财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额下降4.4%，其中全球非处方药业务影响1.6%，处于战略评估中的业务（婴儿配方奶粉和口腔护理）影响2.8% [11] - 第三季度每股收益为0.80美元，较去年同期下降0.01美元 [11] - 年初至今有机净销售额下降1.7%，主要受战略评估业务（影响0.8%）和去年Opill上市备货收益缺失（影响0.5%）影响 [12] - 年初至今有机营业利润增长13%，每股收益增长21%（有机增长27%）至1.97美元 [12] - 第三季度毛利润为4.17亿美元，同比下降3000万美元，毛利率下降110个基点 [18] - 第三季度营业利润为1.73亿美元，同比下降900万美元 [20] - 第三季度运营现金流为5200万美元，年初至今运营现金流为6300万美元 [22] - 公司预计2025年全年每股收益指导区间为2.70-2.80美元，相当于较2024年增长5%-9% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在美国非处方药领域，公司连续六个月获得份额增长，在近13周内量份额增长90个基点，特别是在戒烟、过敏和女性健康类别 [5][6] - 在欧洲非处方药领域，关键品牌连续五个月获得美元份额，包括Elastoplast、Jungle Formula和咳嗽感冒产品 [6][7] - 消费者健康业务第三季度有机净销售额下降5.3%，主要受非处方药品类消费疲软影响，但部分被关键品牌份额增长和新产品抵消 [19] - 婴儿配方奶粉业务运营已稳定，但份额恢复速度慢于预期，新库存单位上架速度低于预期 [14][29] - 女性健康业务在欧洲出现供应限制问题，但已在第三季度后得到解决 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国非处方药总体品类量消费在最近13周内下降3.2%，欧洲仅增长0.6%，分别比公司最初假设低约700和500个基点 [13] - 美国非处方药消费动态且难以预测，第一季度同比增长，第二季度从增长转为下降，第三季度下降显著加速 [12][33] - 咳嗽感冒季节目前低于去年同期水平，但公司仍预计第四季度为正常季节 [35][36] - 公司预计第四季度全球非处方药业务有机增长约为持平至1%，而营养品类销售额预计同比下降 [24][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行3S计划（稳定、精简、加强），供应链重塑有望在今年年底前带来1.5亿至2亿美元收益 [9] - Project Energize已产生1.63亿美元的总年度节省，高于1.4亿至1.7亿美元范围的中点 [9] - 公司正在积极评估婴儿配方奶粉业务的战略选择，并暂停了先前宣布的2.4亿美元投资 [14][15][23] - 皮肤美容业务出售预计在2026年第一季度完成，口腔护理业务战略评估仍在进行中 [10][16][23] - 公司优先事项保持不变：降低杠杆、维持股息、专注于高潜力非处方药组合 [15][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者健康领域的品类消费趋势疲软，反映了广泛存在的短期市场压力，但驱动因素似乎是暂时性的，而非结构性 [5][12] - 市场消费趋势比预期疲软，预计对2025年净销售额展望产生1.5亿至1.7亿美元影响，婴儿配方奶粉业务额外产生1亿美元影响 [13][14] - 公司不认为非处方药市场受到结构性损害，预计2026年将趋于稳定，呈现持平至小幅增长 [41] - 婴儿配方奶粉领域，外国制造商在美国份额增长，预计将导致美国国内产能闲置，影响国内生产商的吸收率 [42] 其他重要信息 - 第三季度非公认会计准则财务业绩的主要调整包括5600万美元摊销费用、2100万美元重组费用（主要与Project Energize和供应链重塑相关）和1500万美元异常诉讼费用 [17] - 公司预计年底净债务与调整后税息折旧及摊销前利润比率约为3.8倍，高于先前3.5倍的目标 [23] - 公司预计2025年全年毛利率约为39%，营业利润率约为15%，全年税率约为18.5% [24] - 第四季度利润率预计低于去年同期水平，主要受销量下降和关税相关成本影响 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 婴儿配方奶粉业务的销售数据与终端销售数据存在差异的原因，新库存单位的表现情况，以及未达预期的主要原因 [27] - 婴儿配方奶粉业务份额增长速度低于最初预期，目前份额约为16%，竞争环境依然激烈，进口配方奶粉持续进入市场 [27][28][39] - 第三季度采取了降价和促销活动，份额有所改善但仍低于预期，新库存单位的分销建设按计划进行，但上架速度因货架空间分配低于历史水平而低于预期 [28][29] 问题: 消费者健康业务中女性健康业务的供应约束原因，维生素矿物质和补充剂领域的消费疲软情况 [30] - 欧洲女性健康业务的关键品牌LO1出现供应问题，但已在第三季度后得到解决 [31] - 维生素矿物质和补充剂组合被降级优先处理，疲软的非处方药消费是更广泛的现象，公司预计第四季度消费者健康业务将显著回升，环比增长约5%-6% [31][32] 问题: 第三季度内非处方药和婴儿配方奶粉业务相对于原计划发生变化的原因，以及消费波动的驱动因素 [33] - 非处方药消费动态且难以预测，第一季度增长，第二季度放缓至下降，第三季度加速下降，婴儿配方奶粉业务新库存单位速度低于预期 [33][34] - 消费疲软由多种战术因素驱动，如功能展示水平、分销变化、价格效应等，未见结构性变化证据，咳嗽感冒季节目前低于去年，但预计将正常化 [34][35] 问题: 暂停婴儿配方奶粉投资后，公司的再投资计划 [37] - 公司优先事项保持不变（降低杠杆、维持股息），将重新审视有机增长投资，鉴于婴儿配方奶粉业务的决策，将重新审视资本配置，可能增加部分分配的力度 [38] 问题: 婴儿配方奶粉业务的当前份额水平以及2026年收复份额的前景 [39] - 婴儿配方奶粉业务当前份额约为16%，预计未来12个月内通过现有基础模块可增长至18%-20%区间，公司正在通过战略评估考虑多种选择以优化该业务 [39][40] 问题: 对2026年业务的不同推动和拉动因素的看法，以及息税折旧及摊销前利润增长能力 [41] - 公司认为非处方药市场疲软是短期消费影响，预计2026年将稳定，公司份额增长有望继续并超越市场，婴儿配方奶粉领域外国制造商份额增长将导致美国国内产能闲置 [41][42] - 皮肤美容业务剥离将带来约9个月1亿美元的无机顶线逆风，创新渠道加强和品牌计划改善是顺风因素 [42] 问题: 第三季度毛利率压力的原因，以及关税相关成本与提价之间的滞后影响 [43] - 第三季度110个基点的毛利率压力主要来自销售去杠杆和组合影响，与投入成本或竞争性价格变化无关 [43] - 4000万至5000万美元的关税影响在考虑缓解措施前，公司不预期滞后效应，已从年初开始采取措施，三分之一通过价格转嫁，其余通过制造行动解决，预计第四季度对利润率产生影响但部分被价格抵消 [44] 问题: 关税变化可能导致竞争格局变化，进而影响2026年份额 [45] - 关税环境动态，公司凭借强大的美国制造地位和与关键零售商的战略合作伙伴关系，预计份额增长将在2026年加速，零售商在消费者降级消费时希望确保有足够的分销品牌选择 [45]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净销售额与去年同期持平 其中OTC品牌增长3 6% [8] - 上半年有机营业利润增长28 3% [11] - 第二季度每股收益增长7 5% 有机增长12 5% [11] - 上半年每股收益有机增长53 3% [34] - 第二季度毛利率下降250个基点 主要受剥离业务(70bps)和婴儿配方奶粉报废(110bps)影响 [30] - 上半年毛利率39 5% 预计全年维持40%目标 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 OTC业务 - OTC品牌有机净销售额增长3 6% [13] - 止痛和助眠产品增长8% [12] - 上呼吸道产品增长0 7个百分点 [12] - 消化健康类别受质子泵抑制剂消费下降影响 [14] - 口腔护理因关税影响和竞争导致分销损失 [14] - 美国OTC自有品牌新业务奖励首次超过分销损失 [18] 婴儿配方奶粉业务 - 净销售额增长9% 其中自有品牌和合同业务合计增长超30% [15] - Good Start品牌因分销损失显著下降 [16] - 80%的2025年计划SKU已重新上架 [16] - 预计下半年销售额较上半年增长25% [46] 国际品牌表现 - Jungle Formula驱虫剂增长14% 在英国创市场份额纪录 [13] - Compeed水泡护理品牌增长6% 在法国 西班牙和意大利创份额纪录 [14] - EllaOne紧急避孕药实现品类领先增长 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费总量下降 但自有品牌持续获得份额 [10] - 欧盟消费增速放缓 季节性品类(过敏 防晒 水泡护理)表现疲软 [10] - 西班牙市场推出的Bronco八合一感冒药表现优于市场30个百分点 [25] - 意大利市场Jungle Formula首次实现市场领先 [25] 公司战略和发展方向 3S计划进展 - **稳定(Stabilize)**: 婴儿配方奶粉业务恢复中 美国OTC自有品牌新业务超过损失 [6] - **精简(Streamline)**: Project Energize年化总节约达1 59亿美元 供应链改造计划有望在年底前实现1 5-2亿美元效益 [21] - **强化(Strengthen)**: 推行品类主导 本地激活的增长模式 [22] 资产优化 - 同意以最高3 27亿欧元出售皮肤化妆品业务 预计2026年完成 [6] - 交易将使公司更专注于高增长品牌 预计2027年带来1-2亿美元增量净销售额 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境充满挑战 季节性趋势疲软 [25] - 消费者寻求更大价值 推动自有品牌份额增长 [10] - 重申2025年每股收益指引2 9-3 1美元 意味着强劲的两位数增长 [38] - 预计第四季度收入将集中体现 主要因美国OTC自有品牌新业务和欧盟咳嗽感冒季节 [39] 其他重要信息 - 预计关税对全年COGS影响约5000-6000万美元 计划通过定价行动和供应链调整抵消 [40] - 净杠杆率3 9倍 目标年底降至3 5倍 [36] - 第二季度运营现金流7600万美元 上半年累计1 1亿美元 [35] 问答环节所有的提问和回答 婴儿配方奶粉业务 - 市场竞争激烈 品牌促销活动频繁 [44] - 恢复速度慢于预期 但80%的SKU已上架 剩余20%将在下半年推出 [46] - 生产报废问题为一次性事件 已通过质量系统解决 [81] 定价策略 - 关税影响将通过战略定价(占2/3)和供应链调整(占1/3)抵消 [61] - 与零售商的定价讨论进展顺利 [61] 下半年展望 - 预计下半年有机销售额较上半年增长高个位数 [52] - 75%增长来自OTC业务 25%来自营养业务 [69] - 毛利率预计改善 因婴儿配方奶粉报废问题不再重复 [38] Opill品牌 - 重复购买率达55% [73] - 将扩展为涵盖女性健康关键生命阶段的品牌架构 [74] - 长期仍保持1亿美元销售目标 [72]

公司战略执行 - 公司持续推进"三S"计划（稳定、精简、加强），包括宣布出售皮肤美容业务、扩展全球运营增长模式以及升级品牌建设能力 [1] - 尽管面临美国及欧盟的挑战性消费环境，公司多元化的产品组合（涵盖更多分子和价格点）继续提供韧性和稳定性 [6] - 公司重申其2025财年全年调整后每股收益目标区间为2.90美元至3.10美元 [1][3] 2025年第二季度财务业绩 - 净销售额为10.56亿美元，同比下降0.9%，主要受剥离业务和退出产品的影响（-2.5%），部分被有利的货币折算（+1.7%）所抵消 [7][11][12] - 报告运营收入为4500万美元，相比去年同期的亏损2700万美元有所改善；调整后运营收入为1.35亿美元，下降290万美元（-2.9%） [7][12] - 报告每股收益为0.00美元，较去年同期的-0.77美元有所改善；调整后每股收益为0.57美元，增长0.04美元（+7.5%），主要受债务减少导致的利息支出下降推动 [7][12][19] - 调整后运营利润率为12.8%，同比下降30个基点 [7][12] 2025年上半年财务业绩 - 净销售额为21.00亿美元，同比下降2.2%，反映了剥离业务、退出产品和有利外汇的净影响（-1.9%）以及有机下降（-0.3%） [7] - 报告运营收入为9200万美元，相比去年同期的亏损8170万美元有所改善；调整后运营收入为2.82亿美元，增长21.3% [7] - 报告每股亏损为0.00美元，较去年同期的-0.74美元有所改善；调整后每股收益为1.17美元，较0.83美元增长41.0%（有机增长53.3%） [7] - 截至6月28日，年初至今经营现金流为1100万美元，资产负债表上的现金及现金等价物为4.542亿美元，总债务为36.5亿美元 [7][34] 分部门业绩（第二季度） - **消费者自我护理美洲区**：净销售额为6.22亿美元，下降1.9% [7][11][20] 营养、健康生活方式和上呼吸道类别的增长被消化健康和口腔护理的下降所抵消 [22] 调整后运营收入下降22.2%至7120万美元，调整后运营利润率为11.4% [21][25] - **消费者自我护理国际区**：净销售额为4.34亿美元，增长0.7%，得益于有机净销售额增长2.7%和有利的货币折算（+4.2%），部分被剥离业务和退出产品（-6.2%）所抵消 [7][11][26][27] 调整后运营收入增长13.0%至1.025亿美元，调整后运营利润率扩大260个基点至23.6% [26][32] 项目激励计划 - 项目激励是一项全球投资和效率计划，旨在推动下一阶段的能力发展和组织敏捷性 [9] - 预计到2026年底将实现1.4亿至1.7亿美元的年度税前节约，其中4000万至6000万美元将用于再投资 [10] - 自2024年启动以来，该项目已实现约1.59亿美元的总年度节约，再投资2700万美元，重组费用为1.18亿美元 [10] 宏观经济影响与展望 - 公司预计2025年报告和有机净销售额增长将处于各自区间的低端，主要原因是婴儿配方奶粉行业动态和具有挑战性的市场消费趋势 [3][39] - 基于当前评估，公司估计2025年全球销售成本将因关税增加约5000万至6000万美元，计划通过战略定价行动、内部采购至美国制造设施和其他供应链行动来抵消这些影响 [36] - 公司重申其2025财年展望：报告净销售额增长0%至3%，有机净销售额增长1.5%至4.5%，调整后运营利润率约15%，调整后每股收益区间2.90美元至3.10美元 [39][44]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：全球自我护理市场、非处方药（OTC）行业、婴儿配方奶粉行业 - 公司：Perrigo Company (PRGO) 纪要提到的核心观点和论据 公司定位与优势 - 公司是全球自我护理市场的领导者，在美国自有品牌市场份额超50%，在欧洲是前十大品牌公司 [4] - 业务具有互补性，自有品牌和婴儿配方奶粉业务产生大量现金，用于投资关键增长品牌；品牌和创新能力促进品牌和自有品牌需求，加强客户合作和品类增长；消费者主导的创新可在品牌、自有品牌和不同地区推广；供应链使公司能在分子和价格上更具竞争力 [5] - 拥有250多种分子和剂型组合，能实现100%价格点覆盖，服务更多消费者 [6] - 核心优势包括创新的广度和规模、战略客户关系的规模、全球监管接口的规模以及制造供应增长的规模，每年生产640亿单位剂量产品 [6] 公司战略与目标 - 制定“三S”计划，即稳定（Stabilize）、精简（Streamline）和强化（Strengthen），以推动现金和总股东回报（TSR）增长，释放公司资产基础 [6] - 稳定核心业务，使美国自有品牌业务恢复增长，确保可靠的优质婴儿配方奶粉供应 [7] - 精简运营，降低复杂性，加速决策制定，提高执行效率 [7] - 强化高增长品牌，通过专注创新和投资，到2027年实现1 - 2亿美元的增量收入，并提高利润率 [7] 业务表现与前景 - 2026年，预计稳定业务的收益将持续，同时高增长品牌将在上半年开始产生早期收益 [7] - 2027年，预计高增长品牌将全年贡献业绩，自由现金流转化率显著提升，年末净杠杆率低于3倍 [7] - 产品组合多元化，40%的销售额来自品牌产品，60%来自自有品牌产品 [8] - 自有品牌业务规模大，产品覆盖美国和英国的主要零售商，美国家庭渗透率近2/3，英国家庭渗透率超80% [8][9] - 是美国和英国最大的OTC制造商，有机会抢占市场份额，且美国可能有多达800万美国人失去医保，为业务带来潜在利好 [10] 品牌发展与投资 - 公司认为目前股价相对于消费者健康支付方存在巨大折扣，具有投资价值 [11] - 执行“三S”计划有望实现倍数扩张，带来低个位数到中个位数的营收增长和中高个位数的每股收益（EPS）增长，同时降低净杠杆率，提高自由现金流与净销售额的比率，并增加股息 [12] - 国际业务表现强劲，过去几年实现了高利润率增长，运营利润率显著扩大 [12] - 确定了多个高增长品牌，如Compie和Moderna，预计未来三年高增长品牌将为营收增长做出高个位数贡献，国际业务将实现中高营收增长并扩大利润率 [33][34] 婴儿配方奶粉业务 - 婴儿配方奶粉业务曾面临困境，经过2024年的重大投资和关注，已达到最高质量标准，所有工厂均通过FDA最高检查标准 [19] - 市场份额恢复进展良好，虽近期因市场定价执行问题有所放缓，但过去四周较前四周增长了20个基点，目标是将市场份额提升至20 - 22% [39][40] - 推出60个新SKU，进行零售货架重置，以扩大分销和货架份额，满足更多消费需求 [40] - 面临新兴竞争风险，如统一的行业制造标准和补贴的外国产品，但FDA将加强对非美国公司的检查，有望创造更公平的竞争环境 [41][43] 关税影响与应对措施 - 基于145%的中国关税，预计2025年成本（COGS）增加约1%，即约3500万美元，分析影响约为5%，即约1.5亿美元，主要影响美国业务，其中口腔护理占80%，美国OTC占20% [48] - 采取缓解措施，包括通过定价、将口腔护理业务内迁至密歇根工厂、探索替代采购来源等 [49] 财务目标与驱动因素 - 目标是将净杠杆率从目前的4倍降至2027年2月的低于3倍，主要驱动因素包括EBITDA增长、偿还约5亿美元贷款以及可能的资产处置收益 [54] - 计划在三年内将自由现金流占销售额的比例提高200个基点，关键驱动因素包括优化库存水平、减少重组成本和一次性成本、通过EBITDA增长改善运营现金流以及对婴儿配方奶粉网络的资本支出投资 [55][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国消费者环境不稳定，消费者在几乎所有品类中都出现消费降级现象，但公司作为最大的自有品牌提供商从中受益，5月美国OTC自有品牌销量份额增加110个基点，4月增加50个基点，且自有品牌份额增长具有粘性 [13][14] - 公司的开放日避孕产品重复购买率达到55%，在消费品行业中表现出色，公司正专注于相关客户群体，扩大市场份额 [34] - 公司认为美国婴儿配方奶粉是世界上最有效的，重金属含量低于全球最严格标准，包括加利福尼亚州标准，强调婴儿配方奶粉供应的国家安全重要性 [44][45][46] - 公司正在对口腔护理和皮肤化妆品业务进行战略审查，目前尚未有明确的剥离计划，但会持续关注并分享进展 [51][53]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度有机净销售额下降0.4%，排除损失分销和上一年Opal销售后，有机净销售额较上年同期增长1.8% [16] - 毛利率同比扩大440个基点至41%，营业利润率本季度大幅扩大550个基点 [16] - 第一季度每股收益同比强劲增长107%，达到每股0.60美元 [16] - 第一季度GAAP转非GAAP的主要调整包括5600万美元的摊销费用、2900万美元的重组费用和900万美元的非常规诉讼费用 [23] - 第一季度毛利润为4.28亿美元，同比增长8.1%或有机增长13.8%；营业收入为1.47亿美元，几乎增长68%或有机增长71% [25] - 第一季度末资产负债表上的现金为4.1亿美元，第一季度经营现金流出6500万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 婴儿配方奶粉业务 - 2025年第一季度婴儿配方奶粉净销售额同比增长19% [7] - 预计第二季度销售轨迹与第一季度相似，下半年随着60个新SKU的推出，销售额将大幅增长近50% [39][40] OTC品牌业务 - 排除上一年Oak Hill零售商库存的影响，OTC品牌实现了5.9%的稳健有机同比增长，由EllaOne、Nasonex、Nyquetin和Compeed的强劲销售推动 [10] CSCI业务 - 报告净销售额受到上一年资产剥离、退出产品线和货币换算的影响，本季度有机净销售额增长保持强劲，为4.5% [26] - 营业收入为8600万美元，有机增长10% [27] CSCA业务 - 净销售额下降3.6%，受商店品牌损失分销和上一年零售库存的影响 [26] - 营业收入为1亿美元，增长90% [27] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 消费者信心处于12年低点，总美国OTC商店品牌销量在过去四周增加了50个基点 [14][15] 欧洲市场 - 消费者信心处于18个月以来的最低水平 [14] 国际业务市场 - 第一季度净销售额为中个位数增长5%，有机调整后营业利润增长10% [88] - 调整后营业利润超过8500万美元，接近美洲业务的1亿美元营业利润，差距正在缩小 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施3S计划，即稳定、精简和加强业务。稳定业务方面，美洲业务的商店品牌OTC已获得新业务奖项，婴儿配方奶粉业务持续恢复；精简业务方面，供应链重塑计划带来额外800万美元收益，Project Energize实现额外2000万美元年度节省；加强业务方面，商店品牌和OTC品牌的协同关系产生积极成果，增强新产品开发的阶段门流程 [6][7][8][10][11] - 应对宏观经济不确定性，扩大2025年净销售额预测范围，重申调整后每股收益范围和净杠杆目标，以及2027年中期目标 [12] - 应对关税影响，计划通过战略价格行动、将更多制造业务内迁至美国工厂、寻找新的供应路线等措施抵消成本增加 [13][14] - 利用独特业务模式，抓住消费者行为变化带来的机会，通过需求生成活动进一步利用这一趋势，同时通过合同制造努力争取更多新业务量 [14][15] - 行业竞争方面，婴儿配方奶粉行业因出生率持平或下降、现有制造产能和外国制造商抢占份额，国内品牌增加营销和促销活动，公司需应对短期价格差距问题以维持商店品牌份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的宏观经济环境中运营，面临消费者、客户、行业和地缘政治风险，但公司认为自身独特的业务模式在这种环境中提供了增长机会 [22] - 虽然宏观环境变得更加不确定，但公司采取更谨慎的方法设定目标，扩大净销售额增长预期范围，认为这些调整反映了当前环境下风险和机会的平衡 [30] - 对婴儿配方奶粉业务的商店品牌份额恢复持乐观态度，预计2025年将继续加速增长，但对今年的预期有所调整 [21] 其他重要信息 - 2025年预计全球商品销售成本因关税将增加约5.5%，即1.45亿 - 1.55亿美元，全年约1%（约3000万 - 4000万美元）的增长可能要到第四季度才会影响损益表 [32] - 预计2025年收益分配与历史趋势一致，上半年约占40%，下半年约占60% [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年关税对EPS的潜在影响 - 公司采取的定价行动、增加口腔护理业务采购以及寻找替代供应源等措施，预计将在2026年完全抵消关税影响，不会对底线预测产生重大变化 [36][37] 问题2: 婴儿配方奶粉业务全年销售增长情况及正常销售水平 - 第一季度婴儿配方奶粉业务显著恢复，销售额约为1.05亿美元，预计第二季度销售轨迹相似，下半年随着60个新SKU推出，销售额将大幅增长近50% [38][39][40] 问题3: 是否已有品牌寻求公司进行合同制造，以及政府对国际制造的指导方针是否会在下半年放宽 - 公司看到合同制造业务活动增加，正在与竞争对手就国内供应路线进行谈判 [43][44] - 公司对FDA专员关于加强外国检查的评论感到鼓舞，将继续与FDA合作，考虑配方和监管变化 [45] 问题4: 第一季度有机销售中，感冒咳嗽和消化健康类别表现不同的原因，以及是否有其他意外情况 - 消化健康类别反映了去年退出某些业务的分销影响，销售模式可预测；美洲上呼吸道业务较强，但被欧洲较弱的情况部分抵消，总体较为平衡 [47][48] - 国际业务第一季度实现中个位数销售增长和双位数利润增长，表现优于一些关键竞争对手，全球OTC品牌增长近6%，欧洲关键品牌份额增长强劲 [49] 问题5: 第一季度毛利率高于预期，全年毛利率预期 - 公司仍预计全年毛利率为40%，第一季度制造业务表现优于预期，但不期望后续保持相同的高效率水平，将密切跟踪 [52][53][54] 问题6: 扩大全年净销售额范围的主要驱动因素 - 公司面临消费者不确定性，正在积极应对风险并追求机会，但目前还未将相关假设转化为计划和预测，因此扩大范围是谨慎之举 [58][60][62] - 婴儿配方奶粉业务的商店品牌份额恢复受到短期促销活动影响，公司将采取措施维持份额并坚持年底退出份额目标 [63] 问题7: 毛利率回升后，公司在哪些业务优先进行再投资 - 优先投资婴儿配方奶粉业务，确保消费者能看到新增的60个SKU；同时投资OPU品牌，该品牌今年消费量预计几乎是去年的两倍 [65][66][67] 问题8: 口腔护理业务定价行动的时间、涉及产品及与过去价格行动的比较 - 公司正在与主要零售商合作，解释关税影响并探讨替代供应源，预计未来三个月将在市场上看到价格调整行动 [69][70][71] 问题9: 投资者日提出的品牌剥离和退出进展，剩余时间的预期以及市场条件的影响 - 公司继续评估相关业务，美国市场的一些投资有所暂停，国际业务方面继续寻找机会，但目前没有重大进展可分享 [72] 问题10: 秋季上呼吸道产品销售是否会因订单延迟而下降 - 公司未看到库存去库存影响，目前无法预测发病率，将根据正常季节假设进行生产和现金流管理，预计不会受到重大影响 [75][76][77] 问题11: 营养类别库存重建情况，包括所有客户的货架可用性和小SKU的库存情况 - 库存正在迅速重建，货架可用性处于正常水平，未来几个月将推出60个SKU，这将增加分销份额，对商店品牌份额增长产生积极影响 [78][79] 问题12: 制药特定关税对业务的潜在影响及抵消措施 - 基于当前假设，制药特定关税可能产生高达1亿美元的影响，公司将通过定价、内迁制造和寻找替代供应路线等措施抵消影响，目前正在与政府密切沟通，等待决策和影响明确 [82][84][86]