公司业绩表现 - 第三季度利润实现增长 [1] - 运营和维护成本降低 [1] - 客户数量增加 [1] 行业需求驱动 - 电力需求因夏季酷热天气而上升 [1]

收入和利润表现 - 2025年第三季度运营收入为18.207亿美元，较2024年同期的17.688亿美元增长2.9%[19] - 2025年前九个月运营收入为42.118亿美元，较2024年同期的40.295亿美元增长4.5%[19] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净收入为4.132亿美元，较2024年同期的3.95亿美元增长4.6%[19] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净收入为6.011亿美元，较2024年同期的6.156亿美元下降2.4%[19] - 2025年第三季度稀释后每股收益为3.39美元，较2024年同期的3.37美元增长0.6%[19] - 2025年前九个月稀释后每股收益为4.93美元，较2024年同期的5.32美元下降7.3%[19] - 2025年前九个月净收入为6.14046亿美元，略低于2024年同期的6.28551亿美元[28] - 2025年第三季度净利润为4.17514亿美元，高于2024年同期的3.99272亿美元[30][32] - 2025年前九个月归属于普通股股东的净利润为6.318亿美元，较2024年同期的6.346亿美元略有下降[41] - 2025年前九个月总营业收入为42.11772亿美元，较2024年同期的40.29507亿美元增长4.5%[41] - 2025年前九个月运营收入为9.53672亿美元，较2024年同期的9.33194亿美元增长2.2%[41] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为4.27424亿美元，较2024年同期的4.07724亿美元增长4.8%[41] - 2025年第三季度营业收入为18.20741亿美元，较2024年同期的17.68801亿美元增长2.9%[41] - 前九个月净利润为6.45亿美元，与去年同期的6.48亿美元基本持平[49] - 第三季度净利润为4.28亿美元[51] - 2025年9月30日止九个月净收入为6.447亿美元，较2024年同期的6.475亿美元略有下降[54][55] - 2025年第三季度净收入为4.12亿美元，累计其他综合收益增加45万美元[52] - 2025年第三季度合并营业收入为18.21亿美元，较2024年同期的17.69亿美元增长2.9%[65] - 2025年前九个月合并营业收入为42.12亿美元，较2024年同期的40.30亿美元增长4.5%[65] - 2025年第三季度合并净利润为4.13亿美元，较2024年同期的3.95亿美元增长4.6%[65] - 2025年前九个月合并净利润为6.01亿美元，较2024年同期的6.16亿美元下降2.4%[65] - 2025年前九个月来自客户合同的收入为41.86亿美元，较2024年同期的40.02亿美元增长4.6%[77] 成本和费用表现 - 2025年第三季度燃料和购电成本为6.56亿美元，较2024年同期的6.314亿美元增长3.9%[19] - 2025年前九个月燃料和购电成本为15.13亿美元，较2024年同期的14.264亿美元增长6.1%[19] - 2025年前九个月燃料和购电费用为15.13048亿美元，较2024年同期的14.26418亿美元增长6.1%[41] - 2025年前九个月运营和维护费用为8.79371亿美元，较2024年同期的8.32383亿美元增长5.6%[41] - 2025年第三季度燃料和购电成本为6.56亿美元，较2024年同期的6.31亿美元增长4.0%[65] - 2025年第三季度运营和维护费用为3.00亿美元，较2024年同期的3.08亿美元下降2.6%[65] - 坏账费用为2073.9万美元，实际核销2372.1万美元，期末坏账准备余额为2186.7万美元[80] - 2025年9月30日止九个月支付利息（扣除资本化后）为2.843亿美元，较2024年同期的2.657亿美元增长7.0%[61] - 2025年9月30日止九个月应计资本支出为2.282亿美元，较2024年同期的1.694亿美元增长34.7%[61] 现金流表现 - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为13.28315亿美元，较2024年同期的11.70331亿美元增长13.5%[28] - 2025年前九个月资本支出为19.55102亿美元，较2024年同期的17.17571亿美元增长13.8%[28] - 2025年前九个月融资活动提供的净现金为5.31846亿美元，较2024年同期的3.43208亿美元增长55.0%[28] - 前九个月资本性支出为19.55亿美元，较去年同期的17.18亿美元增长13.8%[49] - 前九个月运营活动产生的净现金为13.56亿美元，较去年同期的11.70亿美元增长15.9%[49] 资产和负债变化 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3089万美元，较2024年12月31日的383万美元增长705.5%[24] - 截至2025年9月30日，在建工程为23.231亿美元，较2024年12月31日的15.927亿美元增长45.9%[24] - 总负债与权益从2024年12月31日的261.0276亿美元增长至2025年9月30日的298.92905亿美元，增幅为14.5%[26] - 长期债务（扣除当期部分）从2024年12月31日的80.58648亿美元增至2025年9月30日的92.04259亿美元，增幅为14.2%[26] - 运营租赁负债从2024年12月31日的15.20877亿美元大幅增至2025年9月30日的35.62895亿美元，增幅达134.2%[26] - 股东权益从2024年12月31日的68.57478亿美元增至2025年9月30日的72.11093亿美元[26] - 留存收益从2024年12月31日的36.66959亿美元增至2025年9月30日的40.54355亿美元[26] - 2025年9月30日留存收益为40.54355亿美元，较2024年12月31日的36.66959亿美元增长10.6%[35] - 总资产从2024年12月31日的259.88亿美元增长至2025年9月30日的297.46亿美元，增幅为14.5%[45] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的381.5万美元大幅增至2025年9月30日的2901万美元，增幅超过660%[45] - 在建工程从2024年12月31日的15.93亿美元增至2025年9月30日的23.23亿美元，增幅为45.8%[45] - 股东权益总额从2024年12月31日的82.73亿美元增至2025年9月30日的89.92亿美元，增幅为8.7%[47] - 长期债务（扣除当期部分）从2024年12月31日的71.91亿美元增至2025年9月30日的78.90亿美元，增幅为9.7%[47] - 运营租赁使用权资产从2024年12月31日的16.04亿美元大幅增至2025年9月30日的36.51亿美元，增幅为127.6%[45] - 2025年9月30日总权益为90.351亿美元，较2024年12月31日的83.763亿美元增长7.9%[54] - 截至2025年9月30日，公司总资产为298.93亿美元，较2024年12月31日的261.03亿美元增长14.5%[65] 股东权益和资本活动 - 2025年前九个月支付普通股股息每股1.79美元，总计2.13731亿美元[35] - 2025年前九个月发行592,743股普通股，融资2545.2万美元[35] - 2025年9月30日止九个月支付普通股股息2.136亿美元，较2024年同期的1.999亿美元增长6.9%[54][55] - 2025年9月30日止九个月从母公司Pinnacle West获得3亿美元的权益注资，而2024年同期为4.5亿美元[54][55] - 2025年9月30日止九个月非控股权益资本活动导致权益减少1337万美元，并因购买帕洛弗迪租回权益终止合并而减少5963万美元[54] - 2024年9月30日总权益为82.368亿美元，较2023年12月31日的73.491亿美元增长12.1%[55] 业务线表现 - 2025年第三季度住宅零售电费收入为9.63亿美元，较2024年同期微降0.3%[73] - 2025年第三季度非住宅零售电费收入为7.65亿美元，较2024年同期的7.22亿美元增长6.0%[73] 债务和融资活动 - Pinnacle West循环信贷额度为2亿美元，商业票据借款余额为5500万美元，加权平均利率为4.28%[82] - Pinnacle West于2025年5月发行8亿美元高级无抵押票据，其中4亿美元利率4.90%（2028年到期），4亿美元利率5.15%（2030年到期）[84] - APS循环信贷额度为12.5亿美元，商业票据借款余额为4.21亿美元，加权平均利率为4.26%[88] - APS于2025年8月发行9.5亿美元高级无抵押票据，其中7亿美元利率5.90%（2055年到期），2.5亿美元利率5.70%（2034年到期）[90] - Pinnacle West向APS注资3亿美元，用于偿还于2025年5月15日到期的3亿美元利率3.15%的高级票据[91] - Pinnacle West长期债务账面价值为16.64583亿美元，公允价值为17.3363亿美元；APS长期债务账面价值为81.39676亿美元，公允价值为74.68657亿美元[93] 监管和费率事项 - APS向ACC提交2025年费率案件，申请净基本费率增加5.795亿美元，相当于13.99%的净增长[94] - APS在2025年费率案件中提议的资本结构为长期债务占比47.65%，普通股权益占比52.35%，加权平均资本成本为7.63%[94] - ACC于2024年3月批准的2022年费率案件导致年度基本收入要求增加约4.917亿美元，股本回报率设定为9.55%[98] - 2023年可再生能源标准实施计划预算为8620万美元，并获得监管机构批准[106] - 2024年可再生能源标准实施计划预算为9510万美元，尚未获得监管机构批准[107] - 2025年可再生能源标准实施计划预算为9270万美元，尚未获得监管机构批准[108] - 2026年可再生能源标准实施计划预算为1.101亿美元，尚未获得监管机构批准[109] - 2023年需求侧管理实施计划预算为8800万美元，2024年修订后预算为9090万美元[114] - 监管机构批准退还约900万美元需求侧管理调整费资金和4300万美元可再生能源附加费资金，实际退款分别为760万美元和4420万美元[116] - 2025年2月开始的供电调整费率为每千瓦时0.013977美元，较之前费率增加0.002美元[122][123] - 2025年6月年度批发输电收入要求增加1.19亿美元，其中零售客户费率增加8830万美元[128] - 2024年6月年度批发输电收入要求增加2740万美元，其中零售客户费率增加880万美元[127] - 2023年6月年度批发输电收入要求增加3470万美元，但零售客户费率减少1000万美元[126] - 2023年LFCR年度调整申请将回收金额提高至6870万美元，较先前水平增加960万美元[130] - 2024年LFCR年度调整申请将回收金额提高至4960万美元，较先前水平增加800万美元[132] - 2025年LFCR年度调整申请将回收金额提高至6010万美元，较先前水平增加1050万美元[133] - 法院决议附加费（CRS）自2023年7月1日生效，费率为每千瓦时0.00175美元，旨在回收5960万美元的收入损失[135] - 截至2025年9月30日，CRS机制已收回3940万美元的过往收入损失[135] - 2025年RCP价格申请下调至每千瓦时6.171美分，反映10%的年降幅[140] 资产报废和环保义务 - 截至2025年9月30日，乔拉电厂1号和3号机组的剩余净账面价值约为8100万美元[152] - 截至2025年9月30日，乔拉电厂2号机组的净账面价值及相关成本为2470万美元[150] - 截至2025年9月30日，纳瓦霍电厂的剩余投资账面价值为2620万美元[154] - 截至2025年9月30日，纳瓦霍电厂的其他退休相关成本（如煤炭回收监管资产）为360万美元[154] - 超级基金场地调查和研究相关支出约300万美元[205] - 美国环保局最终规定将联邦燃煤残渣监管范围扩大至包含至少1,000吨燃煤残渣的历史处置单元[212] - 燃煤残渣管理单元的初步场地调查截止日期为2026年2月，最终场地调查报告截止日期为2027年2月[212] - 美国环保局提议将燃煤残渣管理单元相关要求的截止日期延长12至18个月[212] - APS公司目前无法合理估算整个燃煤残渣管理单元资产报废义务的成本[213] - APS公司在四角发电厂和Cholla电厂的多个燃煤残渣处置单元需要进行纠正措施[215] - 根据当前法规，所有燃煤残渣处置单元应在2021年4月11日前停止运营并启动关闭，Cholla电厂部分单元于2025年6月30日启动关闭工作[215] - APS公司于2019年6月14日完成纠正措施评估，但支持补救方案选择的额外调查和工程分析仍在进行中[215] - APS公司估计四角发电厂和Cholla电厂的纠正行动和监测成本目前不会对其财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[215] 监管资产和负债 - 截至2025年9月30日，监管资产总额为18.07亿美元，较2024年12月31日的18.10亿美元下降0.2%[157] - 截至2025年9月30日，监管负债总额为19.64亿美元，较2024年12月31日的20.62亿美元下降4.8%[158] - 养老金监管资产从2024年底的7.51亿美元降至2025年9月30日的7.23亿美元，降幅为3.7%[157] - 递延燃料和购电成本监管资产从2024年底的2.88亿美元降至2025年9月30日的2.05亿美元，降幅为28.7%[157] - 与Palo Verde售租回购相关的监管资产在2025年9月30日为1.52亿美元，而2024年底为零[157] 养老金和退休后福利 - 养老金计划2025年前九个月的服务成本为3311.4万美元，较2024年同期的3273.1万美元增长1.2%[161] - 其他退休后福利计划在2025年前九个月产生净周期性收益4588.1万美元，而2024年同期为净成本[161] - 公司预计在2025年、2026年或2027年无需为养老金计划进行最低要求现金缴款或自愿缴款[162] 收购和合并活动 - 公司在2025年9月购买了两项帕洛弗迪发电站租赁权益，导致终止可变利益实体合并[57] - APS于2025年9月22日以总计约1.99亿美元收购了两项VIE租赁权益[170] - 收购价格中1.52亿美元被记录为截至2025年9月30日资产负债表上的新监管资产[170] - 收购后，APS在Palo Verde 2号机组的直接所有权权益增至23.9%，剩余租赁权益约为5.2%[171] - 剩余有效租约要求APS在2026年至2033年间每年支付约900万美元[172] - 因合并VIE，APS在截至2025年9月30日的三个月和九个月净收入分别增加400万美元和1300万美元[173] - 截至2025年9月30日，与VIE相关的Palo Verde售后回租财产、厂房和设备净值为3241.6万美元，非控制性权益为4308.3万美元[174] - 在特定事件下，APS可能需在2025年向非控制性权益参与方支付约1.73亿美元，在整个租期内支付高达2.67亿美元[176] - 合并Captive保险VIE使Pinnacle West 2025年前九个月净收入增加360万美元[167] - 截至2025年9月30日，与Captive VIE相关的资产为3900万美元，较2024年底的3400万美元增长14.7%[168] 衍生工具和风险管理 - 截至2025年9月30日，能源衍生品名义总量：电力619吉瓦时，天然气241十亿立方英尺[182] - 2025年第三季度和前三季度，未指定为套期会计工具的能源衍生品工具在收入中确认的净

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比） - 第三季度营业收入为18.207亿美元，同比增长2.9%[28] - 第三季度营业利润为5.818亿美元，同比增长6.4%[28] - 前九个月营业收入为42.118亿美元，同比增长4.5%[28] - 前九个月营业利润为9.466亿美元，同比增长2.1%[28] 财务数据关键指标变化：净利润和每股收益（同比） - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为4.132亿美元，摊薄后每股收益为3.39美元，高于2024年同期的3.95亿美元和3.37美元每股[1] - 2025年前九个月的收益比2024年同期低2.4%[1] - 前九个月净收入归属于普通股股东为6.011亿美元，同比下降2.4%[28] - 第三季度净收入归属于普通股股东为4.132亿美元，基本每股收益为3.45美元[28] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比） - 第三季度燃料和购电费用为6.56亿美元，同比增长3.9%[28] - 第三季度运营和维护费用为2.996亿美元，同比下降2.7%[28] - 第三季度利息费用总额为1.112亿美元，同比增长13.5%[28] 业务运营表现 - 客户增长率为2.4%，天气正常化销售额增长5.4%，其中住宅销售额增长4.3%[4] - 2025年第三季度住宅制冷度日数比历史10年平均水平高9.1%[4] - 客户峰值需求在8月7日创下8,631兆瓦的历史记录[5] - 第三季度加权平均流通普通股数量（基本）为1.196亿股，同比增长5.2%[28] 管理层讨论和指引 - 公司调整2025年全年摊薄后每股收益指引至4.90美元至5.10美元的范围[18] - 公司预计2026年天气正常化基础上的摊薄后每股收益在4.55美元至4.75美元之间[19] - 公司计划通过2028年每年投资超过25亿美元用于基础设施增建和升级[11] - 计划新建的天然气发电厂可为电网增加高达2,000兆瓦的可靠发电能力[11] 其他重要内容 - 公司宣布额外提供300万美元股东资金用于社区援助计划，自2021年以来相关援助总额达610万美元[15]

基金业绩 - 美国小盘/中盘股在第三季度取得稳健业绩，受有利宏观经济背景推动 [1] - 该策略在第三季度扣除费用后回报率为2.57%（扣除费用前为3.07%）[1] - 该策略表现不及罗素2500指数9.00%的总回报率 [1] Pinnacle West Capital Corporation (PNW) 公司概况 - 公司是一家垂直整合的电力公用事业公司，主要为亚利桑那州中部提供服务 [3] - 业务包括零售和批发电力服务，主要市场在亚利桑那州 [2] - 截至2025年10月31日，公司股价为每股88.52美元，市值为105.72亿美元 [2] Pinnacle West Capital Corporation (PNW) 市场表现与持仓 - 公司一个月回报率为-3.53%，过去52周股价上涨2.22% [2] - 第二季度末有41只对冲基金投资组合持有该公司股票，高于前一季度的40只 [4] - 该公司未入选30只最受对冲基金欢迎股票名单 [4] Pinnacle West Capital Corporation (PNW) 增长驱动因素 - 凤凰城大都会区的人口迁移和工业制造业扩张正推动能源需求增长和资本投资机会 [3] - 亚利桑那州监管环境的改善有望降低盈利波动性并加速未来成本回收 [3]

公司动态 - 亚利桑那公共服务公司宣布计划建设名为沙漠阳光发电厂的新天然气设施 [1] 行业趋势 - 新设施旨在满足亚利桑那州不断增长的能源需求 [1]

核心观点 - 市场预期Pinnacle West在2025年第三季度财报中将出现盈利和收入的双重下滑，实际业绩与预期的对比将影响其短期股价 [1] - 公司盈利意外预测指标显示，其当前缺乏明确的盈利超预期信号，难以断定其将超越市场共识 [12] - 相比之下，同行业公司Xcel Energy因积极的盈利意外预测指标，更有可能实现盈利超预期 [19][20] 业绩预期 - 预计季度每股收益为3.04美元，同比下降9.8% [3] - 预计季度收入为17.3亿美元，同比下降2.2% [3] - 过去30天内，季度共识每股收益预期被大幅下调122.22% [4] 盈利意外预测分析 - 公司的盈利意外预测值为0%，表明最准确估计与共识估计一致，无近期分析师观点分歧 [12] - 公司目前的Zacks评级为第3级 [12] - 盈利意外预测值为0%与第3级评级相结合，难以预测公司会超越共识每股收益预期 [12] 历史业绩表现 - 上一财季公司报告的每股收益为1.58美元，与预期完全一致，未带来意外 [13] - 在过去四个季度中，公司有两次超越了每股收益预期 [14] 同行业公司比较 - 同业公司Xcel Energy预计季度每股收益为1.31美元，同比增长4.8% [18] - 预计Xcel Energy季度收入为39.4亿美元，同比增长8.1% [19] - Xcel Energy过去30天共识每股收益预期下调3.5%，但其盈利意外预测值为+0.38% [19] - Xcel Energy的盈利意外预测值结合其第3级评级，表明其很可能超越共识每股收益预期 [20]

公司股息行动 - Pinnacle West Capital Corp 宣布派发季度股息 [1]

公司概况与近期事件 - 公司为总部位于亚利桑那州凤凰城的公用事业控股公司，市值达111亿美元，主要提供零售和批发电力服务，并参与美国西部的房地产开发活动 [1] - 公司预计将于2025年11月3日周一市场开盘前公布2025财年第三季度财报 [1] 财务业绩与预期 - 分析师预计公司第三季度摊薄后每股收益为2.89美元，较去年同期3.37美元下降14.2% [2] - 在过去的四个季度中，公司三次达到或超过市场普遍预期，一次未达预期 [2] - 公司第二季度每股收益同比下降10.2%至1.58美元，季度营收为14亿美元，同比增长3.8% [5] - 公司对全年每股收益的指引区间为4.40美元至4.60美元 [5] - 分析师预计公司2025财年全年每股收益为4.55美元，较2024财年5.24美元下降13.2%，并预计2026财年每股收益将同比增长3.1%至4.69美元 [3] 市场表现与同业比较 - 公司股价在过去52周内上涨5.5%，表现不及同期上涨15.1%的标普500指数，也不及同期上涨11%的Utilities Select Sector SPDR Fund [4] - 公司第二季度财报公布后，8月6日股价小幅收高 [5] 分析师观点与目标价 - 分析师整体共识评级为“适度看涨”，综合评级为“适度买入” [6] - 覆盖该公司的16位分析师中，5位给予“强力买入”评级，10位给予“持有”评级，1位给予“强力卖出”评级 [6] - 分析师平均目标价为97美元，较当前股价有5.2%的潜在上涨空间 [6]

核心观点 - 在电力公用事业股中，波特兰通用电气（POR）相比西点控股（PNW）为价值投资者提供了更具吸引力的选择 [1][7] 公司评级比较 - 波特兰通用电气的Zacks评级为2（买入），而西点控股的Zacks评级为3（持有）[3] - 波特兰通用电气的盈利前景改善程度可能强于西点控股 [3] 估值指标比较 - 波特兰通用电气的远期市盈率为13.63，显著低于西点控股的20.42 [5] - 波特兰通用电气的市盈增长比率为4.01，远低于西点控股的9.63 [5] - 波特兰通用电气的市净率为1.25，低于西点控股的1.63 [6] 价值评分结果 - 基于关键估值指标，波特兰通用电力的价值评级为A，而西点控股的价值评级为C [6]

公司财务信息披露 - 公司计划在2025年11月3日星期一美国金融市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1]