财务数据和关键指标变化 - 一季度持续经营业务基础上，按固定汇率计算净销售额增长13%，有机净销售额增长6.4%，价格增长5.5%，销量增长1% [14] - 毛利率提高400个基点，调整后摊薄每股收益同比增长36%，按固定汇率计算增长47% [14] - GAAP口径下一季度亏损100万美元，即摊薄后每股亏损0.01美元；调整后净收入为6100万美元，摊薄后每股收益为0.45美元，上年同期为0.33美元 [22] - 综合毛利润增长8400万美元，即23.3%，毛利润率较上年同期扩大400个基点；营业收入增长3300万美元，即38% [23] - 利息和其他费用增加1500万美元；所得税税率较上年下降300个基点 [24] - 一季度末现金为5.53亿美元，较去年四季度末的6.01亿美元有所下降；经营现金流为1900万美元，转化率为32% [27] - 过去12个月净杠杆率为调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的5.3倍，低于2020年底的5.5倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我护理国际业务（CSCI） - 按固定汇率计算业务增长24%，有机增长11% [16] - 毛利率提高480个基点 [39] 消费者自我护理美洲业务（CSCA） - 营养业务净销售额增长10%，其中合同婴儿配方奶粉业务增长强劲，GoodStart收购带来额外3600万美元销售额 [18] - OTC业务整体增长9%，包括SKU合理化带来的200个基点不利影响 [17] - OTC业务毛利率增长450个基点，美国口腔护理业务毛利率增长360个基点，CSCA整体毛利率扩张310个基点，包括本季度两次自愿召回带来的150个基点不利影响 [25] FCI业务 - 毛利率较上年扩张470个基点，包括HRA分销过渡带来的90个基点不利影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲消费强劲，处于四年高位，部分原因是寒冷季节；Compeed品牌需求旺盛，份额增加，本季度消费者购买量同比增长19% [14] - 美国OTC业务有机增长7.3%，毛利率为30%，提高415个基点；口腔护理消费本季度强劲增长20%，公司重新夺回竞争类别中的第二份额 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为“优化与加速”，管理层专注于运营执行和稳定交付成果 [6][7] - 推进HRA和Gateway Good Start品牌收购的整合工作，已实现显著收益；HRA向公司直销模式的分销商转换按计划进行，完成后将节省大量成本 [7][10] - 开展供应链重塑计划，通过“制胜产品组合战略”消除运营复杂性，预计到2024年初优化或标准化近1000个SKU；完成Redzone系统试点项目，已开始在全球制造基地推广 [11][12] - 公司女性健康团队就Opill口服避孕药潜在的处方药转非处方药（Rx - to - OTC）转换向FDA咨询委员会进行陈述，若获批将增加安全有效避孕药的可及性 [13] - 与全国连锁药店协会（NACDS）客户积极沟通，通过提高运营效率增加客户服务水平，释放制造系统产能 [11] - 公司产品与全国品牌相比具有价格优势，预计提价后自有品牌产品每盎司仍能为消费者节省约40%成本 [20] - 在当前宏观经济环境下，公司产品销量增长，全国品牌销量下降，公司通过合理定价和保持与全国品牌的折扣优势来扩大市场份额 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经过两年的前所未有的波动，公司业务变得更加稳定和可预测，基本面强劲且不断增强，将继续赢得市场份额 [8] - 战略收购产生了巨大的增值影响，毛利率不断扩大，公司将继续优化运营并加速战略投资，以在未来三年实现超常增长 [20] - 尽管取得了强劲业绩，但公司股价相对于同行仍有近50%的折扣，公司有明确的战略路径实现持续长期增长 [34] - 公司预计全年经营现金流转化率达到100%，重申2023年业绩指引，预计下半年每股收益权重略高于2月投资者日的讨论 [28][29] 其他重要信息 - 公司在过去两周成功消除了最大的剩余税务负担，解决了2019年4月总计8.43亿美元的Athena税务评估，无需支付款项，该评估现已完全撤销；还解决了与美国国税局的利率税务评估 [9] - 公司首席执行官Murray Kessler将于7月底退休，目前正与董事会确定继任者并确保平稳过渡 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：400个基点的毛利率增长中，婴儿配方奶粉业务的影响以及其他驱动因素（定价、组合、货币等）的情况 - 婴儿配方奶粉业务（GoodStart）影响约50个基点，HRA库存过渡影响约40个基点，OTC召回影响约40个基点；定价产生约300个基点的积极影响，销量和组合产生约160个基点的积极影响，这些因素综合起来抵消了约230个基点的通胀和投入成本影响 [41] 问题2：婴儿配方奶粉业务在FDA新规下的销售影响、对销售和利润率的压力、补货时间、提价幅度和时间，以及提价对自有品牌业务的影响 - FDA新规会导致工厂全面消毒和停产增加，对产品产出有负面影响，但销售将通过提价来抵消；提价是为了抵消更高的成本和更低的生产率，提价后自有品牌产品每盎司成本仍比全国品牌低约40%；客户理解提价的必要性，公司预计能够顺利推进提价 [44][45] 问题3：公司和零售端的库存水平，哪些类别库存较多，以及补货速度 - 公司仍在补货过程中，零售端平均库存比正常水平低1.5周；咳嗽和感冒产品预计明年咳嗽和感冒季节前能恢复安全库存；营养业务受新监管指导影响，补货需要时间，但公司已购买其他设施，预计一年内增加700万磅产能；除营养和咳嗽/感冒业务外，美国和欧洲的服务水平已恢复到90%以上 [47][48][49] 问题4：Opill在FDA咨询委员会会议的情况、获批后的市场机会、是否会增加市场份额、推出时间线和对损益表的影响 - Opill目前未纳入公司当前模型和未来几年的指引，获批后是额外的增长机会，预计第一年营收约1亿美元；FDA预计在未来2 - 3个月内做出决定，具体推出时间取决于FDA的决策；公司认为该产品有大量安全数据，应该会获批 [51][52] 问题5：营养业务在婴儿配方奶粉短缺、本季度干扰和FDA更新后的销售增长预期 - 今年营养业务将是增长的一年，但销售情况会比较波动；定价调整预计在年中进行，下半年销售会因提价而增加；公司不会改变计划，但具体销售数据需后续提供 [56] 问题6：除营养业务外，一季度业绩是否反映了大部分计划的定价行动，以及今年后续是否还有提价机会 - 在美国市场，公司与客户就自有品牌价格谈判滞后，预计第二季度仍能从提价中受益；公司会根据情况选择合适的工具来实现业绩目标，包括定价、成本控制、新产品创新、并购、供应链重塑和资本结构调整等 [58][59] 问题7：在当前宏观经济环境下，自有品牌与全国品牌的趋势以及需要关注的要点 - 公司产品销量增长，全国品牌销量下降；全国品牌定价更激进，公司通过保持与全国品牌的折扣优势和良好的毛利率来扩大市场份额 [62] 问题8：CSCA上呼吸道业务产品短缺的影响，是损失销售还是延迟销售 - 是损失销售，第一季度该业务原本预计销售额约2500万美元，实际发货比预期多25%，但仍有大量未满足的订单，可能额外损失2500 - 3000万美元销售额；通过供应链重塑和SKU标准化，咳嗽/感冒业务有潜力增加25% - 50%的产能，有望在下个咳嗽/感冒季节弥补损失 [65][67] 问题9：与客户就减少SKU的初步沟通情况，是否符合预期或有阻力 - 沟通情况好于预期，公司先从非面向消费者的“低垂果实”部分入手；目前公司业务中80%的复杂性是非面向消费者的，如标签尺寸、瓶子尺寸、外包装等方面的差异；后续还会进行更深入的标准化工作，同时会参考消费者研究结果 [69][70][72]

货币翻译和汇率 - 公司在2022年底的累计净货币翻译调整增加了股东权益达到了5.86亿美元[425] - 公司预计美元对其他外币贬值10%不会对2022年度非美国运营单位的营业收入产生实质影响[423] 利息费用和管理 - 公司在2023年每年利息率上升1%将导致额外约390万美元的年度利息费用[427] - 公司通过定价和供应链成本降低和优化举措来管理通货膨胀的影响[428] 商誉估值和复杂性 - 公司的CSCI报告单位的商誉估值复杂，受到重大测量不确定性的影响[435] 收购交易 - 公司完成了对Héra SAS（“HRA Pharma”）的收购，该交易被视为业务合并，资产和负债根据初步估值记录[4] - HRA Pharma和Gateway在2022年12月31日的净资产总额为21亿美元，对公司2022年度的营业额和营业亏损分别为2.363亿美元和4790万美元[9] 公司财务状况 - 2022年12月31日，Perrigo公司的总资产为11017.3百万美元，较2021年的10425.7百万美元有所增长[462] - 2022年，Perrigo公司净亏损为140.6百万美元，较2021年的净亏损68.9百万美元有所增加[463] - 2022年，Perrigo公司经营活动产生的现金流量为307.3百万美元，较2021年的156.3百万美元有所增长[464] - 2022年，Perrigo公司支付的利息为217.0百万美元，较2021年的133.0百万美元有所增加[465] - 2022年12月31日，Perrigo公司股东权益为4842.1百万美元，较2021年的5151.7百万美元有所下降[466] 公司业务和财务管理 - 公司已出售Rx业务部门，不再有实质性资产或运营[473] - 财务信息涉及业务部门和地理位置可在注释2和注释20中找到[474] - 预计信贷损失主要基于历史信贷损失经验，并根据当前情况和合理可支持的预测进行调整[479] - 库存按成本或净可变现价值较低的原则进行计量[480] - 使用权益法会计处理对我们具有重大影响力的非合并实体的投资[481] - 公司在法律诉讼方面涉及产品责任、专利、商业等问题，根据可能性和金额估计记录负债[506] - 公司对产品销售的变动考虑了可变因素，包括折扣和其他激励计划，作为应收客户计划[509] - 公司根据合同履行义务的时间来确认收入，大部分产品收入在交付给客户时确认[508] - 公司根据合同与客户的账单安排确认应收账款，大部分情况下与产品交付时间一致[511] - 公司对股权奖励的补偿费用基于预估的授予日公允价值计量和记录[516] - 公司将研发成本作为费用按发生额确认，包括研究、临床试验、制造验证等费用[518] - 公司将广告费用作为费用按发生额确认，主要涉及印刷广告、直邮、在线广告等[519] - 公司根据地理位置划分了净销售额，主要包括美国、欧洲和其他国家[526] - 公司更新了产品类别报告，包括新的"女性健康"和"皮肤护理"类别[527] - 公司的大部分收入在交货时确认，但部分产品收入按时间确认，主要在合同制造安排中存在[529] 收购交易详情 - 2022年12月31日，Perrigo公司完成了对HRA Pharma的收购，总价值为1.9亿美元[532] - HRA Pharma在2022年4月29日至12月31日期间，实现了1.936亿美元的净销售额和5940万美元的净营业亏损[534] - HRA Pharma的收购主要由现金和新的优先担保信贷设施融资[532] - 2022年12月31日，Perrigo公司收购了Nestlé的Gateway婴儿配方奶粉工厂和GoodStart®婴儿配方奶粉品牌，总价值为1.1亿美元[541] - 2022年11月1日至12月31日期间，Gateway收购实现了4270万美元的净销售额和1150万美元的营业收入[543] - 2020年10月30日，Perrigo公司从Sanofi收购了三个东欧OTC皮肤护理品牌，总价值为6230万美元[547] - 2020年4月1日，Perrigo公司收购了High Ridge Brands的口腔护理资产，总价值为1.062亿美元[553] - 2020年2月13日，Perrigo公司从RXW Group NV收购了Dexsil®，总现金支付约为800万美元[555] - 2020年1月3日，Perrigo公司从Bonfit America Inc.收购了Steripod®，总价值为2600万美元[556] 销售和运营情况 - 2022年12月31日，公司的净销售额为47.459亿美元，较2021年的45.923亿美元和2020年的41.365亿美元有所增长[557] - 2022年3月9日，公司将墨西哥和巴西的OTC业务出售给Advent International，总交易金额为2.39亿美元，导致1.4百万美元的税前亏损[558] - 2021年12月31日，公司对拉丁美洲业务的资产和负债进行了报告，总资产为1.61亿美元，总负债为3.29亿美元[559] - 2021年7月3日，公司将Rx业务出售给Altaris Capital Partners，LLC，总交易金额为15.5亿美元，导致4.75百万美元的税前收益[565] - 2022年12月31日，公司从过渡服务协议和供应协议中获得了10.3百万美元的收入，销售产品和版税收入为124.2百万美元[568] - 2022年12月31日，公司的终止运营部门的净销售额为0美元，成本销售为0美元，毛利润为0美元[569]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度和年初至今，公司持续经营业务表现强劲，固定汇率下净销售额季度增长12%，年初至今增长14%；有机净销售额季度增长8%，年初至今增长11%，均高于3%的长期目标 [8] - 第三季度，公司综合有机增长由销量和价格共同推动，分别增长2%和6%；毛利率同比增加210个基点；固定汇率下调整后营业利润增长32%；摊薄后每股收益为0.65美元，同比增长44% [9] - 公司预计2022年全年，不利的货币换算将使净销售额减少约2.3亿美元，调整后营业利润减少超4300万美元；通胀将使商品销售成本、劳动力成本和分销成本增加超2.1亿美元 [16] - 公司重申了净销售额和有机净销售额指引，更新后的2022年调整后每股收益展望为2 - 2.10美元，反映了不利货币变动带来的0.10美元负面影响，以及业务其他方面（包括婴儿配方奶粉采购）带来的0.15美元负面影响 [17] - 第三季度，公司GAAP亏损5200万美元，摊薄后每股亏损0.39美元；调整后净利润为7600万美元，摊薄后每股收益为0.56美元，上年同期为0.45美元 [23][24] - 第三季度，公司非GAAP税前损益调整总计1亿美元，包括6900万美元的摊销、2000万美元的重组费用和1200万美元的收购及整合相关费用；非GAAP税收调整为2800万美元，调整后有效税率为21.8%，略高于2021年第三季度 [24][25] - 第三季度，公司固定汇率下毛利润增长4300万美元，增幅22.3%，毛利率扩张310个基点；营业利润增长2100万美元，增幅32.2%，调整后营业利润率扩张190个基点 [25][26] - 第三季度末，公司资产负债表上的现金为4.69亿美元，低于第二季度末的4.85亿美元；年初至今，经营现金流为1.21亿美元，转化率为68%，低于预期；公司预计全年经营现金流转化率调整为75% [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 CSEA业务 - 净销售额增长4%，有机增长7.3%，主要得益于通胀驱动的定价行动、婴儿配方奶粉的强劲表现、Nasonex的推出以及MiraLAX商店品牌版的制造能力和需求增加 [26] - 季度毛利润增长1000万美元，增幅5.4%，调整后毛利率同比扩张50个基点，固定汇率下扩张30个基点 [27] - 季度营业利润与去年持平，毛利润增长被更高的运营费用（包括HRA的加入、分销费用增加30%以及剥离业务的影响）所抵消 [28] CSCI业务 - 固定汇率下净销售额增长8.4%，有机增长8.3%，主要得益于咳嗽、感冒和护肤品的持续需求 [28] - 毛利润增长41.5%，调整后毛利率较上年增加480个基点 [28] - 营业利润增长66.8%，有利的毛利润增长超过了更高的运营费用（主要是HRA的加入以及行政和研发费用的增加） [28] 其他业务 - 女性健康业务增长100%，主要得益于HRA品牌的加入以及Roe v. Wade判决引发的紧急避孕需求增加 [10] - 护肤品业务增长28%，与Compeed和Mederma的加入以及ACO品牌在欧洲的持续增长有关 [11] - 上呼吸道业务增长19%，受欧洲咳嗽感冒病例增加以及在美国市场份额的提升推动 [11] - 过敏业务方面，美国市场份额的提升和Nasonex24HR的推出推动了收入增长，尽管总过敏受影响人群较上年下降11% [11] - 营养业务增长18%，受全国性品牌婴儿配方奶粉短缺导致的需求增加推动，但第三季度因质量问题暂停佛蒙特工厂三周，影响了出货量 [11][12] - 口腔护理业务季度销售额增长8%，此前受供应链中断影响，目前已收到大量中国的补货，预计2023年将大幅恢复 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球几乎所有竞争的类别或细分市场中都获得了市场份额，包括美国OTC、美国商店品牌OTC、美国电子商务、欧洲电子商务、美国口腔护理、美国营养和欧洲OTC [14] - 美国OTC市场总增长率已放缓至更正常的疫情前水平，第三季度，美国OTC全渠道美元增长从上半年的13.4%放缓至2.3%，尽管零售价格大幅上涨；Perrigo零售增长也放缓，但超过了该类别，增长5.8%，季度定价为6%，零售量与去年同期基本持平 [14][15] - 第三季度末，美国OTC类别在最后四周上涨7%，支持了公司第四季度OTC的预测 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将HRA的整合作为增长战略的基石，自5月收购完成以来，业务表现出色，实现两位数增长；公司将HRA的总成本协同效应目标提高到2024年底的5000万欧元，高于此前的4000万欧元和交易时的3000万欧元 [17] - 公司预计2023年HRA协同效应将对调整后每股收益产生约0.18美元的影响，或带来3000万美元的营业利润，但需承担一次性成本，主要与将HRA从分销商转向直销团队时的库存销售退货有关 [18] - 公司的毛利率扩张计划进展符合预期，预计第四季度毛利率将超过37% [18] - 公司的供应链重塑计划预计明年将带来5000 - 7000万美元的增量营业利润，主要驱动因素是Gateway和Good Start品牌婴儿配方奶粉的收购，以及产品组合设计和SKU优化行动 [19] - 公司对婴儿配方奶粉业务进行了1.7亿美元的战略投资，以1.1亿美元收购了Gateway制造工厂和美国及加拿大的Good Start品牌业务，预计2023年将带来超过5000万美元的营业利润贡献 [21] - 公司的首要任务是降低杠杆，目标是到2024年底将净杠杆率降至3倍左右；同时，公司将继续投资于供应链计划，这些投资将带来显著的营业利润回报 [67][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度和年初至今的业绩强劲，基本面稳固且不断增强，市场份额持续增加，毛利率不断扩大，战略投资将推动2023年及以后的盈利增长 [22] - 尽管宏观经济环境持续波动，但公司的2023年调整后每股收益目标保持不变，除了将HRA分销业务内部化的一次性成本和外汇换算影响 [22] - 公司对未来充满信心，认为毛利率正在朝着正确的方向发展，供应链举措意义重大，将使公司长期保持正轨 [73] 其他重要信息 - 公司所有财务结果均基于持续经营业务，不包括已剥离的Rx业务；有机增长排除了收购、剥离和货币因素；管理层讨论主要关注非GAAP结果 [5][6] - 公司预计通过将HRA从欧洲外部分销商过渡到内部CSCI销售团队，实现约一半的成本协同效应目标，其余部分将通过降低固定管理成本实现 [31] - 为实现5000万欧元的协同效应，公司预计一次性成本约为6000万欧元，其中约一半与分销商过渡期间的库存销售退货有关，这些销售退货的一次性影响将包含在调整后的非GAAP结果中，其余成本预计将排除在调整后结果之外 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Gateway收购业务的收入运行率，以及对现有业务产能的提升情况；佛蒙特工厂的质量问题是否引发了流程或投资水平的重大变化？ - 公司一直在为解决婴儿配方奶粉产能问题努力，Gateway收购解决了这一问题，成本不到原计划的一半；Good Start品牌和额外的产量预计每年为营业利润贡献超过5000万美元；公司将向该工厂投资约6000万美元，使其能够生产更多产品；公司还将向佛蒙特工厂额外投入2000万美元，以减缓生产线速度，减少质量问题并降低成本 [36][39][40] 问题2: HRA业务本季度的表现与计划和内部预期相比如何？对整体毛利率有何影响？2022年的目标是什么？ - HRA业务完全符合交易模型，预计全年达到100%的目标；本季度HRA业务使毛利率提高了超过200个基点；公司整体毛利率同比上升207个基点，但口腔护理和营养业务受到冲击；口腔护理业务的运费成本已恢复正常，预计第四季度毛利率将至少达到20%以上；营养业务预计也将显著增长 [42][43][44] 问题3: 本季度总运营费用低于预期，是否可作为未来的基准？债务的有效利率是多少？是否面临利率上升的风险？ - 本季度运营费用较低是由于激励措施的时间安排和第三季度广告促销活动减少；预计第四季度运营费用将增加；公司大部分债务已从浮动利率转换为固定利率，目前利率在4.1% - 4.4%之间，预计2023年利息费用将增加，第三季度的利息费用可作为2023年的参考 [47][48] 问题4: 相对于第四季度毛利率超过37%的目标，如何看待2023年毛利率的进展？ - 毛利率进展基本符合预测，除了营养业务受到冲击；CSCA业务的OTC部分毛利率已回升至30.5%，预计将保持稳定；CSCI业务毛利率在第三季度约为52.4%，第四季度将略有上升；营养业务将增加5000万美元的投入，口腔护理业务将恢复2300万美元的运费成本；公司计划在2月份的投资者日提供更具体的信息 [51][52][56] 问题5: 能否提供2023年调整后每股收益的大致数字？ - 公司尚未给出官方目标，但市场预期约为3美元，调整后将比该目标低约0.28美元（包括0.10美元的货币影响和0.18美元的HRA一次性成本） [58] 问题6: 公司是否能够利用即将到来的流感季带来的潜在销量增长？ - 公司在欧洲市场有望利用这一机会，但在美国市场，由于液体产品的生产已达到极限，劳动力短缺和库存紧张问题仍存在，无法完全满足需求；第三季度咳嗽感冒产品的销售损失约为1100万美元 [60][62] 问题7: 对第四季度毛利率超过30%的信心如何？37%是否为保守估计？ - 公司对预测有信心，认为尽管有诸多因素，但预测并不困难；Gateway产品、定价调整和HRA业务都已纳入考虑；除了营养业务的质量问题和口腔护理业务的滞期费成本外，没有重大差异 [64] 问题8: 本季度的定价情况如何？ - 本季度定价上涨6% [65] 问题9: 如何考虑资本分配的优先级？未来是否会有类似婴儿配方奶粉交易的战略投资？ - 公司的首要任务是降低杠杆，目标是到2024年底将净杠杆率降至3倍左右；在满足这一目标的前提下，公司将继续投资于供应链计划，这些投资将带来显著的营业利润回报 [67][69] 问题10: 公司是否会在潜在的投资者日为2023年提供指引？ - 无论投资者日是否在2月财报电话会议之前举行，公司都会在2月提供官方指引 [71]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度持续经营业务GAAP亏损6500万美元，摊薄后每股亏损0.48美元；调整后持续经营业务净收入5900万美元，调整后摊薄每股收益0.43美元，按固定汇率计算为0.49美元，上年同期为0.50美元 [28][29] - 第二季度净销售额增长14.3%，其中不利汇率变动带来6个百分点的逆风；有机净销售额增长17.2% [30] - 毛利润增长8.7%，按固定汇率计算较上年增长17%，但本季度毛利率较上年下降190个基点 [30] - 营业收入与上年基本持平，按固定汇率计算增长7.9%，营业利润率较上年下降160个基点，但较第一季度改善230个基点 [31] - 第一季度末现金为20亿美元，第二季度末降至4.85亿美元，主要因以19亿美元现金收购HRA；上半年经营现金流为6200万美元，较去年同期增加1.44亿美元 [34] - 上调2022财年有机净销售额同比增长区间至9% - 10%，重申全口径净销售额同比增长区间为8.5% - 9.5%；调整后摊薄每股收益区间更新为2.25 - 2.35美元，固定汇率下每股收益区间仍为2.40 - 2.50美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美洲（CSCA） - 净销售额较去年增长17%，主要因咳嗽和感冒产品需求持续强劲，营养和合同业务表现出色 [32] - 毛利润较上年增长3%，但毛利率较上年下降380个基点；调整后毛利率较第一季度增长290个基点 [32] - 本季度营业收入为1.05亿美元，略低于上年 [32] 消费者自我保健国际（CSCI） - 按固定汇率计算净销售额增长25.8%，有机净销售额增长10.6%，主要因咳嗽 - 感冒和流感相关产品需求持续，以及受疫情影响的品类反弹 [33] - 毛利润为2.06亿美元，按固定汇率计算增长31.9%，调整后毛利率较上年提高240个基点 [33] - 营业收入按固定汇率计算增长36.3% [33] 各产品类别 - 上呼吸道收入全球同比增长44%，相关疼痛和睡眠辅助收入增长14% [13] - 营养业务增长31%，主要受婴儿配方奶粉需求激增推动 [14] - 皮肤护理业务增长30%，得益于Compeed和Mederma的加入以及ACO的持续强劲增长 [14] - 女性健康业务增长77%，主要因HRA业务的加入以及美国罗诉韦德案相关司法判决前后公众关注带来的需求增加 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今，总自有品牌在美元基础上获得超过3个百分点的市场份额，消费者因通胀明显转向自有品牌 [15] - 婴儿配方奶粉业务在非WIC类别中继续获得份额，较上年增加超过10个百分点 [16] - 上半年电子商务销售额较上年强劲时期增长超过25%，目前占公司全球销售额的12%以上 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行自我保健战略，收购HRA并将其纳入战略增长支柱，创建女性健康和皮肤护理两个新产品类别 [12] - 启动全球供应链计划，预计在五年内实现1亿 - 3亿美元的净成本节约，包括升级需求规划系统、实施工作系统、优化产品组合、现代化制造设备和创建卓越中心等措施 [20][21][22] - 优先事项包括推动六个战略产品类别增长、成功整合HRA并实现成本协同效应、实施供应链重塑计划以提高毛利率，以及持续改善组织和文化 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在极具挑战的宏观经济环境中运营，面临成本通胀、劳动力短缺等逆风，但消费者对公司竞争品类的需求强劲，价格上涨开始生效 [8][10] - 公司基本面强劲，毛利率开始回升，创新不断，新的自我保健战略正确，未来将优化公司配置以加速盈利增长 [23] - 尽管面临短期挑战，但公司对未来充满信心，预计HRA收购将带来显著长期利益，供应链计划将提升效率和盈利能力 [11][20] 其他重要信息 - 公司完成HRA交易，该交易对本季度产生直接积极影响，贡献6500万美元固定汇率净销售额，其高毛利率对公司合并结果产生220个基点的积极影响，预计成本协同效应超过4000万美元 [11] - 公司获得FDA批准并推出首款品牌处方药转非处方药产品Nasonex 24小时，还向FDA提交了首款每日避孕药Opill的处方药转非处方药申请，有望明年晚些时候在美国推出 [8][18] - 婴儿配方奶粉工厂日夜运转，年初至今比去年同期多提供7200万份婴儿喂养量，帮助缓解美国市场短缺 [8] 问答环节所有提问和回答 问题1：请更新零售商库存水平情况，以及增长前景中消费者购买和库存水平的影响；并说明需求水平与当前可用产能的关系 - 美国OTC业务实际与消费者购买情况相符，表面上增长较高是因加入电子商务和部分未纳入IRI统计的零售商数据；库存水平正常，咳嗽 - 感冒产品因去年库存减少而获得一定收益，但不影响未来业务 [38][39][40] - 营养业务主要是婴儿配方奶粉，产能已达117%，需进行维护，无法满足全部需求；零售货架补货和库存补充将持续数月 [41][42] - 口腔护理产品库存已得到补充，此前面临中国产品供应和货运挑战，目前情况有所改善 [42] - 目前面临的最大问题是劳动力短缺，影响第三班生产，公司正在努力解决 [43] 问题2：鉴于宏观供应链的不稳定，对今年剩余时间的毛利率预期是否保守 - 上季度对毛利率的预期较为保守，目前成本仍在上升，但公司仍有望实现从第一季度到第四季度恢复400 - 500个基点毛利率的目标 [44][45] 问题3：今年咳嗽 - 感冒季节，该产品类别的单位成本应如何考虑 - 由于劳动力短缺，生产效率仍面临挑战，在第三班岗位填补之前，情况难以改善；但产品定价提高，应能覆盖成本，仍坚持第一季度到第四季度整体恢复400 - 500个基点毛利率的目标 [47][48][49] 问题4：请重复本季度定价实现的收益数字，并说明今年计划的定价行动进展 - 第一季度平均定价涨幅为4%，仍有超过60%已获零售批准的定价行动将在第三和第四季度实施；不同类别定价策略不同，与过去多年2% - 3%的价格侵蚀相比是较大转变 [50][51] 问题5：在年底前，关于美国以外女性健康业务，能否扩大英国近期OTC避孕药批准到其他地区，是否有其他改进潜力 - 公司正在围绕女性健康组建独立业务单元，LO1业务已在约80个国家开展；Opill已在美国提交申请，正在欧洲至少三个国家提交申请，审批时间通常为10 - 12个月，存在加速审批的可能性；女性健康战略不仅包括避孕，还涵盖女性不同生命阶段的产品，公司认为这是在全球市场脱颖而出的机会 [52][53][54] 问题6：下半年毛利率在37% - 39%的范围，是否接近供应链计划前的正常水平，2023年是否还有更多毛利率恢复空间 - 应该认为还有更多恢复空间，定价是驱动因素之一，生产力问题将得到解决，此前咳嗽 - 感冒业务的一次性损失应会恢复；目前37% - 39%的毛利率很大一部分来自HRA，核心业务毛利率仍有提升空间，供应链计划旨在实现多年的毛利率增长 [56][57][58] 问题7：在当前经济环境下，若进入衰退，对公司业务有何影响 - 公司业务比以往更加平衡，约一半为国际业务，一半为美国业务，一半为自有品牌，一半为品牌业务；已看到消费者从全国性品牌转向自有品牌的趋势，若历史重演，这将是利好；但欧洲存在通胀，公司在欧洲更多是品牌业务，需密切关注，但公司具有独特卖点且定价不过于激进 [59][60][61] 问题8：HRA交易约1美元的增值目标是否仍然适用，是否需要根据宏观环境重新考虑 - 需要考虑货币因素的影响，公司在HRA交易中的1.5亿美元营业利润影响目标仍在实现中，正在与会计师确定相关成本对损益表的影响，投资者将能清晰看到该目标的实现情况 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度GAAP持续经营业务亏损100万美元，摊薄后每股亏损0.1美元；调整后持续经营业务净利润4500万美元，摊薄后每股收益0.33美元，去年同期为0.50美元 [19] - 第一季度税前非GAAP调整总计7100万美元，主要包括4900万美元摊销、1140万美元HRA收购和整合费用、350万美元HRA购买价格对冲成本以及500万美元固定资产减值费用 [21] - 调整后有效税率为22.5%，略高于2021年第一季度的22.2% [22] - 第一季度合并毛利较上年下降8.3%，毛利率下降540个基点 [23] - 第一季度合并营业收入为8700万美元，较去年第一季度减少3200万美元 [24] - 第一季度末资产负债表上现金达20亿美元，高于2021年末的19亿美元；季度经营现金流为7900万美元，调整后净收入现金转化率达176% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我护理美洲（CSCA） - 第一季度毛利1.78亿美元，较去年减少2400万美元，毛利率同比下降640个基点 [24] - 第一季度营业收入8700万美元，较去年第一季度下降2300万美元，调整后营业利润率同比下降500个基点 [25] 消费者自我护理国际（CSCI） - 第一季度毛利1.82亿美元，较去年同期减少900万美元或4.8%，毛利率下降180个基点 [26] - 调整后营业收入5300万美元，较去年同期减少700万美元，包括700万美元不利汇率影响 [26] - 剔除汇率影响，毛利较去年同期增长4.3%，调整后营业利润率同比下降130个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长6%，有机净销售额强劲增长10%，主要得益于咳嗽/感冒产品全球反弹和美国营养婴儿配方奶粉销售增长 [12] - 三年期第一季度净销售额复合年增长率为5.6%，有机复合增长率为2.9% [13] - 营养业务第一季度营收增长38%，主要由婴儿配方奶粉驱动，市场份额较去年增加超5个百分点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成向消费者自我护理公司的三年转型，进入“优化与加速”新阶段，重点是供应链重塑、HRA Pharma收购整合和毛利率恢复 [6] - 预计通过地理扩张和新产品邻域推动HRA业务持续增长，交易成本协同效应预计达4000万欧元 [11] - 公司计划通过供应链重塑、HRA成功整合、毛利率提升以及组织和文化改进来优化和加速业务 [18] - 公司在美国消费者自我护理市场具有独特地位，有望从通胀周期中受益 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽面临俄乌战争带来的成本逆风，但第一季度业绩基本符合预期，预计全年营收和利润将实现大幅增长 [12][17] - 公司有信心在下半年恢复毛利率400 - 500个基点，全年有机净销售额增长指引上调至8% - 9%，全收入净销售额增长指引上调至8.5% - 9.5%，全年调整后摊薄每股收益指引上调至2.30 - 2.40美元 [16][17] - 公司认为当前市场环境虽动态变化，但凭借HRA收购贡献和消费者产品强劲需求，有望实现大幅增长 [29] 其他重要信息 - 公司完成HRA Pharma收购，最终收购价格约19亿美元，较原预期低约2亿美元 [9] - 公司聘请Kyle Hanson担任执行副总裁、总法律顾问兼公司秘书，Eduardo Bezerra担任执行副总裁兼首席财务官 [7][8] - 公司获得美国食品药品监督管理局对非处方Nasonex的批准，预计今年秋季在美国主要零售商货架上架 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：CSCA毛利率从2021年下半年到2022年第一季度下降约250个基点，其中一次性因素和供应链通胀因素各占多少？ - 下降完全是一次性因素导致，约有数百万美元的一次性费用，包括客户索赔、库存清理、产品捐赠和特许权使用费调整等，扣除这些因素后，CSCA毛利率与2021年第四季度相同，公司对今年毛利率恢复持乐观态度 [31][32][35] 问题2：仅考虑美洲业务且不考虑HRA，第二季度毛利率应参考2021年下半年水平还是当前水平？ - 第二季度毛利率预计将上升，不考虑HRA的情况下，参考2021年下半年27.5%的水平是合理的，公司预计到第四季度将恢复400 - 500个基点的毛利率损失 [36][37][38] 问题3：HRA从2021年到2023年实现中20%的年增长率，其增长驱动因素有哪些？ - 增长驱动因素包括疫情后业务复苏、拓展新国家市场、将产品从处方药转换为非处方药、扩大品牌使用范围、推出新产品以及进入美国市场等，预计HRA将实现两位数的营收增长，并在2023年实现1.5亿欧元的营业收入 [41][42][43] 问题4：美国商店品牌市场增长强劲，公司在该市场是否看到消费者降级趋势？营养业务增长中，有机举措和竞争对手供应问题的增量贡献分别是多少？ - 公司未看到明显的消费者降级趋势，全国性品牌的增长主要来自现有消费者群体的消费增加，而非从商店品牌转换；第一季度竞争对手召回事件对公司影响不大，第二季度影响将显著，公司希望部分增长具有粘性，并正在考虑增加产能 [45][46][48] 问题5：CSCA约3400万美元的成本逆风影响运营利润，定价和采购行动能否在下半年抵消这一拖累？ - 定价和采购行动足以在全年抵消这一拖累，但价格调整存在滞后，随着时间推移，将完全抵消甚至略有盈余，此外，汇率对业务影响较大 [51][52] 问题6：公司提到的供应链重塑具体指什么？ - 供应链重塑是一个为期五年的项目，包括短期、中期和长期三个阶段，短期和中期目标包括提高服务水平、进行需求规划和预测、优化产品组合等，长期目标包括整合配送中心等，该项目预计带来1 - 3亿美元的机会 [56][57][61] 问题7：CSCI毛利率保持较好，主要是供应链因素还是能够采取更高更即时的定价行动？公司在每日口服避孕药非处方转换方面有何监管更新？ - CSCI毛利率较好主要得益于定价，团队进行的产品组合优化也有帮助；每日口服避孕药下一步将在未来几个月内向美国FDA正式提交申请，此外，公司还在多个国家为ellaOne和Nasonex申请相关批准 [62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年调整后持续经营业务净利润为2.78亿美元，调整后摊薄每股收益为2.06美元，较上一年下降11.6%，主要因工厂运营效率降低、物料和运费成本上升，部分被运营费用降低和价格上涨抵消 [21] - 2021年全年调整后有效税率为22%，低于上一年的24% [23] - 2021年第四季度净销售额为11亿美元，同比增长4.9%，有机增长5.5%；毛利润为3.85亿美元，同比减少2300万美元，毛利率下降390个基点；营业收入增长12.5%至1.32亿美元，营业利润率提高80个基点至11.9% [24] - 2021年全年净销售额增长1.2%，有机净销售额下降0.7%；毛利润下降4.9%，毛利率下降240个基点至36.5%；营业收入为4.79亿美元，较上一年减少6100万美元，营业利润率下降160个基点 [25][26] - 2022年调整后摊薄每股收益指引为2.10 - 2.30美元，预计有机净销售额增长7% - 8%；假设HRA收购于6月30日完成，预计将增加1.7 - 1.9亿美元净销售额和约0.30美元调整后摊薄每股收益 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我护理美洲（CSCA） - 第四季度净销售额增长5%，主要因咳嗽感冒业务反弹和对国内仿制药业务的销售；毛利率受制造效率降低和产品组合不利影响；营业收入为1.1亿美元 [27] - 全年净销售额与上一年持平，有机净销售额下降1.1%，其中咳嗽感冒产品销售额下降1.4个百分点；毛利润为7.93亿美元，较上一年减少8700万美元，毛利率下降320个基点；营业收入为4.34亿美元，较上一年减少9400万美元 [28] 消费者自我护理国际（CSCI） - 第四季度净销售额报告基础上增长4.6%，有机增长6.4%，由咳嗽感冒产品销售反弹和ACO护肤品系列推动；毛利润为1.83亿美元，同比增长4%；营业收入增长78%至6000万美元，营业利润率提高670个基点至16.3% [29][30] - 2021年全年净销售额增长3.6%至14.5亿美元，有机净销售额与上一年持平；毛利润为7.19亿美元，较上一年增长1.3%，毛利率下降110个基点；营业收入为2.12亿美元，较上一年增加1300万美元 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，美国OTC市场增长17.5%，营养市场增长24.7%，口腔护理市场增长9.1%；欧洲对公司必需品需求增长33%，自我护理产品需求增长2% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2021年完成三大战略里程碑，包括以16亿美元出售仿制药业务、宣布以18亿欧元收购HRA Pharma、以2.66亿欧元解决16亿欧元的爱尔兰税务问题，成为纯消费自我护理公司 [7] - 未来战略包括执行自我护理战略、实现有机增长，成功完成并整合HRA收购，通过全球供应链重新设计项目稳定并提高毛利率 [17] - 行业中强生、葛兰素史克、赛诺菲等公司剥离消费者健康业务，形成1500亿美元的消费细分市场，为公司带来创新驱动增长和竞争机会 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去两年克服新冠疫情带来的诸多挑战，团队表现出色，未关闭任何一家制造工厂的班次 [6] - 2021年虽未实现原财务目标，但第四季度指标表现良好，进入2022年具有强劲的营收增长势头和全球消费者需求 [10][11][12] - 预计2022年营收将实现强劲增长，上半年毛利率仍有压力，下半年将缓解；收购HRA将进一步提升下半年毛利率 [14][15] - 公司有信心完成HRA交易并成功整合，加速未来盈利增长 [32] 其他重要信息 - 公司收到的美国国税局3.7亿美元利息扣除拟议评估通知，经协商已降至1.3亿美元，公司将继续抗辩 [8] - 2022年指导未包括俄乌冲突潜在影响，公司优先考虑当地同事及其家人安全 [16] - 公司现金余额年末为19亿美元，较第三季度末的21亿美元减少，主要因支付爱尔兰税务问题款项；全年经营现金流为1.56亿美元，现金转化率为56% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明下半年毛利率改善的情况及影响因素 - 公司表示，下半年Rx业务出售带来的100个基点负面影响将消除；随着咳嗽感冒业务恢复，工厂产能利用率提高，前期库存成本将得到消化；物料价格和运费有所回落，公司已实施的定价措施将逐步生效；HRA收购完成后将提升毛利率和产品组合 [36][37][38] 问题2：2023年每股收益目标是否合理，能否恢复2021年的影响 - 公司称不会放弃2023年每股收益3美元的目标，主要驱动因素包括咳嗽感冒业务反弹、HRA带来约1美元每股收益、实现HRA协同效应和供应链再造项目节省成本 [40] 问题3：公司本季度G&A管理出色，是否还有提升空间，低研发水平能否维持新产品管线，收购HRA后及2023财年杠杆率如何 - 公司表示研发占净销售额比例仍约为3%，与往年基本持平；收购HRA后，预计到2023年底杠杆率降至略高于4倍，2025年降至2.5倍左右 [46][47] 问题4：请更新Rx - OTC转换情况，以及2022 - 2023年相关产品进展 - HRA的每日口服避孕药仍在FTC审查中，有望获批；公司在创新产品方面成果丰硕，行业内其他公司的业务剥离将带来更多Rx - OTC转换机会 [51][52] 问题5：请说明2022年公司整体7% - 8%有机增长中各业务板块的增长情况，以及美国婴儿营养业务份额增长原因 - 公司表示两个业务板块增长差异不大，整体增长主要由核心业务2% - 3%的增长、咳嗽感冒业务反弹、价格提升和Rx业务剥离影响构成；美国婴儿营养业务份额增长得益于自身产品推出和竞争对手服务问题及产品召回 [56][57][58] 问题6：美国咳嗽感冒产品库存情况，为何未体现出库存补充对业绩的提升 - 公司认为这可能与Omicron疫情缓解有关，目前7% - 8%的营收增长预期较为保守，若需求持续，增长可能更高 [62] 问题7：如何解决制造效率低下对毛利率的负面影响，是否需要大规模工厂合理化和重组 - 公司表示业务复杂，有五条不同供应链，主要通过更好的规划、SKU合理化、服务提升、自动化和提高工厂生产力指标测量水平来实现供应链成本节省 [65][66][67]

公司业务板块与转型 - 公司在2019年推出三年战略，2021年完成向消费者自我护理公司转型[12] - 公司报告和运营分为消费者自我护理美洲（CSCA）和消费者自我护理国际（CSCI）两个业务板块[13] - 公司曾有RX业务板块，2021年已剥离，作为终止经营业务列报[14] 重大交易事项 - 2021年7月6日公司完成将RX业务出售给Altaris，总对价15.5亿美元，税前净收益4750万美元[17] - 2021年9月8日公司拟收购HRA Pharma，交易价值约18亿欧元（按协议日期汇率约21亿美元），预计2022年上半年完成[18][19] - 2021年8月27日仲裁庭裁定Omega卖家欺诈，公司获约3.55亿欧元（收款时约4.176亿美元）赔偿[21] - 出售拉丁美洲业务预计2022年上半年完成，产生1.622亿美元减值费用[47] 税务相关事项 - 2021年1月13日IRS对2013 - 2015年税务年度提出转让定价调整，涉及金额1.416亿美元，公司已抗议[24] - 若IRS对2013 - 2015年税务年度的应计回扣调整主张成立，公司估计需支付约1800万美元，未来调整不超700万美元[25] - 2021年1月13日公司收到2013 - 2015年税务年度RAR，不允许2014和2015年4.147亿美元利息费用扣除，IRS反驳提议混合利率4.36% [26] - 爱尔兰税务和解总税额2.97亿欧元，现金支付2.661亿欧元（3.075亿美元）[27] - 以色列税务评估需支付1900万美元，解决税务赔偿支付1250万美元[30] - OECD的BEPS 2.0项目有141个参与国，新规则将使大型跨国公司面临15%的全球最低企业税[154] - 美国CARES法案使公司2019和2020年所得税费用减少约3660万美元，更新法规使2020年所得税费用减少约890万美元[155][157] - 收购Elan后，公司股东持有71%（投票权和价值）的股份，公司认为应被视为美国联邦税收目的的外国公司，但不能确保IRS认同[159] - 公司预计美国税法第7874条可能会限制公司及其美国子公司使用美国税收属性来抵消某些美国应税收入的能力[159] - 截至2021年12月31日，公司与不确定税务状况相关的负债（不包括利息和罚款）为3.472亿美元[471] 业务运营情况 - 公司受COVID - 19全球疫情影响，但仍在各司法管辖区运营[20] - 2021年第三季度供应链中断，第四季度采取措施改善[45] - 2021年上半年咳嗽和感冒产品净销售额下降，下半年需求增加[46] - 2021年上半年咳嗽和感冒产品净销售额下降，下半年咳嗽、感冒和止痛产品需求增加[62] - 2021年召回事件导致净销售额减少260万美元，毛利润减少550万美元[63] 各业务线数据指标 - 2021年新产品销售额为1.3亿美元[37] - 2021年CSCA业务占合并净销售额约65%[38] - 2021年CSCA业务新产品销售额为5610万美元[51] - 2021年CSCA业务获一项新产品FDA最终批准，年末有八项新产品申请待批[51] - CSCI 业务在 2021 年占合并净销售额约 35%[59] - 2021 年 CSCI 新销售产品为 7390 万美元[68] - CSCI 业务销售约 220 个品牌，重点关注约 50 个关键品牌和子品牌[61] - CSCI 业务产品在超 23 个国家销售，主要在欧洲[59] 公司客户与员工情况 - 公司客户包括沃尔玛、好市多、CVS等大型零售商和批发商[53] - 公司有一个重要客户，占合并净销售额约 14%，无其他单个客户占比超 10%[76] - 公司全球员工超 9900 人，分布在 34 个国家，截至 2021 年 12 月 31 日约 21%员工受集体谈判协议覆盖[79] 公司战略与发展理念 - 公司 2020 年初推出为期三年的多元化和包容性战略[80] - 公司发展哲学采用70 - 20 - 10方法，即个人70%的知识来自工作相关经验，20%来自与他人互动，10%来自正式教育活动[87] - 2020年公司采用联合国可持续发展目标作为全球框架，并承诺实现其中六个目标，2021年为这些目标设定未来五年的具体目标[88] - 2015年公司制定企业可持续发展战略，2020年增强该战略，承诺实现联合国可持续发展目标中的目标12和目标13 [89] - 2020年公司社会倡议承诺实现联合国可持续发展目标中的目标3、目标4、目标5和目标10 [90] 法规政策相关 - 提交新药申请的公司若进行对FDA批准至关重要的临床研究，可获得OTC产品三年营销排他期，进行FDA要求的儿科研究可额外获得六个月排他期[96] - 某些情况下，首个提交简略新药申请的公司可能有权获得180天的仿制药排他期，专利挑战会触发FDA批准最多延迟30个月[97] - 2012年《食品和药物管理局安全与创新法案》签署，公司实施新系统和流程以遵守其设施自我识别和用户费用要求[98] - 2017年《FDA再授权法案》创建途径，FDA可应申请将“仿制药竞争不足”的药物指定为竞争性仿制药疗法，首个获批申请可能获得180天仿制药排他期[98][100] - 制造商在营销与之前配方有根本差异的婴儿配方奶粉前，必须至少提前90天通知FDA [104] - 公司需参与Medicaid Drug Rebate Program，每月和每季度向CMS报告定价数据，并向州医疗补助计划支付药品回扣[112] - 公司需参与340B Drug Pricing Program，向特定医疗保健提供者收取不超过法定340B“最高价格”的费用，并向政府报告该价格[113] - 公司预计参与VA Federal Supply Schedule，向特定机构收取不超过法定联邦最高价格的费用，并支付TRICARE受益人处方回扣[113] - 若公司销售某些创新产品，需为Medicare Part D“覆盖缺口”受益人提供回扣，回扣金额由CMS根据协商价格计算[116] - 欧盟计划到2030年将净温室气体排放量至少减少55%，这可能导致未来对产品提出新要求和限制[130] - 欧盟制药行业立法预计2023年更新，可能带来机遇和风险[133] - 2013年1月2日欧盟将欧洲假药指令写入国家法律，2017年2月发布委托法案，公司已遵守该法案[135][137] - 欧盟要求2019年2月9日前引入药品包装安全功能，希腊、比利时和意大利制造商可延至2025年2月9日[138] - 2014年末欧盟药品警戒费用监管生效，支持卫生当局评估相关报告和研究协议[140] - 欧盟医疗器械法规MDR于2017年5月25日生效，过渡期三年，因疫情推迟至2021年5月26日全面实施，所有一类医疗器械需在2021年5月26日前符合MDR，所有在欧盟销售的医疗器械需在2025年5月26日前获MDR批准[141] - 2021年欧盟与瑞士的医疗器械互认协议终止，英国脱欧后医疗器械监管框架可能与欧盟出现分歧[144] 公司生产与认证情况 - 公司婴儿配方奶粉制造工厂在佛蒙特州和俄亥俄州，符合美国农业部国家有机计划标准并获认证[108] - 公司婴儿配方奶粉生产基地通过ISO 9001 - 2008质量管理体系认证，ISO检查至少每年进行一次[120] 外汇与财务风险 - 公司主要行政办公室位于爱尔兰都柏林，北美运营基地位于美国密歇根州，电话+353 1 7094000，网站www.perrigo.com [160] - 公司在北美、欧洲、澳大利亚和墨西哥开展业务，最大外汇风险是美元兑欧元的波动[442] - 公司估计2021年12月31日止年度，美元相对其他交易外币贬值10%，非美国运营单位的营业收入将增加约3320万美元[443] - 公司某些采购承诺虽以美元计价，但与外币估值挂钩[444] - 截至2021年12月31日，累计净货币换算调整使股东权益增加6740万美元[445] - 公司计划以18亿欧元收购HRA Pharma，2021年9月签订两份非指定货币期权合约，名义价值总计11亿美元，将于2022年第三季度到期[446] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，公司商誉达29.994亿美元[468] - 审计机构对公司2021年和2020年12月31日的合并财务报表发表无保留意见[463] - 审计机构对公司截至2021年12月31日的财务报告内部控制发表无保留意见[464] - 审计机构自2008年起担任公司审计师[476] - 合并运营报表在第82页[451] - 合并综合收益（损失）报表在第84页[451] - 合并资产负债表在第83页[452] - 2021年净销售额为413.87亿美元，2020年为408.82亿美元，2019年为386.99亿美元[478] - 2021年营业利润为4.104亿美元，2020年为2.652亿美元，2019年为1.747亿美元[478] - 2021年持续经营业务税前收入为2.587亿美元，2020年为0.059亿美元，2019年为1.48亿美元[478] - 2021年净亏损为6890万美元，2020年为1.626亿美元，2019年净利润为1.461亿美元[478] - 2021年基本每股亏损为0.52美元，2020年为1.20美元，2019年为1.07美元[478] - 2021年12月31日总资产为1042.57亿美元，2020年为1148.84亿美元[480] - 2021年12月31日总负债为527.4亿美元，2020年为583.33亿美元[480] - 2021年综合亏损为42.84亿美元，2020年综合收入为9.3亿美元，2019年为20.09亿美元[483] - 2021年其他综合亏损为35.95亿美元，2020年其他综合收入为25.56亿美元，2019年为5.48亿美元[483] - 2021年外币折算调整亏损为33.99亿美元，2020年为收益27.44亿美元，2019年为收益2.84亿美元[483] - 2021年净收入为亏损6890万美元，2020年为亏损1.626亿美元，2019年为盈利1.461亿美元[486] - 2021年折旧和摊销为3.122亿美元，2020年为3.848亿美元，2019年为3.965亿美元[486] - 2021年经营活动产生的净现金为1.563亿美元，2020年为6.362亿美元，2019年为3.878亿美元[486] - 2021年投资活动产生的净现金为12.758亿美元，2020年为亏损1.878亿美元，2019年为亏损5.961亿美元[486] - 2021年融资活动产生的净现金为亏损1.787亿美元，2020年为亏损1.811亿美元，2019年为盈利180万美元[486] - 2021年汇率变动对现金及现金等价物的影响为亏损1560万美元，2020年为盈利1990万美元，2019年为盈利970万美元[486] - 2021年现金及现金等价物净增加额为12.378亿美元，2020年为2.872亿美元，2019年为亏损1.968亿美元[486] - 2021年持续经营业务期初现金及现金等价物为6.315亿美元，2020年为3.445亿美元，2019年为5.419亿美元[486] - 2021年待售现金及现金等价物期初为1000万美元，2020年为980万美元，2019年为920万美元[486] - 2021年持续经营业务期末现金及现金等价物为18.649亿美元，2020年为6.315亿美元，2019年为3.445亿美元[486]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP持续经营业务亏损5400万美元，摊薄后每股亏损0.40美元；调整后净利润6100万美元，调整后摊薄每股收益0.45美元，较上年下降25% [26] - 调整后有效税率为21.3%，低于去年第三季度的24.6% [28] - 综合净销售额增长4%，有机增长2.6%；综合毛利润较去年减少3500万美元，毛利率为34.4%，较去年下降480个基点；综合营业收入为1.12亿美元，较去年下降2900万美元 [28][29][30] - 全年调整后每股收益指引下调至2 - 2.10美元，预计新冠相关外部因素全年负面影响为每股0.79美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美国业务（CSCA） - 净销售额增长4.6%，有机净销售额增长4.2% [32] - 毛利润为1.93亿美元，较去年减少2900万美元，能源类别毛利率同比下降570个基点 [32][33] - 营业收入为1.06亿美元，较去年减少2800万美元 [33] 消费者自我保健国际业务（CSCI） - 净销售额增长2.8%，有机净销售额下降0.6% [33] - 毛利润为1.66亿美元，较去年下降3%，毛利率下降280个基点 [34] - 营业收入为4600万美元，较去年减少600万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 总OTC类别同比增长18.1%，总营养类别（婴儿配方奶粉和电解质）同比增长29.9%，口腔护理类别同比增长9.7% [10][11] - 总自有品牌OTC在第三季度失去1.5个百分点的市场份额给全国性品牌，但并非自有品牌买家转向全国性品牌 [11] 国际市场（欧洲） - CSCI市场份额在第三季度保持稳定，消费者购买量同比增长近10%，但工厂发货量基本持平 [12] - 咳嗽感冒产品消费者购买量在第三季度增长36%，预计第四季度销售将强劲 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成仿制药Rx业务剥离，交易金额16亿美元，降低业务波动性，使自我保健成为唯一战略重点 [6] - 宣布以18亿欧元收购HRA Pharma及其领先的消费者自我保健品牌组合，预计2023年增加4亿美元收入和1.5亿美元营业收入 [7] - 解决了16亿欧元的爱尔兰税务问题，最终以2.97亿欧元达成和解，支付款项来自Omega交易的3.55亿欧元仲裁裁决 [7][8] - 采取一系列措施应对供应链问题，包括将高复杂产品线外包、增加区域承运人、招聘配送中心人员、延长原材料采购周期等 [18] - 对70%的CSCI产品线和75%的CSCA产品线提价，以应对成本上升 [19] - 进行管理层调整，重新聚焦核心OTC市场机会；重组电商业务，加速其增长 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受全球供应链中断、投入成本上升和运营效率低下影响，但消费者需求强劲 [8][9] - 预计第四季度消费者需求将保持强劲，但供应链中断、投入成本上升和制造费用未充分吸收的影响将持续 [14] - 认为2021年的负面影响因素（弱咳嗽感冒季节、供应链中断和投入成本上升）将在未来两年内逐步恢复或通过定价和成本节约措施抵消 [16][22] - 仍有信心接近2019年5月和几个月前宣布的2023年每股收益目标，HRA收购预计将在2023年增加约1美元的每股收益 [22][23] 其他重要信息 - 截至10月2日，资产负债表上的现金为21亿美元，包括16亿美元的Rx业务剥离收入和4.18亿美元的比利时仲裁裁决收入 [34] - 第三季度经营现金流为3.5亿美元，包括比利时仲裁裁决收入 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供CSCA当前季度毛利率与历史水平的对比情况，以及吸收问题的影响 - 毛利率下降主要是由于通胀、运费、材料成本增加（180个基点）、制造费用未充分吸收（150个基点）、Rx业务剥离（100个基点）等一次性因素，但价格上涨和成本节约部分抵消了这些影响 [39][40] - 吸收问题是因为销售的是去年预期咳嗽感冒季节不佳时生产的库存，成本较高，且成本核算系统有6个月的滞后，影响将持续到第四季度和明年年初，之后会逐渐逆转 [45] 问题2：公司在自有品牌领域的市场份额情况，以及提价是否会影响市场份额 - 在自有品牌领域，尼古丁和奥美拉唑业务面临竞争，导致市场份额有所损失，但近期通过管理和结构调整赢得了一些业务 [48][49] - 全国性品牌广告增加导致消费者购买量上升，对公司业务目前无影响；未来将在投资者会议上详细披露自有品牌市场份额数据 [48][49] 问题3：如何从今年的2 - 2.10美元每股收益目标实现2023年的目标 - 若咳嗽感冒业务恢复，可增加0.49 - 0.50美元每股收益，加上HRA收购预计增加的1美元每股收益，距离目标差距不大，剩余业务增长5% - 10%或通过定价和成本节约措施可弥补差距 [53] 问题4：公司能够在产品组合上获得多少提价以抵消供应链压力 - 历史上美国市场价格有2 - 3%的侵蚀，现已改善至1 - 2%，本季度首次实现正增长，但具体提价幅度难以量化，预计在2 - 3%左右，且提价效果有滞后性 [56][57] 问题5：2Q指引时已知的咳嗽感冒业务影响与本季度新增影响的差异 - 2Q时已考虑制造费用未充分吸收的影响，但未预见供应链中断、无法获取入站产品和运费大幅上涨的问题，这些导致了本季度的额外影响 [61][62] 问题6：2022年的毛利率情况以及税务问题的最新进展 - 毛利率方面，咳嗽感冒业务量和销售额的恢复将在上半年带来好处，大部分盈利能力预计在年底恢复，但供应链中断影响仍需考虑，且成本核算系统有6个月的滞后 [66] - 税务方面，IRS税务案件涉及爱尔兰和美国的双重征税问题，预计未来一年左右解决，公司认为自身论据充分，有信心将影响降至较小 [67][68][69] 问题7：2023年预测中是否包含有意义的Rx - OTC转换，以及近期是否会有此类转换 - 2023年目标不依赖于Rx - OTC转换，但短期内有Diclofenac产品线建设、Nasonex和slice产品推出等项目，未来3 - 4年还有其他项目逐步推进 [71] - HRA交易完成后，有一些重大的Rx - OTC转换机会，如英国的每日避孕药和类似L1的产品，这些将成为公司业务的重要组成部分 [72][73]

纪要涉及的公司 Perrigo Company plc（NYSE:PRGO）和HRA Pharma 纪要提到的核心观点和论据 1. Perrigo转型成果 - 2019年5月推出转型计划，目标是从医疗公司转变为消费者自我护理公司，实现3/5/7的可重复增长 [6] - 过去两年多进行了一系列交易，包括出售仿制药、拉丁美洲业务等，收购口腔护理、皮肤护理等业务，重建新产品管道，投资人力、IT和基础设施，节省成本1亿美元，提高服务水平，建立电商业务，减少不确定性，获得4亿美元现金赔偿 [7][8] - 转型后成为更专注的消费品公司，有能力加速基础业务增长，有数十亿美元资金用于增长投资 [9] 2. 收购HRA的战略意义 - 收购HRA符合公司愿景和能力，是战略上极具吸引力的举措，有助于扩大欧洲业务规模，增强核心业务，带来显著且可实现的协同效应、高利润率和优质品牌 [10][11] - HRA的品牌是全球领先品牌，能推动Perrigo实现高于消费品平均水平的营收增长，且有巨大的扩张潜力，包括进入相邻类别和地理区域 [12] - 有两个重要的处方药转非处方药项目，有望将首批常规避孕产品推向美国和部分欧洲市场，HRA有经验丰富的内部转换团队 [12] 3. HRA业务情况 - 预计到2023年净销售额约4亿欧元，主要业务包括Compeed品牌（约占业务不到一半）、女性健康业务（约占25%）、Mederma疤痕护理业务（约占15%）和罕见病业务（约占15%且在增长），业务分布为欧洲60%、美国20%、其他地区20% [14][15] - Compeed是市场领导者，在欧盟市场份额达70%，有望向美国市场和相邻类别扩张 [15] - 女性健康业务中，ellaOne是最有效的非处方事后避孕药，在欧盟市场份额超50%，HRA在紧急避孕领域是无可争议的领导者，有进一步转换和日常避孕的机会，近期在英国获得一款日常避孕药的批准，在美国一款产品正在转换过程中 [16] - Mederma是美国疤痕护理领域的领导者，有向其他领域扩张的机会，罕见病业务主要专注于库欣综合征和肾上腺皮质癌 [17] 4. 协同效应和财务影响 - 到2023年运营协同效应超3000万美元，主要通过第三方分销商和外部销售团队实现，不包括营收协同效应，主要是基础设施和后台共享 [19] - 预计在2023财年增加约4亿欧元净销售额，以中两位数百分比增长，扩大业务规模和利润率，运营利润率接近30%，毛利率接近70%，对每股收益有增值影响，预计2023年增加约1美元调整后每股收益 [20][21] - 收购价格18亿欧元，按当前汇率换算为21亿美元，企业价值与2022年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的倍数为18倍，加上协同效应后降至不到14倍，预计以现金支付 [21] 5. 资金来源和交易进度 - 截至第二季度，资产负债表上有3.36亿美元现金，从处方药业务剥离获得15亿美元，欧米茄诉讼将获得4亿美元，还有全年运营现金流和10亿美元现有信贷额度 [22] - 交易需获得法国工作委员会批准和全球监管批准，预计在2022年上半年完成 [23] 6. 与原承诺对比和未来规划 - 此次收购实现了2019年投资者日的承诺，公司重新配置业务，用高质量收益取代了三分之一的收益，未来几年有望实现营收和每股收益的两位数增长 [24][25][26] - 与其他资本使用方式相比，HRA收购在所有指标上表现最佳 [26] - 未来重点是完成交易、整合业务，减少并购活动，资本分配优先用于降低不确定性、减少杠杆，有机会时进行股票回购 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 收购HRA的交易是通过与HRA CEO David Wright及其私募股权合作伙伴的关系和谈判达成的，HRA管理团队将留任Perrigo，确保业务连续性 [17] - 收购HRA将使Compeed和ellaOne成为Perrigo总投资组合中的第一和第三大品牌，提高公司在欧洲的可信度和营收协同机会，显著改善欧洲业务利润率 [18] - 预计交易完成后，2022年杠杆率约为4倍，到2024年降至3倍以下，但爱尔兰NOA付款可能会略有影响 [39] - HRA业务历史增长的驱动因素包括地理扩张、渠道扩张、价格和渠道管理、品牌定位重建等，未来增长将继续来自地理扩张和女性健康业务的转换，以及新产品活动和电商业务 [46][49] - HRA的处方药业务有增长机会，利润率良好，是独立业务，预计不会有波动性问题 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为9.81亿美元，同比增长3.4%，有机净销售额增长0.5% [7] - 调整后摊薄每股收益为0.50美元，较上年下降15.3%，主要因恢复广告和促销支出至疫情前水平 [28][29] - 综合毛利率为38.4%，较上年下降90个基点，主要受间接费用吸收减少和产品组合不利影响 [31] - 综合营业收入为1.18亿美元，较上年减少1400万美元，主要因恢复广告和促销支出 [31] - 第二季度末资产负债表上的现金为3.36亿美元，较第一季度末的4.91亿美元减少1.45亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者自我保健美洲（CSCA） - 本季度毛利润为1.97亿美元，较上年减少900万美元，主要因工厂间接费用吸收减少、OTC销售下降和原材料成本上涨 [32] - 营业利润率下降120个基点，主要因工厂间接费用吸收减少 [32] - 营业收入为1.07亿美元，较上年减少1700万美元，因毛利润不利和营业费用增加 [32] 消费者自我保健国际（CSCI） - 毛利润为1.79亿美元，较去年增加1300万美元，增幅8%，得益于有利的货币换算、积极的定价和采购行动 [32] - 毛利率较去年下降180个基点，主要因产品组合不利 [33] - 营业收入为4700万美元，较去年减少300万美元，因毛利润增长被营业费用增加抵消 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国OTC类别中自有品牌的消费者购买量在过去13周同比增长12.4% [17] - 咳嗽感冒产品的消费者购买量本季度增长34.6% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成向纯消费型自我保健领导者的转型，未来优先进行收购，利用约20亿美元现金推动股东回报和加速增长 [25] - 北美投资可能围绕自有或价值标签，欧洲投资可能围绕品牌资产，任何收购都需实现收入和利润率增长，并带来高于加权平均资本成本的回报 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处业务和市场正在正常化，消费者购买量大幅反弹，公司产品线和地域的广泛多样性有助于抵御疫情冲击 [6] - 尽管上半年业绩落后，但下半年有诸多利好因素，包括消费者购买量反弹、咳嗽感冒季节正常化、零售商库存下降、定价行动被接受、新产品带来动力等，支持下半年净销售额增长，公司重申收入指引 [19][20] - 预计下半年强劲的营收表现、可变费用降低和生产率提高将推动调整后每股收益增长，但全年运营收入增长目标难以达到5%，调整后每股收益预计在原范围的低端 [21] 其他重要信息 - 公司在减少爱尔兰税务争议的不确定性方面取得重大进展，税务部门书面确认可将评估金额调整至低于10亿欧元，较2018年原评估金额至少减少40% [23] - 公司在7月完成了仿制药RX业务的出售 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于IQVIA FAN数据，下半年咳嗽感冒产品销量预期是否有变化，对全年客户订单的可见度如何 - 公司认为IQVIA数据与第一季度趋势一致，消费者购买量和工厂发货量通常相差不大，但本季度咳嗽感冒产品消费者购买量增长40%，而工厂发货量仍下降，差距较大 [39] - 目前消费者指标符合预测，发货滞后可能是库存调整，从过去7 - 8个月累计来看，两者已接近平衡，若消费者购买量按趋势发展，公司有望实现预测 [40] 问题2: 整体客户库存减少在哪个渠道更明显，对大型实体客户库存水平的可见度如何 - 目前并非正常时期，渠道流量变化大，库存管理和跟踪模式与以往不同，需结合消费者购买量来评估库存周数 [43][44] - 只要消费持续增长，情况应会好转，但跟踪库存较以往更具挑战性 [44] 问题3: 对CSCA和CSCI业务下半年毛利率的预期和目标是多少 - 毛利率未达预期主要因投入成本增加、咳嗽感冒季节疲软导致高利润产品销售减少和工厂间接费用吸收不利等因素，这些多为暂时影响 [46][47] - 采购人员原预计第三季度投入成本恢复正常，现预计明年初恢复，公司虽可能放弃一些利润率，但通过推动成本增加和价格上涨，仍不会放弃利润率目标，虽今年下半年难以实现，但未来有望达成 [48] 问题4: 能够提价的客户关系和市场动态因素是什么，7月和8月前两周各消费品类别的需求趋势如何，对第三季度有何早期可见性 - 截至7月11日的数据显示，消费者购买量趋势加速，这是积极信号，发货量最终会与购买量匹配 [50] - 公司过去存在价格侵蚀，目标是将价格降幅控制在1% - 2%，目前已基本持平，这一转变有助于抵消部分销量下降的影响 [51] - 客户接受提价是因为他们看到全球投入成本上升对自身和竞争对手的影响，将公司视为合作伙伴 [53] 问题5: 下半年推出的新产品有哪些，对潜在RX转OTC转换的可见度如何，皮肤科或偏头痛等大类别未来是否会放开 - 已推出的新产品包括欧洲的XL - S新版本、益生菌产品Probify、低敏婴儿配方奶粉、与新品牌婴儿配方奶粉的合作以及Burt's Bees婴儿配方奶粉等，Burt's Bees后续还将推出更多产品 [56][57] - 相关的RX转OTC转换产品有Advil的组合产品、Vasta Pro、Voltaren等效产品等，随着相关公司推出和分拆消费部门，预计这方面将继续带来积极贡献 [57][58] 问题6: 澳大利亚咳嗽感冒市场情况对美国今秋和冬季市场有何看法，价格提高为何利润率仍下降 - 价格提高主要是为了抵消投入成本和通货膨胀的影响，对利润率的影响基本持平 [60] - 澳大利亚因处于完全封锁和强制戴口罩状态，咳嗽感冒发病率低，这并非正常情况，随着全球学校重新开学和封锁解除，疾病发病率已显著上升，消费者购买量数据也体现了这一点，若全球再次因新变种完全封锁，会对业务产生影响，但目前来看不太可能 [61][62]