财务数据和关键指标变化 - 2022年收费资产管理规模（AUM）增长23%，达到212亿美元；收入从1.51亿美元增至1.98亿美元，增长32%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）从8300万美元增至1.07亿美元，增长29%；GAAP净收入从1100万美元增至2900万美元，增长173%；调整后净收入（ANI）从6300万美元增至9800万美元，增长56%；完全摊薄后ANI每股收益同比增长43%，达到0.80美元/股 [26][36][37][40] - 第四季度收入为5800万美元，较2021年第四季度增长28%；GAAP净收入为500万美元，较去年同期增长221%；调整后EBITDA为3100万美元，较2021年第四季度增长17%；调整后EBITDA利润率为53%，全年为54%；调整后净收入为2700万美元，较2021年第四季度的2200万美元增长24% [36][37][40] - 2022年运营费用为1.55亿美元，较2021年增长41%；第四季度运营费用为5300万美元，较去年同期增长57% [15] - 第四季度平均费率为115个基点，预计2023年费率将正常化至105个基点 [36] - 第四季度末现金及现金等价物为2000万美元，年末未偿还债务余额为2.93亿美元，当前信贷额度可用8200万美元 [18] - 2022年回购208.8057万股，平均价格为9.68美元/股；第四季度回购194.6765万股，平均价格为9.62美元/股 [27][58] - 公司继续为A类和B类普通股支付每股0.03美元的季度股息，并宣布将于2023年3月31日向3月16日收盘时登记在册的股东支付每股0.03美元的股息 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度募资和资本部署6.45亿美元，被8900万美元的阶梯式下降和到期所抵消；2023年上半年预计有11亿美元的阶梯式下降和到期，包括WTI的基金VII在第一季度的下降；下半年预计还有1500万美元 [124] - 公司预计2023年将有超过十几只基金进入市场，提供周期性和反周期产品 [10] - RCP预计在2023年某个时间推出基金XVIII [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着公共市场在过去几个月回升，有限合伙人（LPs）对2023年的配置总体上更为积极，部分乐观情绪可能源于分母效应的降低 [29] - 2023年预计会出现更多传统的LP主导的二级交易，公司在第四只二级基金中有大量干粉，并正在筹集更多资金 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕普通合伙人（GPs）构建解决方案阵容，提供从信贷到NAV贷款和GP股权等市场领先产品，为现有客户增加价值并开拓新市场 [10] - 利用市场抛售机会，以低于内在价值的价格回购P10股票，认为这将在未来带来良好的资本回报 [13] - 公司投资引擎覆盖中低端市场私募股权和私募信贷、风险投资股权和信贷、中端市场影响力股权和信贷等多个领域，拥有超过十几项跨越8个资产类别的策略，许多旗舰基金有几十年的业绩记录 [32] - 公司强调独特的三方共赢理念，即P10基金LPs、股东和员工共赢；公司内部人士持有超过55%的流通股，致力于各策略的长期投资成功 [33] - 公司认为自身业务模式在困难的宏观环境中展现出优势，预计2023年在实现50亿美元总AUM目标的同时，保持强劲利润率，并实现收入、调整后EBITDA和调整后ANI的两位数同比增长，表现将优于同行 [34][39] - 公司在GP股权、NAV贷款、风险债务和信贷产品等业务上采取选择性和机会主义的投资方法，这些业务受益于严格的投资纪律，能够在当前市场中蓬勃发展 [30] - 公司认为自身在难以进入的资产类别中具有优势，是这些垂直领域的顶级参与者，与竞争对手相比有独特的护城河 [72] - 公司未来的无机增长方向包括地理扩张（如欧洲、亚洲或拉丁美洲），以及考虑进入房地产或基础设施领域，特别是与信贷相关的房地产策略 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管公共市场存在宏观逆风，但公司与LPs和GPs保持密切联系，深化关系并寻求增加价值的方法 [7] - 市场不确定时期，投资者决策时间可能延长，部分基金关闭时间可能拉长，但公司有信心，因为LPs理解投资年份多元化的价值，且后期基金分配并非损失收入，只是收入实现时间推迟 [7][8][9] - 公司认为自身业务模式强大且具有韧性，在困难的宏观环境中仍能实现调整后EBITDA 29%的增长 [38] - 公司对2023年的募资前景充满信心，预计全年募资情况可能前低后高，尽管市场环境仍有挑战，但凭借自身策略和业绩记录，有能力实现募资目标 [54][67][68] 其他重要信息 - 随着公司业务扩展到加利福尼亚州和纽约州，预计每年有400万美元的州现金税义务 [17] - 公司预计2023年P10和WTI的调整后EBITDA利润率在51% - 52%之间，反映了WTI的全面整合以及直接策略的持续强劲增长 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年哪些策略更受关注，哪些更谨慎，募资反馈如何？ - 第四季度募资情况良好且各策略分布均匀，所有策略都受到关注；GP股权业务处于结构性增长模式，Bonaccord在中低端市场GP股权领域是顶级品牌，预计会持续受到关注 [44][45] 问题: Crossroads的最新情况如何？ - 从18个月前的零开始，目前已部署数亿美元资金，获得了良好的风险调整后回报和显著的投资组合影响，公司对此进展感到满意 [46] 问题: 针对LP流动性的策略（如二级交易和NAV贷款）在当前环境下的顺风情况如何？ - NAV贷款是当前的好时机，当交易速度放缓但投资工具需要进行附加收购时，NAV贷款能帮助GPs从投资组合中提取价值；预计2023年二级交易市场将从GP主导转向传统的LP主导，公司在第四只二级基金中有大量干粉并正在筹集更多资金，还推出了风险二级基金I [51][69][70] 问题: 为何2023年募资更倾向于下半年，如何避免LPs再次缺乏投资能力而推迟出资？ - 部分大型基金将在2023年全年开放，LPs决策较慢，目前可能更关注早期基金，所以预计下半年募资情况可能更好；公司认为自身在难以进入的资产类别中有独特优势，是机构投资者投资特定领域的首选，有信心实现募资目标 [53][54][72] 问题: 随着WTI的基金VII到期，2024年费率是否会回升至110 - 112基点水平？ - 若WTI的基金XI在2024年启动，这是一个高费率产品，理论上会提高平均费率，但公司不会过早给出确切指导 [55] 问题: 公共市场持平并伴随LPs重新分配，是否足以抵消分母效应，还是需要市场进一步反弹？ - 2023年初情况良好，多数机构LPs有重新投资的机会；虽然市场反弹会更好，但目前与客户的沟通显示，他们有投资意愿，公司有信心实现2023年的募资指导 [66][67] 问题: 股票回购是否是首选资本配置方式，如何平衡股票回购和并购，并购管道情况如何？ - 股票回购不是首选资本配置方式，只是市场提供了低价回购的机会，公司认为这是对增量资本投资的良好回报；公司有能力和意愿进行更多合作，但并购需要独特的经理或策略，目标需专注于中低端市场，有卓越的长期业绩记录，并愿意与公司合作 [75][92] 问题: 2024年的募资情况有何早期想法？ - 除了预计WTI的基金XI在2024年推出外，目前无法提供更多信息，需先实现2023年目标，之后可能会给出关于2024年及以后的指导 [78] 问题: EBITDA利润率低于预期的原因是什么，WTI利润率是否有提升机会？ - 利润率下降是因为增加了低利润率的WTI业务，且直接策略增长快于整体业务；公司希望长期内这些业务的利润率能结构性提升，但目前认为51% - 52%是合理水平，未讨论潜在基金XI对利润率的增量影响 [80] 问题: 费率是否仍存在季节性模式？ - 仍存在季节性模式，第四季度费率受影响的原因与以往相同，但由于新增策略，影响程度整体有所降低 [108] 问题: 第四季度费率报告的115基点与展示中110基点的预计指标差异是否为追赶费用？ - 第四季度费率有三个组成部分，包括追赶费用、WTI收购带来的基金VII费用（该基金在年初到期）以及阶梯式下降和到期情况 [110] 问题: WTI目前的损失率情况以及在市场情况恶化时的预期？ - WTI在多个周期内损失率非常稳定，在3% - 7%之间，与美国高收益损失指数相当，目前这一周期与以往无异，公司对该基金感到兴奋 [86][102] 问题: 风险投资领域的情况如何，需求端表现怎样？ - 市场上有优秀的风险投资支持的公司，不愿进行股权降价融资，而选择向公司借款，这是一个顺风因素；竞争环境正在向有利于公司的方向转变，WTI有40年的良好声誉，是合作伙伴的首选；目前判断LP需求还为时过早，公司仍在部署基金X，预计下半年开始筹备基金XI的推出 [103][104][115]

公司重组与首次公开募股 - 2021年10月20日公司完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款债务，1240万美元用于偿还卖方票据，110万美元用于现金结算某些期权奖励，100万美元用于支付优先股股息，450万美元用于支付发行费用，普通股进行了0.7比1的反向股票拆分[204] 信贷协议 - 2021年12月22日公司与银行签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，期限四年，2022年9月行使1.25亿美元增额功能，可变利率为SOFR加210个基点，截至2022年9月30日未偿还余额为1.749亿美元[207] - 2021年12月22日，公司与摩根大通银行签订定期贷款和循环信贷协议，定期贷款和循环信贷额度各1.25亿美元，信贷协议有1.25亿美元增额选择权，公司于2022年9月行使[273] - 截至2022年9月30日，定期贷款利率为2.61%；循环信贷额度分为三笔，本金余额分别为2000万美元、2000万美元和990万美元，利率分别为2.91%、3.64%和3.13%[275] - 截至2022年9月30日，循环信贷额度已提取4990万美元，定期贷款余额为1.25亿美元；2022年前三季度和前九个月利息费用分别为210万美元和460万美元，2021年同期为0[276] - 2022年9月公司行使信贷协议增额选择权，第三季度产生140万美元前期费用；10月公司根据收购事项，增额部分提取定期贷款8750万美元和循环信贷600万美元[277] 各业务线收费资产管理规模及团队情况 - 截至2022年9月30日，公司私募股权解决方案管理106亿美元收费资产管理规模，拥有50个活跃投资工具，投资团队有40名专业人员，平均经验超24年[208] - 截至2022年9月30日，公司风险投资解决方案管理52亿美元收费资产管理规模，拥有18个活跃投资工具，投资团队有15名专业人员，平均经验超21年[208] - 截至2022年9月30日，公司影响力投资解决方案管理18亿美元收费资产管理规模，拥有35个活跃投资工具，投资团队有12名专业人员，平均经验超21年，自2000年以来已向750多个项目投入超48亿美元[208] - 截至2022年9月30日，公司私人信贷解决方案管理14亿美元收费资产管理规模，拥有9个活跃投资工具，投资团队有24名专业人员，平均经验超23年，已部署超19亿美元资本[208][209] - 截至2022年9月30日，公司一级投资基金占收费资产管理规模约115亿美元[215] - 截至2022年9月30日，公司直接和联合投资基金占收费资产管理规模约62亿美元[215] - 截至2022年9月30日，公司二级投资基金占收费资产管理规模约14亿美元[215] 公司业务影响因素 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、全球经济条件及监管政策等因素影响，利率上升和全球经济前景影响平台管理基金价值和投资管理能力[214] 财务数据关键指标变化（收入类） - 2022年第三季度管理和咨询费收入49479千美元，较2021年同期37939千美元增长11540千美元，增幅30%；前九个月收入138957千美元，较2021年同期104029千美元增长34928千美元，增幅34%[230] - 2022年第三季度其他收入517千美元，较2021年同期206千美元增长311千美元，增幅151%；前九个月收入1058千美元，较2021年同期872千美元增长186千美元，增幅21%[230] - 2022年第三季度总营收49996千美元，较2021年同期38145千美元增长11851千美元，增幅31%；前九个月收入140015千美元，较2021年同期104901千美元增长35114千美元，增幅33%[230] - 2022年第三季度收入增加1190万美元，增幅31%，主要因管理费增加[231] - 2022年前三季度总收入增加3510万美元，增幅33%，达1.4亿美元，源于管理费和咨询费增加[234] - 2022年第三季度管理费增加1150万美元，增幅30%，达4950万美元，因FPAUM有机增长[232] - 2022年前三季度管理费增加3490万美元，增幅34%，达1.39亿美元，主要因FPAUM有机增长[235] 财务数据关键指标变化（费用类） - 2022年第三季度薪酬和福利费用23984千美元，较2021年同期14055千美元增长9929千美元，增幅71%；前九个月费用60293千美元，较2021年同期38328千美元增长21965千美元，增幅57%[230] - 2022年第三季度总运营费用39736千美元，较2021年同期27081千美元增长12655千美元，增幅47%；前九个月费用102385千美元，较2021年同期76871千美元增长25514千美元，增幅33%[230] - 2022年第三季度净利息费用2358千美元，较2021年同期5261千美元减少2903千美元，降幅55%；前九个月费用5268千美元，较2021年同期15761千美元减少10493千美元，降幅67%[230] - 2022年第三季度所得税费用2468千美元，较2021年同期1759千美元增长709千美元，增幅40%；前九个月费用9102千美元，较2021年同期3154千美元增长5948千美元，增幅189%[230] - 2022年第三季度总运营费用增加1270万美元，增幅47%，达3970万美元，主要因薪酬福利和行政费用增加[238] - 2022年前三季度总运营费用增加2550万美元，增幅33%，达1.024亿美元，主要因薪酬福利和行政费用增加[244] - 2022年第三季度其他费用减少310万美元，降幅58%，至220万美元，主要因利息费用减少[251] - 2022年前三季度其他费用减少1170万美元，降幅75%，至400万美元，主要因利息费用减少[252] - 2022年第三季度所得税费用增加70万美元，至250万美元，因2022年预期未来净收入增加[253] - 2022年前三季度所得税费用增加590万美元，至910万美元，因2022年预期未来净收入增加[254] 财务数据关键指标变化（利润类） - 2022年第三季度运营收入10260千美元，较2021年同期11064千美元减少804千美元，降幅7%；前九个月收入37630千美元，较2021年同期28030千美元增长9600千美元，增幅34%[230] - 2022年第三季度税前净收入8085千美元，较2021年同期5837千美元增长2248千美元，增幅39%；前九个月收入33665千美元，较2021年同期12414千美元增长21251千美元，增幅171%[230] - 2022年第三季度净利润5617千美元，较2021年同期4078千美元增长1539千美元，增幅38%；前九个月净利润24563千美元，较2021年同期9260千美元增长15303千美元，增幅165%[230] - 2022年第三季度和前九个月调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）分别为2.78亿美元和7.60亿美元，2021年同期分别为2.18亿美元和5.68亿美元；2022年第三季度和前九个月调整后净收入（Adjusted Net Income）分别为2.51亿美元和7.06亿美元，2021年同期分别为1.62亿美元和4.09亿美元[268] 收费资产管理规模变化 - 截至2022年9月30日的三个月，收费资产管理规模（FPAUM）增加0.50亿美元，即2.7%，达到190亿美元；九个月增加1.70亿美元，即9.8%，达到190亿美元，主要因私募股权和风险投资解决方案的资本筹集增加[262] 资产负债相关数据变化 - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物从2021年12月31日的4091.6万美元降至1941.5万美元，降幅53%；商誉及其他无形资产减少1835万美元，降幅3%；总资产减少2793万美元，降幅4%；债务义务减少4172.2万美元，降幅20%；股东权益增加1204.8万美元，增幅3%[270] 资本筹集与部署及费用基数情况 - 2022年第三季度和前九个月资本筹集分别为6.96亿美元和21.36亿美元，2021年同期分别为11.12亿美元和27.71亿美元[256] - 2022年第三季度和前九个月资本部署分别为1.79亿美元和6.14亿美元，2021年同期分别为1.61亿美元和4.31亿美元[256] - 2022年第三季度和前九个月预定费用基数下调分别为3.53亿美元和4.62亿美元，2021年同期分别为7900万美元和2.41亿美元；费用期限到期分别为1900万美元和6.03亿美元，2021年同期分别为1800万美元和6100万美元[256] 现金流量相关数据变化 - 2022年前9个月经营活动产生的净现金为4394.6万美元，较2021年同期增加324.2万美元，增幅8%[279] - 2022年前9个月投资活动使用的净现金为155.4万美元，较2021年同期减少4530.7万美元，降幅97%[279] - 2022年前9个月融资活动使用的净现金为6511.2万美元，较2021年同期减少8656.3万美元，降幅404%[279] - 2022年前9个月现金及现金等价物和受限现金减少2272万美元，较2021年同期减少3801.4万美元，降幅249%[279] 公司资金使用情况 - 2022年公司偿还循环信贷安排4100万美元，结算110万份股票期权，价值1250万美元，支付股息350万美元[281] 未来合同义务现金支付情况 - 截至2022年9月30日，公司预计未来合同义务现金支付总额为1.94406亿美元，其中2022年为53.8万美元，2023年为922.6万美元，2024年为947.2万美元，2025年为1.64466亿美元，2026年为172.7万美元，之后为897.7万美元[286] 利率对贷款利息费用影响 - 截至2022年9月30日，公司定期贷款和循环信贷安排的未偿本金为1.749亿美元，年利率为SOFR加2.1%，预计利率上升100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约180万美元[307] 合并子公司认定 - 公司将某些子公司认定为可变利益实体（VIE），包括Holdco、RCP 2、RCP 3、TrueBridge、Hark和Bonaccord，并对其进行合并[295] - 公司根据投票权模型将Five Points、P10 Intermediate、P10 Holdings和ECG认定为合并子公司[296] 公司面临的市场风险 - 公司在正常业务中面临价格风险、利率风险、融资风险、流动性风险和交易对手风险等市场风险[304]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收费资产管理规模为190亿美元，同比增长17%，季度内8.75亿美元的募资和资本部署被3.72亿美元的阶梯式下降和到期所抵消 [27] - 第三季度营收为5000万美元，较2021年第三季度增长31%，平均费率为106个基点 [30] - 第三季度运营费用为3970万美元，较去年同期增长47%，主要因薪酬和福利费用增加 [31] - 第三季度GAAP净收入为560万美元，同比增长38%，主要得益于2021年12月债务再融资后利息费用的减少 [33] - 第三季度调整后EBITDA为2780万美元，较2021年第三季度增长28%，调整后EBITDA利润率为56%，全年目标为55% [34] - 第三季度调整后净收入为2510万美元，较2021年第三季度的1620万美元增长56% [35] - 第三季度末现金及现金等价物为1940万美元，使用1600万美元运营现金偿还现有信贷安排循环贷款，债务余额降至1.75亿美元 [37] - 截至9月30日，A类股流通股数为4110.2331万股，B类股流通股数为7614.3061万股 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度募资和部署8.75亿美元，来自广泛的基金和策略 [13] - Bonaccord近期宣布对顶级中端市场普通合伙人进行两笔额外投资，Hark自成立以来已部署超10亿美元且本金零损失，Enhanced Capital第三季度部署1.86亿美元 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - NASDAQ下跌超25%，S&P 500下跌近20% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是构建持久且有韧性的私募市场业务，在中端和中低端市场成为领导者，通过多种策略和跨业务交叉销售创造价值 [7][16][19] - 继续执行计划，有信心在2022年和2023年筹集50亿美元资金，不包括近期收购的WTI或未来收购增加的收费资产管理规模 [11] - 进行股票回购，认为股价未充分反映公司内在价值 [11] - 收购WTI，使其成为公司私募股权、私募信贷、风险投资股权和信贷、影响力股权和信贷以及中端市场普通合伙人股权策略的一部分，形成独特的综合平台，竞争对手少 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司成功应对了充满挑战的宏观环境，过去12个月的财务表现证明了公司模式的优势 [7][9] - 继续看到良好的募资机会，多样化的产品组合和全季节投资流程将继续为投资者和股东服务 [13] - 对与Crossroads的永久资本合作伙伴关系前景感到兴奋 [15] - 有信心实现此前的募资指导，虽存在不确定性，但对话积极，有机会实现超预期募资 [61] 其他重要信息 - 公司近期庆祝上市一周年 [7] - 11月9日向SEC提交S - 3注册声明，以帮助登记B股转换为A股；10月27日提交特别委托书，并宣布12月9日召开股东大会，批准将2021年股票激励计划下可发行股份增加400万股 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于阶梯式下降的变化及2023年上半年预期 - 本季度阶梯式下降大于上季度预期，因普通合伙人股权基金找到了更有吸引力的融资方式，使用该融资后将在未来一两年用有限合伙人资本偿还，会收回所有收费资产管理规模，但目前阶梯式下降略高于预期 [46][47] - 2023年上半年预计约有7.5亿美元的阶梯式下降 [48] 问题2: 关于费用的澄清及如何建模未来季度 - 本季度有两部分非经常性费用，一是WTI收购成本，二是普通合伙人股权业务的业绩奖励结构，成功推出BCP II后在第三季度有部分支出 [50][51] - 其余股票薪酬应年与年保持一致，公司每年向员工授予相当于公司价值2%的期权，有五年悬崖归属期且无变化 [52] - 第三季度还有与Hark和Bonaccord收购相关的或有对价，因它们的募资表现而产生 [53] 问题3: 关于整体募资背景，50亿美元目标包含内容及市场趋势 - 有限合伙人面临分母效应是现实情况，但公司业务有两个优势，一是多元化，有超十几只基金在市场上，涵盖多种类型；二是有长期业绩记录，许多基金具有反周期性 [58][59][60] - 已在今年前九个月筹集28亿美元，还有五个季度时间，有信心实现50亿美元目标，有机会实现超预期募资，但目前市场募资环境与一年前不同 [61] 问题4: 关于并购的更广泛情况，包括市场环境、卖家期望、定价调整和交易流量 - 公司模式基于产生自由现金流并再投资于高回报率机会，历史上是增加垂直业务和产品，目前机会与以往一样大 [63] - 收到的潜在收购机会比一两年前更多，但因公司股价情况，外部资本配置更困难，公司已启动股票回购计划 [64] - 卖家仍对业务估值抱有较高期望，市场环境变化改变了买家期望 [65] 问题5: 关于WTI的业绩奖励目标可实现性及收购前的增长轨迹 - WTI战略上与公司平台契合，公司将在2024年可能推出Fund XI，也看到独立账户管理方面的机会 [69][70] - 认为业绩奖励目标是可实现的，且希望团队尽快实现，业绩奖励结构使团队与公司利益一致 [71][72] 问题6: 关于EBITDA利润率目标及再投资领域 - 再投资主要是在营销/分销方面增加人员，继续扩充营销团队 [74] - WTI利润率低于公司核心的55%，短期内会对利润率有一定压力，但收入总额在增加 [76] 问题7: 关于本季度费率高于100个基点的原因 - 本季度有约78万美元的追补费用，且Bonaccord的费率结构较高，随着其增长费率可能会有所上升 [79] 问题8: 关于Hark基金IV的初始承诺资本 - Hark基金IV已关闭约2亿美元，随着资本部署资产将在表格中体现，Hark按已部署资本收费 [80] 问题9: 关于450万美元额外股权薪酬的触发原因及正常水平 - 是Hark和Bonaccord推出后续基金的两个里程碑共同导致，目前大部分是Bonaccord的，预计未来12个月Hark的也会体现 [81] - 正常水平约为每季度200 - 250万美元 [82] 问题10: 关于募资方面LP预算使用情况及后续趋势 - 公司同行规模比公司大很多，受市场环境变化影响更直接，但公司有多只长期业绩记录的基金在市场上，坚持50亿美元募资目标，不确定资金何时到位，但对前景有信心 [88] - 公司部分基金发行周期固定，很多情况下已在2023年预算中，所以对实现目标仍持积极态度 [91] 问题11: 关于业绩奖励的衡量周期、支付时间和节奏 - BCP业绩奖励在资本启动时支付，总额约1600 - 1700万美元；Hark业绩奖励基于收费资产管理规模，为150万美元；WTI业绩奖励基于EBITDA，衡量周期为五年，EBITDA需翻倍才能达到最后一个门槛 [93]

业务亮点 - 付费资产管理规模（FPAUM）达190亿美元，较2021年9月30日增长17%，本季度募资和资本部署8.75亿美元，被3.72亿美元的缩减和到期所抵消[12][16] - 有机FPAUM增长27亿美元，增幅17%，由十多个活跃于市场募资或部署资本的基金推动[16] 财务表现 - 管理和咨询费前三季度达1.39亿美元，同比增长34%；第三季度达4948万美元，同比增长30%[53] - 第三季度GAAP净收入为3974万美元，同比增长47%；前三季度为1.02亿美元，同比增长33%[53] - 第三季度调整后EBITDA为2777万美元，前三季度为7597万美元；第三季度调整后净收入为2513万美元，前三季度为7061万美元[61] 企业治理与收购 - 计划增加2021年股票激励计划的可发行股份数量400万股[18] - 2022年10月13日完成对Westech Investment Advisors, LLC的收购，预计为FPAUM增加14亿美元，2023年调整后EBITDA达1250万美元[22] 投资团队与业绩 - 投资团队在广泛的投资组合解决方案中表现出色，多个基金实现高净内部收益率（Net IRR）和净投资资本回报率（Net ROIC）[25] 市场定位与解决方案 - 作为专业的私募市场解决方案提供商，在私募市场生态系统中处于有利地位，拥有260多家普通合伙人（GP）网络和3000多家机构及高净值投资者的有限合伙人（LP）基础[42][44] - 提供多元化的私募市场解决方案，包括直接和联合投资、二级投资等，截至2022年9月30日，FPAUM分别为60亿美元、15亿美元[45] 税务资产与价值主张 - 拥有5.12亿美元的税务资产，包括联邦无形资产和税务可抵扣商誉，预计未来几年联邦应纳税所得额为0[74] - 具有吸引力的投资价值主张，包括高经常性收入、强劲的投资业绩、经验丰富的管理团队等[76]

公司重组与收购 - 2020年4月1日公司完成对Five Points的收购，10月2日完成对TrueBridge Capital Partners的收购，12月14日完成对Enhanced Capital Group 100%股权和ECP约49%投票权及50%经济权益的收购[196] - 2021年9月30日公司完成对Hark Capital Advisors和Bonaccord Capital Advisors的收购[197] - 2021年10月20日公司完成重组和首次公开募股，净收益约1.294亿美元，其中8680万美元用于偿还定期贷款债务，1240万美元用于偿还卖方票据，110万美元用于现金结算期权奖励，100万美元用于支付优先股股息，450万美元用于支付发行费用，普通股进行了0.7比1的反向股票拆分[198] 信贷协议与债务情况 - 2021年12月22日公司与银行签订2.5亿美元信贷协议，包括1.25亿美元定期贷款和1.25亿美元循环信贷额度，期限四年并有1.25亿美元增额功能，可变利率为SOFR加210个基点，2022年第一季度偿还2500万美元循环信贷额度，截至2022年6月30日余额为6590万美元，7月又偿还1200万美元[201] - 截至2022年6月30日，总债务为1.88亿美元，较2021年12月31日的2.12亿美元减少2458万美元，降幅12%[263] - 2021年12月22日，公司与摩根大通银行签订了1.25亿美元的定期贷款和1.25亿美元的循环信贷协议，信贷协议还有1.25亿美元的增额选择权[265] - 截至2022年6月30日，公司定期贷款和循环信贷安排下的未偿本金为1.909亿美元，年利率基于SOFR加2%，最低为0.1% [296] - 2022年6月30日，这些借款的利率为2.1% + SOFR，预计利率提高100个基点，未来12个月贷款利息费用将增加约50万美元[296] 各业务线资产管理规模及资源情况 - 截至2022年6月30日，私募股权解决方案管理104亿美元收费资产管理规模，拥有42个活跃投资工具，投资团队有38名专业人员，平均经验超24年，拥有超1800名投资者、200多家基金管理人等资源[202] - 截至2022年6月30日，风险投资解决方案管理51亿美元收费资产管理规模，拥有14个活跃投资工具，投资团队有15名专业人员，平均经验超20年，拥有超540名投资者、60多家基金管理人等资源[202] - 截至2022年6月30日，影响力投资解决方案管理17亿美元收费资产管理规模，拥有35个活跃投资工具，投资团队有12名专业人员，平均经验超21年，自2000年以来已向750多个项目投入超48亿美元[202] - 截至2022年6月30日，私人信贷解决方案管理13亿美元收费资产管理规模，拥有11个活跃投资工具，投资团队有24名专业人员，平均经验超22年，已部署超19亿美元资本[202][203] - 截至2022年6月30日，一级投资基金约占111亿美元收费资产管理规模，直接和共同投资基金约占61亿美元收费资产管理规模，二级投资基金约占13亿美元收费资产管理规模[208] 业务影响因素与挑战 - 公司业务受金融市场、经济政治状况、全球经济条件及监管政策等因素影响，投资者因利率上升和经济不确定性转向另类投资[208] - 公司业务增长受私募市场解决方案需求加速、中低端市场动态、资产类别解决方案扩展等因素影响，也面临监管要求增加、政治不确定性等挑战[209] 财务数据关键指标变化 - 2022年Q2管理和咨询费4645.1万美元，较2021年Q2的3351.7万美元增加1293.4万美元，增幅39%；2022年上半年为8947.8万美元，较2021年上半年的6609万美元增加2338.8万美元，增幅35%[223] - 2022年Q2其他收入28.7万美元，较2021年Q2的47.1万美元减少18.4万美元，降幅39%；2022年上半年为54.1万美元，较2021年上半年的66.6万美元减少12.5万美元，降幅19%[223] - 2022年Q2总营收4673.8万美元，较2021年Q2的3398.8万美元增加1275万美元，增幅38%；2022年上半年为9001.9万美元，较2021年上半年的6675.6万美元增加2326.3万美元，增幅35%[223] - 2022年Q2薪酬和福利费用1781.5万美元，较2021年Q2的1233.7万美元增加547.8万美元，增幅44%；2022年上半年为3630.9万美元，较2021年上半年的2427.3万美元增加1203.6万美元，增幅50%[223] - 2022年Q2专业费用274万美元，较2021年Q2的340.6万美元减少66.6万美元，降幅20%；2022年上半年为535.2万美元，较2021年上半年的613.7万美元减少78.5万美元，降幅13%[223] - 2022年Q2总运营费用3097.1万美元，较2021年Q2的2557.4万美元增加539.7万美元，增幅21%；2022年上半年为6264.9万美元，较2021年上半年的4979万美元增加1285.9万美元，增幅26%[223] - 2022年Q2运营收入1576.7万美元，较2021年Q2的841.4万美元增加735.3万美元，增幅87%；2022年上半年为2737万美元，较2021年上半年的1696.6万美元增加1040.4万美元，增幅61%[223] - 2022年Q2净收入1115.4万美元，较2021年Q2的247.3万美元增加868.1万美元，增幅351%；2022年上半年为1894.6万美元，较2021年上半年的518.2万美元增加1376.4万美元，增幅266%[223] - 2022年Q2与2021年Q2相比，平均费率稳定在约1%，营收增加1280万美元，增幅38%，主要因2022年有机增长及2021年收购Hark和Bonaccord[224] - 截至2022年6月30日的三个月，管理费增加1290万美元，即39%，达到4650万美元；六个月内，管理费增加2340万美元，即35%，达到8950万美元[225][228] - 截至2022年6月30日的三个月，其他收入减少20万美元，即39%，降至30万美元；六个月内，其他收入减少10万美元，即19%，降至50万美元[226][229] - 截至2022年6月30日的六个月，总收入增加2330万美元，即35%，达到9000万美元[227] - 截至2022年6月30日的三个月，总运营费用增加540万美元，即21%，达到3100万美元；六个月内，总运营费用增加1290万美元，即26%，达到6260万美元[231][238] - 截至2022年6月30日的三个月，薪酬和福利费用增加550万美元，即44%，达到1780万美元；六个月内，该费用增加1200万美元，即50%，达到3630万美元[233][239] - 截至2022年6月30日的三个月，专业费用减少70万美元，即20%，降至270万美元；六个月内，该费用减少80万美元，即13%，降至540万美元[234][240] - 截至2022年6月30日的三个月，一般、行政及其他费用增加200万美元，即92%，达到430万美元；六个月内，该费用增加410万美元，即97%，达到840万美元[235][241] - 截至2022年6月30日的三个月，无形资产摊销减少130万美元，即18%，降至620万美元；六个月内，该费用减少260万美元，即18%，降至1230万美元[236][242] - 截至2022年6月30日的三个月，其他费用减少450万美元，即86%，降至70万美元；六个月内，其他费用减少860万美元，即83%，降至180万美元[244][245] - 截至2022年6月30日的三个月，所得税费用增加310万美元，达到390万美元；六个月内，所得税费用增加520万美元，达到660万美元[246][247] - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为2361万美元，较2021年12月31日的4092万美元减少1730万美元，降幅42%[263] - 截至2022年6月30日，股东权益为4.02亿美元，较2021年12月31日的3.95亿美元增加713万美元，增幅2%[263] - 2022年上半年经营活动产生的净现金为2317万美元，较2021年同期的1760万美元增加557万美元，增幅32%[270] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为32万美元，较2021年同期的64万美元减少32万美元，降幅50%[270] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为4099万美元，较2021年同期的1058万美元增加3041万美元，增幅287%[270] - 2022年第二季度调整后EBITDA为2.57亿美元，2021年同期为1.69亿美元；2022年上半年调整后EBITDA为4.82亿美元，2021年同期为3.40亿美元[261] - 2022年第二季度调整后净收入为2319万美元，2021年同期为1163万美元；2022年上半年调整后净收入为4548万美元，2021年同期为2372万美元[261] - 关联方应收款增加580万美元，递延所得税费用增加560万美元，应收账款增加400万美元，无形资产摊销减少260万美元[274] - 截至2022年6月30日，公司预计未来经营租赁义务总计2005万美元，债务义务总计1.909亿美元[275] 会计政策与合并实体 - 公司于2019年1月1日采用ASC 606，采用修改后追溯法，未改变管理费收入确认的历史模式[286] - 公司合并的可变利益实体（VIE）包括Holdco、RCP 2、RCP 3、TrueBridge、Hark和Bonaccord [284] - 按投票权模型，Five Points、P10 Intermediate、P10 Holdings和ECG为公司的合并子公司[285] 市场风险与应对措施 - 公司主要市场风险与作为专业投资工具的普通合伙人或投资经理角色有关，管理和咨询费收入不受投资价值变化显著影响[294] - 公司面临价格、利率、融资、流动性和交易对手等风险，投资方法和策略可在一定程度上缓解负面影响[293] - 公司通过限制与信誉良好的金融机构进行金融交易来降低信用风险[297]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度末，毛收费资产管理规模增加12亿美元，扣除2.99亿美元的费用阶梯下调和到期后，达到185亿美元，同比增长30% [9] - 有机收费资产管理规模增长340万美元，与2021年第二季度相比增长22% [10] - 收入同比增长38%，GAAP净收入增长351% [10] - 调整后EBITDA增长52%，调整后净收入基本翻倍 [11] - 第二季度收入为4670万美元，较2021年第二季度增长38% [30] - 平均费率为103个基点，增长主要归因于几笔基金关闭带来的80万美元追赶费用 [31] - 第二季度运营费用超过3100万美元，同比增长21% [32] - GAAP净收入为1120万美元，与2021年第二季度相比增长351% [33] - 调整后EBITDA为2570万美元，较2021年第二季度报告的数字增长52%，调整后EBITDA利润率为55% [34] - 第二季度调整后净收入为2320万美元，较2021年第二季度报告的1160万美元增长99% [35] - 第二季度末现金及现金等价物为2360万美元，7月偿还了循环信贷额度1200万美元，定期贷款部分剩余1.25亿美元未偿还，循环信贷额度剩余5390万美元未偿还 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，GP State Strategy Bonaccord Fund II首次募资3.67亿美元；RCPDirect IV完成最终募资6.45亿美元，风险投资领域持续增长 [18] - 公司预计信贷业务将持续增长，特别是随着利差扩大和期限延长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2022年和2023年筹集约50亿美元资金 [11] - 公司将通过并购、偿还债务、股票回购和分红来优化资本再部署 [11] - 公司专注于投资中低端市场，与具有竞争优势、良好业绩记录和成功应对不同市场周期经验的GP合作 [14][16] - 公司具有战略多样性和广泛的产品组合，不依赖单一策略或基金来推动增长 [17] - 公司继续评估收购机会，寻找合适的合作伙伴和双赢的交易结构及价格 [26] - 公司的Impact业务Enhanced Capital与Crossroads Impact Corporation扩大了战略合作伙伴关系，该交易有望提供近5亿美元的干粉资金 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期市场波动凸显了P10财务模式的优势，该模式在市场动荡时期表现出色 [22] - 公司对各基金的表现感到满意，认为有信心实现各策略的目标，坚持在两年内筹集50亿美元的目标 [50][52] - 公司认为零售市场是一个庞大且不断增长的市场，虽然目前相关业务尚未对业绩产生重大影响，但未来有望改善 [64] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.03美元的股息，将于2022年9月20日支付给8月29日收盘时登记在册的股东 [12] - 公司的税收资产包括2.12亿美元的净运营亏损和3.06亿美元的剩余税收摊销 [36] - 第二季度未根据公司2000万美元的股票回购计划购买任何股票，截至2022年6月30日，A类股流通股数为37307745股，B类股流通股数为79761550股 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司上季度实施了股票回购计划，但未购买任何股票，原因是什么？ - 公司在本季度的大部分时间处于静默期，且有回购订单但未成交 公司认为在合适的时候以股票回购的形式向股东返还资本是一个不错的决定，同时会继续发放季度股息，并拥有足够的资金用于并购 [42] - 公司在考虑股票回购时会关注大股东情况和股票流动性，若有大量股票可供交易，会考虑投入大量资金 [45] 问题2: 公司在独立账户业务方面的发展势头如何？对Bonaccord基金的目标有何看法，宏观募资市场条件会对其产生怎样的影响？ - 公司有多种策略在本季度筹集资金，包括周期性、反周期性和非周期性策略，不依赖单一基金来实现目标 公司认为第二季度筹集近10亿美元是一个不错的成绩，各基金都有良好的发展势头 公司认识到宏观环境存在挑战，但目前没有基金难以达到预期目标，Direct IV基金就是一个成功的例子 对于Bonaccord基金，公司对其首次募资接近4亿美元感到兴奋，预计该基金将持续开放至2023年，且规模将超过前一只基金（7.5亿美元） [48][50][53] 问题3: 请详细介绍与Crossroads的合作伙伴关系，包括合作方式、5亿美元资金的部署方式以及对P10的经济影响？ - Crossroads是一家公开交易的有限合伙人，公司从两个投资者那里筹集了一只基金，并将资金直接投资于Crossroads，使其成为公司的公开交易永久资本工具 Enhanced在发起任何影响贷款或投资时，会将其放在Crossroads的资产负债表上，并收取管理费和附带权益 [56][57] 问题4: 公司在零售产品方面的举措有哪些？现有产品或策略中，哪些可能成为零售渠道资金流入的主要驱动力？未来三到五年内，哪些新策略或产品适合引入零售渠道？ - 公司目前在零售业务方面有四个方向，包括与Crossroads的合作、在大型平台（如Wirehouse平台）上推广产品、探索区间基金以及与RIAs建立合作并定制产品 目前这些业务尚处于早期阶段，未对业绩产生重大影响，但公司认为零售市场规模庞大且不断增长，这将是一个长期的发展方向 [61][64] 问题5: 公司在募资过程中，新承诺资金流向RCP平台（此前未在此平台投资）的情况如何？ - 公司能够精确跟踪相关数据，但未公开披露 公司已经看到交叉销售的初步成果，例如在欧洲市场，除了私募股权业务外，其他业务也开始吸引资金；Hark的NAV贷款产品也受到关注，业务持续增长；Bonaccord Fund II的首次募资也取得了不错的成绩 公司认为交叉销售需要时间来建立关系，目前仍处于早期阶段，但前景乐观 [69][71][73] 问题6: VC市场在过去六个月面临压力，这对公司VC产品的募资有何影响？ - 公司的TruBridge业务在短期内未出现放缓迹象，因为公司能够接触到顶级风险投资家 虽然风险投资领域的估值出现下调，但公司尚未看到投资者因此撤回资金的情况 [74][75] 问题7: 能否更新公司可提取的干粉资金情况，以及已筹集或承诺的资金和潜在的提取潜力？ - 与Crossroads的合作是公司最大的可提取干粉资金机会，但由于刚刚签署合作协议，资金尚未快速部署，预计整体可提取资金不会大幅增加 [77] 问题8: 关于Bonaccord Fund II首次募资，能否详细介绍该业务的动态？Bonaccord Fund I是否已完全承诺？Bonaccord Fund II的费用是否已开始收取？未来是否会有追溯费用？ - Bonaccord Fund I已完全承诺，但仅提取了46%的资金 Bonaccord Fund II的费用已经开始收取，随着更多投资者加入，公司将在财务数据中体现追赶费用 [81][82] 问题9: 在Bonaccord进行投资时，是否有目标平均支票规模和对管理人的持股比例？投资是否具有一致性？ - 公司认为自己有机会成为中端市场GP股份的市场领导者，该市场此前流动性较差，公司希望成为流动性提供者 Bonaccord Fund I有9家优秀的GP，投资涵盖私募股权、实物资产和私人信贷领域；Bonaccord Fund II已经有两项资产投入运营，且有强大的投资管道 每笔交易都是定制的，会根据管理人的具体需求和策略制定解决方案 [85][86][89] 问题10: RCP在同一年份有多个基金（如RCP 17）出现，原因是什么？ - RCP的模式是持续在市场上募资，RCP Fund 16在第一季度末或第二季度初关闭，按照过去20年的惯例，随后开启了RCP Fund 17的募资 RCP Fund 16已完全投资于其他基金，资金将在五年内逐步提取，RCP Fund 17在第二季度末进行了小规模募资，预计很快会进行下一轮募资，且募资进度符合历史水平 [91][92] 问题11: 公司与Crossroads扩大合作关系，此前还有RCP和Eaten Partnership合作，战略合作伙伴关系对公司有多重要？未来是否会继续建立或扩大合作关系？ - 每一个合作关系对公司都很重要，公司会抓住机会与新合作伙伴创造双赢局面 战略合作伙伴关系是公司战略的一部分，但并非一成不变，需要合适的合作伙伴，且建立合作关系需要时间和努力 [97] 问题12: 费用阶梯下调和到期的2900万美元在下半年两个季度如何分配？ - 费用阶梯下调和到期通常在最后一个季度较多 [99] 问题13: 公司设定的55% EBITDA利润率目标是间歇性管理还是今年仍适用？上半年EBITDA利润率为53.5%，下半年是否需要达到56.5%？ - 公司预计收入将实现两位数增长，利润率可能会面临一定的上行压力，但公司会继续对业务进行再投资，仍预计全年目标为55% [100]