文章核心观点 - 摩根大通分析师David Karnovsky维持对派拉蒙全球的减持评级，目标价11美元，付费电视下滑仍是重大阻力，预计DTC业务到2026年仍会亏损，影响公司整体OIBDA和自由现金流，但也看到公司部分业务的改善和发展 [1] 公司业务情况 - 派拉蒙确认派拉蒙+有望在2025年实现全年国内盈利，受即将推出的内容和ARPU持续加速增长支撑，第四季度用户参与度提高，全球观看时间增长20%，用户流失率下降100个基点 [2] - 第一季度管理层预计受益于第四季度净新增用户，主要是直接订阅，应能产生更有吸引力的ARPU，但该季度也将面临2024年超级碗LVIII广告收益的高基数影响 [3] - 公司许可业务有所复苏，国内二次许可实现两位数增长，国际许可增速较慢，购买时间比以往更晚 [4] - 由于近期续约，第一季度附属机构数量下降速度预计会恶化，广告业务将面临超级碗LVIII高基数的阻力，潜在趋势可能与上一季度基本一致 [5] 分析师预测调整 - 2025年，分析师将调整后的OIBDA从29.5亿美元上调至29.9亿美元，自由现金流从3.53亿美元上调至5.76亿美元，反映出DTC业务的持续改善超过了电视媒体和电影娱乐业务的下滑 [5] - 分析师将DTC业务2025财年的OIBDA拖累从 - 3.03亿美元缩减至1.55亿美元，认为其将受益于公司即将推出的内容和ARPU的持续增长 [6] - 分析师将电视媒体业务的OIBDA从37.6亿美元下调至37亿美元，因其将面临近期附属协议和整体生态系统压力的阻力；将电影娱乐业务的OIBDA估计从1.13亿美元下调至4800万美元，以更好反映该工作室近期的表现 [6] 股价表现 - 周二最新数据显示，派拉蒙全球股价上涨0.75%，报11.40美元 [7]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种方式利用股市并自信投资 其研究服务有每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank等 还包括Zacks Style Scores 该评分与Zacks Rank结合可助投资者选到更优股票 如Paramount Global - B值得关注 [1][2][11] Zacks Premium服务内容 - 研究服务有Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新 可全面访问Zacks 1 Rank List 股权研究报告和高级股票筛选器 还包括Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores介绍 - 是一套独特准则 基于三种流行投资类型对股票评级 作为Zacks Rank的补充指标 助投资者选未来30天跑赢市场可能性高的证券 [2] - 每只股票根据价值 增长和动量特征被评为A B C D或F A最好 评分越好股票表现越可能出色 [3] - 分为价值评分 增长评分 动量评分和VGM评分四类 [3] 各类评分详情 价值评分 - 针对价值投资者 利用P/E PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [3] 增长评分 - 关注股票未来前景和公司整体财务健康与实力 分析预计和历史收益 销售和现金流等特征 寻找可持续增长的股票 [4] 动量评分 - 针对动量投资者 利用一周价格变化和收益预估月百分比变化等因素 确定买入高动量股票的有利时机 [5] VGM评分 - 综合三种风格评分 对股票综合加权风格评级 助投资者找到价值 增长和动量都优的公司 是与Zacks Rank搭配的最佳指标之一 [6] Zacks Rank与Style Scores协同作用 - Zacks Rank是专有股票评级模型 利用收益预估修正助力投资者创建成功投资组合 [7] - 1（强力买入）股票自1988年以来年均回报率达+25.41% 超同期标准普尔500指数两倍多 但每日有超800只高评级股票 挑选困难 [8] - 为实现回报最大化 应买Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票 若为3（持有）评级 也需确保分数为A或B [9] - 选择股票时 收益预估修正方向是关键因素 4（卖出）或5（强力卖出）评级股票 即便分数为A和B 股价也可能下跌 [10] 关注股票：Paramount Global - B - 是全球媒体 流媒体和娱乐提供商 旗下有CBS 派拉蒙影业等知名品牌 [11] - Zacks Rank为3（持有） VGM评分为A 价值风格评分为A 因前瞻市盈率6.96等估值指标有吸引力 [11][12] - 2025财年 三位分析师在过去60天上调收益预估 共识预估增至每股1.63美元 平均收益惊喜为65.6% 值得投资者关注 [12]

文章核心观点 - 对油气公司进行研究分析，寻找被低估的公司，以派拉蒙资源公司为例展示分析内容，会员可提前获取分析且有部分未公开内容，还提供免费两周试用 [1] 公司情况 - 派拉蒙资源公司通常一次性回报股东，管理层很少进行公司推广，倾向让成果说话 [2] 行业情况 - 油气行业是繁荣与萧条交替的周期性行业，投资需耐心和经验 [2]

文章核心观点 派拉蒙影业对《刺猬索尼克》角色设计的重新决策带来了该系列电影的票房成功和长久发展，且公司持续通过倾听粉丝意见来拓展该系列的宇宙 [4][5] 分组1：《刺猬索尼克》电影前期困境 - 2019年初发布的不到三分钟预告片因角色设计遭粉丝广泛批评，“丑陋索尼克”与游戏形象差距大 [2] - 初代电影索尼克面部特征更写实、身体比例与90年代粉丝熟知的角色不符，90%的人因设计讨厌该预告片 [3] - 此前游戏改编电影不受观众欢迎，在2019年前无游戏改编电影在烂番茄获得正面评价 [6][7] 分组2：应对措施与首部电影成绩 - 工作室重新设计主角并将电影推迟三个月至2020年2月上映，重新设计花费约500万美元 [4] - 重新设计时团队带回索尼克标志性的白色手套和经典红鞋，融入卡通元素，新预告片获粉丝好评 [9] - 《刺猬索尼克》首部电影上映首周末票房达5800万美元，国内票房1.46亿美元，全球票房3.02亿美元 [10] 分组3：系列电影后续发展与成绩 - 《刺猬索尼克》系列后续电影表现逐部提升，第二部国内票房1.9亿美元、全球票房4.03亿美元，第三部国内票房2.35亿美元、全球票房4.85亿美元 [11] - 基于该系列的《纳克鲁斯》剧集在Paramount+上线28天全球观看时长超1100万小时 [12] - 索尼克从7000万美元授权业务发展为年零售收入超10亿美元的业务 [13] 分组4：未来规划与发展策略 - 派拉蒙计划2027年推出系列第四部电影，且会再次引入新的粉丝喜爱角色 [4][15] - 制作团队会根据粉丝意见决定后续电影和剧集中添加的角色，且会缓慢拓展系列宇宙 [14][15]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度核心FFO为每股0.19%，全年核心FFO为每股0.80%，处于最新指引范围高端 [7] - 2025年核心FFO每股指引范围在0.51% - 0.57%，较2024年减少0.26% [8][38] - 第四季度同店现金NOI增长基本持平为负0.1%，全年同店现金NOI增长为负1.1%，好于预期 [33] - 2024年底现金和受限现金约46140万美元，出售900 Third Avenue部分权益后将达54650万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度租赁约10.9万平方英尺，全年租赁76.35万平方英尺，比去年高3%，接近年初指引中点 [8][9] - 第四季度纽约租赁约5.7万平方英尺，全年旧金山租赁约33.9万平方英尺，2024年旧金山租赁活动较去年高40% [9][12][13] - 第四季度执行11份租约，总面积108824平方英尺，加权平均起始租金为每平方英尺85.65%，加权平均租期11.1%年 [35] - 第四季度末同店组合租赁入住率现金份额为84.8%，较上季度上升10个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约中城第四季度租赁活动为2019年第四季度以来最高，超过五年季度平均73%，2024年全年租赁活动超2023年38% [25] - 纽约中城第四季度正吸纳量达50万平方英尺，为近25年最高季度总量 [25] - 旧金山第四季度租赁活动与疫情前季度平均约230万平方英尺相当，2024年全年租赁总量为2019年以来最强 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于资本配置的纪律性方法，凭借强大财务地位迅速把握有吸引力机会，尤其是战略伙伴关系 [17] - 公司专注培育租户关系，确保续约并填补空置空间，利用Paramount Club等优势吸引租户 [11][22] - 公司计划在旧金山One Market和One Front Street开发卓越设施，借鉴Paramount Club经验 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场好转，租户对优质物业需求增加，纽约和旧金山租赁活动有望提升 [10][11][28] - 旧金山市场虽仍具挑战，但有积极迹象，AI公司发展和员工返岗将推动租赁活动 [12][28][29] - 房地产交易市场有复苏迹象，买卖双方预期差距缩小，未来市场或更活跃 [16][17] 其他重要信息 - 公司在2024年连续第六年获得GRESB五星级评级，在美洲办公类别中获行业领先地位，得分超GRESB平均21% [18][19] - 2024年第四季度，55 Second Street合资企业记录8720万美元非现金房地产减值损失，公司承担2980万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 未能签署的交易原因是什么 - 原因不明，很不幸且极不寻常，目前有其他租户对相关楼层感兴趣，新租户租金更高 [44][47] 问题: 两个非核心资产111 Sutter Street和Market Center目前进展如何 - 111 Sutter Street有延期至2025年12月底，无风险，继续管理有选择权；Market Center在出售中，预计二季度解决 [50][51][52] 问题: 2025年租赁目标较2024年有加速，信心来源是什么，是否需40万平方英尺的投机性租赁才能达到目标 - 市场向第六大道和西区转移，公司资产位置好，且有未完成交易的空间已推向其他租户；计算投机性租赁时应减去已执行的13.1万平方英尺租约 [58][59][64] 问题: 第四季度租赁资本支出占初始租金比例为有记录以来最高，原因是什么，市场新租约优惠情况如何 - 是因一个为租户打造交钥匙空间的交易，该交易在低楼层且占初始租金比例高于历史水平；优质资产有定价权，优惠已稳定，免租期近期或维持现状，租户装修补贴可能下降 [67][68][69] 问题: 2026年最大的租约到期情况如何，哪些可能搬离，哪些还在谈判 - 纽约Showtime可能是2026年最大搬离租户，57%的2026年到期租约在1633；旧金山已知搬离的有Visa和KPMG，Morgan Lewis和Autodesk情况尚早无法评论 [75][76][77] 问题: 如何看待旧金山市场，对大型租户搬离的回填计划是什么 - 旧金山市场年初更活跃，旅游活动增加，租户需求上升，有计划回填Google和JPMorgan搬离空间，正在推进设施计划 [83][86][88] 问题: 2026年到期债务的计划是什么，预计在哪里再融资 - 2026年到期债务讨论尚早，市场在改善，CMBS发行大增，将在2025年下半年和2026年处理 [92][93] 问题: 一季度13.1万平方英尺租赁和50万平方英尺活跃管道外，是否还需30万平方英尺租赁机会才能达到指引中点，年初就确定这么高比例的租赁目标是否正常 - 13.1万平方英尺只是一季度一个重要交易，还有其他活动；管道数据不代表都会转化为租约，目标设定会综合考虑多种因素 [98][99][101] 问题: 900 Third部分权益出售后超5亿美元现金中，多少用于再开发或资本支出，多少可用于新投资 - 暂无资金专门指定用途，需保持流动性，会考虑各种选择，投资倾向资产轻模式，与合作伙伴共同投资 [106][107] 问题: Google和JPMorgan搬离的回填管道情况如何，是否考虑更多合资或资产出售等战略行动 - 两栋楼有多个租约在进行，旅游活动稳定，正在推进设施计划；若有合适价值和合作伙伴，会考虑其他合资项目 [114][115][118] 问题: 纽约和旧金山的买卖价差情况如何，大型租户租赁活动是否有复苏 - 两个市场不同，价差在某些情况下缩小，旧金山投资风险更高但有深度价值；看到很多早期公司活动，平均交易规模可能较小，一些大型科技公司开始重新咨询 [125][126][129]

文章核心观点 联邦通信委员会（FCC）可能要到今年下半年才会批准独立工作室Skydance与Shari Redstone旗下派拉蒙环球80亿美元的合并交易，因FCC对CBS新闻子公司所谓的违规行为展开调查，且需确定必要补救措施 [1][3] 交易情况 - Skydance由David Ellison运营，计划重组派拉蒙的节目和运营，其父亲是甲骨文创始人Larry Ellison [12] - Shari Redstone去年同意出售派拉蒙，交易完成后将获得近20亿美元 [10] FCC调查情况 - 上个月FCC对“60分钟”对卡玛拉·哈里斯采访涉嫌欺骗性剪辑展开调查，可能阻碍派拉蒙与Skydance的交易 [5][11] - 上周FCC与美国权利中心会面，暗示调查可能持续数月，需确定补救措施才会批准交易 [2][3] - FCC主席Brendan Carr可能要求CBS缩减DEI政策，调查会增加交易的法律成本 [14] 投诉与争议情况 - 去年美国权利中心向FCC提交两份投诉，称“60分钟”编辑哈里斯采访以使其在2024年竞选期间表现更好 [16] - CBS新闻多年来因节目涉嫌左倾偏见受到保守派抨击，最近“面对国家”主播玛格丽特·布伦南与国务卿马尔科·卢比奥发生争执 [17] - 特朗普起诉“60分钟”试图不当协助哈里斯竞选，要求公布完整 transcript并获得经济赔偿 [19] 补救措施情况 - 补救措施包括让CBS将业务迁出洛杉矶和纽约，以及从保守派大学招聘以寻求政治多样性 [7] - 若CBS同意这些措施，FCC可能更快批准交易 [8] 事件进展情况 - 2月初在FCC压力下，CBS公布哈里斯采访的完整未编辑 transcript和视频，目前正就200亿美元诉讼进行早期谈判 [20] - 公众对 transcript的反应主要按意识形态划分，特朗普称CBS选择性编辑“欺骗公众”，FCC主席认为CBS节目存在偏见，不急于批准交易 [23]

股息相关 - 2024年9月公司暂停定期季度股息，旨在强化资产负债表和保持财务灵活性[10] - 2024年9月公司暂停定期季度股息[23] - 2024年6月30日、3月31日和2023年12月31日年化股息为每股0.14美元，股息收益率分别为3.0%、3.0%和2.7%[10] - 2023年12月31日止三个月FAD派息率为28.1%，2024年9月30日止三个月为38.0%[23] 股价相关 - 2024年12月31日普通股收盘价为4.94美元，2023年12月31日为5.17美元[10] 盈利预测相关 - 预计2025年全年归属于普通股股东的净亏损为每股0.36 - 0.30美元[11] - 预计2025年全年核心资金运营（Core FFO）为每股0.51 - 0.57美元[11] 业务活动预测相关 - 预计2025年全年租赁活动面积为80 - 100万平方英尺[11] - 预计2025年末公司同店租赁比例为83.9% - 85.9%[11] 每股净亏损相关 - 2024年第四季度基本和摊薄后每股净亏损为0.18美元，2023年为0.95美元[13] 现金净营业收入相关 - 2024年全年公司份额的现金净营业收入（Cash NOI）为3.45769亿美元，2023年为3.54814亿美元[13] 同店租赁比例相关 - 截至2024年12月31日，纽约同店租赁比例为85.0%，旧金山为83.8%，加权平均为84.8%[14] 资产负债权益相关 - 截至2024年12月31日，公司总资产为7871503千美元，较2023年12月31日的8006215千美元下降1.68%[16] - 截至2024年12月31日，公司总负债为3862006千美元，较2023年12月31日的3991327千美元下降3.24%[16] - 截至2024年12月31日，公司总权益为4009497千美元，较2023年12月31日的4014888千美元下降0.13%[16] 营收费用亏损相关 - 2024年第四季度，公司总营收为186267千美元，较2023年同期的192471千美元下降3.22%[18] - 2024年第四季度，公司总费用为150127千美元，较2023年同期的161720千美元下降7.17%[18] - 2024年第四季度，公司净亏损为48062千美元，较2023年同期的271727千美元收窄82.31%[18] - 2024年全年，公司总营收为757451千美元，较2023年的742788千美元增长2%[18] - 2024年全年，公司总费用为610076千美元，较2023年的607017千美元增长0.5%[18] - 2024年全年，公司净亏损为38394千美元，较2023年的371303千美元收窄89.66%[18] - 2024年第四季度，归属于普通股股东的净亏损为38646千美元，较2023年同期的205550千美元收窄81.2%[18] 租金收入等相关 - 2024年12月31日止三个月总租金收入为178,114千美元，2023年同期为181,736千美元[20] - 2024年12月31日止年度总租金收入为721,750千美元，2023年为711,470千美元[20] - 2024年12月31日止三个月总费用及其他收入为8,153千美元，2023年同期为10,735千美元[20] - 2024年12月31日止年度总费用及其他收入为35,701千美元，2023年为31,318千美元[20] - 2024年12月31日止三个月未合并合资企业亏损为44,261千美元，2023年同期为207,160千美元[20] - 2024年12月31日止年度未合并合资企业亏损为47,359千美元，2023年为270,298千美元[20] FFO相关 - 2024年12月31日止三个月归属于普通股股东的FFO为36,267千美元，2023年同期为40,481千美元[21] - 2024年12月31日止年度归属于普通股股东的FFO为178,821千美元，2023年为177,998千美元[21] - 2024年12月31日止三个月归属于普通股股东的核心FFO为41,217千美元，2023年同期为47,438千美元[21] - 2024年12月31日止年度归属于普通股股东的核心FFO为173,106千美元，2023年为186,797千美元[21] - 2024年12月31日止三个月核心FFO归属运营合伙企业为45,013千美元，2023年同期为51,679千美元[23] - 2024年12月31日止三个月FAD归属运营合伙企业为19,098千美元，2023年同期为29,527千美元[23] - 2024年12月31日止三个月FAD归属普通股股东为17,487千美元，2023年同期为27,104千美元[23] EBITDAre等相关 - 2024年12月31日止三个月PGRE的EBITDAre份额为76,350千美元，2023年同期为83,512千美元[25] - 2024年12月31日止三个月PGRE的调整后EBITDAre份额为81,722千美元，2023年同期为86,484千美元[25] - 2024年12月31日止三个月PGRE的NOI份额为90,176千美元，2023年同期为90,153千美元[27] - 2024年12月31日止三个月PGRE的现金NOI份额为86,139千美元，2023年同期为86,227千美元[27] 地区净亏损相关 - 2024年第四季度净亏损48062000美元，其中纽约6410000美元、旧金山13423000美元、其他28229000美元[29] - 2024年全年净亏损38394000美元，其中纽约21707000美元、旧金山盈利33047000美元、其他49734000美元[31] PGRE份额相关 - 2024年第四季度PGRE的NOI份额为90176000美元，2023年同期为90153000美元[29] - 2024年全年PGRE的NOI份额为363863000美元，2023年全年为357972000美元[31] - 2024年第四季度PGRE的现金NOI份额为86139000美元，2023年同期为86227000美元[29] - 2024年全年PGRE的现金NOI份额为345769000美元，2023年全年为354814000美元[31] 同店现金NOI相关 - 2024年第四季度PGRE的同店现金NOI为87326000美元，2023年同期为87430000美元，同比下降0.1%[33] - 2024年第四季度纽约同店现金NOI同比下降5.3%，旧金山同比增长12.7%[33] - 2024年全年PGRE的同店现金NOI为348782000美元，2023年全年为352671000美元，同比下降1.1%[35] - 2024年全年纽约同店现金NOI同比下降6.7%，旧金山同比增长12.7%[35] 公司同店NOI相关 - 2024年第四季度公司同店NOI总计91328000美元，2023年同期为91689000美元，下降0.4%[37] - 2024年全年公司同店NOI总计366876000美元，2023年全年为370175000美元，下降0.9%[38] 所有权占比及合资企业资产负债相关 - 截至2024年12月31日，公司在1633 Broadway、One Market Plaza、300 Mission Street的所有权占比分别为90.0%、49.0%、31.1%[39] - 截至2024年12月31日，公司合并合资企业总资产3745243000美元，总负债2393608000美元，总权益1351635000美元[39] - 截至2023年12月31日，公司在1633 Broadway、One Market Plaza、300 Mission Street的所有权占比分别为90.0%、49.0%、31.1%[40] - 截至2023年12月31日，公司合并合资企业总资产3739744000美元，总负债2521276000美元，总权益1218468000美元[40] 合并合资企业营收等相关 - 2024年第四季度公司合并合资企业总营收104364000美元，净收入13659000美元[41] - 2024年第四季度公司在合并合资企业中按所有权占比计算的净收入为8474000美元[41] - 2024年第四季度公司在合并合资企业中的管理费用收入为1157000美元[41] - 2024年第四季度非控股权益在合并合资企业中的净收入为4028000美元[41] 全年财务数据相关 - 2024年全年总营收420,036,000美元，2023年全年为420,665,000美元[43][44] - 2024年全年净收入62,648,000美元，2023年全年为66,589,000美元[43][44] - 2024年PGRE的净收入份额为35,552,000美元，2023年为41,401,000美元[43][44] - 2024年非控股权益的净收入为27,096,000美元，2023年为25,188,000美元[43][45] - 2024年全年总运营费用151,660,000美元，2023年全年为145,183,000美元[43][44] - 2024年FFO/Core FFO为121,094,000美元，2023年为130,092,000美元[43][44] - 2024年房地产折旧和摊销为80,908,000美元，2023年为83,967,000美元[43][44] - 2024年管理费用收入为4,634,000美元，2023年为4,724,000美元[43][44] - 2024年非控股权益的FFO/Core FFO为61,376,000美元，2023年为59,639,000美元[43][45] 非合并合资企业资产负债相关 - 截至2024年12月31日，非合并合资企业总资产为2029166千美元[46] - 截至2024年12月31日，非合并合资企业总负债为1919056千美元[46] - 截至2024年12月31日，非合并合资企业总权益为110110千美元[46] - 截至2023年12月31日，非合并合资企业总资产为2079117千美元[47] - 截至2023年12月31日，非合并合资企业总负债为1848194千美元[47] - 截至2023年12月31日，非合并合资企业总权益为230923千美元[47] 项目所有权比例相关 - 公司在712 Fifth Avenue的所有权比例为50.0%[46][47] - 公司在55 Second Street的所有权比例为44.1%[46][47] - 公司在60 Wall Street的所有权比例为5.0%[46][47] - 公司在111 Sutter Street的所有权比例为49.0%[46][47] 季度财务数据相关 - 2024年第四季度总营收46183000美元，总运营费用57776000美元，净运营亏损11593000美元[49] - 2023年第四季度总营收41056000美元，总运营费用27787000美元，净运营收入13269000美元[50] - 2024年第四季度净亏损122712000美元，PGRE份额净亏损44427000美元[49] - 2023年第四季度净亏损482688000美元，PGRE份额净亏损209406000美元[50][51] - 2024年第四季度房地产减值损失87160000美元，PGRE份额33733000美元[49] - 2023年第四季度房地产减值损失461151000美元，PGRE份额201496000美元[50][51] - 2024年第四季度核心FFO为6200000美元[49] - 2023年第四季度核心

公司股权与所有权情况 - 截至2024年12月31日，公司拥有运营合伙公司约91.6%的股份[21] - 公司拥有60 Wall Street 5.0%的权益，该建筑于2022年6月停止运营进行重建[47] - 截至2024年12月31日，公司在Paramount Group Real Estate Fund VIII和Paramount Group Real Estate Fund X的所有权权益分别约为1.3%和13.0%[181] - 截至2024年12月31日，公司在Residential Development Fund的所有权权益约为7.4%，该基金拥有One Steuart Lane 35.0%的权益[182] - 公司拥有Oder - Center合资企业9.5%的权益[183] - 公司拥有745 Fifth Avenue 1.0%的权益[184] - 截至2024年12月31日，公司在Paramount Group Operating Partnership LP的所有权约为91.6%[202] 公司物业资产情况 - 截至2024年12月31日，公司拥有和/或管理18处物业，总面积1380万平方英尺[22] - 公司在纽约有8处全资和部分拥有的A级物业，总面积870万平方英尺，含820万平方英尺办公空间和50万平方英尺零售及剧院空间[23] - 公司在旧金山有6处全资和部分拥有的A级物业，总面积430万平方英尺，含410万平方英尺办公空间和20万平方英尺零售空间[23] - 公司有4处托管物业，位于纽约和华盛顿特区，总面积80万平方英尺[23] - 截至2024年12月31日，公司拥有和/或管理18处物业，总面积1380万平方英尺[167] - 截至2024年12月31日，公司拥有14处A类物业，总面积1300万平方英尺[167] - 纽约8处物业总面积870万平方英尺，含820万平方英尺办公空间和50万平方英尺零售及剧院空间[170] - 旧金山6处物业总面积430万平方英尺，含410万平方英尺办公空间和20万平方英尺零售空间[170] - 纽约和华盛顿特区4处管理物业总面积80万平方英尺[170] 公司租户与收入情况 - 2024、2023和2022年，没有租户的收入占比超过总收入的10%[24] - 截至2024年12月31日，约65%的总合并收入来自1633 Broadway、1301 Avenue of the Americas和One Market Plaza三处房产[45] - 公司的六个最大租户合计约占租金收入份额的24%[50] - 截至2024年12月31日，公司物业租户多样，十大租户中JPMorgan Chase的年化租金占比5.0%[171][172] - 截至2024年12月31日，按年化租金计，法律服务业租户的年化租金占比23.0%[174] - 截至2024年12月31日，按年化租金计，科技和媒体业租户的年化租金占比19.6%[174] - 截至2024年12月31日，按年化租金计，商业和投资银行业金融服务业租户的年化租金占比17.1%[174] - 截至2024年12月31日，按年化租金计，其他金融服务业租户的年化租金占比16.9%[174] 公司员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有316名员工，包括99名企业员工和217名现场建筑及物业管理员工[26] - 截至2024年12月31日，公司员工约55%为不同种族和族裔，女性占员工总数和管理团队的比例均约为30%[28] - 公司高级管理团队平均有28年商业房地产行业经验，在公司工作平均16年[25] 公司办公地址与联系方式 - 公司主要行政办公室位于纽约百老汇1633号，电话(212) 237 - 3100[36] 公司投资组合情况 - 截至2024年12月31日，公司投资组合的空置率为18.0%[46] - 2025年，86.87万平方英尺（公司份额）的租约到期，约占投资组合面积的9.7%，占年化租金的12.7%[46] - 截至2024年12月31日，公司投资组合（按公司份额）的空置率为18.0%[178] - 2025年，868,700平方英尺（按公司份额并包括按月租赁）的租赁面积到期，约占公司投资组合（按公司份额）面积的9.7%，占年化租金的12.7%[178] 公司面临的风险情况 - 公司旧金山的房产位于活跃地震断层附近，纽约市的房产可能遭受风暴损失[56] - 气候变化可能导致海平面上升、极端天气等，公司在海平面附近低洼地区的资产可能受损[58] - 公司使用第三方模型分析，在全球变暖使全球平均气温升高1.5摄氏度的情景下，纽约市的房产基本保持在海平面以上，但旧金山的部分房产可能被淹没[59] - 即使房产未直接受海平面上升影响，当地经济和交通系统也可能受到严重干扰[60] - 气候变化相关法规或增加公司资本支出[62] - 气候变化若影响重大或持续时间长，公司财务状况和经营业绩将受不利影响[63] - 恐怖袭击和枪击事件或影响公司创收能力和物业价值[64] - 公司可能面临环境、健康和安全相关责任，影响财务状况和经营业绩[65] - 公司无法确保环境问题产生的成本和负债不影响股东分红及公司财务状况[70] - 公司可能无法成功完成收购或运营收购的物业，阻碍公司发展[71] - 公司通过合资企业和房地产相关基金开展业务面临风险[72] - 712 Fifth Avenue等四处物业的合资伙伴有强制出售权，或使公司不利出售资产[74] - 与现有房地产相关基金的合同承诺可能限制公司近期收购物业等能力[75] - 未来疫情等传染病爆发或对公司业绩、财务状况等产生不利影响[79] - 利益冲突可能存在于股东与普通股单位持有人之间，也可能因公司与其关联方、运营合伙企业及其合伙人的关系而产生[98] - 披露控制和程序或财务报告内部控制存在缺陷，可能无法准确列报财务报表，对公司产生重大不利影响[99] - 公司依赖包括董事长、首席执行官兼总裁Albert Behler在内的关键人员，失去他们或无法吸引和留住高素质人才可能对业务产生不利影响[100] - 公司面临网络攻击、网络入侵等安全漏洞风险以及IT网络和相关系统重大中断风险[103] - 公司有大量债务，可能限制财务和运营活动，影响承担额外债务以满足未来需求的能力[108] - 公司普通股的市场价格和交易量可能波动，过去股价波动后公司常面临证券集体诉讼[117] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司包括非合并合资企业债务在内的总债务为55亿美元，公司承担份额为36亿美元，均为有担保的无追索权债务[81] - 2025年1月17日前，公司有7.5亿美元信贷安排，当日与循环信贷安排的贷款人达成同意协议，处置900 Third Avenue 45%的股权权益，信贷安排总承付款降至4.5亿美元，并将借款上限设定为2亿美元直至2025年6月30日[81] - 截至2024年12月31日，8.6亿美元的未偿合并债务的利率比有担保隔夜融资利率（SOFR）高277个基点，SOFR在2025年8月前上限为3.5%[113] - 公司无担保循环信贷安排的利率比SOFR高135个基点，另加20个基点的安排费[113] - 2024年2月1日公司与合资伙伴修改并延长One Market Plaza现有9.75亿美元无追索权抵押贷款，利率4.03%，修改后贷款余额减至8.5亿美元，利率4.08%，2027年2月到期[208] - 2024年3月29日拥有60 Wall Street的合资企业修改5.75亿美元无追索权抵押贷款，贷款分为3.1625亿美元A票据（利率为SOFR加245个基点）和2.5875亿美元B票据（利率12.0%），2029年5月到期[209] - 2024年4月30日拥有111 Sutter Street的合资企业修改1.64775亿美元无追索权抵押贷款，利率为SOFR加215个基点，2025年12月到期[210] - 2024年8月拥有Market Center的合资企业因现金流不足停止偿还债务，2025年1月4.16544亿美元抵押贷款违约，正与贷款人协商出售房产[211] - 2025年1月17日公司与循环信贷安排的贷款人达成协议，允许出售900 Third Avenue 45.0%股权，信贷安排承诺总额减至4.5亿美元，无抵押资产价值从9亿美元减至5亿美元，担保杠杆率从50%增至60%，2025年6月30日前借款上限2亿美元[213] 公司股权相关规定情况 - 为符合REIT资格，任何应税年度的后半年内，不得超过50%价值的已发行股票由五名或更少个人直接或间接拥有（首个REIT应税年度除外）[91] - 公司章程一般禁止任何人或实体实际拥有或被视为拥有超过6.50%（按价值或股数，以更严格者为准）的已发行普通股，或超过6.50%价值的所有类别和系列已发行股票[91] - 董事会已向Otto家族的直系后裔、其配偶和受控实体授予豁免，允许他们合计持有最多21.0%的已发行普通股，若因公司回购普通股导致其合计持股超过该比例，可自动增加[91] - 公司章程中的外国所有权限制禁止任何人直接或间接拥有公司资本股票，以免超过49.8%价值的公司资本股票由非美国人士直接或间接拥有[91] - 公司董事会可在未经股东批准的情况下修订公司章程，增加或减少授权股票总数，授权发行额外普通股或优先股等[90] - 马里兰州《一般公司法》允许公司董事会在未经股东批准的情况下实施某些收购防御措施，如采用分级董事会或提高罢免董事的投票要求[95] 公司股息情况 - 2024年9月公司董事会暂停了定期季度股息[105] - 2024年公司支付三次定期季度股息，总计每股0.1050美元，9月起暂停定期季度股息[191] 公司税收情况 - 公司处置从C公司收购的资产，若在收购后长达五年内确认某些内置收益，需按21%的最高常规公司税率缴纳美国联邦所得税[54] - 公司需使年度分配至少等于90%的应纳税所得额以继续符合REIT资格，若分配少于100%的应纳税所得额需缴纳美国联邦所得税，少于规定最低金额需缴纳4%的不可扣除消费税[110] - 若从C类公司递延纳税方式收购资产，在收购日后5年内应税处置此类资产，需按最高21%的常规公司税率缴纳联邦所得税[135] - 公司运营合伙企业的非美国有限合伙人需缴纳多种美国预扣税[136] - 公司物业税可能因税率变化或重新评估而增加，影响现金流[137] - 若运营合伙企业被视为美国联邦所得税目的的公司，公司将不再符合REIT资格[138] - 若被认定在应税年度末有累积的非REIT收益和利润，公司可能自该应税年度起不符合REIT资格，但可通过支付50%金额的利息费用和进行特别分配来补救[139] - 美国联邦对个人、信托和遗产等美国股东的某些合格股息最高税率为20%，REITs的普通股息一般无此优惠税率，但非公司纳税人可扣除20%的普通REIT股息，该扣除将于2025年12月31日后到期[141] - 每个日历季度末，公司至少75%的资产价值须由现金、政府证券等构成，非合格资产中，对单一发行人的投票证券和总证券价值占比分别不能超10%，单一发行人证券价值不能超总资产5%，TRS发行的证券不能超总资产20%，无抵押债务工具不能超总资产25%[143] - 公司若进行被禁止交易，可能需缴纳100%的惩罚性税款[144][145] - 为维持REIT资格和满足分配要求，公司现金流可能不足，或需采取卖资产、借款等措施，这可能影响公司普通股市值和融资能力，卖特定资产还可能面临100%的税[148] - 公司的优先股权益和某些债务投资可能影响其对REIT收入和资产测试的合规性[149] - 公司董事会可不经股东批准撤销REIT资格，若不再是REIT，将按常规公司税率缴纳联邦所得税及州和地方税[151] - 公司作为REIT，提供租户服务受限，可通过TRS提供，但TRS收入需缴纳公司所得税[153] - REIT可拥有最多100%的TRS股票，但TRS证券价值不能超REIT总资产的20%，TRS与母公司REIT的某些非公平交易将征收100%的消费税[154] - 子公司合伙企业审计规则可能改变公司在审计和调整时的纳税责任[156] - 税收立法或监管行动可能对公司或其投资者产生不利影响[157] 公司投资管理业务情况 - 公司投资管理业务的两家子公司PGREA和PGREA II根据1940年美国《投资顾问法》在美国证券交易委员会注册为投资顾问[86] - PGREA目前并可能在未来根据《另类投资基金经理指令》及相关欧洲地方法律，在某些司法管辖区注册为非欧盟另类投资基金的非欧盟另类投资基金经理[86] 公司股份相关协议情况 - 依据注册权协议，相关方有权要求公司注册转售和/或促成承销发售其股份，要求涉及的股份市值至少4000万美元，且任何连续12个月内此类要求不超两次[123] - 持有公司至少1.0%已发行普通股的相关方提出请求时，公司需提交货架注册声明[124] 公司股本情况 - 公司宪章规定可发行最多9亿股普通股，每股面值0.01美元，最多1亿股优先股，每股面值0.01美元[126] 公司股票回购情况 - 公司有2亿美元股票回购计划，截至2024年12月31日剩余1500万美元额度，2024年未回购任何股票[198] - 公司有2亿美元股票回购计划，目前剩余1500万美元额度，2024年未回购股票[215] 公司资产处置情况 - 2025年1月17日公司出售900 Third Avenue 45.0%股权，资产估值2.1亿美元，净收益约9400万美元，其中945万美元于第四季度收到[207] 公司租赁情况 - 2024年公司总租赁面积763449平方英尺，初始租金每平方英尺76.50美元，加权平均租期8.6年[218] - 截至2024年12月31日公司同店租赁入住率84.8%，2023年12月31日为90.1%[220] 公司额外转让税情况 - 2017年纽约市财政局对公司2014年IPO时某些房产转让征收额外转让税，公司估计损失在0 - 6250万美元，2024年2月认定无需缴纳额外税款[214] 公司普通股持有人情况 - 截至2024年12月31日，公司普通股约有8

文章核心观点 - 派拉蒙全球公司公布第四季度财报后，华尔街分析师对其进行了重新评级，不同分析师观点存在差异，公司业绩有亮点也有不足 [1][2] 公司业绩情况 - 第四季度营收79.8亿美元，未达预期的80.7亿美元；新增560万订阅用户，为两年来最佳季度表现 [1] - 2024年第四季度营收80亿美元，同比增长5%，但比分析师预期低3%；营业收入1.29亿美元，同比下降68%，比预期低75%；调整后OIBDA为4.06亿美元，同比下降22%，比预期低35%；调整后每股亏损0.11美元，低于2023年第四季度的0.04美元，远低于预期的0.24美元 [5] - 调整后OIBDA受9000万美元薪酬相关费用影响，该费用预计不会再次出现 [3] - Paramount+用户参与度创纪录（增长超20%），2024年实现5亿美元运营成本节约目标，全年自由现金流4.89亿美元，高于市场共识的2.74亿美元 [3] 分析师评级与观点 - 古根海姆分析师迈克尔·莫里斯重申对派拉蒙全球的“买入”评级，目标价14美元；第四季度营收和调整后OIBDA低于其和市场共识预测，但Paramount+订阅用户增长超预期；管理层称在实现长期目标方面取得显著进展，主要聚焦内容表现和国内直接面向消费者（DTC）业务盈利路径 [1][2] - 尼达姆分析师劳拉·马丁维持对派拉蒙全球的“持有”评级；强调公司缺乏财务可见性、盈利能力和投资回报率下降；预计2025财年业绩会受2024财年超级碗和政治广告收入影响 [2][6] 公司面临问题与预测调整 - 莫里斯指出广告趋势弱于预期，核心网络附属费用面临进一步压力，电影部门连续亏损；将第一季度OIBDA预测下调至6.18亿美元（此前为8.02亿美元），但全年预测调整为28.6亿美元（此前为30亿美元） [4] 公司交易进展 - 派拉蒙出售给Skydance的交易预计在2025年上半年完成 [4][5] 股价表现 - 截至周四最后一次检查，派拉蒙全球股价下跌0.67%，报11.15美元 [6]

文章核心观点 2024年第四季度派拉蒙环球公司业绩有喜有忧，营收未达预期，股价盘前下跌，但部分业务如DTC和电影娱乐业务有增长亮点 [1][2] 分组1：整体业绩表现 - 2024年第四季度调整后每股亏损11美分，去年同期每股盈利4美分，未达Zacks共识预期的每股盈利10美分，盘前股价下跌3.21%至10.86美元 [1] - 营收79.8亿美元，未达Zacks共识预期1.94%，同比增长4.5%，受电视媒体营收疲软影响 [2] - 综合调整后OIBDA降至4.06亿美元，同比下降21.9%，受全公司可变薪酬增加和意外费用影响 [2] - 销售、一般和行政费用同比下降4.4%至18.9亿美元 [3] 分组2：营收详情 - 广告营收27.7亿美元，占总营收34.7%，同比下降1.3% [4] - 附属营收33.1亿美元，占总营收41.4%，同比下降1.1% [4] - 影院营收4.14亿美元，占总营收5.2%，同比增长430.8% [4] - 授权及其他营收14.9亿美元，占总营收18.7%，同比增长5.8% [4] 分组3：各业务板块详情 DTC业务 - 营收同比增长7.7%至20.1亿美元，订阅营收增长7.3%，受用户增长驱动 [5] - 第四季度新增560万订阅用户，为两年内最佳，Paramount+成为第四季度国内原创剧集观看时长第二的订阅视频点播服务 [6] - Pluto TV观看时长第四季度同比增长16%，全年增长8% [6] - 广告营收增长9.1%，受Paramount+和Pluto TV增长及政治广告增加驱动 [7] - 全球观看时长同比增长28%，Paramount+订阅用户达7750万，季度净增560万，全球ARPU增长1%，国内用户人均观看时长创历史新高，同比增长22% [7] - 调整后OIBDA同比改善2.04亿美元，显示营收增长和成本效益提升 [8] 电视媒体业务 - 营收同比下降3.7%至49.8亿美元，因附属和广告营收持续下降 [9] - 广告营收下降3.7%，主要因线性广告市场疲软和CBS体育赛事减少，部分被政治广告增加抵消 [9] - 附属和订阅营收下降6.7%，因用户减少，部分被价格上涨抵消 [9] - 授权及其他营收增长3.3%，主要受二次授权增长驱动，部分被第三方制作减少抵消 [10] - 调整后OIBDA降至9.49亿美元，下降17%，因营收降低 [10] - 拥有多个热门内容，如CBS的NFL赛事、Paramount Network的《黄石》、MTV的《挑战》等 [11] 电影娱乐业务 - 营收同比增长67.1%至10.8亿美元，影院营收增加3.36亿美元，受《角斗士2》和《刺猬索尼克3》发行推动 [12] - 授权及其他营收增长16.8%，因库藏影片授权量增加和工作室设施收入提高 [12] - 调整后OIBDA亏损4200万美元，去年同期亏损6600万美元，因营销成本增加和《刺猬索尼克3》发行时间较晚 [13] - 《刺猬索尼克3》全球票房近5亿美元，系列全球票房达12亿美元，《角斗士2》票房超4.6亿美元，《惊声尖叫2》首周末表现优于前作 [14] 分组4：资产负债表和现金流详情 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为26.6亿美元，9月30日为24.4亿美元 [15] - 截至2024年12月31日，总债务为145亿美元，9月30日为146亿美元 [15] - 非GAAP自由现金流为5600万美元，上一季度为2.14亿美元 [15] 分组5：Zacks评级及相关股票 - 派拉蒙环球目前Zacks评级为3（持有） [16] - 消费者非必需消费品行业中，Flutter Entertainment、Life Time Group Holdings和Accel Entertainment Zacks评级为1（强力买入） [16] - Flutter Entertainment年初至今股价上涨5.7%，将于3月4日公布2024年第四季度业绩 [16] - Life Time Group Holdings年初至今股价上涨42.9%，将于2月27日公布2024年第四季度业绩 [17] - Accel Entertainment年初至今股价回报率为11.1%，将于2月27日公布2024年第四季度业绩 [17]