Pinnacle West (PNW) came out with quarterly earnings of $1.58 per share, in line with the Zacks Consensus Estimate . This compares to earnings of $1.76 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items. A quarter ago, it was expected that this power company would post earnings of $0.05 per share when it actually produced a loss of $0.04, delivering a surprise of -180%. Over the last four quarters, the company has surpassed consensus EPS estimates two times. Pinnacle West, which belong ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度营业收入为13.58751亿美元，同比增长3.8%（2024年同期为13.08994亿美元）[20] - 2025年上半年营业总收入为23.91031亿美元，同比增长5.8%（2024年同期为22.60706亿美元）[20] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为1.92564亿美元，同比下降5.5%（2024年同期为2.03805亿美元）[20] - 2025年第二季度每股基本收益为1.61美元，同比下降10.1%（2024年同期为1.79美元）[20] - 2025年上半年净收入为196,532千美元，较2024年同期的229,279千美元下降14.3%[29] - 2025年上半年净收入为2.12989亿美元，较2024年同期的2.3553亿美元下降9.6%[38] - 2025年上半年运营收入为3.69687亿美元，较2024年同期的3.84229亿美元下降3.8%[38] - 2025年上半年净利润为212,989千美元，较2024年同期的235,530千美元下降9.6%[47] - 2025年第二季度净利润为204,098千美元，较2024年同期的211,801千美元下降3.6%[49] - 2025年上半年净收入为2.129亿美元，其中归属于母公司的部分为2.0437亿美元[52] - 2025年上半年受监管电力部门营业收入为23.91亿美元，同比增长5.7%[62] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度燃料和购电成本为4.77008亿美元，同比增长9.1%（2024年同期为4.37172亿美元）[20] - 2025年第二季度运营和维护费用为2.86605亿美元，同比增长5.3%（2024年同期为2.72266亿美元）[20] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为2.28893亿美元，同比增长1.7%（2024年同期为2.25017亿美元）[20] - 2025年上半年燃料和购电成本为8.57079亿美元，较2024年同期的7.95036亿美元增长7.8%[38] - 2025年上半年折旧和摊销费用为4.63799亿美元，较2024年同期的4.35269亿美元增长6.6%[38] 现金流和资本支出 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为663,326千美元，较2024年同期的537,138千美元增长23.5%[29] - 资本支出从2024年同期的1,051,725千美元增至2025年的1,332,068千美元，增幅26.6%[29] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为697,603千美元，较2024年同期的573,430千美元增长21.7%[47] - 2025年上半年资本支出为1,332,068千美元，较2024年同期的1,051,727千美元增长26.6%[47] - 2025年上半年累计资本支出为3.1276亿美元，较2024年同期的2.1418亿美元增长46%[59] - 2025年上半年所得税现金支出为774.3万美元，较2024年同期的2501.9万美元大幅下降69%[59] - 2025年上半年利息现金支出为1.8904亿美元，较2024年同期的1.7732亿美元增长6.6%[59] 资产和负债 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为1884.1万美元，同比增长390.9%（2024年12月31日为383.8万美元）[25] - 截至2025年6月30日，客户和其他应收款为5.69656亿美元，同比增长8.4%（2024年12月31日为5.25608亿美元）[25] - 截至2025年6月30日，核退役信托资产为13.37858亿美元，同比增长4.3%（2024年12月31日为12.82845亿美元）[25] - 公司总负债和权益从2024年12月31日的26,102,760千美元增长至2025年6月30日的29,235,181千美元[27] - 短期借款从2024年的568,450千美元大幅增加至2025年的1,405,000千美元，增幅达147%[27] - 长期债务（扣除当期到期部分）从2024年的8,058,648千美元增至2025年的8,507,002千美元[27] - 留存收益从2024年12月31日的3,666,959千美元降至2025年6月30日的3,641,148千美元[27] - 2025年6月30日总资产为290.82632亿美元，较2024年12月31日的259.88235亿美元增长11.9%[43] - 2025年6月30日现金及现金等价物为1448万美元，较2024年12月31日的381.5万美元增长279.6%[43] - 2025年6月30日在建工程为20.87779亿美元，较2024年12月31日的15.92659亿美元增长31.1%[43] - 2025年6月30日核燃料净值为1.20267亿美元，较2024年12月31日的9785万美元增长22.9%[43] - 公司总负债和权益从2024年12月31日的25,988,235千美元增长至2025年6月30日的29,082,632千美元[45] - 股东权益从2024年12月31日的8,273,165千美元增至2025年6月30日的8,564,214千美元[45] - 长期债务（扣除当期到期部分）从2024年12月31日的7,190,878千美元微增至2025年6月30日的7,193,037千美元[45] - 短期借款从2024年12月31日的339,900千美元大幅增加至2025年6月30日的1,125,400千美元[45] - 截至2025年6月30日，Pinnacle West合并总资产达292.35亿美元，其中受监管电力部门资产为290.83亿美元，其他部门资产为1.52亿美元[63] 股息和股东权益 - 2025年第二季度普通股股息为每股1.79美元，较2024年同期的1.76美元增长1.7%[31] - 2025年第二季度发行普通股27,640股，金额为9,792千美元[31] - 2025年第二季度非控股权益资本活动减少10,628千美元[31] - 2025年上半年普通股股息为每股1.79美元，总计支付2.13731亿美元[34] - 2025年上半年普通股股息支付为2.136亿美元，较2024年同期的1.999亿美元增加6.8%[52] - 2025年上半年应付未付股息为1.0687亿美元，较2024年同期的9993.6万美元增长6.9%[59] 业务线表现 - 2025年第二季度零售电力收入中，住宅客户收入6.52亿美元（同比下降1%），非住宅客户收入6.54亿美元（同比增长7.3%）[68] - 2025年上半年批发能源销售额达4271.7万美元，同比增长15.1%；输电服务收入5754.3万美元，同比增长4.1%[68] 债务和融资 - Pinnacle West持有2亿美元循环信贷额度（可扩至3亿），加权平均借款利率4.59%，商业票据余额8000万美元[77] - APS拥有12.5亿美元循环信贷额度（可扩至16.5亿），商业票据余额7.25亿美元，加权平均利率4.58%[81] - 2025年5月发行8亿美元高级无担保票据，其中4亿美元票息4.9%（2028年到期），4亿美元票息5.15%（2030年到期）[80] - 长期债务公允价值显示，2025年6月Pinnacle West债务账面价值16.64亿美元，公允价值17.33亿美元；APS债务账面价值71.93亿美元，公允价值63.22亿美元[85] 监管和费率调整 - APS向监管机构申请2025年费率调整，要求净基础费率增加5.795亿美元（增幅13.99%），对应125亿美元原始成本费率基础[86][87] - 2022年费率案获批准，导致年度基本收入要求增加约4.917亿美元，股本回报率为9.55%，公允价值回报率为4.39%[91] - 2022年费率案引入“公式费率调整机制”（FRAM）以减少监管滞后，并取消了“固定成本回收损失调整机制”（LFCR）[91][93] - 系统可靠性收益机制（SRB）获批准，但需修改客户通知程序和时间线，并纳入符合条件的技术和燃料来源投标[91] 环境和社会责任 - 煤炭社区转型（CCT）计划已支付纳瓦霍部落1000万美元、纳瓦霍县社区50万美元、霍皮部落100万美元，另额外支付了435万美元用于经济发展和电气化[95] - 2023年可再生能源标准（RES）实施计划预算约为8620万美元，2024年预算约为9510万美元，2025年预算约为9270万美元，2026年预算增至1.101亿美元[100][101][102][103] - 2024年需求侧管理（DSM）实施计划预算修订为9090万美元，移除了部分试点项目资金并新增了自带设备电池试点[108] - 2025年7月至8月期间，公司将退还约900万美元的DSMAC费用和4300万美元的REAC费用[110] 法律和诉讼 - APS在Motorola 52nd Street Superfund Site的调查和研究费用估计为300万美元[192] - APS在Roosevelt Irrigation District诉讼中涉及830万美元的法律费用[193] - APS在South Indian Bend Wash Superfund site的修复调查工作预计花费170万美元[194] - 已通过诉讼从美国能源部获得1.743亿美元赔偿（公司份额5070万美元）[184] 环境法规和合规 - EPA于2024年4月25日最终确定了CCRMUs的规定，APS的初步调查将于2026年2月完成[201] - APS在Four Corners和Cholla的CCR处理单元需要采取纠正措施，具体成本尚未确定[202] - EPA于2024年4月25日发布了针对新和现有发电厂的碳排放标准，要求高利用率燃气轮机在2032年前安装CCS[205] - 煤炭发电厂根据退役日期分为不同子类别，2039年后退役的需在2032年前安装CCS[207] - 多个州和电力公司于2024年5月10日对EPA的碳排放规定提起诉讼，APS参与其中[208] - EPA于2025年6月11日提出废除2024年GHG规定的提案，评论截止日期为2025年8月7日[210] - EPA的替代提案将废除针对现有燃煤电厂和新燃气轮机的CCS和天然气共燃技术限制[212] 其他重要事项 - 2025年第二季度公司从Pinnacle West获得300,000千美元的股权注资[49] - 2025年上半年Pinnacle West向公司注资3亿美元，较2024年同期的4.5亿美元减少33.3%[52] - 2025年上半年非控股权益资本活动导致资金流出1062.8万美元，与2024年同期持平[52] - 新会计准则ASU 2023-09将于2025年12月31日生效，要求增加所得税披露但不影响财务结果；ASU 2024-03要求2027年起披露特定成本分类[64][65] - 长期债务占比47.65%，成本为4.26%；普通股权益占比52.35%，成本为10.70%；加权平均资本成本为7.63%[88]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度归属于普通股股东的合并净利润为1.926亿美元，摊薄每股收益1.58美元，相比2024年同期的2.038亿美元和1.76美元有所下降[2] - 2025年上半年公司净利润同比下降14.8%[2] - 2025年第二季度营业收入为13.58751亿美元，同比增长3.8%[27] - 2025年第二季度营业利润为3.07552亿美元，同比下降2%[27] - 2025年上半年营业收入为23.91031亿美元，同比增长5.8%[27] - 2025年上半年营业利润为3.64774亿美元，同比下降4.1%[27] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为1.92564亿美元，同比下降5.5%[27] - 2025年第二季度基本每股收益为1.61美元，同比下降10.1%[27] - 2025年上半年归属于普通股股东的净利润为1.8792亿美元，同比下降14.8%[27] - 2025年上半年基本每股收益为1.57美元，同比下降19.1%[27] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度业绩下降约1100万美元，主要受天气影响、运营和维护费用增加、折旧和摊销费用上升等因素影响[3] - 2025年第二季度燃料和购电成本为4.77008亿美元，同比增长9.1%[27] - 2025年第二季度折旧和摊销费用为2.28893亿美元，同比增长1.7%[27] 业务线表现 - 公司主要子公司APS在2025年第二季度客户和销售额分别增长2.4%和5.2%[4] - APS客户在2025年7月9日创下8527兆瓦的历史峰值需求记录，超过2024年8月的8210兆瓦[5] - Palo Verde发电站为亚利桑那州提供约27%的电力，为四个州的400多万家庭和企业供电[7] - 清洁能源目前占APS能源结构的54%[11] 天气影响 - 2025年第二季度冷却度日数（衡量天气影响的指标）同比减少15.4%[4] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年摊薄每股收益在4.40至4.60美元之间（经天气调整后）[18] 其他财务数据 - 公司拥有超过290亿美元的合并资产和约6500兆瓦的发电容量[20]

核心观点 - 华尔街预计Pinnacle West在2025年第二季度的财报中将出现营收和盈利同比下滑，每股收益预计为1.58美元（同比-10.2%），营收预计为12.6亿美元（同比-3.4%）[1][3] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响股价短期走势，超预期可能推动股价上涨，不及预期则可能导致下跌[2] - 公司当前Zacks Rank为3，且Earnings ESP为0%，难以预测其能否超预期[12] - 同行Duke Energy预计每股收益1.25美元（同比+5.9%），营收74亿美元（同比+3.2%），但Earnings ESP为-3.66%且Zacks Rank为4，同样难以预测超预期[18][19][20] 财务预期 - Pinnacle West季度共识EPS预估在过去30天内上调3.32%，反映分析师对初始预估的集体修正[4] - 公司最近四个季度中有三个季度超预期，但上一季度实际亏损0.04美元，远低于预期的0.05美元盈利（意外-180%）[13][14] - Duke Energy的共识EPS预估在过去30天内上调2.5%，但Most Accurate Estimate低于共识[19] 市场反应机制 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最新分析师修正（Most Accurate Estimate）与共识预估来预测业绩意外，正ESP结合Zacks Rank 1-3时预测准确率近70%[7][8][9][10] - 业绩超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他催化剂也可能影响股价[15][16] - 对于Pinnacle West，当前缺乏明确的业绩超预期信号，投资者需关注其他因素[17] 行业对比 - 电力公用事业行业另一家公司Duke Energy预计实现盈利增长（EPS同比+5.9%），而Pinnacle West预计盈利下滑（EPS同比-10.2%）[3][18] - 两家公司过去四个季度均有三次超预期记录，但当前ESP指标均不支持明确的超预期预测[14][20]

公司业绩预告 - Pinnacle West Capital Corporation(PNW)计划于2025年8月6日盘前发布第二季度财报 上一季度公司出现180%的负面盈利意外 [1] 影响PNW第二季度表现的关键因素 - 零售客户增长和零售电力销售增加预计继续推动业绩 主要受益于新大型制造设施和多个大型数据中心带来的电力需求上升 [2] - 核心运营和维护费用降低可能提升盈利 同时APS能源管理系统优化了可再生能源与储能资产的整合 对季度表现产生积极影响 [3] - 较高的折旧摊销及财产税可能部分抵消正面因素 [4] 第二季度预期 - Zacks一致预期每股收益1.58美元 同比下滑10.2% 收入预期12.7亿美元 同比减少3% [5] - 总电力销售预期9757.73吉瓦时 较去年同期下降1.7% [5] 量化模型预测 - 模型显示PNW本次可能不会实现盈利超预期 其盈利ESP为0% 当前Zacks评级为3级(持有) [6][7] 同业可比公司 - IDACORP(IDA)预计7月31日发布财报 盈利ESP+1.56% Zacks评级2级 长期盈利增长率8.13% 一致预期每股收益1.76美元(同比+2.9%) [8][10] - Xcel Energy(XEL)预计7月31日发布财报 盈利ESP+0.53% Zacks评级3级 长期增长率7.79% 一致预期每股收益0.63美元(同比+16.7%) [10][11] - NRG Energy(NRG)预计8月6日发布财报 盈利ESP+16.95% Zacks评级3级 长期增长率15.4% 一致预期每股收益1.18美元(同比-20.3%) [11][12]

As a percentage of NRG's recent stock price of $159.87, this dividend works out to approximately 0.28%, so look for shares of NRG Energy Inc to trade 0.28% lower — all else being equal — when NRG shares open for trading on 8/1/25. Similarly, investors should look for EMA to open 1.56% lower in price and for PNW to open 1.00% lower, all else being equal. Below are dividend history charts for NRG, EMA, and PNW, showing historical dividends prior to the most recent ones declared. NRG Energy: NRG tickertech On ...

行业概述 - 文章聚焦于电力公用事业行业中的两家公司Portland General Electric(POR)和Pinnacle West(PNW)的价值投资比较 [1] 公司评级与价值评估框架 - 价值投资机会的筛选结合Zacks Rank评级体系与Style Scores系统中的Value类别评分 [2] - Zacks Rank侧重盈利预测修正趋势，POR当前评级为2(买入)，PNW为4(卖出) [3] - Style Scores的Value类别通过P/E、P/S、股息收益率等传统指标评估公司公允价值 [4] 估值指标对比 - POR的远期市盈率(12.44)显著低于PNW(19.66) [5] - POR的PEG比率(3.72)显示其盈利增长潜力优于PNW(9.27) [5] - POR的市净率(1.14)较PNW(1.55)更具账面价值优势 [6] 综合评估结论 - POR在Zacks Rank模型中盈利前景持续改善 [7] - 基于多重估值指标，POR的Value评分(B级)优于PNW(C级) [6][7]

公司比较 - Pinnacle West (PNW) 和 Avista Corporation (AVA) 均为美国西部受监管的电力公用事业公司，但投资特征差异显著 [1] - PNW总部位于亚利桑那州，具有增长潜力 [1] 分析师背景 - Joseph Jones为南密西西比大学教授，拥有15年以上市场研究经验 [1] - 研究重点为股息增长投资者的投资组合构建 [1]

行业分析 - 电力公用事业行业投资者可关注Edison International(EIX)和Pinnacle West(PNW)两只股票 [1] - 价值投资策略建议结合Zacks Rank评级与Style Scores系统中的价值类别评分 [2] 公司评级 - EIX当前Zacks Rank为2(Buy) PNW为3(Hold) 反映EIX盈利预期改善程度更高 [3] - EIX在价值评分中获得A级 PNW仅获C级 显示前者估值更具吸引力 [6] 估值指标对比 - EIX远期市盈率9.12倍显著低于PNW的20.71倍 [5] - EIX PEG比率1.30远优于PNW的9.77 显示盈利增长与估值匹配度更佳 [5] - EIX市净率1.23倍低于PNW的1.63倍 反映账面价值溢价更低 [6] 投资建议 - 综合Zacks Rank和估值指标 EIX当前比PNW更具投资价值 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度每股亏损0.04美元，而2024年第一季度每股收益0.15美元，主要因2024年出售Wright Canyon Energy带来一次性收益0.15美元，其他负面因素包括O&M、利息费用、折旧和摊销增加，以及OPEB服务信贷正摊销在1月结束；部分被2024年3月8日生效的新费率带来的0.29美元同比收益、Eldorado股权投资收益和更高的输电销售所抵消 [15][16] - 客户增长强劲，本季度为2.3%，接近年度客户增长指引上限；天气正常化销售增长为2.1%，由商业和工业（C&I）5.3%的强劲增长推动；因更新未开票收入估计程序，1月进行调整，抵消了年初至今1.9%的销售增长，但预计全年整体天气正常化销售增长仍能达到4% - 6%的指引预期 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - C&I业务增长强劲，5.3%的增长由制造业和数据中心客户持续增加推动；住宅业务方面，客户增长2.3%带来销售增加，但被能源效率和客户使用趋势所抵消，且因调整未开票收入估计程序，第一季度住宅使用量隐含下降 [19][101] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州经济多元化且持续繁荣，半导体和先进制造业成为全国领先，吸引了整个供应链的投资；2024年该州国际出口增长近12%，为全国同比最高增长率，由采矿、半导体、计算机设备和航空航天产品带动 [6][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营上，公司致力于为客户提供顶级可靠性服务，全年投资以确保电网弹性，提升客户体验；增加输电投资，建设多条高压线路和变电站；通过夏季准备计划，确保发电容量和储备，完成电网检查，采购恢复所需关键材料，进行火灾缓解投资 [9] - 长期资源采购方面，继续推进年度全源招标，寻求至少2000兆瓦的新资源在2028 - 2030年投入使用，正在评估项目提案，预计今年晚些时候选定最终项目，包括所有权和购电协议（PPA）项目 [11] - 客户服务上，构建以客户为中心的文化，投资先进数字平台，APS在J.D. Power公用事业数字体验调查中排名全国前十，还被《新闻周刊》评为2024年美国最值得信赖的公司之一 [12] - 监管方面，准备年中提交费率案，主要目标是收回确保电网可靠和弹性的成本及投资，制定现代化费率结构以支持高负荷因数客户增长，减少监管滞后并保持客户成本最低；费率案将包含符合委员会最近批准政策声明的公式费率提案 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 亚利桑那州经济持续繁荣，半导体和先进制造业的投资不断增加，如台积电额外投资1000亿美元，预计将支持4万个建筑岗位并创造数万个高薪高科技岗位，为公司带来持续的投资和增长机会 [7][20] - 公司对实现全年销售增长指引充满信心，尽管第一季度出现亏损，但预计O&M费用将在全年得到平衡，且各项业务和投资计划将按预期推进 [19][21] 其他重要信息 - 公司与三大信用评级机构进行了积极对话，当前评级和稳定展望未变，融资指引不变，采用债务和股权混合融资以维持平衡的资本结构，且不依赖税收抵免转让来满足融资需求 [22] - 公司2025年第一季度10 - Q表格于当日上午提交，今日幻灯片中的评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，相关风险因素和警示信息可参考该文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: TSMC客户增加对长期预测的影响 - 公司表示Fab 1已在预测中，因其本季度达到满负荷生产；Fab 2和Fab 3有加速迹象，原预计2028年和2030年投入使用，是否加速至2027年需进一步评估；TSMC的六个晶圆厂及相关设施的承诺，结合半导体供应链上下游生态系统，以及其他制造业和数据中心的增长，将支持C&I销售的强劲增长 [27][28][29] 问题: 关于QIP余额的财务影响 - 公司新增QIP披露是为说明项目机会超出三年计划，包括战略输电项目和自建发电投资等；虽有AFUDC相关，但现金回报不在计划内；随着费率案推进和更多项目纳入费率披露，将明确基于费率的增长率 [31][32][33] 问题: 费率案中的监管滞后百分比及高负荷因数客户管道情况 - 公司致力于通过费率案解决监管滞后问题，公式费率计划旨在最小化监管滞后，使实际ROE接近允许ROE，但具体效果需通过费率案细节确定 [39][40][41] - 公司已承诺为4吉瓦高负荷因数客户建设基础设施，部分将在今年和未来几年上线，全部建设超出指引范围；目前有至少10吉瓦客户排队，团队正评估其项目时间和容量需求，相关基础设施可能在当前指引期后的资本计划中 [43][44] 问题: 提供更长期展望及Fab 2和3的采购时间 - 公司会考虑提供更长期展望，但需先完成公式费率设计以明确资本分配决策；同时，公司每三年进行一次综合资源规划，目标是将其与长期项目联系起来 [50][51] - 公司目前正在为2028 - 2030年进行采购招标，评估提案时会考虑TSMC等客户的资源需求；未来可能根据情况扩大招标规模，具体取决于提案质量和执行时间 [53][55][57] 问题: 费率案的提交形式 - 公司将提交基于2024年测试年的传统费率案，同时包含公式费率计划提案，以确保未来减少监管滞后；先收回基于2024年测试年的收入不足部分，公式费率设计将用于后续保持费率更新 [64] 问题: 核心O&M趋势 - 公司O&M趋势符合全年计划，第一季度4 Corners电厂的大型计划停运和IT项目导致费用集中，但预计全年能达到O&M指引范围 [68][69][70] 问题: O&M第一季度波动及是否需抵消项 - 公司在制定指引时已考虑计划停运和IT项目影响，预计后续恢复正常O&M，除Palo Verde的正常停运外，已完成计划停运 [76][77] 问题: 是否考虑645 kV输电线路及屋顶太阳能应用减少的影响 - 公司输电工程团队会评估各种电压和新技术，但目前认为服务区域不需要645 kV电压，当前最高为500 kV，多数近期项目为230 kV，长期有500 kV扩展计划 [79][80] - 屋顶太阳能应用减少可能减少对有机销售的抵消，公司认为这是市场自然饱和和融资成本等因素导致的正常化现象，目前住宅和C&I增长趋势符合预期 [82][83] 问题: Eldorado项目收益触发原因 - Eldorado是公司持有非公用事业、非APS能源相关投资的实体，本季度的收益来自一家电气开关设备公司的投资，该投资近期盈利能力增强，但Eldorado业务规模较小，主要为长期遗留投资 [90][91] 问题: 煤炭厂关闭后是否重新评估重启 - 公司的Cholla煤炭厂已按联邦法律和州实施计划完成退役，且不具经济性，预计将保持退役状态；公司已采购替代发电资源，并探索该场地未来用于新发电技术（如核能或天然气）的可能性 [94][95] 问题: 住宅销售增长及销售增长的会计调整 - 本季度销售增长趋势强劲，C&I客户增长显著；住宅方面，2.3%的客户增长带来销售增加，但被能源效率和客户使用趋势抵消；第一季度因调整未开票收入估计程序，对销售增长产生一次性影响，但公司对全年4% - 6%的销售增长预期有信心 [101][102][103] 问题: 费率案后公式费率调整时间 - 理论上，如果费率案在2026年结束，2027年应进行首次公式费率调整，公式费率计划旨在每年调整，公司将努力确保调整及时 [107][108]